财务数据和关键指标变化 - 集团收入增长3%至54160万澳元 [13] - 集团标准化NPATA为10320万澳元，同比下降4.1% [4][13] - 法定税后净利润为9580万澳元，增长6.4% [13] - 标准化资本回报率提升至63.4% [6][13] - 每股收益为148.2澳分 [13] - 集团EBITDA利润率为31.2% [13] - 下半年标准化NPATA较上半年增长8% [4] - 成本收入比率下半年较上半年改善230个基点 [5] - 股息支付率为标准化NPATA的100%，股息收益率为8.3% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 薪酬服务(GRS)业务 - 收入增长至29340万澳元 [16] - 汽车租赁销售额增长4.1% [4][17] - 客户与全职员工比率下半年增长8.9% [18] - SME和企业客户员工数增长15.8% [20] - SME和企业部门在汽车租赁销售中占比从2023年的22%提升至2025年的29% [20] 资产管理服务(AMS)业务 - 收入增长4.3%至18550万澳元 [22] - 账面价值增长6.4%至38630万澳元 [4][22] - 再营销单位增长6.5% [22] - 每全职员工租赁资产增长7.1% [22] - 收益率仅下降0.6%，表现韧性 [22] 计划和支持服务(PSS)业务 - 收入增长11.5%至5650万澳元 [23] - NPATA增长20.9%至1030万澳元 [23] - 客户数量增长21.5%至超过42600人 [23] - 有机增长10.5%，收购贡献11% [23] - EBITDA增长20.4%至1580万澳元，利润率扩大至27.9% [23] - 每全职员工客户数增长8.3%至234人 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 电动汽车在新型租赁销售中占比从Q3的56%回落至Q4的45% [17][18] - 混合动力车占比从8%上升至13% [84] - 内燃机车占比相应下降 [84] - 通过AMS绿色融资已为620万辆电动汽车提供资金 [15] - NDIS参与者增长11.8% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数字化投资取得成效：MyMaxia应用评分4.5星，Olli平台占6月租赁销售的4.7% [5][12] - AI应用减少23%的售后工作时间 [11] - 数字化处理发票数量增加56% [12] - 来自GRS租赁客户的销售半年增长19% [12] - 五大投资领域：数字和服务卓越、数据驱动洞察、AI和自动化、流程简化、生态系统扩展 [7][8][9][10] - Simply Stronger计划已完成并开始交付成果 [13] - 在岸金融规模扩大，应收账款达50300万澳元，增长54.6% [6][21] - 成功执行3亿澳元私募配售，增强投资者多样性并降低融资成本 [6][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 汽车供应和二手车价值预计与2025年下半年基本一致 [33] - 电池电动车FBT豁免持续，联邦政府承诺在2027年中前进行审查 [34] - 现金利率预计随通胀缓和而下降，支持客户信心 [35] - 新客户赢得和强劲的租赁订单支持各板块客户增长 [35] - 战略投资效益将实现，非经常性成本将移除 [35] - 在岸金融标准化于2025财年结束 [36] - 市场定价竞争激烈，不同参与者对残值风险采取不同方法 [59] 其他重要信息 - 投资610万澳元非经常性成本支持增长和生产力，其中440万澳元发生在2025上半年 [5] - 性别薪酬公平比率为102.9 [15] - 维持MSCI ESGAA评级 [15] - 为NDIS提供商和客户提供超过65000小时教育 [15] - 支持376000名澳大利亚人通过薪酬包装最大化收入 [15] - 保留6730万澳元发票用于调查，实现8690万澳元计划节省 [24] - 政府移除设立费用，占PSS收入的7.9% [24][35] 问答环节所有提问和回答 问题: 租赁收益率改善的驱动因素 - 下半年收益率增长约4%，主要由于Q3插电式混合动力车比例较高且价格较高，以及OLE业务中电动车和插电式混合动力车比例较高 [39] - 保险产品特别是残值风险保险增长约5% [40] 问题: Olli业务是否增量 - Olli业务90%以上客户为20-200人员工规模的企业，这是Maxi品牌未覆盖的细分市场，基本为增量业务 [42][43] 问题: 成本收入比率展望 - 排除非经常性成本后CTI约为57%，2026财年预计维持该水平，生产力效益将部分再投资于增长 [45][46] 问题: 在岸金融对NPATA贡献 - 2026财年预计中性贡献，上半年略负，下半年略正，但整体中性 [47][48][52] 问题: PSS利润率展望 - 移除设立费用将导致2026财年利润率下降，随后通过自动化和流程改进逐步恢复 [55][56] - MyPlan收购业务利润率相似但 scalability 较差，迁移至公司平台后将带来边际改善 [56] 问题: 再营销收益率稳定性 - 最近几个月收益率保持稳定，4-5月因选举客户持观望态度，近期流动改善 [57] - 市场竞争激烈，不同参与者对残值风险采取不同方法 [59] 问题: 新客户构成 - 包括政府小组任命、大型非营利组织和大型企业 [68] 问题: 投资支出展望 - Simply Stronger投资结束，将继续投资OLI和客户增长，逐步转向持续运营模式 [69][70] 问题: PSS收入影响 - 设立费用移除直接影响利润，但被MyPlan收购部分抵消 [71] - 监管变化导致咨询量增加，影响服务成本 [72] 问题: NDIS资格变化影响 - 约4-5%客户可能受影响，主要为9岁以下中度自闭症儿童 [74] - 政府已拨款20亿澳元，具体实施需与州政府协商 [74] 问题: 在岸金融利率风险 - 投资组合完全对冲，50300万澳元应收账款已锁定，后续新增也将对冲，保持NIM稳定 [80][81] 问题: 电动车渗透率变化 - 插电式混合动力车从6%降至4%，混合动力车从8%升至13%，电池电动车相应增长 [84] - 消费者偏好从内燃机车转向混合动力车 [84] 问题: GRS合同续约 - 未来18个月约10%合同需续约，管道强劲包括新机会和小组任命 [86][87] 问题: 订单与销售差异 - 交付时间从64天缩短至37天，加快订单转化速度 [92] - 新客户需要教育时间，转化较慢 [93] 问题: 政策变化影响 - 不同车型间存在替代效应，但电动车立法整体带来增量增长 [95][96] 问题: 第四季度销售增长 - Q4较Q3增长9%，创历史最强季度，部分因Q3受飓风影响 [104][105][107] 问题: 订单结转情况 - 结转订单从1550万澳元降至1350万澳元，交付时间缩短减少结转 [110]

