保税租赁是指综合保税区内的租赁企业，以区内保税货物为标的物，向境内区外或境外承租人开展 的进出口租赁业务，核心是利用综保区保税政策与租赁分期付税优势，大幅降低企业资金压力。 "振华30轮"总长297.55米，总吨14.74万吨，可载重16.52万吨，系海口综合保税区内企业上海振华 重工集团(海南)有限公司所有。由于船体巨大，无法实际进出综合保税区，为保障该船顺利办理海关通 关手续，马村港海关积极为企业提供报关及保函备案、保税账册设立、货物申报等全流程贴心服务，并 主动与船舶实际进境地海关沟通联系，确保该船在异地通关也能全流程处于海关有效监管中，实现"物 账异地、监管同步"。 在海南自贸港建设带动下，保税租赁业务持续发展，显著降低了企业的资本门槛和税务成本，为飞 机、船舶、大型设备等高端租赁业务提供了极具竞争力的解决方案。据海口海关12日统计，2025年海口 海关监管保税租赁货物49.06亿元，主要为飞机、航空发动机、船舶等货物。 近日，"振华30轮"大型起重船在海口海关所属马村港海关的指导下，运用异地委托监管方式顺利完 成保税租赁通关手续。 "由于'振华30轮'大型起重船货值较高，税费也不便宜。借助保税租赁政 ...

2025年香港资本市场IPO表现 - 2025年香港新股集资额突破2858亿港元，超越纽约证券交易所与纳斯达克，夺得全球股票市场IPO集资额榜首第一 [1] - 全年共有119家公司在香港上市，较2024年大幅增长63%，总募资额同比增长约2.25倍，创下三年新高 [7] - 12月成为自2019年11月以来最繁忙的上市月份，至少有25家公司挂牌 [7] - 前十大IPO中，有8家募资额超百亿港元，宁德时代和紫金黄金国际的港股发行位列全球前两大IPO [7] A股公司在港股市场的角色 - 2025年全年有19家A股公司成功赴港上市，总计募资约1400亿港元，接近港股市场新股募资额的一半 [4][7] - 在前十大IPO中，有6家为A股公司，另有紫金黄金国际由A股公司紫金矿业分拆而来 [4][7] - 截至12月28日，年内共有547家公司递表港交所主板市场，其中A股上市公司超过100家，占比近20% [4] - 多家A股公司公告赴港上市，包括顺灏股份、美锦能源、露笑科技、万兴科技、普源精电、若羽臣、极米科技等 [4] - 军信股份、卧龙电驱两家公司同一天递表港交所 [4] 市场活跃度与制度创新 - 2025年前11个月的平均每日成交金额达2558亿港元，同比上升约95% [7] - 港交所主板《上市规则》第十八A章与第十八C章持续发挥吸引力，自实施以来已有88家相关公司借此通道登陆港股 [7] - 2025年港交所正式推出“科企专线”服务机制，以保密方式支持科技企业提交上市申请 [7] 行业与公司上市案例 - 中国内地活跃的造船、航运、机器人、低空、人工智能、高端制造等企业积极布局香港股票市场 [1] - 国航远洋(920571.BJ)正在筹划境外发行股份（H股）并在港交所挂牌上市 [3] - 卧龙电驱于2025年8月13日向港交所递交招股书，寻求A+H双重上市 [4] - 中国船舶(香港)航运租赁有限公司于2019年6月在港交所主板上市，IPO募集资金20.56亿港元，截至2024年6月船队规模达148艘，其中清洁能源装备占比超40% [4] - 洲际船务(2409.HK)于2023年3月29日在香港联交所主板成功上市 [5] - 汇舸环保于2025年1月9日在香港联合交易所主板挂牌上市 [3] 市场展望与预测 - 德勤中国发布报告预测，在目前超过300宗上市申请的支持下，2026年香港新股市场将迎来约160只新股，融资额预计不少于3000亿港元 [8] - 美联储货币政策转向、中国内地企业出海需求以及港股自身的持续改革，为市场延续强势表现提供了动力 [8]

