文章核心观点 - 中国内地私募证券基金管理人正加速出海布局 持有香港9号牌照的机构数量创历史新高 全球资金增配中国资产的意愿增强 驱动了这一趋势[1] - 私募出海不仅是业务扩展 更是顺应全球资本版图重构 并被视为中国私募积聚力量、迈向全球舞台的重要进程[1] - 行业在出海过程中 正从单纯追求收益向全面提升机构化水平迈进 旨在打造获得全球投资者认可的对冲基金[6] 私募出海现状与趋势 - 截至2026年2月9日 持有香港9号牌照的内地私募证券投资基金管理人已达135家 为历史最高数字 较去年同期增加41家[2] - 规模在50亿元人民币以上的私募有62家 是出海的主力军[2] - 多家私募已在香港、新加坡等地设立办公室 作为面向境外合格投资者的桥头堡 并发行投资中国资产的产品[2] - 券商积极推出“一站式出海服务”以助力私募 例如招商证券相关服务业务规模已突破百亿元人民币[3] 外资对中国资产的配置意愿 - 海外机构配置中国资产的意愿出现边际回暖迹象 2026年增配中国资产有望成为新趋势[4] - 外资“审慎回归”的驱动因素包括：国内政策释放积极信号 以及在全球分散配置的需求上升（因美股降息预期升温及美元资产估值相对较高）[4] - 当中国资产持续跑赢基准时 外资很难过度低配中国资产[4] - 具体行动上 2026年以来外资机构积极参与港股市场：年内机构参与港股新股基石投资总额超300亿港元 摩根大通等机构在1月初增持多家上市公司股份 累计投入资金超10亿港元[5] 私募出海面临的挑战与提升方向 - 出海不仅是获取牌照 更是一场追赶全球对冲基金巨头、全面提升机构化水平的征途[6] - 中国量化机构在AI应用、超算投入、数据处理速度等方面已不逊于海外同行 但在多资产跨市场联动、衍生品工具深度、ESG整合等方面仍需迭代提升[6] - 外资更强调风险调整后的收益质量 关注收益的可持续性、风险的可度量性及策略的可复制性 并进行严格的投研与运营尽调[6] - 外资尤其关注私募的跨境运营能力 认为“中后台”体系直接影响策略容量、执行效率与风险控制[6] - 私募走向全球舞台是投资能力与运营体系的双重机构化比拼[6]

外资机构对中国经济与资产的积极展望 - 多家外资机构密集发布年度展望报告，普遍释放对中国经济发展的积极预期，认为在中国经济稳中向好、产业升级加速以及资本市场制度型开放持续深化等多重因素驱动下，中国资产的长期配置价值日益凸显 [1] 国际机构上调经济增长预期 - 高盛预计中国2026年实际GDP将增长4.8%，高于4.5%的市场共识预测，报告分析认为2026年中国出口存在结构性上行空间，投资有望反弹，政策更加重视服务消费 [2] - 国际货币基金组织（IMF）预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5%，较2025年10月《世界经济展望》中的预测值分别上调0.2个和0.3个百分点 [2] - 世界银行、亚洲开发银行等近期也密集上调了2025年中国经济增速预期，德意志银行认为消费将继续作为经济增长的主要引擎，投资对GDP增长的贡献度将迎来回升，出口有望保持强劲势头 [2] 外资增配中国资产意愿增强 - 瑞银期货近期宣布助力合格境外机构投资者（QFII）完成首笔商品期货交易所国债作为保证金业务，成为市场首家支持此类业务的期货公司，体现了中国市场多元性和开放性的不断提升 [3] - 市场普遍预期更多海外中长期资金有望入场，从资金端为A股市场注入活力，中金公司认为在弱美元和宏观政策催化下，更多海外资金和长线资金入市有望从资金端提振A股 [3] - 从结构上看，以科技和出海为代表的“新经济”在基本面和回报方面有望持续表现，在扩内需、“反内卷”和海外需求拉动下，国内企业盈利或出现改善，带动消费等内需板块补涨 [3] 资本市场制度型开放持续深化 - 外资加码布局中国资产，离不开中国资本市场制度型开放持续向纵深推进，证监会近期提出稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效 [4] - 市场人士预计未来在提升跨境投融资便利化、拓展互联互通渠道、加强境内外监管协作等方面将有更多实质性措施落地 [5] - 具体建议包括：鼓励优质海外企业利用中国资本市场融资，探索境外机构在境内发行债券或股票的常态化机制；有序扩大QFII、沪股通和港股通的投资范围，适度放宽投资比例限制，并将人民币股票交易柜台、REITs等纳入港股通标的；积极支持香港推出国债期货；加强境内外监管协同，共同打击跨境违法违规行为 [5]

