近期股价与成交表现 - 公司股价在1月22日上午反弹0.43%，报收163.9港元，但上午成交额仅54亿港元，日内成交可能跌破百亿港元[3] - 1月21日，公司股价大幅反弹，全日成交量约109亿港元，但相比一周前（1月14日）的408亿港元成交额大幅萎缩约75%[3][5] - 1月14日前后，因人工智能新产品公布等利好消息刺激，公司成交额一度超过400亿港元，但近日成交低迷显示短期内跟进资金不足，并与港股整体缩量有关[3][5] - 分析师认为，前期股价从140港元升至170港元（涨幅约两成）伴随成交放大属正常现象，近期股价回落伴随缩量显示前期买入资金持中线思路，后续资金回流概率较高[6] 人工智能业务进展与市场地位 - 全球最大AI开源社区Hugging Face披露，公司通义千问衍生模型数量突破20万个，成为全球首个达成该指标的开源大模型[5] - 千问系列模型累计下载量突破10亿次，日均下载110万次，已超越美国Llama，居全球开源大模型首位[5] - 千问项目具备象征意义，标志着模型由单一语言交互进入生活场景应用，后续若接入第三方平台，业务体量有望进一步扩大[10] - 公司在AI云领域的布局持续深化，在B端覆盖更多客户，C端也增强对千问APP等AI应用的推广[9] - 中长期看，若人工智能助理产品技术及用户接受度达标，公司有望占据新一轮互联网流量入口最大份额，其生态内应用丰富，具备天然优势[9] 财务表现与业务展望 - 东吴证券预计，公司2026财年三季度（截至2025年12月31日）收入将达2929亿元，同比增长4.6%，增速放缓主要受电商业务增速下降影响[8] - 由于闪购投入加大，利润端短期承压，预计当季集团调整后EBITA为306.11亿元，调整后EBITA利润率为10.5%[8] - 宏观需求走弱及高基数效应导致电商业务承压，预计当季客户管理收入增速降至3%[9] - 闪购业务目标为拿下即时零售市场绝对第一，预计当季闪购GMV及客单价稳步提升，亏损幅度预计收窄，收敛速度优于竞争对手[9] - 得益于客户的AI算力及服务强劲需求，预计阿里云本季度收入达428.52亿元，同比增长35%，EBITA利润率将环比持平，维持在9%左右[9] - 随着AI渗透率提升，阿里云因具备模型、算力、生态等优势，其收入和利润有望维持增长[9] - 市场关注点正由外卖、闪购等新业务转向AI及云端业务，相关占比持续提升，公司的估值具备中长期向上潜力[10]

本文源自：金融界AI电报 1月22日，阿里巴巴港股午间休盘报价163.9港元/股，上涨0.43%，总市值超3.13万亿港元。相比去年同 日，阿里港股股价已实现同比翻倍。2025年1月22日，阿里巴巴港股以81.9港元/股开盘，80.8港元/股收 盘。阿里美股同样实现了翻倍。美东时间1月21日，阿里巴巴收盘报价168.67美元，上涨3.87%。去年同 日，阿里美股则以83.96美元/股收盘。wind数据显示，2026年以来，阿里巴巴港股涨幅达14.78%，美股 涨幅已超15%。 ...

核心观点 - 投资与商业成功的关键在于具备未来性思维和空性思维 未来性思维用于预判趋势 空性思维用于打破认知局限并主动向行业顶尖者学习[3][5][6] - 企业所赚的每一分钱本质上都是时代的红利 成功者往往是时代的创造者和建设者 而非盲目跟随者[5][6] - 在新消费等赛道做出精准判断和决策 必须结合客观数据与一线实战经验 避免主观臆断[7][8] 投资与商业思维框架 - **未来性思维是拉开差距的关键**：具备未来性思维才能制定战略和做出正确选择 例如马云早期预判中国互联网趋势从而获得投资并引领电商变革[3] - **用未来性眼光预判商业趋势**：分析商业案例的核心是预判趋势 例如预判微信支付将蚕食支付宝份额 以及抖音崛起带来的流量红利[4] - **空性思维助力认知转变与成长**：不固守原有认知 主动接纳新观点 例如从业者从软件行业转向创业的认知转变[5] - **主动向行业顶尖者学习**：进入新行业应找到最优秀的人请教交流 例如通过接触顶尖产品经理成功实现行业转型和人才挖掘[6] 新消费赛道洞察 - **新消费的核心是成为时代创造者**：赛道充满挑战与机遇 企业需做时代的创造者和建设者 例如哪吒、泡泡玛特等品牌[6] - **决策需依托客观数据与实战经验**：不能仅凭自我感知判断行业 应依托艾媒等顶尖数据平台获取趋势数据 并结合刘平等一线从业者的实战洞察[7][8] - **产品迭代体现对市场的深度理解**：例如为打磨产品做过108个SKU 每一款产品的迭代都是对市场的理解和能力的锤炼[8] 资本市场观察 - **A股市场成交额构成分析**：目前A股单日成交额可达3万亿元 其构成包括：1万亿元来自国家资金及各类机构 6000亿元来自量化投资、高频交易及部分杠杆资金 6000亿元来自游资和通过ETF、公募基金直接开户的短线个人投资者 12%来自融资融券 10%来自香港市场资金[7] - **未来性思维在投资中的应用**：投资者应思考未来市场格局的变化 例如若个人投资者成交额占比从当前水平提升至40%可能带来的影响 并以数据支撑判断[7] - **投资高手不依赖机械操作**：天天盯着盘面操作很难成为高手 核心是经常思考未来事件的发生概率及数据支撑[6]