公司股权与存仓情况 - 2025年12月3日，公司股东将股票存入中国国际金融香港证券，存仓市值达96.6亿港元，占公司股份的73.85% [1] 公司新签订单与船型结构 - 2025年上半年，公司完成新签新造船订单6艘，合同总金额为3.08亿美元 [1] - 新签订单中，中高端船型占比达到100%，具体包括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮 [1] 公司船队规模与运营状况 - 截至2025年6月30日，公司船队总规模为143艘，其中在运营船舶121艘，在建船舶22艘 [1] - 运营船舶的平均船龄约为4.13年，船队年轻化，具有竞争力 [1] - 公司一年期以上租约的平均剩余年限为7.64年，较长的存续期有助于提升业绩的稳健性 [1]

公司股权与存仓情况 - 2025年12月3日 公司股东将股票存入中国国际金融香港证券 存仓市值达96.6亿港元 占公司股份比例73.85% [1] 公司新签订单与船队结构 - 2025年上半年 公司完成新签新造船订单6艘 合同总金额为3.08亿美元 [1] - 新签订单全部为中高端船型 占比100% 具体包括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮 [1] - 截至2025年6月30日 公司船队总规模为143艘 其中在运营船舶121艘 在建船舶22艘 [1] - 在运营船舶的平均船龄约为4.13年 船队年轻化特征显著 具备竞争力 [1] 公司租约与业绩稳健性 - 公司一年期以上租约的平均剩余年限为7.64年 存续期较长 [1] - 长期租约结构有助于提升公司未来业绩的稳健性 [1]

公司核数师变更 - 致同（香港）会计师事务所有限公司辞任公司核数师，自2025年11月27日起生效，原因为双方未能就截至2025年12月31日止财政年度的公司年度审核费用达成共识 [1] - 董事会根据审核委员会推荐建议，议决委聘天职香港会计师事务所有限公司为新任核数师，自2025年11月27日起生效 [1] - 新任核数师天职香港的任期将直至公司下届股东周年大会结束为止 [1]

公司核数师变更 - 中国船舶租赁与前任核数师致同（香港）会计师事务所有限公司未能就截至2025年12月31日止财政年度的年度审核费用达成共识，致同已辞任公司核数师 [1] - 致同的辞任自2025年11月27日起生效 [1] - 根据公司审核委员会的推荐建议，董事会已决议委聘天职香港会计师事务所有限公司为新任核数师 [1] - 新任核数师天职的委任自2025年11月27日起生效，任期至公司下届股东周年大会结束为止 [1]

债券发行概况 - 公司于2025年11月5日在香港联合交易所成功发行三年期10亿元人民币境外高级无抵押固息债券[2] - 本次债券是公司首单离岸人民币债券，在其30亿美元境外中期票据计划框架下发行[2] - 最终票面利率确定为1.95%，较初始价格指引收窄50个基点[2] 市场认购情况 - 债券发行吸引了全球银行、券商、资管、理财及基金等多类型机构投资者[2] - 订单峰值规模超过发行规模的3.8倍[2] 融资策略与成本 - 公司把握离岸人民币债券利率位于历史低位的窗口期进行融资[2] - 选择人民币作为发行币种实现了与美元债同期限的显著成本节约[2] - 该决策优化了公司负债结构，扩大了人民币融资渠道，使综合融资成本保持在行业较低水平[2] 资金用途与战略意义 - 募集资金将主要用于支持公司面向船舶与海事装备产业链的人民币项目投放[3] - 推动船舶租赁业务与人民币结算体系进一步结合，助力中国造船业、航运企业及上下游产业链[3] - 通过在融资端与业务端形成人民币闭环，公司以实际行动参与人民币国际化进程[3] 对公司发展的影响 - 此次发行标志着公司在国际资本市场融资体系建设上再下一城，进一步夯实其全球化融资平台能力[2] - 拓宽了公司在境外市场的融资渠道，体现了其灵活调动境内外金融资源、构建多元化融资体系的能力[3] - 为公司未来高质量发展提供了更加稳固的资本保障[3]

