今年6月起，王旭泽出任太平人寿临时负责人，临时负责公司党委和经营班子工作。值得注意的是，该公司经营负责人今年已变更两次 投资时间网、标点财经研究员 田文会 三个月左右，太平人寿保险有限公司（下称太平人寿）已两次更换经营负责人。 太平人寿官网近日公示信息显示，今年6月起王旭泽出任太平人寿临时负责人，临时负责公司党委和经营班子工作。 而上一位临时负责人今年3月才上任。当时，程永红卸任太平人寿总经理职务，赵峰任太平人寿临时负责人。据报道，今年5月，赵峰出任了海南省副省 长。 实际上，今年太平人寿董事长也发生了变更。今年2月，王思东不再担任太平人寿董事长，4月，尹兆君正式担任太平人寿董事长。 太平人寿除了要面对董事长和经营负责人变更的挑战，合规管理也需加强。 太平人寿经营负责人更换得有点快。 太平人寿官网6月23日更新信息，自今年6月起王旭泽出任太平人寿临时负责人，临时负责公司党委和经营班子工作。 据太平人寿今年一季度偿付能力报告和2024年年报，王旭泽于1972年8月出生，2022年4月出任太平人寿副总经理，分管电商、经代、社保商办、服务拓 展、高客业务工作。王旭泽曾任太平人寿市场总监、辽宁分公司总经理、大连分公司 ...

研发进展 - Scholar Rock预计在2024年第四季度发布SAPPHIRE试验的顶线数据[23] - Apitegromab在肥胖症的EMBRAZE II期试验已开放入组，预计在2025年第二季度发布顶线数据[30] - SRK-181在多个晚期实体瘤中已建立临床概念，计划进行第一阶段会议[23] - 2025年计划在2岁以下SMA患者中启动研究，已获得EMA儿童委员会的研究设计认可[30] - Scholar Rock的产品候选药物SRK-439和SRK-373正在推进IND申请[23] 临床试验结果 - Apitegromab在TOPAZ临床试验中，48个月内非行走患者的HFMSE评分平均变化为5.3[40] - Apitegromab在TOPAZ试验中，48个月内RULM评分的平均变化为3.6[47] - Scholar Rock的临床试验TOPAZ显示出超过90%的患者保留率，支持治疗的耐受性[33] - 在48个月的评估中，临床数据表明apitegromab的临床益处是剂量依赖性的，且在48个月内持续改善或维持[54] - 超过90%的患者仍在接受apitegromab治疗，显示出良好的耐受性和低停药率[54] 未来展望 - 预计未来12至24个月将对Scholar Rock的执行产生变革性影响[12] - EMBRAZE试验于2024年5月启动，预计在2025年第二季度公布初步数据[60] - 公司计划在2025年为SRK-439申请IND[71] 产品效能 - SAPPHIRE试验的主要人群为156名患者，分为三组，分别接受20 mg/kg、10 mg/kg的apitegromab或安慰剂治疗，治疗周期为52周[56] - SAPPHIRE试验的主要疗效指标为12个月时的HFMSE基线变化[57] - SRK-439在GLP-1受体激动剂诱导的体重减轻过程中，能够有效保持瘦体重，并在停药后显著增加瘦体重[82] - SRK-439在保持瘦体重方面的效力高于抗-ACTRII抗体，且在较低剂量下表现出良好的效果[92] - SRK-439在GLP-1受体激动剂停药后，能够减缓脂肪质量的再增加[87] 市场扩张 - Scholar Rock的科学平台在高价值治疗领域的管线不断增长，包括脊髓性肌萎缩症和心脏代谢疾病[20]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，公司现金储备为3.644亿美元[10] 用户数据 - Apitegromab在SMA患者中，30%的患者实现了≥3分的HFMSE改善，而安慰剂组仅为12.5%[19] - Apitegromab在Phase 3试验中显示出1.8分的HFMSE改善（p=0.0192）[19] 未来展望 - Apitegromab的FDA优先审查申请已被接受，PDUFA日期为2025年9月22日[22] - 预计2025年在美国推出Apitegromab，2026年在欧洲推出[59] - 公司计划在2025年第三季度启动针对2岁以下患者的Phase 2 OPAL试验[13] - 预计在2025年内进行针对额外神经肌肉疾病的研究[59] 新产品和新技术研发 - SRK-439的IND申请计划在2025年第三季度提交[26] - 公司正在为Apitegromab的商业推出做准备，预计在2025年第三季度进行[36] 市场扩张 - 公司致力于在未来几年内实现全球扩展，包括欧洲、拉美和亚太地区[13]

