市场周期与业绩背景 - 近三年（2023年2月初至2026年1月底）A股市场呈现“先抑后扬、结构性分化明显”的特点[2] - 2023年至2024年前三季度，中国债券收益率快速下行，催生了红利股的牛市[2] - 2024年“9·24”成为市场风格切换的关键转折点，一系列金融政策落地后，上证指数两度站上3800点[2] - 2025年至2026年年初，在AI等科技行业突破及反内卷新进展催化下，A股走出“慢牛”趋势[2] - 截至2026年1月31日，符合筛选条件的107位主观基金经理近三年平均收益为71.94%，跑赢A股三大指数，平均动态回撤为27.76%，小于创业板指和深证成指[5] 50亿以上规模私募基金经理排名 - 在规模50亿以上的私募中，符合条件的主观基金经理共有25位[7] - 排名前10的基金经理中，百亿私募旗下占6位，准百亿私募（50-100亿）占4位[8] - 以股票策略为核心的基金经理有7位，并包揽了前5名[8] - 复胜资产董事长陆航位列第一，其表示将聚焦新消费（AI+及新型消费品）、有色金属及部分传统中游行业（如化工）的机会，投资逻辑沿“时代增量”和“供需错配”展开[10] - 日斗投资投资总监邹文位列第二，专注于港股、B股、中概股研究[11] - 君之健投资旗下三位基金经理位列第3至5名，公司投资理念为坚守价值，顺势而为，波段操作，挖掘低估且有安全边际的品种[11] 10-50亿规模私募基金经理排名 - 在规模10-50亿的私募中，符合条件的主观基金经理共有67位[12] - 排名前10的基金经理中，规模10-20亿私募旗下的有6位，20-50亿的有4位[12] - 以股票策略为核心的基金经理占比过半，有6位[12] - 排名前10的基金经理及其核心策略包括：深圳善择私募杨萍（债券）、观理基金何国坚（期货及衍生品）、孚盈投资蒋鲜林（期货及衍生品）、上海元涞私募余子龙（股票）等[14] - 观理基金何国坚认为，评价CTA策略应穿越周期观察其收益稳定性与回撤控制，并指出黄金走势与“逆全球化”进程密切相关[15] - 孚盈投资专注于大宗商品黑色期货领域，核心团队具备深厚钢铁产业背景，投资理念是在安全边际框架下控制回撤并争取现金回报[16] 0-10亿规模私募基金经理排名 - 在规模0-10亿的私募中，符合条件的主观基金经理共有107位[17] - 排名前10的基金经理中，规模0-5亿私募旗下的占多数，有8位，5-10亿的有2位[17] - 以多资产策略为核心的基金经理较多，有6位[17] - 排名前10的基金经理及其核心策略包括：易则投资高联军（多资产）、云联智融李江（多资产）、前海夸克资产王升治（多资产）、厦门市信实资产林清含（股票）、把脉私募许琼娜（多资产）等[19] - 易则投资高联军位列榜首，其拥有北京大学金融学硕士学位，公司投资策略为宏观对冲与宏观配置策略[19] - 把脉私募许琼娜位列第5，擅长周期与价值投资，精于择时与仓位管理，致力于在市场低估时布局高成长品种[20]

行业背景与机遇 - 在利率中枢下行、理财净值化转型深入的背景下，兼具稳健底仓与收益弹性的“固收+”产品市场认可度与配置规模实现跨越式发展，成为连接投资者“求稳”与“求进”双重需求的桥梁 [1] 公司产品体系与定位 - 公司构建了层次分明、清晰稳定的“固收+”产品“风格光谱”，覆盖从低估值价值、均衡稳健、均衡积极到积极成长的多元风格矩阵，以对接不同风险偏好投资者的“稳健”需求 [2] - 低估值价值风格产品强调安全边际与回撤控制，例如“汇添富添添乐双鑫A”在2025年实现5.94%的净值增长（业绩基准2.56%），区间最大回撤仅-0.97% [3] - 均衡稳健风格产品平衡收益与波动，例如“汇添富鑫享添利六个月持有A”过去一年实现5.35%收益（业绩基准2.52%），区间最大回撤仅-0.81% [3] - 