公司动态 - 港股药师帮股价上涨近7% [1] - 公司与越疆达成战略合作 [1] - 合作旨在推动机器人与医药产业融合升级 [1] 行业趋势 - 医药产业与机器人技术结合成为发展方向 [1]

公司动态 - 港股药师帮(09885.HK)股价上涨近7% [1] - 公司与越疆达成战略合作 [1] - 合作旨在推动机器人与医药产业融合升级 [1]

公司评级与财务概况 - 南京医药主体信用等级维持AA+，评级展望稳定，"南药转债"信用等级同样为AA+ [2][4][39] - 2024年公司总资产达306.74亿元，同比增长8%，所有者权益77.88亿元，总负债228.86亿元 [6][7] - 2024年营业总收入536.96亿元，同比增长0.2%，净利润7.43亿元，营业毛利率6.28% [6][29] - 资产负债率74.61%，总资本化比率61.68%，短期债务占比56.48% [7][29] 行业地位与竞争优势 - 医药流通行业苏皖闽鄂区域龙头，2023年医药批发业收入排名全国第6位 [2][16] - 业务覆盖近70个城市，苏皖闽鄂地区收入占比99%，江苏省内市场占有率领先 [16][17] - 合作上游供应商约1万家，经营品种14.6万个，2024年创新药销售额同比增长110.66%至11.78亿元 [19][20] - 拥有56个物流中心，仓储面积超32万平方米，冷链药品配送车辆112辆 [24][26] 业务运营与战略布局 - 批发业务收入占比95%，2024年收入508.63亿元，毛利率5.79% [29] - 零售门店552家（含420家社会药房），"双通道"药房53家，90%门店具医保资质 [25][26] - 2024年电商业务收入12.33亿元同比增长23%，中药代煎服务收入超1.1亿元 [26][28] - 在建项目投资6.37亿元，包括物流中心建设和生物医药产业园 [28] 财务风险与流动性 - 2024年末应收账款120.10亿元，存货62.86亿元，现金周转天数85.98天 [29][33] - 经营活动净现金流21.36亿元，未使用银行授信额度182.08亿元 [29][32] - 2025年3月末短期债务898.50亿元，货币资金230.54亿元，覆盖率0.19倍 [33] - 受限资产20.32亿元占总资产6.62%，主要为16.34亿元票据保证金 [33] 行业环境与挑战 - 医药流通行业面临"增收不增利"困境，利润空间压缩且账期延长 [13] - "4+N"竞争格局基本定型，头部企业通过批零协同、数字化转型应对挑战 [13] - 零售药房供给过剩，公司计划加强专业化和多元化建设应对市场竞争 [25] - 带量采购常态化背景下，需关注盈利空间变化及新兴业务开拓 [29]

