中国葡萄酒国际地位提升 - 张裕旗下龙谕酒庄的龙12赤霞珠干红在德国杜塞尔多夫国际酒展盲品赛中与法国拉菲、美国作品一号等并列"A等一级酒庄"，成为全球7款"世界酒王之王"之一 [2] - 此次盲品赛被《酒饮商务》命名为"杜塞尔多夫审判"，标志着中国葡萄酒从边缘走向世界舞台中心 [2] - 评审团主席帕特里克·施密特称龙12赤霞珠与同年份拉菲得分完全相同，甚至战胜意大利西施佳雅 [4] 历史性转折事件 - 1976年巴黎盲品会上美国加州葡萄酒战胜法国名酒，成为葡萄酒历史分水岭 [3] - 49年后"杜塞尔多夫审判"再现话语权更迭，中国葡萄酒开始与西方顶级酒抗衡 [4][5] - 德国《世界报》预测到2030年世界最好红葡萄酒将来自中国，具有可识别的中国特征 [4][5] 龙谕酒庄核心竞争力 - 酒庄位于宁夏贺兰山东麓，经过17年筛选出25个优质小地块共5600亩 [6] - 甘城子小产区仅15%葡萄花能坐果成功，果实风味物质更浓缩 [6] - 采用藤上初选、手工串选、光学粒选三重筛选，确保"100分葡萄"入罐 [6] - 调配环节通过多轮盲品比拼，只有最高分作品才能获得"龙谕"称号 [6] 市场认可与国际拓展 - 龙谕已进入比弗利山庄、BBR皇家酒商等高端渠道及米其林餐厅 [7] - 开庄以来累计获得160多项国际大奖 [7] - 2023年英国《金融时报》盲品显示龙谕与拉菲分数不相上下 [4] 行业文化自信建设 - 需打破消费者"外国月亮更圆"潜意识，建立中国本土葡萄酒文化体系 [8] - 张裕红酒在1927年价格曾比肩拉菲，显示历史潜力 [8] - 中国葡萄酒正摸索将东方风土融入国际品质框架的表达方式 [8][9]

行业核心现状 - 国产葡萄酒行业持续处于调整期，产量自2012年达到峰值后长期下滑，2024年规模以上企业葡萄酒产量为11.8万千升，同比下降14.5% [2] - 与国产葡萄酒产量下跌形成对比，进口葡萄酒量价齐升，2024年全年进口额达15.9亿美元，增幅37.2%，进口量2.8亿升，增幅13.6%，在酒类进口总额中占比36.4% [2] - 行业面临内外受阻局面，内部消费需求低迷，外部受澳洲葡萄酒等国外品牌冲击，同时低度白酒、果酒也在争夺市场空间 [2][3] 产区化发展与政策支持 - 葡萄酒产区化被视为行业发展的必然趋势，有助于降低恶性竞争、整合资源、降低企业成本和宣传 [5] - 中国是世界酿酒葡萄种植大国，酿酒葡萄栽培面积约127.5万亩，政策对产业发展的助推作用日益显现 [4] - 地方政府积极推动产业发展，宁夏产区目标2025年实现综合产值1000亿元，烟台市投入4000万元，新疆昌吉州计划设立5000万元专项资金 [4] 市场消费与竞争格局 - 国内葡萄酒需求尚存，但以进口葡萄酒为主，澳洲葡萄酒回归后，消费者咨询和购买量有所增长 [3] - 中国市场吸引多家国外品牌加码，如奔富母公司收购宁夏酒庄75%股权，拉菲、酩悦·轩尼诗等国际品牌也重视中国市场 [5] - 国产葡萄酒在消费者认知、行业推广、品牌等方面存在长期问题，市场发展缓慢，需提高质价比和性价比以获得认可 [1][3] 产业机遇与未来方向 - 宁夏贺兰山东麓产区6款精品葡萄酒入选国家外交“年礼”，正逐渐成为中国葡萄酒新名片 [1] - 国外品牌进入带来了新技术和发展思路，被视为国产葡萄酒品牌的发展机会，应抓住机遇推动行业前进 [5] - 未来产业将支持新品研发，推动葡萄种植新品种、新技术、新模式、新装备及机械化、智慧化建设创新，实现多元发展 [4]

