公司情况 - 巨鹏集团为江西省专精特新企业 主要从事废金属购销、铝制品加工及熔炼销售业务 [1] - 公司在双碳目标下面临生产技术和设备升级的迫切需求 绿色转型过程中遭遇资金压力 [1] - 获得邮储银行1000万元贷款后 新增20万吨生产线 铝回收率提升15%以上 [1] - 生产环节温室气体排放量下降80% 厂房面积从5万平方米扩张至13万平方米 [1] - 铝锭产量实现翻倍增长 达到10万吨规模 [1] 金融支持 - 邮储银行上饶市分行通过普惠金融服务为巨鹏集团提供资金支持 解决其转型困境 [1] - 该分行将持续优化信贷结构 重点投向生态环境、清洁能源、基础设施绿色升级等领域 [1] - 截至2025年4月末 邮储银行上饶市分行绿色贷款余额已超过31亿元 [2] 行业影响 - 绿色金融正成为传统产业转型升级的重要推动力量 [2] - 金融机构的精准施策不仅解决企业短期资金需求 更激活了绿色发展动能 [2]

收购交易概述 - 东山精密子公司DSG拟收购法国GMD集团100%股权并实施债务重组 交易金额合计约1亿欧元（折合人民币约8.14亿元）[1] - 交易完成后GMD集团将成为公司全资子公司[1] 标的公司财务及业务情况 - GMD集团2023年营业收入为9.83亿欧元 净利润为-600万欧元[1] - GMD集团主营业务涵盖金属切割与冲压、塑料加工等业务 成立于1986年[1] 交易审批及潜在风险 - 交易需履行境外反垄断审查及境外投资审查等审批程序[1] - 交易存在审批及实施风险、债务重组失败风险、跨境整合风险以及经营和市场风险[1]

财务业绩 - 公司第三季度调整后每股收益为47美分 超出Zacks共识预期的26美分 同比增长56 7% [1] - 营业收入为4 864亿美元 同比下降5 7% 有机销售额下降3% [1] - 营业收入低于Zacks共识预期的4 9亿美元 [2] 地区与业务分部表现 - 美洲地区收入2 404亿美元 同比下降3% 欧洲中东非洲地区收入1 513亿美元 同比下降4% 亚太地区收入9 48亿美元 同比下降1% [2] - 金属切削业务收入3 043亿美元 同比下降7% 有机收入下降4% 外汇负面影响3% 低于预期的3 07亿美元 [3] - 基础设施业务收入1 821亿美元 同比下降4% 有机收入下降2% 外汇负面影响2% 低于预期的1 84亿美元 [4] 利润率与成本 - 销售成本3 3亿美元 同比下降9% 毛利润1 564亿美元 同比增长2% 毛利率提升250个基点至32 2% [5] - 营业费用1 093亿美元 同比增长1 8% 营业利润4 410万美元 同比增长25 7% 营业利润率提升230个基点至9 1% [5] - 利息支出620万美元 同比下降8 3% 调整后有效税率为22 8% [6] 现金流与资产负债表 - 期末现金及等价物9 750万美元 较2024财年第四季度的1 28亿美元下降 [7] - 长期债务5 966亿美元 与去年同期基本持平 [7] - 前九个月经营活动净现金流1 297亿美元 低于去年同期的1 635亿美元 资本支出6 750万美元 同比下降19 9% [8] - 自由现金流6 300万美元 低于去年同期的8 400万美元 [8] 股东回报 - 支付股息4 660万美元 回购股票5 510万美元 [9] - 宣布季度现金股息每股20美分 将于2025年5月27日派发 [11] 业绩指引 - 上调2025财年收入预期至19 7-19 9亿美元 此前预期为19 5-20亿美元 [12] - 上调调整后每股收益预期至1 30-1 45美元 此前预期为1 05-1 30美元 [12] - 预计自由现金流将超过调整后净收入的125% 资本支出约9 000万美元 [12] 同业表现 - AZZ公司第二季度每股收益0 98美元 超出预期的0 95美元 收入3 5188亿美元 低于预期的3 77% [14] - Valmont工业收入9 6931亿美元 同比下降0 9% 每股收益4 32美元 与去年同期持平 [15] - Pentair公司每股收益1 11美元 超出预期的1 01美元 收入10 1亿美元 超出预期的2 68% [16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额同比下降6%，有机下降3%，不利外汇汇率影响3%，略低于上季度展望中点 [9][25] - 调整后每股收益从上年同期的0.30美元增至0.47美元，主要得益于先进制造税收抵免、重组收益和无价格原材料逆风 [12][28] - 运营费用下降约500万美元，得益于重组节省和有利外汇汇率，尽管存在工资通胀 [27] - 调整后EBITDA和运营利润率分别为17.9%和10.3%，上年同期为14.2%和8.1% [27] - 第三季度至今运营活动现金流为1.3亿美元，上年同期为1.63亿美元，主要因营运资金变化 [35] - 第三季度至今自由运营现金流从8400万美元降至6300万美元 [35] - 净资本支出从上年的7900万美元降至6700万美元 [36] - 预计2025财年销售额在19.7亿 - 19.9亿美元之间，销量在 - 5%至 - 4%之间，净价格实现约2% [38] - 预计外汇对销售额产生约1%的逆风，约2000万美元，第四季度预计有1300万美元的外汇销售顺风 [38][39] - 预计全年抵消原材料、工资和一般成本增加，假设钨价稳定 [40] - 预计折旧和摊销约1.35亿美元，利息费用约2700万美元，有效税率约25% [41] - 预计调整后每股收益在1.3 - 1.45美元之间，包括约0.05美元的关税负面影响 [41] - 预计全年资本支出约9000万美元，财年末主要营运资金占比为32%，自由运营现金流大于调整后净收入的125% [40][42] 各条业务线数据和关键指标变化 金属切割业务 - 报告销售额同比下降7%，有机下降4%，不利外汇汇率影响3% [29] - 美洲和亚太地区同比下降1%，EMEA下降6% [29] - 能源业务增长2%，航空航天和国防业务持平，运输业务下降2%，通用工程业务下降5% [30][31] - 调整后运营利润率为9.6%，同比下降120个基点 [31] 基础设施业务 - 报告销售额同比下降4%，有机下降2%，不利外汇汇率影响2% [32] - EMEA销售额增长5%，亚太地区下降1%，美洲下降5% [32] - 航空航天和国防业务销售额增长28%，能源业务下降3%，通用工程业务下降4%，土方工程业务下降7% [33][34] - 调整后运营利润率同比提高770个基点至11.5% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 除航空航天和国防市场增长7%外，其他市场销售额均下降 [10] - 通用工程市场预计全年略有下降，主要受EMEA和美国工业生产影响 [14][15] - 运输市场预计全年下降，压力主要在EMEA，美洲略有放缓 [16][17] - 能源和土方工程市场预期与之前一致，美国陆地钻机数量预计下降，中国采矿活动减少 [17][18] - 航空航天和国防市场预计略有增长，行业从供应链和OEM生产问题中稳步恢复 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施新的重组行动，降低结构成本，4月中旬关闭马萨诸塞州格林菲尔德工厂 [7] - 继续执行各终端市场的份额获取计划，尽管整体市场疲软 [7] - 致力于通过全球布局优化产品流程、评估替代供应选项、重新平衡产能和实施关税附加费等措施，减轻关税影响 [20] - 公司认为自身表现与竞争对手相当甚至更好，尤其在航空航天和国防领域执行增长计划 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多数市场过去30个月呈适度下降趋势，尽管美国工业生产有积极宏观数据点，但外部因素不可控，公司专注于可控事项 [8] - 对长期工业生产大趋势有信心，预计中产阶级增长将推动通用工程和医疗应用，能源需求增加，混合动力汽车应用有增长机会，航空航天和国防客户订单强劲 [11] - 预计第四季度市场总体平稳，公司将获得市场份额 [48][50] 其他重要信息 - 截至4月30日，关税预计每年增加成本约8000万美元，公司将采取措施完全减轻影响 [20] - 第三季度通过股票回购和股息计划向股东返还4000万美元，公司致力于向股东返还现金 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第四季度需求趋势及行业与份额增长情况 - 公司认为市场总体平稳，航空航天和国防略有改善，其他市场与之前相似，公司将获得市场份额 [48][49][50] - 第四季度有1300万美元的外汇销售顺风，排除该因素和关税附加费后，业务进展正常 [51][52] 问题2: 关税缓解措施的量化及实施情况 - 公司有信心完全减轻关税直接影响，利用全球布局和供应链网络的措施已在进行，超过一半的关税影响与中美业务有关，已开始实施部分产品和工具转移，关税附加费已在美国金属切割业务实施，基础设施业务也在采取针对性措施 [54][55][56] 问题3: 剔除IRA信贷和税收优惠后，本季度与之前指导的差异及钨价影响 - 第三季度最大惊喜是先进制造税收抵免，其他方面与预期基本一致，成本结构稍好 [66][67] - 钨价上涨，部分基础设施能源市场合同将在第四季度重新定价，成本影响滞后约两个季度，目前仍受益于之前的低成本 [64][65] 问题4: 美洲基础设施土方工程业务的竞争压力及关税对竞争优势的影响 - 土方工程业务因美国煤炭出口疲软和中国需求与产能失衡面临价格压力，其他业务无价格压力 [71] - 公司表现优于同行，有机增长计划有效，凭借美国、欧洲和亚太地区的布局，在关税情况下更具优势，可利用美国布局获取增长机会和市场份额 [72][73][74] 问题5: 关税是否导致需求提前拉动或暂停及对并购和投资组合优化的影响 - 公司未看到明显的需求提前拉动，客户有生产转移讨论，公司将利用此机会获取新业务 [78][79] - 关税为并购和投资组合优化讨论带来新方面，后续会分享更多信息 [81] 问题6: 指导变化的其他因素及有机销售情况 - 第三季度表现超预期，纳入全年展望，有附加费收益但也有关税成本，外汇因美元走弱受益，根据业务销售表现收紧范围 [86] - 4月销售进展正常，需求无异常，业务表现和需求水平正常 [87] 问题7: 销售复苏时的运营杠杆目标 - 公司目标是实现中40%多的运营杠杆 [89] 问题8: 库存情况及COGS地理分布和关税影响 - 成品库存略有增加，在制品和粉末库存增加较多，因需求变化和供应链调整时间长，且在钨价上涨前获取更多低成本库存并非坏事 [94][95] - 公司使用4月30日生效的关税税率，随着谈判进行，8000万美元的关税影响将降低，公司有行动计划减轻影响并寻找增长机会 [97] 问题9: 第四季度到下一年第一季度的季节性影响 - 正常季节性进入第一季度，成本结构方面，2026年不会重复2025年的龙卷风保险收益、部分税收抵免收益，重组计划将在2026年上半年增加约800万美元收益 [101][103][104] 问题10: 定价展望及第三季度价格和成本情况 - 排除关税影响，全年定价约2%，若加上关税附加费可能更高，附加费仅用于抵消关税直接影响 [107][108] - 未提供第三季度价格和成本具体数据，但去年第三季度基础设施业务受价格原材料周期不利影响，今年已平衡 [109] 问题11: 关税行动是否具有结构性及需求加速时的供应风险 - 假设存在一定关税，这些行动将更具永久性，公司在行动中注重持续改进，以提高周期时间、正常运行时间和整体产量 [117][118] - 公司有足够产能应对市场需求复苏，且成本结构得到改善 [120][121] 问题12: 需求加速时的供应风险 - 公司认为有足够产能应对市场需求复苏，且成本结构得到改善 [120][121] 问题13: 未来指导信息的变化 - 公司将在约90天后更新相关信息 [123]

核心观点 - 公司2024年营收实现增长但利润结构变化明显 核心业务盈利能力面临挑战[1][2] - 财务费用大幅增长56.14% 现金流承压问题突出[3][4] - 研发投入持续增加但人员结构待优化 高端人才相对匮乏[5][6] 财务表现 营收与利润 - 营业收入93.21亿元 同比增长22.94% 其中金属材料加工制造业务89.90亿元占比96.45% 同比增长19.94%[2] - 其他业务营收2.64亿元 同比大增255.75% 业务拓展成效初显[2] - 归母净利润1.27亿元同比增长10.79% 但扣非净利润0.86亿元同比减少18.57% 非经常性损益达4088.55万元[2] - 基本每股收益0.40元/股同比减少6.98% 扣非每股收益0.27元/股同比减少32.50%[2] 费用结构 - 销售费用2410.38万元同比增长8.05% 主要因销量增长导致员工薪酬增加[3] - 