报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司1Q25营收31.42亿元（YoY +10.8%，QoQ -25.1%），归母净利润2.15亿元（YoY +15.8%，QoQ -22.0%），毛利率13.36%（YoY +0.75pct，QoQ +1.76pct），各类产品延续增长趋势 [1] - 1Q25智能电视出货量同比增长31.0%，销售收入同比增长5.9%，出货量增长主要由拉美等新兴市场区域客户拉动 [1] - 1Q25创新类显示产品出货量同比增长63.6%，销售收入同比增长50.4%，旗下品牌KTC出货量60万台，同比增长50%，自牌订单占比超5成 [2] - 维持盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润同比变动24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元，对应2025 - 2027年PE分别为14.9/12.0/10.6倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为134.47亿、155.87亿、183.21亿、207.37亿、225.52亿元，增速分别为16.0%、15.9%、17.5%、13.2%、8.8% [4] - 2023 - 2027E净利润分别为12.83亿、8.33亿、10.35亿、12.89亿、14.52亿元，增速分别为 - 15.4%、 - 35.0%、24.1%、24.5%、12.7% [4] - 2023 - 2027E每股收益分别为1.87元、1.19元、1.48元、1.84元、2.07元 [4] - 2023 - 2027E EBIT Margin分别为8.2%、3.6%、5.7%、6.2%、6.7% [4] - 2023 - 2027E净资产收益率（ROE）分别为18.5%、10.8%、12.4%、14.1%、14.6% [4] - 2023 - 2027E市盈率（PE）分别为11.8、18.5、14.9、12.0、10.6 [4] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为18.8、36.9、21.0、18.0、15.6 [4] - 2023 - 2027E市净率（PB）分别为2.18、2.00、1.85、1.69、1.55 [4] 资产负债表（百万元） - 2023 - 2027E现金及现金等价物分别为1545、3851、2792、2849、3256 [25] - 2023 - 2027E应收款项分别为3859、3705、4349、5268、5481 [25] - 2023 - 2027E存货净额分别为2340、3252、3601、4006、4424 [25] - 2023 - 2027E流动资产合计分别为11799、14110、14334、16425、17375 [25] - 2023 - 2027E固定资产分别为902、1036、1215、1369、1511 [25] - 2023 - 2027E资产总计分别为14091、16402、16803、19046、20137 [25] - 2023 - 2027E负债合计分别为7143、8710、8452、9938、10200 [25] - 2023 - 2027E股东权益分别为6936、7684、8347、9109、9944 [25] 利润表（百万元） - 2023 - 2027E营业收入分别为13447、15587、18321、20737、22552 [25] - 2023 - 2027E营业成本分别为11049、13596、15686、17660、19105 [25] - 2023 - 2027E销售费用分别为311、394、431、482、525 [25] - 2023 - 2027E管理费用分别为327、338、395、447、486 [25] - 2023 - 2027E研发费用分别为617、647、700、792、862 [25] - 2023 - 2027E营业利润分别为1254、845、1047、1303、1472 [25] - 2023 - 2027E利润总额分别为1271、849、1054、1312、1479 [25] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为1283、833、1035、1289、1452 [25] 现金流量表（百万元） - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为259、240、960、 - 229、1217 [25] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 3283、307、 - 270、 - 272、 - 285 [25] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为1997、543、 - 1749、558、 - 526 [25] - 2023 - 2027E现金净变动分别为 - 1017、1120、 - 1059、57、407 [25]

报告核心观点 - 推荐关注三维化学、康冠科技等公司，以及创新药、电新等行业的投资机会，同时分析宏观经济、固定收益、策略等方面的市场动态和趋势 [10][12][44] 重点推荐 三维化学(002469.SZ)深度报告 - 技术领先构筑护城河，通过“工程服务 + 化工实业”双轮驱动形成独特竞争优势，2024 年工程收入 5.7 亿元，化工产品收入 18.1 亿元 [10] - 新疆煤化工建设提速带来工程业务新机遇，2025Q1 新签工程订单 3 亿元，在手订单 16.7 亿元，预计 2025 - 2027 年煤化工工程收入将达 3.6/5.5/7.6 亿元 [11] - 正丙醇供需紧平衡，预计 2025 年国内仍存 4.1 万吨供给缺口，价格有望维持在 8000 - 9000 元/吨；1.5 万吨醋酸纤维素项目 2026 年投产后有望成重要利润增长点 [11] - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.96/4.82/6.14 亿元，对应 PE 为 14.27/11.72/9.2 倍，合理估值区间为 10.35 - 12.80 元 [12] 康冠科技(001308.SZ)财报点评 - 1Q25 营收 31.42 亿元，归母净利润 2.15 亿元，毛利率 13.36%，各类产品延续增长趋势，智能交互显示、创新类显示、智能电视销售收入分别同比增长 10.0%、50.4%、5.9% [12] - 1Q25 智能电视出货量同比增长 31.0%，销售收入同比增长 5.9%，出货量增长由拉美等新兴市场区域客户拉动 [13] - 1Q25 创新类显示产品出货量同比增长 63.6%，销售收入同比增长 50.4%，旗下品牌 KTC 出货量 60 万台，同比增长 50% [13][14] - 维持盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润同比变动 24.1%/24.5%/12.7%至 10.35/12.89/14.52 亿元，对应 PE 分别为 14.9/12.0/10.6 倍，维持“优于大市”评级 [14] 常规内容 宏观与策略 高技术制造业宏观周报 - 截至 2025 年 5 月 10 日当周，国信周频高技术制造业扩散指数 A 录得 - 0.2，跌幅较上周收窄；指数 B 为 51.0，较上期略有下降 [15] - 动态随机存储器价格上升，半导体行业景气度上升；6 - 氨基青霉烷酸、六氟磷酸锂价格下降，医药、新能源行业景气度下降 [15] - 5 月 13 日，头部硅料厂商推动产能整合计划；特朗普政府计划全面修订人工智能半导体出口管制条例 [16] 宏观经济宏观周报 - 本周国信高频宏观扩散指数 A 由负转正，指数 B 明显回升，消费、投资、房地产领域景气均有所回升 [17] - 预计 5 月 CPI 环比约为 - 0.3%，同比回落至 - 0.3%；PPI 环比约为 - 0.2%，同比回落至 - 3.1% [18] - 预计下周十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行 [18] 固定收益投资策略 - 保险及社保基金超配高评级、大余额转债密集行业，低配部分行业，超配中低价转债；公募专户绝对收益导向，评级规模比保险“下沉” [19] - 券商自营大幅超配电力设备，偏好 115 元以下中低价格个券；外资超配电子医药等行业，偏好 110 - 130 元平衡型转债 [19] - 个人投资者低配顺周期行业，超配小余额转债密集行业，持仓个券偏高价；私募超配化工等行业，价格偏好两头配置 [19][20] 固定收益专题研究 - 美联储 5 月会议暂停降息，美债短期利率走势稳定；4 月国内资金面转松，银行间和交易所回购利率均值大多下行 [21] - 4 月银行间和交易所隔夜成交量均上升，占比均下降；预计 5 月市场利率下行 [21] 固定收益快评 - 重庆小康控股有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模 30 亿元，正股为赛力斯 [23] 固定收益周报（公募 REITs） - 本周中证 REITs 指数周涨跌幅为 + 1.2%，年初至今涨跌幅为 + 8.8%，REITs 全周日均换手率较前一周略有上升 [23][24] - 消费、仓储物流、园区类 REITs 涨幅领先，市政设施、生态环保 REITs 微跌；仓储物流类 REITs 交易活跃度最高 [23][25] - 5 月 15 日，中共中央、国务院印发意见推动符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金 [26] 固定收益周报（超长债） - 上周超长债交投活跃度小幅上升，期限利差走平，品种利差缩窄；30 年国债和 20 年国开债期限利差和品种利差均偏低 [27][28] - 预计随着政策托底效应减弱，债市收益率下行概率更大，但期限利差和品种利差保护度有限 [27][28] 固定收益周报（转债市场） - 上周转债个券约半数收涨，中证转债指数全周 + 0.32%，全市场转股溢价率与上周相比 - 0.76% [29] - 建议围绕红利及科技双主线布局转债，除下修外，关注分红、转增股本造成转股价调整的情况 [30] 策略专题（估值周观察） - 近一周海外市场全线上涨，美股市值估值水平随指数上涨有序扩张；A股核心宽基估值整体温和扩张，小市值标的估值明显回落 [31] - 本周一级行业多数收涨，下游可选消费和大金融领涨，必选消费行业估值性价比占优 [32] - 新兴产业表现分化，金融与中资板块表现亮眼 [33] 策略专题（AI 赋能资产配置） - 沪深 300 成分股中建筑材料行业 ESG 评分表现最佳，传媒行业最差；全 A 口径中银行业最佳，农林牧渔行业最差 [34] - 运用 DeepSeek 读取各行业 ESG 领先者报告亮点表现，总结 ESG 评分 TOP10 企业亮点共性和 ESG 评分提升 TOP10 企业进步表现 [34][35] 策略专题（ESG 热点周聚焦） - 海外 ESG 发展呈现政策监管与市场实践协同推进格局，国内 ESG 发展处于政策体系化与实践多元化加速阶段 [37][38] - 学术前沿研究董事会风险监督与环境和社会绩效的关系，以及银行 ESG 监管通过借贷渠道对实体经济的影响 [38] 策略专题（策略周思考） - 近期行业和主题热点轮动速度加快，建议谨慎操作、把握确定性主线，如军工雷达、仓储物流等主题 [39] - 美联储货币政策框架调整，指向美国降息节奏偏缓、时点滞后，美债利率上行风险对风险资产构成压力 [40] - 黄金短空长多，重大资产重组管理办法发布提升并购积极性，吸收合并、关联交易、重大资产重情境下股价上涨概率更高 [41][42] 行业与公司 医药行业专题 - 2024 年 A 股医药行业营收基本同比持平，板块间分化明显，25Q1 创新药板块（剔除大额授权收入后）仍有快速增长 [43] - 关注创新药及创新产业链，建议关注拥有差异化创新能力和全球商业化潜力的创新药公司，以及头部 CDMO 公司 [44] 医药行业月报 - 医药板块整体业绩承压，板块间分化明显，创新药板块步入快速放量期，建议关注创新药及创新产业链 [45] - 2025 年 5 月投资组合包括 A 股迈瑞医疗等，H 股康方生物等 [46] 电力设备新能源 2025 年 5 月投资策略 - 中美和谈利好电新板块对美出口企业，AIDC 电力设备企业业绩有望逐步兑现，风电企业量利齐增态势初显，储能行业延续增长 [47][48][49] - 建议关注宁德时代等对美出口企业，明阳电气等 AIDC 电力设备企业，金风科技等风电企业 [47][48] 电新行业周报（锂电产业链） - 中创新航获苏奥传感实控权，宁德时代发布全球首款 9MWh 储能系统并将于 5 月 20 日登陆香港联交所 [49][50] - 4 月国内新能源车销量 122.6 万辆，同比 + 44%；欧洲九国新能源车销量 21.39 