财务业绩 - 营业总收入9.08亿元，同比下降0.77% [1] - 归母净利润2.22亿元，同比上升28.72% [1] - 扣非净利润2.03亿元，同比大幅上升51.07% [1] - 第二季度单季度营业总收入5.02亿元，同比下降0.61%，归母净利润1.17亿元，同比上升23.0% [1] 盈利能力 - 毛利率49.22%，同比增幅14.85% [1] - 净利率22.99%，同比增幅15.6% [1] - 每股收益0.43元，同比增28.48% [1] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8191.16万元，三费占营收比9.02%，同比减9.6% [1] 资产与负债 - 货币资金9.84亿元，同比大幅增加68.47%，主要因经营活动及筹资活动现金流量净额增加 [1][2] - 应收账款6.83亿元，同比增4.31% [1] - 有息负债5.21亿元，同比增12.55% [1] - 短期借款同比增73.84%，因公司经营发展需要 [2] - 长期借款同比增168.64%，因公司经营发展需要 [2] - 应付账款同比增39.4%，因应付工程设备款增加 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.37元，同比大幅上升3146.15% [1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为3161.41%，因回款增加且购买材料支出、费用支出减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-95.47%，因固定资产投资增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为2189.63%，因报告期子公司取得投资款增加且分配股利减少 [3] 其他财务项目变动 - 预付款项同比增95.96%，因预付材料款增加 [2] - 应交税费同比增117.15%，因应交企业所得税增加 [3] - 其他应付款同比增452.26%，因收到交易保证金 [3] - 财务费用同比降675.1%，因利息支出减少 [3] 业务与投资回报 - 公司去年的ROIC为6.55%，资本回报率一般，近10年中位数ROIC为13.48% [3] - 去年的净利率为18.73%，公司产品或服务的附加值高 [3] 商业模式与风险关注点 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [4] - 应收账款/利润已达217.44%，建议关注公司应收账款状况 [4] 机构持仓与市场预期 - 华夏军工安全混合A持有1101.17万股，为持仓最多的基金，规模44.86亿元，近一年上涨61.37% [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在4.97亿元，每股收益均值在0.96元 [4] 法律诉讼 - 公司涉及技术侵权诉讼，一审判决获赔2.02亿元，案件正处于二审审理中，对利润影响尚不确定 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.42亿元，同比增长19.06% [1] - 归母净利润3090.28万元，同比增长32.45% [1] - 第二季度营业总收入4.57亿元，同比增长20.94%，但归母净利润341.96万元，同比下降78.34% [1] - 净利率4.07%，同比增长16.06%，毛利率23.4%，同比下降5.2% [1] - 每股收益0.05元，同比增长32.26%，每股净资产3.15元，同比增长2.5% [1] 现金流与负债 - 货币资金4.03亿元，同比增长73.7% [1] - 有息负债3.05亿元，同比下降15.49% [1] - 每股经营性现金流-0.02元，同比下降131.93% [1] - 货币资金/流动负债比例为45.5% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为8.73% [2] 应收账款与费用 - 应收账款6.26亿元，同比增长24.08% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达1983.52% [1][2] - 三费总额9258.69万元，占营收比例11%，同比下降15.8% [1] 盈利能力与回报 - 扣非净利润1653.83万元，同比下降7.92% [1] - 2024年ROIC为1.28%，净利率2.27% [1] - 近10年中位数ROIC为3.63%，2019年最低为-6.9% [1] - 上市以来13份年报中亏损2次，显示生意模式脆弱 [1] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入20.24亿元，同比增长6.45%，其中第二季度营收11.15亿元，同比增长1.66% [1] - 归母净利润1556.73万元，同比下降80.44%，第二季度净利润939.42万元，同比下降83.05% [1] - 扣非净利润34.52万元，同比大幅下降99.45% [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.36%，同比下降31.8%，较去年同期19.59%显著下滑 [1] - 净利率0.86%，同比下降79.75%，较去年同期4.25%大幅收缩 [1] - 每股收益0.02元，同比下降81.82% [1] 资产与负债状况 - 货币资金9.53亿元，同比增长36.26% [1] - 