股价表现 - 8月21日盘中股价上涨4.78%至3.07港元/股 成交额达3.02亿元人民币 [1] - 当日14:14股价报收3.07港元/股 [1] 财务表现 - 2025财年中报营业总收入54.52亿元人民币 [1] - 归属股东应占溢利5.487亿元人民币 同比增长33.93% [1] - 基本每股收益0.082亿元人民币 [1] - 净利润达5.49亿元人民币 [1] 业务概况 - 公司为AI驱动金融科技平台 专注于汽车融资及增值服务 [1] - 业务覆盖中国340多个城市 [1] - 累计交易规模超过4000亿元人民币 [1] - 为产业链合作伙伴提供完整金融科技解决方案 [1] 战略方向 - 通过科技创新推动全球汽车金融生态建设 [1]

电力设备行业 - 豪鹏科技25H1实现营收27.63亿元（同比+19.29%），归母净利润0.97亿元（同比+252.49%），扣非净利润0.80亿元（同比+366.27%），毛利率18.74%（同比-0.30pct）[6] - 公司深化与惠普、大疆等全球客户合作，AI端侧、机器人及低空经济领域下半年有望放量，半固态电池产能爬升，全固态电池中试线计划2026年拓展市场[7] - 预计25-27年归母净利润2.59/3.87/5.03亿元（同比+183.9%/+49.3%/+30.0%），对应EPS 2.73/4.07/5.29元[8] 非银金融行业 - 香港交易所25H1营收140.76亿港元（同比+33%），归母净利润85.19亿港元（同比+39%），交易费及结算费同比均+49%[10] - 港股市场ADT达2402亿港元（同比+117.6%），新股募资1094亿港元（同比+716.4%），衍生品日均成交合约170万张（同比+11%）[11] - 预计25年归母净利润166.23亿港元，对应PE 33.6倍，互联互通深化及人民币国际化提升配置价值[12] 有色金属行业 - 正海磁材25H1营收30.57亿元（同比+20.42%），归母净利润1.13亿元（同比-24.39%），Q2出口回暖，节能及新能源汽车出货量同比+30%[14][15] - 金力永磁25H1营收35.07亿元（同比+4.33%），归母净利润3.05亿元（同比+154.81%），新能源汽车领域收入16.75亿元（销量同比+28.14%）[17][18] - 稀土镨钕氧化物价格62.5万元/吨（较年初+55.28%），出口管制政策强化供给刚性[19] 汽车行业 - 易鑫集团25H1营收54.52亿元（同比+22%），归母净利润5.49亿元（同比+33.93%），SaaS服务收入同比+124%至18.7亿元，二手车融资占比提升至61%[33][34] - 福耀玻璃25H1营收214.5亿元（同比+16.9%），归母净利润48.0亿元（同比+37.3%），Q2毛利率38.5%（同比+0.76pct），高附加值产品占比提升4.81pct[36][37] 钢铁行业 - 华菱钢铁25H1营收627.94亿元（同比-17.02%），归母净利润17.48亿元（同比+31.31%），高端品种销量占比68.5%（同比+3.9pct），Q2净利率4.52%（同比+1.31pct）[29][30] - 行业粗钢产量5.15亿吨（同比-3.0%），公司推进高端化、智能化转型，开发75个新产品[31] 农林牧渔行业 - 立华股份25H1营收83.53亿元（同比+7.02%），归母净利润1.49亿元（同比-74.10%），肉鸡销量2.6亿只（同比+10.37%），生猪业务收入19.47亿元（同比+117.65%）[21][22] 期货行业 - 瑞达期货25H1营收10.47亿元（同比+4.49%），归母净利润2.28亿元（同比+66.49%），资管业务收入同比+223.83%至1.21亿元，衍生品做市成交量行业第2[26][27] 北交所市场 - 北证50指数上涨1.27%至1596.67点，PE_TTM 72.81倍，成交额528.9亿元（+74.3亿元），人形机器人及医药板块领涨[43][46] - 利尔达25H1营收11.72亿元（同比+25.04%），归母净利润0.11亿元（同比+125.94%），峆一药业净利润0.4亿元（同比+38.8%）[45]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未明确 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入54.52亿元（同比+22.03%），净利润5.49亿元（同比+33.93%）[1] - 