公司股份质押事件 - 玲珑轮胎控股股东玲珑集团有限公司于2025年11月26日质押其所持有的公司股份52,900,000股 [2]

行业核心观点 - 预计2026年Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，成本端有望逐步止跌企稳 [1] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，供给端有望收缩 [1] - “十五五”规划坚持扩大内需叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [1] - 供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [1] 传统化工周期反转机会 - PTA景气低位运行，行业反内卷呼声渐起，建议关注恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份等 [1] - 涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等 [1] - 氨纶行业集中度有望加速提升，建议关注华峰化学、新乡化纤 [1] - 农药全球需求好转，底部价格品种或迎反弹，建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学等 [1] - 有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望改善，建议关注合盛硅业、新安股份、东岳硅材等 [1] - 静待钛白粉行业走出底部，建议关注龙佰集团 [1] - 炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化等 [1] 需求刚性支撑的高胜率赛道 - 供方挺价意愿强化，钾肥高景气有望延续，建议关注亚钾国际、东方铁塔 [2] - 磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份等 [2] - 配额政策强约束，制冷剂高景气延续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等 [2] - 氨基酸趋势预计延续，海外产能逐步退出有望带来长期景气，建议关注新和成、安迪苏、梅花生物等 [2] - 三氯蔗糖期待反内卷，阿洛酮糖空间广阔，建议关注金禾实业、百龙创园、保龄宝等 [2] - 维生素率先吹响本轮化工涨价号角，目前进入第二阶段，建议关注新和成、浙江医药等 [2] - 欧盟反倾销初裁即将落地，海外轮胎价值或将重估，建议关注赛轮轮胎、森麒麟等 [2] - 民爆行业发展稳健，政策引导下行业或加速整合，建议关注广东宏大、易普力、江南化工等 [2] 新材料领域投资机会 - 人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案，建议关注中研股份、沃特股份、国恩股份等 [3] - AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期，建议关注圣泉集团、东材科技等 [3] - 光刻胶国产替代加速，建议关注万润股份、鼎龙股份等 [3]

A股市场整体表现 - 11月25日上午A股市场强劲上行，主要指数全线上涨，创业板指盘中一度大涨逾3% [1] - 截至中午收盘，上证指数上涨1.13%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨2.60% [2] 行业板块表现 - 通信板块领涨，申万一级行业分类下，通信板块盘中一度大涨逾5%，板块内个股掀起涨停潮 [4] - 通信板块指数报4743.34点，上涨203.30点，涨幅4.48% [5] - 电子板块大涨超3%，板块指数报6092.76点，上涨177.79点，涨幅3.01% [6][7] - 传媒板块涨幅居前，欢瑞世纪、新华都连续三个交易日涨停 [8] - 有色金属、综合、电力设备、计算机、社会服务等板块盘中涨幅超过2% [8] - CPO概念板块再度大涨，盘中涨幅超过5% [8] 个股表现 - 通信板块中，德科立、光库科技20%涨停，主力净流入分别为2.20亿和5.28亿 [5] - 通信板块涨停个股包括鼎信通讯、实达集团、瑞斯康达、永鼎股份等 [4][5] - 电子板块中，长光华芯20%涨停，腾景科技涨超14%，好利科技、沪电股份等多股涨停 [6][7] - 电子板块龙头股沪电股份涨停，主力净流入8.74亿 [7] - 新股海安集团上市，盘中涨幅一度超过100% [9] 港股市场表现 - 恒生指数上午盘中一度重上26000点整数关口 [1][13] - 恒生指数成份股中，小米集团-W、阿里健康、石药集团等盘中涨幅均一度超过5% [13] - 中通快递-W、百度集团-SW、中国宏桥、中国生物制药等股票涨幅居前 [13] - 现恒建筑盘中涨幅一度超过80%，公司发布正面盈利预告，预期中期综合溢利0.25亿至0.3亿港元，去年同期为亏损0.172亿港元 [13][15] 新股信息 - 海安集团主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务 [12] - 公司为国家高新技术企业，2021年被评为国家级专精特新"小巨人"企业，2018年被评为"服务型制造示范企业" [12] - 公司为《工程子午线轮胎用钢帘线》国家标准的主要起草单位之一 [12]