管理费用4459.09万元同比增长28.53% 产销量增长致员工薪酬等费用上升[3] - 财务费用2843.93万元同比激增56.14% 银行融资金额增加导致利息费用上升[3] - 研发费用8009.77万元同比增长7.40% 投入持续增加但需关注产出效率[3][5] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-6.28亿元 较上年-3.51亿元进一步恶化 主要因采购支付现金增加[4] - 投资活动现金流净额-1.48亿元 较上年-3.32亿元流出减少 因子公司项目建设进入尾声[4] - 筹资活动现金流净额5.58亿元 较上年8.50亿元减少34.37% 因上期募集资金基数较高[4] 研发与人员 - 研发投入全部费用化达8009.77万元 在研项目涵盖技术改良与新技术开发[5] - 研发人员76人占总人数4.59% 其中博士0人 硕士1人 本科1人 专科21人 高中及以下53人[6] - 研发人员年龄结构偏大 30岁以下0人 30-40岁11人 40-50岁30人 50-60岁31人 60岁以上4人[6]

财务表现 - 2024年营业总收入465.11亿元同比下降8.13% [3] - 归母净利润亏损4.15亿元较上年同期亏损2.19亿元扩大89.5% [3][15] - 基本每股收益-0.33元加权平均净资产收益率-14.98%较上年下降7.86个百分点 [3][27] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额4.39亿元同比增长553.18% [3][31] - 筹资活动现金流净额-1.19亿元同比减少5.63亿元 [31] - 投资活动现金流净额-4.32亿元上年同期为-6.54亿元 [31] 业务结构 - 加工业务收入449.977亿元占总营收96.7% [19] - 制造业务收入14.556亿元占总营收3.13% [19] - 加工业务收入较2023年493.554亿元下降8.8% [19][22] 资产变动 - 货币资金较上期末增加5.05%占总资产比重上升0.81个百分点 [41] - 递延所得税资产增加49.62%占总资产比重上升0.67个百分点 [41] - 存货减少3.32%占总资产比重下降0.51个百分点 [41] 负债变动 - 应付票据及应付账款增加52.84%占总资产比重上升2.97个百分点 [44] - 短期借款增加4.87%占总资产比重上升2.71个百分点 [44] - 长期借款减少15.71%占总资产比重下降2.13个百分点 [44] 运营效率 - 总资产周转率2024年为3.44次低于2023年3.88次 [35] - 固定资产周转率2024年7.93次低于2023年9.82次 [37] - 应收账款周转率2024年78.73次低于2023年86.49次 [37] 估值指标 - 市净率TTM约0.28倍 [3] - 市销率TTM约0.02倍 [3] - 流动比率0.85速动比率0.38 [47]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入272.85亿元 同比增长9.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.51亿元 同比增长38.55% [1]

纪要涉及的公司 大明国际，成立于1988年，是一家提供定制化金属材料加工以及零部件和高端装备制造服务的企业。中国宝武集团持有其16.28%股份，日本商社阪和兴业持有2.29%股份，连续三年入围中国企业500强 [1]。 核心观点和论据 公司发展潜力大 - **上游优势**：钢铁产能供大于求、产品同质化严重，钢厂依赖渠道分销能力，缺乏一站式加工服务网络；大明建成全国服务网络，有庞大客户群体和丰富服务经验，具备全球领先的一体化一站式加工能力，可提升钢厂终端服务能力 [3]。 - **下游优势**：能解决高端制造加工需求，材料成材率高、产品质量稳定 [4]。 - **同业竞争优势**：同业缺乏一站式加工服务能力、服务网络优势、与钢厂深度合作、加工技术和研发能力；大明在材料保供、加工能力、工程项目服务经验、出口业务和战略合作客户等方面领先 [4]。 