跨境ETF市场增长 - 截至11月13日，国内跨境ETF数量已增至191只，规模突破9286.2亿元，较年初的139只和4284.82亿元实现数量增长与规模翻倍 [1][2] - 跨境ETF投资版图从早期的港股、美股等成熟市场，拓展至韩国、沙特等新兴市场，并于11月13日新增两只巴西主题ETF，标志其范围延伸至拉美新兴市场 [1][2] - 当前跨境ETF规模分布高度集中，港股相关产品规模占比74.69%，美股相关产品占比17.72%，两者合计占比超过92% [5] 产品格局与头部效应 - 规模超过100亿元的跨境ETF共有22只，多只产品规模突破数百亿元 [5] - 港股相关头部产品中，富国中证港股通互联网ETF、华夏恒生科技ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、易方达中证海外互联ETF规模均超过400亿元 [5] - 美股相关头部产品中，广发纳斯达克100ETF、博时标普500ETF规模领先，均超过200亿元 [5] 跨境ETF的产品优势 - 跨境ETF为投资者提供了便捷的海外投资渠道，无需开通海外账户及换汇即可投资海外证券资产 [5] - 产品能帮助投资者进行全球化资产配置，以降低集中投资于某国或某区域资产的系统性风险 [5][6] - 交易效率更高，可实现日内T+0交易，不同于传统国内股票或权益类ETF [6] 高溢价风险及案例 - 高溢价风险成为主要隐患，指ETF二级市场交易价格高于其基金份额参考净值的情况，过高溢价意味着较大投资风险 [7] - 以华夏野村日经225ETF为例，11月5日以来其溢价率持续走高并维持在5%以上，基金管理人已密集发布11条风险提示公告 [7] - 今年1月，嘉实德国DAX ETF在13个交易日内二级市场价格累计上涨61.27%，1月23日折溢价率达到51.41% [8] - 同期，南方东英富时亚太低碳精选ETF在10个交易日内价格上涨36.43%，1月15日换手率创下609.57%的纪录，其后在10个交易日内下跌超14% [8][9] 高溢价的成因与投资者建议 - 高溢价现象源于市场情绪推动与套利机制短期失效的叠加，当特定海外市场受关注时，资金涌入导致ETF份额供给短期不足，推高价格形成溢价 [9] - 跨境ETF套利受申赎效率、换汇流程、海外市场交易时间差异等因素影响，在极端行情下可能无法及时平抑过高溢价 [9] - 业内专家建议投资者应树立理性投资理念，充分了解基金投资标的、净值波动及折溢价水平，避免盲目跟风 [10] - 建议投资者尽量选择在溢价率较低或接近平价时进行交易，并关注汇率波动、海外市场政策变化等其他风险 [10]

中证A500指数及基金表现 - 本周中证A500指数下跌1.04%，报收5563.50点 [1] - 指数本周日均成交额为7027.48亿元，单日成交额环比下降1.83% [1] - 跟踪该指数的40只基金本周集体下挫，其中国联安基金和富国基金均下跌1.12% [1] 中证A500基金规模 - 中证A500基金总规模维持在2000亿元以上 [1] - 规模排名前三的基金分别为A500ETF华泰柏瑞（266.66亿元）、A500ETF易方达（234.26亿元）和国泰基金的中证A500ETF（218.60亿元） [1] A股整体盈利能力分析 - A股非金融石油石化板块的净资产收益率在2025年第三季度录得6.48%，较第二季度的6.27%实现小幅反弹 [1] - 此次ROE反弹的主要驱动力来自于净利率改善，而非资产周转率或杠杆水平的提升 [1] - 盈利修复被解读为源自企业内生性的提质增效，质量极高 [1]

文章核心观点 - 投资“实物资产”概念具有吸引力但执行是关键 Brookfield Real Assets Income Fund Inc (RA) 提供了对多元化实物资产组合的投资渠道但执行可能影响其吸引力 [1] - 通过构建包含经典股息增长股、商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金的混合投资系统可以在获取投资收入的同时实现与标普500指数相当的总回报 [1] 作者投资方法论 - 投资方法论结合增长与收入通过构建混合系统实现高效提升投资收入 [1] - 投资组合基础为经典股息增长股并辅以商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金以增强收益 [1] - 该策略旨在获取投资收入的同时捕获与传统指数基金相当的总回报 [1]

