公司业绩表现 - 2024年度营业收入为7317 15万元 同比下降48 33% 归母净利润为-1821 66万元 录得上市以来首次亏损 [1] - 业绩下滑主因包括市政污水处理市场需求减弱 优质项目数量减少 市场竞争加剧 地方政府支付能力不足导致项目进度延期 新技术新产品处于推广期未形成规模销售 [1] 新合伙人战略进展 - 2024年7月提出"新合伙人"战略 通过共同投资 共同运营 协同发展方式助力科技成果转化 快速切入细分市场 [1] - 已与多个新合伙人达成合作 布局污泥处理处置 工业园区污水处理 危废固废资源化等领域 业务收入从单一水处理工艺包拓展至多品类高端环保装备 多系列环保工艺包生产销售 [2] - 客户类型从地方政府 水务集团转向工业企业 [2] 具体项目落地 - 2025年3月31日"怀化市市政污泥处理处置项目"正式点火 日处理能力150吨 采用自主研发"板框脱水+热干化碳化"组合工艺 将污泥含水率从80%降至5%以下 实现无害化 减量化 资源化目标 [2] - 2025年3月24日全资子公司以3963 41万元竞拍获得福建通海镍业51%股权 该公司实缴资本超13000万元 主营业务为危废经营 再生资源回收加工 2022年纳税额500-1000万元 [3] 战略发展方向 - 通过投资并购占领场景 技术创新改造提高收益 以技术驱动发展 避免盲目扩张风险 [2] - 危废资源化市场利润较高 通海镍业项目落地升级后或直接对业绩产生积极影响 [3]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.20元大幅下降至2024年的-1.39元，同比降幅达595% [1] - 每股净资产从5.67元降至4.27元，同比下降24.69% [1] - 每股未分配利润从1.51元骤降至0.12元，降幅92.05% [1] - 营业收入从4.72亿元下降至3.72亿元，同比减少21.19% [1] - 净利润从-0.35亿元恶化至-2.47亿元，同比降幅605.71% [1] - 净资产收益率从-3.42%大幅下滑至-28.03%，降幅达719.59% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股5209.5万股，占流通股34.3%，较上期减少570.77万股 [2] - 西藏海纳博创投资控股有限公司为第一大股东，持股1916.62万股，占比12.62%，持股未变 [3] - 安义深水投资合伙企业持股1045万股，占比6.88%，持股未变 [3] - 西藏大禹投资有限公司持股973.56万股，占比6.41%，减持100.93万股 [3] - 深圳国中中小企业发展私募股权投资基金减持150万股至736.39万股，占比4.85% [3] - 凌知喻、MORGAN STANLEY等四位股东新进入前十大股东 [3] - 刘金其、赣州九熹股权投资等四位股东退出前十大股东 [3] 分红送配方案情况 - 公司2024年不分配不转增 [4]

公司财务数据 - 第一季度报告未经审计 [7] - 营业收入同比下降，主要因PPP项目陆续进入运营期，建设期收入减少 [3] - 归属于上市公司股东的净利润同比减少，原因包括营业收入下降及污水、污泥业务成本增加 [3] - 公司不存在非经常性损益项目或其他需调整的会计数据 [4] 董事会及监事会决议 - 第九届董事会第十四次会议审议通过《2025年第一季度报告及财务报表》等7项议案，均获全票通过 [12][13][14][15][16] - 修订《财务管理制度》《财务资助管理制度》《对外担保管理制度》《内部控制制度》，并废止《新股申购管理办法》 [12][13][14][15][16] - 监事会第七次会议全票通过第一季度报告及财务报表，确认其真实性 [22] 设备更新项目 - 拟实施三项污水污泥设备更新工程，总投资约3.19亿元，包括五龙口污水处理厂改造（7,029.27万元）、陈三桥污水处理厂改造（6,321.4万元）及二期工程（18,523.11万元） [27][31][35] - 项目资金来源为自有资金、自筹资金及申请中的超长期特别国债补助 [28][31][35] - 五龙口和陈三桥项目计划2025年底完成，二期工程预计2026年6月底完工 [29][32][36] - 项目目标为节能降耗、提升处理效率及系统稳定性，同时申请国家补助以保障实施 [37] 行业政策响应 - 项目背景为响应国家《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策，推动绿色低碳改造 [23] - 改造内容包括污水处理厂生物曝气池系统、臭气处理装置、储能设施等设备更新 [25][30][33]

