财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约39亿美元，同比下降3.6%，主要因付费电视用户减少，部分被无线业务ARPU增长和手机销售增加带来的收入增长抵消 [15] - 第一季度OIBDA为4亿美元，同比减少7000万美元，约15%，主要因无线业务营销费用增加和付费电视用户减少导致OIBDA下降 [15] - 第一季度运营自由现金流为7700万美元，公司预计2025年运营自由现金流为正 [15][16] - 第一季度包含债务服务的自由现金流为负1.72亿美元，较上年改善5500万美元，主要因资本支出减少2.99亿美元，部分被经营活动现金流减少抵消 [16] - 第一季度末，公司现金及有价证券总额为54亿美元，较年末减少4.64亿美元，主要因资本支出和回购赎回近期到期债券，部分被经营活动产生的现金抵消 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 第一季度净增用户15万，而2024年同期净流失8.1万，用户总数增至约715万，用户流失率同比改善7.2%，ARPU增加 [8][9] - 第一季度无线业务收入增长6.4%至9.73亿美元，服务收入环比增长2.7%，无线业务OIBDA亏损增至负4.15亿美元，上年为负3.63亿美元 [16] 休斯业务 - 机上连接业务宣布终端在Ka和Ku频段通用，加入空客HPC+计划，与达美航空扩大合同，增加机上产品供应和积压订单 [10] - 第一季度开始商业发货新型单面板LEO天线，与欧洲和印度客户签订SD - WAN和AI运维能力合同，在拉丁美洲完成多轨道管理网络部署，为巴西国家公园获得类似服务额外需求 [11] - 休斯网络消费者业务第一季度末宽带用户超85万 [11] 付费电视业务 - 由DISH和Sling组成的付费电视业务表现符合预期，DISH业务和媒体销售良好，每位用户OIBDA增长约7% [12] - DISH电视业务第一季度末用户约550万，用户流失率为1.36%，较2024年同期的1.53%降低11%，ARPU同比增长超3美元，约3% [13] - Sling业务第一季度末用户190万 [14] 宽带和卫星服务（BSS）业务 - 第一季度收入下降3.1%至3.71亿美元，因向消费者和企业客户的宽带服务销售减少，部分被向企业客户的硬件销售增加抵消 [16] - OIBDA增长8.1%至8600万美元，上年为7900万美元，因SG&A降低，包括坏账费用下降 [16] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为全球连接和娱乐解决方案及服务提供商，利用卫星、视频、无线和企业等资产，专注于盈利性用户增长和运营效率提升 [7] - 无线业务持续优化网络，扩大营销，整合服务品牌，提升用户体验和质量，应对市场竞争 [8][9] - 休斯业务在企业领域拓展，提升机上连接和企业服务能力，增加产品供应和订单 [10][11] - 付费电视业务聚焦获取和保留高价值用户，提高运营效率和用户体验，推出新服务，拓展交叉销售机会 [12][13] - 公司致力于将更多流量迁移至自有5G网络，提升用户体验和经济效益，扩大设备组合，与FCC合作提高CBRS频段功率水平 [18][19] - 公司计划在分销和市场拓展方面采取更具价值和效率的举措，提升业务增长 [30] - 公司有意成为全球直接设备连接的领先提供商，利用S频段国际权利和AWS国内权利开展业务 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度各业务线表现满意，2025年运营计划目标为实现正运营自由现金流，优化付费电视用户盈利能力，拓展企业业务，推动Boost Mobile持续增长 [22] - 尽管面临经济不确定性和市场竞争，但公司认为自身提供的服务具有市场竞争力，有望在2025年实现业务增长 [9] 其他重要信息 - 公司今日从私募交易中获得1.5亿美元，用于增发10.5%的高级担保票据 [16] - 公司已满足6月14日FCC要求，在网络中部署3GPP Release 17，为5G Advanced提供支持 [17] - 公司拥有超2400个5G站点，比承诺日期提前一个多月 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 无线业务降低成本和改善EBITDA的潜在杠杆，以及LEO战略在产品组合中的定位 - 增加用户直接接入自有MNO网络，目前约75%兼容设备用户直接入网，后续比例将扩大，同时优化运营成本，专注主要市场 [25][26][28] - 公司致力于成为全球直接设备连接领先提供商，利用S频段国际权利和AWS国内权利开展业务，但暂不做过多披露，待有实质进展再公布 [32] 问题2: 无线业务净增用户的市场因素，以及第一季度后业务增长预期 - 公司提供的服务具有高性价比，用户流失率降低，数字销售渠道贡献显著，推动用户净增 [37][38] - 第一季度是业务旺季，公司目标是全年各季度实现正净增用户，但不做具体业绩预测 [38][40] 问题3: 资本支出的时间安排 - 2025年资本支出低于2024年，随着截止日期临近将增加，但2026年截止日期可能推迟，将根据用户需求和成本效益进行建设 [41] 问题4: 休斯债券回购和新频谱债券发行的关系、资金用途及是否继续回购 - 债券回购和新债券发行无关，回购是利用闲置现金投资低估证券，新债券发行是履行先前承诺 [45][46][47] - 未明确是否继续回购休斯债券，且回购有担保债券无特殊原因 [45][50] 问题5: 与DBS债券持有人诉讼的进展 - 公司不对此诉讼发表评论 [52] 问题6: 新Boost用户来源、第三方融资用于手机补贴和EIP营运资金的情况，以及频谱合作、出售或租赁的可能性 - 新用户来自市场其他三家运营商，公司预付费ARPU高、流失率低，吸引优质用户，实现净端口流入 [59][60][61] - 公司有多种设备融资渠道，优先使用自有资金，未来可能根据战略调整 [62] - 公司不评论频谱交易相关事宜，但拥有多种融资方式，对频谱所有权现状满意 [63][64] 问题7: 新连接用户的预付费和后付费比例 - 公司正推进预付费和后付费业务融合，未来将消除两者概念差异，第一季度约三分之一净增用户为后付费 [65][66] 问题8: 2025年是否增加分销和广告投资，以及与Comcast进行MVNO合作的意愿和用户漫游问题 - 公司将增加市场渠道，包括数字、全国零售和非传统分销方式，但未明确时间 [71][72] - 公司愿意考虑与任何合作伙伴开展批发业务，但需与漫游合作伙伴协商，不评论与Comcast的具体合作情况 [75][76][77] - 技术上可实现用户利用公司与AT&T和T - Mobile的漫游关系，但需达成商业协议 [78] 问题9: 公司在直接设备通信领域的独特优势 - 公司拥有全球SPM频谱权利和美国AWS - 4频谱，无需与他人合作补充频谱，且频谱无需清理 [83][84][85] - 公司具备卫星运营、制造、技术提供能力，是全球最大ORAN提供商，拥有与各运营商的合作和漫游协议 [86] - 公司等待设备兼容性和市场需求成熟的时机，以确保卫星系统符合5G标准和市场需求 [87][88] 问题10: 政府支持计划对净增用户的推动作用、休斯有担保债券回购原因，以及与AT&T和T - Mobile的协议对白标业务的限制 - ACP计划终止后，相关用户已融入公司预付费业务，不再单独统计 [94][95] - 回购休斯有担保债券无特殊战略原因，仅因价格合理且可获取 [96] - 与AT&T和T - Mobile开展新的批发业务需达成新商业协议和合作 [98] 问题11: 公司LEO系统发射情况、直接设备通信能力，以及与Starlink或Kuiper的合作进展 - 公司历史上的LEO系统为窄带IoT系统，不用于直接面向消费者的移动设备通信 [103] - 公司已利用S频段在欧洲为谷歌Pixel手机提供消息服务，可在美国复制该业务，但公司目标是提供全球通用、无限制的直接设备通信服务 [104][105][106] 问题12: 公司实现直接设备通信服务的方式，是自建星座还是合作 - 公司有能力独立完成，但如果有合作伙伴能提供更好的补充，将考虑合作 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约39亿美元，同比下降3.6%，主要因付费电视用户减少，部分被无线业务ARPU增长和手机销售增加带来的收入增长抵消 [14] - 第一季度OIBDA为4亿美元，同比减少7000万美元，约15%，主要因无线业务营销费用增加和付费电视用户减少导致OIBDA下降 [14] - 第一季度产生正运营自由现金流7700万美元，预计2025年运营自由现金流为正 [14][15] - 