均衡积极风格产品在稳健基础上更显进取，例如“汇添富双享回报A”和“双鑫添利A”在2025年分别实现9.75%和8.24%的年度净值增长（业绩基准分别为2.71%和0.27%） [3] - 积极成长风格产品在稳固底仓基础上适度参与成长机遇，例如“汇添富双利增强A”在2025年净值上涨15.86%（业绩基准4.25%），排名同类前6% [3][4] 公司投研能力与阿尔法来源 - 公司将其在主动权益投资领域的核心能力系统性地注入“固收+”投资，根源在于垂直一体化的投研平台在消费、医药、科技、高端制造等核心领域形成的深度洞察和定价能力 [5] - 公司内部固收与股票团队之间在合规前提下开放共享研究资源、内部会议和研究成果，促成能力深度交融，使得“固收+”团队能够更前瞻、更精准地把握市场机会 [6] - 这种平台化、体系化的主动投研能力输出，使公司“固收+”业绩的来源建立在可解释、可持续的平台能力上，而非依赖单一基金经理的个人风格 [6] 公司风险管理与流程保障 - 公司将“规则化”理念深度融入投资管理全流程，形成覆盖投资策略制定、行为控制、回撤管理优化到结果考核的闭环质量保障机制 [7] - 事前根据产品定位严格确定权益资产中枢和风险预算，对低波动组合采用“风险预算”分配以约束行业与个股集中度 [7] - 事中成立专职投研数据科学团队，利用Barra等多因子模型对投资组合进行全流程、高频跟踪与预警，将风险控制前移至“事中控制” [7] - 事后建立规范的回撤管理办法，设定回撤提示线、预警线、止损线和最大回撤目标，并明确分档管理、责任到人的处理机制 [7][8] - 通过优化考核框架，根据产品类型科学设定绝对收益、最大回撤等指标权重，从制度上引导投资行为与产品目标长期一致 [7]

市场背景与资金流向 - 华泰证券固收团队推算，2026年一年期以上定期存款到期规模约50万亿元，较2025年增长约10万亿元 [1][17] - 2026年上半年存款到期压力显著高于下半年，存款再配置需求迫切 [1][17] - 定期存款储户风险偏好较低，求稳是首要需求，主打多元资产配置的FOF（基金中基金）有望获得更多资金青睐 [1][17] FOF产品的核心价值与市场表现 - FOF的核心价值在于贯穿始终的多资产配置理念，利用股票、债券、商品、海外资产等大类资产间的低相关性和对冲效应，分散非系统性风险 [1][17] - 以中证多资产风险平价指数（由A股、债券、黄金构成）为例，其近10年最大回撤仅为-3.97%，显著低于中证全债指数（-3.97%）、沪深300指数（-45.60%）和南华黄金指数（-21.96%） [2][18] - 该指数近10年年化收益率为4.73%，卡玛比率达1.25，远高于其他单一资产指数，显示其在承担单位回撤风险下能创造更高收益 [3][4][19][20] - 2025年FOF业绩榜单显示，国泰优选领航一年持有以66.14%的年度收益率排名第一，国泰行业轮动取得54.65%的年度回报，大幅跑赢行业11.83%的算术平均收益率 [4][20] 基金经理与投资理念 - 上述产品的基金经理为国泰基金多资产配置部投资总监曾辉，拥有23年资产配置经验和9年投资管理经验 [6][21] - 曾辉认为FOF的未来发展将围绕择时轮动、回撤控制和“四项全能”三大维度迭代升级 [6][21] FOF投资模式的迭代升级 - **择时轮动**：传统FOF的“静态拼盘”模式难以抵御系统性风险，需向动态择时进化 [7][22] - 国泰优选领航在2025年Q1加仓黄金、港股医药和科技，Q2聚焦稀土、黄金、白银等资源类资产并加码创新药，Q3减持稀土与医药，增持电池ETF，展示了动态择时操作 [7][22][23] - 该操作基于曾辉打造的“泰极量化轮动模型”，该模型以“超涨-超跌”极值为核心，涵盖宏观择时、行业轮动、资产增强和刚性风控四大模块 [7][23] - **回撤控制**：曾辉强调“追求弹性是艺术，控制回撤是科学、执行和流程”，需依靠量化体系将风控流程化、算法化、自动化 [8][24] - 国泰多资产配置团队全员具备编程与底层资产钻研能力，以确保科学风控流程的执行 [8][24] - **四项全能**：对FOF基金经理的要求升级，需同时精通股票、债券、商品、海外市场四类资产，理解其底层逻辑，能与单资产基金经理、量化团队等同台竞技 [9][25] 行业发展趋势与新产品 - FOF投资正从依赖“挑选英雄基金经理”向依托“一套精密且进化的系统”转型，旨在打造风险收益特征更清晰、更可预见的产品 [9][25] - 由曾辉管理的国泰多资产稳健领航6个月持有期FOF（代码025798）正在发售，该产品可投资权益、债券、商品等资产，其中权益类资产配置比例为5%-40% [9][25] - 该产品认购费率为：认购金额M < 1,000万元时费率为0.40%，M ≥ 1,000万元时按笔收取1000元；申购费率（前收费）为：M < 1,000万元时费率为0.50%，M ≥ 1,000万元时按笔收取1000元 [12][27]

行业规模与发行情况 - 2025年FOF基金市场新发产品活跃，多只基金成为“小爆款”，例如富国智悦稳健90天持有FOF募集规模达17.93亿元，华泰柏瑞盈泰稳健1天募集55.77亿元，广发悦康和华夏盈泰稳健首募规模均超15亿元 [3][4] - 截至2025年11月，当年成立的FOF数量已突破60只，合计募集规模超560亿元，较2024年全年的35只和106亿元猛增逾400% [4] - FOF行业总规模突破2000亿元大关，但与超36万亿元的公募基金总规模相比占比仍小，且超60%产品规模不足2亿元，2025年清算的FOF多达31只，呈现冰火两重天格局 [4][8] 产品表现与收益 - FOF基金展现出强劲的赚钱效应，截至11月12日，股票型FOF和偏股混合型FOF年内平均收益均超过26%，大幅跑赢同期沪深300指数18%的涨幅，偏债混合型FOF年内平均收益达到6.57% [5] - 2025年表现最好的20只偏股型FOF基金年内收益均超过30%，其中国泰优选领航一年持有A年内收益高达69.69%，位居同类第一，该基金约80%仓位配置于黄金股票ETF、稀土ETF和新能源ETF等表现亮眼的资产 [9][11] 市场走红驱动因素 - FOF基金走红得益于其“上涨跟得住、波动更低”的优势凸显，产品策略实现关键升级，偏债混合型FOF成为发行主力，以债券为底仓并注重回撤控制，精准承接银行理财分流的稳健资金 [5][7] - 多元资产配置成为核心亮点，组合中纳入美元债、港股基金、REITS、商品基金等标的，拓展收益来源并提升回撤控制能力 [7] - 代销渠道深度参与推动FOF破圈，例如招商银行“TREE长盈计划”通过定制化合作、明确收益与回撤目标及专业投顾督导等方式，降低了产品募集难度，头部渠道的单独考核与资源倾斜显著提升产品曝光度 [7] 行业发展瓶颈 - FOF行业超60%产品规模不足2亿元，规模过小导致管理费收入难以覆盖投研成本，无法发挥规模效应，且小基金议价能力弱，难以获得优质底层基金的优先配置权 [8] - 当前多数FOF资产配置仍局限于A股和境内债券，对港股、美股、商品、海外债券等资产的配置比例较低 [8] - 与超30万亿元的底层基金规模相比，FOF占比不足0.7%，部分投资者因“双层收费”的认知偏差忽视其专业配置和风险控制价值，影响资金持续流入 [8] 投资者配置建议 - 投资者布局FOF需根据自身风险偏好匹配产品类型，保守型投资者可优先选择债券型FOF或稳健养老目标FOF（权益资产比例0-30%），平衡型投资者适合混合型FOF（权益中枢30%-60%），进取型投资者可选择高权益仓位FOF [11][12] - 头部基金公司如中欧、兴证全球、富国、易方达、华夏基金等产品线丰富，内部FOF可优先配置自家优质基金，信息透明度和调仓效率更高 [12] - FOF通常不双重收费，持有自家基金部分会免除管理费，个人养老金投资者选择Y类份额可享受税收递延优惠 [12]

