报告核心观点 - 报告认为，AI+消费、情绪经济、新质零售分别从技术端、需求端、供给端三大维度引领新消费变革，是2026年新消费行业的核心投资主线 [2] 行业行情与基金持仓回顾 - **行情回顾**：2025年消费行业整体弱于大盘，呈现结构性行情。2025年沪深300上涨17.66%，上证指数上涨18.41%，恒生消费指数上涨5.97%。A股消费子行业中，家电零部件II、包装印刷、专业服务、家居用品、饰品、个护用品涨幅居前列 [6][7][9] - **基金持仓**：2025年第三季度，大消费板块开启深刻价值重构。基金重仓持仓占比前三的行业为电子(20.45%)、电力设备(10.34%)、通信(7.14%)。大消费板块中，食品饮料(6.38%)、商贸零售(2.54%)、家用电器(2.46%)位列前三 [10][11] 宏观与行业背景 - **宏观背景**：消费作为经济增长的“三驾马车”之一，正经历结构性变革。2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点。IMF预测2026年中国经济将增长4.5% [18] - **政策驱动**：“以旧换新”政策持续拉动消费。2024至2025年，实现汽车以旧换新1830万辆（新能源汽车占比近60%），家电以旧换新1.92亿台，带动消费品销售额3.92万亿元，惠及消费者4.94亿人次。2026年政府工作报告安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [20][22] - **社零与文旅**：2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，同比增长3.7%。增速较快的品类包括金银珠宝(12.8%)、家用电器和音像器材(11.0%)、体育及娱乐用品(15.7%)、通讯器材(20.9%)。2026年春节假日国内出游5.96亿人次，国内出游总花费8034.83亿元，均创历史新高 [29][30] - **经济与收入**：近十年，我国消费支出占GDP增长贡献率平均超过50%。2024年我国居民消费/GDP为39.9%，最终消费支出/GDP为44.5%，远低于同期美国的67.9%和81.4%，仍有提升空间。2025年前三季度全国居民人均可支配收入约3.25万元，同比名义增长5.1% [36] - **人口结构**：Z世代（18-28岁）人口占比17%，逐渐成为消费主力，其消费呈现价值导向、科技化需求和场景化特征，驱动“情绪经济”发展。近6成年轻人愿为情绪价值买单 [39][40] - **消费趋势**：当前呈现“K型消费”分化，即在基础消费中追求极致性价比，同时在能带来情绪价值的事物上愿意支付溢价。消费者更愿意为高质量、健康、快捷的产品以及优质体验支付溢价 [44] AI+消费 - **总体观点**：AI人工智能成为促进消费的“催化剂”，有望形成“需求牵引技术、技术创造需求”的循环。截至2025年上半年，我国生成式AI产品用户规模达5.15亿，较2024年12月增长2.66亿人，普及率36.5% [2] - **AI眼镜**：作为端侧AI核心落地载体，产业趋势持续成长。2024年全球AI眼镜销量152万副，2025年预计达350万副，2029年有望突破6000万副。小米AI眼镜于2025年6月发布，售价1999元。2025年“双十一”期间，AI眼镜成交额同比上涨2500% [48][55] - **AI玩具**：AI技术深度融合玩具研发，兼具娱乐性、教育性和陪伴性。2024年我国AI玩具市场规模约246亿元，预计2025年将增至290亿元，2030年增至850亿元。全球AI玩具市场规模到2030年预计将飙升至580亿美元，年复合增长率近30% [57][58] - **AI智能家居**：正从“智能单品”向“全屋智能”转型。