公司表现 - Seagate Technology Holdings (STX) 成为2025年标普500指数中表现最佳的成分股 涨幅达76 04% [1] - 股价在周三创下52周新高151 94美元 单日上涨4 76% 并实现连续8个交易日上涨 [1] 分析师评级与预期 - 16位覆盖该股的分析师中 共识评级为"适度买入" 包含11个买入建议和5个持有建议 无卖出评级 [2] - 目标价区间为85美元至200美元 当前股价151 94美元较平均目标价127 67美元高出11 98% [4] - 市场预计7月22日公布的2025财年Q4每股收益为2 17美元 同比增长149 4% [4] 业绩驱动因素 - Q3财报超预期 每股收益1 90美元 营收22亿美元 推动股价单日上涨11 6% [6] - 管理层指引Q4营收24亿美元 每股收益2 40美元 [6] - 大规模存储需求 AI集成设备及Windows 11更新周期持续吸引投资者关注 [6] 行业背景 - 作为美国第二大硬盘制造商 公司市值达308亿美元 [5] - 数据基础设施需求激增 企业及消费级存储解决方案市场表现强劲 [5]

公司控制权变更 - 上纬新材控股股东正在筹划可能导致公司控制权变更的重大事项 [1] - 公司股票自2025年7月2日起停牌 [1] - 预计无法在2025年7月4日上午开市起复牌 [1] 停牌安排 - 公司申请继续停牌 [1] - 预计停牌时间不超过3个交易日 [1] - 待相关重大事项确定后将及时发布公告并申请复牌 [1] 信息披露 - 公司将根据事项进展履行信息披露义务 [1] - 确保公平信息披露并维护投资者利益 [1] - 投资者需关注后续公告 [1]

金砖国家经贸合作前景 - 金砖成员覆盖世界主要新兴市场国家和发展中国家 具有巨大的合作潜力 中方高度重视与其他金砖国家成员深化经贸领域务实合作 [1] - 近年来金砖国家经贸合作机制不断完善 经贸合作纽带持续拉紧 [1] - 今年5月在巴西举行的金砖国家第十五次经贸部长会上 中方积极推动各方就加强多边贸易体制 数据经济治理 贸易与可持续发展等议题达成系列共识 丰富了金砖经贸合作内涵 [1] 当前贸易环境下的合作共识 - 面对当前贸易紧张局势 金砖成员一致认为要共同维护多边贸易体制 抵制单边主义和贸易保护主义 维护发展中成员合法权益 [1] 未来合作方向 - 未来中方愿与其他金砖成员一道 深入落实领导人会晤共识 推动大金砖经贸合作高质量发展迈上新台阶 [1]

报告公司投资评级 - 首次给予买入 - A 的投资评级，按照 2025 年的 5 倍动态市销率，以及 7 月 2 日实时汇率 1 港元 = 0.913 元人民币，给予 6 个月目标价 13.32 港元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中国及亚洲领先的零售数字化解决方案龙头，在零售行业数字化转型趋势下，凭借 AI + 零售 SaaS、携手胖东来拓展国内客户、布局国际化业务三大驱动力，有望在稳健增长基础上加速成长 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 21.88/25.71/29.25 亿元，归母净利润分别为 1.70/2.99/4.29 亿元 [4] 各部分总结 多点数智：中国最大的零售数字化解决方案服务商 - 深耕本地零售数字化转型，管理团队成熟专业：是中国及亚洲领先的零售数字化解决方案服务商，2023 年按收入和商品交易总额计是中国最大，按收入计是亚洲领先，市场份额约 4.2%；股权集中，创始人持股 56.7%，有众多知名战略投资者；创始人是行业领袖，管理团队专业背景深厚 [19][22][25] - 业绩增长和业务拓展稳健，经营效率持续提升：2020 - 2024 年营业收入稳健增长，2024 年归母净利润亏损因可赎回可转换优先股公允价值变动，经调整净利润由负转正；零售核心服务云营收占比跃升，AIoT 解决方案为主增长引擎，电子商务服务云业务实质终止；零售业务战略性调整，双业务毛利率提升，费用结构显著优化 [29][34][39] 行业景气：复杂分散万亿零售市场亟待数字化转型 - 复杂分散的万亿级零售市场机遇挑战并存：零售行业具备穿越周期能力，全球零售市场规模庞大且持续扩容，预计 2029 年达 123.7 万亿元；市场规模区域分布不均，亚欧美潜力突出；零售行业复杂分散体现在商业主体和业态、供应商和客户管理、区域差异、渠道布局四个维度；中国零售数字化市场在政策、需求、技术驱动下快速增长，数字化率滞后，成长空间可观 [46][47][56] - 数字化进程系零售行业转型升级大势所趋：零售行业结构变革加速，数字化转型势在必行，转型进程从基础 IT 系统到 ERP 与通用 SaaS 再到零售云服务；零售 SaaS 构筑数字化基础设施，市场规模持续增长；未来零售行业将呈现产业链数字化升级、全渠道模式常态化、即时配送需求上升、店仓一体化加速等趋势 [61][63][67] - 零售数字化竞争格局初步演进为四类主体：产业链由上游基础设施与云服务、中游零售数字化服务商、下游零售商客户构成；竞争格局由传统 ERP 厂商、互联网云厂商、零售 SaaS 服务商、大型零售集团自研体系构成；2023 年多点数智以 10.9%市占率位居亚洲零售云解决方案服务商首位 [69][72][74] 三重优势：产品线全面，行业积淀和商业模式突出 - 产品矩阵覆盖本地零售的全链条和全渠道：2024 年围绕零售核心服务云解决方案重组，推出 Dmall Solution 3.0；Dmall OS 系统覆盖本地零售全链条，在轻餐饮、公域平台对接、业财一体化、人力资源管理方面升级；AIoT 解决方案围绕“人、货、场”展开，升级后覆盖六大关键环节，构建全链条、全渠道一体化零售云解决方案 [77][80][87] - 行业积淀深厚，依托物美更懂本地零售业：创始人深耕零售三十年，依托物美打磨产品，形成行业积淀；为物美提供解决方案成效显著，灯塔客户验证产品力，品牌口碑助力客户拓展；客户结构优化，独立客户收入占比提升，产品贴近客户需求 [92][93][95] - 可持续的订阅 + 抽佣 SaaS 模式成长潜力大：设计订阅、抽佣、固定费用三种收费模式，适配不同客户需求；抽佣模式创新构建强绑定关系，增强业绩弹性；商业模式推动客户粘性和规模增加，客户净收益留存率稳定在 100%以上，部分成熟客户收费模式向订阅制转变 [100][103][104] 三大看点：携 AI 和胖东来赋能零售，国际化正当时 - 多款 AI Agent 产品落地，引领 AI + 零售新业态：推出多款 AI agent 产品，接入 DeepSeek 并本地化部署；AI 出清产品为物美集团带来超百万利润增长，AI 客服、质检等产品提升效率与准确性；拓展 AIoT 能力，推出机器人解决方案 [109][112][119] - 携手胖东来拓展国内零售新客，把握调改新机：与胖东来合作从会员和线上业务开始，逐步实现全链条数智化系统上线；胖东来模式跑通本地零售改革，多点赋能其打造系统验证样本；把握国内零售痛点，拓展大型商超和区域下沉市场有优势，标杆案例带动品牌扩散，物美引入胖东来标准验证调改项目可行性 [121][123][129] - 出海业务稳扎稳打，远期营收空间将值得期待：出海业务拓展迅速，SaaS 前景广阔但区域分化；在东南亚、日本、欧洲市场有不同机遇，短期合作有望增长，中长期有望渗透布局，构建轻资产出海模型，打开第二增长曲线 [130][134][150] 盈利预测与投资建议 - 主营业务基本假设与预测：假设全球经济向好，零售行业和信息化规模增长，Dmall OS 操作系统和 AIoT 解决方案业务增长，已剥离非核心业务 [151] - 投资建议：预计公司 2025 - 2027 年收入和归母净利润增长，选取可比公司，首次给予买入 - A 投资评级，给予 6 个月目标价 13.32 港元 [4][153]

Precision oncology medicines powered by synthetic lethal insights Corporate Presentation May 2025 Disclaimer Statements contained in this presentation regarding matters that are not historical facts are "forward-looking statements" within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995, as amended. Words such as "anticipates," "believes," "expects," "intends," "plans," "potential," "projects," "would" and "future" or similar expressions are intended to identify forward-looking statements ...