行业转型驱动力 - 全球航运业正经历数字化和绿色化转型，技术创新与政策支持为船舶租赁行业带来双重赋能 [1] - 人工智能、物联网等技术深度渗透，叠加各国绿色金融与产业扶持政策，重塑行业运营模式与服务价值 [1] - 数字化转型与绿色化发展将为行业打开高质量发展新空间，并在未来市场竞争中占据核心优势 [1] 核心竞争力构成 - 核心竞争力体现在资源、技术、管理等方面，具体包括拥有丰富多样的高质量船舶类型以满足不同客户需求 [3] - 数字化与智能化技术应用至关重要，例如通过人工智能算法平台实现对船队状态和风险的即时跟踪与智能管控 [3] - 高效的船舶管理和运营能力，包括合理的船舶调度、维护保养及船员管理，能确保正常运行并降低运营成本 [3] - 广泛的服务网络与良好的客户关系管理有助于提高客户满意度和忠诚度，增强市场竞争力 [4] - 强大的融资能力和有效的成本控制，如优化船舶采购与运营成本，能提供更有竞争力的租金价格 [4] 未来发展趋势 - 行业将朝着绿色化、智能化、全球化方向发展，绿色船舶如LNG动力船、电动船将成为未来发展重点 [4] - 大数据、人工智能、区块链等技术将更广泛应用，例如通过物联网实现实时监控和预测性维护 [4] - 随着“一带一路”推进和亚洲经济增长，国际航运需求扩大，行业将积极拓展海外市场以提升国际份额 [4] - 行业可能与其他领域如物流、金融、保险深度融合，形成一站式综合服务平台以拓展业务领域 [5] - 行业组织将推动资源整合与协同发展，并建立标准化体系以确保可持续增长 [5]

交易核心信息 - 全资子公司锦华零壹和锦华零贰拟与承租方OOS International B V签署《光船租赁合同》[1] - 租赁标的为船舶锦华01和锦华02，采用光船租赁形式，即不配备船员的船舶交由租船人使用和管理[1] - 每艘船的日租金为22250美元，租赁期1095天，两船租金总收入预计为4872.75万美元[1] - 合同暂未考虑延长期选择权[1] 项目与客户背景 - 租赁船舶将服务于巴西国家石油公司的海上油气项目[1] - 承租方为OOS International B V[1]

研报评级与盈利预测 - 维持中国船舶租赁买入评级 基于优质船队结构 成本管控和高派息率构筑护城河 [1] - 因OECD国家税务政策变化 将2025-2027年有效所得税率提升至15% [1] - 对应2025-2027年归母净利润预测调整为20亿港元 22亿港元 24亿港元 原预测为23亿港元 26亿港元 28亿港元 [1] - 调整后2025-2027年预测市盈率分别为5.8倍 5.5倍 5.0倍 [1] 船队运营与订单情况 - 2025年上半年新签6艘新造船订单 合同金额3.08亿美元 中高端船型占比100% [1] - 新订单包括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮 [1] - 截至2025年6月30日 公司船队规模达143艘 其中在运营船舶121艘 在建船舶22艘 [1] - 运营船舶平均船龄约4.13年 船队年轻化具有竞争力 [1] - 一年期以上租约平均剩余年限达7.64年 长合约期限提升业绩稳健性 [1] - 船舶以中国建造为主 在豁免港口费背景下市场竞争力提升 [1] 财务状况与融资成本 - 截至2025年6月底 公司综合融资成本控制在3.1% 较年初下降40个基点 [2] - 截至2025年6月30日 公司资产负债率为65.2% 较去年底下降2.3个百分点 [2] - 有息借款规模约255.5亿港元 较2024年底下降7.4% [2] - 借款币种多元化 包括约16.0亿美元 90.6亿人民币 20.2亿港币和1.4亿欧元借款 有效降低美债高利率带来的利息开支 [2] 股东回报与股息政策 - 2025年中期派息0.05港元/股 高于往年中期分红的0.03港元/股 [2] - 公司2024年末派息率为30% 若2025年末派息率维持不变 叠加年中分红 对应全年股息率约7.7% [2]