核心财务表现 - 2025年上半年营业收入303,071.68万元 较上年同期略有下降 [1] - 归属于上市公司股东的净利润2,986.76万元 较上年同期增长39.69% [1] 业务结构优化 - 调整业务结构向高附加值业务聚焦 [1] - 推进精益化运营以缓解毛利率下行压力 [1] - 严控费用并优化业务结构 [1] 成本控制成效 - 整体财务费用较上年同期下降12.10% [1] - 通过调整贷款结构管控资金成本 [1] 海外业务发展 - 海外业务整体呈现增长潜力 [1] - 泰国及美国市场上半年收入增长明显 [1] - 越南市场在调整中保持稳健盈利 [1]

公司调研信息 - 知名私募合晟资产近期调研了上市公司密尔克卫 采用线上会议形式参与 [1] - 密尔克卫在东南亚的员工规模超过300人 其中大部分为当地招聘的中层管理人员和员工 外派管理层仅少数 [1] - 公司在海外人才管理方面注重文化认同 同时持续扩充高级管理人才的招聘 [1] 机构背景 - 上海合晟资产管理股份有限公司成立于2011年 2014年成为国内首批50家基金业协会登记的私募基金管理人之一 [2] - 公司是国内规模领先的信用债研究与投资机构 拥有精准的行业分析能力和信用风险识别能力 [2] - 公司坚持价值投资理念 通过动态优选组合为委托人创造超额收益 [2] - 团队具备长期资本市场从业经验 建立了完善的风险管理体系 [2]

交易概述 - 中国神华披露向控股股东国家能源投资集团收购13家标的公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工、物流服务等多个领域 [1] - 交易核心目标为实现"1+1>2"的战略倍增效应，解决同业竞争问题，优化产业布局，增强全产业链协同 [1][3] - 交易完成后将提升公司资源储备、核心竞争力、持续盈利能力和整体抗风险能力 [1][3] 战略意义 - 交易契合国家能源安全战略，整合新疆、内蒙古、陕西、山西等战略资源基地及配套港口航运物流资产，完善全链条协同机制 [3] - 强化跨区域资源统筹配置效能，提升能源保供关键时期的应急响应能力与供应保障稳定性 [3] - 落实资本市场改革要求，注入优质煤炭、坑口煤电及煤化工资产，显著提升资产质量与规模效益 [3] 行业影响 - 交易是落实煤炭"反内卷"的有力措施，促进能源行业有序发展和良性竞争 [1][5] - 为传统能源企业转型升级提供新范式，推动煤炭产业向绿色化、智能化转型 [5][6] - 避免国家能源集团与中国神华在煤炭资源开发领域的业务重叠，改善同业竞争情况 [5] 财务数据 - 标的资产2024年总资产2583.62亿元，归母净资产938.88亿元，营业收入1259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元 [8] - 标的资产扣非后加权平均净资产收益率10.45%，低于中国神华现有资产的14.39% [8] - 标的资产未来在中国神华协同优势支持下具备良好价值增值空间 [8] 分红政策 - 中国神华上市以来累计现金分红4919亿元，平均分红率60%以上，近三年分红比例均在70%以上 [9] - 2025-2027年每年现金分红比例不低于净利润的65%，将适当增加分红频次 [9] - 2025年中期利润分配金额不少于上半年净利润的75% [9]

财务表现 - 2025H1公司实现营收985.32亿元，同比增长14.1%，净利润29.59亿元，同比增长15.27%，归母净利润25.80亿元，同比增长13.96%，调整后净利润33.39亿元，同比增长7.1% [1] - 25Q2调整后净利润25.88亿元，同比增长5.4% [1] - 来自京东集团的收入324.6亿元，同比增长22.9%，外部客户收入660.7亿元，同比增长10.2%，外部客户收入占比67.1%，较24年同期69.4%略降 [1] 收入结构 - 25H1营收增速14.1%高于24H1的11.0%和24年全年的9.7%，增速回升 [1] - 京东零售业务收入同比增长20.6%，表现强劲，Q2开始招募全职骑手参与外卖业务贡献收入增量 [1] - 外部一体化供应链客户数量同比提升14.5%至7.37万名，增速较24年同期5.9%回升，单客平均收入23.9万元，较去年同期持平 [2] 成本与毛利率 - 25H1营业成本779亿元，同比增长15.2%，增速略高于收入增速 [2] - 员工薪酬和外包成本增速分别为17.1%和19.2%，高于收入增速，主要因参与外卖业务前期人力投入较大 [2] - 毛利率由去年同期9.8%降至9.0% [2] 技术创新 - "智狼"货到人解决方案进入全国规模化复制应用新阶段，提升订单处理效率 [2] - 无人车在全国十多个省份累计投入数百台测试，实现站点与路区间接驳运输常态化运营，降低末端环节成本 [2] 海外业务 - 25H1海外仓覆盖全球23个国家和地区 [3] - 25年6月在沙特阿拉伯推出自营快递品牌"JoyExpress"，依托完善物流网络复制供应链能力 [3]