人民币汇率走强的原因 - 中国经济向好预期增强，逆周期调节政策显效，制造业和消费等宏观数据展现出韧性，为人民币走强提供坚实底层支撑 [1][3][4] - 岁末年初企业进入结汇高峰期，活跃的结汇盘直接推动人民币兑美元汇率走强 [1][3][4] - 年初A股和港股市场表现强劲，吸引更多长线外资增配中国资产，资本项下资金净流入利好人民币汇率 [1][3][4] - 市场对美联储进一步降息预期升温，美元指数已从高位回落，是近期人民币汇率走强的重要因素之一 [1][3][5] - 美国突袭委内瑞拉导致地缘风险骤升，全球避险情绪升温，贵金属价格拉升，美元指数短期承压 [3][7] 人民币汇率表现与市场数据 - 2026年伊始，人民币中间价报7.0173，创逾15个月新高，在岸和离岸人民币兑美元盘中最高分别升至6.9789和6.9637 [3] - 2025年12月，美联储降息25个基点，当月美元指数累计下跌近1.2至98.3，在岸和离岸人民币兑美元单月升幅依次达1.1%和1.4%，重返“六时代” [6] - 2025年11月美国核心CPI回落至2.6%，创2021年以来新低，叠加失业率攀升至4.6%等因素，美元指数从99以上跌至98附近，人民币汇率顺势升穿7.0关口 [6] - 市场预期短期人民币汇率大概率在6.9至7.0区间双向波动 [3] 相关市场表现 - A股连升13个交易日，上证指数升越4,000点，收报4,083.67点，创逾10年新高 [3] - 港股连升3日，累计升幅超过1,000点 [3] 未来展望与机构观点 - 分析认为，短期在结汇盘推动下人民币升值步伐较快，后续速度可能放缓，但综合中美利差倒挂收敛、中国出口强劲及结汇意愿回升，维持人民币温和升值判断 [8] - 经济学家预计，一季度人民币兑美元有望在6.85至7.1区间运行，汇率走势将呈现“稳中有升、双向波动”格局 [8] - 春节前市场“结汇潮”仍有释放空间，叠加政策红利持续释放，人民币有继续冲高的惯性 [8] - 若本季美国就业和通胀数据变动引致美联储降息窗口提前，人民币兑美元将获得更大上行动能 [8] - 有观点提醒，美国经济仍有较强韧性，若未来其就业市场企稳，不排除美元阶段性转强的可能 [6]

公司背景与业务 - 国海富兰克林基金是国内较早为海外主权基金等长期机构投资者提供投资服务的公募基金公司之一 已积累超过13年跨境投资服务经验 [1] - 公司客户网络覆盖中国香港 中东 欧洲 东南亚等市场 [1] - 公司依托外方股东富兰克林邓普顿投资集团的全球网络 与遍布世界各地的投研团队保持高频 深入的交流 [1] 对中国资产价值的核心观点 - 包括A股与港股在内的中国资产正处在系统性 深层次的价值重估进程中 [1] - 中国作为全球核心增长极与创新策源地的地位无可替代 巨大的经济体量 发展韧性及培育新质生产力的潜力 决定了配置中国资产正从“可选项”变为“必选项” [1] - 全球投资组合中 中国权益资产的配置权重与中国经济占全球的比重严重不匹配 [2] 外资增配中国资产的趋势展望 - 外资“增配”将呈现三大关键趋势 一是配置比例将向合理水平系统性回归 二是资金结构将呈现“基石稳固 活水长流”的新态势 三是人民币国际化将提升中国资产的战略配置价值 [2] - 随着国内经济持续回升向好 宏观政策协同发力 资本市场深化改革稳步推进 上市公司质量和投资价值日益凸显 中国资产的估值修复之路仍在延续 [2] - 中国资产有望在高质量发展与新质生产力的牵引下逐步迈入更加稳健 可持续的新阶段 [2]

公司背景与经验 - 国海富兰克林基金是国内较早为海外主权基金等长期机构投资者提供投资服务的公募基金公司之一 [1] - 公司已积累超过十三年的跨境投资服务经验 [1] - 客户网络覆盖中国香港、中东、欧洲、东南亚等市场 [1] - 公司依托外方股东富兰克林邓普顿投资集团的全球网络，与遍布世界各地的投研团队保持高频、深入的交流 [1] 对中国资产的总体判断 - 包括A股与港股在内的中国资产正处在系统性、深层次的价值重估进程中 [1] - 配置中国资产正从“可选项”变为“必选项” [1] - 中国作为全球核心增长极与创新策源地的地位无可替代 [1] - 中国巨大的经济体量、发展的韧性以及培育新质生产力的潜力是上述判断的基础 [1] 外资配置现状与趋势 - 全球投资组合中，中国权益资产的配置权重与中国经济占全球的比重严重不匹配 [2] - 外资“增配”将呈现三大关键趋势 [2] - 趋势一：配置比例将向合理水平系统性回归 [2] - 趋势二：资金结构将呈现“基石稳固、活水长流”的新态势 [2] - 趋势三：人民币国际化将提升中国资产的战略配置价值 [2] 市场前景与驱动因素 - 中国资产的估值修复之路仍在延续 [2] - 估值修复有望在高质量发展与新质生产力的牵引下逐步迈入更加稳健、可持续的新阶段 [2] - 国内经济持续回升向好、宏观政策协同发力、资本市场深化改革稳步推进、上市公司质量和投资价值日益凸显是主要驱动因素 [2]

