行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 核心观点 - 中国威士忌市场正经历价格回归 2023年进口均价达峰值后下滑 为国产高端品牌提供发展空间 [1] - 中国烈酒市场以白酒为主导 国际烈酒占比仍小 但威士忌零售额占比稳定在16%左右 2016-2023年复合增速达9% [1] - 中国威士忌进口金额自2023年下滑 但国产产量显著增加 2023年总产量同比增长127% 出口数量和金额均保持高双位数增长 [1] - 中国进口高端威士忌定价空缺 为国产品牌提供向上空间 2023年国内蒸馏产能设计同比增长33% 实际蒸馏产能同比增长50% 未来规划总产能同比增长67% [1] - 中国威士忌市场价格区间延展 高性价比产品需求增长 出口均价降至十年来最低水平 0-500元和500-1 000元价格区间销售额占比上升 高端威士忌占比下降 [1] 中国威士忌行业发展趋势 - 进口量下滑 国产产量增长 价格带分化和消费场景拓展明显 头部品牌断层式领先 如百润股份等公司表现突出 [2] - 日本威士忌发展经验对中国有借鉴意义 包括标准建设 塑造差异化风格及场景创新 [3] - 全球威士忌价格快速回归 2023年中国进口威士忌均价达128元每升 为阶段性峰值 此后逐年下滑 [5] - 中国市场中白酒仍占主导地位 国际烈酒零售额占比约3%~4% 威士忌零售额占国际酒类比重稳定在16% 2016-2023年复合增速9% [6] - 中国进口与国产威士忌呈现不同发展态势 2025年上半年进口金额同比增长3% 但长期自2023年以来持续下滑 国产产量显著增加 2023年总产量达50百万升 同比增长127% [7] 国产与进口威士忌竞争格局 - 中国进口高端产品定价空缺 为国产品牌提供向上空间 2023年国内蒸馏产能设计达8万千升 同比增长33% 实际蒸馏产能4 5万千升 同比增长50% 未来规划总产能25万吨 同比增长67% [8] - 中国威士忌市场价格区间显著延展 高性价比产品需求快速增长 2025年上半年出口均价降至52元每升 为过去十几年来最低水平 [10] - 0-500元和500-1 000元价格区间销售额占比上升 分别从2022年的36%和24%提升至2024年的45%和25% 高端威士忌（1 500元以上）销售额占比从2022年的28%降至2024年的20% [10] 消费场景与产能分布 - 威士忌消费场景拓宽 从私人品鉴走向日常分享 年轻群体和女性消费者成为重要推动力 女性爱好者占比约40% [11] - 中国本土威士忌产能快速扩张 但陈年酒桶储备稀缺 两年以下陈酿达5 5万千升 十年以上仅有0 1万千升 品类分布麦芽 谷物 调和威士忌分别占65% 23%和12% [12] - 本土威士忌主要集中在浙江 云南 四川等地 全国注册有50家酒厂 每年新增数量有限 [13] 头部品牌与百润股份表现 - 国产头部品牌如莱绅 伽马蓝等具有明显优势 长尾品牌数量众多 仍有机会通过细分渠道或特定地区取得成功 [14] - 百润股份邛崃酒厂是亚洲领先生产基地之一 已完成第50万桶陈酿灌注 计划未来4到5年内翻倍产能 具备综合酿造各种烈酒的能力 [15] - 百润股份组建专业营销团队 以体验式营销为核心策略 加速落地场景化营销载体 如成都邛崃建设九旅文化融合体验中心 [15] - 百润威士忌在线上线下渠道拓展传统烈酒经销商 积极进入餐饮场景和线上零售渠道 约40%销售通过小酒实现 [16] - 百润威士忌推出莱州和百利得两大品牌 覆盖高中低端市场 莱州主打高端单一麦芽威士忌 定价239至799元 百利得以亲民价格定位调和威士忌 [17] - 百润威士忌采用不同类型陈酿桶赋予酒体不同风味 包括传统波本桶 葡萄酒桶及中式黄酒桶等 参与国际奖项提升品牌效力 [18] - 威士忌业务将呈现高速增长 成为百润公司毛利率增长重要推动力 净利率将显著提升 [19]

产品升级 - 茅台保健酒业公司对"台源酒"产品进行升级，新产品"台源红"已于8月4日上市 [1] - 旧版"台源酒"于8月6日停产 [1] - 升级体现在产品工艺、风味体验及消费场景适配性上 [1] 战略调整 - 公司持续优化产品结构，基于消费需求调研及场景化聚焦进行产品升级 [1] - 以更高标准满足大众酱酒市场需求 [1]

