报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）”[1] 报告核心观点 - 2026年上半年收入企稳回升，剔除汇兑损益、投资收益影响后经营利润增长较好，在手订单丰富，AI创新产品落地提速，维持“买入”评级[5] 2026年上半年业绩表现 - 2026年上半年公司实现收入70.8亿元，同比增长2.2%[5] - 2026年上半年归母净利润3.1亿元，同比下降18.1%[5] - 2026年上半年扣非归母净利润3.3亿元，同比下降5.6%，主要受汇兑损失、资产减值影响[5] - 剔除汇兑损失、资产减值影响，公司实现扣非净利润4.23亿元，同比增长22.7%，经营韧性凸显[5] - 2026年第二季度公司实现收入35.9亿元，同比下降5.3%[5] - 2026年第二季度归母净利润1.6亿元，同比下降6%[5] - 2026年第二季度扣非归母净利润1.7亿元，同比下降1.5%[5] - 2026年上半年末，公司在手订单增长良好，存货增加13.91亿元，看好下半年出货持续回暖[5] 业务板块分析 - 2026年上半年智能交互显示收入20.68亿元，同比增长3.7%，毛利率19.6%，同比提升1.24个百分点[6] - 2026年上半年创新类显示收入10.44亿元，同比增长16.3%，毛利率19%，同比提升2.58个百分点[6] - 2026年上半年智能电视收入36.34亿元，同比增长0%，毛利率14.9%，同比提升3.01个百分点[6] - 智能交互显示销量同比增长13.88%，2026年上半年公司智能交互平板在生产制造供应商中出货量第一[6] - 创新显示业务占比持续提升，创新显示产品单机平均单价实现大幅增长[6] - 公司重视端侧AI前瞻布局，2026年上半年创新显示产品业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比提升10.37个百分点[6] - 公司同步布局产业投资，认购国内通用人工智能大模型核心头部阶跃星辰Pre-IPO轮股份[6] 区域市场表现 - 2026年上半年外销收入63亿元，同比增长3.3%，毛利率16.2%，同比提升2.14个百分点[6] - 2026年上半年内销收入7.8亿元，同比下降6.1%，毛利率15.7%，同比提升4.64个百分点[6] 盈利能力与费用率 - 2026年上半年公司毛利率16.2%，同比提升2.4个百分点[7] - 2026年上半年公司净利率4.5%，同比下降1个百分点[7] - 2026年第二季度毛利率16.2%，同比提升2.15个百分点[7] - 2026年第二季度净利率4.5%，同比提升0.03个百分点[7] - 2026年上半年销售费用率3.5%，同比提升0.31个百分点[7] - 2026年上半年管理费用率2.2%，同比下降0.05个百分点[7] - 2026年上半年研发费用率4.2%，同比提升0.05个百分点[7] - 2026年上半年财务费用率0.4%，同比提升2.24个百分点，系美元资产贬值带来的汇兑损益[7] - 毛利率稳中有升，销售费用略有增长助力海外市场开拓[7] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年公司归母净利润7.5/9.4/11.3亿元，同比增长48.1%/25.7%/20.1%[5] - 预计2026-2028年对应EPS达1.06/1.34/1.61元[5] - 当前股价对应PE 16.9/13.5/11.2倍[5] - 预计2026-2028年营业收入155.95/169.57/184.44亿元，同比增长7.8%/8.7%/8.8%[8] - 预计2026-2028年毛利率14.2%/14.5%/14.9%[8] - 预计2026-2028年净利率4.8%/5.6%/6.1%[8] - 预计2026-2028年ROE 8.7%/10.1%/11.1%[8]