2024年我国智能家居市场规模达7560亿元，预计2025年将突破8000亿元。2019-2024年全球智能家居市场渗透率从9.27%增长到18.89%，预计2028年达到33.2% [61][62] - **AI可穿戴**：设备正从“工具”向“数字伙伴”转变。全球可穿戴设备市场规模在2024年约1798亿美元，预计到2034年将突破9952亿美元。2025年前三季度全球腕戴设备出货量1.54亿台，同比增长10% [64][66] 情绪经济 - **总体观点**：经济人口结构变化催生情绪消费，形成新蓝海市场。我国情绪消费市场规模从2022年1.63万亿元升至2025年2.72万亿元，预计2029年将突破4.5万亿元。情感消费场景已拓展至潮玩、购物、文旅、宠物、科技、餐饮等赛道 [3] - **黄金消费**：兼具避险与情绪价值。2026年3月2日，COMEX黄金期货报5335.90美元/盎司，国内部分高端品牌金饰折合至2000元/克上方。2025年我国黄金消费量950.096吨，其中金条及金币504.238吨，同比增长35.14%。18至34岁的年轻人贡献了超过三分之一的黄金首饰销售额 [69][70] - **潮玩与谷子经济**：情绪价值成为核心驱动。预计到2026年中国潮玩市场规模将达到1101亿元。2025年上半年闲鱼平台搪胶毛绒类潮玩订单量激增至2024年同期的240倍。“谷子经济”2024年市场规模达1689亿元，预计2025年将突破2400亿元 [73][74] - **线下场景**：二次元线下场景全面崛起，大型ACGN综合展会持续火热。2025年7月BW展会吸引超40万人次。小红书「REDLAND」活动3天吸引10万玩家，联动商圈消费最高同比增长达142.4%。上海静安大悦城2025年十一假期快闪业态直接带动销售超1600万元 [76][77] - **户外运动**：我国户外经济发展迅猛。2024年中国运动户外用品市场规模达5227亿元，同比增长13.48%，预计2025年达5990亿元。中国户外运动渗透率仅为28%，与海外超50%的渗透率相比仍有较大上升空间 [80][82] - **美妆个护**：高端市场回暖，国货龙头地位稳定。2025年双十一个护美妆品类销售额约1389.9亿元，其中美容护肤品类销售额991亿元，日均GMV同比增速达11.65%。国货品牌如珀莱雅、韩束等在各大平台榜单中位居前列 [86][87] 新质零售 - **总体观点**：从传统零售到新质零售，体验升级与价值重塑引领零售变革。新质零售包括质价比消费、即时零售等，更多从消费体验和消费分级来提供优化后的零售业态 [4] - **质价比消费**：当前消费需求呈现“哑铃型”分化，高性价比与高端化需求并存。近七成受访者表示消费支出较往年增加，近四成受访者认为自己处于消费升级阶段。影响消费选择的主要因素是质量(75.0%)和价格(72.3%) [92][93] - **即时零售**：有效串联线上线下，成为零售行业增长的重要引擎。阿里巴巴2026财年第二季度即时零售业务收入同比增长60%。智能配送如无人机、无人车等应用普及，末端配送中无人机在特殊场景渗透率达40% [96][97] - **山姆会员店案例**：以“极致精选+成本优化”筑牢质价比核心，2025年在中国市场实现同店双位数增长。SKU收缩到4000个左右，自有品牌Member‘s Mark占比超30%。通过“前置仓+云仓”网络与京东达达合作推出“极速达”服务，实现最快1小时内送达 [100][101] 投资建议与关注标的 - **AI+消费**：建议关注AI眼镜（立讯精密、恒玄科技）、AI耳机（歌尔股份）、运动相机（大疆、影石创新）、智能家居（小米集团、石头科技）、AI可穿戴（蓝思科技、科大讯飞）、3C配件（安克创新）等 [5][102] - **情绪经济**：建议关注潮玩（泡泡玛特）、黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基）、户外运动（安踏体育）、美妆（毛戈平、上美股份）等 [5][102] - **新质零售**：建议关注质价比消费（蜜雪集团）、即时零售（阿里巴巴）等 [5][103]

