公司股价与交易表现 - 1月5日盘中股价上涨2.01%，报18.29元/股，成交额6211.42万元，换手率2.13%，总市值45.51亿元 [1] - 当日主力资金净流入23.97万元，大单买入1189.58万元占比19.15%，卖出1165.61万元占比18.77% [1] - 今年以来股价涨2.01%，近5个交易日跌2.35%，近20日涨3.27%，近60日涨1.61% [1] 公司基本概况 - 公司全称为佩蒂动物营养科技股份有限公司，位于浙江省温州市平阳县，成立于2002年10月21日，于2017年7月11日上市 [1] - 主营业务为宠物食品的研发、生产和销售，主营业务收入构成为宠物食品98.05%，其他1.95% [1] - 所属申万行业为农林牧渔-饲料-宠物食品，所属概念板块包括宠物经济、小红书概念、小盘、增持回购、出海概念等 [1] 股东结构与分红情况 - 截至10月10日，股东户数1.78万，较上期减少0.88%，人均流通股9119股，较上期增加0.88% [1] - A股上市后累计派现2.10亿元，近三年累计派现8473.18万元 [2] 公司近期经营业绩 - 2025年1月-9月，实现营业收入10.89亿元，同比减少17.68% [1] - 2025年1月-9月，归母净利润1.14亿元，同比减少26.62% [1]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [4][5] - 元旦前猪价明显反弹，主因年末二次育肥再次进场叠加散户惜售情绪拉涨猪价，但从供需层面看当前时点的涨价难以持续 [4][5] - 往后看1-2个季度，猪价底部震荡的趋势明确，重点关注产能去化进展 [4][5] - 宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注岁末年初的估值切换行情 [4][5] - 进口牛肉实施保障措施，超出配额部分加征55%关税，预计进口牛肉对国内供给端的压力将有所下降 [4] - 白羽肉鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词，底部重视龙头企业发展与长期价值 [4] 市场表现总结 - 本周（2025.12.29-2026.01.04）申万农林牧渔指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数（下跌0.6%）[4][5] - 个股涨幅前五名：华绿生物（6.5%）、牧原股份（5.5%）、神农集团（4.2%）、平潭发展（3.8%）、大湖股份（3.5%）[4][5] - 个股跌幅前五名：国投中鲁（-10.8%）、罗牛山（-9.6%）、*ST正邦（-9.0%）、神农科技（-7.7%）、国联水产（-7.0%）[4][5] 生猪养殖板块 - **价格走势**：1月4日全国外三元生猪销售均价12.44元/kg，周环比上涨0.2% [4] - **近期反弹原因**：周初猪价延续上行，主要因前期中大猪出栏减少，肥标价差走扩带动养殖场户压栏惜售，二次育肥情绪增强，叠加年末低价下消费显著回暖 [4] - **后续展望**：元旦节后供给恢复增长，价格有所回落；春节前腌腊等消费需求旺盛，但行业供给充裕格局未实质性改善，未来1-2个季度产业仍面临供给过剩，预计猪价继续筑底震荡 [4] - **行业亏损**：当前自繁自养模式下，50头以下规模出栏肥猪亏损为-10.29元/头；5000-10000头规模出栏利润为-28.31元/头 [4] - **投资意见**：旺季猪价不旺，仔猪、肥猪养殖持续亏损或逐步击溃行业信心，加快产能去化速度；冬季是养殖疫病高发时节，亏损下防疫或面临压力；关注产能加速去化，催化板块左侧投资机会 [4] - **建议关注公司**：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物 [4] 牧原股份深度报告要点 - 公司已从“扩量”步入“提质”新阶段，正在“国内高质量降本增效+海外规模化拓展”双引擎驱动下开启全球化发展新篇章 [4] - 成本优势来源：饲料、育种和管理体系深度融合 [4] - 