市场整体表现与资金流向 - A股主要股指本周震荡反弹，沪深300指数周涨0.36%，中证A500指数周涨0.84%，创业板指周涨1.22%，科创50指数周涨3.37% [1] - 港股市场先扬后抑，恒生指数一周微涨0.03%，恒生科技指数涨0.27% [1] - 全市场ETF总规模一周增加374.84亿元，回升至5.36万亿元，终结了此前持续缩水的势头 [2] - 春节前资金显示出偏好“防守策略”的迹象，债券型ETF和黄金类ETF成为主要吸金品种 [1] ETF市场整体概况 - 截至2月14日，上市ETF总数量达1435只，本周新增5只，其中股票型ETF为4只，跨境ETF为1只 [2] - 本周ETF规模增量主要来自债券型ETF和跨境ETF，分别增加225.82亿元和128.36亿元 [2] - 股票型ETF本周规模小幅缩水72.7亿元，总规模为31339.82亿元 [2] - 货币型ETF和商品型ETF规模本周分别增加11.59亿元和81.76亿元 [2] - 从年内表现看，股票型ETF规模已缩水超7078.37亿元，债券型ETF和货币型ETF年内规模分别缩水765.78亿元和119.95亿元 [3] - 跨境ETF和商品型ETF年内规模稳定增长，分别吸金522.41亿元和799.28亿元 [3] 各类型ETF表现 - **债券型ETF**：本周大幅吸金225.82亿元，终结了此前的5周连跌 [1][2] - **黄金ETF**：成为年内最“吸金”的品种，包揽了年内增量前三名 [1] - **商品型ETF**：年内规模增长799.28亿元 [3] - **跨境ETF**：年内规模增长522.41亿元 [3] 指数挂钩ETF表现 - 宽基指数挂钩ETF规模普遍缩水但势头减弱，中证A500挂钩ETF本周缩水137.57亿元，沪深300挂钩产品缩水91.45亿元，上证50挂钩ETF减少38.86亿元 [4] - SGE黄金9999指数挂钩ETF本周增长64.14亿元，恒生科技指数挂钩产品增长57.9亿元 [4] - 机器人、CS人工智等主题指数挂钩ETF规模本周增长超20亿元 [4] - 从年内变动看，沪深300指数挂钩ETF规模缩水5975.29亿元，较年初规模已“腰斩”，最新规模为5880.28亿元 [6][7] - 中证1000、上证50指数挂钩ETF规模年内缩水额也超1000亿元，分别为1194.1亿元、1026.14亿元 [7] - SGE黄金9999、细分化工、恒生科技和科创芯片指数挂钩ETF年内规模增长均超100亿元，分别为664.3亿元、324.49亿元、203.44亿元和130.47亿元 [7] 基金管理人表现 - 海富通基金抓住债券型ETF反弹机遇，单周ETF规模增长144.18亿元 [8] - 易方达基金和博时基金ETF规模本周增加均超40亿元，分别为57.26亿元和40.84亿元 [8][9] - 本周华泰柏瑞和华夏基金ETF规模分别缩水40.64亿元和13.32亿元 [8] - 年内规模变动方面，国泰基金、博时基金和华安基金ETF规模年内增长额排名前三，分别为353.62亿元、230.86亿元和190.51亿元 [11] - 鹏华基金和海富通基金ETF年内增长额也超100亿元 [11] - 华夏基金、华泰柏瑞和易方达基金ETF规模年内缩水额居前，分别为2186.37亿元、1935.63亿元和1892.11亿元 [11] - 嘉实基金和南方基金ETF规模年内分别缩水981.68亿元和905.01亿元 [11] 头部ETF产品表现 - 本周头部产品（TOP10）中仅2只实现规模增长，而第11～第20名的产品有8只增长，因TOP10多为宽基ETF，而二线阵营中行业、主题ETF较多 [12] - 沪深300ETF华泰柏瑞本周再度缩水54.21亿元，华夏基金旗下上证50ETF和A500ETF华泰柏瑞分别缩水35.77亿元和22.65亿元 [12] - 本周TOP20产品中，黄金类ETF规模增长居前，黄金ETF国泰、华安基金旗下黄金ETF和黄金ETF博时均增长超10亿元 [12] - 华泰柏瑞旗下恒生科技指数ETF和中概互联网ETF易方达本周分别增长15.38亿元和16.57亿元 [12] - 今年以来，沪深300ETF华泰柏瑞、沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏和华夏基金旗下上证50ETF缩水额超1000亿元，分别为2068.26亿元、1543.57亿元、1349.14亿元和1014.98亿元 [14] - 黄金类ETF产品霸榜年内增量前三，华安基金旗下黄金ETF、黄金ETF国泰和黄金ETF博时规模分别增长251.37亿元、134.73亿元和97.84亿元 [15]