全球葡萄酒行业现状 - 全球葡萄酒产量下降4.8%至2.26亿百升 为1961年以来最差结果 主要受高温 干旱及需求减少影响 [1][3] - 葡萄园面积连续四年缩减 2024年减少0.6%至710万公顷 西班牙占比13%居首 法国和中国各占11% 意大利10% 土耳其6% 美国5% 仅意大利实现小幅增长 [3] 俄罗斯葡萄酒行业表现 - 俄罗斯葡萄酒销量创15年新高 达5亿升 产量接近行业上限 [1][6] - 2024年1月葡萄酒产量同比增长18%至340万升 其中静止葡萄酒增长16.5%至224万升 起泡葡萄酒增长23.4%至110万升 [4] - 葡萄园总面积超11万公顷 克里米亚新增2000公顷 克拉斯诺达尔边疆区新增1900公顷 "阿勃劳-久尔索"集团新增316公顷 [4] 俄罗斯葡萄酒出口市场 - 第一季度对中国出口葡萄酒700吨 同比增长3.2倍 中国占出口总量72% 土耳其占18% [6] - 哈萨克斯坦 吉尔吉斯斯坦 乌兹别克斯坦等独联体国家及东南亚市场(如越南)存在出口潜力 [6] 行业差距与发展方向 - 俄罗斯葡萄园面积仅为意大利的1/6 法国的1/8 葡萄酒生产商仅150-200家 远低于法国波尔多地区(7000家)和全法(3.5万家) [7] - 果酒生产或成新方向 俄罗斯多数地区适合水果种植 欧亚经济联盟已有果酒生产技术法规 [9] - 甜酒和利口酒具发展潜力 国内消费者偏好半甜/甜型酒 若推广得当三年内销量或翻倍 [11][12] 政策支持与市场推广 - 政府通过限制巴尔干葡萄酒进口 提供补贴及举办品鉴会 展览等活动刺激本土葡萄酒消费 [6] - 需为果酒制定质量标准并引入类似葡萄酒的消费税核算机制 [9]

核心财务表现 - 公司2025年第一季度营业总收入6152.18万元，同比下降24.08% [1] - 归母净利润亏损1001.32万元，同比下降1341.02% [1] - 经营活动现金净流出3618.92万元，同比减少289.25万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率为15.62%，同比下滑15.17个百分点 [3] - 摊薄每股收益-0.03元，同比下降1360% [3] - ROE为-1.25%，同比下降1.35个百分点 [3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.06次，同比下降21.28% [3] - 存货周转率0.31次，同比下降9.60% [3] - 资产负债率16.50%，同比上升2.68个百分点 [3] 股权结构 - 股东总户数2.50万户 [3] - 前十大股东持股比例41.39% [3] - 甘肃省农垦集团有限责任公司为第一大股东，持股16.25% [3]

