行业核心观点 - AI已成为公募基金行业关乎长远发展的必答题，而非选择题 [1] - AI正在扮演挑战者角色，其与基金经理的良性博弈成为抬升行业投研能力基线的关键力量 [1] AI应用的驱动因素 - 驱动因素是破解行业深层痛点的迫切需求，而非技术光环 [2] - 行业高度依赖数据分析和信息处理，对先进AI技术有极大需求 [2] - 行业面临效率提升、风险控制、服务创新等多重挑战，传统业务模式亟待数字化转型 [2] - 对于天弘基金等大型机构，AI旨在解决传统模式下规模越大边际成本越高的“规模不经济”问题，实现“智能规模化” [2] 行业公司的AI布局 - 博时基金于2018年成立金融科技中心，2023年设立人工智能实验室，其智能因子配置系统自2022年应用以来在核心股票池持续创造超额收益 [2][3] - 诺安基金于3年前开启AI技术沉淀 [2] - 兴业基金于2021年开始建设基于NLP技术的智能投研平台，2023年推出自研的“兴小二”AI债券交易机器人 [2] AI在主动投资领域的应用 - AI作为得力助手，能从海量数据中挖掘线索，识别产业链异动机会，例如天弘基金的TIRD平台和弘思大模型 [4] - AI在拐点预判上展现出可量化优势，例如中欧基金的利率预测模型 [4] - AI辅助投研人员快速处理数据信息，例如德邦基金的“海纳百川”大模型聚合平台支持多模型并行调用 [4] - AI作为“诤友”，其决策信号与基金经理判断相悖的情况能帮助规避风险，例如天弘基金TIRD平台在机器人概念火热时发出过热预警，实现业绩保护 [4][6] AI在被动投资领域的应用 - AI化身为效率提升工具，借助大模型的推理与代码生成能力高效支持策略回测流程 [6] - 例如博时基金利用AI辅助完成固收指数组合的分层抽样构建及回测分析，实现被动组合管理的智能化升级 [6] AI应用的数据安全挑战与应对 - AI模型存在数据泄露、合规风险、模式未充分验证等问题 [6] - 数据准确性与安全性是双重挑战，多源异构数据问题易引发模型分析偏差，金融数据高度敏感 [6] - 天弘基金建立全链条多层次管控体系，通过数据溯源、“双轨验证”确保AI结论可靠性，复杂判断和关键决策必须人工介入 [6] - 诺安基金AI平台通过统一网关实施权限控制、数据过滤与操作审计，结合数据分级分类管理，对敏感数据限定使用内部模型处理 [7] 未来展望与人才储备 - AI赋能有望将人力从重复劳动中解放，集中于识别关键矛盾、作出清晰判断等价值创造环节 [7] - 行业AI应用仍处于探索时期，未来将在构建垂直领域大模型、与投研方法论融合、跨机构数据协作等方面升维 [7] - 易方达基金团队中具备AI投研能力的复合型人才占比已超过90% [7] - 技术实现、业务理解与合规意识深度融合是推动金融AI创新的关键 [7]

文章核心观点 - 深圳公募基金行业在证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》指引下，通过全链条改革、全方位协同和多维度赋能，推动行业从重规模向重投资者回报转型，提升服务实体经济能力，实现高质量发展 [1][2][3][4][5][6][7] 全链条改革 - 深圳证监局制定系统性工作方案，覆盖事前理念引导、事中机制建设、事后成效评估，统筹推进行业全链条改革 [1] - 行业机构将投资业绩、投资者回报纳入核心考核指标，建立与长期业绩匹配的薪酬管理体系，强化与投资者利益绑定 [2] - 基金产品端通过发行浮动费率产品强化利益共享，9家基金公司发行14只浮动费率产品，规模达148.72亿元，自购存量达219.81亿元 [2] - 销售端通过降费让利提升投资者获得感，31家公募基金公司管理费率和托管费率下降，累计让利超60亿元 [2] - 投教服务端完善客户陪伴体系，7家基金投顾试点公司服务客户约36.37万户，服务资产154.06亿元 [2] 价值创造新生态 - 深圳加强监管协同与央地联动，聚焦中长期资金入市，成立养老金专委会搭建合作平台 [3] - 企业年金落实长周期考核，金融机构开展个人投资选择权试点，保险公司推进长期股票投资试点 [3] - 截至9月底，深圳公募基金管理的养老金产品规模超2万亿元，较去年底增长超10%，平安保险和太平保险在深圳设立私募基金开展长期股票投资 [3][4] - 行业机构提升投研能力，权益类基金规模达2.13万亿元，今年以来增长23%，指数基金规模较2020年底增长267%，全部公募基金持有A股流通市值超1.32万亿元，较去年年底增长超20% [4][5] 服务国家战略 - 科技主题基金数量达495只，规模5060.90亿元，比二季度末增长60.94%，参与首批科创债ETF发行，募集规模超110亿元 [6] - 养老目标基金数量达53只，规模142亿元，今年以来增长超30%，58只基金纳入个人养老金名录，Y份额基金规模增长近60% [6] - 绿色主题基金规模1123.34亿元，环比二季度末增长22.33% [6] - 存续QDII和港股通产品规模达2767亿元，较2020年底增长超10倍，70只ETF纳入北向陆股通合格名单，投向粤港澳大湾区企业标的规模超7000亿元 [7]