万辆，同比 + 30%；美国新能源车销量 12.98 万辆，同比 + 3% [51] - 锂盐价格小幅下跌，电芯报价相对稳定，建议关注低空经济等领域布局领先企业 [52] 电新行业周报（AIDC 电力设备/电网产业链） - 国内外云服务商加大 AI 算力投入，2026 年供配电市场空间达 730 亿元，近两周 AIDC 电力设备板块普遍上涨 [53][54] - 2025 年 3 月全国电网工程投资完成额同比 + 18.4%，近两周电网设备板块普遍上涨 [56][57] - 建议关注 AIDC 电力设备变压器等环节，电网特高压等环节相关企业 [58] 电新行业周报（风电产业链） - 2025 年至今全国风机累计公开招标容量 46.3GW，其中海上风机公开招标容量 9.6GW，同比 + 213% [59] - 近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为整机、叶片和系泊系统 [61]

核心观点 - 市场在磨底期筛选出的行业或可作为新一轮主线的前瞻信号，在特朗普 2.0 时期，政策、地缘博弈格局和产业驱动逻辑可构成长期逻辑，消费和自主可控领域有投资机会，同时关注科技 AI+、消费股估值修复和低估红利崛起等方向，部分行业和公司有业绩增长潜力和投资价值 [32][33][48] 宏观策略 如何看待 4 月出口超预期以及后续高频跟踪 - 4 月出口、进口增速超预期，中国出口有韧性，分国别美国贡献度大幅下行，东盟回升，欧盟、日本基本持平，出口商品表现分化，贸易跟踪可关注航运期货指数，国内生产相关指数下行，4 月韩国出口有抢出口效应 [28] - 4 月 CPI 维持负值，PPI 同比降幅走阔，剪刀差走阔，央行关注物价回升和银行净息差问题，交运和工业生产部分指标有变化，国内有多项政策发布，国际上 5 月 FOMC 会议维持利率不变 [29][30] - 行业配置建议重视恒生互联网，投资主线有 Deepseek 引领的科技 AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起 [31] 策略专题：市场后续主线的进一步思考 - 市场磨底期筛选行业可作新一轮主线前瞻，特朗普 2.0 时期政策、地缘博弈格局和产业驱动逻辑构成长期逻辑，消费有政策加码重估预期且基本面拐点或现，自主可控有政策积累和国产替代逻辑 [32][33][34] - 内需消费配置思路为财报拐点+政策支持+纯内需板块，服务业有望成二季度主线；财报拐点+政策与产业逻辑通畅+排除基数效应&外需影响板块，必选和可选消费耐用消费品板块有望走出结构性行情 [33] - 自主可控配置关注国内供给能力提升领域，筛选对美进口依赖度高且国内有供给能力的板块；从产能周期视角看产能投放提速领域 [34] 周观 REITs - 中金唯品会奥特莱斯 REIT 已申报，原始权益人为杉杉商业集团 本周 REITs 市场上行，华安百联消费 REIT 领涨，流动性方面总体成交活跃度下降 [36][37] 投资策略专题：A股七大资金主体面面观 - 4 月特朗普“对等关税”冲击后市场反弹，不同资金主体表现不同，公募基金偏股新发份额上升，私募证券基金仓位由升转落，北向资金月度日均成交额下降，两融资金净流入转净流出，保险资金调降风险因子，银行理财发行 - 到期数量上涨，产业资本净减持规模收窄，三大主体资金流指标交易脉冲回落 [38][39][44] 多家发布新一代大模型，政策推进服务消费提质惠民：产业赛道与主题投资风向标 - 政策上服务消费提质惠民方案印发，人工智能相关政策持续出台 产业上阿里腾讯等发布新模型，人形机器人赛事举行，新能源车、新消费有新动态 [46][47] - 投资建议关注 Deepseek 引领的科技 AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起，重视恒生互联网 [48] 金融固收 金融工程：量化择时周报：重大事件落地前维持中性仓位 - 择时体系显示市场重回震荡格局，核心观测市场风险偏好变化，受中美关税谈判和技术指标压制，短期风险偏好难快速提升，建议维持中性仓位 [50][51][52] - 行业配置中期推荐困境反转型板块，如恒生医疗和消费出口链相关行业，TWOBETA 模型推荐科技板块，银行与黄金板块值得关注，绝对收益产品建议仓位至 60% [51][52] 金融工程：戴维斯双击本周超额基准 4.08% - 