优化风险收益比：从风险预算到回撤控制 - 中高波产品虽具业绩弹性，但对个人客户而言，低波和中波产品的持有体验更好、更具普适性[4] - 明确客户资金诉求和收益预期，通过大类资产配置平衡组合风险，并建立三级回撤预警机制进行软约束，部分产品采用硬回撤控制[5][6] - 可转债是收益重要来源，约一半以上收益来自可转债，其周期波动有规律，约每五年出现一次黄金表现期[6] - 风险定义重要性高于收益定义，需首先明确产品风险预算并进行前置管理，例如在2%回撤目标下追求3%-4%的收益更为合理[7] - 针对中波产品，建立系统风险预算与回撤管理机制，事前评估行业历史波动率，事中在回撤超目标30-40%时主动降仓，并预留仓位把握抄底机会[9] - 把握A股市场2-3年形成的主线机会，识别成长类资产中可能实现戴维斯双击的领域进行重点配置[9] 守住收益："固收-"的防御之道 - 权益投资风格偏灵活，适度进行行业和风格轮动，从中期内在逻辑着眼，中短期趋势着手，顺势配置并结合左侧逆势布局[11] - 向股票基金经理学习长期价值分析和定价方法，以便及时跟进机会并前瞻应对风险[11] - 仓位控制决定风险控制效果，极低波产品严格将权益敞口控制在5%以内，灵活型产品则动态监测风险资产暴露并进行纪律性调整[11] 追求实现绝对收益：低利率时代的挑战与应对 - 当前债券静态收益率已从两年前的3%左右降至1.6%左右，安全垫大幅收窄，追求绝对收益难度增加[13] - 采用风险预算管理方法，在票息保护范围内根据市场环境和可承受波动构建组合，超低波产品中股票敞口可能仅5%[13] - 实现绝对收益依赖出色交易能力，或将中枢敞口压缩至3%-5%，并通过逆周期调节等机制化手段争取"类绝对收益"表现[13] 成长风格的风控与机遇 - 规避系统性风险是关键，需自上而下识别当年市场主要矛盾，在经济明显下行周期且风险偏好收缩时降低权益配置[16][17] - 在无系统性风险时期，A股多为结构性行情，重点选择产业趋势明确、具备盈利改善和估值提升空间的行业进行配置[17] - 必须兼备大类资产配置思维与交易能力，把握资金形成一致预期的方向，布局具备产业趋势的行业[15][17] 市场演变与适应：从本土到全球的视野拓展 - 市场资产收益率系统性下行，长久期债券收益率从入行时的4.5%左右降至目前的2%左右[19] - 研究对象从固收类资产为主扩展到加强对A股、港股、大宗商品等风险资产的深度分析，投资视角从国内拓宽至全球，关注黄金、美股等全球资产价格映射[19] - 投资者结构变化，被动指数、量化资金、游资等资金主体影响力上升，信息流转加快影响市场风格及波动[19] - 应对变化需拓展视野，关注全球资本市场，保持操作灵活与谦逊，在策略与市场契合度不高时主动降低风险敞口并重新评估资产价值[20] 动态再平衡：在定价与久期中寻找平衡 - 定价是基础，需综合考虑产业周期位置、商业模式和公司经营周期，A股市场周期共振会急剧放大资产波动性[23] - "固收+"产品需控制回撤，经受时间考验的资产、长久期资产是较好选择，短久期投资在风格趋同时风险积聚[23] - 通过比较不同资产长期复合回报，在短久期资产估值过高时向长久期稳定资产进行渐进式再平衡，不追求卖在最高点，而是分批调整平滑收益[23] 