行业趋势与公司认可 - 人工智能在金融行业渗透迅速，公募基金项目历史上第二次进入中国人民银行2024年度金融科技发展奖一等奖名单 [1] - 天弘基金凭借“基于大模型的FinAgent金融智能体系统”获得该奖项 [1] 大模型应用策略与技术架构 - 公司探索出以轻量化、服务化为核心，嵌入业务系统进行赋能的渐进式大模型服务新形态，以解决早期平台模式开发投入过重、业务迁移成本高的问题 [2] - 自研FinAgent服务框架采用三层技术架构，保证底层能力可复用并深度嵌入业务环节，已成功落地20多个金融智能体 [2] 智能体应用成效与效率提升 - 基金经理观点智能体能抽取基金季报中的行业展望观点，识别30万篇报告背后的基金经理，其回测近10年策略跑赢偏股基金的概率达70%，年化超额收益近3% [2] - 深度报告智能体覆盖全部A股，已输出超过50篇个股深度报告，报告质量在逻辑性、数据覆盖度等方面优于竞品，短篇跟踪报告将原本3-5天工作缩减至小时级 [3] 人机协同决策模式与价值 - 公司研发TIRD系统辅助投研决策，通过实时归因帮助基金经理识别投资组合在不同情景下的可能性并提供解决方案 [4] - AI决策信号与基金经理判断的“不一致”有助于打破思维定式，发现人类直觉难以捕捉的市场机会或风险信号，但最终决策权仍在人 [5] - 2024年下半年，通过结合调研纪要与AI信号提示，公司权益团队成功捕捉加仓机会，该股票成为当年单股贡献收入最多的投资 [4] 技术应用的战略目标 - 大模型等新技术的应用目标并非追求速度，而是以可量化、可回溯的方式对抗市场不确定性，提升投资确定性，追求“可预期的投资” [5]

商品市场与反内卷交易 - 自今年7月起商品市场伴随反内卷交易逐步走出底部，打破了2022年至2025年6月期间的单边下跌调整行情 [1] - 不同行业因反内卷政策落地与执行效果不同，资产后续走势截然不同 [1] - 生产进入季节性淡季，多项高频指标如发电、耗煤显示经济整体生产节奏正逐步放缓，生产高点已出现在9月、10月，下一个生产高点预计在明年"金三银四"时期 [1] 经济结构转型与需求端表现 - 需求端未出现大幅好转，核心原因在于财政刺激资金部分投向化债领域，对传统基建及制造业投资投入有限 [2] - 经济结构正从传统行业向"三新"产业及偏高端行业转型，这些行业对传统钢材消耗量较低 [2] - 传统经济指标偏弱，但新经济景气度指标如EPMI整体呈现欣欣向荣的上行态势 [2] PPI走势与债市影响 - 市场普遍关注明年PPI是否能回正，这一可能性存在，若PPI回正将对市场风险偏好及权益市场形成更强正面催化，但对债市可能构成新一轮调整压力 [1] - 从PPI环比转正到同比转正预计要等到明年年中前后才能实现，因此反内卷政策对债市的负面冲击在年内风险相对可控 [2] 销售费率新规对公募基金的影响 - 销售费率新规是年内对市场影响最大的监管冲击之一，核心影响在于对公募债基行业规模形成压力，可能引发资产抛售行为 [3] - 市场对此监管因素早有准备，公募债基偏好的短期限证金债品种在9月末至10月末的反弹行情中幅度相对较弱，显示投资者已为负债端赎回做好流动性储备与持仓调整 [3] - 新规落地后对市场冲击可能相对有限，若负债端扰动不及预期，在央行买债催化下市场甚至可能进一步下行 [3] 债市短期展望与配置策略 - 11月市场进入横盘震荡，需关注结构性行情修复、中短期限证金债税收利差收敛、信用利差修复及5年、7年、10年、30年等期限利差修复机会 [4] - 未来两个月债市环境相对友好，货币环境宽松、财政刺激政策温和，市场整体将处于窄幅震荡窗口期，应选择相对高票息、低波动资产进行配置 [4] - 当前十年国债已进入值得配置的窗口期，能降低组合波动并获取稳健票息收益 [5] 货币政策预期与中期展望 - 市场对年内货币宽松预期较低，因货币政策呈现支持性、配合性特征，作为一揽子政策组成部分 [6] - 若12月美联储降息且国内央行跟进，将成为超预期事件，推动十年国债收益率中枢进一步下移 [6] - 中期展望明年债市呈现低波动震荡格局，经济结构转型尚需时间，财政对长期利率上行形成约束，货币政策仍有宽松空间，十年国债利率中枢预计进一步下移 [6] 投资工具 - 十年国债ETF(511260)紧密跟踪上证十年国债指数，覆盖6.5-10年久期的国家信用债券，支持T+0交易与质押式回购，是普通投资者参与债市的优选工具 [7]

