核心交易安排 - 东方富利与租船人ORYX LNG NO. 10 SHIPPING CORPORATION于2025年8月26日交易时段后订立协议备忘录及光船租赁合约 [1] - 交易包含以约人民币25.79亿元购买价向租船人购买1艘租赁船舶，并以租船人估计应付租赁费总额约人民币31.82亿元将船舶租回 [1] - 租赁船舶为27.1万立方米、利比里亚国旗的LNG运输船 [1] 业务战略意义 - 2025年售后租回安排是集团船舶租赁业务的重要组成部分 [1] - 船舶租赁业务对盈利及资产贡献重大比例 [1] - 船舶租赁业务分部在集团营运及财务方面的重要性日益突显 [1] - 船舶租赁业务持续为集团发展作出重大贡献 [1]

行业整体表现 - 2025年上半年我国船舶完工量2413万载重吨 同比-3.5% 全球份额51.7% [1] - 新接订单量4433万载重吨 占全球份额68.3% [1] - 行业规模稳步扩张 绿色化转型及老旧船舶更新替换将保障扩表速度 [1] 存量船队分析 - 截至2025年6月末 我国租赁商运营船队总吨1.59亿吨 较年初+4.55% [1] - 手持订单总吨0.21亿吨 较年初+9.42% [1] - 中国租赁商船队总吨占全球比例9.30% 较2024年末+0.2pct [1] - 散货船 集装箱船 气体船占比较高 份额提升主要由散货船及气体船驱动 [1] 增量船队分析 - 2025年上半年新增船舶租赁总吨940万吨 为2024年全年增量的35.7% [2] - 新投放船舶中新船占比39% 二手船占比61% 二手船占比较2024年+8.8pct [2] - 经营租赁占比28.3% 较2024年+11.6pct [2] - 2025年上半年到期船舶总吨540万吨 为2024年全年到期规模的30.34% [2] 绿色化转型进展 - 中国租赁商船队中节能型船舶占比80% 较2024年末+1pct [3] - 油轮节能型占比77% 邮轮/客轮节能型占比90% 分别较2024年末+3pct和+5pct [3] - 全球船队节能型船舶占比51% 较2024年末+1pct [3] 船龄结构变化 - 15年及以上船舶占比10.1% 较2024年末+1.5pct [4] - 0-4年船舶占比44.7% 5-9年船舶占比25.5% 分别较2024年末-0.9pct和-0.6pct [4] - 新增融资租赁中15年及以上船舶占比18.2% 较2024年末+7.3pct [4] - 新增经营租赁中15年及以上船舶占比7.7% 2024年基本无此类高船龄船舶 [4]

前海航运服务能级提升 - 招商局港口集团深圳西部港区于8月9日成功实施首次LNG试加注作业，为15万吨级集装箱船“达飞诚实轮”加注约6700立方米LNG燃料，标志着深圳港LNG加注实现全域覆盖 [1] - 前海正加快打造深圳全球海洋中心城市重要承载地，计划深化深港合作，重点推动与香港在甲醇燃料加注制度制定方面的协同，以形成“租赁+绿色能源”跨境业务示范效应 [2][9] 前海船舶租赁业务快速发展 - 自2022年启动船舶租赁业务以来，前海已累计落地48个项目，资产总计168亿元，资产价值跃居全国第三 [1][3] - 近两周内，前海接连落地6个船舶融资租赁项目，其中中建投融资租赁公司新设2个SPV，中信金融租赁有限公司新设4个SPV，各公司认缴出资额均为10万元 [1][4][6] - 前海已落地的船舶租赁项目实现全品类覆盖，包括散货船、成品油轮、LNG运输船等多种船型，涵盖融资租赁与经营租赁两类模式，包含美元与人民币结算项目 [5] 中国船舶租赁行业规模与作用 - 截至2024年末，中国租赁公司旗下船舶总量达2983艘、1.7亿总吨，资产价值1611亿美元，以总吨计占全球船队比9.1% [1] - 在能源转型背景下，中国对LNG运输船融资兴趣延续，新造船和二手船项目签约均有增长 [1] - 租赁公司在推动航运业淘汰传统燃料、加速向LNG及零碳船舶过渡中发挥不可替代的杠杆作用，通过将一次性大额支出转为长期租金支付，减轻船东财务压力 [1][7][8] 绿色船舶转型趋势与挑战 - LNG作为短期替代首选，与一般船舶燃油相比可减少近80%的氮氧化物排放和约40%的二氧化碳排放，且几乎不产生颗粒物和硫排放 [7] - 但LNG船舶较传统动力船舶增加造价约15%-20%，增加营运成本约5%-8%，影响了船东的投资积极性 [7] - 行业研究中长期最具应用前景的替代燃料是甲醇，其次是氨 [7][9]