行业趋势：品质服饰与超级面料消费 - 京东消费及产业发展研究院联合鄂尔多斯、高梵、可隆、齐黛、蕉下五大品牌，共同发布《2025超级面料消费观察》[1][2] - 以京东JD FASHION为代表的品质服饰标签，通过明确性能标准、搭建透明指引，降低消费者决策成本并反向赋能品牌[1][2] - 此举推动品质面料从专业场景向日常普及[1][2] 消费需求变化：场景多元化与基础款需求 - 京东数据显示，“四季羊毛”相关搜索量同比增长超20倍[1][4] - 消费趋势洞察发现，消费者对“一件应对多场景”的基础款需求强烈，打破了羊毛仅属于秋冬的传统观念[1][4] 品牌案例：非遗时尚与市场洞察赋能 - 京东采销团队向非遗时尚品牌齐黛传递香云纱三大消费趋势：设计年轻化、场景多元化和工艺科技化[1][4] - 京东齐黛品牌香云纱服饰的成交额同比增长超过130%[1][4] 公司战略：平台角色与未来规划 - 京东服饰表示将持续为消费者带来更优质、丰富的潮流服饰好物[1][4] - 公司将携手更多品牌合作伙伴，共同构建服饰品质保障，为消费者带来更具确定性的服饰购物体验[1][4]

行业背景与趋势转变 - 2025年中国电商行业进入深度调整期，单纯依赖补贴和低价引流的模式难以为继，导致部分商家陷入“越卷越亏”的恶性循环 [2] - 行业经营关注点发生转变，用户留存成为竞争关键，复购率、客单价和用户生命周期价值（LTV）取代单一GMV，成为衡量经营健康度的核心指标 [2] - 各大电商平台经营策略转向“扶优”，加大对服务体验好、商品品质优的商家扶持力度 [2] - “服务”从后台支持角色逐步走向增长舞台，行业正从单一价格竞争、流量运营向体验和服务运营升级 [2] 平台策略与核心举措 - 淘宝天猫在2026年明确“服务即增长”策略，并对服务体系进行全面升级，旨在帮助优质服务商家获得确定性增长 [4] - 平台推出四大新举措推动“服务即增长”：1) 升级真实体验分加分体系，使服务可运营；2) 上线好服务榜单，强化曝光；3) 提供客服分级和特色服务职业认证；4) 通过AI工具赋能服务提效与体验升级 [6][7][8][9] - 新版真实体验分将分行业、分场景定制加分项，商家在服务上的投入可迅速转化为流量与资源扶持，例如家装、宠物、食品等行业特色服务每项可增加0.05分至0.1分 [8] - 平台将内测“好服务”榜单，首批邀请超1000家店铺参与，高于4.8分并提供优质特色服务的店铺将获得标签并在搜索、推荐等核心场域加强曝光 [9] - 升级商家客服认证体系，根据经验值、效率值、满意度和质检维度对客服进行分级，并引入母婴师、宠物医师等职业认证 [9] - 加大AI工具投入，通过店小蜜5.0、售后AI助理、AI真实体验分诊断等产品帮助商家实现智能客服与售后自动化，平台已实现对所有商家客服的AI全量质检 [10] - 平台将在2026年启动“体验舰长计划”，与商家通过方案共建、团队驻场等形式进行深度共创，共同提升服务体验 [10] 策略成效与数据验证 - 2025年淘宝天猫平台好服务商家的用户复购率、净GMV均为较低服务水平商家的两倍 [12] - 真实体验分上线后，4.8分以上的五星店铺GMV增长了25%，而4.3分以下店铺的GMV仅增长3%，且4.8分以上店铺多为中小商家 [13] - 服饰、快消、家居等行业的高分商家成交额均获得不同程度提升 [13] 商家行动指南 - 商家应构建“理解规则→组织调整→转变经营策略→工具提效→固化能力”的经营链路，以抓住服务增长红利 [15] - 理解规则：商家需深度理解“真实体验分”加分项，针对性优化并建立内部服务数据看板，将平台指标转化为可执行的经营动作 [16] - 组织变革：商家需在商品力和价格力之外，加码构建系统化的服务力壁垒，设立服务运营岗位，推动服务团队从成本中心转向增长驱动中心 [17] - 转变经营策略：明确“服务即产品”理念，将服务打包为可感知、可增值的产品（如专业咨询、特色售后），并全链路嵌入服务优势，例如联动营销与会员体系提升转化 [18] - 已有品牌通过创新服务产品获得增长，如童鞋品牌的“鞋卡”服务和纸尿裤品牌的“尺码随心换”服务 [18] - 工具提效：商家应利用淘宝天猫提供的一站式AI服务中心及AI工具，实现智能客服与售后自动化，降低人力成本并提升响应一致性 [19] - 固化能力：商家需与平台建立长期经营思维，将服务产品与能力体现在日常经营中并持续优化 [20] 行业影响与未来展望 - 服务策略将重构行业增长逻辑，推动电商平台资源分配机制变革，流量、活动等资源将更多向服务能力强的商家倾斜 [23] - 商家经营逻辑需转变，将服务部门从成本中心重新定位为用户复购与口碑驱动的增长中心，并围绕真实体验分体系开展系统性运营 [23] - 行业竞争将从“价格—流量”的二维竞争转向“商品—服务—体验”的多维竞争 [23] - 电商产业价值链将发生深刻变化：1) 推动行业从规模增长转向高质量增长，使服务成为衡量增长健康度的核心指标；2) 催生服务运营新职业与新工具，如体验数据分析岗位及相关SaaS、AI工具市场；3) 加速线上线下的体验融合，模糊线上交易与线下服务的边界 [23][24]