业务布局与创新 - **制造业务**：向产业链延伸的战略布局，产品涵盖大型容器、结构件、精密板芯件和冷镦件，服务于石化、能源装备等多个行业 [5]。 - **供应链金融**：联合金融机构推出大明宝供应链金融产品，累计业务金额突破60亿，服务客户数量突破1600家 [6]。 - **海外市场拓展**：以德国杜塞尔多夫的欧洲大明为起点，与国际商社携手共建海外服务网络，提升国际化经营水平 [7]。 技术与资质实力 - **专利与认证**：拥有300余项国内外专业资质认证、150余项专利，2024年新增专利超50项；集团下属大明重工和山东大明为全国高新技术企业 [8]。 - **两化融合**：大明精工制造工厂获两化融合三A认证，11个加工中心中有8个获两化融合两A级认证；山东和晋江两地2024年获两化融合双A级认证，江苏大明取得省级智能制造示范车间荣誉 [9][10]。 2024年业务表现 - **营收与销量**：全年营收465亿，表现稳健；不锈钢销量增长1%，市场率6.3%，保持行业龙头地位；碳钢销量增长4%，产品结构持续优化，品种钢增幅达20%，品种钢、中厚板和冷扎销量合计超247万吨，占比超48%；工程项目销量突破12.9万吨 [15]。 - **项目交付**：为多个大型项目和行业龙头提供配套制造，如万华烟台、蓬莱和福建园区塔器交付，蓝石重装岩浆制造机首台套及广西石化拖钉碗塔发运，大明重工国际知名天然气制甲醇项目塔器交付，为加拿大项目配套的成化器和水冷塔出口，OKI2项目出口印尼，为森蓝美卓提供矿山浮选机和球磨机产品，服务国内外工程机械巨头并拓展国际市场，为全球知名工程公司制作冷凝器发往西班牙，为能源装备龙头企业提供大型核电机组低压外缸制造服务 [12][13][14]。 未来发展战略 - **五大差异化战略**：围绕品种钢、深加工、工程项目、战略融合和出口打造具有国际竞争力的制造服务企业 [16]。 - **拓展零售业务**：依托加工服务经验、业务响应速度和信息化产销运平台，组织小团队服务快捷响应市场，打造新业务增长点和增厚毛利 [16]。 - **信息化与数字化建设**：建设信息化和数字工厂，打造经营数字化试点并推广，实现各层级经营数字化管理，为智能工厂建设奠定基础 [17]。 - **技术研发投入**：加大技术和研发投入，建设多个高级技术企业，与科研院校合作引进人才，建成大明国家级技术中心 [17]。 - **海外服务网络构建**：携手海外商社构建海外服务网络，提升全球业务资源跟踪、项目监测和执行能力 [18]。 - **产业生态圈打造**：与商社、海内外知名客户和科研院校携手提升产业链价值 [18]。 其他重要内容 2024年亏损原因 5 - 7月碳钢价格大幅波动，公司约八九十万吨碳钢货源累计亏损超7亿，主要因价格风险，与市场需求量无关；下半年经营改善，弥补2 - 3亿收入 [19]。 销售业绩维持原因 服务行业主要为制造业，与建筑相关少；发挥市场优势，深化产业链上下游合作，调整经营策略，在稳存量、抓增量、提服务、增效率方面做了很多工作 [21]。 应对行业需求疲软策略 材料板块两条腿走路，大众化需求坚持低成本、高效率、标准化、快速交付，提高服务质量扩大销量；发挥竞争优势，与产业链上下游合作服务好用户 [22][23]。 成本管理措施 - **人力资源成本**：优化人力资源，去年整体用工人数下降7%，今年一季度与去年一季度相比也下降7%，通过岗位合并、减少管理层级、调整外包业务等方式降低成本 [24]。 - **物流成本**：清理进厂和出厂成本，发挥码头降成本优势，预计码头一年可为公司带来2000万成本下降或效益增长 [25]。 - **采购成本**：采购单列管理，通过招标比价等方式降低采购成本 [25]。 - **资金成本**：通过库存高周转、提高效率、减少资金占用、降低再制品和中间品数量、提升全口径交期等方式降低资金成本 [25]。 融资现金流变化原因 原材料价格下跌导致融资需求下降，银行融资环境理想，融资减少主要因流动资金稀缺下降，流动负债下降 [26]。 风险防范措施 最大风险是国家政策风险；公司全国布局不断完善，从贸易转向加工，有技术服务支撑，积累了7万多家优秀客户；各加工中心业务增长，在各行业业务占比不超10%；加强与钢厂合作，提升合作供应和互动 [29][30][31]。 码头运营与规划 码头一期若今年达到200万吨吞吐量则超设计规模，随着产能提升中间当量也会增加；已启动二期规划和申报，预计明年上半年获批，明年底前展开建设，2027年下半年投产 [33]。 