行业与公司关键要点总结 **宏观经济与政策影响** - 美国7月非农就业增加7.3万，低于预期的11万，失业率升至4.2%，时薪年率3.9%创新高，市场预期9月降息25个基点的概率达75%，利好租赁公司（如中国船舶租赁、中银航空租赁）[1][2] - 政治局会议聚焦产能治理（非产量治理），快递行业反内卷加速落地，义乌持兜底观点，广东或率先涨价，推荐极兔、申通、中通、圆通、韵达及顺丰[1][4] **航空行业** - 7月航空数据差，联合涨价存疑，但航空公司抵制OTA不规范操作并协商调价，推荐华夏航空、三大航港股及A股吉祥、春秋[1][5] **化工行业** - **景气度**：PPI连续33个月负增长，6月利润率3.89%为20多年最低，预计2025Q4或2026年初转正，鹏华化工ETF份额环比增21.7%（+11亿元）[1][10][11][12][13] - **价格与政策**：环氧氯丙烷、合成氨、氰质纯碱、碳酸锂价格上涨，但市场担忧政策转向，预计政策稳步推进（非一刀切），推荐万华、华鲁、扬农等底部白马股[1][8][15] - **细分领域**：新材料推荐东材科技、新宙邦（锂电材料弹性高）、神泉集团；限产托底价格可行（如草甘膦、工业硅历史成功案例）[16][17] **金属与矿业** - **钴市场**：刚果（金）限制出口致供给偏紧，国内库存减少，预计全年均价25万元/吨，推荐华友钴业、利勤、盛屯[3][19][20] - **贵金属**：黄金价格强势维持在3300美元以上，若突破3500美元则弹性大，推荐山东黄金H股、赤峰；白银关注盛达资源[18] - **工业金属**：铜铝短期高位震荡，传统旺季或催化上涨，回调为买入时机[21] **煤炭行业** - 中国神华收购国家能源集团煤电/煤化工资产，提振板块情绪，动力煤坑口价涨4%-8%，焦煤库存下降，推荐高股息动力煤及困境反转焦炭公司[3][22][23] **其他** - 焦煤贸易公司嘉友国际业绩向好（非洲业务增量），不依赖价格上涨[6][7] （注：未提及部分如Q&A中重复内容已合并，数据单位已统一换算）

股东持股变动 - Central Huijin Investment Ltd于7月29日减持中国船舶租赁403.2万股 每股作价2.2537港元 总金额约908.69万港元 [1] - 减持后持股数量降至3.703亿股 持股比例从6.00%降至5.97% 下降0.03个百分点 [1] - 交易涉及关联方China Re Asset Management(Hong Kong)Company Limited及中国再保险(集团)股份有限公司 [1]

股东减持交易 - Central Huijin Investment Ltd于7月29日减持中国船舶租赁403.2万股 每股作价2.2537港元 总金额约908.69184万港元 [1] - 减持后持股数量降至3.703亿股 持股比例从6.33%下降至5.97% 降幅达36个基点 [1] - 交易涉及关联方China Re Asset Management(Hong Kong) Company Limited及中国再保险（集团）股份有限公司 [1] 股权结构变动 - 本次减持后中央汇金仍持有中国船舶租赁近3.7亿股 保持重要股东地位 [1] - 单次减持规模占流通股本约0.65% 属正常市场调节行为 [1]