跨境ETF市场动态 - 截至2月11日，跨境ETF总规模重返1万亿元人民币，其中港股主题ETF规模合计8224.51亿元人民币 [1] 基金公司及基金经理行为 - 博道基金运用固有资金认购旗下新成立的博道星航混合基金800.15万份，公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人及该基金经理杨梦均持有该基金份额超过100万份 [2] - 知名基金经理任相栋管理的两只基金在2月6日减持电连技术股票，兴全合泰混合基金持股801.37万股，较2025年三季度末减少11.94万股；兴全合衡三年持有混合基金持股563.42万股，较2025年三季度末减少63.80万股 [3] - 鹏华基金公告，权益类基金经理闫思倩新任鹏华丰盛债券基金的基金经理，这是其首次管理债券型基金 [4] 商业不动产REITs进展 - 自2025年12月31日试点后，沪深交易所共有12单商业不动产REITs申报和获得受理，其中沪市11单、深市1单；目前2单处于申报状态，10单已获受理 [3] ETF市场行情表现 - 2月13日市场调整，创业板指领跌，军工和半导体板块表现活跃，航空航天ETF最高上涨2.30% [5] - 具体ETF表现：航空航天ETF(563380)上涨2.5%，中韩半导体ETF(513310)上涨1.8%，军工龙头ETF(512710)上涨1.4%，日经ETF(513520)上涨1.3% [6] - 油气及资源类ETF全线回调，油气ETF博时(561760)下跌4.21%，石油ETF(561360)下跌3.99%，有色ETF富国(159168)下跌3.73% [7] 行业主题与投资机会 - 全球半导体材料市场规模呈现长期增长与周期波动特征，区域版图正随产业链转移与国产化浪潮重构 [8] - 中国通过专项政策支持半导体材料产业发展，形成全方位赋能体系，可关注科创半导体ETF、半导体设备ETF等产品 [8]

货币政策与流动性 - 中国人民银行宣布将于2月13日开展10000亿元（约合1408.5亿美元）买断式逆回购操作，期限6个月，以保持银行体系流动性充裕[1][5][20][21] - 此操作向市场传递了保持流动性充裕的积极信号[5][20] 资本市场与并购重组 - 中国神华作价1335.98亿元（约合188.2亿美元）收购国家能源集团旗下12家核心企业股权的交易获得中国证监会注册批复[2][17] - 该交易是A股最大规模发行股份购买资产类项目，并成为首单适用并购重组简易审核程序的重组项目[2][17] - 沪深北交易所同步出台优化再融资一揽子政策，为券商投行业务释放政策利好，头部券商优势凸显，中小投行寻求错位竞争[11][26] 交易所与券商动态 - 上海证券交易所发布《2026年为市场办实事项目清单》，预计今年向市场让利超11亿元（约合1.55亿美元）[9][24] - 中国证券业协会通报指出，部分券商投行业务存在持续督导费用约定不明、收费信息报送滞后等问题，收费制度机制有待加强[6][22] 资金流向与市场情绪 - 截至2月11日，跨境ETF规模重返1万亿元（约合1408.5亿美元），其中港股主题ETF规模合计8224.51亿元（约合1158.4亿美元）[7][23] - 今年以来至2月11日，港股主题ETF净流入544.35亿元（约合76.7亿美元）[7][23] - 私募排排网调查显示，62.16%的私募机构倾向于以重仓或满仓（仓位>80%）的方式度过春节[13][28] 行业监管与政策 - 国家市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，推出28条措施，旨在规范汽车行业价格行为，打击不按规定明码标价、价格欺诈等违法行为[4][19] - 自然资源部支持京津冀三地探索建立跨区域的建设用地统筹机制和重大项目的空间准入机制[3][18] 