人事变动 - 中航基金副总经理邓海清因个人原因于11月13日离任，不再转任公司其他工作岗位 [1] - 邓海清拟加盟中加基金，其在该公司的具体任命尚未正式落地 [1][3] 职业履历与基金管理 - 邓海清职业生涯经历从卖方到买方的转型，曾任职于多家券商及研究机构，于2020年12月加入中航基金任首席投资官，2021年12月起担任副总经理 [1] - 2023年12月被增聘为中航混改精选基金经理，与方岑共管，于2024年5月6日因工作调整辞任该职务 [1] - 在其参与管理期间，中航混改精选A的回报为-13.45%，在同类基金中排名后10% [2] 投资策略与持仓变动 - 邓海清管理期间，中航混改精选持仓呈现高行业集中度，2023年末前十大重仓股有九只为地产股，房地产持仓占比长期保持在90%以上 [2] - 2024年三季度方岑独立管理后，对基金持仓进行大换血，重仓股全部更新至稀土及战略金属行业 [2] - 邓海清近期投资观点转向，今年9月30日表示看好以算力为核心的AI+主线，认为相关投资能获得高回报并推动全球经济进入新上行周期 [2][3] 中加基金背景 - 中加基金成立于2013年3月，大股东为北京银行，是一家银行系公募平台 [3] - 截至2024年三季度末，公司管理总规模1360.38亿元，其中债券型基金规模1144.52亿元，占比84.13% [3]

基金基本信息 - 中金北证50成份指数增强型发起式证券投资基金将于2025年11月18日起开放日常申购、赎回、转换及定期定额投资业务 [2] - 该基金为契约型开放式证券投资基金，基金管理人为中金基金管理有限公司，基金托管人为东方财富证券股份有限公司 [26] 日常申购业务 - 通过基金管理人直销柜台、网上直销或其他销售机构申购，单个基金账户首次及追加申购最低金额均为人民币10元 [3] - 本基金A类基金份额采用前端收费模式，C类基金份额不收取申购费，A类申购费用主要用于基金的市场推广、登记和销售等各项费用 [5] - 基金管理人可根据市场情况制定促销计划，在活动期间可适当调低基金申购费率，并可在发生大额申购时采用摆动定价机制 [7] 日常赎回业务 - 基金份额持有人每笔赎回申请不得低于10份基金份额，若账户保留份额少于10份，基金管理人有权将该账户份额一次性全部赎回 [8] - 本基金A类和C类基金份额采用相同的赎回费率结构，对持有份额少于7日的投资者收取的赎回费将全额计入基金资产 [9] 基金转换业务 - 本基金在直销机构开通与中金基金管理有限公司旗下33只其他开放式基金的转换业务，包括多只指数增强型、股票型、混合型及债券型基金 [10][12] - 基金转换业务规则将按照基金管理人于2014年12月25日刊登的相关公告执行 [13] 定期定额投资业务 - 定期定额投资业务仅限于开通网上交易的个人投资者，其申购费率与普通申购业务费率相同 [17][18] - 投资者办理该业务前需仔细阅读基金管理人相关的网上交易业务规则和协议 [19] 基金销售机构 - 直销机构包括中金基金管理有限公司直销柜台及网上直销，客户服务电话为400-868-1166 [20] - 其他销售机构包括腾安基金、天天基金、好买基金、蚂蚁基金等多家第三方销售平台及券商，共计29家机构 [21][22][23][24] 信息披露安排 - 基金管理人将在每个开放日的次日，通过规定网站、基金销售机构网站或营业网点披露开放日的各类基金份额净值和基金份额累计净值 [25] - 投资者在T日提交的有效申请，可在T+2日后到销售网点或以其他方式查询申请的确认情况 [26]

基金产品概况 - 东兴中债1-3年政策性金融债指数证券投资基金为契约型开放式债券型指数基金，于2025年7月21日获证监会注册 [1] - 基金分为A类（代码025123）和C类（代码025124）份额，A类收取认购费，C类不收取认购费 [16][17][18] - 基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，其中投资于待偿期为0.5-3年的标的指数成份券和备选成份券的比例不低于非现金基金资产的80% [13] - 基金不投资于股票等权益类资产，主要投资于标的指数成份券、备选成份券及其他债券、债券回购、银行存款等金融工具 [12] 募集安排 - 基金募集期为2025年11月17日至2025年12月9日，基金管理人可依法延长或提前结束募集 [4][20] - 基金募集规模上限为60亿元人民币（不包括募集期利息），若募集期内任何一天募集规模达到或超过60亿元，基金将提前结束募集 [6][23] - 当募集规模可能超过上限时，基金管理人将采用末日比例确认的方式控制规模，末日认购申请确认比例计算公式为：（60亿元－末日之前有效认购申请金额）/ 末日有效认购申请金额 [23][24] - 基金合同生效需满足募集份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人的条件 [21][53] 认购规定 - 通过其他销售机构认购，A类、C类份额单笔最低认购金额均为1元人民币；通过基金管理人直销柜台认购，首次认购单笔最低金额为10,000元人民币，追加认购为1,000元人民币 [3][30] - 单个投资者累计认购的基金份额数达到或超过基金总份额的20%时，基金管理人可采取比例确认等方式进行限制 [6][30] - 有效认购资金在募集期形成的利息，在基金合同生效后将折算为基金份额归投资者所有 [2][28] - 认购申请受理完成后不得撤销，认购申请的最终确认以登记机构的确认结果为准 [3][9] 标的指数信息 - 本基金的标的指数为中债-1-3年政策性金融债指数，基准日为2011年12月31日，基点值为100 [8][10] - 指数成份券为在银行间债券市场上市的政策性银行债，债券剩余期限在0.5年至3年（含）之间，付息方式为附息式固定利率 [9][10] - 对于上市1年及以上的债券，要求发行量大于或等于200亿元 [9] - 指数成份券原则上每月第一个银行间债券市场交易日进行调整 [10] 基金管理与销售机构 - 基金管理人为东兴基金管理有限公司，成立于2020年3月17日，注册地址位于北京市 [56] - 基金托管人为江苏银行股份有限公司，注册资本为183.51亿元人民币 [56][57] - 销售机构包括公司直销柜台及其他销售机构，投资者可通过公司客户服务电话（400-670-1800）或网站（www.dxamc.cn）咨询 [5][7][57] - 注册登记机构为东兴基金管理有限公司，会计师事务所为毕马威华振会计师事务所，律师事务所为上海市通力律师事务所 [58][59]

