债券基本情况 - 山东高速路桥集团股份有限公司于2023年3月24日发行面值总额483,600万元的可转换公司债券（山路转债），债券期限至2029年3月23日（遇节假日顺延）[1] - 债券付息日为发行首日起每满一年的当日，遇节假日顺延至下一交易日，相邻付息日之间为一个计息年度[2] - 债券代码127083，债券简称为山路转债[3] 股份回购计划 - 公司拟以自有资金或金融机构借款通过集中竞价交易回购A股股份，回购股份将全部注销并减少注册资本[1] - 回购减资金额低于本期债券发行时最近一期经审计合并口径净资产的10%[1] - 回购方案已通过公司第十届董事会第十次会议及2024年度股东大会审议[3] 债券持有人会议安排 - 会议名称："山路转债"2025年第一次债券持有人会议，召集人为广发证券[3] - 召开时间：2025年5月23日至5月29日，债权登记日为2025年5月22日[3] - 会议形式为线上简化程序召开，不包含网络投票[3] - 审议议案为《关于回购公司股份方案的议案》[3] 表决机制 - 债券持有人需在2025年5月23日至5月29日17:00前以书面形式提出异议，逾期视为同意[3][5] - 每张未偿还债券拥有一票表决权，发行人关联方持有债券不计入表决权总数[6] - 单独或合计持有10%以上债券的持有人可提议终止简化程序[7] 材料提交要求 - 法人债券持有人需提供营业执照、法定代表人身份证及授权委托书（加盖公章）[5] - 自然人债券持有人需提供身份证及证券账户卡复印件（需签名）[5] - 异议函需通过邮寄或电子邮件提交至受托管理人广发证券[5][6] 信息披露 - 回购方案公告及注销股份通知已发布于《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网[4] - 受托管理人将在异议期结束后次日披露会议决议及法律意见书[7]

宏景科技 - 签署5.97亿元智算项目服务合同 合同期限5年 提供服务器及算力服务 [1] 威孚高科 - 控股子公司出资2.2亿元设立合资公司 持股55% 注册资本4亿元 [2] 中山公用 - 超短期融资券和中期票据获准注册 金额分别为20亿元和30亿元 有效期2年 [3] 联特科技 - 出资1亿元设立光互联创业投资基金 占基金认缴总额50% [4][5] 辰安科技 - 合肥国投受让6.27%股份 转让价17.7元/股 交易后持股7.22% [6] 杭州园林 - 每10股派现0.5元 总派送662.08万元 [7][8] 华懋科技 - 筹划收购富创优越100%股权 股票停牌不超过10个交易日 [9] 卓锦股份 - 中标6768万元合肥污染土壤修复项目 [9] 上海医药 - 两款药品获美国FDA批准 治疗鼻炎及血栓 [10][11] 复星医药 - 高级副总裁Rong Yang辞职 [12] 保隆科技 - 全资子公司出资1.8亿元设立合资公司 持股45% [12][13] *ST中地 - 拟调用不超过1.06亿元项目公司富余资金 [14][15] 南侨食品 - 4月净利润394.34万元 同比下降82.14% [16][17] 常山药业 - 那屈肝素钙注射液获白俄罗斯药品注册证书 有效期至2030年 [18][19] 南山铝业 - 设立全资子公司 投资500万元建设光伏能源 [20][21] 博众精工 - 董事、副总经理宋怀良辞职 仍留任公司 [22] 新疆交建 - 中标4.51亿元高速公路项目 [23][24] 广州酒家 - 每股派现0.48元 总派送2.73亿元 [25][26] 维力医疗 - 控股子公司获第三类医疗器械经营许可证 [27] 新澳股份 - 每股派现0.3元 总派送2.19亿元 [28] 联化科技 - 控股子公司进入新三板创新层 [29][30] 华西能源 - 董事长黎仁超辞职 [31][32] 一品红 - 拟使用不超过5亿元闲置资金进行现金管理 [33] 首华燃气 - 拟购买铝土矿资源 