人工智能与科技发展 - 国务院国资委召开中央企业“人工智能+”专项行动深化部署会，明确四大重点任务，包括持续攻关“大模型”技术、积极扩大算力有效投资、推进“算力+电力”协同发展等[10][25] - 字节跳动AI视频生成模型Seedance 2.0的灰度测试引发市场关注，催化A股AI应用端及传媒、影视游戏主题板块走强，相关主题基金净值与资金流入双双走高[12][27] 外汇与跨境投资 - 2月12日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双升破6.90关口，盘中创下2023年4月以来新高[8][23] - 外资配置中国资产情绪升温，全球顶级量化交易公司Jump Trading参与沃尔核材港股IPO基石投资，澜起科技港股IPO也吸引了瑞银资管、摩根大通资管等多家长线资金[8][23] 房地产与金融协调 - 城市房地产融资协调机制持续扩围增效，据广东金融监管局2月11日消息，辖内（不含深圳）银行已为1929个“白名单”项目提供授信12123亿元（约合1707.3亿美元），落地金额9119亿元（约合1284.3亿美元）[15][30] 消费市场观察 - 春节前黄金消费市场热情高涨，北京某新开业珠宝级黄金品牌出现消费者排队数小时采购的盛况，悦己消费需求超越了对短期金价波动的观望[14][29]

跨境ETF规模与资金流向 - 截至2月11日，跨境ETF总规模达到1万亿元，其中港股主题ETF规模合计8224.51亿元，占据绝对主力 [1][2] - 今年以来（截至2月11日），港股主题ETF净流入资金544.35亿元，显示资金借道ETF逆势南下布局 [1][4] - 跨境ETF数量与“百亿级”产品大幅扩容，上市交易产品从2024年底的138只增至今年2月12日的214只，规模超百亿元的产品从2025年初的11只增至2月11日的26只 [2] 主要产品规模与份额变化 - 富国港股通互联网ETF是目前规模最大的跨境ETF，规模从2025年初的221.9亿元跃升至866.54亿元 [2] - 多只港股主题ETF规模居前，包括华夏恒生科技ETF（527.59亿元）、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（484.76亿元）、易方达中概互联网ETF（419.09亿元）等，另有数只产品规模在300亿元以上 [2][3] - 多只港股主题ETF份额创上市以来新高，例如华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（686.63亿份）、易方达恒生科技ETF（412.28亿份）、天弘恒生科技ETF（180.06亿份） [4] 资金具体流入方向 - 资金在恒生科技指数调整中呈现“越跌越买”态势，富国港股通互联网ETF净流入69.96亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净流入68.63亿元，天弘与华夏的恒生科技ETF均净流入约49亿元 [4] - 除科技主题外，其他板块ETF也获资金青睐，广发港股通非银ETF净流入99.09亿元，汇添富港股通创新药ETF净流入29.19亿元，易方达港股通消费ETF净流入14.18亿元 [4] 机构布局与市场观点 - 公募基金持续加大港股ETF布局力度，今年以来截至2月12日，已有近30只港股主题指数基金集中上报 [5] - 机构分析认为，公募基金因超配港股导致的卖出压力已显著缩小，相关净卖出或将告一段落 [6] - 当前恒生科技指数估值处于历史较低水平，部分龙头公司市盈率仅十余倍，且AI产业端催化不断，悲观预期已现企稳迹象，港股流动性冲击接近尾声 [6]