大明宝业务效益 方便下游客户融资，目前余额达8亿，去年累计提款量达40亿；正与主办银行交流降低融资成本 [33][34]。 有色品类加工业务 具备加工、裁剪、下料、焊接、机加工能力，将扩展业务种类，为客户提供更多服务选项 [35]。 海外业务拓展计划 - **设立服务机构**：2025年7月15日开张俄罗斯代表处；计划2026年上半年在越南或泰国设立新服务公司和机构，下半年设立加工中心 [37][38]。 - **应对挑战策略**：结合当地钢厂和海外商社，在当地设立加工服务中心，满足当地客户快交期、低成本服务需求，规避政策不稳定风险 [39]。 市场判断与应对策略 - **市场判断**：全球钢铁表观消费量增长，中国在全球制造业竞争力最强 [40]。 - **关注因素**：全球各国贸易政策和产业政策对钢铁及制品需求的影响 [40]。 - **应对策略**：根据情况调整策略，在国际化方面做出更多动作 [40]。 国内经济波动影响路径与应对措施 - **影响路径**：国内经济波动影响钢材供需关系，进而影响价格，价格变化影响存货价值 [41]。 - **应对措施**：抓好内部精细化管理，提升竞争力；锁定上下游价格，控制风险；加快周转，减少库存 [41][42]。 内需市场需求结构变化 房地产基建相关建筑用材需求下降，制造业、服务业占GDP比重上升，机械、汽车、能源、船舶、家电等行业需求较好，对大明有利；公司商情部和营销管理部会根据形势变化调整计划 [44][45]。 消费升级对公司的要求与成果 从材料贸易走向材料加工、零部件深加工、制造配套和项目服务；装备领先，技术投入大，有20%技术人员；在汽车牌机系列、造船化学冰产、国内LNG罐等行业取得明显份额 [46][47]。 拓展市场领域和销售渠道计划 2025年筹建线上业务，推动材料加工标准化、快速交货；建设更多连锁加工中心，完善信息化、标准化管理体系和物流配送；先尝试推动，目标是实现网上销售 [50][51]。 技术创新和产品升级规划 - **投入资源**：每年信息化投入一千多万，自动化投入过去几年为两到三千万一年，现在快到五千万一年 [52]。 - **关键突破**：2025年上半年成立滚压事业部；加强焊接技加工，成为下游用户零部件供应商 [53]。 股权结构规划 在合适时间和股价时引进新战略投资者，通过增发新股增加公司股票流动性 [54]。 数字化智能化投入成效与计划 - **成效**：建立自动排程系统；钢卷入库到出库全信息化，提高准确率；成立数据共享中心和财务共享中心，实现精细化管理 [54][55]。 - **计划**：制造板块率先采用工业机器人替代人工，如全自动矿卡车厢生产线、焊接机器人使用；推进智能制造，开展黑洞工厂建设 [56][57]。 人才吸引培养与激励措施 提供匹配收入，创造快速成长、有成就感和事业感的平台，重视人才，“请进来送出去”，不断淘汰不适合人员 [59][60]。 2025年业绩指引 希望一季度盈利，二季度半年度盈利，全年盈利；碳钢要盈利，不锈钢保持优势，十个加工中心减少亏损单位 [61]。

众多机构的预测表明，德国经济今年起将逐步恢复增长。德国慕尼黑经济研究所3月25日公布的数 据显示，经季节调整后，德国3月商业景气指数从上月的85.3点升至86.7点，连续第三个月环比上升，显 示企业信心有所回暖。国际货币基金组织预测，德国2025年国内生产总值将增长0.3%。欧盟委员会的 分析认为，在实际工资增长的推动下，德国国内需求有望迎来回升，并将在2025年和2026年再次成为经 济增长的主要驱动力，预计德国国内生产总值2025年有望增长0.7%，2026年增长1.3%。 德国通胀率维持下降趋势，是各方看好德国经济有望反弹的重要信心来源。2024年10月，德国通胀 率从2022年10月的峰值11.6%下降至2.4%。欧盟委员会预测，2025年随着能源价格的进一步下跌，德国 整体通胀率还将下降至2.1%，2026年大致为1.9%。德国央行也认为，德国通胀率将在2026年恢复至 2%。基于这一良好预期，德国央行预测2025年经济将实现正增长0.2%，而2026年和2027年增长率将分 别达到0.8%和0.9%。 鉴于美国近期对从欧盟进口的钢铝产品征收关税等举措，德国央行行长纳格尔表示，美国的关税政 策让德国 ...