大盘概览：降幅收窄下的理性复苏与结构性分化 - 2025年中国境内个人奢侈品市场同比降幅收窄至3%-5%，市场规模约3600亿人民币，相较2024年17%-19%的跌幅显著改善，尽管仍处调整期，但相比2019年市场规模仍保有50%以上的增长体量，凸显长期成长韧性 [1][21] - 市场呈现“前低后高”的J型修复，复苏节奏逐季改善，3Q25起受资本市场回暖与政策发力带动景气度回升，4Q25销售额同比增速转正至1%-3% [1][21] - 高端商场租用率与零售额数据验证复苏趋势，太古地产、恒隆地产旗下多数项目租用率稳定在95%以上高位，部分项目零售额在2025年下半年增长迅速，如上海兴业太古汇3Q25、4Q25零售额同比增幅分别高达42%和50% [22][27] 品类观察：从物质占有转向体验优先，商品端呈K型分化 - 高端服务消费表现亮眼，成为增长核心增量，高净值人群服务消费平均支出84万元，同比增长12.4%，其中健康与保健、娱乐旅游支出意愿增长最为明显 [31][43] - 奢华酒店板块表现稳健，2025年每间可售房收入实现持平，显著跑赢其他档次；入境邮轮游客在1H25达5.92万人次，同比激增210% [1][7] - 商品端消费呈现K型分化：美妆个护凭借低门槛、高情绪价值逆势增长4%-7%；珠宝品类受贵金属价格支撑，降幅收窄至0%-5%；而皮具箱包、腕表品类分别下滑8%-11%和14%-17% [1][34][39] - 消费电子、新能源车等实用性品类需求攀升，华为系电动车超越传统豪华品牌成为高净值人群最受青睐的电动汽车，2025年高端消费电子市场规模达1050亿元，同比增长5% [36] 消费人群特征：代际与区域分化明显 - 消费人群呈现代际分化：Z世代偏好悦己消费、国潮与线上购物；Y世代作为消费中坚注重线下体验与产品品质；X世代及以上人群则聚焦高端硬奢与体验消费 [2] - 高净值人群区域分布“东密西疏”，企业主占比提升至54%，成为核心消费力量 [2] - 高净值人群消费信心逐步修复，79%的受访者对未来12个月内工作、收入及就业持乐观态度，但人均奢侈品支出预期仍相对审慎，预计将从14.68万元小幅回落至14.15万元 [27][28] 复苏驱动因素：多维度共振 - 境内外奢侈品价差显著收窄至12%左右，叠加国际环境变化，强化了消费回流趋势，为内地市场带来增量，65%的境内消费占比成为需求基本盘 [1][8][27] - 促消费政策落地、海南封关与离岛免税新政拓宽了消费渠道，以质价比和便利性撬动境内外高端消费增量需求 [1][8] - 楼市企稳与股市慢牛共同释放财富效应，推动高净值人群消费信心修复 [1][8] - 外资品牌对中国市场重视程度提升，通过产品本土化适配、营销创新和场景体验优化（如LVMH开设“路易号”品牌博物馆）加速潜在需求释放 [1][8][58] 海外集团在华表现：结构性回暖与分化 - 以LVMH为例，其FY3Q25中国区销售额回正，录得中-高个位数同比增长，改善趋势逐步显现 [6] - 超高端品牌表现相对稳健：爱马仕凭借针对本地客户的忠诚度和价值策略，2Q-3Q25大中华区销售实现同比正增长，3Q25增速领先其他区域 [55][57] - 品牌表现分化加剧：开云集团旗下古驰品牌仍面临较大经营压力，25年销售表现延续双位数下滑，亚太（除日本）地区弱于品牌整体，此前的奥莱去库和频繁促销对品牌形象损害较大 [58][59] - 高端美妆部分品牌出现回暖：欧莱雅中国内地业务连续2季度恢复正增长，25Q3增速提速至3%；雅诗兰黛FY26Q2中国内地市场同比增长13%，在单列后进一步提速 [68][72] 本土品牌启示与投资主线 - 本土品牌有望凭借三大路径实现突围：一是凭借高质价比优势精准适配本土需求，如毛戈平、老铺黄金；二是挖掘情绪价值，通过IP联名承接年轻群体消费需求，如泡泡玛特；三是打造差异化服务体验，依托本土优势构建竞争壁垒，如中国中免、亚朵 [2][9] - 从投资视角建议关注三条主线：1)高质价比的高端国货品牌；2)与高端消费实现协同的情绪消费/新型科技消费；3)以中国体验/中国效率等差异化特色见长的服务消费龙头 [9] - 报告列出了具体的重点推荐公司，包括巨子生物、泡泡玛特、安踏体育、中国中免、老铺黄金、亚朵等 [11]

公司事件：法国仓库盗窃案进展 - 公司位于法国巴黎大区的仓库于去年12月22日遭遇盗窃 [1] - 经过近2个月，在法国警方和中国驻法大使馆支持下，绝大多数被盗物资已被顺利追回 [1] - 公司表示将全力配合巴黎警方进行后续追回和交接工作 [2] - 案发时仓库被撬门进入，约三十个托盘货物丢失，监控摄像头被破坏且警报系统未正常工作 [3] - 据警方消息，失窃物品超过5万件，主要为手机、电脑和平板电脑，价值约3700万欧元（折合人民币3.06亿元）[2][4] - 案发后公司回应称仓库已恢复正常运营，并指出媒体报道的“重大损失数据”与实际情况有较大出入 [2] 公司战略与业务拓展 - 公司正加速推进“全球织网计划”，已在全球23个国家和地区建设了超过130个各类型海外仓 [2] - 公司在欧洲的自建物流网络JoyExpress已正式上线 [2] - 公司的零售品牌Joybuy在法国、英国、荷兰、德国等多国可实现最快当日达，并将于今年三月正式上线，提供全品类商品 [2] - 公司表示将继续扎根法国、合规经营，并进一步加大在法投资力度，旨在建设更坚实的超级供应链，为法国和欧洲的消费者与企业提供更高效、稳定、优质的服务 [2]

公司事件与应对 - 公司位于法国巴黎大区的仓库于去年12月22日遭遇盗窃[1] - 案件侦破已取得阶段性成果，绝大多数被盗物资被顺利追回[1] - 失窃货物包括超过5万台3C数码设备，价值约为3700万欧元，折合人民币3.06亿元[1] - 公司表示将全力配合巴黎警方进行后续追回和交接工作[1] 公司全球业务布局 - 公司加速推进“全球织网计划”，已在全球23个国家和地区建设了超130个各类型海外仓[1] - 公司在欧洲的自建物流网络JoyExpress已正式上线[1] - 公司的零售品牌Joybuy在法国、英国、荷兰、德国等多国可实现最快当日达，将于今年三月正式上线[1] - Joybuy将提供包括电子产品、家用电器、美妆个护、家居日用品在内的全品类商品[1] 公司战略与承诺 - 公司表示将继续扎根法国、合规经营，并进一步加大在法投资力度[1] - 公司计划通过建设更坚实的超级供应链，为法国和欧洲的消费者及企业提供更高效、更稳定、更优质的服务[1]

公司运营与安全事件 - 公司位于法国巴黎大区的仓库于北京时间2025年12月22日遭遇盗窃 [1] - 在巴黎警方和中国驻法大使馆的支持下，案件侦破工作已取得阶段性成果，绝大多数被盗物资被顺利追回 [1] 公司业务与战略发展 - 公司旗下欧洲线上零售品牌Joybuy将于今年3月正式上线 [1] - 该品牌将主打电子产品、家用电器、美妆个护、家居日用等在内的全品类商品 [1]

公司运营与事件进展 - 公司位于法国巴黎大区的仓库在2025年12月22日遭遇盗窃 [1] - 在巴黎警方和中国驻法大使馆支持下 案件侦破工作取得阶段性成果 绝大多数被盗物资已被顺利追回 [1] 公司业务发展与战略 - 公司欧洲线上零售品牌Joybuy将于今年3月正式上线 [1] - 该品牌将主打电子产品、家用电器、美妆个护、家居日用等在内的全品类商品 [1]