第一季度含债务服务的自由现金流为负1.72亿美元，较上年改善5500万美元，主要因资本支出减少2.99亿美元，部分被经营活动现金流减少抵消 [15] - 第一季度末，公司现金及有价证券总额为54亿美元，较年末减少4.64亿美元，主要因资本支出和回购赎回近期到期债券，部分被经营活动产生的现金抵消 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 第一季度净增用户15万，而2024年同期净流失8.1万，用户总数增至约715万，用户流失率同比改善7.2%，ARPU增加 [7][8] - 第一季度总营收增长6.4%至9.73亿美元，由ARPU增长3.3%和手机销售增加驱动，服务收入环比增长2.7%，无线业务OIBDA亏损增至负4.15亿美元，上年为负3.63亿美元 [16] 付费电视业务 - 第一季度营收下降6.9%至25亿美元，因平均付费电视用户基数下降，部分被ARPU增加抵消，OIBDA从7.56亿美元降至7.3亿美元，每用户OIBDA同比增长6.8% [16][17] - DISH TV季度末约有550万用户，用户流失率为1.36%，较2024年同期的1.53%降低11%，ARPU同比增长超3美元，约3% [12] - Sling第一季度末有190万用户 [13] 宽带和卫星服务业务 - 第一季度营收下降3.1%至3.71亿美元，因面向消费者和企业客户的宽带服务销售减少，部分被面向企业客户的硬件销售增加抵消，OIBDA从7900万美元增至8600万美元，增长8.1% [17] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为全球连接和娱乐解决方案及服务提供商，2025年运营计划目标为实现正运营自由现金流、优化付费电视业务用户盈利能力、拓展企业业务和推动无线业务持续增长 [23] - 无线业务将继续专注于盈利性用户增长，扩大营销投入，优化网络，提升用户体验，整合预付费和后付费业务，消除两者概念差异 [8][65] - 休斯业务在企业领域持续推进，如宣布终端在Ka和Ku频段通用、加入空客HPC+计划、扩大与达美航空的合同等，还推出新产品，拓展国际市场 [9][10] - 付费电视业务专注于获取和保留高价值用户，提高运营效率，改善用户体验，推出新服务，拓展交叉销售机会 [11][12] - 公司致力于发展全球直接设备连接业务，利用S频段国际权利和AWS国内权利，成为领先提供商 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性，但公司认为其无线业务提供了市场上最具吸引力的套餐，能为消费者提供高性价比服务 [8] - 付费电视业务虽面临宏观逆风，但公司通过数据驱动的忠诚度计划和捆绑套餐降低了用户流失率，未来将继续推出新服务以满足消费者需求 [11][12] - 公司对各业务线第一季度表现满意，有信心实现2025年运营计划目标 [23] 其他重要信息 - 公司更新了财报电话会议形式，增加了幻灯片展示 [5] - 公司已满足6月14日FCC要求，在网络中部署3GPP Release 17，目前有超2.4万个5G站点上线，提前一个多月完成承诺 [19][20] - 公司今日从私下协商交易中获得1.5亿美元，用于增发10.5%的优先担保票据 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 无线业务如何改善EBITDA，以及LEO战略如何融入产品套件 - 增加新用户直接接入自有MNO网络的比例，目前约75%兼容设备用户直接入网，未来这一比例将扩大 [27][28] - 优化运营成本，聚焦主要市场，开展本地业务 [29] - 探索更具价值和效率的分销及市场进入方式，相关举措将在下半年及2026年显现效果 [31] - LEO业务是公司重要战略优先事项，公司将利用S频段国际权利和AWS国内权利，成为全球直接设备连接领先提供商，但在有实质内容前不会过多披露 [32][33] 问题2: LEO资产将位于何处 - 除休斯外，公司在EchoStar层面有少量LEO资产，未来投资的LEO资产预计也将保留在SaaS层面 [34] 问题3: 无线业务净增用户的市场因素及后续增长预期 - 公司套餐性价比高，用户流失率显著降低，数字销售渠道贡献大 [37][38] - 第一季度是旺季，因年轻价值敏感用户会利用退税机会升级设备和服务，公司目标是全年各季度实现正净增用户 [38][39] 