戴维斯双击策略今年以来累计绝对收益 12.54%，本周超额中证 500 指数 4.08% 净利润断层策略本年组合累计绝对收益 14.71%，本周超额收益 3.06% 沪深 300 增强组合本年相对沪深 300 指数超额收益 7.19%，本周超额收益 0.85% [54][55][56] 金融工程：因子跟踪周报：小市值、反转因子表现较好 - 20250510 - 不同时间维度下，小市值、反转等因子表现较好，一致预期 EPS 变动、高管平均薪酬等因子表现较差 [59][60] 行业公司 小米集团 - W（01810）：手机中国出货量重回第一，汽车业务迎来关键节点 - 一季度小米手机出货量重返中国区第一，预计手机业务同比增长 8%至 504.2 亿元，毛利率提升至 12.5% 家电自研工厂提前落地，预计 25Q1AIoT 收入同比增长 52%至 309.25 亿元，毛利率上升至 24.1% [62][63] - 小米 YU7 预计 6 - 7 月上市，小米二期产能和扩产计划或推进，上调 2025 年小米汽车出货量为 40 万台 [63][64] - 看好小米未来发展，上调 2025 - 2026 年总收入和归母调后净利润预测，给予 2026 年估值 21X，对应目标市值 17955 亿元，目标价 71.53 元，维持“买入”评级 [65][66] 台华新材（603055）：受益户外及锦纶需求景气 - 25 年一季报营收 15 亿，同比+0.4%，归母净利润 1.6 亿，同比+9%，主要产品锦纶长丝销售受原材料价格影响 受益户外及锦纶需求，江苏项目投产或推进，拟布局越南产能 [66][67] - 调整盈利预测，预计归母净利润上调，维持“买入”评级 [68] 三维化学（002469）：高弹性建筑化工小巨人，业绩增长潜力可期 - 化工实业给业绩托底，公司是全国最大正丙醇生产企业，产线可灵活切换 化工工程有望进入收入确认高峰，承接业务量领先，多个项目有进展 [69][70] - 24 年高分红、高股息，财务安全边际高 高端新材料项目在建，预计 25 - 27 年归母净利润增长，维持“买入”评级 [72][73] 康冠科技（001308）：创新显示类延续高增 - 2025 年 Q1 营收和归母净利润增长，各类产品延续增长态势，创新类显示产品表现突出 产品结构优化和技术创新提升产品力，加快全球化布局推动自有品牌出海，积极应对关税挑战 [74][75][76] - 调整盈利预测，预计 25 - 27 年归母净利上调，维持“增持”评级 [77] 三峡能源（600905）：两个“风光三峡”如期建成，减值拖累年度业绩 - 2024 年和 2025Q1 营收和归母净利有不同表现 如期建成两个“风光三峡”，风光并网装机达 46.7GW，电量增长带动营收提高，但业绩受多重因素影响 [80][81]

经营情况 - 2025年Q1公司实现营业收入31.42亿元，同比增长10.82%，净利润2.15亿元，同比增长15.81%，扣非后净利润1.78亿元，同比增长31.75% [2] - 2025年Q1智能交互显示产品业务营收同比增长10.03%，出货量同比增长16.50%；创新类显示产品营收同比增长50.42%，出货量同比增长63.56%；智能电视营收同比增长5.88%，出货量同比增长30.98% [2] 品牌出海战略 - 线上搭建品牌独立站，通过第三方推广精准触达潜在客户，实现线上销售额和曝光量增长 [2] - 线下参加CES展、德国Gamescom展、日本TGS展、迪拜GITEX展等国际展会，与全球消费者交流，了解需求并展示技术 [2] - 未来加大研发投入，融合前沿技术推出新品，拓展海外市场，深化与全球合作伙伴协作，提升品牌影响力和市场占有率 [2][3] 关税问题应对 - 服务全球100多个国家和地区客户，大部分是“一带一路”地区 [4] - 通过超级工厂MTO海外合作计划，在全球新建多个技术支持及服务中心，建立多个全资子公司及境外合作工厂 [4] - 坚持应对市场变化和客户需求，开拓“一带一路”国家市场，视挑战为机遇 [4] 子品牌全球化布局 - 自有品牌“KTC”“皓丽（Horion）”“FPD”搭建海外媒体矩阵，积极参与国内外展会 [5] - KTC品牌显示器、移动屏上架亚马逊、Temu等平台，覆盖北美、欧洲等地；皓丽品牌入驻亚马逊；FPD品牌智能电视进入日本、美国市场，在日本半年内跻身电视品类前列，获亚马逊“最佳制造业转型新星”称号 [5] AI眼镜产品进展 - “KTC”品牌去年11月预计推出AI交互眼镜，产品于2025年1月在CES展会展出，详细进展待后续公告 [6]