投资回报期已开启，正式步入“追求盈利质量、创造稳定现金流、积极回报股东”的发展新阶段 [4] 肉牛板块 - **政策动态**：12月31日，商务部公布对进口牛肉实施保障措施的裁定，决定以“国别配额及配额外加征关税”形式采取保障措施，超出配额部分加征55%关税，实施年限为3年 [4] - **政策影响**：预计在新关税落地下，进口牛肉对于国内供给端的压力将有所下降 [4] - **价格数据**：截止12月25日，全国育肥公牛出栏价格为25.47元/kg，周环比下跌0.24%；犊牛均价为31.62元/kg，周环比下跌1.34%；全国批发市场牛肉均价为65.92元/kg，周环比下跌0.11% [4] 肉鸡养殖板块 - **价格走势**：截止2025年12月25日，白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.37元/羽，周环比下跌0.6%；白羽肉毛鸡销售均价3.80元/kg，周环比上涨4.7%，创年内新高；鸡肉分割品销售均价为9663.7元/吨，周环比上涨3.2% [4] - **行业现状**：白羽肉鸡种蛋进入停孵期，部分小厂逐步进入停苗期 [4] - **投资意见**：白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词，底部重视龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善情况 [4] - **建议关注公司**：圣农发展 [4] 主要农产品价格数据 - **玉米现货均价**：2,356.08元/吨 [22] - **小麦现货均价**：3,169.43元/吨 [25] - **大豆现货均价**：2,515.56元/吨 [27] - **高粱现货均价**：2,680.00元/吨 [29] - **豆粕现货价格**：4,048.42元/吨 [32] - **白糖现货价格**：5,350.00元/吨 [33] - **豆油现货价格**：8,357.37元/吨 [35] - **菜籽油现货价格**：10,148.75元/吨 [36] - **CBOT稻谷期货收盘价**：9.40美分/英担 [38] - **CBOT小麦期货收盘价**：506.50美分/蒲式耳 [38] - **CBOT玉米期货收盘价**：437.00美分/蒲式耳 [41] - **CBOT大豆期货收盘价**：1,029.75美分/蒲式耳 [39] - **NYBOT 11号糖期货结算价**：14.60美分/磅 [42] - **NYBOT 2号棉花期货结算价**：64.01美分/磅 [42] 重点公司估值数据（截至2025年12月31日） - **牧原股份**：收盘价50.6元，总市值2763亿元，2025E/2026E PE为18倍/14倍 [45] - **温氏股份**：收盘价16.9元，总市值1123亿元，2025E/2026E PE为15倍/10倍 [45] - **圣农发展**：收盘价16.5元，总市值206亿元，2025E/2026E PE为15倍/14倍 [45] - **乖宝宠物**：收盘价65.2元，总市值261亿元，2025E/2026E PE为33倍/26倍 [45] - **中宠股份**：收盘价51.8元，总市值158亿元，2025E/2026E PE为35倍/28倍 [45]

案件概述 - 江苏某宠物食品有限公司因内部股权纠纷关门停业 拖欠邓某等51名农民工工资总计38万余元[1] - 51名工人依据生效劳动仲裁调解书向宿迁市宿豫区人民法院申请强制执行[1] 公司财务状况与执行困境 - 公司银行账户内无存款余额 所使用的土地、厂房、设备均系租赁而无法处置[1] - 唯一有价值的财产为一批易变质、难保存的宠物饲料半成品[1] - 公司法定代表人与控股股东间发生股权纠纷已进入诉讼程序 公司股东态度消极 均表示不愿出资解决工资问题[1] 法院执行措施与资产处置 - 执行人员迅速组织双方协商 以最快速度将库存半成品处置变现 取得价款8万余元[1] - 执行法院着手启动执行转破产程序 51名工人申请将该公司移送破产审查[1] 案件结果 - 该公司股东在破产审查阶段主动代为将剩余执行款全部缴纳至法院[1] - 51名工人顺利领取到工资款 撤回破产申请 工人们的薪资问题彻底化解[1] 案件意义与机制 - 该案是法院灵活运用"执破衔接"机制 高效破解欠薪难题的生动实践[2] - 面对被执行企业无可供执行财产的困境 执行法院及时转换思路 在快速推进现有财产处置变现的同时 精准运用执行转破产程序[2] - 实现执行程序与破产程序的衔接与效能叠加 为处理"执行不能"涉众型欠薪案件提供范本[2]