全球主要股指表现 - 2025年11月24日A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.05%，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.31%，北证50涨0.63%，沪深两市成交额约17277.74亿元，较前一交易日缩量约2378.87亿元 [2] - 同日港股三大指数集体走高，恒生指数涨1.97%或496.48点至25716.5点，恒生国企指数涨1.79%，恒生科技指数涨2.78%，全日成交额3026.42亿港元 [2] - 同日美股三大指数集体反弹，纳斯达克综合指数涨2.69%至22872.01点，录得5月以来最大单日涨幅，道琼斯指数涨0.44%，标普500指数涨1.55% [2] 新股上市信息 - 2025年11月25日海安集团上市，证券代码001233，发行价格48元/股，发行市盈率13.94倍，公司主营业务为巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售及矿用轮胎运营管理业务 [2] 科创债市场动态 - 2025年11月24日，4家民营股权投资机构拟发行科创债合计9.3亿元，这是第二批获得央行科技创新债券风险分担工具支持的项目 [3] - 科创债风险分担工具通过提供低成本再贷款资金，与地方政府、市场化增信机构一道为股权融资机构发债提供担保、创设信用风险缓降凭证等支持 [3] - 中国银行间市场交易商协会将不断完善科创债配套机制，提高注册发行效率，引导金融资源投早、投小、投长期、投硬科技 [3][4] 央行流动性操作 - 中国人民银行于2025年11月25日开展10000亿元MLF操作，期限为1年期，操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [4]

发行概况 - 公司于11月19日完成主板IPO，以每股48.00元的价格公开发行4649.33万股股票 [1] - 网上投资者认购2974.91万股，认购金额达到14.28亿元 [3] - 战略配售获配878.02万股，占总发行量的18.88% [3] 市场认购情况 - 网上发行弃购率仅为0.7138%，最终中签率低至0.021169% [3] - 网下发行有533家投资者的7979个配售对象参与申购，仅1个对象出现少量弃购，整体缴款率接近100% [3] - 战略投资者包括紫金矿业投资、江铜股权投资基金等，以及公司高管核心员工计划均足额缴款，限售期为12个月 [3] 公司定位与行业背景 - 公司是国内巨型工程机械轮胎（巨胎）领域的龙头企业，产品服务于国内外大型矿山企业 [3] - 此次IPO正值轮胎行业从“价格战”向“价值战”转型的关键时期 [3] - 成功上市将为公司的技术研发与全球化布局注入资本动力，并为A股市场增添优质制造业投资标的 [3]