总资产503.40亿元（较上年末+3.60%），毛利率52.94%（同比+5.29个百分点）[1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.81/12.13/14.15亿元，CAGR约20% [4] 业务结构分析 汽车融资业务 - 汽车融资交易总量36.4万笔（同比+10.64%），其中二手车22.2万笔（同比+45%，占比60.99%）[2] - 融资总额327.03亿元（同比+3.96%），二手车融资182.21亿元（同比+30.80%，占比55.72%）[2] - 新车融资额144.82亿元（同比-17.37%），交易量14.2万笔（同比-18.86%）[2] SaaS与交易平台业务 - SaaS业务收入18.73亿元（同比+124.47%），占营收34.36%（同比+15.68个百分点）[3] - 贷款促成业务收入14.21亿元（同比-23.78%），占比降至26.06% [3] - 交易平台业务总收入43.46亿元（同比+23.79%），贡献79%营收 [3] 资产质量与盈利能力 - 应收融资租赁款净额295.99亿元（较上年末+1.89%），净息差5.8%（同比+0.9个百分点）[4] - 180日/90日以上逾期率分别为1.35%/1.86%，拨备覆盖率3.36%（较上年末+0.16个百分点）[4] - 交易平台/自营融资业务毛利率分别为52.21%/55.79%（同比+3.88/10.63个百分点）[3] 市场表现 - 12个月股价区间0.65-2.82港元，总市值191.07亿港元 [6] - 近12个月绝对收益率达277%，显著跑赢恒生指数（相对收益+233%）[8] 行业与战略定位 - 公司属港股多元金融/非银金融板块，聚焦汽车金融"平台+自营"双轮驱动模式 [10] - 二手车业务占比持续提升，SaaS业务成为最大收入增长引擎 [2][3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入同比增长22%至54.52亿元 [2] - 净利润同比增长34%达5.49亿元 经调整净利润同比增长28%至6.48亿元 [2] - 融资交易总数同比增长11%至36.4万笔 融资交易额达327亿元（同比增长4%）[2][3] 二手车业务突破 - 二手车融资交易量达22.2万笔（同比增长45%）对应融资金额182亿元（同比增长31%）[3] - 二手车业务占汽车融资交易总量比例达61% [3] - 业务增长源于差异化竞争策略：优先与核心品牌合作保障新车盈利 同时扩大长尾客户服务范围 [3] 金融科技业务增长 - 金融科技业务收入19亿元（同比增长124.5%）已促成融资额153亿元（同比增长58.2%）[5] - 金融科技对融资总额贡献比例提升至46.7% [5] - 平台已与超60家金融机构合作 报告期内新增6个项目 [6] 科技创新应用 - AI深度融入营销、风控、客服及资产管理领域 人工智能语音客服完成超1.2亿次呼叫 [6] - 计划推出汽车金融场景专用Agentic大模型 针对长决策周期与复杂交互提供端对端解决方案 [7] - 通过AI实现精准营销扩大服务半径百倍 全链路降本增效 [6] 资本结构优化 - 资产支持证券（ABS）优先级票面利率低至2.26% [2] - 完成首笔双段式可循环额度可持续发展挂钩银团贷款 [2] 行业驱动因素 - 政策鼓励流通与金融创新 提供税收优惠及流程简化支持 [4] - 大数据与AI技术提升车辆估值与风险评估精度 [4] - 消费者观念转变及灵活融资方案降低购车门槛 新车价格波动产生替代效应 [4]

股价表现 - 今日收涨3.9%至2.93港元 盘中创4年半新高3.03港元 [1] - 全天成交额3.79亿港元 市值达198.52亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年总收入55亿元人民币 同比增长22.0% [1] - 同期净利润5.49亿元人民币 同比增长33.9% [1] - 融资交易量36.4万笔 同比增长约11% [3] 业务发展 - 金融科技平台促成融资额超153亿元人民币 同比增长58.2% [1] - 金融科技业务(SaaS)作为战略重点持续快速扩张 [1] - 推动汽车金融价值链数字化转型 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6][2] 核心观点 - 2025H1营业总收入54.52亿元(同比+22%) 归母净利润5.49亿元(同比+33.93%) 