报告行业投资评级 - 京东健康、方达控股、药明生物、朝聚眼科、中国生物制药、百奥赛图、康方生物、阿里健康、药明合联、荣昌生物、华润医药、再鼎医药、康哲药业、康诺亚生物、时代天使、海吉亚、医脉通、固生堂评级为Outperform [1] - 国药控股评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 本周港股医药板块股价大涨，主要因美国联邦法院阻止特朗普关税政策生效，引发市场情绪升温，CXO/科研服务等板块领涨；辉瑞/三生制药达成重磅交易，叠加2025 ASCO摘要公布，推动创新药板块关注度提升，短期内创新药板块地缘政治风险可控 [4] - 本周美股生物医药板块股价承压，主要受药价谈判压力和关税政策不确定性影响，市场风险偏好下降，情绪趋于谨慎 [5] - 需持续关注特朗普关税政策带来的宏观不确定性，以及HARMONi研究后续上市的监管审批进展 [7][19] 根据相关目录分别进行总结 医药行业表现回顾 - 本周（2025.05.26 - 2025.05.30）恒生医疗保健指数上涨3.4%，恒生指数下跌1.3%；2025年年初以来，恒生医疗保健指数涨幅达36.4%，跑赢恒生指数20.3个百分点 [4] - 港股本周各医药子行业表现：制药8.5%，CXO/科研服务5.6%，Biotech 2.6%，医疗服务2.1%，医疗器械1.6%，医药流通1.3%，互联网医疗 -1.1% [4] - 本周美股标普医疗保健精选行业指数上涨0.2%，标普500指数上涨1.9%；纳斯达克生技股指数（NBI）下跌0.1%，纳斯达克指数上涨2.0%；2025年年初以来，美股标普医疗保健精选行业指数跌幅达12.1%，跑输标普500指数12.7个百分点；NBI年初至今跌幅达5.4%，跑输纳斯达克指数4.4个百分点 [5] - 本周港股子板块中，昭衍新药（24.4%）、先声药业（24.2%）、石药集团（22.4%）、复星医药（13.7%）、泰格医药（11.8%）等涨幅靠前；石四药集团（ -2.7%）、再鼎医药（ -4.2%）、森松国际（ -4.8%）、荣昌生物（ -5.9%）、三生制药（ -6.1%）表现较弱 [5] 行业动态 - 5月28日，美国国际贸易法院暂停特朗普关税政策生效，港股CXO、创新药板块大涨；5月30日，美国联邦上诉法院暂时驳回裁决，恢复特朗普关税，需持续关注关税政策带来的宏观不确定性 [7] - 2025 ASCO摘要公布，信达生物、映恩生物、科伦博泰等公司公布多项研究结果 [7] - 5月30日，SMMT HARMONi研究顶线结果显示，Ivonescimab联合化疗相比单纯化疗，治疗EGFR TKI失败后线NSCLC患者，达到PFS主要终点，并在OS显示阳性获益趋势 [7] - 石药公布25 Q1业绩，正在磋商三项交易，合计潜在付款可能达约50亿美元，其中一项目前已处于后期阶段，预计6月完成 [7] - 信诺维和安斯泰来就CLDN18.2 ADC达成出海协议，信诺维将获1.3亿美元首付款，并有资格收取最高7000万美元近期付款，以及最高可达13.4亿美元的里程碑付款 [7] 各公司研究结果 - 信达生物：IBI363在肺鳞癌、结直肠癌、黑色素瘤治疗中数据亮眼 [11] - 映恩生物：DB - 1311前列腺癌PFS数据超预期，DB - 1310在晚期实体瘤患者中表现出可控安全性和出色抗肿瘤活性 [12] - 科伦博泰：公布6项研究结果，涵盖SKB264、PD - L1以及RET抑制剂相关数据 [13] - 再鼎医药：ZL - 1310在患者中表现出较好抗肿瘤活性和可控安全性，预计下半年有望授权出海，最快2027年在美国上市 [13] - 复宏汉霖：HLX43 PD - L1 ADC I期安全性可控，有效性良好 [14] - 荣昌生物：首次披露cmet ADC数据，展现出针对中高表达的治疗潜力 [15] - 宜明昂科：首次披露PDL1/VEGF双抗数据，在NSCLC和r/r STS治疗中表现优异 [15] - 和黄医药：重点关注6月1日赛沃替尼两项口头报告，另有HMPL - 306和FRUSICA - 1亚组分析数据 [16] - 中国生物制药：PD - L1联合安罗替尼一线治疗部晚期或转移性sqNSCLC III期临床研究数据首次公布，另一项III期临床数据将在6月1日口头报告披露 [17] 各公司合作与交易 - 辉瑞/三生制药就PD - 1/VEGF双抗达成重磅交易 [4] - 信诺维和安斯泰来就CLDN18.2 ADC达成出海协议，信诺维将获得相关付款 [7] - 石药正在磋商三项潜在交易，其中一项预计6月完成 [7]

雷达财经 文|杨洋 编|李亦辉 在业绩方面，公司2022年至2024年营业收入分别为86.94亿元、100.58亿元和107.88亿元，同比分别增长8.38%、15.69%和7.25%。归母净利润分别为24.72亿 元、27.97亿元和29.77亿元，归母净利润同比增长分别为1.66%、13.15%和6.42%。同期，公司资产负债率分别为19.04%、18.50%和15.40%。 在风险方面，天眼查信息显示，公司自身天眼风险108条，周边天眼风险273条，历史天眼风险4条，预警提醒天眼风险423条。 天眼查资料显示，片仔癀成立于1999年12月28日，注册资本60331.721万人民币，法定代表人林志辉，注册地址为福建省漳州市芗城区琥珀路1号。主营业务 为医药制造业、医药流通业及化妆品业等。 目前，公司董事长为林志辉，董秘为施艺雄，员工人数为2839人，实际控制人为漳州市人民政府国有资产监督管理委员会。 公司参股公司55家，包括福建片仔癀电子商务有限公司、漳州片仔癀投资管理有限公司、福建片仔癀健康科技有限公司、片仔癀电商国际贸易（香港）有限 公司、漳州片仔癀国药堂医药连锁有限公司等。 5月30日，漳州片公告， ...