政策监管导向 - 证监会5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确坚持以投资者为本、强化核心投研能力建设、建立基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制等核心要求 [1] - 证监会近期发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，旨在完善公募基金基础性制度建设，使基金产品投资风格更稳定清晰 [1] - 《行动方案》提出优化基金运营模式，包括建立与基金业绩挂钩的浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准约束作用、加强透明度建设、稳步降低基金投资者成本 [1] - 证监会2月发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，推动资本市场更好满足多元化养老金融需求，提供优质养老金融产品服务 [3] 公司战略与实践 - 公司通过旗下多只产品降费让利、发行浮动费率基金、坚持逆向布局权益类产品、持续加强投资者陪伴等方式，将投资者获得感纳入核心考核 [2] - 公司构建全谱系量化产品体系，为投资者提供投资工具，并通过高质量投资者陪伴让ETF产品从工具升级到能赚钱的策略 [2] - 公司养老产品业务覆盖三支柱，是业内最早参与养老投资的公募基金公司之一，年金单一含权组合近三年累计收益率行业排名第一 [3] - 公司未来将聚焦服务国家战略、创新产品服务、完善投研风控、深化投资者陪伴四个方向持续努力 [8][9][10][11] 投研能力建设 - 《行动方案》提出加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队 [3] - 公司建立投研资源共享制度，形成以老带新、新老搭配格局，通过轮岗、专项培训提升团队综合能力 [6] - 在考核机制设计上，公司弱化短期业绩权重，加大长期业绩考核占比，为投研人员提供充分成长周期 [7] - 公司完成大模型私有化部署，搭建AI应用开发平台，在投研支持、风险管控、产品运营等业务场景中均有不俗表现 [7] 产品业绩与规模 - 国泰中证A500ETF在2025年前三个季度为投资者合计赚取利润42.75亿元，在同类产品中排名第一 [2] - 2025年基金半年报数据显示，国泰中证A500ETF持有人户数超10万户，个人投资者持有份额比例超33%，均位居同类产品首位 [2] - 基金业协会数据显示，我国公募基金管理规模已突破36万亿元，并且还在不断攀升 [5] - 公司旗下产品线已实现对科技创新、绿色发展、先进制造等关键领域与新兴产业的投资布局 [9] 投资者关系与教育 - 公司将投资者教育纳入长期发展战略，构建系统化、多层次投资者教育体系，开展丰富多样投教活动 [11] - 在线下走进商圈、社区、机关、高校探索投教新场景，包括养老主题展、防骗宣讲、年金知识科普、高校讲座等活动 [11] - 在线上持续推出"深夜食堂基金版"系列长视频栏目、"泰客Talk"系列播客栏目等，常态化传递专业投教知识 [11] - 公司积极收集投资者反馈，优化投教方式与内容，增强投资者对基金行业的认知与信任 [11]