成长风格"固收+"：一份可长期持有的资产 - 对"成长"有动态理解，其内涵随宏观经济环境变化，权益部分主要配置成长方向以分享社会发展红利[25] - 产品定位为20%权益配置成长方向，80%投资固定收益类资产，符合大部分家庭长期资产配置需求，长期复合年化收益预期不错[25] - 致力于在不同阶段识别未来3-5年最具潜力的成长方向，打造能穿越周期、让投资者安心长期持有的产品[25] 主动与量化结合：用纪律为投资赋能 - 大类资产配置是基础框架，借助量化工具可拓宽分析宽度，辅助主观研究成果，得出综合判断[27] - 构建"主观基本面研究+量化辅助"的投资框架，借助AI工具提高数据获取效率，快速整合团队研究信息，使投资决策过程更高效[27] - 主动权益研究团队加强量化分析与基本面研究结合，为"固收+"投资提供更好支持，使投资管理流程更清晰便于精准复盘[27] 前瞻科技布局：AI时代的产业趋势洞察 - 基于AI背景，在2022年10月ChatGPT问世后即意识到人机交互革命，于2023年1月加大TMT板块配置[33] - 判断经济进入高质量发展阶段，呈现低通胀和低利率特点，最具潜力资产为类似美国"回购逻辑"的红利资产和能提供超额增长的科技资产[33] - 社会资源集中推动可形成5-10年的产业趋势，当前AI核心矛盾在于巨大资本开支与有限收入间的缺口，明年投资重点将是验证其收入和现金流生成能力[33] - 下一步除算力外，重点寻找能验证商业模式、产生稳定现金流的应用方向以获取更多超额回报[34]

政策环境与市场背景 - 今年以来国内出台一系列政策以应对挑战，包括推动中长期资金入市、深化资本市场投融资综合改革以及设立“中国版平准基金”，为A股市场注入动力 [1] - 在政策推动下市场情绪显著提振，上证指数于10月9日站上3900点，为近十年来首次突破该整数关口 [1] - 随着指数行至高位及外部扰动因素，近期市场波动加剧，对个人投资者的择时与选股能力提出更高要求 [1] 中欧价值领航混合基金产品信息 - 中欧基金拟于10月16日起正式发行中欧价值领航混合型证券投资基金，基金代码为024427 [1] - 该基金定位为全市场选股的价值风格基金，旨在提供一款聚焦价值风格、注重回撤控制的主动权益产品 [1][2] - 投资策略以追求稳健收益的大盘价值及大盘成长策略为基础，叠加反转策略进行灵活仓位调整 [2] 基金经理背景与投资框架 - 拟任基金经理蓝小康拥有超14年证券从业经验、8年投资经验，现任中欧基金权益公募投资部价值组组长、权益投资决策委员会委员 [2] - 其投资框架为自上而下与自下而上相结合，在宏观经济周期中确定核心矛盾并锚定投资方向，同时深入挖掘低估值、高质量个股 [2] - 蓝小康擅长在周期成长领域挖掘投资机会，关注组合整体效率与平衡，并对“疯狂扩张”、“不诚信”、“高风险”公司保持警惕与回避 [2] 历史业绩表现 - 以蓝小康管理时间最长的中欧红利优享A为例，自2018年4月20日管理以来连续六年跑赢业绩比较基准及上证指数 [3] - 具体年度收益率表现为：2019年43.27%（基准17.49%）、2020年25.77%（基准7.24%）、2021年27.63%（基准7.58%）、2022年-10.20%（基准-12.00%）、2023年-2.92%（基准-6.84%）、2024年21.36%（基准4.06%） [4] - 该产品获得五大评级机构全五星评级，展现出持续的超额收益能力 [3] 风险控制与回撤管理 - A股市场波动显著，中证800全收益指数在2010至2024年的15个完整年度中有8年出现超20%的回撤 [2] - 中欧价值领航混合基金将回撤控制置于核心位置，通过行业均衡配置与个股相对分散的方式管理风险 [2] - 蓝小康通过三大维度构建组合“抗震”体系：审慎选股、侧重配置大市值低波动率个股、保持行业适度分散 [6] - 中欧红利优享A自成立以来最大回撤为-25%，远低于同期万得偏股混合型基金指数-45%的最大回撤 [6] 后市展望与投资方向 - 蓝小康认为市场有望迎来全面上行，传统产业与新质生产力均存在投资机会 [6] - 从业绩兑现度看，传统产业优质公司的业绩改善更为确定，PB估值低的各行业优质公司值得重点关注 [6] - 当前重点关注方向包括银行、非银、有色、工程机械、重卡、建筑、建材、钢铁、航空、纺织服装、餐饮等 [6] - 随着供给侧改革推进与股市回暖，传统制造业中低PB个股及消费股的投资或将慢慢提升 [6]

投资策略与理念 - 强调“回撤有底线、收益可积累”的投资理念，不追求赚取最后一毛钱，更注重风险控制后的合理收益 [1][3] - 投资准绳为“先控风险、再求收益”，将风险防控置于首位，与团队“低波动，稳收益”的理念一脉相承 [2] - 具体操作中通过预设止盈和止损点来控制回撤，债券止盈结合绝对收益和相对收益指标，例如在十年期国债触及1.6%的历史区间高位时果断止盈 [3] 市场观点与配置时机 - 认为当前是配置固收多策略产品的较好时机，债市继续调整幅度有限，四季度或迎来配置机会，同时股市结构性行情有望延续 [1] - 债市方面需控制好久期和杠杆，权益市场长期向好，四季度随着国内重要政策落地，A股有望迎来更广泛的轮动 [7] - 对转债资产持积极看法，配置思路更倾向于正股思路，聚焦股性较强的转债，主要投向“反内卷”主题、人工智能、科创芯片、出海概念等板块 [7] 资产配置与组合管理 - 采用自上而下的大类资产配置方法，从宏观入手判断资金流向，例如去年9月24日后因政策面资金面预期加配转债与ETF，今年1月债市见顶后转向权益增强 [4] - 在债券端跟踪保险、农商行等配置户的边际变量，在权益端关注量化资金、两融资金活跃度及个人投资者开户数据等市场信号 [4] - 新产品财通资管鸿曜90天持有期债券型基金以信用债打底，并通过利率债、二永债波段操作及配置转债力求增强收益 [8] 团队与产品实力 - 财通资管固收团队配置近70人，平均从业年限7年，基金经理和投资经理平均从业10年，研究覆盖宏观、利率、信用、转债、量化全链条 [5] - 公司自2016年布局固收多策略产品，管理体系成熟，现有14只产品按波动率和投资策略细分定位，形成低、中、高波均衡的产品矩阵 [6] - 公司自2013年开始研究投资转债资产，伴随市场扩容积累了丰富经验，转债已成为其固收多策略产品收益增厚的重要来源 [7]

基金经理宫志芳的投资理念 - 投资理念强调“回撤有底线、收益可积累”，不追求赚取最后一毛钱，而是注重风险控制后的收益积累 [1][5][9] - 投资准绳是“先控风险、再求收益”，将风险防控置于首位，在风险可控前提下追求合理收益 [7] - 具体操作上，每一笔交易均预设止盈和止损点，债券止盈结合绝对收益和相对收益指标，例如十年期国债触及1.6%时果断止盈 [8] 固收多策略产品的运作与团队 - 自上而下进行大类资产配置，从宏观入手判断大类资产机会，例如去年9月24日后加配转债与ETF，今年1月债市见顶后降低久期转向权益增强 [11] - 基金经理对各类资产价格波动敏锐，擅长判断资金流向，债券端跟踪保险、农商行等配置户行为，权益端关注量化资金、两融资金、个人投资者开户数据等市场信号 [11] - 固收投研团队配置近70人，平均从业年限7年，基金经理和投资经理平均从业10年，研究覆盖宏观、利率、信用、转债、量化全链条 [11] - 公司自2016年布局固收多策略产品，现有14只产品，按波动率和投资策略细分定位，形成低、中、高波均衡布局的产品矩阵 [12] 当前市场观点与配置策略 - 认为债市继续调整幅度有限，四季度或迎来配置机会，当前需控制好久期和杠杆 [4][14] - 认为权益市场长期向好，结构性行情有望延续，四季度随着重要政策落地，A股有望迎来更广泛轮动 [4][14] - 转债配置思路倾向于正股思路，聚焦股性较强转债，主要投向“反内卷”主题（光伏、有色等）、人工智能、科创芯片、出海概念（消费电子、创新药、游戏）等板块，并少量配置低价转债博弈下修条款 [15] - 新发产品鸿曜90天持有期债券型基金拟配置信用债打底，并通过利率债、二永债波段操作及配置转债增强收益 [15]

基金经理陆杨的投资理念 - 年均阅读量超过百本 涵盖财务 行业研究 公司战略 企业管理 哲学等领域 通过阅读凝练价值观 从投资技巧升维至企业经营视角做投资 [1] - 将基金经理职责定义为经营长期"生意" 核心目标是帮投资者赚"长钱"而非追求短期排名 服务对象锁定愿意长期投资的机构与个人客户 [2] - 投资使命是优化资金配置 投向优质企业以实现"让生活更美好"的价值主张 坚持"投资第一性原理"即资金必须配置到优质企业 [2] "三好标准"投资逻辑 - "好生意"标准要求企业真实资产回报率长期高于10% 通过锚定客户无风险收益率叠加成本支出计算资产端应有回报 [3] - "好公司"评估体系包含三个维度：公司文化（使命愿景 管理层能力） 公司设计（战略规划 组织架构） 现金流贴现模型 需具备持续盈利和抗风险能力 [3] - "好价格"策略包括以合理价格买入成长型公司 以低估价格买入价值型公司 主动剔除市场噪音 逆向投资不被看好的优质公司 [3] 行业配置与产品表现 - 能力圈聚焦有价值的制造业领域 持仓公司估值普遍低于行业水平 拒绝追逐短期热点板块 [4] - 鑫元数字经济A近一年收益达41.74% 鑫元专精特新A近一年收益30.03% 两只产品净值曲线呈现相似上涨趋势 [6] - 产品最大回撤远低于同类平均水平 净值曲线呈稳步向上特征 仓位调整基于市场隐含回报率与客户无风险收益率的匹配度 [6] 风险控制方法论 - 投资策略以安全为首要原则 坚持不投看不懂领域 不追热点 保持低换手率 确保任何时点买入持有都能获得稳定收益 [5] - 回撤控制方法包括严格遵循自身投资逻辑 仓位调整基于估值水平而非短期预测 通过贴现计算权益市场隐含回报率 [5][6]

债券市场环境与挑战 - 今年以来债市波动加剧影响投资者持有体验 低利率环境下难以获得丰厚稳定回报 [1] - 权益市场表现更好时资金可能流向权益资产 对债券基金经理形成双重挑战 [1] - 债券收益率处于低位且窄幅震荡 右侧追涨易被套 需捕捉左侧事件性机会 [2] 投资策略调整 - 债券投资需更加精细 原5个基点的波段机会减少 现需挖掘1-2个基点的微小机会 [2] - 利率债集中发行阶段若收益率显著上行 是较好的参与机会 [2] - 短久期信用债仍可追求稳健回报 成为理财补充 需控制久期和信用资质 [2][3] 业绩表现与目标 - 将回撤控制视为核心竞争力 需考核夏普比率、最大回撤和下行风险 [3] - 光大超短债A规模从几千万元跃升至21亿元 每个半年度业绩均为正 [3] - 近一年收益2.42% 跑赢1.89%的同期业绩比较基准 [3] 产品特点与优势 - 短久期高资质信用债调整幅度小 持仓分散度高 流动性充裕 风险敞口低 [4] - 纯债基金投资范围更广 风险等级稍高 可成为现金理财补充 [6] - 短债票息策略相对占优 资金面宽松环境下利差策略可追求确定性收益 [6] 市场趋势与机会 - 存款利率进入"1%"时代 余额宝收益率持续降低 短债基金成为闲钱好去处 [5] - 拟发售的光大保德信添利30天滚动持有债券采用套期和短端票息策略 [6]