公司背景与经验 - 国海富兰克林基金是国内较早为海外主权基金等长期机构投资者提供投资服务的公募基金公司之一，已积累超过十三年跨境投资服务经验 [1] - 公司客户网络覆盖中国香港、中东、欧洲、东南亚等市场 [1] - 公司依托外方股东富兰克林邓普顿投资集团的全球网络，与遍布世界各地的投研团队保持高频、深入的交流 [1] 对中国资产的总体判断 - 包括A股与港股在内的中国资产正处在系统性、深层次的价值重估进程中 [1] - 中国作为全球核心增长极与创新策源地的地位无可替代，其巨大的经济体量、发展韧性及培育新质生产力的潜力，决定了配置中国资产正从“可选项”变为“必选项” [1] - 全球投资组合中，中国权益资产的配置权重与中国经济占全球的比重严重不匹配 [2] 外资增配趋势展望 - 外资“增配”将呈现三大关键趋势：一是配置比例将向合理水平系统性回归；二是资金结构将呈现“基石稳固、活水长流”的新态势；三是人民币国际化将提升中国资产的战略配置价值 [2] 市场前景与驱动因素 - 中国资产的估值修复之路仍在延续 [2] - 市场有望在高质量发展与新质生产力的牵引下逐步迈入更加稳健、可持续的新阶段 [2] - 国内经济持续回升向好、宏观政策协同发力、资本市场深化改革稳步推进、上市公司质量和投资价值日益凸显是重要支撑因素 [2]

文章核心观点 - 中国资产（包括A股与港股）正处在系统性、深层次的价值重估进程中，这一长期趋势由全球资本的“共识”与中国市场的“底气”共同驱动 [1] 外资对中国资产的认知与配置转变 - 海外投资者对中国资产的认知与配置行为在过去一年发生显著方向性转变，探讨焦点从“是否要投”转向“如何投好” [3][4] - 中国作为全球核心增长极与创新策源地的地位无可替代，配置中国正从“可选项”变为“必选项” [4] - 合格境外机构投资者（QFII）等制度已实施二十余年，当前中国正以更大力度、更宽领域、更深层次推进高水平制度型开放，为全球资本“增配”创造更优环境 [4] - 全球投资组合中，中国权益资产的配置权重与中国经济占全球的比重严重不匹配，这种“低配”状态意味着未来巨大的系统性增配空间 [5] 外资增配中国资产的未来趋势 - 外资“增配”将呈现三个关键趋势：一是配置比例将向合理水平系统性回归；二是资金结构将呈现“基石稳固、活水长流”的新态势；三是人民币国际化将提升中国资产的战略配置价值 [5] A股市场的系统性重塑与内生动力 - A股市场生态正经历系统性重塑，支撑市场长期向好的内生动力显著增强 [6][7][8] - 资本市场战略地位空前提升，“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的顶层设计正在转化为系统性的长效机制 [8] - 上市公司回购与分红的积极性提高，A股市场正从侧重融资功能向投融资功能并重、促进居民财产性收入增长的成熟生态转型 [8] - 中国核心资产的盈利基本面已经出现拐点，部分新经济的传统业务已显现出周期企稳的迹象 [8] - 以AI为代表的未来增量业务方面，由产业变革驱动的长期增长空间广阔 [8] - 部分传统板块在盈利能力稳定、股息回报可观的情况下，估值具备显著的比较优势 [8] - 长期资金占比在逐步提高，包括通过ETF等形式入场的“国家队”资金、OCI账户下的保险与券商机构、以及未来理财子公司资金与养老金入市等 [8] - 在“房住不炒”和财富管理转型的背景下，居民储蓄向资本市场特别是权益市场转移的长期趋势已然形成 [8] 资产管理机构的角色与实践 - 资产管理机构不仅是市场参与者，更应是价值发现者、理念传递者与生态共建者 [9][10] - 国海富兰克林基金积累了超过十三年的跨境投资服务经验，客户网络覆盖中国香港、中东、欧洲、东南亚等多个市场 [4] - 公司依托外方股东富兰克林邓普顿投资集团的全球网络，与遍布世界各地的投研团队保持高频、深入的交流 [4] - 在服务海外机构投资者的实践中，公司积累了跨市场沟通与价值传递的心得：一是坦诚与专业并重；二是善用“可感知”的叙事；三是相信“眼见为实”的力量，积极协助海外投资者实地调研 [10] - 展望未来，需要资产管理行业凝聚专业合力，以更专业的投研、更理性的声音、更开放的姿态，共同讲述高质量发展的中国故事 [10]

