智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月3日，中国船舶租赁(03877)股东将股票存入中国国 际金融香港证券，存仓市值96.6亿港元，占比73.85%。 2025年上半年中国船舶租赁完成新签新造船订单6艘，合同金额3.08亿美元，中高端船型占比100%，包 括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮。截至2025年6月30日，公司船队规模143艘，其中在运营船舶 121艘，在建船舶22艘。运营船舶平均船龄约4.13年，船队年轻具有竞争力。一年期以上租约平均剩余 年限7.64年，存续期较长可提升业绩稳健性。 ...

2025年上半年中国船舶租赁完成新签新造船订单6艘，合同金额3.08亿美元，中高端船型占比100%，包 括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮。截至2025年6月30日，公司船队规模143艘，其中在运营船舶 121艘，在建船舶22艘。运营船舶平均船龄约4.13年，船队年轻具有竞争力。一年期以上租约平均剩余 年限7.64年，存续期较长可提升业绩稳健性。 香港联交所最新资料显示，12月3日，中国船舶租赁(03877)股东将股票存入中国国际金融香港证券，存 仓市值96.6亿港元，占比73.85%。 ...

智通财经APP讯，中国船舶租赁(03877)发布公告，由于公司与致同(香港)会计师事务所有限公司未能就 截至2025年12月31日止财政年度的公司年度审核的审核费用达成共识，致同已辞任公司核数师，自2025 年11月27日起生效。根据公司审核委员会的推荐建议，董事会已议决委聘天职香港会计师事务所有限公 司为致同辞任后公司的新任核数师，自2025年11月27日起生效，任期至公司下届股东周年大会结束为 止。 ...

公司核数师变更 - 中国船舶租赁与前任核数师致同（香港）会计师事务所有限公司未能就截至2025年12月31日止财政年度的年度审核费用达成共识，致同已辞任公司核数师 [1] - 致同的辞任自2025年11月27日起生效 [1] - 根据公司审核委员会的推荐建议，董事会已决议委聘天职香港会计师事务所有限公司为新任核数师 [1] - 新任核数师天职的委任自2025年11月27日起生效，任期至公司下届股东周年大会结束为止 [1]

债券发行概况 - 公司于2025年11月5日在香港联合交易所成功发行三年期10亿元人民币境外高级无抵押固息债券[2] - 本次债券是公司首单离岸人民币债券，在其30亿美元境外中期票据计划框架下发行[2] - 最终票面利率确定为1.95%，较初始价格指引收窄50个基点[2] 市场认购情况 - 债券发行吸引了全球银行、券商、资管、理财及基金等多类型机构投资者[2] - 订单峰值规模超过发行规模的3.8倍[2] 融资策略与成本 - 公司把握离岸人民币债券利率位于历史低位的窗口期进行融资[2] - 选择人民币作为发行币种实现了与美元债同期限的显著成本节约[2] - 该决策优化了公司负债结构，扩大了人民币融资渠道，使综合融资成本保持在行业较低水平[2] 资金用途与战略意义 - 募集资金将主要用于支持公司面向船舶与海事装备产业链的人民币项目投放[3] - 推动船舶租赁业务与人民币结算体系进一步结合，助力中国造船业、航运企业及上下游产业链[3] - 通过在融资端与业务端形成人民币闭环，公司以实际行动参与人民币国际化进程[3] 对公司发展的影响 - 此次发行标志着公司在国际资本市场融资体系建设上再下一城，进一步夯实其全球化融资平台能力[2] - 拓宽了公司在境外市场的融资渠道，体现了其灵活调动境内外金融资源、构建多元化融资体系的能力[3] - 为公司未来高质量发展提供了更加稳固的资本保障[3]