记者丨张欣 编辑丨杨希 近期，中国银行业协会发布的《中国汽车金融公司行业发展报告（2025）》以及惠誉博华发布的《汽车 金融公司2025年中期观察》报告揭示了行业的关键变化。截至2024年年末，全国24家汽车金融公司总资 产为8,551.34亿元，同比下降11.37%，下滑幅度创下历史新高。这一数据凸显出汽车金融行业正在发生 深刻变革。 综合来看，资产规模的大幅收缩是多重压力交织的结果。一方面，汽车产业电动化转型加快，2024年新 能源汽车销量同比增长约40.8%，成为行业增长主要动力，而传统能源汽车销量收缩约14.1%。但多数 汽车金融公司股东厂商仍依赖传统能源领域，具备新能源优势背景的机构较少，导致行业资产增速与传 统能源汽车销量增速相关性更强，传统能源车市场萎缩直接拖累资产规模。另一方面，商业银行在汽车 金融领域竞争日益激烈，房地产市场下行背景下，商业银行将个人消费贷款重点转向汽车领域，加大营 销和投放力度，进一步挤压汽车金融公司市场空间。 尽管面临资产规模收缩压力，汽车金融行业风险控制仍具韧性。2024年末行业整体不良贷款率0.65%， 较2023年小幅抬升，但显著低于商业银行1.50%的整体水平。同 ...

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月27日以传签方式召开 [1] - 会议由监事会主席张名荣主持 [1] - 会议召开符合法律法规及公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过2025年半年度报告及其摘要 [1][2] - 认为报告编制程序合法且内容真实准确完整反映公司实际情况 [1] 授信额度调整 - 审议通过向东风汽车财务有限公司追加2025年度授信额度 [2] - 该议案需提交股东大会审议 [2] 金融机构风险评估 - 审议通过东风汽车财务有限公司风险持续评估报告 [2] 募集资金管理 - 审议通过2025年上半年募集资金存放与实际使用情况专项报告 [2] 金融服务协议续签 - 审议通过与东风汽车财务有限公司续签金融服务框架协议 [3] - 认为该交易有利于拓宽融资渠道并降低融资成本及风险 [3] - 协议条款合理且定价公允需提交股东大会审议 [3]

