报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 康耐特光学 2025 年 7 月 7 日发布正面盈利预告，预计 1H25 净利润同比增速不少于 30% [2] - 预测公司 25 - 27 年归母净利润 5.4/6.6/8.2 亿元，同比 +25.5%/+22.64%/+23.76%，考虑到公司传统业务稳中有进，AI 新兴业务具备较大潜力，后续成长路径清晰，当前股价对应 PE 估值分别为 32/26/21X [5] 各部分总结 产品结构与业务发展 - 1H25 业绩增长主要系高折射率及功能型产品销量提升带动产品组合优化，平均售价上行逻辑持续兑现，标准化镜片毛利率达 30%，定制化镜片毛利率达 60%，高附加值产品贡献显著 [3] - 受益于国内渠道扩张，高折射产品凭借差异化定位和高性价比优势快速渗透，防蓝光、偏光等功能镜片进一步强化产品竞争力 [3] - 智能眼镜行业加速发展，25Q1 全球智能眼镜市场出货量 148.7 万台（同比 +82.3%），公司积极加码 XR 领域，已建立光学研发中心，歌尔股份战略入股 + 泰国产能布局落地，未来 XR 业务有望贡献业绩 [3] 定制化能力与技术优势 - 公司边际能力改善，凭借三合一、卡扣式等方案全覆盖，定制化能力与技术先发优势显著，有望实现量价齐升，歌尔入股后逐步强化触点连接，国内新客户拓展可期 [4] - 日本自动化车房树脂镜片产线预计 2025 年 7 月底投产，将进一步提升高端定制化产能，优化全球供应链布局 [4] 财务数据预测 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,760 | 2,061 | 2,472 | 2,961 | 3,551 | | 营业收入增长率 | 12.70% | 17.11% | 19.94% | 19.79% | 19.93% | | 归母净利润(百万元) | 327 | 428 | 538 | 659 | 816 | | 归母净利润增长率 | 31.56% | 30.96% | 25.54% | 22.64% | 23.76% | | 摊薄每股收益(元) | 0.68 | 0.89 | 1.12 | 1.37 | 1.70 | | 每股经营性现金流净额 | 1.13 | 1.12 | 0.78 | 1.08 | 1.26 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | 23.44% | 27.01% | 25.32% | 24.45% | 23.23% | | P/E | 10.36 | 27.90 | 32.07 | 26.15 | 21.13 | | Р/В | 2.16 | 6.70 | 8.83 | 6.95 | 5.33 | [9] 市场报告评级比率 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 0 | 0 | 2 | 5 | 14 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | [12]

蔡司眼镜产品特点 - 蔡司渐进镜片可同时解决近视和老花问题，无需频繁摘戴眼镜 [7][14][16] - 产品提供全天候自然视觉体验，实现舒适看远看近 [16] - 公司定义好眼镜四要素标准：精准验配、优质镜片、优质镜架、精准装配 [13] 目标用户定位 - 产品主要面向高效能人士群体，强调优质生活供应商定位 [9] - 三位行业专家（包括温医大眼科教授）联合蔡司进行专业内容传播 [3][4] 营销推广策略 - 通过跨界对谈形式多维解构护眼指南，提升专业形象 [6] - 在得到App等平台进行视频导流推广 [7][14] - 突出"人与工具共同进化"的产品哲学，强化技术品牌形象 [10][11] 品牌合作 - 与得到App创始人罗振宇等KOL合作推广 [3][8] - 内容传播强调"像高效能人士一样看清又看好"的使用场景 [8]

产业协作成果 - 江苏与拉萨通过产业协作形成紧密共同体，将江苏的产业基因成功嫁接到高原地区 [1] - 达孜·丹阳眼镜城成为西藏最大眼镜卖场，展示上千款镜片，成功将丹阳眼镜产业引入高原 [1] - 眼镜产业针对拉萨高紫外线环境带来的市场需求，形成"企业有市场、群众得实惠、地方增产业"的良性循环 [1] - 花卉园艺示范基地新建超节能温室大棚10680平方米，配备先进种植系统，推动拉萨花卉产业科技化标准化 [2] - 产业援藏实现从"输血"到"造血"转变，年均组织50多批1600余人次专业人员赴江苏培训 [2] 就业与人才培养 - 眼镜城帮助10余位藏族员工实现职业转型，提供赴丹阳培训机会，验光师月收入达5000元 [2] - 江苏援藏累计在藏培养培训干部人才3500余人次，专业人才超过4000人次 [2] - 对口援建8个功能园区创造超过1000个就业岗位，带动2800多名贫困人口脱贫 [3] 招商引资与项目落地 - 累计引进312个招商项目，协议投资额达593亿元，实际到位资金337亿元 [3] - 14家江苏企业携带5.8亿元资金进藏投资兴业 [3] - 招商引资成果位列17个援藏省市首位，年均开展20余次招商推介活动 [2] 特色产业发展 - 林周县格桑塘示范园通过牦牛品种改良使出栏周期缩短3年 [3] - 曲水县智能温室成功种植草莓与西红柿，培养本地农业技术人才 [3] - 江苏企业引入"零添加"工艺帮助拉萨饮用水产品进入华东市场 [3]