核心观点 - 春节前市场资金流向发生显著变化，从前期宽基ETF大幅净流出转为整体净流入，全市场ETF近一周净申购近206亿元，资金回流态势明确 [1] - 资金布局方向呈现多元化，中小盘风格（如中证1000ETF）、特定行业主题（如化工、半导体）以及跨境ETF（尤其是恒生科技ETF）成为吸金主力 [1][2][3] - 尽管资金入场意愿回升，但市场整体成交活跃度降温，股票型ETF成交额创年内新低，A股两市成交额也跌破2万亿元关口 [4][5] - 业内机构对后续市场走势持积极预判，认为宽基ETF流出潮基本结束，A股可能迎来上涨机会，并看好小盘成长、AI产业链及港股科技等方向的修复与演绎 [5][6][7] 资金流向与ETF动态 - **整体资金回流**：全市场ETF近一周净申购近206亿元，股票型ETF净申购达26.9亿元，资金回流态势明确 [1][2] - **宽基ETF变化**：此前“失血”严重的宽基ETF资金流出速度明显减缓，沪深300ETF最近一周转为净申购0.2亿元，其中华泰柏瑞沪深300ETF单周吸金6.37亿元 [2] - **中小盘风格受青睐**：中证1000ETF近一周净流入27.31亿元（南方中证1000ETF独揽近15亿元），中证500ETF净流入6.4亿元，中证2000ETF净流入16.33亿元 [2][3] - **行业主题ETF吸金**：化工、半导体等行业主题ETF成为开年以来资金加仓主线，鹏华中证细分化工产业主题ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF等产品年内“吸金”均超过百亿元 [3] - **跨境ETF成为吸金主力**：跨境ETF最近一周净流入109.85亿元，年内累计净申购582.58亿元，整体规模已逼近万亿元关口，达9992.17亿元 [3] - **恒生科技ETF逆势吸金**：在恒生科技指数年内下跌0.29%的背景下，相关ETF近一周逆势净流入57.38亿元，年内净流入246.9亿元，贡献了跨境ETF超四成的增量资金 [3] 市场成交与表现 - **成交活跃度降温**：股票型ETF成交额连续刷新年内低点，2月11日单日成交额降至1205.91亿元，较1月28日高点3515.51亿元萎缩近三分之二 [4] - **A股市场表现**：2月11日上证指数微涨0.09%实现日线“七连阳”，年内涨幅扩至4.11%，但沪深两市成交额缩量至1.98万亿元，时隔31个交易日首度跌破2万亿元关口 [5] 机构观点与市场展望 - **宽基ETF流出潮结束**：广发证券认为各类宽基ETF持续大幅度流出已基本告一段落，A股后续1至2个月很可能迎来上涨机会 [5] - **风格与板块展望**： - 金鹰基金认为短期大盘价值与防御属性仍具配置意义，节后中小盘成长及AI相关产业链有望迎来修复 [5] - 博时基金认为小盘和成长方向仍有较好演绎机会，成长方向性价比已改善，小盘股在春节后胜率可能较高 [5] - **对港股及科技板块看法**： - 嘉实基金王鑫晨认为，投资港股科技是在AI革命起点锁定未来十年最确定的成长赛道之一，深度融入AI的港股科技企业有望创造巨大价值增长 [1] - 王鑫晨指出，市场的短期波动往往源于情绪而非基本面，这为长期投资者创造了以更好价格配置优质资产的机会 [7] - **增量资金潜力**：有基金公司权益研究部总经理认为，短期内增量资金有望来自保险、银行理财及居民存款的再配置，中长期国内资产稳定性提升具备吸引海外资金回流的潜力 [6] - **市场情绪与监管**：长城基金刘疆指出，1月市场情绪极度高涨，但监管迅速对过热板块降温以保障市场稳健有序，科技新兴成长板块仍有望保持引擎地位 [6]

境内ETF市场规模与地位 - 2025年境内ETF市场规模先后突破4万亿元、5万亿元、6万亿元关口，成为亚洲第一大ETF市场 [1][8] - 2025年境内ETF市场规模同比大增61.4%，增长与产品份额提升及资本市场整体回暖带来的净值修复均密切相关 [1][8] - 指数化投资正成为市场发展的重要趋势，这一跨越折射出监管部门深化改革举措的成效和资本市场结构的持续优化 [1][8] 市场资金结构变化 - ETF快速扩容改变了A股市场的资金结构，截至去年底，沪市ETF中机构投资者持有占比已升至65% [3][10] - 机构占比的提升有助于市场运行逻辑由情绪驱动转向基本面主导 [3][10] - 但“机构化”不完全等同于“长期化”，部分机构在ETF投资上交易过于拥挤或同质化可能在特定时点放大市场波动 [3][10] 未来发展使命与方向：优化资金生态 - 市场需从“做大ETF”转向“让ETF更好稳住市场”，强化其作为“稳定锚”的属性 [2][3][9][10] - 进阶方向是通过产品设计和机制优化，更好适配保险资金、年金资金等长线资金的配置需求 [3][10] - 