资产规模变化 - 截至2024年末全国24家汽车金融公司总资产8551.34亿元 同比下降11.37% 创历史最大降幅[1][3] - 资产收缩主因传统能源汽车销量下降14.1% 且行业资产增速与传统燃料车销量关联度更高[1][3] - 商业银行因房地产下行将消费贷重点转向汽车领域 加剧市场竞争[1][4] 业务表现分析 - 2024年零售融资车辆529.9万辆 同比下降17.31% 其中新车零售贷款366.34万辆[4] - 新能源汽车贷款余额2040.96亿元 同比增长23.44% 二手车贷款余额783.81亿元 增长26.06%[4] - 汽车附加品贷款余额252.91亿元 同比减少20.34% 新能源贷款增速低于新能源车销量40.8%的增幅[4] 金融渗透率 - 行业整体金融渗透率从2023年29%降至2024年23% 为近年最大降幅[2][5] - 传统能源汽车金融渗透率从34%微降至31% 新能源汽车金融渗透率从20%-21%骤降至14%[5][6] - 渗透率下降主因商业银行竞争 部分银行新能源车新发贷款规模同比增长超70%[6] 资产质量状况 - 2024年末行业不良贷款率0.65% 较2023年0.58%小幅上升 但显著低于商业银行1.50%的水平[2][8] - 不良率上升与宏观经济放缓及资产规模收缩有关 实际不良贷款规模与上年基本持平[8] - 零售类贷款占主导地位 信用主体分散 资产质量大幅恶化可能性较低[8] 风险缓冲能力 - 2024年行业拨备覆盖率450.7% 远高于商业银行211.2%的整体水平[2][9] - 外资汽车金融公司拨备覆盖率中位值维持在900%以上 内资机构中位值突破650%[9] - 近五年行业拨备覆盖率持续高于450% 提供充足风险缓冲空间[9] 政策环境影响 - 2025年多地监管机构整顿商业银行"高息高返"模式 有助于行业回归良性竞争[6][7] - 2025年9月起实施的个人消费贷款财政贴息政策未涵盖汽车金融公司 可能导致客户流向商业银行[7]

好消息！"国补"重启再加码。年贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%。2025年9月 1日至2026年8月31日期间，每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷款累计贴息上限为 3000元（对应符合条件的累计消费金额30万元）。 近日，财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》（以下简称 《方案》）。其中，单笔5万元及以上的家用汽车领域在此次方案贴息范围之内，种类包括汽车购置、 车辆保险及维修。此消息一出，引发社会热议。 长久以来，购车对于许多家庭而言，是一笔不小的开支，因此贷款买车成为不少消费者的选择。如今， 国家出台贴息政策，无疑能为汽车消费市场注入一剂强心针，购车的经济压力将迎来进一步的缓解。 狠砸"真金白银" 打好多维政策组合拳 今年以来，国家密集出台了一系列促进汽车消费的政策，并拿出"真金白银"进行补贴，形成了一套多维 度、全方位的政策组合拳。 从年初商务部等部门推出的汽车以旧换新补贴，对报废旧车并购买新车的消费者给予最高2万元的定额 补助；到针对新能源汽车延续购置税减免政策，让消费者在购车时直接享受税收优惠；再到多地联合车 企推出的购车消费券 ...

指数纳入与港股通调整 - 喜相逢集团获纳入恒生综合指数 变动于9月5日收市后实施并于9月8日起生效[1] - 沪深交易所将相应调整港股通可投资标的范围[1] - 公司满足市值、流动性和上市时间等港股通调入标准[1] 中期财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益达7.69亿元人民币 同比增长16.78%[1] - 股东应占溢利2248.6万元人民币 同比增长14.23%[1] - 每股基本盈利1.45分人民币[1]

指数纳入与港股通调整 - 喜相逢集团获纳入恒生综合指数 变动于9月5日收市后实施并于9月8日起生效 [1] - 沪深交易所将相应调整港股通可投资标的范围 [1] - 公司满足市值、流动性和上市时间等港股通调入标准 [1] 中期财务表现 - 收益达7.69亿元人民币 同比增长16.78% [1] - 股东应占溢利2248.6万元人民币 同比增长14.23% [1] - 每股基本盈利1.45分 [1]