行业核心问题：规模至上与投研能力错配 - 招商基金量化投资部基金经理蔡振公开表示其个人需求与公司战略错配，计划减少管理产品数量并聚焦于其认同的产品[4] - 该事件揭示了公募基金行业在规模至上的逻辑下，基金经理工作负荷过重，可能导致投资者利益被稀释的公开秘密[4] - 行业内有290位基金经理管理超过10只主代码基金，招商基金内部有7位基金经理管理基金数量达到或超过10只，反映出“一拖多”是行业普遍现象[10] 基金经理蔡振的个案分析 - 蔡振目前管理22只基金产品，总管理规模为135.99亿元[5] - 2024年至今其接管基金速度显著加快，累计接管11只，其中2025年新接管产品达7只[5][6] - 其管理业绩呈现两极分化，部分早期接管产品如招商安盈债券A任职回报达22.98%，而2024年后接管的招商红利量化选股混合A等产品任职回报在同类排名中均线以下[7][8] 招商基金面临的竞争与人才困境 - 公司三季度末非货规模为5635.61亿元，单季增长315.46亿元，但市场排名从第10位下降至第11位，跌出行业前十[9] - 与头部公司相比增速缓慢，排名第9的汇添富基金增长近千亿元，第10名景顺长城基金增幅高达973.75亿元，是招商基金增量的3倍以上[9] - 2024年至2025年期间公司经历严重人才流失，包括翟相栋、马龙等多位明星基金经理离职，其中固收老将马龙离职前管理规模高达876亿元，占公司固收规模近20%[9] 公司的应对措施与挑战 - 招商基金推出“内部培养+外部引进”双轨机制，并于11月13日一次性公告11只产品基金经理变更，例如侯昊卸任5只产品以实现“减负”[10] - 新人廖裕舟、窦福成接任多只产品，但其从业经验相对单薄，接管产品类型庞杂，后续基金运作稳定性有待验证[10] - 在上述系列变更中，未涉及蔡振的相关调整，公司人才策略改革的短期效果仍需观察[10] 行业发展趋势与转型 - 监管层强调推动公募基金行业从“重规模”向“重质量”转变，蔡振事件是行业转型阵痛的缩影[11] - 行业迈向高质量发展新阶段，需在规模增长与投研能力之间找到平衡，建立科学的考核激励机制[12] - 未来的竞争力将取决于投研资源与产品节奏的重新匹配，而非单纯的规模扩张，目标是实现从“规模至上”到“投资者利益至上”的转变[12]

活动概况 - 第十九届深圳国际金融博览会与2025中国金融机构年会首次联合举办，主题为“聚势赋能 重塑价值”和“产业金融新高地、科创赋能向未来” [1][2] - 活动旨在为行业提供共商发展大计、共享创新经验的高端平台，背景是金融强国建设蹄疾步稳、中国特色现代金融体系加速构建的关键时期 [1][3] 深圳金融业发展机遇与目标 - 深圳金融业面临三大机遇：把握政策机遇、善用国际舞台、深化产融互促 [2] - 深圳“十五五”期间将以建设全球重要影响力的产业金融中心为目标，重点聚焦打造六个“全球一流”中心，包括科技产业金融互促发展高地、创新资本形成中心、金融科技中心等 [2] 资产管理行业AI应用前景 - AI有可能成为穿越投资迷雾的“灯塔”，让复杂投资决策从“盲人摸象”到拥有超级罗盘，有助于长期投资“穿越周期” [4] - AI驱动资产管理业务边界扩张，重塑全流程各环节，但应用也面临数据安全、伦理问题和监管合规等挑战 [5] - 资管行业拥抱AI不是选择题而是必答题 [4] 公募基金行业发展趋势 - 行业呈现五大趋势：聚焦战略导向实现“产业”“民生”投资双轮驱动、坚持以人为本践行金融为民、“指数”“养老”业务扩容、数智转型加速、把握开放机遇拓展国际业务 [7][8] - 公募基金公司需塑造五大核心能力，包括服务国家战略的系统投研能力、服务客户需求的布局持营能力、服务长期资金的业务拓展能力等 [8] 金融机构荣誉奖项 - 活动颁发“中国金融业笃行作答‘五篇大文章’荣誉大奖”，通过客观数据和量化指标评选出银行业、保险业、证券业、基金业各行业前十机构 [9] - 获奖机构包括工商银行、中国人寿、中金公司、易方达基金等业内领先公司 [10][11] 活动其他安排 - 除主论坛外，活动还包括中国银行业年会、中国证券业资产管理高峰论坛等6个细分领域分论坛 [12] - 活动还将揭晓2025年“中国证券业君鼎奖”、“中国银行业天玑奖”等多个行业评选结果 [12]