问题4: 资本支出何时再次增加以满足建设期限 - 2025年资本支出将低于2024年，随着期限临近会增加，但鉴于近期已达成的里程碑，2026年期限可能推迟至未来几年，建设将基于用户需求和成本效益 [41] 问题5: 休斯债券回购、新频谱债券发行的关系及用途，是否继续回购 - 回购自有债券是利用资产负债表上的现金进行投资，获取高回报低风险收益，与新频谱债券发行无关 [45][46] - 发行新频谱债券是履行对特定方的义务，该债券需求大 [47] - 回购有担保债券无特殊原因，不排除出售这些债券 [49] 问题6: 诉讼进展 - 公司对与DBS债券持有人的诉讼无评论 [51] 问题7: 新Boost用户来源、第三方融资及频谱合作或交易情况 - 新用户来自市场上其他三家运营商，公司预付费ARPU最高且上升，用户流失率低，净端口流入显著 [58][60][61] - 公司有多种设备融资合作伙伴，优先使用自有现金，未来会根据战略情况灵活选择 [62] - 公司暂不讨论频谱相关交易，但会考虑各种选择，目前对频谱所有权状况满意，FCC相关政策可能提升其频谱地位 [63][64] 问题8: 新连接用户的预付费和后付费比例 - 公司正加速融合预付费和后付费业务，消除两者概念差异，按传统定义，第一季度净增用户中约三分之一为后付费 [65][66] 问题9: 2025年是否增加分销和广告投资，以及与Comcast的MVNO合作可能性 - 公司将增加市场渠道，包括数字、全国零售和非传统分销方式，相关成果将在年底及以后显现 [73][74][75] - 公司愿意考虑与任何合作伙伴开展批发业务，但需与漫游伙伴协商，目前未与Comcast进行相关讨论 [77][78][79] 问题10: 若与Comcast合作，其用户能否使用公司漫游关系 - 技术上可行，但需各方达成商业协议 [81] 问题11: EchoStar在地面和卫星网络协同运营方面的独特优势 - 公司拥有全球SPM频谱和美国AWS - 4频谱权利，无需与他人合作补充频谱，且频谱无需清理 [86][87] - 公司具备卫星运营、制造、技术提供能力，是OneWeb等的供应商，也是全球最大5G ORAN提供商，与各运营商有合作和漫游协议 [88] - 公司等待设备兼容性和市场需求的最佳时机，确保系统符合5G ORAN标准，避免卫星资源浪费 [89][90] 问题12: 政府支持计划对净增用户的推动作用、休斯债券回购原因及与AT&T和T-Mobile的合作限制 - ACP计划终止后，相关用户已融入预付费和各品牌业务，不再单独统计 [96] - 回购休斯有担保债券是因价格合理，无特殊战略原因 [98] - 与AT&T和T-Mobile开展新批发业务需达成新商业协议，具体结果取决于谈判 [101][102] 问题13: LEO系统发射情况、能否进行直接设备通信及与Starlink或Kuiper的合作进展 - 公司历史上的LEO系统为窄带物联网，不用于直接面向消费者的移动设备通信 [106] - 公司已利用S频段在欧洲为谷歌Pixel手机提供直接消息服务多年，可在美国复制该模式，但公司目标是提供全球通用、无干扰的直接设备连接服务 [107][108][109] - 公司可独立开展业务，但如有合作伙伴能提供更好支持，会考虑合作 [111]

行业投资评级 - 评级：看好 [4] 核心观点 - 低轨卫星未来主要需求在于通信服务 用户需要其带宽和信号覆盖的服务 [1][12] - 相比地面基站 低轨卫星覆盖成本更低但带宽成本更高 5G基站覆盖成本4.6万元/平方公里 带宽成本146元/Mbps 低轨卫星覆盖成本2.9元/平方公里 带宽成本2345元/Mbps [1][17][19] - 低轨卫星能以较低成本实现全球网络覆盖 全球部署1万颗卫星需4690亿元投资 而5G基站覆盖全球陆地面积需8万亿元 [2][22] - 低轨通信卫星业务适合地广人稀场景 如美国、拉丁美洲等 "一带一路"152个国家总面积9685万平方公里 中国在外务工人员54.5万人 密度178人/平方公里 符合地广人稀特征 [3][23] 行业需求分析 - 通信卫星数量远超其他类型卫星 SpaceX星链一期计划1.2万颗 二期4.2万颗 中国GW计划1.2万颗 G60计划1.5万颗 [12] - 用户通信需求本质是带宽和信号覆盖 传统基站难以在地广人稀地区提供服务 低轨卫星作为覆盖广度的补充 [16] 成本对比 - 从1G到5G 基站覆盖成本上升但带宽成本下降 