江西鹰潭特色产业发展 - 鹰潭以"世界铜都"和"眼镜之乡"为特色产业标签，民营企业通过金融支持实现科技创新和产业升级[3] - 余江眼镜产业园区聚集300余家企业，培育90余个自主品牌，产品销往60多个国家和地区，从业人员数万人[4] - 邮储银行江西省分行计划2025-2029年向江西民营企业投放贷款超6000亿元，强化政银企协同服务[6] 眼镜产业案例：鹰潭万成光学科技 - 公司为老花镜行业"隐形冠军"，高峰期日产量近万副，主导制定老视成镜国家标准并研发防蓝光与渐变焦产品[4][6] - 邮储银行通过"E支用""快捷贷"等产品提供1300万元信贷支持，助力企业建立工程技术中心并获江西省重点新产品称号[6] - 杭州灵伴科技创始人呼吁余江利用6万从业者网络抢占智能眼镜全球产业高地[7] 铜产业案例：江西鑫铂瑞科技 - 公司专注高端锂电铜箔研发，年产2万吨，下游客户包括多家知名新能源厂家，预计2024年销售额突破10亿元[7][9] - 研发投入达数千万元/年，团队开发出3.5μm极薄锂电铜箔和高抗高延技术，拥有国家级专精特新"小巨人"资质[9] - 邮储银行通过科创信用贷将授信提升至1250万元，提供全链条金融服务支持绿色转型[9] 水产养殖案例：宏鑫特种水产 - 企业从食用泥鳅转型观赏鱼养殖，邮储银行2015年通过"财政惠农信贷通"提供150万元贷款支持设备更新[10][12] - 创新红泥鳅繁育技术及高密度养殖法，改造食品打包线使鱼苗包装效率提升100%，年销售额达数千万元[12] - 余江区已形成六七十家规模化观赏鱼养殖场，产业产值过亿元，邮储银行将铁山村纳入信用村体系解决贷款难题[13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司举行2025年品牌盛典，发布多项成果与合作签约 [6] - 轻松控Pro2.0临床效果显著，离焦镜有望延续高增 [6] - 传统镜片聚焦大单品开发，产业园赋能自主品牌发展 [6] - 智能眼镜行业蓬勃发展，公司积极布局有望受益 [6] - 公司坚定差异化高端化路径，打造新增长引擎，未来增长可期 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月18日收盘价47.46元，一年内最高/最低65.13/19.84元 [1] - 市净率5.6，股息率1.05%，流通A股市值90.61亿元 [1] - 上证指数3388.81，深证成指10175.59 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产8.52元，资产负债率9.23% [1] - 总股本2.02亿股，流通A股1.91亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|770|197|854|962|1079| |同比增长率（%）|2.9|2.6|10.9|12.6|12.1| |归母净利润（百万元）|177|47|207|233|268| |同比增长率（%）|12.2|11.7|16.9|12.6|15.0| |每股收益（元/股）|0.88|0.23|1.03|1.16|1.33| |毛利率（%）|58.6|58.4|60.3|61.5|62.5| |ROE（%）|10.6|2.7|11.0|11.5|12.2| |市盈率|54|/|46|41|36| [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|749|770|854|962|1079| |净利润（百万元）|173|188|217|246|284| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|158|177|207|233|268| [8] 离焦镜业务 - 2024年离焦镜销售额1.64亿元，同比增长22.7%，剔除产品回收影响同比增长29.5% [6] - 2025Q1离焦镜销售额5013万元，同比增长22.1%，剔除产品回收影响后同比增长33.8% [6] 传统镜片业务 - 2024年三大明星产品在常规镜片中收入占比达54.6%，PMC超亮系列产品同比增长45.6% [6] - 2025Q1三大明星产品占比进一步提升至57% [6]