行业转型驱动力 - 全球航运业正经历数字化和绿色化转型，技术创新与政策支持为船舶租赁行业带来双重赋能 [1] - 人工智能、物联网等技术深度渗透，叠加各国绿色金融与产业扶持政策，重塑行业运营模式与服务价值 [1] - 数字化转型与绿色化发展将为行业打开高质量发展新空间，并在未来市场竞争中占据核心优势 [1] 核心竞争力构成 - 核心竞争力体现在资源、技术、管理等方面，具体包括拥有丰富多样的高质量船舶类型以满足不同客户需求 [3] - 数字化与智能化技术应用至关重要，例如通过人工智能算法平台实现对船队状态和风险的即时跟踪与智能管控 [3] - 高效的船舶管理和运营能力，包括合理的船舶调度、维护保养及船员管理，能确保正常运行并降低运营成本 [3] - 广泛的服务网络与良好的客户关系管理有助于提高客户满意度和忠诚度，增强市场竞争力 [4] - 强大的融资能力和有效的成本控制，如优化船舶采购与运营成本，能提供更有竞争力的租金价格 [4] 未来发展趋势 - 行业将朝着绿色化、智能化、全球化方向发展，绿色船舶如LNG动力船、电动船将成为未来发展重点 [4] - 大数据、人工智能、区块链等技术将更广泛应用，例如通过物联网实现实时监控和预测性维护 [4] - 随着“一带一路”推进和亚洲经济增长，国际航运需求扩大，行业将积极拓展海外市场以提升国际份额 [4] - 行业可能与其他领域如物流、金融、保险深度融合，形成一站式综合服务平台以拓展业务领域 [5] - 行业组织将推动资源整合与协同发展，并建立标准化体系以确保可持续增长 [5]

交易核心信息 - 全资子公司锦华零壹和锦华零贰拟与承租方OOS International B V签署《光船租赁合同》[1] - 租赁标的为船舶锦华01和锦华02，采用光船租赁形式，即不配备船员的船舶交由租船人使用和管理[1] - 每艘船的日租金为22250美元，租赁期1095天，两船租金总收入预计为4872.75万美元[1] - 合同暂未考虑延长期选择权[1] 项目与客户背景 - 租赁船舶将服务于巴西国家石油公司的海上油气项目[1] - 承租方为OOS International B V[1]

研报评级与盈利预测 - 维持中国船舶租赁买入评级 基于优质船队结构 成本管控和高派息率构筑护城河 [1] - 因OECD国家税务政策变化 将2025-2027年有效所得税率提升至15% [1] - 对应2025-2027年归母净利润预测调整为20亿港元 22亿港元 24亿港元 原预测为23亿港元 26亿港元 28亿港元 [1] - 调整后2025-2027年预测市盈率分别为5.8倍 5.5倍 5.0倍 [1] 船队运营与订单情况 - 2025年上半年新签6艘新造船订单 合同金额3.08亿美元 中高端船型占比100% [1] - 新订单包括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮 [1] - 截至2025年6月30日 公司船队规模达143艘 其中在运营船舶121艘 在建船舶22艘 [1] - 运营船舶平均船龄约4.13年 船队年轻化具有竞争力 [1] - 一年期以上租约平均剩余年限达7.64年 长合约期限提升业绩稳健性 [1] - 船舶以中国建造为主 在豁免港口费背景下市场竞争力提升 [1] 财务状况与融资成本 - 截至2025年6月底 公司综合融资成本控制在3.1% 较年初下降40个基点 [2] - 截至2025年6月30日 公司资产负债率为65.2% 较去年底下降2.3个百分点 [2] - 有息借款规模约255.5亿港元 较2024年底下降7.4% [2] - 借款币种多元化 包括约16.0亿美元 90.6亿人民币 20.2亿港币和1.4亿欧元借款 有效降低美债高利率带来的利息开支 [2] 股东回报与股息政策 - 2025年中期派息0.05港元/股 高于往年中期分红的0.03港元/股 [2] - 公司2024年末派息率为30% 若2025年末派息率维持不变 叠加年中分红 对应全年股息率约7.7% [2]