国家补贴政策在深圳落地实施 - 新一轮国家补贴政策在深圳落地后，迅速激发了市民的消费热情 [1][6] - 自1月21日起，深圳消费者通过领取国补购物，可享受“最快30分钟，手机平板到手”的便捷实惠体验 [1][6] 美团闪购平台合作与补贴详情 - 购物平台美团闪购已联合华为、苹果、小米等品牌的本地门店同步上线补贴专区 [1][6] - 市民在美团App搜索“国家补贴”即可进入页面，按规则领取15%的补贴优惠，并从附近合作门店选购手机、平板、智能穿戴等数码产品 [1][6] - 以256GB版本iPhone 17为例，原价5999元，叠加国补与平台优惠后，消费者可节省约500元 [1][6] 政策对销售与行业的带动作用 - 2025年以来，深圳消费者在平台上踊跃使用国补购物，显著带动了数码家电类门店的销量增长 [1][6] - 即时零售连通了大量本地实体门店 [1][6] - 平台将持续拓展与本地品牌门店的国补合作，助力政策红利更有效地惠及实体商户 [2][6] 平台专项履约服务升级 - 为应对国补带来的订单高峰，平台同步上线了专项履约服务 [2][6] - 所有国补订单均安排经过专门培训的骑手配送，支持当面拆封、激活并拍照确认 [2][6] - 该服务确保消费者实现“补贴购机、即买即用”的安心体验 [2][6]

公司事件 - 公司运营主体上海寻梦信息技术有限公司因未按要求报送涉税信息被税务机关责令限期改正 [1] - 公司未在规定期限内完成整改 上海市长宁区税务局依法对其处以10万元罚款 [1] - 公司未报送的信息为2025年第三季度平台内经营者和从业人员的涉税信息 [1] 监管背景 - 事件依据为2025年发布实施的《互联网平台企业涉税信息报送规定》 [1] - 税务机关在2025年11月已对公司作出责令限期改正通知 [1]