活动概况 - 活动名称为“政务闪送到一线 广货潮集惠民生”，是一场深度融合政务服务与社区消费的主题活动 [1] - 活动在广州市海珠区启动，将持续至3月初 [1] - 活动旨在为市民打造“可逛、可买、可玩”的沉浸式新春消费与政务服务场景 [1] 政务服务举措 - 广州市海珠区市场监督管理局为参与“海珠优品”活动的企业提供全流程支持，为新设企业颁发证照，实现“企业零跑腿、办事加速度” [3] - 针对年货节重点商品，监管部门开展专项抽检，严厉查处假冒伪劣、价格欺诈等行为 [3] - 该区将持续深化“政务服务+消费惠民”模式，以“政务赋能、场景创新、品牌强基”为主线，打造全年常态化活动体系 [7] - 通过进社区、进园区、进商圈等活动，进一步提升营商环境质量，激活区域消费潜力 [8] 消费与展销内容 - “广货潮集”展销平台汇聚了广州老字号企业逾60家 [5] - 展销涵盖健康食品、广府美食、数码产品、美妆个护、时尚服饰等多个品类 [5] - 主办方特邀广东省食文化研究会会长庄臣担任“海珠优品推荐官”，从专业与文化视角为市民遴选推荐“海珠优品” [5] 未来计划 - 广州市海珠区将推进“广货行天下”年度计划 [7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“卖出”等传统投资评级，但整体判断为市场在经历下滑后正“稳步复苏”，并预计2026年将延续复苏态势 [9][10][49] 报告核心观点 * 2025年中国个人奢侈品市场在“价值回归、认知升级”的背景下逐步复苏，但消费者态度谨慎，更青睐具有“高价值感”的商品和体验型消费 [8] * 市场整体降幅收窄至3%–5%，呈现前低后高的走势，下半年显现复苏迹象 [9][13][15] * 消费进一步向中国内地市场回流，海外消费占比下降至35% [8][26] * 市场呈现显著分化：美妆个护品类复苏，轻奢与超高端品牌表现更优；而腕表、皮具箱包等品类持续承压 [8][18][20] * 二手奢侈品市场增长强劲（增速15%–20%），但渗透率仍低（不到10%），直播带货是关键驱动力 [10][35] * 中国本土奢侈品牌通过深度融合本土文化、实施“中国为先”策略，竞争力显著增强 [45] * 代购市场依然活跃，但品牌管控措施效果显现，其对不同品牌的影响差异巨大 [31] 市场整体表现与趋势 * **市场规模与走势**：2025年中国内地个人奢侈品市场预计萎缩3%–5%，较2024年17%–19%的大幅下滑显著收窄 [9][12] 市场在2025年上半年持续放缓，第三季度起显现复苏迹象，第四季度延续复苏，其中服饰和皮具箱包品类表现亮眼 [13][14] * **消费行为变化**：消费者选购愈发精挑细选，青睐品质、独特性与实用性兼具的“高价值感”奢侈品 [8] 相较于实体商品，消费者更偏向能够带来情绪与感官满足的体验型奢侈消费，如旅游和健康 [8] * **消费回流**：2025年海外奢侈品消费在中国消费者总支出中的占比降至35%，境内市场占比升至65% [26][30] 人民币走弱导致境内外价差收窄，以及国内商场促销、境内旅游市场拓展，共同推动了消费回流 [8][10][26] * **财富与客群**：奢侈品市场渗透率与消费者信心及财富增长紧密相连 [26] 当前市场主要由三类人群主导：头部消费者（高端珠宝、成衣主力）、中年中高收入消费者（市场中坚）、新一代奢侈品消费追寻者（因经济与社会因素，进入市场时间推迟） [28] 各品类表现分析 * **美妆个护**：表现最为强劲，终止下滑并实现4%–7%的正增长 [18][23] 高端护肤品和香水需求稳定，表明消费者对情绪和感官体验的重视 [18] * **服饰**：韧性优于皮具箱包，主要得益于更强的创新力度，能同时吸引头部消费者和新一代消费者 [18] 成衣等细分品类因贴合自我表达与社交体验需求，增长显著 [18] * **皮具箱包**：持续承压，预估下滑8%–11% [18][23] 原因在于不断提价且创新不足，未能为消费者提供充分的购买理由 [18] * **珠宝**：预期降幅收窄至0%–5%，有明显改善 [20][23] 消费者，特别是注重保值的人群持续涌入，精品珠宝受青睐，贵金属价格上涨强化了其资产属性 [20] * **腕表**：承受巨大压力，预估整体降幅达14%–17% [20][23] 消费者投资偏好转向、二手替代品增多以及智能设备吸引力增强，导致购买更理性 [20] 渠道与市场结构变化 * **代购市场**：整体保持活跃，但增长放缓。2025年45个头部品牌的代购销售额增长3%，低于2024年的5% [31] 品牌管控措施（收窄价差、管控供应链、加强核验）是增长放缓主因 [31] 代购对不同品牌影响差异巨大：对供应链控制力强的品牌，其代购销售额占比从2024年的15%–25%降至2025年的5%–15%；对管控不严的品牌，该占比达65%–75%或更高 [31][34] * **二手奢侈品市场**：2025年增长15%–20%，延续强劲增长态势 [10][35] 但在整体市场中占比仍低于10%，远低于发达市场20%–30%的水平 [35][38] 增长驱动力包括：供给增加（高净值人群出售资产、转售商降价清库存）、消费者行为转变（重视性价比和可持续性）、以及直播带货模式的普及（增强真伪信心、触达低线城市） [36] 线上平台占主导，直播成为重要增长部分 [36] * **二手市场品类结构**：皮具箱包是核心品类，占二手市场的50%–55%；腕表占比25%–30%；珠宝和成衣各占10%–15% [40][44] 经典款保值能力强，一二手价差小；季节款受时尚趋势影响大，贬值快 [40] 竞争格局与品牌动态 * **本土品牌崛起**：中国本土奢侈品牌通过深度融合本土文化与消费者偏好，成功拓展市场份额 [10][45] 其差异化优势体现在：深入理解本土偏好并转化为产品与叙事；实施以数字化和私域为核心的“中国为先”客户触达战略；加强本土优质资源获取以建立价格优势 [45] 已从美妆护肤领域深入至其他个人奢侈品领域 [46] * **赢家特征**：主打轻奢与超高端细分市场的品牌，因能为消费者带来“真实价值感”，成功与富裕年轻客群及超高净值人群建立联结，逐步赢得市场优势 [8] 最具韧性的品牌通过创新和精准定价策略保持了强大的品牌力和吸引力 [21] 未来展望 * **市场趋势**：预计2026年将延续复苏态势，但市场逐步步入缓慢增长阶段 [10] 消费疲软趋势将加剧领先品牌与落后品牌之间的差距，推动消费者向少数优势品牌集中 [49] * **增长动力**：国内政策支持和地缘政治因素正推动更多奢侈品消费回流内地，为市场持续增长提供关键助力 [49] 二手市场渗透率仍低，具备持续增长潜力，其基础架构趋于稳定，可作为一手市场外的另一支柱 [49] * **竞争态势**：中国本土品牌通过深度融入中国元素，加剧市场竞争 [49] 全球奢侈品牌也正积极推动跨文化融合，结合本地文化以与中国消费者建立情感共鸣 [49] 尽管面临宏观经济挑战，中国仍将保持全球奢侈品市场增长的基石地位 [50]