金额不超过总资产30%或净资产100% [33] 金诚信 - 签署8.05亿美元铜矿采矿服务协议 合同期限5年 [34] 万润新能 - 与宁德时代签订供货协议 2025-2030年供应132.31万吨磷酸铁锂 [35] 维尔利 - 拟1亿元转让子公司100%股权 交易对方承担2.226亿元股东借款 [36][37] 臻镭科技 - 子公司获221.25万元政府补助 占上年净利润12.40% [38] 韦尔股份 - 拟更名"豪威集团" [38] 圆通速递 - 4月快递收入57.55亿元 同比增长16.32% [39] 咸亨国际 - 多个股东拟合计减持不超过3%股份 [40] 神奇制药 - 控股股东一致行动人拟减持不超过1.93%股份 [41] 德展健康 - 控股子公司院士专家工作站获批 [42] 科前生物 - 拟与华中农大合作研发疫苗 支付400万元研发费用 [43] 维海德 - 董事及高管拟合计减持不超过1.84%股份 [44] 顺丰控股 - 4月速运物流收入180.03亿元 同比增长11.85% [45] 岱勒新材 - 实控人拟减持不超过2.94%股份 [47] 利尔化学 - 控股股东及实控人拟变更 [49] 慈星股份 - 拟购买沈阳顺义控股权 股票停牌 [51] 锦龙股份 - 终止出售中山证券67.78%股权 [53] 华鼎股份 - 2股东拟合计减持不超过3%股份 [55] 金固股份 - 获全球新能源汽车龙头车轮产品定点 [57] 拓尔思 - 股东拟减持不超过2%股份 [59] 津膜科技 - 股东拟减持不超过1%股份 [59]

公司投资与合作 - 白云机场拟投资450万元与中免集团等共同设立免税品公司，占新设公司注册资本的10% [2] - 新设公司注册资本为4500万元，将运营广州市市内免税店相关业务 [2] 股份回购动态 - 贵州茅台累计回购股份264.21万股，占总股本0.2103%，支付总金额40.5亿元 [3] - 2025年5月1日-5月16日期间回购62.46万股，支付金额10.11亿元 [3] - 江瀚新材拟以2亿元-4亿元回购股份，回购价格不超过30元/股 [7] - 预计回购666.67万股至1333.33万股，占总股本1.79%-3.57% [7] 上市公司股票动态 - *ST傲农撤销退市风险警示，股票简称变更为"傲农生物"，涨跌幅限制由5%变更为10% [4] - 宁波海运市盈率达18,811.36，显著高于同行业平均9.61的水平 [5] - 公司声明生产经营正常，无未披露重大信息 [5] 股东增持计划 - 隧道股份控股股东拟增持2.5亿元-5亿元公司股份，增持数量不超过总股本2% [6]

| 日期 | 当日涨跌幅（%） | 换手率（%） | 主力资金净流入（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 2025.05.09 | 4.82 | 8.05 | 690.40 | | 2025.05.08 | 5.07 | 19.86 | 3306.48 | | 2025.05.07 | -4.82 | 0.11 | -75.17 | | 2025.05.06 | -5.00 | 0.18 | -171.16 | | 2025.04.29 | -6.25 | 6.77 | -2221.44 | | 2025.04.28 | -8.24 | 6.71 | -2461.56 | | 2025.04.25 | -6.69 | 9.27 | -720.48 | | 2025.04.24 | -4.47 | 4.01 | -722.67 | | 2025.04.23 | -2.19 | 2.69 | -619.98 | | 2025.04.22 | -0.31 | 2.14 | 143.84 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 *ST正平盘中涨停，已连收3个涨 ...