文章核心观点 - 新一轮国家补贴政策于2026年在深圳落地，通过即时零售平台与品牌门店合作，为消费者购买数码产品提供便捷、高折扣的购物体验，并显著带动了本地实体门店的销售增长 [1] 政策与市场反应 - 2026年新一轮国家补贴在深圳落地，迅速点燃了当地消费市场热潮 [1] - 消费者通过平台领取补贴后，购买指定品类商品可享受15%的优惠 [1] - 政策红利旨在促进消费，并更好地惠及实体门店 [1] 平台合作与运营模式 - 美团闪购平台联合华为、苹果、小米等品牌门店上线深圳国补专区 [1] - 消费者在美团App搜索“国家补贴”即可进入页面，从附近品牌门店选购手机、平板和智能穿戴设备 [1] - 平台针对国补订单上线了专属履约服务，由受过专项培训的骑手负责配送，并提供当面拆封、激活、拍照等服务，确保“即买即用” [1] 消费者体验与案例 - 消费者可获得“30分钟手机平板到手”的便捷实惠体验 [1] - 以一台原价5999元的256G iPhone 17手机为例，领用国补和平台补贴后，消费者可节省500元，最快半小时即可收到新机 [1] 对实体门店的影响 - 自2025年以来，深圳消费者在平台上积极领用国补购物，产生的消费显著带动了数码家电实体门店的销量增长 [1] - 2026年平台计划与更多本地品牌门店合作落地国补，以助力促消费政策 [1]

京东AI购的产品定位与核心创新 - 公司推出了一款名为“京东AI购”的独立App，其产品设计理念与主站App形成鲜明对比，页面极简，核心交互是一个对话框，旨在将庞大的电商世界折叠起来[1][2][3][9][20] - 该产品的核心创新在于，其底层架构能够兼容用户在购物时的“快思考”与“慢思考”两种决策状态，这是基于对真实购物行为的长期观察[42][43] - 产品试图接住用户那些“模糊、复杂、说不清楚”的需求时刻，将决策负荷从用户转移给AI，提供从场景出发的“省心方案”，例如为“鄱阳湖观鸟新手”直接推荐全套装备[16][24][25] 产品功能与用户体验设计 - **慢思考能力**：针对不明确的复杂需求，AI通过多Agent协同工作，将模糊需求拆解为“可计算的需求说明书”，并优先确保需求被满足，再结合个人画像与商品数据（如实时规格、价格、销量、评价）进行推荐[26][27][28][29] - **快思考能力**：在“爱购”模块中，针对目标明确的用户，AI通过提供清晰的“选购框架”（如将口红按质地、功效等维度拆解）来引导用户快速筛选，过程像一个不断收口的漏斗[36][37][40][41][42] - **如影随形的对话框**：一个关键设计是将对话框始终固定在页面底部，甚至在商品详情页也不消失，允许用户随时提问，AI会从冗长的商品信息中抓取并整理答案，以降低决策成本[18][19][45][46][48][49][50] - **高确定性场景的自动化**：对于复购、常购商品（如卫生纸、猫粮），AI能自动调取历史订单、匹配偏好、填充地址，将购买链路压缩到近乎“自动驾驶L4”，极大减少操作摩擦[31][32][34] 产品设计背后的逻辑与取舍 - 产品设计经历了不断推翻重来的过程，最终决定彻底重构用户链路，但必须完整保留并无缝衔接京东主站沉淀数十年的交易、支付、风控、物流等核心底层能力[53] - 产品团队在设计中体现了“大胆”与“克制”的分寸感，例如：在搜索、咨询、决策阶段采用对话式AI，但在下单、结算等关键交易环节切回用户熟悉的原生京东主站链路，以保障交易确定性和用户安全感[63] - 产品有意剔除了“内容化”冲动（如长篇种草、数字人展示），避免信息冗余稀释产品核心心智，使用户能专注于快速决策[63] - 产品顺应真实生活逻辑，接入了外卖、酒旅等生活服务，其推荐逻辑是基于用户当下情境而非单纯的热门榜单[30][61] 独立App的战略意义与行业背景 - 公司选择以独立App形式推出“京东AI购”，而非直接嵌入主站，是因为主站App背负明确的GMV目标和复杂的促销转化逻辑，难以进行彻底的“减法”实验，独立App提供了一个相对纯净的先锋验证场[67] - 独立App的前台交互是创新的，但后台能力（供应链、交易系统、支付、履约、风控）完全共用京东成熟的基础设施，其定位类似于探索未来形态的“概念旗舰店”，不承担规模化压力[67] - 从电商行业演进路径看，在供给、效率、价格透明等问题解决后，稀缺的变成了“决策本身”，该产品是下一阶段的自然延伸，旨在解决用户“不缺选项，缺判断”的问题[65] - 在2025年的技术（如ReAct、多Agent架构成熟）与用户心智（“你帮我选”成为主动期待）背景下，让AI深度参与决策链条具备了现实可行性[66]

摩根大通持仓变动 - 摩根大通对阿里巴巴集团控股有限公司-W的多头持仓比例于2026年1月15日从7.99%增至8.03% [1] 阿里巴巴集团 - 摩根大通此次增持使其在阿里巴巴的多头持仓比例增加了0.04个百分点 [1]