符合预期 [1][6] - 交易平台与自营融资收入占比80%/20% [1][6] - 预计2025年归母净利润11.43亿元(同比+41.2%) 对应PE15.3倍 [2][6] 业务表现 - 汽车融资总额327亿元(同比+4%) 其中金融科技促成153亿元(同比+58.2%) 占比46.7% [1] - 金融科技服务收入18.7亿元(同比+124%) 收入占比提升16pct至39% 服务费率12.3%(同比+3.7pct) [1] - 汽车融资交易36.4万笔(同比+11%) 二手车交易22.2万笔(同比+45%) 占比61% [2] - 二手车融资规模182亿元(同比+31%) 占比55.7% 推动平台净服务费率升至4.8%(同比+1.1pct) [2] 财务预测 - 2025E营业收入120.48亿元(同比+21.8%) 2026E133.74亿元(同比+11%) [4][10] - 2025E毛利率50.5% 营业利润率12.4% 销售净利率9.5% [10] - 2025E ROE6.7% 资产负债率67.1% [10] - 2025E EPS0.17元 P/B1.0倍 [4][10]

股价表现 - 8月20日盘中股价上涨2 48%至2 89港元/股 成交额达3 02亿元人民币 [1] - 当日11:14股价表现活跃 呈现短期上行趋势 [1] 财务业绩 - 2025财年中报营业总收入54 52亿元人民币 净利润5 49亿元人民币 [1] - 归属股东应占溢利5 487亿元人民币 同比增长33 93% [1] - 基本每股收益0 082人民币 反映盈利能力显著提升 [1] 公司业务概况 - 定位为AI驱动的金融科技平台 专注于汽车融资及增值服务 [1] - 业务覆盖中国340多个城市 累计交易规模超4000亿元人民币 [1] - 为产业链合作伙伴提供金融科技解决方案 推动全球汽车金融生态建设 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入同比增长22%至55亿元人民币 [4] - 净利润同比增长34%至5.49亿元人民币 经调整净利润同比增长28%至6.48亿元人民币 [1][4] - 融资交易量同比增长11%至36.4万笔 融资交易额达327亿元人民币同比增长4% [1][2] 业务板块表现 - 二手车融资交易量同比增长45%至22.2万笔 对应融资金额同比增长31%至182亿元人民币 [2] - 二手车业务占汽车融资交易总量比例达61% [2] - 金融科技业务收入同比大增124.5%至19亿元人民币 通过平台促成融资额153亿元同比增长58.2% [5] - 金融科技业务对融资总额贡献比例提升至46.7% [1][5] 战略与运营 - 采取差异化竞争策略 新车业务优先与核心主流品牌及优质渠道合作 [3] - 二手车融资服务范围扩大至长尾客户 实施基于风险的精确定价 [3] - 电池GAP产品交易量达3.1万笔同比增长44.5% [3] - 与超过60家金融机构建立合作伙伴关系 报告期内成功推出6个新项目 [5] 资金与资本管理 - 资产支持证券(ABS)优先级票面利率低至2.26% [4] - 完成首笔双段式可循环额度可持续发展挂钩银团贷款 [4] 科技创新 - AI深度融入营销、风控、客服及资产管理等重要业务领域 [5] - 人工智能语音客服完成超过1.2亿次呼叫 [5] - 计划推出下一代专为汽车金融场景设计的Agentic大模型 [6] 行业背景 - 中国乘用车总销量(包括新车及二手车)同比增长8.2% [2] - 汽车行业面临激烈竞争和供需再平衡压力 [2]

核心财务表现 - 公司上半年营业总收入55亿元 同比增长22% [2] - 经调整净利润6.48亿元 同比增长28% [2] - 金融科技业务收入19亿元 同比增长124.5% [3] 业务发展亮点 - 汽车融资交易量36.4万笔 同比增长11% [2] - 融资交易总额327亿元 同比增长4% [2] - 金融科技平台促成融资额153亿元 同比增长58.2% [3] - 金融科技业务对融资总额贡献比例达46.7% [3] 细分业务表现 - 二手车融资交易量22.2万笔 同比增长45% [2] - 二手车融资金额182亿元 同比增长31% [2] - 二手车业务占汽车融资交易总量比例达61% [2] - 电池GAP产品交易量3.1万笔 同比增长44.5% [2] 行业背景 - 上半年中国乘用车总销量同比增长8.2% [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年营业收入达545亿日元 