活动概述 - 郑州市税务局第二稽查局税宣团队走进中原环保股份有限公司 以守法合规经营为企业行稳致远的必修课为主题 共探上市企业高质量发展合规路径 [1] - 活动包括政策分享和对话环节 为企业提供税费政策大礼包并解答问题 [5][7] 公司业务定位 - 中原环保股份有限公司是河南省知名上市公司 国家高新技术企业 全国国企改革双百企业 [3] - 公司业务涵盖污水 污泥处理 再生水利用 生态治理等领域 是郑州市水污染防治行业的龙头企业 [3] 政策解读重点 - 税务骨干分享上市公司股东减持 限售股转让的风险提示 以及高收入人群个税申报操作宝典 [5] - 解读资源综合利用 研发费用加计扣除等相关政策 提醒企业合规经营已从可选项变为必选项 [5] 企业反馈与官方表态 - 公司财务负责人评价活动为及时雨 契合上市公司现实需求 从税收合规角度为企业保驾护航 帮助精准把控风险要点及政策更新点 [7] - 税务局负责人表示活动旨在以税务部门之治助推上市公司高质量发展之势 凝聚共识促发展 精研服务解难题 [7] 未来工作方向 - 税务局下一步将深化税务+执法融合创新 坚持执法不越位不缺位 依法打击各类偷逃税违法行为 [9] - 未来工作重点是维护法治公平的市场秩序 助企精准防范风险 推进税务合规理念落地生根 [9]

收购终止 - 国中水务终止以现金方式收购上海邕睿持有的诸暨文盛汇不低于51%股权 从而间接控股汇源果汁的计划 [1] - 终止原因为交易标的股权仍处于司法冻结状态 存在限制转让情形 不符合上市公司重大资产重组监管要求 [1] - 公司经多轮尽调 评估及审慎研判后选择终止 待限制转让情形解除后再评估推进可行性 [1][2] 交易背景 - 收购筹划历时八个月 从2024年7月22日首次公告至2025年4月23日终止 [3][6] - 文盛资产作为重整投资人于2022年投入16亿元获得汇源果汁60%股份 [3] - 国中水务自2022年起已三次受让诸暨文盛汇36.49%股份 间接持有北京汇源21.89%股份 [3] 延期原因 - 2025年1月因标的股权冻结及尽调 审计 评估工作未完成 首次延期三个月 [4] - 股权冻结源于2024年8月上海邕睿被提起诉前保全 导致无法完成转让 [5] - 汇源果汁部分出资款未到位导致估值作价无法达成一致 影响商务谈判 [5] 市场反应 - 公告当日国中水务开盘跌停 股价3.81元/股 总市值61亿元 收盘仍跌停 [7] - 投资者认为股价下跌源于重组失败 [7] 公司经营 - 国中水务主营业务为污水处理和环保工程技术服务 [7] - 2023年前三季度营收1.25亿元同比下降26.39% 归母净利润899.79万元同比下降86.63% [7] - 公司表示终止重组不会对生产经营和财务状况造成重大不利影响 [7]