核心观点 - 报告核心观点为：元旦前猪价反弹明显，牛肉进口配额保障政策落地 [1] - 报告对农林牧渔行业维持“买入”评级 [2] 行业表现与市场跟踪 - 本周农林牧渔板块（申万行业）上涨0.1%，跑赢沪深300指数0.7个百分点 [21] - 子板块中，畜禽养殖与饲料板块涨幅居前，分别上涨1.4%与0.5% [21] 畜禽养殖 - **生猪**：1月2日全国瘦肉型生猪出栏均价12.39元/公斤，环比上涨7.6%，同比下跌19.7% [5][13][23]；年底规模企业缩量叠加节假日消费旺季推动猪价快速反弹 [5][13]；但根据前期新生仔猪数据推算，2026年上半年行业供给仍面临较大压力，预计猪价以震荡为主 [5][13]；行业累积亏损叠加“反内卷”背景，产能去化速度有望逐步加快 [5][13]；12月26日自繁自养生猪养殖利润为亏损130.1元/头，但环比上涨0.8元/头 [23][34] - **白羽鸡**：本周毛鸡价格均价为3.78元/斤，周环比下跌3.1% [5][13]；12月31日烟台地区毛鸡价格3.78元/斤，环比下跌3.1% [32]；12月26日毛鸡养殖利润为盈利0.89元/羽，环比上升1.5元/羽 [32] - **黄羽鸡**：12月下旬价格稳中略涨，行业盈利持续 [5][13]；12月28日，黄羽中速鸡价格6.15元/斤，环比上涨0.2% [18][41] 奶牛与肉牛 - **原奶**：当前全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，周环比持平，同比下跌3.2% [5][14]；散奶价格回落至现金成本附近，下游乳企大包粉库存逐步去化，行业供需走向平衡，供给拐点已现，继续看好原奶周期上行 [5][14] - **牛肉进口政策**：商务部决定自2026年1月1日起对进口牛肉采取保障措施，对超过配额部分征收55%额外关税 [5][14]；2026年牛肉总进口配额为268.8万吨，占2024年进口总量的93.5% [5][14]；以巴西、阿根廷为例，配额内关税为12%，配额外合计关税税率达67% [5][14]；该政策有望缓和国内供应压力，目前国内肉牛供应进入收缩通道，预计肉牛价格继续上涨 [5][14] 饲料与动保 - **水产饲料**：节假日消费提振需求，本周水产价格延续反弹；存塘持续消化，水产价格后续有望维持景气 [5][15]；元旦前白对虾价格显著反弹，春节前白对虾料需求有望恢复 [5][15]；2025年水产养殖行业景气较2023-2024年改善，但养殖盈利中枢下降倒逼行业结构调整 [5][15]；判断2026年投苗量整体平稳而结构继续分化，有利于具备全品类规模优势的龙头企业提升市占率 [5][15] - **饲料出海**：重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外业务快速增长 [5][15] - **动保**：龙头企业积极向宠物医疗扩张寻求破局，建议关注相关公司 [5][15] 种植业与宠物食品 - **种植业**：12月31日，国内玉米现货价2352元/吨，环比上涨0.6%；豆粕现货价3172元/吨，环比下跌0.1% [16]；2025年国内玉米产量6024.7亿斤，同比增长2.1%，但库销比持续消化，价格或震荡偏强 [16]；种业端关注生物技术变革与产业整合，建议关注相关公司 [17] - **宠物食品**：2025年前三季度中国宠物市场终端销售额达到1085亿元，同比增长4.5% [17]；上游活体价格下降为行业带来每年约400万的新增宠主，释放“新用户红利” [17]；行业格局初步呈现头部化趋势，看好龙头公司产品推新与市占率提升 [17] 重点公司估值 - 