同比增长22% 其中平台收入占比79% 同比增长24% 金融科技业务收入占比34% 成为最大业务板块 [28][30] - 净利润达5.5亿美元 同比增长34% 非IFRS净利润达6.5亿美元 销售管理及研发费用占收入比例降至20% [28][29][34] - 资产管理规模达1121亿人民币 同比增长12% 拨备覆盖率207% 显示不良资产覆盖合理 [35][37] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车金融业务 - 汽车融资交易额达327亿日元 同比增长4% 其中二手车交易额182亿日元 同比大幅增长31% [12][15] - 总交易量36.4万辆 同比增长11% 新能源车交易量9.3万辆 同比增长33.8% 融资额95亿日元 占总交易量52% [13][16] - 与近50家汽车制造商和经销商建立合作 推出风险定价产品提升二手车审批率 [14][15] 金融科技业务 - 金融科技业务规模达15.3亿人民币 同比增长58% 收入达1.87亿人民币 同比增长124% [12][18] - 纯技术模式促成融资交易额50.3亿日元 同比增长27% 技术+流量模式达148亿日元 同比增长60% [20] - 核心客户数量从2024年12家增至15家 平均收入达1.23亿人民币 占总收入98% [19] 增值服务 - 增值服务收入1.14亿日元 同比略有下降 主要因高利润新车产品交易量下降 但核心产品权益包渗透率提升11% 达18.9万单 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国乘用车市场稳步增长 上半年新车销量1353万辆 同比增长13% 二手车交易量757万辆 同比增长0.5% [6] - 新能源车终端零售渗透率连续多月超50% 同比增长33.3% 高级别自动驾驶渗透率快速提升 [7][9] - 新加坡市场收入同比增长400% 实现盈利 覆盖当地近半数二手车经销商 位列非银行服务商前三 [39][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转型从重资产模式向轻资产技术输出转变 依托AI技术构建全链条风险控制系统 实现审批效率和准确率提升超50% [23][24][26] - 计划2025年发布汽车金融领域首个Agent大模型 目标短期实现贷前AI渗透率95% 贷后60% 长期实现全业务流程90%智能化 [27][44] - 行业反内卷趋势明显 监管政策促使资源向头部集中 公司凭借技术优势和场景深耕巩固领先地位 [10][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国汽车市场进入电动化智能化新阶段 新能源和智能驾驶技术推动行业高质量发展 [7][9] - 金融科技行业处于政策红利+技术迭代+需求探索期 央行数字金融政策支持传统金融与科技深度融合 [11][12] - 海外市场以新加坡为支点 计划复制成功模式拓展东南亚 中国车企全球化助力业务出海 [40][76][78] 其他重要信息 - 公司完成DeepSeek技术本地化部署 成为汽车金融领域首家全面应用该技术的企业 通过MOE架构降低模型运营成本 [23][24] - 2025年上半年申请18项AI发明专利 计划2025年Q3开源通用基础模型 构建合作生态 [44] - 资金成本持续下降 近期结构化产品综合利率低于3% 外资机构投资者包括三井住友、摩根大通等 [35] 问答环节所有的提问和回答 业务转型与AI规划 - 转型核心是向轻资产技术输出模式转变 未来将AI能力产品化 成为重要收入来源 [46][47][50][52] - AI在二手车信贷评估中使自动通过率提升15% 金融方案匹配率从50%增至75% [62][63] 二手车市场与风险管理 - 当前市占率仅3-4% 市场分散且服务不足 通过AI赋能金融机构共同开发潜力 [57][58] - 动态风险定价策略控制欺诈风险 逾期率保持稳定且优于2020-2021年水平 [60][61][38] 行业政策与分红预期 - 反内卷政策利好头部企业 促进合作伙伴稳定性和业务可见性提升 [66][67] - 维持年度分红政策 盈利改善后将与股东共享成果 [69][70] 海外拓展进展 - 新加坡模式验证成功 将复制至东南亚 中国车企全球化加速业务落地 [73][76][78] - 亚洲市场容量约1000-2000万辆 技术方案具备高度可复制性 [75][79]