应收账款11.91亿元，同比下降1.59%，但占最新年报归母净利润比例达1464.46% [1][2] - 有息负债9.18亿元，同比增长5.59% [1] 现金流与运营效率 - 每股经营性现金流0.35元，同比下降12.57% [1] - 三费占营收比7.04%，同比下降5.02%，费用总额1.42亿元 [1] - 货币资金与流动负债比为68.14%，需关注现金流状况 [2] 历史业绩对比 - 近10年ROIC中位数6.28%，2024年ROIC为2.41%，资本回报率不强 [1] - 历史最差年份2019年ROIC为-30.47%，投资回报极差 [1] - 上市以来13份年报中出现1次亏损年份 [1] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] - 净利率1.98%显示产品或服务附加值不高 [1]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价7.86元 较前一交易日下跌4.84% [1] - 单日成交额达1.49亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润485.92万元 同比减少35.89% [2] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出1402.96万元 [3] - 近五日主力资金累计净流出3235.17万元 [3] 公司业务 - 属于光学光电子行业 主营业务涵盖LED显示/照明及封装产品 [1] - 总部位于深圳 产品应用于商业显示/体育场馆/教育等领域 [1]

公司概况 * 东田微是一家专注于光学元器件的上市公司 产品主要分为成像类和通信类光学元器件[2][3] 财务表现 * 2025年上半年实现营业收入37,628.99万元 同比增长42.29%[3] * 2025年上半年归属上市公司股东净利润为5,068.40万元 同比增长107.35%[3] * 成像类光学元器件实现营业收入25,146.40万元 同比增长22.54% 毛利率为28.18% 较去年同期增长4.72个百分点[3] * 通信类光学元器件实现营业收入10,803.25万元 同比增长113.72% 毛利率为27.45% 较去年同期增长0.24个百分点[3] * 毛利率和净利率提升主要归因于产品结构优化和高毛利产品占比增加 以及新工厂产能逐步提升和制程损失减少[2][17] 业务发展 * 通信业务过去主要从事低速模块 现成功切入高速模块和数据中心业务 整体利润显著改善[4] * 成像业务更多关注车载业务 高端产品的推出带动了整体业绩提升[4] * 光隔离器市场需求推动公司迅速切入并获得广泛认可 是营收增长的主要贡献者之一[2][11] * 公司正从单一元器件向光组件延伸 产品线扩展至隔离器 棱镜 Z block和滤光片等[10] * 公司具备从滤光片到冷加工 热成型 超精密模具的全面光学加工能力[21] 产能与供应链 * 光隔离器项目已完成全自动化产线组装 设备投资 工艺匹配及原材料供应链建设[5] * 南昌基地员工人数已达600人 为产能扩张奠定基础[6] * 全球法拉第旋光片供应紧张 尤其高端长波段材料和技术受限[7] * 公司根据供应商产出速度匹配核心原材料库存 积极备货以应对需求[18] * 客户订单周期不同 部分客户谈整年度需求 一般客户提前三至六个月锁定材料[19] 行业趋势与竞争格局 * 所有硅光方案目前仍需采用光隔离器 短期内无替代方案[8] * 随着1.6T需求增加 对法拉第旋光片的需求量将成倍增加（通道数从8个增至16个） 产品预计将持续紧缺并可能涨价[7][9] * 不同产品有不同壁垒 隔离器的主要壁垒在于关键材料（如法拉第旋光片）的获取[14] * 公司在高性能滤光片领域具备很高的技术壁垒和设备工艺优势[15] * Zblock与AWG是两种不同的技术方案 取决于芯片获取 没有替代关系[20] 未来展望 * 光学行业迎来新的发展机会 人工智能战略要求各行各业深度融合 对成像 雷达 信号传输等技术提出更高标准[21] * 公司将继续加强核心能力 以应对万物互联时代对光学产品日益增长的需求[21] * 公司对海外建厂持开放态度 将根据客户需要决定 目前在韩国有成像业务销售部门[14]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入16.80亿元，同比增长41.97% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3794.15万元，同比下降31.47% [1] - 基本每股收益0.22元 [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3521.62万元，同比下降45.48% [1]

财务表现 - 公司实现营业收入4.91亿元，同比增长1.90% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6652.58万元，同比增长24.28% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6604.73万元，同比增长48.40% [1] - 基本每股收益0.3元 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.81亿元，同比下降9.3% [1] - 归母净利润2457.23万元，同比下降56.31% [1] - 第二季度营业总收入9.14亿元，同比微增0.15%，但归母净利润787.62万元，同比下降72.17% [1] - 应收账款达8.25亿元，同比增长19.76%，占最新年报归母净利润比例高达1601.19% [1][6] 