投资评级与盈利预测 - 申万宏源维持中国船舶租赁“买入”评级 认为其船队结构与成本管控优质 高派息率构筑护城河 [1] - 考虑到OECD国家税务政策变化 将公司2025-2027年有效所得税率提升至15% [1] - 对应2025-2027归母净利润预测调整为20亿港元 22亿港元 24亿港元 原预测为23亿港元 26亿港元 28亿港元 [1] - 调整后2025-2027年预测市盈率分别为5.8倍 5.5倍 5.0倍 [1] 船队运营与订单情况 - 2025年上半年公司完成新签新造船订单6艘 合同金额3.08亿美元 中高端船型占比100% [1] - 新订单包括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮 [1] - 截至2025年6月30日 公司船队规模达143艘 其中在运营船舶121艘 在建船舶22艘 [1] - 运营船舶平均船龄约4.13年 船队年轻具有竞争力 [1] - 一年期以上租约平均剩余年限7.64年 存续期较长可提升业绩稳健性 [1] - 公司船舶以中国建造为主 在豁免港口费背景下市场竞争力提升 [1] 财务状况与成本控制 - 截至2025年6月底 公司综合融资成本控制在3.1% 较年初压降40个基点 [2] - 截至2025年6月30日 公司资产负债率为65.2% 较去年底下降2.3个百分点 [2] - 有息借款规模约255.5亿港元 较2024年底下降7.4% [2] - 借款币种多元化 包括约16.0亿美元 90.6亿人民币 20.2亿港币 1.4亿欧元借款 有效降低美债高利率带来的利息开支 [2] 股东回报与股息政策 - 公司2025年中派息0.05港元/股 高于往年中期分红的0.03港元/股 [2] - 公司2024年末派息率为30% 若2025年末派息率维持不变 叠加年中分红 对应全年股息率约7.7% [2]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [7] 核心观点 - 公司受益于港口费反制政策，其优质的船队结构与成本管控能力，以及高派息率共同构筑了护城河 [7] 航运市场影响 - 中国对涉美船舶收取特别港务费，费用高昂且落地窗口短，可能导致短期运价非线性上涨，并推动中期运价中枢抬升 [7] - 受影响船舶难以用运费对冲港口费，部分船只可能面临贸易租约纠纷和卸货困难，油散运费将因此受益 [7] 造船市场影响 - 政策包含中国建造船舶豁免条款，力度强于美国301政策，预计将促使造船订单持续回流，利好中国船厂 [7] - 若未来中美港口收费取消，此前压制船价及新签订单的利空因素将消除，行业具备上行期权 [7] 公司船队结构与竞争力 - 截至2025年6月30日，公司船队规模为143艘，其中在运营船舶121艘，在建船舶22艘 [7] - 运营船舶平均船龄约4.13年，船队年轻化，竞争力强 [7] - 一年期以上租约平均剩余年限为7.64年，长期合约提升了业绩稳健性 [7] - 公司船舶以中国建造为主，在豁免港口费的背景下市场竞争力进一步提升 [7] - 2025年上半年新签6艘新造船订单，合同金额3.08亿美元，中高端船型占比100% [7] 财务与成本管控 - 截至2025年6月底，公司综合融资成本控制在3.1%，较年初压降了40个基点 [7] - 资产负债率为65.2%，较2024年底下降2.3% [7] - 有息借款规模约255.5亿港元，较2024年底下降7.4%，借款币种多元化以降低美债高利率影响 [7] 股东回报与盈利预测 - 2025年中派息0.05港元/股，高于往年同期的0.03港元/股 [7] - 2024年末派息率为30%，若2025年维持此派息率，叠加年中分红，对应全年股息率约7.7% [7] - 考虑到OECD国家税务政策变化，将2025-2027年有效所得税率提升至15%，相应下调盈利预测 [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为20.43亿、21.76亿、23.78亿港元，对应市盈率分别为5.8倍、5.5倍、5.0倍 [6][7]