目标是引导更多资金由单纯“博弈价差”转向“配置价值”，容纳更多穿越周期的耐心资本以平抑市场波动 [3][10] 未来发展使命与方向：提升资源配置效率 - 股票型ETF规模达到3.83万亿元，指数投资已成为影响资源配置的重要导向 [4][11] - 现有指数体系在反映产业变迁方面存在“时间差”，传统宽基指数以市值加权为核心，资金易沉淀于成熟行业，而硬科技和初创期企业难以及时被纳入核心指数 [4][11] - 未来需在坚持“被动跟踪”原则基础上适度增强前瞻性，通过科创系列指数、中证A500指数及各类策略因子创新，更敏锐捕捉技术变革和产业升级趋势，让资金更早、更精准流向新质生产力领域 [4][12] 未来发展使命与方向：深化双向开放 - 跨境ETF规模已超过9000亿元，是国内外资金双向配置的重要通道 [5][12] - 目前全球资金配置中国资产仍在相当程度上依赖境外指数公司的产品和规则体系，在输出“中国指数”标准、提升本土ETF国际认可度方面仍需持续发力 [5][12] - 发展目标是深化互联互通机制，推动更多基于中国规则的ETF产品走向国际市场，并加快培育具有国际影响力的本土指数体系，使中国ETF成为全球投资者配置中国资产的重要“定价锚” [5][6][12]

市场表现综述 - 大类资产方面，本周（2025年2月2日至2025年2月6日）黄金价格上涨，国内权益市场指数震荡下行 [4] - 行业方面，本周食品饮料、美容护理、电力设备行业涨幅居前，有色金属、通信、电子行业跌幅居前 [4] - 基金市场方面，本周纯债型基金表现领先，权益型基金净值回撤 [4] 基金产品发行情况 - 本周国内市场新成立基金40只，合计发行份额为308.59亿份 [5] - 新成立基金中，FOF基金9只、股票型基金16只、债券型基金7只、混合型基金8只 [5] - 全市场新发行基金33只，其中股票型基金14只、混合型基金7只、FOF基金6只、债券型基金6只 [5] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数表现来看，本周消费、新能源主题基金净值上涨，其余主题基金表现不佳，TMT主题基金净值显著回撤 [6] - 截至2026年2月6日，消费主题基金本周净值上涨0.94%，新能源主题基金上涨0.38% [6] - 截至同一日期，TMT主题基金本周净值下跌5.74%，周期主题基金下跌4.60%，行业均衡主题基金下跌2.56%，行业轮动主题基金下跌2.23% [6] ETF市场跟踪 - 本周股票型ETF资金止盈节奏减缓，中小盘、大盘主题ETF合计流出243亿元，港股ETF资金净流入超百亿元 [7] - 行业主题产品方面，被动资金明显减仓周期主题ETF、加仓TMT主题ETF [7] - 股票型ETF本周收益中位数为-1.75%，资金净流出78.01亿元 [7] - 港股ETF本周收益中位数为-2.12%，资金净流入184.93亿元 [7] - 跨境ETF本周收益中位数为-2.51%，资金净流入32.10亿元 [7] - 商品型ETF本周收益中位数为-6.07%，资金净流出28.87亿元 [7] - 宽基ETF方面，本周科创板主题ETF资金净流入明显，合计流入55.07亿元 [8] - 行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入99.64亿元 [8] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券21只，已发行规模合计201.91亿元 [9] - 截至2026年2月6日，绿色债券市场累计发行规模合计5.26万亿元，发行数量合计4548只 [9] - 截至同一日期，国内基金市场存量ESG基金共211只，规模合计1560.21亿元 [9] - ESG基金表现方面，主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为-1.15%、-0.84%、0.05% [9] - 低碳经济、清洁能源、碳中和等主题基金表现占优 [9]