5月28日下午，由四川省上市公司协会财务总监委员会与重庆上市公司协会财务总监委员会联合主办、 四川合纵药易购（300937）医药股份有限公司与信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)成都分所承办的 2025财总委员会系列活动暨"走进药易购，共话数据资产管理"主题沙龙在药易购温江总部成功举办。 本次活动旨在搭建高端对话平台，汇聚前沿政策理论与业界最佳实践，30余家川渝地区上市企业代表共 同走进药易购，通过深度研讨与智慧碰撞，聚焦数据资产全生命周期管理的关键环节，致力于为与会企 业理清发展思路、提供可借鉴的解决方案，赋能企业在数字经济浪潮中把握机遇、实现高质量发展。 陈芳芳就数据资产审计及会计处理方面做补充，她指出，企业需警惕数据资产入表过程中的四大风险： 资产定义偏差、资本化时点误判、成本归集失真及减值计提不足。她还强调，企业应当按照企业会计准 则相关规定，根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期 消耗方式，对数据资源相关交易和事项进行会计确认、计量和报告。 药易购副董事长、总裁陈顺军在"走进数据资源新时代，数据资产重构大健康产业价值"主题分享中，系 统阐述了公司依托数据要素推 ...

并购交易 - 英特集团全资子公司英特药业拟参与竞拍华通医药100%股权，挂牌底价为3.69亿元，实际受让价以最终竞拍受让价为准 [2][4] - 华通医药为浙农股份旗下医药板块全资子公司，2024年实现营业收入12.1亿元，净利润2348.37万元，总资产6.73亿元，净资产2.1亿元 [6] - 华通医药净资产账面值1.83亿元，评估价值3.69亿元，增值率102.03%，受让方需偿还华通医药向浙农股份的借款1.53亿元 [6] 交易动机 - 浙农股份出售华通医药旨在优化资源配置，聚焦农业综合服务主业，应对医药流通行业政策调整和市场集中度提升 [6] - 英特集团认为华通医药在基层公立医疗市场具有优势，零售板块华通连锁为医药零售百强企业，与现有业务协同性强 [7] - 交易有助于提升英特集团在浙江市场的占有率，增强对上游供应商议价能力和终端消费者影响力 [2][7] 公司业绩 - 2024年英特集团实现营业收入333.52亿元，同比增长4.05%，净利润5.26亿元，同比增长7.53%，扣非净利润5.1亿元，同比增长25.74% [2][8] - 医药批发业务收入299.33亿元，同比增长2.9%，占比89.75%，毛利率6.59%，同比提升0.08个百分点 [9] - 医药零售业务收入31.78亿元，同比增长15.46%，占比9.53%，毛利率9.18%，同比减少0.03个百分点 [9] 业务布局 - 公司网络覆盖3万余个配送终端，实现浙江省内县级以上医院、二级以上民营医院和连锁药店全覆盖 [8] - 拥有各类线下零售门店200余家，DTP业务拥有500余个品规合作资质 [8] - 深化杭州、浙北、浙南、宁波和温州五大销售中心战略布局，巩固省内医药商业领先地位 [8] 资产重组 - 2023年完成重大资产重组，以15.95亿元收购英特药业50%股权 [9] - 英特药业承诺2023-2025年净利润分别不低于4.22亿元、4.6亿元、4.78亿元，三年累计不低于13.6亿元 [9] - 2024年英特药业扣非归母净利润4.86亿元，超过当期承诺数，2023-2024年累计完成前两年业绩承诺的103.41% [3][9]

对外投资概述 - 公司全资子公司联环投资拟以自有资金7,038万元人民币收购四川龙一医药51%股权，交易完成后龙一医药将成为联环投资控股子公司并纳入合并报表范围[2][3] - 本次收购旨在深化西南区域战略布局，提升公司在西南区域市场的整体掌控力，巩固区域优势地位[3] - 交易已通过董事会审议，无需提交股东会审议，且不构成关联交易或重大资产重组[4][5] 交易主体及标的 - 受让方联环投资为联环药业全资子公司，注册资本将从6,500万元增至12,500万元[7][8] - 出让方包括川通发、阳雨宪（龙一医药总经理）、龙小兰（龙一医药董事长），均非失信被执行人且与公司无关联关系[9][10] - 标的公司龙一医药为四川地区知名医药流通企业，2024年经审计财务数据由中汇会计师事务所出具无保留意见[11] 交易定价与评估 - 标的公司股东权益评估值为14,040万元（收益法），最终协商定价为13,800万元，对应51%股权交易价7,038万元[12][13] - 评估采用资产基础法（8,020.51万元）和收益法，选择收益法因其更全面反映无形资产价值如客户资源、销售渠道等[12] 协议核心条款 - 交易分两期支付：首期50%在条件达成后20个工作日内支付，剩余50%在工商变更完成后支付[16] - 协议生效需满足两项条件：上级单位批准及反垄断审查通过，若180日内未满足可无责解除[18][19] - 业绩承诺要求标的公司2025-2027年累计扣非净利润不低于4,200万元，未达标则转让方需连带补偿[20] 战略影响 - 收购将实现医药制造与流通渠道整合，构建"研发-生产-流通"产业链闭环，强化西南区域布局[21] - 结合彭州生物医药产业集群优势，形成长三角与西南双核联动格局，支撑全国性产业版图构建[21] - 交易完成后联环投资将控股龙一医药并合并报表，预计显著提升公司资产规模[21]