公司业务与战略定位 - 公司专注于水环境服务领域 致力于成为先进的环境技术产品与解决方案提供商 秉承上善治水理念 坚持研产销一体化发展[3] - 业务布局聚焦"4+1"优势场景 包括城镇污水高效处理 厂网河湖整体网联 污泥低碳干化焚烧 钢铁煤炭废水回用4个环境治理领域 以及离心分离机械领域[4] - 构建了以6个技术平台（混凝分离 过滤分离 生化处理 水力流体 热交换 离心分离）为基础 9条产品线和20大类创新产品的技术体系[3] 核心技术产品体系 - 城镇污水高效处理领域拥有MagBR磁基生物反应器 MagCS微氧速澄系统等十余项自主专利技术 形成反应沉淀装配式一体池为核心的全栈式低碳高效解决方案[5] - 厂网河湖整体网联领域开发智能截流调蓄系统 磁分离快速净化技术 超磁水体净化+生态韧性修复解决方案 形成从源头污染收集到生态提升的完整产品体系[6] - 钢铁废水处理采用稀土磁盘分离净化 两级组合除油和磁力压榨技术 已为攀钢 首钢等企业提供600余项服务[7] - 煤矿废水处理拥有井下原位超磁分离 煤泥水重介质回收 磁沉淀快速除硬一体化等核心设备 已服务40余家煤业集团200余个项目[9] - 污泥处理领域自主研发SDDR污泥低温带式干化设备 工作温度低于75℃ 已在鞍山 滁州 上海等地完成20余个项目应用[10] - 离心分离机械领域通过全资子公司江苏华大运营 开发40多种系列产品200多种机型 入选工信部专精特新"小巨人"企业 服务5000多家客户[11][12] 业务模式与运营体系 - 技术产品研发生产销售模式包括对外环境产品研发服务 以及自主技术产品生产销售[14][15] - 环境服务项目采用合同环境服务（设备租赁与托管运营） 设计技术咨询 EPC总承包 BOT/BOO投资运营等多种商业模式[16][17][18] - 制造体系以东西部两个现代化装备制造基地为依托 具备完善的制造 质控和供应链体系[3] 财务与公司治理 - 董事会审议通过利润分配预案：以682,224,853股为基数 每10股派发现金红利0.26元（含税）[2] - 会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙） 审计意见为标准无保留意见[1] - 公司上市时未盈利且目前未实现盈利的情况不适用[2]

核心财务表现 - 2024年营业总收入12.16亿元同比增长15.35% 归属净利润1.92亿元同比增长32.86% 扣非净利润1.75亿元同比增长33.00% [1] - 2025年一季度营业总收入2.79亿元同比增长8.20% 但归属净利润4524.49万元同比下降14.73% 扣非净利润4009万元同比下降18.57% [6] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.8亿元 同比减少3.82亿元 [6] 资产与处理规模 - 总资产达67.61亿元同比增长9.29% [4] - 污水处理量45,921.54万吨同比增长14.34% 垃圾渗沥液处理量96.10万吨同比增长6.79% [4] 项目进展与产能提升 - 闽清梅溪污水处理厂扩建及提标改造项目转入商业运营 [4] - 青口新区环境工程(污水处理厂)扩能及提标改造工程进入商业试运行阶段 [4] 技术创新与行业贡献 - 新获发明专利5项 实用新型专利授权23项 登记软件著作权14项 [5] - 参与编制《曝气生物滤池工程技术规程》和《城镇污水处理厂污泥处置低碳运行技术标准》 [5] - 通过先进技术解决垃圾渗沥液浓缩液处置难题实现降本增效 [5]

项目中标 - 公司中标喀什地区喀什市城北供水保障能力提升工程及污水处理厂建设项目 中标价格13.26亿元[1] - 特许经营期限为30年[1] - 合同金额与中标通知书一致 已与喀什市水利局签订投资合作协议[1] 项目运营 - 项目将由公司在喀什市成立的项目公司负责投资 建设及运营[1] - 协议签署符合公司主营业务发展及长远战略规划[1] 财务影响 - 项目对2025年度经营业绩不构成重大影响[1]