资产配置的生命周期策略 - 根据个人生命周期（20岁前受教育阶段、20-60岁职业生涯阶段、60岁后退休养老阶段）的收支特点，通过投资理财解决收支不平衡与时间不匹配问题 [5][6] - 资产配置分为三大需求：用于日常开销（强调流动性与安全性）、用于固定支出（强调安全性与一定流动性）、用于保值增值的长期投资（使用短期不用的闲钱） [2][4][5] - 青年期（20-30岁）风险承受能力较强，可参考“投资100法则”，例如25岁投资者可配置**70%**的股票ETF和**30%**的债券及货币ETF，并可根据实际支出和风险偏好调整 [8] - 中年期（30-60岁）收入增加但经济负担加重，风险承受能力可能下降，需从青年期比例下调股票ETF配置，相应提高债券ETF配置 [9] - 老年期（60岁以后）抗风险能力下降，若无额外收入，建议股票ETF投资比例降至**40%**以下，债券ETF比例升至**55%**以上，并保留**5%**的货币ETF作为流动性保障 [10] ETF投资策略类型 - **资产配置策略**：根据投资者年龄、收入、风险承受能力等因素动态调整资产配置比例，以适应不同生命周期阶段的财务需求和风险偏好，需持续关注个人财务状况和市场变化 [1] - **定投策略**：适合每月有固定现金流入、风险偏好较低的投资者，定期投入固定金额购买ETF，通过长期投资平滑成本、降低市场波动影响，但长期收益相对有限且对止盈等操作要求高 [1] - **行业轮动策略**：适合对市场趋势有较深理解和分析能力的投资者，根据经济周期、行业景气度动态调整不同行业ETF配置比例，以期获得更高回报，但对市场趋势判断要求高 [1] - **套利策略**：适合专业能力较强、资金体量较大的投资者，利用ETF在一级和二级市场间的价格差异进行折价或溢价套利 [1] 基于具体财务需求的ETF配置 - **日常开销备用金**：首要考虑流动性和安全性，适合配置货币ETF以满足随用随取的需求 [2][3][4] - **固定支出储备金**：需考虑安全性和一定流动性，以应对定期或可能发生的支出（如房贷、车贷），适合配置债券ETF中的国债ETF，以获得比货币基金更高的稳定收益 [4] - **长期投资（保值增值）**：使用短期不会使用的闲钱，根据风险承受能力配置股票ETF、债券ETF、商品ETF、外汇ETF、商品期货ETF或跨境ETF [5] 定投策略详解 - 定投是一种定期定额投资策略，核心在于“定期”和“定额”，通过长期稳定投资克服人性挑战，实现财富积累和增值 [11] - 定投通过分批买入避免在单一时间点“梭哈”的风险，能平均成本，让投资更稳健；若市场一直涨，定投收益可能不如一次性买入，但在其他情况下长期定投收益可期 [12] - 定投可通过场内自行买入ETF或场外定投ETF联接基金实现，场内操作灵活可即时卖出，场外可自动扣款但赎回流程较长且7天内赎回费可能较高 [13][14] 定投策略的优势 - 分散风险：通过定期投资将资金分散在不同时间点，降低市场波动影响，同时ETF本身具有多元化特点，进一步分散单一资产风险 [15][16][17] - 简化决策：无需频繁关注市场或复杂决策，只需按预定计划投资 [18] - 强制储蓄：有助于养成良好储蓄和投资习惯，通过定期定额逐步积累财富 [18] - 适合长期投资：利用时间力量实现复利效应，适合有长期投资计划和目标的人 [18] - 适合新手和忙人：是一种简单、低门槛的投资方式，适合新手、小额投资者及没有足够时间主动管理的投资者 [19] - 规避市场波动和情绪影响：采用定期定量方式帮助投资者规避短期市场波动和情绪影响 [19] 实施定投的步骤与注意事项 - 实施步骤包括：1）确定投资目标、风险承受能力和投资期限；2）根据目标和风险选择合适的ETF；3）设置定投的时间间隔和固定金额；4）定期评估和调整计划 [20][21] - 注意事项包括： - 选择合适的开始时间：当ETF追踪指数处于相对低点（如市盈率处于相对低点）时开始定投，可提高正收益概率 [21] - 选择合适的结束时间：当ETF追踪指数处于相对高点时考虑结束定投 [21] - 坚持长期投资：避免频繁切换不同ETF导致追涨杀跌 [22] - 考虑成长性：应选择具有长期上涨潜力的ETF进行定投，如宽基ETF或预期成长性好的行业主题ETF，而非过于平稳的货币ETF [22]