报告行业投资评级 - 新材料行业投资评级为领先大市 - B（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周基础化工、新材料均上涨，新材料指数涨幅为 5.12%，跑输创业板指 0.57%，部分细分板块如电池化学品、电子化学品等表现较好；产业链各产品价格有不同变化；欧盟拟补贴绿色航空燃料，SAF 需求有望大幅提高，建议关注相关受益企业 [3][6] 各目录总结 二级市场表现 - 本周（20250623 - 20250627）沪深 300 涨跌幅为 1.95%，上证指数涨跌幅为 1.91%，创业板指涨跌幅为 5.69%，涨幅前三行业分别是计算机（7.7%）、国防军工（6.9%）、非银金融（6.66%）[14] - 近五个交易日，合成生物指数上涨 2.30%，半导体材料上涨 4.09%，电子化学品上涨 5.20%，可降解塑料上涨 2.93%，工业气体上涨 3.03%，电池化学品上涨 9.13% [3][18] - 个股方面，上周新材料板块中实现正收益个股占比为 83.15%，表现占优的个股有信德新材(18.29%)等，表现较弱的个股包括亚香股份(-5.43%)等；机构净流入的个股占比为 36.04%，净流入较多的个股有金达威(1.66 亿)等，净流出较多的个股包括新和成(-2.93 亿)等；当前市盈率分位数处于近两年较高位的前十个股有万润股份(100 分位)等 [23][24] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止 6 月 27 日，缬氨酸价格为 14200 元/吨，环比上涨 0.35%；赖氨酸(98.5%)价格为 8050 元/吨，价格不变；赖氨酸(70%)价格为 5450 元/吨，价格不变；蛋氨酸价格为 22700 元/吨，价格不变；色氨酸价格为 46500 元/吨，价格不变；精氨酸单价为 25500 元/吨，价格不变；苏氨酸价格为 10150 元/吨，环比下降 0.49% [28] 可降解塑料 - 截至 2025 年 6 月 29 日，聚乳酸(FY201 注塑级)价格为 17500 元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 201 吹膜级)的价格为 16700 元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 110 透明挤出级)的价格为 17100 元/吨，较上周不变；玉米均价为 2430.98 元/吨，较上周上涨 0.58% [32] - 2025 年 5 月，聚乳酸进口均价为 2392.29 美元/吨，环比上升 6.85%；出口均价为 2502.48 美元/吨，较上月上升 1.02%；进口 4233 吨，较上月下降 35.26%；出口 1594 吨，较上月下降 37.45%；2025 年 5 月，PLA 进口数量同比减少 1.1%，出口数量同比减少 37.5%，进口平均单价 17213 元每吨，环比增加 951 元，出口平均单价 18006 元每吨，环比增加 13 元 [32] - 截至 2025 年 6 月 28 日，PBS 均价为 17800 元/吨，较上周不变；较 2025 年 5 月 28 日不变；截至 2025 年 6 月 27 日，PBAT 的价格为 9850 元/吨，较上周不变，较上月同期持平；若原材料均外采，当前 PBAT 成本价为 9429 元 [32] 工业气体 - 2025 年 6 月 29 日，氧气单价为 432 元/吨，较上月上涨 2.61%；氮气单价为 508 元/吨，较上月下降 0.59%；二氧化碳单价为 323 元/吨，较上月上涨 2.87%；氢气单价为 2.4 元/立方米，较上月下降 0.41%；四川氩气单价为 760 元/吨，较上月上涨 5.56%；氖气单价为 