报告列出了部分重点公司的估值与财务预测，例如：温氏股份2026年预测EPS为1.25元，预测PE为13.50倍；牧原股份2026年预测EPS为3.54元，预测PE为14.29倍 [6] 农产品价格详情 - **生猪相关**：1月2日猪粮比5.3，环比上涨7.7% [11][25]；12月31日仔猪均价19.44元/kg，环比上涨2.2% [11][27]；12月26日二元母猪价32.46元/kg，环比持平 [11][27]；外购仔猪养殖利润环比上涨26.7元/头 [11][34] - **禽类相关**：12月26日主产区鸡苗价3.59元/羽，环比上涨1.7% [11][32][37]；12月26日白羽肉鸡孵化场利润环比上升0.3元/羽 [11][35] - **原材料**：本周国内玉米现货价环比上涨0.6%，大连玉米期货价格环比上涨0.2% [46][47]；本周国内豆粕现价环比下跌0.1%，大连豆粕期货价环比下跌0.8% [51][52]；本周国内小麦现价环比上涨0.1%，国际小麦现价环比上涨1.2% [53][54]；12月26日鱼粉仓库价13950元/吨，环比持平 [62][63] - **加工品**：12月26日橡胶国内现价14910元/吨，环比上涨0.2% [67][69]；本周柳州白糖价5410元/吨，环比下跌0.6%，糖国际现价环比上涨4.9% [70][72]；本周玉米酒精出厂价5030元/吨，DDGS出厂价2180元/吨，均环比持平 [74][75] - **水产品**：12月26日，海参、扇贝、对虾大宗价以及多类鱼种塘口价环比基本维持不变 [77][80][82][88][90][92]；1月1日湖北地区小龙虾批发价29元/斤，环比上涨7.4% [92][93]；12月26日广东地区2斤规格草鱼塘口价5.4元/斤，环比下跌1.8% [92][95]

行业地位与规模 - 童车制造业中河北产量占全国五分之一[1] - 宠物食品行业河北产量占全国六成以上[1] - 辣椒红色素产销量河北稳居全球第一[1] 产业集群布局 - 河北现有县域特色产业集群333个 实现县县有集群[1] - 河北争创国家中小企业特色产业集群17个 数量位列全国第二[1] - 特色产业集群是发展新质生产力的重要基础[1]

最高人民法院发布治理欠薪典型执行案例 - 最高人民法院于12月31日发布人民法院治理欠薪典型执行案例，旨在为处理“执行不能”涉众型欠薪案件提供范本 [1] - 今年以来，最高人民法院指导各地法院针对涉及农民工工资、劳务纠纷等民生案件，以交叉执行强化执行监督，执结一批“骨头案”和长期未结案件 [1] - 人民法院进一步推动欠薪纠纷治理，以切实服务高质量发展 [1] 典型案例中的特色执行措施 - 在发布的6件典型案例中，各地法院执行措施各具特色 [1] - 有的法院依托府院联动机制巧妙化解执行僵局 [1] - 有的通过交叉执行高效查控财产以实现农民工权益 [1] - 有的通过强制措施打击拒执行为以保障员工权益 [1] - 有的促成公司资产快速变现用以支付工资 [1] 具体案例：江苏某宠物食品公司执破衔接案 - 江苏某宠物食品有限公司因内部股权纠纷关门停业，拖欠邓某等51名农民工工资总计38万余元 [2] - 执行中查明，公司银行账户无存款，土地、厂房、设备均系租赁无法处置，唯一有价值的财产是一批易变质的宠物饲料半成品 [2] - 公司法定代表人因与控股股东有股权纠纷诉讼，股东态度消极，不愿自行出资解决工资问题，导致执行工作陷入僵局 [2] 案件处理过程与结果 - 执行人员迅速组织协商，将库存半成品处置变现，取得价款8万余元，避免了价值折损 [2] - 鉴于公司不能清偿到期债务，执行法院启动执行转破产程序，经释法析理，51名工人申请将公司移送破产审查 [2] - 在破产审查阶段，公司股东主动代为将剩余执行款全部缴纳至法院，51名工人顺利领取工资款后撤回了破产申请 [2] 案例的典型意义与指导作用 - 该案是人民法院灵活运用“执破衔接”机制，高效破解欠薪难题的生动实践 [3] - 面对被执行企业无财产可执行的困境，法院及时转换思路，在快速推进财产处置的同时，精准运用执行转破产程序，实现程序衔接与效能叠加 [3] - 这些典型案例具有较强代表性和指导意义，为各级法院提供示范和指引，有利于推动根治欠薪工作，营造良好社会氛围，维护劳动者合法权益 [3]

