业绩表现 - 上半年收入及净利润增长稳健 利润率扩张 [1] - TIDES业务表现突出 化学业务韧性增长 [1] - 临床CRO及测试业务表现疲软 [1] 财务指引 - 管理层上调2025年收入指引至425亿至435亿元人民币 [1] - 持续经营业务预计增长13%至17% [1] - 资本开支维持70亿至80亿元人民币不变 [1] 机构评级 - 中银国际将公司今明两年盈利预测上调15%及22% [1] - 目标价从81港元升至122港元 维持买入评级 [1]

睿智医药调研要点 - 公司推进管理体系优化并强化市场营销与客户拓展 确立以整包服务为核心的发展战略 重点强化从靶点发现到IND申报的一站式全流程服务能力[1] - 整包服务模式主要面向国内市场 能有效降低沟通成本并提升研发效率[1] - 完成AI平台DeepSeek的本地化部署 应用于实验数据分析 报告生成及知识图谱构建[1] - 核心竞争力在于深厚技术积淀和全流程一站式服务能力[1] - 大分子CDMO业务暂无剥离计划 已完成长期资产折旧摊销及人员结构优化[1] - 药理药效及药代药动业务占比突破50% 大分子药物订单略多于小分子药物[1] 宏发股份调研要点 - 2025年上半年实现高质量增长 多个业务领域高速增长 人均款达65.4万元 同比增长8.9%[2] - 毛利率受业务规模增长速度影响较大 人均效率持续提升推动毛利率逐步上升[2] - 车载继电器产品质量优秀 高容量控制盒产品获得客户认可 巩固市场地位[2] - 欧洲电动车渗透率提升使公司持续受益 欧洲市场布局进一步强化[2] - 工业继电器实现较好恢复性增长 下游应用领域分散 行业竞争格局较好[2] - 高容量控制盒客户从丰田扩展至国内头部车厂及电池厂 并积极拓展海外市场[2] - 印尼与德国两大生产基地投入使用 核心管理团队经验丰富[2] - 继电器业务继续巩固领先优势 新门类产品有望步入快速发展轨道[2] - 接单和在手订单维持较好景气度 全球经济环境稳定有望维持良好景气度[2] 机构背景信息 - 淡水泉成立于2007年 是中国领先的私募证券基金管理人之一 专注于与中国相关的投资机会[3] - 业务涵盖国内私募证券投资 海外对冲基金和QFII/机构专户业务[3] - 客户包括全球政府养老金 主权基金 大学捐赠基金 保险公司等机构及高净值个人[3] - 公司以北京为总部 在上海 深圳 香港 新加坡和美国设有办公室[3]

公司研发项目进展 - 公司目前服务的项目众多并以创新药为主，涵盖化药、生物药、中药药物类别 [1] - 已完成三期临床并上市的创新药包括重组人白蛋白注射液(水稻)、盐酸司美那非片等 [1] - 公司自主研发项目在取得技术成果后对外转让，后续开发由受让客户推进 [1] - 一项中药1.1类新药已完成三期临床，另一项合作开发的中药1.1类新药处于三期临床阶段 [1] 技术应用与数据管理 - 公司建立了研究者、临床试验机构、临床试验项目等相关数据库 [1] - 公司持续探索AI技术在药物研发中的应用，以提高新药研发效率和质量 [1] - AI技术已在临床前业务、临床业务中应用，并正在探索更多应用领域 [1]

公司业务概况 - 公司作为创新药临床服务商 目前服务众多项目且以创新药为主 涵盖化药 生物药和中药药物类别[1] - 公司完成三期临床并上市的创新药包括重组人白蛋白注射液（水稻）和盐酸司美那非片[1] - 公司自主研发项目在取得技术成果后采取对外转让模式 后续开发由受让客户继续推进[1] 研发管线进展 - 公司自研项目中有一项中药1.1类新药已完成三期临床[1] - 公司合作开发的一项中药1.1类新药目前处于三期临床阶段[1] 技术能力建设 - 公司建立了研究者 临床试验机构和临床试验项目等相关数据库[1] - 公司持续关注并积极探索AI技术在药物研发中的应用 以提高新药研发效率和质量[1] - 目前在临床前业务和临床业务中均已使用AI技术 并正在探索更多应用领域[1]

业绩表现 - 2025年上半年业绩超预期 持续经营业务在手订单566.9亿元 同比增长37.2% [1] - 2025年持续经营业务收入预计实现双位数增长 整体收入指引从415-430亿元上调至425-435亿元 [1] 业务发展 - TIDES业务增长强劲 2025年上半年收入约50.3亿元 同比增长141.6% [1] - 截至2025年6月底 TIDES业务在手订单同比增长48.8% [1] - 预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积将提升至超过100000L [1] - 新分子类型药物发现服务收入贡献占比超过30% [1] 各业务板块表现 - 生物学业务2025年上半年实现营收12.5亿元 同比增长7.1% [1] - 临床业务中SMO收入同比增长1.5% [1]