本周新股申购 - 本周（11月24日至11月28日）有2只A股新股安排申购，分别为摩尔线程（688795）和百奥赛图（688796）[1][3] - 摩尔线程被称为“国产GPU第一股”，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，是国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业[1][4] - 摩尔线程发行价为114.28元/股，是今年以来“最贵”新股，申购日期为11月24日（周一）[1][3][4] - 百奥赛图是一家临床前CRO及生物医药企业，基于自主基因编辑技术提供模式动物及研发服务，申购日期为11月28日（周五）[3][6] 新股详细信息：摩尔线程 - 公司自2020年成立以来，聚焦自主研发的MUSA架构以打造差异化竞争优势[1][5] - 依托MUSA架构，公司全功能GPU产品具备较强的技术领先性，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台[4][5] - 公司已成功推出四代GPU架构，形成覆盖AI智算、图形渲染等多领域的多元计算加速产品矩阵[4] - 发行数量为7000万股，网上发行1120万股，申购上限11000股，上限资金125.71万元[4] - 2024年度可比公司（海光信息、寒武纪、景嘉微）平均收入规模为28.87亿元，平均PS-TTM为70.09X，销售毛利率为54.39%[5] 新股详细信息：百奥赛图 - 公司成立于2009年，是国内进入基因编辑领域的首批企业之一，依托技术优势成为国内模式动物领域巨头之一[6][7] - 公司利用自主开发的RenMice全人抗体小鼠平台进行“千鼠万抗”计划，针对千余个潜在药物靶点进行规模化药物发现与开发[6] - 截至2025年6月末，公司累计完成基因编辑项目约5300项，开发出各类基因编辑模型超过4300种[7] - 发行数量为4750万股，网上发行760万股，申购上限7500股[6] - 2024年度可比公司（药康生物、南模生物等）平均收入规模为13.50亿元，平均PS-TTM为13.10X，销售毛利率为59.07%[7] 本周新股上市 - 海安集团（001233）计划于本周二（11月25日）上市[2][8] - 海安集团是全球少数具备全钢巨胎大规模量产能力的轮胎企业之一，其产量国内第一、全球第四[8] - 公司是继米其林和普利司通之后全球第三家具备全系列规格全钢巨胎产品量产能力的制造商[8] 上周新股上市表现 - 上周（截至11月21日）共有4只新股上市，首日涨幅均超过200%[9][10] - 大鹏工业（920091）首日收盘价118元，较发行价9元上涨1211.11%，中一签浮盈1.09万元[10] - 恒坤新材（688727）首日收盘价61.55元，较发行价14.99元上涨310.61%，中一签浮盈2.33万元[10] - 南网数字（301638）首日收盘价18.48元，较发行价5.69元上涨224.78%，中一签浮盈6395元[10] - 北矿检测（920160）首日收盘价26.5元，较发行价6.7元上涨295.52%，中一签浮盈1980元[10] 上周A股IPO过会 - 上周有5家公司成功过会，涵盖沪市主板、科创板和北交所[11][12] - 上交所过会公司：振石股份（主板）、易思维（科创板）[11][12] - 北交所过会公司：爱得科技、通领科技、兢强科技[11][12] 本周A股IPO上会 - 北交所将于本周审议3家公司的首发事项[13][14] - 11月26日审议永大股份，专业从事压力容器的研发、设计、制造和销售[13][14] - 11月27日审议美德乐，主要从事智能制造装备的研发、设计、制造和销售[13][14] - 11月28日审议海菲曼，是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，主营“HIFIMAN”品牌耳机等产品[13][14] 港股动态 - 本周港股量化派（02685）在周一申购，海伟股份（09609）在周一至周二申购[15][16] - 创新实业（02788）于周一上市[16] - 上周有7家公司递交招股书，4家为首次递交（海澜之家、蔓迪国际、东山精密、卡诺普机器人），3家为更新招股书（领益智造、诺比侃科技、联合信息）[16][18] - 另有4家企业聆讯通过（纳芯微、乐摩吧、金岩高新、遇见小面），1家企业（快驴科技）申请失效[17][18] 投融资大事记 - 11月17日，商汤医疗完成数亿元Pre-A+轮战略融资[19] - 11月17日，AI+消费机器人公司灵宇宙科技完成2亿元PreA轮系列融资[19] - 11月18日，绳驱AI机器人公司星尘智能完成数亿元A++轮融资[19] - 11月19日，蓝点触控完成超亿元C轮融资，由红杉中国领投[19] - 11月20日，星动纪元完成近10亿元A+轮融资，由吉利资本领投[19] - 11月20日，仿真合成数据公司光轮智能完成数亿元A轮及A+轮融资[20] - 11月20日，瑞普晨创科技完成5亿元A+轮融资[20] - 11月20日，新生纪智能完成超亿元人民币A轮融资，由高瓴创投领投[20]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市”（维持评级）[5] 报告核心观点 - 本周基础化工板块表现弱于大盘，中信基础化工指数下跌8.24%，申万化工指数下跌7.47%[2] - 全球涂料巨头阿克苏诺贝尔和艾仕得宣布合并，将创建年收入达170亿美元（约合人民币1209亿元）的行业领导者，预计实现约6亿美元的成本协同效应，交易预计在2026年底至2027年初完成[3] - 商务部决定对原产于美国的进口正丙醇继续征收反倾销税，税率为254.4%－267.4%，实施期限为5年[3] - 报告提出五大投资主线，重点关注轮胎、消费电子上游材料、景气周期行业、龙头白马及维生素等领域的投资机会[3][4][8] 化工板块市场行情回顾 - 本周上证综合指数下跌3.9%，创业板指数下跌6.15%，沪深300下跌3.77%[14] - 化工子行业表现分化，橡胶助剂板块涨幅居前为1.75%，而绵纶、涤纶、钛白粉等板块跌幅均超过10%[17] - 个股方面，国风塑业周涨幅达33.33%，安纳达周跌幅为26.13%[18][23] 重要子行业市场回顾 - 聚氨酯：纯MDI价格19400元/吨，聚合MDI价格14700元/吨，周环比均持平，MDI开工负荷为68%，较上周下降10个百分点[28] - 化纤：涤纶长丝POY价格6625元/吨，周环比上升0.38%；氨纶40D价格23500元/吨，周环比上升1.08%，氨纶开工负荷82%，较上周上升2个百分点[43][49] - 轮胎：全钢胎开工负荷为60.57%，较上周走低4.13个百分点；半钢胎开工负荷为74.37%，较上周走低0.08个百分点[54] - 农药：草甘膦原药均价2.72万元/吨，较上周下跌0.36%；毒死蜱市场价格4.10万元/吨，较上周持平[56][60] - 化肥：尿素价格1664.05元/吨，周环比上升1.24%；磷酸一铵价格3678.75元/吨，周环比上升1.48%[70][71] - 氟化工：萤石均价3400元/吨，周环比持平；制冷剂R134a均价56500元/吨，周环比上升2.73%[93][99] - 有机硅：有机硅DMC主流报价在13100-13200元/吨附近，部分厂家价格上调100元/吨[100] - 煤化工：甲醇价格2017.5元/吨，周环比下跌3.93%；醋酸价格2330元/吨，周环比上升1.3%[113][120] 投资主线总结 - 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - 投资主线二：消费电子复苏带动上游材料需求，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] - 投资主线三：关注磷化工、氟化工、涤纶长丝等景气周期行业，建议关注云天化、金石资源、桐昆股份等[4][8] - 投资主线四：经济复苏背景下龙头白马企业更具弹性，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[8] - 投资主线五：维生素品种供给异动带来投资机会，建议关注浙江医药、新和成等[8]

