证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-05-21 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20260518：每周宏观经济和资产配置研判—20260518 当前的风险点在于，1）极端事件的发生条件 2）市场交易行为的情绪。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收深度报告 20260518： 从短债基金超额收益来源探究何种策略更擅 "防守"？ 基于各季度短债基金多维归因模型结果及取得超额收益的短债基金的策 略选择进行超额收益策略归因：在债市走弱行情主导期间，采取信用下沉 策略对于提升短债基金收益率的有效性更佳，拉长久期策略则有效性一 般，且适度加大信用下沉力度对于助力产品取得超额收益的贡献程度优 于缩短久期，而杠杆策略是否有效则存在一定的不确定性，一方面取决于 加杠杆的幅度，另一方面取决于资金面的宽松程度，以及若债市波动幅度 较大、收益率上行斜率较陡，亦可能削弱杠杆策略对取得超额收益的贡 献，或更多起到辅助作用；在债市震荡行情主导期间，采取久期策略和杠 杆策略对于提升短债基金收益率的有效性均较好，信用下沉策略则有效 性一般，且适度拉长久期及增加杠杆率对于助 ...