德福科技 - 收购卢森堡铜箔后电解铜箔总产能跃升至19.1万吨/年，跻身全球第一 [1] - 卢森堡铜箔是全球唯一的非日系高端IT铜箔龙头厂商，拥有1.68万吨/年产能，核心产品包括HVLP和DTH [1] - 2024年营收1.34亿欧元，净利润-37万欧元，2025年Q1营收0.45亿欧元，净利润167万欧元，实现季度性扭亏 [1] - 2024年研发投入1.83亿元，新增17件发明专利，持续深化高频高速、超薄化、功能化技术战略 [1] 晶科能源 - 光伏行业需严控新增产能以解决内卷式竞争，推动前沿技术创新 [2] - 高功率产品改造进展顺利，640W以上产品今年三季度已部分交付，明年大部分订单将切换为640W以上产品 [2] - 预计明年TOPCon产能功率将达670W，未来2-3年有望实现680-700W，电池量产效率提升至28%以上 [2] - 下半年全球光伏市场需求稳健，中国市场需求回归正常，海外新兴市场快速增长，组件价格趋稳 [2] - 三季度排产整体环比保持稳定，得益于印太和中东非等新兴市场的快速增长 [2] 雅化集团 - 是锂盐产品尤其是电池级氢氧化锂的主要生产商，产品品质稳定，质量优于国家标准 [3] - 锂盐客户以签订长期协议为主，头部客户营收占比达90%，国外客户订单占比较大，包括特斯拉、LGES、宁德时代等 [3] - 已形成自控矿+外购矿的多元化渠道布局，自控矿包括津巴布韦的Kamativi锂矿和四川李家沟锂矿 [3] - 民爆业务覆盖国内20余个省市区及澳大利亚、新西兰、非洲津巴布韦等国家 [3] - 2024年通过碳酸锂期货套期保值对冲了部分锂盐产品价格波动的风险 [3] 美迪西 - 波士顿实验室已投入使用，覆盖化学、生物、动物实验，实现创收，加强欧洲市场BD团队建设 [4] - 拥有全面临床前新药研发能力，已助力520件新药及仿制药项目通过审批进入临床试验 [4] - 2024年本科及以上学历员工比例为83.61%，硕博比例29.63%，引进高层管理人才 [4] - 构建创新技术服务平台，推进CGT、核酸药物、PROTC、DC药物等研发，获得政府立项 [4] - 2025年第一季度综合毛利率为22.03%，较上年同期增长13.70个百分点，主要得益于降本增效和加强成本管控 [4] 银华基金 - 资产管理规模(全部公募基金)5742.58亿元，排名22/210 [5] - 资产管理规模(非货币公募基金)2428.22亿元，排名25/210 [5] - 管理公募基金数366只，排名19/210，旗下公募基金经理75人，排名13/210 [5] - 最近一年表现最佳的公募基金产品为银华国证港股通创新药ETF，最新单位净值为1.9，近一年增长131.69% [5] - 最新募集公募基金产品为银华四月丰120天滚动持有债券A，集中认购期2025年7月21日至2025年8月1日 [5]

7月30日晚间，宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称"宁德时代"）披露2025年中期分红方案， 拟向全体股东每10股派发现金分红10.07元（含税），合计分红金额45.73亿元。 自去年新"国九条"出台以来，监管部门持续强化上市公司现金分红监管，推动一年多次分红，增强分红 稳定性、持续性和可预期性。 今年以来，中期分红逐渐常态化。例如，宁德时代今年是第二次计划中期分红，公司于去年12月份发布 2024年特别分红方案，于今年1月份实施，分红金额为53.97亿元。 此外，一年多次分红队伍逐渐壮大。今年以来，药明康德、海大集团等公司首次披露中期分红预案，计 划分红金额分别为10.03亿元、3.33亿元。 记者注意到，药明康德、海大集团在首次中期分红方案披露后，股价明显受到提振。同时，2家公司业 绩稳步增长。据公司2025年半年报数据，药明康德、海大集团上半年营业收入分别同比增长20.64%、 12.50%；归母净利润分别同比增长101.92%、24.16%。 对此，田利辉表示，这反映了市场对公司治理质量提升和盈利确定性增强的认可。其逻辑是分红信号释 放经营信心，首次中期分红通常被视为公司现金流充沛、盈利能力稳健 ...

发行方案 - 本次发行股份类型为境外上市外资股（H股），每股面值人民币1元 [1] - 发行对象为不少于6名符合相关条件的独立投资者，包括境外投资者和境内合格投资者 [2] - 发行数量拟定为7380万股H股，不超过公司已发行H股数量的20% [2][3] - 配售价格拟定为104.27港元/股，通过订单需求和簿记建档确定 [3] - 募集资金净额约76.5亿港元，90%用于全球布局和产能建设，10%用于补充运营资金 [3] 决策程序 - 发行方案经公司第三届董事会第二十四次会议审议批准 [1] - 依据2024年年度股东大会通过的《关于给予董事会增发公司A股和/或H股股份一般性授权的议案》 [1][5] - 董事会授权董事长兼总裁李革博士和首席财务官施明女士全权办理发行事宜 [5] - 公司将向香港联交所申请上市批准，并向中国证监会备案 [6] 时间安排 - 发行决议自董事会审议通过之日起12个月内有效 [4] - 若股东大会授权届满或被撤销，则发行决议有效期相应终止 [4] - 若在决议有效期内取得监管部门批准，可在批准有效期内完成发行 [5]

公司融资活动 - 药明康德通过一般授权配售新H股 [1] - 配售价格为每股104.27港元 [1]

业绩表现 - 2025年上半年业绩超预期 [2] - TIDES业务增速强劲打开成长空间 [2] 业务发展 - 小分子D&M管线持续扩张 [2] - TIDES业务强劲增长 [2] - 临床业务稳健发展 [2] - 着力搭建新分子种类相关生物学平台 [2]