文章核心观点 - 最高人民法院发布六件治理欠薪执行典型案例，展示各地法院通过府院联动、交叉执行、执破衔接、强制惩戒、自行处置及实地调查等多种创新机制，高效解决农民工工资拖欠问题，并强调将加大执行力度以保障劳动者权益 [1] 案例一：府院联动巧破局 高效执行护民生 - 安徽省滁州市琅琊区人民法院通过启动府院联动机制，向滁州市教育体育局发出协助调查函，锁定被执行人在定远县的业务，并与25所学校代表开会，依法查实并冻结了应收餐费相关债权 [2] - 在府院协作下，被执行人法定代表人主动履行义务，将全部案款116万余元汇入法院账户，61名工人的工资全部得到兑现 [2][3] - “府院联动”机制极大提升了执行效率，形成合力对被执行人施加有效压力，促使其主动履行义务 [5] 案例二：交叉执行破僵局 工资受偿显担当 - 温州市龙湾区人民法院受理62名农民工诉江苏某建筑公司拖欠工资系列案件，涉案金额总计139万余元 [6] - 温州市中级人民法院依托“全域协同、交叉执行”工作机制，通过执行指挥中心统一调度，发现被执行人在瓯海区法院有一笔150万元执行款即将发放，并指令暂缓发放，最终促成被执行人优先全额支付农民工工资 [6] - 从立案到执行完毕用时不足一个月，139万余元被拖欠工资于2025年4月8日向62名农民工全额发放 [6] 案例三：及时处置保价值 执破衔接促履行 - 江苏省宿迁市宿豫区人民法院执行江苏某宠物食品有限公司拖欠邓某等51名农民工工资总计38万余元的案件 [8] - 公司唯一有价值财产为一批易变质的宠物饲料半成品，执行人员迅速组织协商将其处置变现，取得价款8万余元 [8] - 鉴于公司不能清偿债务，执行法院启动执行转破产程序，在破产审查阶段，公司股东主动代为将剩余执行款全部缴纳，51名工人顺利领取工资后撤回破产申请 [8][9] 案例四：府院联动聚合力 惩戒利剑护“薪”权 - 上海市金山区人民法院执行王某某等七名工人与上海某会展服务公司的欠薪案件，被执行人法定代表人曾某某行踪不定，拒绝履行义务 [11] - 法院依法对曾某某采取纳入失信名单、限制高消费等措施，后依托部门协作联动机制查找到其住址，将其拘传并采取司法拘留15天和罚款1000元的强制措施 [11] - 在强制措施威慑下，公司主动支付了全部欠薪和罚款，7件工资仲裁执行案件全部执行完毕 [11] 案例五：统筹化解欠薪纠纷 自行处置高效兑现 - 江西省赣州市赣州经济技术开发区人民法院执行江西某包装公司拖欠61名农民工工资150万余元的案件 [13] - 法院查封公司生产设备及产品，并采取“活封”允许其继续生产，在征得农民工代表同意后，由“法院+劳动仲裁+综合执法”三方共同监督，允许公司自行处置部分设备及产品 [13][14] - 公司生产设备及产品以150万余元的价格成交，及时支付了61名农民工工资 [14] 案例六：实地调查强执行 巧破欠薪僵局 - 山东省冠县人民法院执行山东某公司拖欠王某某等34名工人工资60余万元的案件，两被执行人名下无直接可供执行财产 [15] - 执行团队多次赴内蒙古、北京开展实地走访调查，最终在北京查询到被执行人某集团公司存在稳定的租金收益，并依法对租金收益采取查封措施 [16] - 租金收益被查封后，被执行人主动联系法院请求协商，并按约定支付了34名工人工资 [16]

核心观点 - 持续重点强调生猪养殖行业攻守兼备的布局机会 基于能繁母猪存栏及养殖效率考虑 预计2026年猪价同比下行 期间或有所反弹 建议关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企 [1] - 宠物食品行业处于成长过程中 优质企业市占率呈提升趋势 [1] - 可关注养殖链后周期及动物疫苗相关企业 黄羽鸡自身供给端相对低位 叠加需求端改善预期 [1] 宏观经济与行业指数表现 - 11月中国CPI同比上涨0.7% 其中食品项同比上涨0.2% 猪肉价格同比下降15% CPI环比下降0.1% 其中食品项环比上涨0.5% 猪肉价格环比下降2.2% [1] - 11月农产品进口额162.1亿美元 同比增长2.9% 出口额100.4亿美元 同比增长2.3% 