DTC个护品牌Plush融资 - DTC个护品牌Plush完成最新一轮融资，筹集资金达4亿卢比（约470万美元），由Rahul Garg领投，Blume Founders Fund、OTP Ventures等战略投资者共同参与 [3] - 品牌计划将资金用于扩大线下业务、品牌建设以及市场影响力提升 [3] - Plush专注为现代印度消费者提供女性护理与个护产品，涵盖经期护理、私密健康、脱毛与个人护理等多个领域 [3] H&M集团股权动态 - H&M集团创始方Perssons家族目前控制着集团约70%的资本和约85%的投票权 [6] - 过去9年间，Perssons家族投资工具Ramsbury的持股比例从35.5%提升至近64% [6] 开云眼镜收购Lenti - 开云眼镜宣布将从Safilo手中收购意大利制造商Lenti，交易财务细节未披露 [8] - Lenti专注于模具成型和表面处理，拥有约100名员工，产品应用于眼镜太阳镜片、遮阳板等领域 [8] - 该交易将使开云眼镜建立内部研发能力，开发创新且高性能的意大利制造太阳镜片 [8] Farfetch进军韩国市场 - Coupang集团推动Farfetch通过与R.Lux的整合进军韩国奢侈品市场 [10] - Farfetch将提供女装、男装、鞋履、箱包、腕表和高级珠宝等商品，涵盖Dolce&Gabbana、Ferragamo等品牌 [10] 滴滴重返巴西外卖市场 - 滴滴旗下品牌99Food在巴西戈亚尼亚启动外卖业务，该城市拥有约150万人口 [12] - 滴滴在巴西拥有约70万活跃骑手、5000万活跃用户，业务覆盖3300多个城镇 [12] - 两轮出行服务的订单量在近三年内突破了10亿 [12] 瑞幸咖啡进军美国 - 瑞幸咖啡计划在美国纽约曼哈顿下城开设门店，这是该品牌迄今为止最重要的一次国际扩张举动 [15] - 纽约拥有多元化的人口和大量年轻消费者，但竞争也相对激烈 [16] 香奈儿推出Nevold项目 - 香奈儿推出Nevold，一个专注于循环材料开发的B2B中心，旨在推动奢侈品及更广泛服装行业的环保转型 [18] - Nevold将独立于香奈儿运营，计划与多个品牌合作，扩大材料再利用的范围 [18] Musinsa进军中国市场 - 韩国时尚电商Musinsa宣布将在未来几个月内进军中国和日本开设线下门店 [21] - Musinsa在线平台涵盖约8000个韩国时尚品牌产品，其中约2000个品牌通过Musinsa Global面向13个亚洲市场销售 [21] Authentic Brands Group设立亚太区总部 - Authentic Brands Group亚太区总部正式落户中国上海，占地近2000平方米 [24] - 集团管理逾50个全球品牌，年零售额达320亿美元，旗下包括forever 21、Reebok、Champion等 [24] Woolrich人事变动 - Woolrich提拔首席财务官Lorenzo Flamini担任CEO一职 [27] - 报喜鸟将直接运营Woolrich在大中华区的业务，并与Woolrich International签订为期五年的采购和品牌咨询协议 [27]

行业标准更新 - 工业和信息化部科技司正在公开征集对《太阳镜和太阳镜片第1部分：通用要求》强制性国家标准制修订计划项目的意见 [1]