A股*ST正平上演"地天板"行情，成交额超2亿元。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 中国核建经营性业绩稳健增长，核电业务持续景气，毛利率稳步提升，但现金流仍存压力，作为核电龙头将受益行业高景气，工民建业务结构也在持续优化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年营收1135亿元，YoY+3.8%；扣非后归母净利润19.2亿元，YoY+12%；归母净利润20.6亿元，YoY+0.1%，增速小于扣非后归母净利润主因非经及公允价值变动损益影响 [1] - 分季度看，24Q4/25Q1营收分别为346/295亿元，YoY+12.4%/+1.8%；归母净利润分别为6.1/5.5亿元，YoY - 6.5%/-1.0%，24Q4资产减值损失计提增多致业绩增速下滑 [1] - 分业务看，2024年核电工程/工民建工程/其他业务营收分别为322/693/112亿元，YoY+35%/-8%/+23%，核电工程持续快速扩张 [1] - 2024年新签合同1634亿元，同比增长8.5%，25Q1新签合同542亿元，同比增长31%；截至2024年末在手订单2778亿元，是年度营收2.4倍 [1] - 公司目标2025年新签订单1658亿元，同增1.4%；实现收入1177亿元，YoY+3.7% [1] 财务指标 - 2024年综合毛利率11.7%，YoY+0.37pct，核电工程/工民建工程/其他业务毛利率分别为13.4%/9.8%/17.3%，YoY - 0.1/+0.3/-2.2pct [2] - 全年期间费用率7.12%，YoY+0.24pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动 - 0.01/+0.03/+0.20/+0.02pct，研发费用率上升因加大研发投入 [2] - 资产及信用减值损失同比少0.7亿元，全年归母净利率1.82%，YoY - 0.07pct [2] - 经营现金流净流出33.4亿元，流出规模同比扩大30.3亿元；2025Q1综合毛利率8.9%，YoY+0.4pct，费用率YoY+0.15pct，减值损失冲回规模同比少0.7亿元，归母净利率下降0.05pct至1.87%；Q1经营性现金流季节性净流出102亿元，同比少流出3.8亿元 [2] 行业与业务前景 - 我国2024年核准11台核电机组，2025年已核准10台新机组，核电有望成重要基荷电源，投资中长期保持景气 [3] - 公司是核电工程龙头，2024年新签核电工程订单551亿元，同增44%，截至2024年底累计建设96台核电机组，后续有望受益行业景气 [3] - 公司持续优化工民建业务结构，2024年新能源业务新签合同额285.68亿元，YoY+11.71%，占工业与民用工程新签合同总额26.38%，后续盈利能力与资产质量有望改善 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为23.2/26.0/29.1亿元，同增13%/12%/12%，当前股价对应PE分别为11.6/10.4/9.3倍 [3] 财务报表与比率 - 展示了2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率，包括营收、利润、资产、负债、现金流等指标及成长、获利、偿债、营运能力等比率 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 中国核建经营性业绩稳健增长，核电业务持续景气，毛利率稳步提升，但现金流仍存压力，作为核电龙头将受益行业高景气，工民建业务结构也在持续优化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024 年营收 1135 亿元，YoY+3.8%；扣非后归母净利润 19.2 亿元，YoY+12%；归母净利润 20.6 亿元，YoY+0.1% [1] - 24Q4/25Q1 营收分别为 346/295 亿元，YoY+12.4%/+1.8%；归母净利润分别为 6.1/5.5 亿元，YoY - 6.5%/-1.0% [1] - 2024 年核电工程/工民建工程/其他业务营收分别为 322/693/112 亿元，YoY+35%/-8%/+23% [1] - 2024 年新签合同 1634 亿元，同比增长 8.5%，25Q1 新签合同 542 亿元，同比增长 31%；2024 年末在手订单 2778 亿元，是年度营收 2.4 倍 [1] - 公司目标 2025 年新签订单 1658 亿元，同增 1.4%；实现收入 1177 亿元，YoY+3.7% [1] 财务指标 - 2024 年综合毛利率 11.7%，YoY+0.37pct，核电工程/工民建工程/其他业务毛利率分别为 13.4%/9.8%/17.3%，YoY - 0.1/+0.3/-2.2pct [2] - 2024 年期间费用率 7.12%，YoY+0.24pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动 - 0.01/+0.03/+0.20/+0.02pct [2] - 2024 年资产及信用减值损失同比少 0.7 亿元，归母净利率 1.82%，YoY - 0.07pct [2] - 2024 年经营现金流净流出 33.4 亿元，流出规模同比扩大 30.3 亿元 [2] - 2025Q1 综合毛利率 8.9%，YoY+0.4pct，费用率 YoY+0.15pct，减值损失冲回规模同比少 0.7 亿元，归母净利率下降 0.05pct 至 1.87% [2] - 2025Q1 经营性现金流季节性净流出 102 亿元，同比少流出 