文章核心观点 2025年4月11日“2025永利臻典——中国葡萄酒大赛”颁奖典礼在澳门举行，宁夏贺兰山仁益源葡萄酒庄的“仁益源道赤霞珠2020”荣膺“年度最佳中国葡萄酒”并包揽四项大奖，永利宣布启动获奖佳酿全球推广计划助力中国葡萄酒走向世界 [1] 大赛概况 - 大赛由澳门特别行政区政府旅游局支持、永利渡假村旗下品牌“Wynn Signature永利臻典”主办 [1] - 汇聚来自中国近200家顶级酒庄的近900款参赛酒品 [3] - 专业评审团由27位全球顶尖葡萄酒专家组成，包括10位葡萄酒大师（MW）、3位侍酒大师（MS），以及1位同时拥有葡萄酒大师和侍酒大师双重认证的业界专家 [3] 获奖情况 - 宁夏贺兰山仁益源葡萄酒庄的“仁益源道赤霞珠2020”斩获“年度最佳中国葡萄酒”“最佳红葡萄酒”“最佳宁夏葡萄酒”及“最佳赤霞珠”四项殊荣，酿酒师康凯获颁“杰出青年酿酒师”称号 [3] - “贺兰山珍藏霞多丽2021”“中法庄园珍藏马瑟兰2012”等酒款分获多项大奖，涵盖“最佳东北葡萄酒”“最佳新疆葡萄酒”等多个奖项 [3][4] 大赛意义及未来规划 - 大赛被正式纳入澳门特别行政区政府2025年“东亚文化之都 ‧ 中国澳门”活动年项目，将擦亮澳门“创意城市美食之都”名片，强化其国际交流平台战略定位 [5] - 永利将继续发挥餐饮实力和行业网络优势，筹办世界级葡萄酒盛会等活动，推动中国葡萄酒品牌走向国际舞台 [5] - 所有获奖酒款将进驻永利旗下米其林餐厅及酒吧酒单，并参与国际品鉴活动 [6] - 永利将联合澳门政府，通过主题晚宴、国际展会等形式向全球市场推介中国精品葡萄酒 [6]

财务表现 - 2024年实现营业收入3.28亿元，同比增长65.38% [2] - 扣除非主营业务收入后营业收入3.12亿元，同比增长78.98% [2] - 降解材料及制品业务收入1.11亿元，同比增长114.56% [2] - 药品业务收入6712.11万元，同比增长35.71% [2] - 葡萄酒业务收入6055.64万元，同比下降17.41% [2] - 新膜袋业务收入7371.18万元 [2] 业务板块表现 - 降解材料业务紧盯PBAT价格回暖趋势，适时开机生产稳定市场份额 [2] - 研发全降解地膜试验确定配方，推动全降解膜袋专用料市场销售 [2] - 以零元对价收购莫高宏远49%股份，整合地膜生产线资产 [3] - 加大向控股股东甘肃省农垦集团及其所属企业的地膜销售力度，获得大部分地膜订单 [3] - 软体膜袋项目年内投产运营，推动膜袋业务收入大幅增长 [3] - 改造复方甘草片片剂和口服液生产线，灵活调整产品价格抢抓市场机遇 [3] 战略规划 - 坚持"开放的莫高、走出去的战略"，加快实施"葡萄酒+降解材料"双轮驱动 [3] - 推进葡萄酒品质提升工程，创新营销模式做实全国重点市场 [3] - 环保新材料产业提升研发技术水平，推进稳定生产实现提质增效 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.17元改善至2024年的-0.12元，同比增长29.41% [1] - 每股净资产从2023年的0.72元下降至2024年的0.67元，同比减少6.94% [1] - 每股公积金从2023年的0.92元增长至2024年的0.95元，同比增长3.26% [1] - 每股未分配利润从2023年的-1.13元恶化至2024年的-1.24元，同比减少9.73% [1] - 营业收入从2023年的8.59亿元微增至2024年的8.69亿元，同比增长1.16% [1] - 净利润从2023年的-0.73亿元收窄至2024年的-0.5亿元，同比改善31.51% [1] - 净资产收益率从2023年的-23.63%改善至2024年的-16.99%，同比提升28.1个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有11868.75万股，占流通股比例28.35%，较上期减少428.08万股 [2] - 吉林省吉祥嘉德投资有限公司为第一大股东，持有4309.32万股（占总股本10.29%），持股未变动 [3] - 尹兵为第二大股东，持有2269万股（占总股本5.42%），持股未变动 [3] - 靳伦全增持54.07万股至579万股（占总股本1.38%） [3] - 薛偕敏减持323.7万股至555.09万股（占总股本1.33%） [3] - 北京百宸佳业商贸有限责任公司新进持有507.86万股（占总股本1.21%） [3] - 朱秋连减持388.1万股至384.5万股（占总股本0.92%） [3] - 崔桂秀退出前十大股东（原持有308.42万股，占总股本0.74%） [3] 分红送配方案 - 公司2024年未实施分红送配方案 [3]