贸易逆差61.8亿美元 同比增长4% [1] - 12月农林牧渔指数下跌0.95% 同期沪深300指数上涨2.56% 子行业中动物保健指数上涨5.35% 表现居前 渔业指数下跌2.01% 养殖业指数下跌3.81% 表现靠后 [2] 生猪养殖行业 - 2025年12月10日猪价为11.81元/公斤 较2024年年末下跌27.4% [3] - 2025年12月26日自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为亏损130元/头和亏损163元/头 行业持续亏损可能加速产能去化 [3] - 2025年10月末中国能繁母猪存栏量为3990万头 环比下降1.1% [3] - 预计2025年生猪年度均价同比下行 但优秀猪企通过完全成本持续优化可能实现超预期的养殖利润 [3] - 预计2026年生猪年度均价同比下行 期间受冬季疫病影响程度变化 年内猪价或有所反弹 [3] - 建议关注成本控制行业领先或持续向好、资金面相对健康、估值合理的生猪养殖企业 [3] 宠物食品行业 - 11月中国宠物食品出口额为8.38亿元 同比下降3.81% 其中出口量3.34万吨 同比增长11.23% 出口均价25.08元/公斤 同比下降13.51% 均价创十年新低 [4] - 1月至11月累计出口额91.96亿元 同比下降4.18% 累计出口量32.36万吨 同比增长6.96% 累计出口均价28.42元/公斤 同比下降10.41% [4]

核心观点 - 报告对2026年宏观经济持“弱修复”判断，认为债市行情可能好于预期，建筑板块有望迎来“春季躁动”，并提示关注医药、商业航天、新消费、金属新材料及公用环保等领域的结构性机会 [1][2][9] 固定收益 - 2026年经济或将延续弱修复，基建和地产对经济的拖累或将持续，11月规上工业企业利润同比降幅进一步扩大至-13.1% [2][9] - 消费市场结构分化，截至12月21日当周乘用车零售同比-11.4%，家电零售同比-35.7%，但截至12月26日近7天电影票房收入同比+90.1% [2][11] - 央行明确加大逆周期与跨周期调节力度，货币政策延续适度宽松，推动社会综合融资成本低位运行，债市做多胜率较高 [2][9] - 预计2026年政策利率下调20BP左右，一季度可能下调10BP，建议重点关注5年期银行资本债及超长利率债的配置价值 [12] - 信用债方面，本周AA+纺织服装行业信用利差大幅压缩12BP，AAA房地产、AA+医药生物行业信用利差分别走扩7BP、9BP [2][15] - 2026年信用债配置建议：城投债可短久期（2年以内）下沉做底仓，并选择优质主体适度拉长久期（3-5年）；产业债建议以优质央国企拉久期打底仓，并关注边际改善行业；二永债建议把握3-5年期AAA-品种的波段交易机会，并关注经济发达地区优质城农商行机会 [2][18] 机械/建材建筑 - 政策围绕“十五五”规划释放积极信号，2026年作为开局之年，建筑板块有望迎来阶段性“春季躁动” [2][20][21] - 2025年1-11月，全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个，超出全年计划目标，完成率达103% [20] - 2026年建筑板块配置可聚焦三条主线：1）国家级重大工程（如运河体系、进藏铁路）释放中长期订单；2）高分红、低估值的建筑央国企；3）民营建筑企业在洁净室、AI算力基础设施、低空经济等新赛道布局 [2][4][22] - 本周申万建筑装饰指数上涨2.26%，装修装饰、其他专业工程子板块涨幅居前，分别为+13.66%、+8.78% [23] 医药 - 本周医药指数下跌0.18%，相对沪深300指数超额收益为-2.13%，脑机接口板块和部分底部资产活跃度提升 [2][25] - 2026年行业催化密集，脑机接口、AI医疗等科技主题有望持续活跃，国内企业正通过康复业务拓展场景，聚焦非侵入式脑机接口，并前瞻性布局侵入式脑机 [2][5][26] - 报告持续重点推荐麦澜德、美好医疗，本周建议关注组合包括泽璟制药、热景生物、上海谊众、美好医疗、鱼跃医疗 [5][25][29] - 