3.8 亿元 [2] 行业与业务前景 - 我国 2024 年核准 11 台核电机组，2025 年已核准 10 台新机组，核电投资有望中长期保持景气 [3] - 公司 2024 年新签核电工程订单 551 亿元，同增 44%，截至 2024 年底累计建设 96 台核电机组（64 台投产 + 32 台在建） [3] - 公司工民建业务中新能源业务 2024 年新签合同额 285.68 亿元，YoY+11.71%，占工业与民用工程新签合同总额 26.38% [3] 盈利预测与估值 - 预测公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 23.2/26.0/29.1 亿元，同增 13%/12%/12%，当前股价对应 PE 分别为 11.6/10.4/9.3 倍 [3] 财务报表和主要财务比率 - 给出 2023A - 2027E 资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [9] - 给出 2023A - 2027E 主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 外部冲击下宏观经济下行压力仍在，但增量财政政策支持和融资端改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码 [7] - 基于传统基建业务承压，预计公司2025 - 2026年归母净利润为280/285亿元（预测前值为396/431亿元），新增2027年归母净利润预测为291亿元 [7] - 化债、稳内需政策有望持续发力，公司作为基建龙头央企估值仍处历史低位，有望得到修复 [7] 各部分总结 财务数据 - 2025Q1公司实现营业收入2492.83亿元，同比 - 6.2%，归母净利润60.25亿元，同比 - 19.5%，扣非归母净利润55.53亿元，同比 - 22.5% [7] - 2025Q1基础设施建设/设计咨询/装备制造/房地产开发/其他业务分别实现营收2168/47/62/67/149亿元，同比分别 - 8.0/-2.2/-5.8/+59.5/+3.2% [7] - 2025Q1综合毛利率8.5%，同比下滑0.1pct，基础设施建设/设计咨询/装备制造/房地产开发/其他业务毛利率分别为7.1%/22.5%/19.3%/13.1%/19.3%，同比分别 - 0.5/-1.1/-2.0/-4.6/+5.7pct [7] - 2025Q1公司期间费用率为4.9%，同比 + 0.2pct，主要是财务费用率同比 + 0.3pct至0.7% [7] - 2025Q1公司资产/信用减值损失分别为 - 2.17/-5.08亿元，同比分别多计提1.34亿元/少计提0.74亿元，2025Q1实现归母净利率2.4%，同比 - 0.4pct [7] - 2025Q1公司经营活动净现金流为 - 774亿元，同比多流出93亿元，收现比/付现比分别为91.0%/113.3%，同比分别 - 7.5/-8.2pct [7] - 2025年一季报公司资产负债率为77.3%，同比 + 2.7pct [7] 新签合同情况 - 2025Q1公司实现新签合同额5601亿元，同比 - 9.9%，其中工程建造/装备制造/资产经营/新兴业务分别新签4214/118/270/721亿元，同比分别 - 10.4%/-18.7%/+123.7%/-16.7% [7] - 分地区来看，境内/外分别实现新签合同额4944/657亿元，同比分别 - 13.6%/+33.4% [7] - 截至一季度末公司在手订单余额为72341亿元，同比 + 16.0% [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,263,475|1,160,311|1,135,926|1,145,449|1,165,387| |同比（%）|9.45|(8.17)|(2.10)|0.84|1.74| |归母净利润（百万元）|33,483|27,887|27,987|28,497|29,124| |同比（%）|7.07|(16.71)|0.36|1.82|2.20| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.35|1.13|1.13|1.15|1.18| |P/E（现价&最新摊薄）|4.09|4.91|4.89|4.80|4.70| [1] 三大财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面预测数据，如2025E流动资产1,232,166百万元、营业总收入1,135,926百万元等 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司作为“懂水熟电”的基建龙头央企，工程业务有望受益于国内水利水电重大基础设施投资加码，新能源投资运营业务持续扩张下形成新的增长极 基于新签订单/收入转化及毛利率承压，预计公司2025 - 2026年归母净利润为125/132亿元（前值为163/184亿元），新增2027年归母净利润预测为142亿元，对应市盈率分别为6.5/6.2/5.7倍，考虑公司新能源投资运营业务第二增长曲线成型，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价4.74元，一年最低/最高价4.33/6.24元，市净率0.58倍，流通A股市值61,959.03百万元，总市值81,652.00百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.18元，资产负债率79.61%，总股本17,226.16百万股，流通A股13,071.53百万股 [6] 