120 元/立方米，较上月下降 7.69%；氪气单价为 260 元/立方米，较上月下降 13.33%；氙气单价为 26500 元/立方米，较上月下降 5.36% [37] - 2025 年 5 月，国内氮气开工率为 60%，氩气开工率为 56%，二氧化碳开工率为 44% [37] 电子化学品 - 2025 年 6 月 28 日，国内 UPSSS 级氢氟酸价格为 11000 元/吨，较上月不变；EL 级氢氟酸价格为 5600 元/吨，较上月下降 5.08%；G2 级双氧水价格为 980 元/吨，较上月下降 2.00%；G5 级双氧水价格为 3500 元/吨，较上月下降 6.67%；G5 级硫酸价格为 2300 元/吨，较上月下降 8.00%；G5 级氨水价格为 3500 元/吨，较上月不变；BVI 级磷酸（≤100ppb）价格为 7200 元/吨，较上月不变 [39] - 2025 年 5 月，中国电子级氢氟酸出口均价为 1231.11 美元/吨，环比上升 5.12%，同比上升 0.30%；进口均价为 2838.88 美元/吨，环比下降 3.13%，同比下降 2.75%；出口量为 2098.25 吨，环比下降 19.33%，同比下降 8.24%；进口量为 731.46 吨，环比上升 14.38%，同比下降 10.34% [39][41] 维生素 - 2025 年 6 月 27 日，维生素 A(50 万 IU/g，国产)价格为 62500 元/吨，周环比 -1.6%，月环比 -6.7%，同比 28.2%；维生素 E(50%，国产)价格为 72500 元/吨，周环比 -4.0%，月环比 -27.5%，同比 -6.5%等多种维生素价格有不同变化 [44] 高性能纤维 - 2025 年 5 月，芳纶进口单价为 13.76 美元/千克，环比上升 20.25%；出口单价为 12.28 美元/千克，环比下降 2.78%；2025 年 5 月进口 321 吨，环比上升 26.07%；出口 275 吨，环比下降 29.37% [45] - 2025 年 6 月 28 日，江苏地区 T700/12K 碳纤维价格为 105 元/千克，较上月不变；吉林地区 T300/25K 碳纤维价格为 85 元/千克，较上月不变；吉林地区 T300/12K 碳纤维价格为 95 元/千克，较上月不变 [45] - 2025 年 6 月 27 日，碳纤维毛利为 -8543 元/吨；碳纤维成本为 106619.85 元/吨，较上月下降 0.22%；市场碳纤维总库存为 15050 吨，较上月不变 [45] - 2025 年 5 月，国内碳纤维产量为 7463 吨，环比上升 7.18%；碳纤维产能利用率为 59.90%，环比上升 4.01% [45] - 2025 年 6 月 27 日，聚酰胺 66(注塑，平顶山神马，EPR27)价格为 1.62 万元/吨，较上周不变 [47] - 2025 年 5 月，涤纶工业丝出口 48553 吨，累计同比下降 4.64%；截至 2025 年 5 月，涤纶帘子布价格为 2.31 美元/千克，较上月环比上升 0.02%；PA6 帘子布价格为 2.5 美元/千克，较上月环比下降 1.89%；PA66 帘子布价格为 4 美元/千克，较上月环比下降 1.61%；中国涤纶帘子布出口量为 1.81 万吨，累计同比增速为 13.10% [47][49] 重要基础化学品 - 2025 年 6 月 27 日，布伦特原油价格为 67.8 美元/桶，周环比 -12.0%，月环比 4.4%，同比 -20.5%；动力末煤(Q5500，山西产)价格为 620 元/吨，周环比 1.8%，月环比 11.5%，同比 -27.7%等多种基础化学品价格有不同变化 [53] 行业要闻 - 工信部印发《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，到 