市场行情走势 - 过去一周基础化工指数上涨2.61%，而沪深300指数下跌1.08%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.69个百分点，涨跌幅在所有板块中排名第9位 [1][2] - 基础化工子行业中涨幅靠前的包括氨纶（7.69%）、氟化工（7.55%）、涤纶（5.21%）、其他化学原料（4.80%）和纯碱（4.56%） [1][2] 化工品价格走势 - 周涨幅排名前五的化工产品为硫酸（15.45%）、R134a（13.21%）、液氨（10.64%）、煤焦油（10.23%）和硫磺（8.96%） [3] - 周跌幅排名前五的化工产品为液氯（-50.00%）、国际丁二烯（-7.91%）、盐酸（山东）（-7.69%）、CPP（复合膜）（-4.65%）和醋酸乙烯（-3.91%） [3] 行业重要动态 - 有机硅行业召开自律会议，主流单体厂报盘涨至12500元/吨，并计划在后续会议中商谈减产30%，现货价格可能进一步上行 [4] - 截至11月14日，有机硅DMC华东市场价为12500元/吨，较前一周上涨1000元/吨，涨幅达8.70% [4] - R134a主流大厂明盘调涨至60000元/吨，较上期调涨5000-6000元/吨，其2025年生产配额和内用配额分别增至21.4万吨和8.3万吨，反映出企业对下游市场预期偏强 [4] 投资建议 - 建议关注制冷剂板块，因三代制冷剂行业供需格局将再平衡，价格中枢有望持续上行，相关公司包括金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 [5] - 建议关注化纤板块，相关公司包括华峰化学、新凤鸣、泰和新材 [5] - 建议关注优质标的如万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源 [5] - 建议关注轮胎板块，相关公司包括赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [5] - 建议关注农化板块，相关公司包括亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 [5] - 建议关注优质成长标的如蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [5]

外贸总体表现 - 广州市前10个月外贸进出口总值达1.02万亿元人民币，创历史同期新高，同比增长12.1%，占广东省外贸总值的13.1% [1] - 出口表现尤为强劲，前10个月出口增速达20.5%，在全国前十大外贸城市中位列第一 [2] 重点企业出口案例 - 广汽集团10月全集团出口汽车1.54万辆，同比增长69.2%，1-10月广汽自主品牌出口量同比增长36% [2] - 广汽集团在东南亚深化“电动化引领、本地化深耕”战略，10月在马来西亚推出第二款本地组装车型影酷，广汽埃安V、昊铂HT、埃安UT正式登陆菲律宾，截至10月末在菲律宾已建成超30家销售与服务网络 [2] - 万力轮胎前10个月出口实现双位数增长，海外产品更新迭代速度比之前快一倍，按照“一个月出一个新品、新花纹”的节奏推陈出新 [3] - 万力轮胎出口增幅主要来自中东和南美市场，欧洲市场稳中有升，得益于公司精准定位需求相对稳定的“替换市场” [4] 跨境电商与数字化赋能 - 全国首推的“全球跨境电商带电货物数据服务平台”进入常态化运作，已完成18万个带电SKU商品的预审核 [5] - 广州白云机场“跨境电商（带电）智慧处理中心”通过“核验+安检”一体化模式，破解含锂电池商品无法直飞出口的行业瓶颈 [5] - 打造欧美线上线下批发市场综合交易平台，以意大利米兰8万平方米海外展示中心为支点，联动白云选品中心，打造365天“线上+线下”全球展 [6] - 希音8月在全球时尚服装类别访问量蝉联榜首，位列全美第二大最受欢迎购物应用，“shein”谷歌搜索量单月同比增长25% [7] - 希音集团依托广州持续加大国内投资力度，深耕以广州为中心的智慧供应链体系，累计投资超150亿元 [7] 政策创新与效率提升 - 全国首创白云机场安检+海关查验“双前置”城市货站，国际货物“一站式”完成安检、验放和组板等准备工作 [9] - 新增4条安检线将日均货物处理能力提升200吨，一期货站年吞吐量预计达7万吨，降低企业成本20% [9] - 全国首单出口海外仓“离境即退税”政策落地，企业无须等待海外仓实际销售即可预先申报办理出口退（免）税 [9] - 新政策将退税周期从平均45个工作日缩短至货物离境后即可预退税，首笔业务在报关离境后24小时即成功办理，提速30个工作日以上 [9]

塞尔维亚工厂产能建设进展 - 塞尔维亚玲珑的产能建设正按计划推进 [1] - 截至2025年10月，半钢产能利用率已接近已建设产能的90% [1] - 截至2025年10月，全钢产能利用率已接近已建设产能的70% [1] - 预计明年上半年可达到实际规划产能的满产目标 [1] 塞尔维亚工厂产销情况 - 半钢产品产销率接近95% [1] - 全钢产品产销率超过100% [1]