中国航运融资租赁市场半年总结 行业整体情况 - 截至2025年6月末中国租赁公司船队及手持订单总计3161艘较年初增长100艘但船舶资产价值基本持平 [1] - 2025年上半年新增租赁船舶项目218艘同比下降同时有117艘船舶离开租赁公司名下 [1] - 美国301调查影响尚未显现但二季度船东提前还款意愿上升预计下半年国际船东提前结束租赁项目将增加 [1] 客户结构分析 - 国际地缘政治不确定性导致中国租赁公司新增海外项目大幅减少二季度仅21艘远低于往年平均水平 [2] - 国内船东新增业务占比达六成以上上半年与68家国内客户合作其中22家为首次合作的中小型民营企业 [2] - 大型国际船东面临融资渠道多样化压力传统密切合作的客户关系受到挑战 [2] 租赁公司类型表现 - 二季度仍有10家租赁公司与海外客户达成交易其中8家为金租公司 [3] - 商租公司客群选择灵活度较高业务规模呈上升趋势头部租赁公司市场份额显著下跌 [3] 船舶类型动态 - 2025年上半年新造船租赁项目仅86艘为近十年低位但国有船东批量订单通过经营性租赁形式达成成为全球新造船市场亮点 [4] - 二手船项目保持稳定10-14年老龄船再融资业务增长点受挫交易市场老龄船融资项目降幅明显 [4]

签约项目与投资规模 - 天津东疆综保区与山东昇润海运、平安国际融资租赁等签署多项协议，签约总额达19 6亿元人民币 [1] - 山东昇润海运计划在东疆设立子公司天津昇润海运，总投资3 6亿元人民币，2025年投放4艘先进冷藏船 [2] - 平安租赁承诺2025年在津增资16亿元人民币，探索船舶租赁业务 [2] 行业影响与市场定位 - 天津昇润海运将成为天津市首家专业远洋冷藏船运输企业，填补天津远洋冷藏运输领域空白 [2] - 该项目将提升京津冀区域高端生鲜产品与高附加值货物的全球通达能力 [2] - 平安租赁与东疆合作将壮大天津航运金融服务能级，为航运企业提供更优质融资解决方案 [3] 制度创新与行政效率 - 首创"协同联办"机制，实现船舶落户"一次申请、多证同办"，涵盖船舶所有权登记、国籍证书等核心证书 [4] - 审批流程提速70%，改变企业多头奔波、重复提交材料的困境 [5] - 四大创新服务包括提升国内船舶转籍效率、优化国外进口船舶办证程序等 [6] 区域发展与战略意义 - 合作将促进北方航运市场核心要素向东疆集聚，优化天津航运营商环境 [7] - 推动环渤海经济区域协同发展，为交通强国建设贡献"天津力量" [7] - 东疆综保区将持续深化制度创新，吸引更多航运要素集聚，提升天津北方国际航运枢纽功能能级 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：船舶行业、船舶租赁行业 - **公司**：中国船舶集团、中国船舶租赁 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - **海运贸易量增长**：全球经济增长和海运成本优势推动海运贸易量增加，2025 - 2029年增速约2.4%，2000 - 2024年全球商品进出口金额增速5% - 6%，未来五年全球经济增速预计2.7% - 3.3%，空运成本每千克4.5美元，海运仅一美分[2][3] - **航运业绿色转型**：IMO要求2030年温室气体排放量减至少20%，2040年减70%，2050年实现净零排放，建立GFA指标等监管体系[2][4][5] - **全球船队高龄化**：全球船队平均船龄17.4年，为近40年最高，2028 - 2032年将迎造船需求高峰替换2006 - 2012年交付船舶[2][11][13] - **船舶租赁渗透率提升**：截至2024年底集装箱轮租赁渗透率约47.7%，较2012年提升20个百分点，中国租赁商全球份额增加[14] 行业监管要求 - **GFA指标措施**：通过单船评估登记碳排放数据，用IMO纪念基金平衡账户，技术上到2035年GFA比2008年基线降43%，经济上未达标船舶需购买碳排放权[6] - **船舶资产和运营减排要求**：新建船舶2025年后碳排放较2000 - 2010年均值降至少30%，存量船舶需满足EEXI，运营CII评级影响船舶运营[7][8] 公司情况 - **中国船舶集团**：全球最大造船集团，成立超70年资产超万亿，2024年中国船舶完工量占全球超55%，新接订单量占74%，集团交付量占18.4%[4][18] - **中国船舶租赁** - **市场表现**：依托集团资源，2025年Q1国内排名第七，管理层经验丰富[19] - **周期把控**：精准前瞻把控周期，2021年以来新订购合同金额下降，2020 - 2024年新船价格指数涨52%[20] - **商业模式**：收入源于租赁、贷款和附加服务，2024年经营租赁收入约占一半，融资租赁占27.5%，贷款利息约占一成[21] - **短期策略**：签订短期租约，2021 - 2024年投入短期市场船舶从19艘增到35艘，享受海运指数上行红利[22] - **业绩表现**：2024年短期运营市场收入利润超6亿港元，占净利润超30%，业绩弹性强[23] - **船队情况**：2024年底运营122艘，在建16艘，涵盖多种类型，结构多样收益稳定[24] - **环保优势**：绿色转型领先，2024年7月节能型船舶占比89%，CII评级环保达标压力小[25] - **融资优势**：资金源于银行贷款和债券，2024年负债成本率3.56%，降息周期浮息贷款受益，预计未来两年资金成本改善20BP[26] - **经营与盈利**：2018 - 2024年营收CAGR为13.8%，净利润增长率超20%，资产负债率约70%，ROE提升，现金分红增长，未来三年营收增速约4%，利润增速约8%[27] - **估值与空间**：与中银航空租赁相比，资产无折价，ROE接近16%，当前估值0.87 - 0.88倍，发展空间大[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国船舶租赁股东结构稳固，中国再保险持股8.45%，2012年成立2019年上市，在资本市场有融资和品牌优势[17] - 推动船舶租赁渗透率提升因素包括环保要求使新造价贵、中国租赁商绿色转型起步早、舰队平均年龄低、降息使租赁成本降低[15][16]