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宏观经济背景 - 利率调整及其他宏观经济新闻成为市场关注焦点 [1] - 投资组合收益在未来一段时间内可能持续具有关键作用 [1]

行业规模与发行情况 - 2025年FOF基金市场新发产品活跃，多只基金成为“小爆款”，例如富国智悦稳健90天持有FOF募集规模达17.93亿元，华泰柏瑞盈泰稳健1天募集55.77亿元，广发悦康和华夏盈泰稳健首募规模均超15亿元 [3][4] - 截至2025年11月，当年成立的FOF数量已突破60只，合计募集规模超560亿元，较2024年全年的35只和106亿元猛增逾400% [4] - FOF行业总规模突破2000亿元大关，但与超36万亿元的公募基金总规模相比占比仍小，且超60%产品规模不足2亿元，2025年清算的FOF多达31只，呈现冰火两重天格局 [4][8] 产品表现与收益 - FOF基金展现出强劲的赚钱效应，截至11月12日，股票型FOF和偏股混合型FOF年内平均收益均超过26%，大幅跑赢同期沪深300指数18%的涨幅，偏债混合型FOF年内平均收益达到6.57% [5] - 2025年表现最好的20只偏股型FOF基金年内收益均超过30%，其中国泰优选领航一年持有A年内收益高达69.69%，位居同类第一，该基金约80%仓位配置于黄金股票ETF、稀土ETF和新能源ETF等表现亮眼的资产 [9][11] 市场走红驱动因素 - FOF基金走红得益于其“上涨跟得住、波动更低”的优势凸显，产品策略实现关键升级，偏债混合型FOF成为发行主力，以债券为底仓并注重回撤控制，精准承接银行理财分流的稳健资金 [5][7] - 多元资产配置成为核心亮点，组合中纳入美元债、港股基金、REITS、商品基金等标的，拓展收益来源并提升回撤控制能力 [7] - 代销渠道深度参与推动FOF破圈，例如招商银行“TREE长盈计划”通过定制化合作、明确收益与回撤目标及专业投顾督导等方式，降低了产品募集难度，头部渠道的单独考核与资源倾斜显著提升产品曝光度 [7] 行业发展瓶颈 - FOF行业超60%产品规模不足2亿元，规模过小导致管理费收入难以覆盖投研成本，无法发挥规模效应，且小基金议价能力弱，难以获得优质底层基金的优先配置权 [8] - 当前多数FOF资产配置仍局限于A股和境内债券，对港股、美股、商品、海外债券等资产的配置比例较低 [8] - 与超30万亿元的底层基金规模相比，FOF占比不足0.7%，部分投资者因“双层收费”的认知偏差忽视其专业配置和风险控制价值，影响资金持续流入 [8] 投资者配置建议 - 投资者布局FOF需根据自身风险偏好匹配产品类型，保守型投资者可优先选择债券型FOF或稳健养老目标FOF（权益资产比例0-30%），平衡型投资者适合混合型FOF（权益中枢30%-60%），进取型投资者可选择高权益仓位FOF [11][12] - 头部基金公司如中欧、兴证全球、富国、易方达、华夏基金等产品线丰富，内部FOF可优先配置自家优质基金，信息透明度和调仓效率更高 [12] - FOF通常不双重收费，持有自家基金部分会免除管理费，个人养老金投资者选择Y类份额可享受税收递延优惠 [12]

基金行业指数业务发展探讨 - 文章核心观点聚焦于探讨基金行业中指数业务的发展格局是否已经确定，并对指数基金满足客户赚钱需求的能力提出疑问 [1] - 文章提出了关于指数业务的九个关键问题，旨在引发行业深度思考 [1] 市场技术信号观察 - 市场技术分析显示MACD金叉信号已经形成，部分股票呈现良好涨势 [1]