美股市场及科技股表现 - 美股三大指数小幅低开后涨跌不一，科技七巨头涨跌互现，仅亚马逊、谷歌、苹果上涨，微软下跌近2.3% [1] - 英特尔盘中一度下跌近4% [1] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨幅扩大 [1] 中概股具体表现 - 虎牙上涨近6%，现价3.295美元，上涨0.185美元，涨幅5.95% [1][2] - 叮咚买菜上涨超4%，现价2.125美元，上涨0.095美元，涨幅4.68% [1][2] - 阿特斯太阳能上涨超4%，现价24.030美元，上涨0.980美元，涨幅4.25% [1][2] - 阿里巴巴上涨约2.5%，盘前一度直线拉升 [1] - 小马智行上涨约2.5%，现价14.570美元，上涨0.370美元，涨幅2.61% [1][2] - 贝壳上涨3.59%，现价17.010美元，上涨0.590美元 [2] - 搜狐上涨2.39%，现价15.630美元，上涨0.365美元 [2] - NEXT TECHNOLOGIES上涨5.03%，现价8.150美元，上涨0.390美元 [2] - EPSIUM ENTERPRISES上涨2.21%，现价3.005美元，上涨0.065美元 [2] 外资机构对中国资产观点 - 摩根大通预计，到2026年底MSCI中国指数将上涨约18%，支撑因素包括全球经济增长稳健、中国企业盈利提升及中国电商巨头间竞争缓解 [3] - 汇丰私人银行预测，恒生指数到2026年底将升至31000点，较最新收盘点位潜在上涨空间约21% [4] - 截至今年11月，外国多头基金在A股、港股市场合计买入约100亿美元股票 [4] - 有机构预计，受政策支持、企业盈利改善和估值吸引力推动，2026年外资增配中国资产的趋势将持续 [4] 大宗商品市场动态 - 国际油价直线跳水，截至22:40左右，WTI原油和ICE布油均下跌约0.6%，今年以来累计下跌超17% [5] - 华尔街认为原油抛售未结束，美国银行、花旗、高盛、摩根大通和摩根士丹利五家投行平均预测，布油2026年将进一步下滑至约59美元/桶 [5] - 上述五家银行预计，2026年全球油市将面临日均约220万桶的供应过剩 [5] - 高盛观点最为看空，预计2026年年均价格为每桶56美元，花旗最为乐观，预计为每桶62美元 [5] - 黄金、白银现货短线回调，此前白银一度飙升至史无前例的每盎司60美元 [6] 美联储货币政策预期 - 美联储即将宣布最新利率决定，市场预期降息几乎没有悬念 [1] - 据CME"美联储观察"数据，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [7] - 交易员将密切关注美联储主席鲍威尔在利率决议后的声明及新闻发布会措辞与语气，以判断明年货币政策走向 [8]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道琼斯指数上涨90.58点至47650.87点，涨幅0.19% 纳斯达克指数下跌58.25点至23518.24点，跌幅0.25% 标普500指数微涨0.28点至6840.79点，基本持平[1][2] - 科技巨头表现分化 截至23:00左右，美股科技七巨头中仅亚马逊、谷歌、苹果上涨 微软下跌近2.3% 英特尔盘中一度跌近4%[2] - 中概股多数走强 纳斯达克中国金龙指数上涨34.01点至7764.61点，涨幅0.44%[2] - 部分中概股涨幅显著 虎牙上涨0.185美元至3.295美元，涨幅5.95% 叮咚买菜上涨0.095美元至2.125美元，涨幅4.68% 阿特斯太阳能上涨0.980美元至24.030美元，涨幅4.25% 阿里巴巴与小马智行均上涨约2.5%[2][3] - 阿里巴巴盘前异动 据智通财经报道，Meta使用阿里千问优化其最新AI模型，阿里巴巴盘前一度直线拉升[2] 外资机构对中国资产观点 - 摩根大通看好MSCI中国指数 预计到2026年底，MSCI中国指数将上涨约18% 支撑因素包括全球经济增长稳健、中国企业盈利提升以及中国电商巨头间竞争缓解[4] - 