2025年中国个人奢侈品市场整体表现 - 2025年中国内地个人奢侈品市场收缩了3%至5% 相比2024年的大幅下降有明显缓和 市场进入重新调整与稳定阶段[1] - 消费者行为趋于谨慎 更倾向于选择在质量、独特性和实用性之间达到良好平衡的高性价比产品[1] - 体验型消费 如旅行和健康 继续受欢迎 显示出对情感和感官体验的偏好超过单纯物质商品[1] 不同奢侈品类的具体表现 - 美妆个护品类表现最佳 增长恢复到4%至7%[1] - 服饰品类下降了5%至8%[1] - 皮具箱包品类下降了8%至11%[1] - 腕表品类预计下降14%至17%[1] - 珠宝品类相比2024年有所改善 下降幅度缩小至0%至5%[1] 消费者结构特征 - VIC（高价值客户）群体依然是奢侈品市场的核心驱动力[1] - 年轻的潜力消费群体在进入奢侈品市场方面呈现出更为谨慎、延后的节奏[1] 消费回流与海外消费趋势 - 2025年中国奢侈品消费中有65%发生在中国内地 35%在境外 海外消费份额显著减少 消费回流程度增加[2] - 内地与欧洲、日本等主要海外市场的价差明显缩小 降低了消费者前往海外购买的动力[2] - 中国面向多国的免签政策与灵活的退税制度 配合内地门店丰富的产品与优质体验 吸引了部分国外消费者在内地购买[2] 本土品牌的崛起与竞争策略 - 本土中国奢侈品品牌持续崛起 特别是在美妆护肤和部分个人奢侈品类别中获得市场份额[2] - 本土品牌通过三个关键层面构建差异化优势：深入理解本土消费者偏好并转化为独特的产品美学与品牌叙事[3]；实施以数字化为基础、以私域聊天为手段的“中国为先”客户触达战略[3]；加强本土优质资源和原材料的获取以建立价格优势[3] - 本土品牌通过文化相关的产品设计、数字化互动策略以及由本地供应链支持的竞争性价格定位获得市场份额[2] 市场未来展望 - 预计中国个人奢侈品市场将在2026年实现适度增长 并保持全球奢侈品市场增长的基石地位[3] - 随着中等收入群体壮大、消费者信心提升以及有利政策出台 预计将有更多奢侈品消费回流至中国内地市场[3] - 未来增长的程度将高度依赖于具体的产品类别和品牌[3]

2025年中国个人奢侈品市场整体表现 - 2025年中国内地个人奢侈品市场收缩3%至5%，相比2024年的大幅下降有明显缓和 [1] - 2025年中国奢侈品消费中有65%发生在中国内地，35%在境外，消费回流程度有所增加 [1] - 市场开始稳定并出现复苏初步迹象，回暖呈现结构性特征：VIC（高价值客户）群体是核心驱动力，年轻潜力消费群体进入市场更谨慎、延后 [1] 不同奢侈品类的表现 - 美妆个护品类表现最佳，增长恢复到4%至7% [1] - 服饰品类下降5%至8% [1] - 皮具箱包品类下降8%至11%，主要因价格上涨和创新不足导致消费者决策困难 [1] - 腕表品类面临严重压力，预计下降14%至17%，因消费者转向其他投资资产、二手替代品和运动或智能设备 [1] - 珠宝品类相比2024年有所改善，下降幅度缩小至0%至5%，得益于价值保留考虑和黄金价格上涨 [1] 代购与二手市场动态 - 代购活动仍然活跃但有所收缩，反映出品牌加大力度规范灰色市场销售、保护品牌价值及维持定价完整性 [2] - 中国二手奢侈品市场2025年增长15%至20%，但渗透率仍不到主要奢侈品市场的10%，低于发达市场水平（20%—30%） [2] - 二手市场增长得益于供应增加、消费者接受度提高（尤其是年轻且对价格敏感的消费者）以及直播平台的广泛普及 [2] - 直播平台兼具实时互动和产品验证功能，增强了消费者对二手奢侈品的信心 [2] 本土品牌崛起与未来展望 - 本土中国奢侈品品牌持续崛起，特别是在美妆护肤和部分个人奢侈品类别中 [2] - 本土品牌通过文化相关的产品设计、数字化互动导向的消费者策略以及由本地投入和供应链支持的竞争性价格定位获得市场份额 [2] - 贝恩预计中国个人奢侈品市场将在2026年实现适度增长，但仍将保持全球奢侈品市场增长的基石地位 [3] - 随着中等收入群体壮大、消费者信心提升及有利政策出台，预计更多奢侈品消费将回流至中国内地市场 [3] - 未来增长程度高度依赖于具体的产品类别和品牌 [3]