公司业绩表现 - 2025年第一季度实现营业收入31.42亿元，同比增长10.82%，主要驱动因素为智能交互显示产品（+10.03%）、创新类显示产品（+50.42%）和智能电视（+5.88%）的销售增长 [5] - 归属于上市公司股东的净利润达2.15亿元，同比增长15.81%，扣非后净利润1.78亿元，同比大幅增长31.75% [5] - 创新类显示产品表现突出，营收同比增长50.42%，出货量增长63.56%，主要得益于AI技术赋能及差异化营销策略 [6] 产品线发展 - 智能交互显示产品出货量同比增长16.50%，营收增长10.03%，显示稳定市场需求 [6] - 创新类显示产品（含三个自有品牌）通过融合AI交互、VR/AR技术实现产品力提升，出货量增长63.56% [6] - 智能电视出货量增长30.98%，但营收增速（5.88%）低于出货量，或反映价格竞争压力 [6] 资金管理动态 - 董事会批准使用不超过5亿元闲置募集资金补充流动资金，期限12个月，预计可节省财务费用约1,550万元（按LPR 3.10%计算） [14][15] - 前次5亿元闲置募集资金已于2025年4月25日全额归还至专户，本次操作符合监管要求且不影响募投项目进度 [12][15] - 截至2025年3月31日募集资金使用情况显示部分资金仍处于闲置状态，具体金额未披露 [13] 公司治理与会议 - 2024年年度股东大会定于2025年5月20日召开，将审议包括利润分配预案在内的6项提案，中小投资者表决单独计票 [22][28] - 第二届董事会第二十七次会议全票通过一季度报告及募集资金使用议案，监事会无异议 [45][54][57] - 保荐机构华林证券对募集资金补充流动资金事项出具无异议核查意见，认为程序合规 [67] 行业技术趋势 - 显示产品技术迭代加速，公司通过AI交互功能解决用户痛点，结合VR/AR技术提升产品体验 [6] - 差异化市场营销战略精准定位客户群体，推动创新类产品超预期增长 [6]

文章核心观点 - 康冠科技2025年一季度业绩亮眼，通过AI技术赋能构建多元化产品矩阵，三大自有品牌体现创新类显示产品领域品牌战略 [1][2][3] 业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营业收入31.42亿元，较上年同期增长10.82% [1] - 归属于公司股东的净利润2.15亿元，较上年同期增长15.81% [1] - 扣非后归属于公司股东的净利润1.78亿元，较上年同期增长31.75% [1] - 智能交互显示产品业务营收同比增长10.03%，出货量同比增长16.50% [1] - 创新类显示产品营收同比增长50.42%，出货量同比增长63.56% [1] - 智能电视营收同比增长5.88%，出货量同比增长30.98% [1] 产品矩阵 - 公司通过AI技术赋能构建多元化产品矩阵，覆盖“AI+办公”“AI+教育”“AI+医疗”“AI+娱乐”等场景 [2] - “AI+办公”赋能皓丽智能交互平板，打造智能文字、智能图表等功能 [2] - “AI+教育”赋能皓丽智慧讲台和智慧黑板，辅助课堂管理和个性化教学 [2] - “AI+医疗”赋能康冠医疗AI一体机，实现智能诊断 [2] - “AI+娱乐”赋能FPD智能美妆镜与KTC随心屏，带来美妆体验和解放双手交互 [2] 自有品牌 - 公司三大自有品牌“KTC”“皓丽（Horion）”和“FPD”体现创新类显示产品领域品牌战略 [3] - “KTC”专注高质量电竞显示器及创新类显示产品研产销，旗下有KTC智慧随心屏等产品 [3] - 2024年“KTC”营造多层次用户生态，海外线上市场销售额和曝光量稳定增长 [3] - “KTC”通过线下活动拓展市场、建立合作，参加多个展会加强与全球用户交流 [3] - 未来“KTC”将保持科技与创新追求，推出智能显示产品并融合前沿技术 [3]