股价表现 - 8月15日开盘上涨6.38%，报0.2美元/股，成交6994.0美元，总市值2733.87万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额5.65亿人民币，同比增长13.54% [1] - 归母净利润-4957.02万人民币，同比增长31.7% [1] 公司概况 - 注册于开曼群岛，主要通过境内子公司深圳市佳裕达物流科技运营 [1] - 是中国领先的端到端供应链解决方案提供商，专注于跨境物流服务 [1] - 总部位于深圳，受益于粤港澳大湾区的地理优势 [1] 业务模式 - 提供全面的跨境供应链解决方案服务 [1] - 主要业务包括：货运代理服务、供应链管理、其他增值服务 [1]

公司业绩 - 2025年上半年营业收入约21.09亿元，同比增加35.23% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约7986万元，同比减少38.29% [2] - 基本每股收益0.212元，同比减少38.35% [2]

公司融资计划 - 新通联及子公司拟向银行申请总额不超过人民币2亿元的综合授信额度 [1] - 授信额度可用于流动资金贷款、保证业务、银行承兑汇票、信用证等业务 [1] - 综合授信事项有效期为自董事会审议通过之日起12个月 [1] 授信额度使用安排 - 授信额度可在不同银行间进行调整，无需公司另行审议 [1] - 授信有效期内额度可循环使用 [1] - 各银行审批的授信额度以实际签订的合同为准 [1]

股价表现与交易数据 - 8月15日收盘价上涨4.58% 成交额2.73亿元 换手率4.31% [1] - 近5个交易日累计上涨10.62% [1] - 主力资金净流出1944.49万元（占成交额7.13%） 其中超大单净流入1061.31万元（占成交额3.89%） [1] 财务业绩表现 - 截至2025年3月31日营业总收入2.84亿元 同比下跌2.44% [1] - 归属净利润6246.91万元 同比下跌4.47% [1] - 流动比率1.521 速动比率1.394 资产负债率43.77% [1] 主营业务定位 - 为制造业客户提供定制化物流解决方案及全程供应链一体化综合物流服务 [1]

核心财务表现 - 第二季度总收入3567亿元 同比增长22.4% [2] - 归属于普通股股东净利润62亿元 同比下滑50.8% [2] - 经营损失9亿元 去年同期经营利润105亿元 主要因新业务战略投入增加 [2] 零售业务 - 京东零售收入3101亿元 同比增长20.6% [2] - 电子产品及家用电器商品收入同比增长23.4% [2] - 日用百货商品收入同比增长16.4% [2] - 京东MALL在多个城市迎来新店开业包括北京、深圳、南京、武汉和太原 [2] 物流业务 - 京东物流收入515.6亿元 同比增长16.6% [3] - 上半年在全球多国新开海外仓包括美国、英国、法国、波兰、韩国、越南、沙特阿拉伯 [3] - 截至6月30日拥有超过130个保税仓库、直邮仓库和海外仓库 覆盖23个国家和地区 [3] - 6月在沙特阿拉伯启动配送业务 推出自营快递品牌"JoyExpress" [4] 新业务发展 - 新业务收入138.5亿元 同比增长198.8% [4] - 新业务营业成本144.1亿元 经营费用144.5亿元 [4] - 新业务经营损失147.8亿元 去年同期损失6.95亿元 [4] - 营销开支270亿元 同比增长127.6% 主要因新业务推广活动支出增加 [6] 外卖业务进展 - 京东外卖在618期间日单量突破2500万单 [6] - 入驻品质商家超150万家 [6] - 截至二季度末全职骑手规模突破15万人 [6] - 7月推出七鲜小厨 采用"菜品合伙人模式"开发招牌菜 [6] 用户与生态 - 用户流量、季度活跃用户数和购买频次均显著增长 [6] - 截至6月30日生态系统人员总数约90万名 [6] - 过去十二个月生态系统人力资源总支出1360亿元 [6]

财务表现 - 公司第二季度收入达3567亿元，同比增长22 4% [1] - 归属于普通股股东的净利润为62亿元，较2024年同期的126亿元显著下降 [1] - 合并总收入从2024年同期的291 397亿元增至356 660亿元（49 788百万美元） [5] - 京东零售收入从257 072亿元增长至310 075亿元（43 285百万美元） [5] - 京东物流收入从44 207亿元增至51 564亿元（7 198百万美元） [5] 新业务发展 - 新业务收入同比大幅增长199%至138 52亿元 [3] - 新业务经营亏损从去年同期的7亿元扩大至147 8亿元 [3] - 京东外卖业务在618期间日单量突破2500万单，入驻商家超150万家 [5] - 截至二季度末全职骑手规模突破15万人 [5] 成本与支出 - 京东零售营业成本从215 520亿元增至256 527亿元（35 810百万美元） [5] - 京东物流营业成本从39 123亿元上升至46 234亿元（6 454百万美元） [5] - 新业务营业成本从3 643亿元大幅增至14 405亿元（2 011百万美元） [5] 人力资源 - 京东生态系统人员总数从2024年底的67万名增至90万名，半年增员23万人 [7] - 截至2025年6月30日止十二个月，人力资源总支出达1360亿元 [9] 分部经营表现 - 京东零售经营利润从10 108亿元增长至13 939亿元（1 946百万美元） [5] - 京东物流经营利润从2 183亿元略降至1 958亿元（273百万美元） [5] - 新业务经营亏损从695亿元扩大至14 777亿元（2 063百万美元） [5]