3G/4G/5G面积成本分别为4966/2829/46473元/平方公里 带宽成本分别为195000/553/146元/Mbps [17] - 低轨卫星面积成本2.9元/平方公里 仅为5G基站的1/16000 但带宽成本2345元/Mbps 是5G基站的16倍 [19][20] 商业逻辑 - 理论最少需25颗卫星实现全球覆盖 实际考虑冗余设计需更多 如虹云工程计划156颗 铱星在轨75颗 [22] - 按120美元/人/月收费 5年卫星寿命 1374万用户可覆盖1万颗卫星建设成本 星链在230-300万用户时实现盈亏平衡 中国星座计划预计1600万用户可达盈亏平衡 [2][22] 应用场景 - 地面基站覆盖成本过高 地广人稀地区性价比低于低轨卫星 美国、拉丁美洲是典型市场 [23] - 中国自主可控的低轨通信卫星符合"一带一路"安全需求 未来与沿线国家经济联系加强 用户基数有望扩大 [3][23]

行业与公司业绩情况 - 2024年同行业整体业绩承压，多数公司营收及净利润下滑，公司实现营业收入5.47亿，同比下降22.93% [2][3] - 2025年一季度公司营业收入为137,304,928.23元，净利润为 - 17,363,634.83元 [4] - 2025年一季度部分项目产品交付推迟致营收同比下降，军工电子行业预计“十四五”年均增速约9% [5] 收入下降原因与业务布局 - 2024年公司收入下降因部分项目产品交付推迟、周期延长 [3] - 卫星通信领域，基带芯片已用于消费电子，正拓展在汽车、低空经济等领域应用 [3] - 民品业务在应急、汽车等多领域拓展，2025年坚持“产业 + 产品”路线，提升民品产值比例 [6][7] 供应链与投资管理 - 采购管理建立质量体系控制文件和流程规范，生产靠ERP系统管理监控，质量执行GJB9001C标准 [6] - 投资活动现金流出用于购建固定资产等，研发投入保持技术创新驱动增长 [6] 卫星通信与无人系统业务 - 卫星通信构建“芯片 + 模块 + 终端 + 平台 + 系统解决方案”格局，2024年推出多款芯片，低轨产品研制推进 [7] - 无人系统专注特种级与工业级无人机，拥有全过程能力和自主研发平台，小型侦扰捕无人机入选2024年北京市军民融合重点产品 [5][6][9] - 多旋翼无人机集群及复合翼无人机有技术优势，未来针对智慧蓝军等领域推广 [8] 各业务领域进展与优势 - 机电仿真测试领域，多款航空电子产品性能跃升，民机仿真测试台通过适航审定，启动低空飞行器仿真测试台建设 [10][11] - 雷达信号处理业务涉足星载领域，行业竞争压力低，公司产品有低成本、响应迅速优势 [11] 行业前景与公司战略 - 行业前景广阔，政策、市场、技术层面有支撑，但面临竞争、研发投入和国际环境风险 [12] - 抓住低空经济机遇，专注无人机产品，为其提供解决方案；航天领域着手研制星载计算处理设备 [10] - 已组建海外销售团队，建设英文官网，与海外市场沟通有成果 [13] - 平衡技术创新与市场拓展，形成良性循环，拟引入战略投资者巩固卫星应用产业格局 [13][14]

重要市场新闻 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌0.74%，标普500指数跌0.64%，道指跌0.24%，道指与标普500指数此前连续9个交易日的上涨趋势终结 [1] - 大型科技股多数下跌，苹果跌超3%，特斯拉跌逾2%，伯克希尔-A跌超5% [1] - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.04%，金山云涨超4%，富途控股、名创优品涨超2% [1] - 国际油价走弱，美油主力合约跌1.82%报57.23美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.55%报60.34美元/桶 [1] - 国际金价大幅走高，现货黄金涨2.85%报3332.85美元/盎司，COMEX黄金期货涨3.09%报3343.50美元/盎司 [1] - 欧洲主要股指涨跌不一，德国DAX指数涨1.12%，法国CAC40指数跌0.55% [1] 离岸人民币汇率 - 离岸人民币汇率持续大幅上涨，5月2日涨幅超过600个基点，5月5日升破7.20关口，为去年11月以来首次 [2] - 港元连续第二个交易日触及其允许交易区间的强端，盘中一度升至区间上限7.75 [2] 外骨骼机器人行业 - 外骨骼机器人在热门景点应用，能降低20%-40%的体能消耗，消费级产品15秒内售罄数百台 [3] - 全球外骨骼机器人产值预计从2020年的3.92亿美元增至2030年的68亿美元，出货量从2025年的10.7万件增至2028年的30.1万件 [3] - 概念股包括探路者、东土科技、汉威科技 [3] 卫星直连市场 - 多部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，支持技术研究及融合发展 [4] - 全球手机卫星直连市场未来十年累计规模预计达668亿美元，智能手机年出货超10亿台推动渗透率提升 [4] - 概念股包括上海瀚讯、天银机电、华力创通 [4] 脑机接口技术 - Neuralink的脑机接口设备Link获FDA"突破性设备"认证，国内团队研发的CyberSense通过预验收 [5][6] - 国家医保局为脑机接口新技术单独立项，麦肯锡预测2040年市场规模或达1500亿美元 [6] - 概念股包括汉威科技、诚益通、爱朋医疗 [6] 数字中国建设峰会 - 峰会签约数字经济重点项目455个，总投资额2280亿元，涵盖人工智能、机器人、算力基础设施等领域 [7] - 概念股包括奥飞数据、同有科技、弘信电子 [7] 公司风险事件 - 永安药业实际控制人陈勇被立案调查并实施留置 [8] - 天茂集团因年报编制未完成，股票停牌，若两个月内未披露将被实施退市风险警示 [8] - *ST工智因财务报告问题被深交所拟终止上市 [9] - *ST恒立因未披露年报将被终止上市 [9]

政策动态 - 国家七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，将于2025年6月1日起施行 [1] - 政策支持终端设备直连卫星技术研究、卫星通信与地面移动通信融合发展，探索新应用新业态 [1] - 鼓励通过终端设备直连卫星服务提高我国网络覆盖水平 [1] 行业前景 - 卫星直连市场作为星地融合通信核心赛道，呈现技术迭代加速、终端生态重构与商业场景扩容三重增长逻辑 [1] - 全球手机卫星直连市场正经历指数级扩张，NSR预测未来十年累计规模将达668亿美元 [1] - 智能手机年出货超10亿台的规模效应将推动卫星通信模组渗透率从高端机型向中端市场延伸 [1] - 卫星直连市场正处于从"技术验证"向"规模化应用"过渡关键期，应急通信、物联网及消费级场景将率先爆发 [1] - 未来十年随着成本下降、标准统一及政策支持，该市场有望成为万亿级蓝海，重塑全球通信格局 [1] 相关公司 - 天银机电子公司天银星际主营恒星敏感器，在国内商业卫星市场占据优势地位 [2] - 华力创通基于自主研发的卫星通信核心芯片技术，已形成"芯片+模块+终端+平台+系统解决方案"的全产业链格局 [2]

公司业绩情况 - 2024年度受外部行业因素波动影响，传统主营业务未恢复到原有水平，但低轨卫星通信业务交付使全年收入及利润较上年同期有所提升 [3] - 2025年一季度低轨卫星通信业务收入增加且回款情况较好，整体业绩较上年同期明显增长 [4] - 2024年公司毛利率受结算产品结构影响，较上年同期有所下降，同行业公司也有类似情况 [5] 业务发展与战略 - 目前卫星业务包括卫星通信载荷、信关站、卫星通信终端等相关通信设备，新业务将带来增长机会和发展潜力，未来会加强与客户合作 [5] - 密切关注行业动向，采取措施应对挑战和利用机遇，加大主营业务投入，提升研发能力和生产效率，寻找新业务增长点 [6][7] 研发投入 - 2024年加大低轨卫星载荷系统、星座地基基站、测试终端研制项目和低轨卫星相关新项目的研发投入，未来将保持研发投入力度 [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：卫星互联网、军工、国防通信 [2][5][7] - 公司：上海瀚讯（汉迅公司） [2][7] 纪要提到的核心观点和论据 国内卫星互联网行业发展情况 - 2023 年经历两波显著行情，第一波 2 月由中兴 26 发薪带动，第二波 7 月末至 10、11 月，受星网试验星发射、原性千帆星座公布、华为 Mate 60 手机直连卫星等催化，还有地方政策和行业大会影响 [4] - 2024 年走势平淡，因相关公司业绩主体来自军工行业，22 年底至 24 年军工收入和利润下滑，但有技术进展，如星网组网星发射、原性 5 轨在轨运行，不过发射数量因火箭因素不及预期 [2][5] - 预计 2025 年建设显著增长，关键技术问题改善，是手机直连卫星元年，蜂窝体制实现类似 Starlink 二代 d To C 模式功能，各方面建设加快推进 [2][6] 汉迅公司财务表现 - 2024 年营收同比增 12.97%，卫星业务占比显著上升，净利润减亏约 6000 万元，经营活动现金流大幅增加，经营指标向良性发展 [2][7] - 2025 年第一季度首次转正，得益于批次改革交付收益增长，研发人员增加加大研发力度 [2][10] 汉迅公司业务情况 - **卫星业务**：2024 年收入约 1.5 亿元，主要来自千帆星座地面基站建设；2025 年中标一体化信关站项目配合海外布局，在手机直连技术领域科研和设备研制 [2][10] - **宽带数据链项目**：进展顺利，在两个基地演示验证，有望 2025 年小批量试装并在空军推广，预计有大几千万小批量订货，2026 年无人平台定型后大规模推广 [3][11][12] - **相控阵终端**：已交付演示和测试终端，在香港、农业、交通领域尝试推广，竞标基于自主芯片的产品化终端，市场预期乐观 [15] - **星载相控阵天线**：已验证完毕并交付几个批次，进入供应链体系但未大批量交付 [18] 公司竞争力与发展展望 - 与西北图在 TP 模式下竞争，相控阵方案技术指标有优势，未来 OBT 模式下系统级传统构建团队能力巩固核心竞争力，目标保持领先 [17] - 虽业绩未达预期，但在国防及卫星行业有核心竞争力，坚持核心研发能力建设，看好未来发展 [24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 汉迅公司毛利率下降约 5 个百分点，因收入结构中低毛利率产品占比增加及国防领域通信同行普遍现象 [2][8] - 2025 年一季度军品上游订单普遍兑现，信息化和军工通信领域短期内订单变化不明显，区宽订单未恢复，5G 武警项目因人员变动暂停 [11] - 2025 年卫星载荷交付取决于火箭资源，预计 2 - 3 个批次 [13] - 公司研发费用率收窄，2025 年提高团队平均能力，精简团队 [16] - 公司在海外与泰国、巴西等运营商合作，与二三十个“一带一路”国家谈判，信关站订单随建设节奏落实 [21] - 国内手机直联应用因地面通信设施完善不现实，处于科研阶段 [22]

项目概述 - 亚马逊首批27颗Kuiper宽带互联网卫星成功发射 标志着与SpaceX旗下Starlink的竞争正式开始 [1] - Project Kuiper计划于2019年推出 总投资100亿美元 目标发射3236颗卫星 为全球消费者、企业和政府提供宽带互联网服务 [1] - 该项目定位为农村地区的网络解决方案 填补偏远地区网络空白 [1] 项目进展与规划 - 首批卫星发射推迟一年多 原计划2024年初完成 现面临2026年中期部署1618颗卫星的联邦通信委员会最后期限 [2] - 公司预计2024年内开始向客户提供服务 初步覆盖地球北部和南部地区 后续向赤道扩展 [2][3] - 2023年发射两颗原型卫星并测试成功 2024年脱离轨道 [3] 市场竞争格局 - SpaceX凭借Starlink业务占据行业领先地位 已发射8000多颗卫星 覆盖125个国家 拥有超过500万用户 [3] - SpaceX每周至少执行一次Starlink发射任务 每次携带约24颗卫星 快速扩展网络带宽并更新卫星 [3] - 亚马逊高管认为Kuiper将结合公司消费产品经验和云计算业务 形成对Starlink的竞争优势 [2] 技术设备与基础设施 - 公司2023年发布Kuiper消费者终端 包括LP唱片大小天线和Kindle大小小型终端 预计以每台400美元以下价格量产数千万台 [3] - 2022年从ULA、Arianespace和Blue Origin预订83次火箭发射 创行业最大发射交易记录 [4] - 联合发射联盟(ULA)计划2024年再执行五次Kuiper发射任务 [2] 行业影响与高管观点 - 项目被视为亚马逊最大赌注之一 将与Starlink及全球电信运营商AT&T、T-Mobile直接竞争 [1] - 执行主席杰夫·贝佐斯表示对Kuiper竞争力充满信心 认为市场空间足够容纳多个成功企业 [3] - SpaceX的快速发展已颠覆全球卫星通信市场 并吸引军事和情报机构合作 [3]

美国联邦通信委员会（FCC）开始评估卫星通信频段共享制度。 ...