文章核心观点 中信建投证券对中原环保重大资产购买暨关联交易中业绩承诺方关于净化公司2024年度业绩承诺实现情况进行核查，认为标的公司2024年度业绩承诺已实现，业绩承诺方无需补偿 [2][4][5] 本次交易情况概述 - 上市公司以442,067.68万元现金购买交易对方持有的净化公司100%股权 [2] - 2023年3月17日，标的公司股权过户至上市公司名下并完成工商变更登记 [2] 业绩承诺及补偿安排 业绩承诺及差异情况的确定 - 交易对方承诺净化公司2023 - 2025年净利润分别不低于36,930.21万元、34,342.46万元、37,827.42万元 [2] - 双方聘请会计师事务所审计实际净利润及与承诺净利润差异并出具专项审核报告 [2] 业绩补偿方式 - 若净化公司当年实际净利润未达承诺净利润，触发交易对方补偿义务 [3] - 当期补偿金额按公式计算，累积补偿总金额不超本次交易总金额 [3] - 补偿义务发生时，交易对方以现金补偿并按付款通知支付 [3] 减值测试补偿安排 - 最后一个承诺年度结束后4个月内对标的资产进行减值测试并出具专项审核意见 [3] - 如期末减值额>补偿期限内已补偿总金额，交易对方需补偿 [3][4] - 应补偿金额按公式计算，以现金补偿并按付款通知支付 [4] 2024年度业绩承诺实现情况 - 净化公司2024年度实现净利润65,439.99万元，业绩承诺实现率为190.55% [5]

行业背景与市场机遇 - 中国城市化进程加快导致城市污水产生量越来越大，但早期污水处理率较低，全国曾有超过半数的河流湖泊水质受到不同程度污染，环境保护需求紧迫[4] - 北京等大城市面临水资源严重短缺，再生水已成为北京“第二大水源”，约占北京淡水资源的近三分之一[5] - 世界上百万吨以上的大型水厂，中国占到了百分之七八十，积累了丰富的治理经验，并在环境友好式的下沉式水厂建设方面处于领先地位[15] 核心技术突破与产品 - 北京工业大学团队研发了“城市污水处理全流程智能优化运行平台”，该平台能服务京津冀城市水环境治理，实现污水处理从“智能感知-动态优化-自主调控”的全流程优化运行[1][9] - 该技术攻克了污染物实时检测、装备适时配置和全流程优化控制等共性难题，相关成果获得国家科学技术进步奖二等奖、日内瓦国际发明金奖等荣誉[9] - 技术核心在于利用人工智能处理污水处理过程中的海量数据，通过过程数据来解析和调控复杂的生化反应过程，人工智能因其强大的数据处理和迭代学习能力成为打好污染防治攻坚战的利器[5][6] 行业面临的挑战（“卡脖子”问题） - 污水处理行业面临的关键瓶颈是出水水质检测时间长，例如化学需氧量(COD)需要3到4小时，生化需氧量(BOD)精确测量需要5天左右，关键参数无法实时检测导致无法实现过程实时调控[7] - 污水处理过程入水水质、水量、污染物成分和污染负荷始终处于开放、变化状态，导致过程非平稳、随机变动剧烈，对其实施稳定控制是行业难题[8] - 环保标准不断提高推动运行成本上涨，需要在处理成本稳定达标和降低运行成本之间寻求平衡，这助推了技术迭代进步[8] 技术发展趋势与战略方向 - 行业正朝着工业互联网智慧水厂方向发展，目标是打造一个工业互联网，将各个智慧水厂联网运营，通过“云边端”结合与垂直大模型研发，大幅降低数字化智能化开发成本并实现数据共享[16] - 人工智能在行业中的应用已近三十年，团队早期在人工神经网络结构自组织设计方面的研究曾获国家自然科学基金资助，是生成式人工智能的一种实现方式[5] - 数据安全是智慧水厂和工业互联网运营的核心问题，需要通过协议约定和区块链等技术来确保环境数据在存储、传送和使用过程中的安全[13] 竞争格局与国际地位 - 中国污水处理行业早期以引进技术为主，现已进入自主探索核心技术阶段，由于人口多、污水量大、处理厂最多，拥有了天然的优势场景和实践路径[14] - 国内部分企业不仅解决了国内污水处理问题，已开始走出国门，为其他国家建设并运营污水处理厂[14] - 在大型水厂运营管理方面，中国完全有可能引领该行业的发展[15] 团队与研发基础 - 研究团队在污水处理过程控制领域深耕二十多年，从国内早期的“学术荒漠”状态起步，经过艰苦攻关形成并应用了多项新技术[1] - 团队负责的《城市污水处理过程建模、控制与优化》项目曾获得国家杰出青年基金资助，在控制领域内已建立起显著的学术声誉[17]