公司业绩与财务表现 - 2024年度公司全面扭亏为盈 年度收入179 04亿元 同比增长5 5 经调整净利润1 57亿元 同比增长20 实现净利润3001万元 [3] - 2024年1-4月厂牌首推业务交易总额约7 17亿元 同比增长108 1 其中自有品牌业务交易总额5 6亿元 同比增长532 3 [4] - 公司年内股价累计最大涨幅超68 受益于港股医药板块强势反弹 [3] 业务发展与战略 - 公司业务模型涵盖自营及平台三方业务 供应链赋能及创新业务三大板块 展现持续优化的盈利能力和市场竞争优势 [3] - 自有品牌业务累计采购客户数突破37万家 大单品藿香正气口服液覆盖药店11 5万家 形成新增长势能 [3] - 厂牌首推业务作为"向上走"战略重要抓手 高毛利特性将显著提升盈利能力 [4] 市场前景与行业数据 - 沙利文预计2027年中国院外医药流通市场规模有望突破1万亿元 占整体医药流通市场47 1 数字化医药流通市场规模达3583亿元 [5] - 公司仓储设施及供应链已搭建完成 进入厂牌首推业务阶段 议价能力增强 毛利空间有望扩大 [5] 资本行动 - 公司启动亿元规模股份回购计划 5月7日-23日累计回购497 7万股 总金额超3809万港元 [5]

公司业绩与财务表现 - 2024年度公司收入179.04亿元，同比增长5.5%，经调整净利润1.57亿元，同比增长20%，实现净利润3001万元，全面扭亏为盈[3] - 2021-2024年应收账款周转天数分别为3.9、3.1、0.87、1.3天，2024年应付账款周转天数66.1天，库存周转33.4天，现金循环周期负31.5天[4] - 2022-2024年经营性现金流流入分别为9820万元、4.51亿元、6.56亿元，2024年末现金及现金等价物33.75亿元，同比增长13.5%[4] - 2019-2024年收入从32.52亿元增长至179.04亿元，CAGR为40.66%[8] 业务模式与增长动力 - 业务模型涵盖自营及平台三方业务、供应链赋能及创新业务三大板块，协同效应显著[3] - 厂牌首推业务1-4月交易总额7.17亿元，同比增长108.1%，自有品牌业务交易总额5.6亿元，同比增长532.3%[6] - 自有品牌累计采购客户数突破37万家，大单品藿香正气口服液覆盖药店11.5万家[4] - 已完成"平台+自营+首推"业务模式布局，覆盖49.1万家药店及33万家基层医疗机构，渗透全国98.9%县域和91.2%乡镇[8] 供应链与数字化能力 - 智能仓配网络提升基层市场覆盖率，数字化营销工具优化终端动销效率[6] - 仓储设施及供应链搭建完成，已走过大额资本开支阶段，未来通过厂牌首推业务持续改善盈利能力[9] - 公司致力于通过数字化技术重构医药流通价值链，未来围绕"智能供应链""基层医疗数字化"与"医药服务生态融合"三大方向投入[7] 市场前景与行业趋势 - 2027年中国院外医药流通市场规模有望突破1万亿元，占整体医药流通市场47.1%，数字化医药流通市场规模达3583亿元[7] - 政策利好推动院外市场扩容，公司凭借数字化模式和规模优势将占据更大份额[11] - 港股医药板块强势反弹，公司年内股价累计最大涨幅超68%[3] 投资者关系与市场信心 - 举办上市以来首场投资者开放日，近50位投资者及分析师出席[1] - 5月7日-23日累计回购497.7万股股份，总金额超3809万港元，创始人及执行董事连续增持[7] - 天风证券和信达证券均看好公司盈利改善潜力及对上游议价能力[8][9]