文章核心观点 - 莫高股份连续亏损三年后，2024年未扭亏为盈且亏损扩大，2025年第一季度表现依旧不佳 [1][10] 2024年整体业绩情况 - 公司实现营收约3.29亿元，同比增长65.38%；归属于上市公司股东的净利润约 - 5207.53万元，上年同期亏损4143.86万元，亏损进一步扩大 [1] 各业务营收情况 - 葡萄酒业务实现营收约6055.64万元，相比上年同期下滑17.41%，为公司贡献营收不足两成，是众多业务中营收最低的一项业务 [1][2] - 降解材料及制品业务实现营业收入约1.1亿元，同比大幅增长114.56%，撑起公司超三成营收 [3] - 药品业务实现营业收入约6712.11万元，同比增长35.71% [3] - 新增膜袋业务实现营业收入约7371.18万元 [3] 各业务毛利率情况 - 葡萄酒毛利率达50.5%，相比上年同期减少5.91个百分点 [4][6][8] - 药品产品毛利率为48%，相比上年同期增加14.2个百分点 [4][6][8] - 可降解材料毛利率为 - 23.34%，相比上年同期减少2.30个百分点；膜袋产品毛利率为 - 0.37% [4][6][8] 2025年第一季度业绩情况 - 公司营收6152.18万元，同比下滑24.08%；归属于上市公司股东的净利润亏损1001.32万元，上年同期盈利80.68万元 [10] 葡萄酒营收下滑原因 - 年内受国内白酒等行业对葡萄酒行业的挤压，葡萄酒行业消费需求不足，行业竞争加剧 [3]

行业动态 - 法国计划预算2亿欧元开展葡萄园"清除行动"以解决葡萄酒产量过剩问题 [5] - 多个法国葡萄酒产区关注该措施可能对行业造成影响 [7] 产品核心卖点 - 169年历史名庄S AS Louis distribution柏翠布诺伊出品 第五代庄主亲酿并签名 [11][18][43] - 采用80年老藤葡萄双株混酿(丹魄+歌海娜) 2020年法国红酒大年采摘 [14][57][86] - 橡木桶二次发酵+365天熟化工艺 远超行业普遍单次发酵标准 [67][69][72] - 14°vol黄金酒精度 适配多种餐饮场景 [14][99] 产品工艺与原料 - 南法产区日照200小时/夏季 葡萄成熟度更高 [50][51] - 固定团队采用天然肥料培育 保障葡萄品质 [53][55] - 橡木桶熟化赋予单宁层次感 纹理细密提升酒体质感 [64][65][72] - 丹魄提供深红色泽与高单宁 歌海娜增添酒体复杂度 [79][81][82] 市场定位与促销 - 原市场价1188元/瓶 现促销价169元/6瓶(750ml) 附赠手提袋及开瓶器 [27][28][29] - 法国原瓶进口非灌装 限量1000组现货 [23][103] - 瓶身雄狮浮雕工艺提升产品高端感 [12][14] 品牌历史与地理优势 - 酒庄建于1855年 临近吉伦特河 符合法国优质葡萄酒产区地理标准 [43][44][46] - 独立拥有古老酒窖及葡萄园 采用传统人工维护模式 [48][53][55] 年份与风味特征 - 2020年气候条件优异 葡萄酚类物质成熟度高 形成生动香气与爽脆酸度 [59][61][62] - 老藤葡萄产出量少质优 果香浓郁口感深邃 [84][85][90] - 酒体圆润果香馥郁 单宁结实余韵悠长 [39][101]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入1 01亿元 同比下降25 51% [1] - 2025年第一季度净利润871 51万元 同比下降52 81% [1] 经营状况 - 公司营收与净利润均呈现双位数下滑 显示经营承压 [1]