龙岗区文化产业展示 - 龙岗区携32家企业亮相文博会 展示"文化+科技"协同创新成果 [1] - 龙岗区是全国重要珠宝加工制造中心 集聚超2000家珠宝制造加工企业 [1] - 园山街道形成黄金珠宝设计研发生产销售一体化全产业链模式 [1] 珠宝产业创新 - 峰汇文化推出定制品牌"贝灵珠宝" 《见山见海》香器礼盒入选"文博会礼物" [1] - 公司产品融合宋徽宗《芙蓉锦鸡图》与花丝技艺 将千年非遗与现代设计结合 [1] - 《宋韵提梁壶》采用古法錾刻和手工锤纹工艺 展现东方美学 [1] - 珠宝制造转向智能化精细化品质化 开放非遗体验项目形成文化地标 [2] 眼镜产业发展 - 龙岗区集聚1500多家眼镜企业 形成完整产业链 [2] - 2024年园山街道眼镜产业总产值达43亿元 [2] - 企业结合新技术推出AI眼镜等垂类产品 [2] AI眼镜产品 - 乐聚天下AI眼镜重50克 内置3块电池支持8小时续航 [3] - 集成1600万像素摄像头和语音交互系统 接入十余个大模型 [3] - 预售首日售出5万台 第二代产品将实现镜片实时翻译 [3] 无人机应用 - 高巨创新展示无人机编队表演技术 已开展近万场表演 [3] - EMO升级版无人机搭载冷烟花等设备 打造五维特效 [3] - RiFF无人机支持模块化改装 适配多种应用场景 [3] - Hula教育编程无人机构建AI教育体系 [3] 产业融合 - 龙岗区推出工业旅游精品路线 实现"厂区即景区" [2] - 无人机技术丰富文旅消费体验 促进低空经济发展 [4] - 文化科技深度共振为产业注入新动能 [4]

公司概况 - 甘肃康视达科技集团有限公司是国内最大的彩色隐形眼镜生产企业，年产美瞳镜片2.4亿片，占国内市场份额20%，年产值约2.3亿元 [1] - 公司产品销往美国、泰国、马来西亚等20多个国家和地区 [1] - 公司单月产能超过2000万片，稳坐国内美瞳行业销售冠军 [10] 发展历程 - 2005年创始人唐顺初在白银区办公楼内开始研发隐形眼镜，2007年成立公司并在白银高新技术产业开发区建立工厂 [5] - 初期研发困难重重，7年投入未果，2012年突破"三明治"染色技术，打破国外垄断 [8][9] - 2012年彩色隐形眼镜获批上市，"康视达"商标被认定为中国驰名商标，公司成为国家高新技术企业 [9] 技术创新 - 独家"三明治"染色技术避免颜料接触角膜，提升色彩鲜明度和佩戴安全性 [9] - 研发投入占销售额10%，开发出国内首条彩色隐形眼镜智能化生产线，实现数字化生产 [12] - 已获得授权专利96件，注册商标277件，与兰州大学等高校合作持续研发新品 [13] 市场拓展 - 在印度尼西亚等国设立海外仓缩短物流周期，开设海外旗舰店布局跨境电商 [14] - 产品获得美国、韩国、欧盟上市许可，2024年出口额超1000万元 [16] - 与国际检测机构合作完善认证体系，设立多语种客服中心建设国际化售后服务体系 [14] 社会效益 - 年纳税2000余万元，解决王岘镇等地1500余人就业 [13] - 从西北小镇起步成长为行业标杆，成为西北民营企业国际化发展的典型案例 [16]

行业地位与市场份额 - 公司市场份额达12.4% 按镜片零售量计稳居行业第一 并连续九年销量领先 [5] - 公司打破国外垄断 自主研发KR树脂 KR超韧等镜片材料 推出1.71系列 双重防蓝光 PMC超亮等多款领先产品 [2] - 公司产品应用于2020年珠峰高程测量 奋斗者号载人潜水器 神舟十二号发射等国家级项目 [2] 产品研发与技术突破 - 青少年近视管理镜片轻松控1年期临床试验显示 减缓近视加深有效率达73.82% 创新兼顾防控效果与视觉体验 [1] - 临床试验由中山大学中山眼科中心与天津市眼科医院视光中心联合开展 采用前瞻性多中心随机双盲对照标准 [1] - 轻松控镜片基于中国儿童"倒三角形"眼动轨迹特征 采用"小贝壳"形视像区设计 并率先使用新型树脂材质提升清晰度 [6] 品牌建设与市场影响 - 公司签约世界冠军郭晶晶作为品牌代言人 强化品牌形象 [3] - 公司开放自主研发原料给同行使用 促进本土镜片行业整体升级 [2] - 公司产品代表中国制造向全球传递优质品牌形象 提供"中国自信"情绪价值 [5] 行业竞争格局变化 - 公司打破日韩企业对镜片原材料市场的垄断 改变国内企业低端内卷局面 [2] - 1.71镜片突破高折射率伴随高色散的技术瓶颈 实现镜片又薄又清晰 [2] - 轻松控镜片在临床有效性 技术创新性 配戴友好性方面重新定义行业标准 [6]