行业监管动态 - 汾阳市市场监督管理局组织召开杏花村镇酒类生产企业规范生产经营行为宣贯会，旨在规范秩序、强化企业主体责任和提升知识产权保护意识[1] - 监管部门宣读两份通知，明确严禁使用不合格原料和以次充好等行为，并为外国企业划定依法登记的“红线”与“底线”[1] - 市场监管部门将强化巡查检查，坚持“零容忍”打击违法违规行为，同时构建“监管+服务”的良性互动格局[2] 企业经营规范要求 - 要求企业严格按照国家标准生产，建立健全原料验收、过程控制和出厂检验等管理制度，杜绝不合格产品流入市场[4] - 企业需树牢合规经营“底线思维”，遵守法律法规，不触碰“假冒伪劣、侵权仿冒”等法律红线[4] - 会议结合监管案例剖析企业在原料采购、生产流程控制和标签标识等方面存在的共性问题[2] 品牌与知识产权建设 - 鼓励企业增强品牌发展“长远眼光”，将知识产权保护作为提升核心竞争力的关键，通过注册商标和申请专利打造企业品牌[4] - 会议现场举行知识产权专员证书颁发仪式，并开展商标注册、地理标志保护等内容的培训，剖析侵权风险及应对措施[6] - 镇政府鼓励企业加强技术创新和提升产品品质，以维护“杏花村”区域品牌的美誉度[2] 产业发展与政府支持 - 此次会议被视为推动产业升级的“动员会”，目标是推动酒类产业从“规模扩张”向“质量效益”转型，实现经济效益与社会效益双赢[4] - 镇政府承诺进一步优化营商环境，配合监管部门做好企业服务与监管工作，政企携手推动产业转型升级[2] - 镇党委强调党建引领，通过“党建+监管”模式破解产业难点，组织党员企业负责人带头守法，营造“比规范、比质量、比诚信”的氛围[5]

公司动态 - 珍酒李渡集团将于8月8日推出新款超级啤酒"牛市" [1] - 新产品旨在传递"悦人悦己生活方式"理念 [1] - 公司董事长吴向东通过个人视频平台发布该消息 [1] 产品策略 - 新产品命名为"牛市"，定位为"超级啤酒" [1] - 产品发布选择在8月8日这一特定日期 [1]

【#白酒教父卖啤酒取名牛市#】#牛市啤酒售价88元一瓶#8月5日晚，"港股自酒第一股"珍酒李渡公告1 —6月公司营收24亿元至25.5亿元，降幅38.3%—41.9%。董事长吴向东在公告中解释，业绩主要受宏观 经济不确定性影响，商务、社交宴请及送礼场合减少，将优化产品结构、强化渠道布局。"白酒教父"切 入高端啤酒赛道，将于8月8日推出啤酒"牛市"news，375ml铝瓶装售价88元，吴向东提到新品花了三年 时间研发。 责任编辑：李昂 ...

股价表现 - 珍酒李渡股价午后进一步拉升 涨幅一度扩大至近11%至7 58港元 创3月19日以来新高 [1] - 成交额放大至2 5亿港元 [1] 新产品发布 - 公司董事长宣布将于8月8日推出超级啤酒新品"牛市" [1] - 新产品采用铝瓶包装 零售标价或将达到88元/瓶 [1] - 新产品旨在推广"悦人悦己生活方式" [1]

进出口格局总体表现 - 酒类进口总额同比下降13.6%至17.3亿美元 出口总额同比增长21.46%至10.59亿美元 呈现"一冷一热"格局 [1] 出口表现及结构特征 - 白酒出口额达5.29亿美元 同比增长30.9% 出口均价提升至63.7美元/升 [2] - 啤酒与葡萄酒出口分别增长25.8%和174% [2] - 白酒出口高度集中 茅台贡献行业出口额约七成 贵州省白酒出口中茅台占比超九成 [2] 进口市场及特殊现象 - 白酒进口金额同比激增63.4%至2.1亿美元 其中超90%被认为是通过"出口回流"方式操作 [4] - 政策套利空间存在 白酒出口享受近30%退税优惠 再进口需缴纳约40%综合税费 [4] - 进口葡萄酒和啤酒市场持续疲软 国产高端白酒在商务宴请场景产生替代效应 国产精酿啤酒挤压进口啤酒市场 [4] 行业发展方向建议 - 需从追求出口规模转向品牌渗透的高质量发展 头部企业应减少对港澳、东南亚传统市场依赖 开拓中东、非洲等新兴市场 [5] - 需从依赖批发商转向建设海外终端 通过体验店和本土化营销建立稳定海外消费群体 [5] - 应推动产业协同抱团出海 共享渠道资源帮助中小酒企获得国际竞争力 [5] - 需从销售酒精饮料升级为传播东方生活方式 加强文化输出 [5]

公司战略与产品开发 - 公司坚持青稞和青藏文化内核作为产品开发原点 [1] - 基于消费新需求趋势开发果味+产品 [1] - 积极筹备青稞香槟产品 [1] 市场推广与认知 - 青稞的亮点普及度目前并不广泛 [1] - 青藏高原对人身心的积极影响正在有序推广 [1]

公司战略调整 - 公司正在分步启动"二低一小"的产品战略，即低端酒战略、低度酒战略、小酒战略 [1] - 该战略旨在以差异化产品满足多元化市场需求 [1] - 公司表示会借鉴行业成功经验，包括会稽山黄酒开发适合新时代潮流产品的案例 [1] 行业趋势 - 会稽山黄酒通过开发适合新时代潮流的新消费需求产品获得成功 [1] - 酒类行业正在适应新消费场景和新需求的变化趋势 [1]

融资交易情况 - 酒ETF(512690)8月4日融资买入额0.53亿元 位居两市第320位 [1] - 当日融资偿还额0.51亿元 净买入197.72万元 [1] - 最近三个交易日(31日-4日)分别获融资买入1.47亿元 0.74亿元 0.53亿元 [1] 融券交易情况 - 8月4日融券卖出51.56万股 净卖出18.82万股 [2]