2025年一季报情况 - 2025Q1公司实现营业收入1427.36亿元，同比+1.6%，实现归母净利润26.36亿元，同比 - 12.0%，扣非归母净利润25.98亿元，同比 - 14.0% [7] 营收与毛利率情况 - 2025Q1营收同比+1.6%，较2024Q4增速有所放缓，综合毛利率10.8%，同比下滑1.0pct；费用控制较好，期间费用率基本稳定，2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/3.1%/2.3%/1.6%，同比分别基本持平/+0.1pct/基本持平/+0.1pct；2025Q1资产减值转回确认收益0.13亿元，同比+4.33亿元，信用减值损失为 - 6.80亿元，同比少计提8.20亿元；投资净收益为0.77亿元，同比减少2.08亿元，主要因联营、合营企业投资收益下降；综合影响下2025Q1归母净利率为1.85%，同比 - 0.32pct [7] 现金流与资产负债率情况 - 2025Q1经营活动净现金流为 - 405.19亿元，同比多流出15.16亿元，收现比/付现比分别为97.6%/121.8%，同比分别+1.2/-1.1pct；2025Q1购建固定无形长期资产支付的现金流为108.56亿元，同比 - 58.48亿元，反映投资强化管控下资本支出节奏有所放缓；截至一季度末，公司带息债务余额为5383亿元，同比增加599亿元，资产负债率为79.6%，同比+1.4pct [7] 新签订单情况 - 2025Q1公司新签合同额2993亿元，同比 - 9.6%，分业务来看，能源电力/水资源及环境/城市建设与基础设施/其他业务分别实现新签合同额1802/379/750/62亿元，同比分别 - 9.3%/-29.1%/+7.9%/-34.4%，其中水电、风电等细分领域新签订单延续亮眼表现，分别完成新签合同金额348/555亿元，同比分别+20.2%/+67.3%；分地区来看，境内外分别完成新签合同金额2350/643亿元，同比 - 15.4%/+20.9%，境外新签订单增速加快 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|609,844|634,552|648,864|675,132|705,015| |同比（%）|6.50|4.05|2.26|4.05|4.43| |归母净利润（百万元）|12,949|12,015|12,490|13,220|14,245| |同比（%）|13.24|(7.21)|3.95|5.85|7.75| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.75|0.70|0.73|0.77|0.83| |P/E（现价&最新摊薄）|6.28|6.77|6.51|6.15|5.71|[1] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据见文档 [8]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [10] 报告的核心观点 - 2024年业绩有所波动，2025Q1业绩止跌回升，看好2025年海外放量 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入12.97亿元，同比增长1.51%；归属净利润0.93亿元，同比减少46.86%；扣非后归属净利润0.85亿元，同比减少49.22% [1][7] - 2025Q1实现营业收入3.72亿元，同比增长29.25%；归属净利润0.36亿元，同比增长18.59%；扣非后归属净利润0.39亿元，同比增长34.24% [1][7] 业绩变动原因 - 2024年业绩同比下降主因境内业务毛利率下降和计提减值增加，2025Q1业绩止跌回升 [13] - 2024年全年综合毛利率29.59%，同比下降4.67pct，单4季度综合毛利率16.46%，同比下降20.34pct，境内业务毛利率20.33%同比减少26.73pct，境外业务毛利率31.04%同比增加1.40pct [13] - 2024年资产+信用减值损失超过4000万元，同比增加1500万元左右 [13] 盈利能力情况 - 2024年全年综合毛利率29.59%，同比下降4.67pct；期间费用率17.36%，同比提升1.62pct；归属净利率7.13%，同比下降6.49pct，扣非后归属净利率6.56%，同比下降6.55pct [13] - 2025Q1综合毛利率25.88%，同比下降11.45pct，但期间费用率16.22%，同比下降5.05pct，最终费用率下降有效对冲了毛利率降低，Q1归属净利率9.60%，同比下降0.86pct，扣非后归属净利率10.46%，同比提升0.39pct [13] 现金流情况 - 2024年全年经营活动现金流净流出0.83亿元，同比转负，主要是经营性应收项目的增加 [13] - 2025Q1经营活动现金流净流入0.45亿元，同比转正，主要是回款较上年同期大幅增加 [13] - 2025Q1收现比110.05%，同比提升20.50pct；资产负债率同比提升3.03pct至20.45%，应收账款周转天数同比增加1.36至129.37天 [13] 订单情况 - 2024年底在手订单总金额14.07亿元，相比2023年底大幅增长，2024年新签订单20.53亿元，同比增速接近翻倍 [13] 海外市场情况 - 在海外市场，公司大力巩固并拓展东南亚、中东等“一带一路”沿线国家传统优势地盘，积极开拓菲律宾、肯尼亚等新兴市场，不断扩大市场份额，实现全球化业务的跨越式发展，品牌国际影响力持续攀升 [13] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据 [19]