军工行业 - 军工板块上周上涨0.23%，跑输大盘1.47个百分点，国防军工指数排名第20/29 [5] - 抗战胜利80周年大会首演落幕，我国成功发射卫星互联网低轨08组卫星并完成神舟二十号第三次出舱活动 [5] - 美俄北极军事动态趋紧，驻韩美军提出"战略灵活性"要求，日本计划2026年部署防卫无人机 [6] - 大国博弈加剧是长期趋势，军工行业长期向好，2027年要实现建军百年奋斗目标 [4] - 投资主线包括总装、元器件、分系统、材料与加工四大领域，推荐中航沈飞、中航光电等标的 [4] 非金属类建材（再升科技） - 再升科技收购迈科隆后打通玻纤棉-VIP芯材-VIP板全产业链，预计26-27年业绩增长提速 [8] - 冰箱新国标将于2026年6月实施，预计带动VIP板增量空间36-72亿元，公司市场份额有望达30% [9] - 公司预计2025-27年EPS为0.11/0.17/0.25元，目标价6.85元，对应26年PE 34.4倍 [8] - 全产业链整合后毛利率预计26%，净利率10%，VIP板业务或贡献经营利润1.08-1.62亿元 [9] 食品饮料（乳制品） - 原奶价格延续回落，25H2存栏加速去化，26年奶价上行确定性较强 [11] - 牛肉价格较前期低点上涨10%/20%，25Q2全国牛存栏同比-2.1%至9992万头 [12] - 新版灭菌乳国家标准9月实施，禁止使用复原乳，进口大包粉影响减弱 [11] - 肉奶周期共振下，牧业龙头毛利率有望改善6-10pct，推荐优然牧业、现代牧业等 [11] 亚玛芬体育 - 25Q2收入12.4亿美元同比+23%，净利润1800万美元超预期，毛利率58.5%同比+2.7pct [22] - Salomon品牌收入同比+35%领涨，大中华区收入同比+42%首超美洲 [23] - 始祖鸟女子业务占比达30%，预计2025年收入增长20-21%，OPM提升至11.8-12.2% [24] 小鹏汽车 - 25Q2交付量10.3万辆创历史新高，营收182.7亿元同比+125%，单车收入环比+1.1万元至16.4万元 [32] - 毛利率达17.3%创新高，汽车销售毛利率14.3%同比+8pct，净亏损收窄至4.8亿元 [32] - 与大众合作扩展至燃油/插混车型平台，25Q4将发布鲲鹏超级电动车型 [33] 人形机器人 - Figure人形机器人实现无遮挡行走，展示Helix步行控制器强化学习能力 [63] - 技术向"类人化自主决策"演进，需融合IMU数据与触觉反馈实现厘米级误差修正 [64] - 推荐旋转关节模组（双环传动）、线性执行模组（恒立液压）、电机（鸣志电器）等标的 [62] 其他重点公司 - 横店东磁25H1营收119.36亿元同比+24.75%，光伏电池效率提升至26.85%，磁材拓展AI服务器领域 [66] - 密尔克卫25H1营收70.35亿元同比+17.4%，收购广东汇通化工完善供应链布局 [70] - 小商品城25H1贸易服务收入同比+43.2%，经营现金流13.8亿元同比+1109% [74]

财务表现 - 2025年上半年营业收入54.52亿元，同比增长22.03% [1] - 净利润5.49亿元，同比增长33.93% [1] - 毛利率52.94%，同比提升5.29个百分点 [2] - 毛利28.86亿元，同比增长35.57% [2] 业务结构 - 交易平台业务收入43.46亿元，同比增长23.79%，占总营收79% [2] - SaaS业务收入18.73亿元，同比增长124.47%，成为最大收入来源，占比34.36% [2] - 贷款促成业务收入14.21亿元，同比下降23.78%，占比26.06% [2] - 自营融资业务收入11.06亿元，同比增长15.56%，占比21% [2] 汽车融资交易 - 汽车融资交易总量36.4万笔，同比增长10.64% [1] - 新车交易14.2万笔，同比下降18.86%，占比39.01% [1] - 二手车交易22.2万笔，同比增长45%，占比60.99% [1] - 汽车融资总额327.03亿元，同比增长3.96% [1] - 二手车融资额182.21亿元，同比增长30.8%，占比55.72% [1] 资产与风控 - 总资产规模503.4亿元，较上年末增长3.6% [1] - 应收融资租赁款净额295.99亿元，较上年末增长1.89% [3] - 净息差5.8%，同比提升0.9个百分点 [3] - 180日逾期率1.35%，较上年末下降0.04个百分点 [3] - 90日以上逾期率1.86%，与上年末持平 [3] - 拨备覆盖率3.36%，较上年末提升0.16个百分点 [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业总收入54.52亿元，同比增长22% [1] - 归母净利润5.49亿元，同比增长33.93% [1] - 汽车融资总额327亿元，同比增长4% [1] 收入结构 - 交易平台与自营融资收入占比分别为80%和20% [1] - 金融科技服务收入18.7亿元，同比增长124%，收入占比提升16个百分点至39% [1] - 金融科技服务费率同比上升3.7个百分点至12.3% [1] 业务驱动因素 - 金融科技促成融资总额153亿元，同比增长58.2%，占总融资规模46.7% [1] - 汽车融资交易总笔数36.4万笔，同比增长11% [2] - 二手车融资交易笔数22.2万笔，同比增长45%，占比达61% [2] - 二手车融资规模182亿元，同比增长31%，占比55.7% [2] 盈利能力指标 - 交易平台净服务费率同比提升1.1个百分点至4.8% [2] - 自营净利差同比提升0.9个百分点至5.8% [2] 资产质量状况 - 90+逾期率1.86%，同比环比均保持稳定 [2] - 信用减值损失同比增加59%至10.43亿元 [2] - 拨备覆盖率较年初提升11个百分点至207% [2]