财务表现 - 2024年营收155.87亿元，同比增长15.92% [1] - 归母净利润8.33亿元，同比下降35.02% [1] - 4Q24营收41.95亿元，同比下降14.12%，环比下降12.43% [1] - 4Q24归母净利润2.75亿元，同比下降34.12%，环比增长84.31% [1] - 销售费用同比增长44%至3.94亿元，主要因自有品牌市场开拓费用增加 [1] 业务结构 - 智能交互显示产品、智能电视、创新类显示产品分别占总营收的23.96%、61.13%、9.74% [1] - 海外营收占比提升2.27pct至86.2% [1] - 智能电视业务营收同比增长23.47%，主要受益于美洲及东南亚市场增长 [2] - 创新类显示产品营收15.19亿元，同比增长57.94% [2] 市场与出货量 - 2024年全球电视代工市场出货量1.12亿台，同比增长5.7% [2] - 公司智能电视出货量约1030万台，同比增长29%，位列专业代工厂第三位 [2] - 自有品牌KTC、皓丽、FPD销售量及销售额持续增长 [2] - 创新类显示产品销售量同比增长110% [2] 产品与技术 - 通过AI技术赋能构建多元化产品矩阵，覆盖办公、教育、医疗、娱乐等多场景应用 [3] - 推出康冠医疗AI一体机、AI赋能智能美妆镜、AI赋能移动智慧屏等产品 [3] - 预计推出AI交互眼镜，集成智谱大模型、防抖、直播等技术 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.35/12.89/14.52亿元，同比变动24.1%/24.5%/12.7% [3] - 对应2025-2027年PE分别为15.3/12.3/10.9倍 [3]

财务表现 - 2024年公司收入155.9亿元，同比增长15.9%，归母净利润8.33亿元，同比下降35% [1] - 2024Q4收入41.95亿元，同比下降14.12%，归母净利润2.75亿元，同比下降34.1% [1] - 2024年毛利率12.8%，同比下降4.78个百分点，净利率5.3%，同比下降4.22个百分点 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.9/13.6/16.5亿元，同比增长30.9%/24.9%/21% [1] 业务分项 - 智能交互显示/创新类显示/智能电视/部品销售营收分别为37.4/15.2/95.3/8.1亿元，同比增长-2.8%/+57.9%/+23.5%/-13.1% [2] - 智能电视营收占比61%，创新类显示增速最高达57.9% [2] - 智能交互平板/专业显示产品营收22.89/14.46亿元，同比下降2.25%/3.56% [2] - 智能交互显示/创新类显示/智能电视销量184/147/993万件，同比增长-7%/+110.6%/+25.4% [2] 区域与费用 - 2024年内销/外销营收21.5/134.4亿元，同比增长-0.4%/+19%，外销毛利率13.1%高于内销的10.8% [3] - 2024年TV出货量增幅29%，2025年1-2月增幅超40%，行业排名升至第二 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/2.2%/4.2%/-0.9%，销售费用增长因市场拓展投入增加 [3] 库存与战略 - 智能交互显示/创新类显示/智能电视库存同比大增112.5%/212.9%/210%，因订单增长备货需求 [4] - 公司结合AI大模型、AR/VR技术推出AI眼镜等创新显示产品，2025年将深化与车企合作拓展汽车应用场景 [4]

【 WitsView整理 】 近日，和辉光电、康冠科技分别公布2024年财报。其中，和辉光电2024年实现营业收入49.58亿，同比增长63.19%；康冠科技 2024年实现营业收入155.87亿，同比增长15.92%。具体数据如下： 和辉光电：笔电AMOLED面板量产突破百万级 报告期内，公司实现营业收入495,831.18万元，同比增长63.19%；净利润为-251,805.10万元，较上年同期亏损减少72,634.02万元。 | 1 1V : | | --- | | J | | 元 | | 1 币种: | | 人民币 | 康冠科技：创新类显示产品出货同比增长110.61% 2024年，康冠科技实现营业收入155.87亿元，同比增长15.92%；实现归母净利润8.33亿元，同比下降35.02%。 | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(元) | 15,586,951,164.16 | 13, 446, 655, 110. 43 | 15.92% | 11,587,043,750.68 | ...