行业分析 - 全球经济稳步增长带动贸易量增长 推动新增运力需求提升 [1] - IMO环保规定趋严 存量船舶大多无法满足碳排放要求 [1] - 全球船队船龄达17.4年 接近20年经济使用年限 将进入老旧船舶更新替换高峰期 [1] - 绿色船舶造价高 全球主要经济体处于降息周期 租赁商方案灵活 预计船舶租赁渗透率有望提升 [1] 公司概况 - 中国船舶租赁第一大股东为中国船舶集团 持股比例74.38% [1] - 中国船舶集团为全球最大造船集团 2024年交付量1638万载重吨 占全球份额18.40% [1] - 凭借股东产业背景与资源精准识别产业周期 实现逆周期投资 以较低成本获取船舶资产 [1] 业务模式 - 采用固定+弹性收益模式 将部分船舶资产投入即期或短期市场运营 [1] - 2021年至2024年船舶租金上行 投入短期及即期市场运营船舶数量由19架提升至35架 [1] - 2024年通过自营、参股合营、控股合资等方式实现收益6.44亿港元 占净利润30.59% [1] 船队结构 - 2024年末运营船队平均船龄仅4.03年 明显优于全球水平 [2] - 船队多元化 覆盖油船、干散货、集装箱、LNG等各类船舶 [2] - 截至2024年7月末 节能型船舶占比89% 为前十大租赁公司中最高水平 环保达标压力小 [2] 财务状况 - 2024年计息负债成本率仅3.56% 融资成本处于较优水平 [2] - 后续债务到期置换及全球主要经济体降息 资金成本有望进一步改善 [2] - ROE基本维持在15%左右 盈利能力强 [2] - 分红比例高 股息率TTM高于7% [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业总收入分别为43.81亿港元、46.22亿港元、49.68亿港元 三年CAGR为3.81% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.79亿港元、24.41亿港元、26.61亿港元 三年CAGR为8.12% [2]