盈利能力指标 - 毛利率12.12%，同比提升3.11个百分点 [1] - 净利率1.46%，同比下降51.83% [1] - 每股收益0.04元，同比下降56.33% [1] - 历史净利率中位水平较低，去年净利率为1.57% [7] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8942.62万元，三费占营收比5.32%，同比增长21.85% [1] - 所得税费用同比大幅增长77.28%，主要因可弥补亏损及补缴企业所得税影响 [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.01元，同比下滑104.78% [1] - 经营活动现金流量净额下降主因销售回款减少及材料款项应付票据到期兑付增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长70.38%，因处置联营企业股权及理财产品到期收回 [6] - 筹资活动现金流量净额同比暴跌29372.15%，因偿还银行借款且上年同期取得借款 [6] 资产与负债变动 - 货币资金11.79亿元，同比下降19.94% [1] - 有息负债3.15亿元，同比下降48.84% [1] - 投资性房地产同比增长151.24%，因子公司新签厂房出租合同 [3] - 短期借款同比下降51.98%，因偿还银行借款及应收票据到期终止确认 [3] - 交易性金融资产降幅100%，因理财产品到期交割 [3] 战略与业务布局 - 公司计划拓展LED应用领域，发展光耦、光电传感、智能感测等产品 [6] - 重点布局智能座舱、智能视觉系统、人形机器人、光通信及低空经济新领域 [6] - 推进第三代半导体和先进半导体封测业务，预研新型显示及先进高效装备技术 [6] 投资回报与商业模式 - 去年ROIC为0.86%，资本回报率偏弱 [7] - 近10年ROIC中位数5.09%，投资回报能力一般 [7] - 商业模式依赖研发及营销驱动，需关注驱动力实际成效 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价24.72元 对应2025-2027年PE为15.9/12.7/10.5倍 [1][6] 核心财务表现 - 2025H1实现营收69.3亿元(yoy+5.1%) 归母净利3.8亿元(yoy-6%) 扣非归母净利3.46亿元(yoy+10.6%) [6] - 2025Q2营收37.9亿元(yoy+0.7%) 归母净利1.7亿元(yoy-24.2%) 扣非归母净利1.7亿元(yoy-5.4%) [6] - 存货跌价准备和成本减值准备影响利润约1.4亿元 [6] - 拟每10股派现3.6元 现金分红总额2.53亿元 股利支付率65.76%创新高 [6] - 预计2025-2027年归母净利10.9/13.6/16.5亿元(yoy+30.9%/+24.9%/+21%) EPS达1.55/1.94/2.35元 [6] 分业务表现 - 智能电视业务营收36.34亿元(yoy-6.6%) 出货量yoy-8.3% 毛利率11.88%(yoy+2.6pct) 聚焦高毛利一带一路客户 [6] - 智能交互显示业务营收19.95亿元(yoy+9.8%) 出货量yoy+9.26% 毛利率18.32%(yoy-4.05pct) 海外市场回暖 [6] - 创新类显示产品营收8.98亿元(yoy+39.2%) 出货量yoy+48.05% 毛利率16.44%(yoy+1.14pct) AI赋能提升附加值 [6] - 境内收入8.4亿元(yoy-21.9%) 海外收入61亿元(yoy+10.3%) 海外毛利率14.1%(yoy+0.41pct) [6] 创新业务进展 - KTC美国站GMV增长122% 自有品牌在北美、日本等市场开拓成效显著 [6] - 发布AI交互眼镜 定位Meta等同类产品的平替款 将利用海外渠道优势布局海外市场 [6] - 储备老年服务机器人等银发经济产品 有望进一步丰富创新类产品布局 [6] 费用与盈利能力 - 2025H1毛利率13.7%(yoy-0.21pct) 净利率5.5%(yoy-0.64pct) [6] - 2025Q2毛利率14%(yoy-0.91pct) 净利率4.47%(yoy-1.46pct) [6] - 销售费用率3.2%(yoy+0.08pct) 管理费用率2.2%(yoy-0.48pct) 研发费用率4.2%(yoy-0.69pct) 财务费用率-1.9%(yoy-0.46pct) [6] 估值指标 - 当前总市值173.48亿元 流通市值59.58亿元 [1] - 近3个月换手率83.11% [1] - 2025-2027年预计P/B为2.0/1.8/1.6倍 EV/EBITDA为11.3/10.5/7.7倍 [8][10]

董事会会议召开情况 - 公司于2025年8月27日以通讯方式召开第四届董事会第二十五次会议 [1] - 会议应参加表决董事5人 实际参加表决董事5人 [1] - 会议召集及表决程序符合公司法及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过公司2025年半年度报告全文及摘要议案 表决结果5票同意0票反对0票弃权 [1][2] - 审议通过关于计提资产减值准备议案 表决结果5票同意0票反对0票弃权 [2] - 两项议案在提交董事会前均已通过董事会审计委员会审议 [1][2] 信息披露安排 - 2025年半年度报告全文及摘要于2025年8月28日刊登在上海证券交易所网站 [2] - 计提资产减值准备相关公告同步刊登于上海证券交易所网站 公告编号2025-071 [2]