中国医药产业已完成新旧动能转换，创新药出海能力加速提升，老龄化、AI技术等也在推动行业新增量 [27] 北交所（科技成长） - 11-12月商业航天产业迎来密集催化，包括上交所发布支持商业火箭企业科创板上市新指引、国家航天局印发三年行动计划、以及多次成功发射任务 [5][31] - 中国商业航天成本竞争力已显著提升，但行业平均成本（2024年约7.5万元/千克）相较SpaceX的2.0万元/千克仍有差距，未来成本下行依赖可回收技术的突破 [31] - 北交所共有13家商业航天核心标的，涵盖软件系统、零部件、材料等环节，如星图测控、富士达、吉林碳谷等 [5][31] - 本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值为-2.24%，北证50指数周度涨跌幅为+1.19% [5][32] 新消费 - 蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞开业，产品价格带在1.19-4.99美元之间，显著低于当地同类品牌，标志着其全球化战略迈出关键一步 [5][35] - 花西子入驻美国最大美妆零售平台Ulta Beauty，成为首个进入该渠道的中国美妆品牌，是其品牌出海布局的又一关键举措 [5][36] - 在现制茶饮方面，建议关注品牌力强且业务覆盖广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗 [36] 北交所（消费服务） - 宠物市场规模持续扩张，2025年前三季度中国宠物市场终端实付销售额达1085亿元，同比增长4.5%，消费趋势向“科学养宠”演进 [5][39] - 2025年双11期间，淘宝天猫平台宠物成交额在主流电商中占比高达64%；2025年前11个月抖音宠物GMV同比增长近90% [39] - 北交所公司路斯股份内销推出高性价比“妙冠”品牌，外销关系稳定，2026年可关注其自有品牌收入增长及柬埔寨工厂运营效率 [6][39] - 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值为-2.97% [6][40] 金属新材料 - 钨价持续创历史新高，近两周黑钨精矿价格上涨23.45%至45.80万元/吨，仲钨酸铵价格上涨21.62%至67.50万元/吨，主因供给收缩及长单价格上调 [7][45] - 锡价偏强运行，近两周SHFE锡上涨1.67%至33.86万元/吨，供给端受刚果（金）、印尼、缅甸等地扰动，面临系统性压力 [7][45] - 稀土供需相对平衡，氧化镨钕近两周上涨2.42%至59.3万元/吨；钼价震荡运行；锑价震荡调整，等待出口拐点 [7][44][46] 公用环保 - 两部委印发促进光热发电规模化发展意见，提出到2030年总装机规模力争达到1500万千瓦左右，较当前水平有近10倍增长空间 [7][48] - 光热发电兼具可靠、灵活、清洁特点，在新能源消纳承压背景下有望重点发展，建议关注东方电气、哈尔滨电气等设备供应商 [7][49] - 煤炭方面，2025年11月全国原煤产量为42679万吨，同比-0.5%，降幅收窄；11月煤炭进口量4405万吨，同比-19.9%，进口放缓趋势明显 [7][50][51] - 建议关注稳健的头部动力煤标的（如中国神华）及高弹性煤炭标的（如兖矿能源） [51] 市场数据概览 - 截至报告期，上证指数收盘3,965.28点，年初至今上涨21.54%；创业板指收盘3,222.61点，年初至今上涨56.40% [3] - 债券市场方面，12月26日1年期、10年期、30年期国债收益率分别为1.29%、1.84%、2.22%，较前一周1年期下行7.0BP [11] - 11月债券总托管规模环比上升1.48万亿元至178.2万亿元，其中国债和地方政府债托管规模分别大增6457亿元和5902亿元 [10]

公司公告与项目进展 - 公司已发布《投建新西兰高端宠物食品项目的公告》[1] - 新西兰项目总建设周期为五年[1] - 项目尚需取得政府主管部门的核准或备案审批手续 目前仍在履行审批手续过程中[1] - 公司将根据审批进展积极推进后续工作 并按规定及时披露信息[1]