2027 年推动制修订绿色低碳领域标准百项以上，到 2030 年工业和信息化绿色低碳标准化工作基础更牢固，标准体系更健全 [54] - 6 月 24 日，可乐丽宣布扩建其日本爱媛县西条工厂的光学用聚乙烯醇薄膜 Poval（PVA 膜）产线，新增产线计划于 2027 年 12 月投产，预计年产能为 3800 万平方米，扩建后年产能将从 2.96 亿平方米提升至 3.34 亿平方米 [55] - 6 月 23 日，唐山裕隆新材料科技有限公司 15 万吨 / 年电子级环氧树脂及其配套项目开工，投资高达 45.6 亿元 [55] - 近日，新疆曙光绿华 10 万吨/年 BDO 联产 12 万吨 PBAT 项目顺利通过竣工验收，总投资 36.9 亿元 [56] 投资建议 - 欧盟拟耗资 13 亿欧元补贴绿色航空燃料，SAF 需求有望大幅提高，若政策全部落实，补贴规模相当于全球 SAF 年产量的约 15%，或将大幅度提振 SAF 需求 [6][57] - 2025 年 6 月 SAF 价格快速上涨，截至 6 月 27 日，SAF 欧洲 FOB 高端价格已突破超过 2200 美元/吨，预计 2025H2 SAF 产品价格有望维持在当前较高的水平 [6][57] - 建议关注【嘉澳环保】，公司生物航煤已投料成功，SAF 适航认证落地；【卓越新能】，公司年产 10 万吨烃基生物柴油项目已进入建筑施工阶段，项目生产线可产出生物航煤产品；【山高环能】，公司外销的 UCO 为 SAF 重要原料，有望受益于下游 SAF 需求释放 [6][57]

研究结果 - Lunresertib（Lunre）与FOLFIRI联合使用在晚期胃肠癌患者中显示出良好的耐受性，推荐的II期剂量（RP2D）为60 mg BID[12] - 在研究中，CCNE1扩增和有害FBXW7突变的患者占比约20%，与不良预后相关[5] - 研究显示，Lunre与FOLFIRI联合使用的患者中，肿瘤体积在治疗后2天显著下降，达到1500 mm³[7] - 在接受治疗的患者中，ctDNA监测显示14/23（61%）的患者有肿瘤标志物反应[17] - 研究中，肿瘤大小的最佳变化为-80%至+100%，其中18.2%的患者达到客观缓解率（ORR）[17] - 研究中，Iri（伊立替康）经验患者的肿瘤反应率为20%[17] - 59岁女性患者在接受治疗9个月后，确认部分缓解（PR），最佳靶病灶相较基线减少65.2%[22] - 分子反应在4周时达到98%的下降[22] - 67岁男性患者在接受治疗后6周，肿瘤评估显示肺转移病灶从20mm减少至16mm，肝转移病灶从72mm增加至76mm[24] - 在一项研究中，6名患者获得部分缓解，整体反应率（ORR）为18.2%[28] - 40%的未接受过伊立替康（iri）治疗的结直肠癌患者接受治疗超过9个月，显示出临床获益[28] 安全性与耐受性 - 研究显示，Lunre与FOLFIRI联合使用的安全性与单独使用FOLFIRI相似，中性粒细胞减少症的发生率为31.6%[15] - 在38名患者中，55.3%的患者出现恶心/呕吐，42.1%出现中性粒细胞减少症，39.5%出现腹泻和粘膜炎[13] - 初步推荐的II期剂量（RP2D）为每日60mg的lunre与标准FOLFIRI联合使用，未观察到3级及以上的治疗相关不良事件[26] 未来展望 - 研究已关闭入组，注册号为NCT05147350，主要评估安全性和耐受性[8] - 研究显示，针对高风险胃肠道肿瘤的靶向治疗组合值得在随机II期研究中进一步探索[26] - ctDNA分析显示，基线时的基因变异包括KRAS和FBXW7突变[23] 其他信息 - 研究中，患者的中位年龄为55.5岁，年龄≥65岁的患者占27.8%[10] - 该研究由Repare Therapeutics Inc.资助，感谢参与的患者及其家庭[29]