跨境ETF市场整体规模与增长 - 全市场跨境ETF总规模在2026年1月12日首次突破万亿元大关，达到10025.22亿元，后续最高增至超10188亿元，截至2月6日规模为9838.01亿元，再度逼近万亿元关口 [2] - 与三年前相比，跨境ETF市场实现跨越式增长，规模从约2000亿元扩容至近万亿元，三年复合增长率超70% [1][2] - 产品数量从三年前的106只增长至212只，增长超97% [1][2] 头部产品规模与业绩表现 - 规模超百亿元的跨境ETF产品数量从三年前的6只增至25只 [3] - 富国基金港股通互联网ETF以849.44亿元规模位居榜首，华夏基金恒生科技指数ETF（509.14亿元）和华泰柏瑞基金恒生科技ETF（456.05亿元）分列第二、第三 [3] - 多只头部产品近一年回报率亮眼：富国港股通互联网ETF为19.87%，华夏恒生科技指数ETF为10.5%，华泰柏瑞恒生科技ETF为9.69%，易方达中概互联网ETF为23.56%，广发港股通非银ETF高达60.39% [3][4] - 富国港股通互联网ETF规模从2023年末的121.58亿元增长至2025年末的794.79亿元，增长超500% [3] 市场结构：港股ETF占据主导 - 港股ETF总规模已超7000亿元，占跨境ETF总规模的七成以上，较三年前的1173.96亿元增长超5倍 [4] - 在规模排名前十的跨境ETF中，港股相关产品占据9席，核心产品合计贡献了逾四成的跨境ETF总规模 [4] 全球市场覆盖情况 - 除港股外，跨境ETF已覆盖美国、欧洲、沙特、巴西等多个海外市场 [1][5] - 美国市场相关ETF中，纳斯达克100指数挂钩ETF规模达1087.46亿元，标普500指数挂钩ETF规模达90.95亿元 [5] - 欧洲市场相关ETF中，跟踪德国DAX指数的产品规模为38.93亿元，跟踪法国CAC40指数的产品规模为10.52亿元 [5] - 新兴市场相关ETF，如跟踪富时沙特阿拉伯指数和巴西IBOVESPA指数的产品，规模也在逐步提升 [5] 市场背景与资金流向 - 2025年恒生指数累计上涨27.77%，恒生科技指数上涨23.45%，创下2020年以来最大年度涨幅 [6] - 2026年1月南向资金累计净买入689.71亿港元，截至2月5日，2月南向资金净买入额达412.10亿港元，其中2月5日单日净买入249.77亿港元 [6] - 自1月以来，南向资金已连续五个交易周净买入 [6] 机构观点与长期潜力 - 机构认为跨境ETF是国内资本市场开放与投资者需求升级的必然结果，其核心价值在于为普通投资者提供了低成本触达全球市场、分享全球产业红利的桥梁 [7] - 在全球流动性宽松预期的推动下，跨境ETF成为投资者参与港股、美股等全球市场投资的便捷工具 [7] - 对于港股市场，机构关注消费板块在低预期、低估值与基本面韧性企稳下的配置机会，以及春节消费数据验证带来的交易逻辑 [6][7]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：量能择时模型**[7][12][24] * **模型构建思路**：通过分析主要宽基指数的成交量能变化，判断市场短期走势，给出看多或看空的择时信号[12]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建公式和计算步骤，仅提及根据“量能择时指标”生成信号。截至报告期末，各主要宽基指数的该指标均发出“空”/“谨慎”信号[24]。 2. **模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型（动量情绪指标）**[24][26][28] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数成分股中近期上涨股票的家数占比，并对其进行平滑处理，利用快慢线的交叉来捕捉市场情绪拐点，进行择时[24][26]。 * **模型具体构建过程**： 1. 首先，计算沪深300指数N日上涨家数占比。公式定义为： $$沪深300指数 N 日上涨家数占比 = \frac{沪深300指数成分股过去 N 日收益大于 0 的个股数}{沪深300指数成分股总数}$$[24] 2. 然后，对该指标值进行两次移动平均平滑。设长期窗口期为N1，短期窗口期为N2，且N1 > N2。报告示例中参数为N1=50，N2=35[26]。 $$慢线 = MA(上涨家数占比, N1)$$ $$快线 = MA(上涨家数占比, N2)$$ 3. 生成交易信号：当快线大于慢线时，看多沪深300指数；当快线小于等于慢线时，对市场持中性态度[28]。 3. **模型名称：均线情绪指标择时模型**[32][35] * **模型构建思路**：基于沪深300指数收盘价与一组均线（八均线体系）的相对位置关系，构建情绪指标，用于判断市场趋势状态并进行择时[32]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300指数的八条均线，均线参数为：8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[32]。 2. 计算当日沪深300指数收盘价大于这八条均线数值的数量[35]。 3. 生成交易信号：当收盘价大于均线值的数量超过5条时，看多沪深300指数[35]。报告将八均线区间值映射为-1, 0, 1三种状态来辅助判断[32]。 4. **因子名称：横截面波动率**[2][36][37] * **因子构建思路**：计算特定指数（如沪深300、中证500、中证1000）成分股收益率在横截面上的标准差，用以衡量市场分化程度和选股Alpha机会的强弱[2][36]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式，但根据通用定义，横截面波动率通常是指在某个特定时间点（如日度），计算指数内所有成分股当日收益率的截面标准差。较高的横截面波动率意味着个股表现差异大，选股策略更容易获取超额收益[36]。 5. **因子名称：时间序列波动率**[2][37][40] * **因子构建思路**：计算指数成分股收益率在时间序列上的波动率（通常为标准差），用以衡量市场整体波动水平和风险环境，影响Alpha策略的表现[2][37]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式。通常指计算指数或个股在过去一段时间（如20日或60日）内收益率的标准差，作为其波动率的度量。报告展示的是指数成分股的加权时间序列波动率[37][40]。 6. **因子名称：抱团基金分离度**[80] * **因子构建思路**：通过计算“抱团基金”组合截面收益率的标准差，作为衡量基金抱团程度的代理变量。分离度小表明抱团紧密，分离度大表明抱团瓦解[80]。 * **因子具体构建过程**： 1. 首先构造一个“抱团基金组合”[80]。 2. 计算该组合内各基金在特定时期（如日度或周度）的截面收益率的标准差，即为分离度指标[80]。 $$分离度 = Std(抱团基金组合截面收益率)$$ 模型的回测效果 *报告未提供上述择时模型的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）的具体数值。* 因子的回测效果 1. **横截面波动率因子**，近两年平均值：沪深300为2.02%，中证500为2.26%，中证1000为2.51%[37]。近一年平均值：沪深300为2.01%，中证500为2.29%，中证1000为2.53%[37]。近半年平均值：沪深300为2.06%，中证500为2.44%，中证1000为2.60%[37]。近一季度平均值：沪深300为2.17%，中证500为2.48%，中证1000为2.63%[37]。近一季度平均值占近半年分位：沪深300为65.64%，中证500为56.35%，中证1000为66.14%[37]。 2. **时间序列波动率因子**，近两年平均值：沪深300为1.00%，中证500为1.35%，中证1000为1.52%[40]。近一年平均值：沪深300为0.89%，中证500为1.16%，中证1000为1.22%[40]。近半年平均值：沪深300为0.81%，中证500为1.20%，中证1000为1.15%[40]。近一季度平均值：沪深300为0.96%，中证500为1.27%，中证1000为1.22%[40]。近一季度平均值占近半年分位：沪深300为47.94%，中证500为60.32%，中证1000为66.93%[40]。 3. **抱团基金分离度因子**，报告未提供该因子的具体历史数值序列或统计值。