行业发展趋势 - 投资和产品设计将围绕现代化产业体系建设和扩大内需两大战略支点，聚焦新质生产力、绿色生产力为代表的科技赛道和新业态新模式新场景为代表的新消费赛道，体现“投资于物”与“投资于人”两大主线 [2] - 以投资者为核心的价值导向将全面深入地融入行业全业务链条，践行金融为民责任担当 [2] - 在被动化、长期化投资推动下，ETF和养老金业务将迎来更广阔发展空间，夯实长期资金入市根基 [2] - 人工智能将深刻影响行业发展生态和竞争格局，驱动行业数智转型加速和生态重构升级 [2] - 跨境业务将成为行业吸引外资、助力中国式现代化建设的重点方向，需把握开放机遇以拓展国际业务版图 [2] 公司核心能力建设 - 公司需打造服务国家战略的系统投研能力 [3] - 公司需打造服务客户需求的布局持营能力 [3] - 公司需打造服务长期资金的业务拓展能力 [3] - 公司需打造服务数字中国的科技迭代能力 [3] - 公司需打造服务内外循环的全球展业能力 [3]

文章核心观点 - 北京证券业协会向辖区公募基金行业发出倡议 旨在深入贯彻落实中央金融工作会议精神和《推动公募基金高质量发展行动方案》 推动行业在新时代实现高质量发展 [1][2][3] 行业使命与发展方向 - 行业需坚持和加强党对金融工作的全面领导 深刻把握金融工作的政治性和人民性 [1] - 将服务实体经济作为根本宗旨 把功能性摆在首要位置 [1] - 聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 优化资源配置和完善产品布局 [1] - 加强行业协同配合 构建良性互动、错位发展的市场格局 在服务国家战略中实现自身高质量发展 [1] 投资者服务与投研建设 - 牢固树立以投资者为本理念 加快从重规模向重回报转型 [1] - 大力推进平台式、一体化、多策略投研体系建设 夯实投研核心能力 [1] - 严格落实费率改革要求 完善浮动管理费率产品布局 强化与投资者利益绑定 [1] - 加强投资者全程陪伴 健全长周期考核机制 切实提升投资者获得感 [1] 投资能力与市场作用 - 全面提升权益投资能力 构建科学完善的权益资产配置体系 [2] - 坚持长期投资和价值投资理念 加大权益类基金产品布局与创新 重点发展符合国家战略导向的行业主题基金和指数基金 [2] - 充分发挥机构投资者作用 积极参与上市公司治理 引导更多中长期资金入市 [2] - 把握市场机遇 勇于逆周期布局 为资本市场健康发展注入稳定力量 [2] 合规风控与文化建设 - 坚持合规创造价值理念 完善公司治理和强化内控管理 [2] - 严格执行合规要求 筑牢业务发展与风险防控的平衡机制 严防内幕交易等违法违规行为 [2] - 深入践行五要五不中国特色金融文化 加强人才队伍建设 培养德才兼备的金融人才 [2] - 持续推进廉洁从业建设 健全内部监督机制 营造风清气正的发展环境 [2] 机构能力与行业协作 - 以建设现代一流投资机构为目标 完善公司治理结构和决策执行监督机制 [3] - 加大人才培养力度 加快平台式、一体化、多策略投研体系建设 推动数字化转型 [3] - 基金管理人需发挥行业引领作用 基金销售机构需加强销售行为规范性 基金托管人需切实履行基金财产安全保管职责 [3] - 基金评价机构需完善长周期评价体系 媒体机构需加强正面宣传和舆论引导 各机构需加强战略协作构建协同发展新格局 [3]

券商年度策略展望 - 头部券商密集召开2026年度策略会，围绕全球市场机遇、实体经济服务路径及行业转型方向展开深度研讨 [1] - 中信证券认为“十五五”时期全球产业与金融格局深刻重构，将带来外部破局新契机 [1] - 国泰海通指出新一轮资本市场改革聚焦提升制度包容性与竞争力，有望引发中国资产广泛价值重估 [1] 券商行业并购整合 - 国联民生以1.71亿元成功竞得民生证券0.72%股权，持股比例从99.26%升至99.98%，接近全资控股 [2] - 证券行业并购整合加速，头部券商集中度提升趋势明显，中小券商面临更大竞争压力 [2] 公募基金调研动态 - 四季度公募基金调研热度明显升温，合计开展调研10115次，环比上升超50% [3] - 调研聚焦成长领域，科创板与创业板个股占比近六成，主要集中于工业机械、电子元件、电气设备与集成电路四大核心板块 [3] 两融业务发展 - 截至10月末，市场融资融券账户总数达1539.88万户，两融余额从年初不足1.9万亿元增长至2.49万亿元 [4] - 10月新开融资融券账户13.02万户，环比9月的20.54万户出现明显回落 [4] - 年内至少6家券商上调两融规模上限，招商证券将上限从1500亿元提升至2500亿元，华泰证券上限定格在约2865亿元 [4][5]