汇丰私人银行预测恒生指数上行 预测恒生指数到2026年底将升至31000点，较最新收盘点位潜在上涨空间约21%[4] - 外资持续买入中国股票 截至今年11月，外国多头基金在A股、港股市场中合计买入约100亿美元股票[4] - 机构预计外资增配趋势将持续 预计受政策支持、企业盈利改善和估值吸引力等多重因素推动，2026年外资增配中国资产的趋势将持续[4] 大宗商品市场动态 - 国际油价直线跳水 截至22:40左右，WTI原油与ICE布油均下跌约0.6% 今年以来累计下跌超17%[5] - 华尔街投行看空原油前景 美国银行、花旗集团、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利五家投行的平均预测显示，布伦特原油2026年将进一步下滑至约59美元/桶[5] - 投行预计供应过剩 上述五家银行预计2026年全球油市将面临日均约220万桶的供应过剩，因全球产量增长将超过需求增速[5] - 投行观点存在分歧 高盛观点最为看空，预计2026年年均价格为每桶56美元 花旗最为乐观，预计为每桶62美元[5] - 贵金属价格回调 黄金、白银现货短线回调 此前白银一度飙升至史无前例的每盎司60美元[7] 美联储货币政策预期 - 美联储12月降息概率极高 据CME"美联储观察"数据，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%[8] - 市场关注焦点转移 交易员当前已不再关注降息决定本身，将密切关注美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的官方声明及新闻发布会措辞，以判断明年货币政策走向[8]

美股市场动态 - 美股三大指数小幅低开后涨跌不一[1] - 美股科技七巨头涨跌互现，仅亚马逊、谷歌、苹果上涨，微软下跌近2.3%[3] - 英特尔盘中一度下跌近4%[3] 中概股表现 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨幅扩大[3] - 虎牙上涨近6%，叮咚买菜、阿特斯太阳能上涨超4%，阿里巴巴、小马智行上涨约2.5%[3] - 阿里巴巴盘前一度直线拉升，因Meta使用阿里千问优化其最新AI模型[3] - 具体个股表现：席上涨5.95%，NEXT TECHNOLOGIES上涨5.03%，叮咚买菜上涨4.68%，阿特斯太阳能上涨4.25%，贝壳上涨3.59%，小马智行上涨2.61%，搜狐上涨2.39%[4] 外资机构对中国资产观点 - 外资机构对中国资产的兴趣正持续提升[4] - 摩根大通预计，受全球经济增长稳健、中国企业盈利提升以及中国电商巨头间竞争缓解等因素支撑，到2026年底MSCI中国指数预计将上涨约18%[4] - 汇丰私人银行预测，恒生指数到2026年底将升至31000点，较最新收盘点位潜在上涨空间约21%[4] - 摩根士丹利数据显示，截至今年11月，外国多头基金在A股、港股市场中合计买入了约100亿美元的股票[5] - 有机构预计，受政策支持、企业盈利改善和估值吸引力等多重因素推动，2026年外资增配中国资产的趋势将持续[5] 大宗商品市场 - 国际油价直线跳水，截至22:40左右，WTI原油、ICE布油均下跌约0.6%，今年以来累计下跌超17%[5] - 华尔街认为原油抛售并未结束，根据美国银行、花旗集团、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利五家投行的平均预测，布伦特原油2026年将进一步下滑至约59美元/桶[5] - 上述五家银行预计，2026年全球油市将面临日均约220万桶的供应过剩，因全球产量增长将超过需求增速[5] - 高盛观点最为看空，预计2026年年均价格为每桶56美元，花旗最为乐观，预计为每桶62美元[5] - 黄金、白银现货短线回调，此前白银一度飙升至史无前例的每盎司60美元[8] 美联储货币政策预期 - 美联储即将宣布最新的利率决定，降息几乎没有悬念[1] - 据CME“美联储观察”数据，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%[9] - 在今年最后一次会议大概率降息后，接下来美联储的降息空间或已所剩无几[9] - 交易员们将密切关注美联储主席鲍威尔在利率决议公布后的官方声明及新闻发布会措辞与语气变化，因为这关系到美联储明年的货币政策走向[9][10]