业绩总结 - 2024年营业收入10408亿元，同比增长3.1%，主营业务收入8895亿元，同比增长3.0%[21][36][81] - 2024年归属于母公司股东的净利润1384亿元，同比增长5.0%，基本每股收益为6.45元[21][36] - 2024年EBITDA为3337亿元，EBITDA占主营业务收入比为37.5%[36] - 2024年资本开支为1640亿元，资本开支占主营业务收入比为18.4%，同比下降2.5个百分点[36] - 2024年自由现金流为1517亿元，同比增长22.9%[36] 用户数据 - 截至2024年12月31日，移动客户总数达10.04亿户，有线宽带客户总数达3.15亿户[12] - 2024年家庭宽带客户2.78亿户，净增1405万户，千兆家庭宽带客户0.99亿户，同比增长25.0%，FTTR客户1063万户，同比增长376%[41] - 2024年政企客户数3259万家，净增422万家，公开招标市场中标占比16.6%[42] - 中国移动APP月活跃客户突破2.3亿户，同比增长46.9%[48] - 截至2024年12月底，5G网络客户渗透率提升至55.0%，月均净增客户达730万户[69] 未来展望 - 2024 - 2026年公司将逐步提升现金分红至股东应占利润75%以上[150] - 2025年公司预计资本开支约为1512亿元[75] - 2025年公司将强化穿透式审计监督，推进“AI + 审计”创新发展[177] 新产品和新技术研发 - 布局40款AI行业大模型，推出24款AI+产品、39个AI+DICT应用，“AI化产品”客户合计达1.9亿户[53][55] - 算网大脑纳管超60EFLOPS算力及超25万网络链路，累计牵头313项5G国际标准，有效专利总量超1.7万件[51] - 打造5G行业商用案例超4.8万个，数联网承载数据交易量月均超亿条，5G+北斗高精定位服务调用次数超2.3万亿次[52] 市场扩张和并购 - 累计拓展40家合作央企，汇聚上链企业超1400家，统筹14条子链实施“融链专项2.0”，汇聚超400家国际运营商、产业合作伙伴[57] - 中国移动泛终端全渠道联盟成为全国最大的泛终端直供平台[76] 其他新策略 - 2024年公司深化落实“一二二五”战略实施思路，推进“三大计划”[35] - 面向战新产业培育13支“专精特新”团队[112] - 2024年公司围绕国家重大政策和“一二二五”战略开展内部审计，创新七类审计全覆盖组织模式[176]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年营业收入稳步增长至3868.96亿日元，同比增长4.6% [5] - 盈利能力达到206亿日元，同比增长10.1% [5] - 净资产收益率提高了5.8% [5] - 2024年资本支出为6137亿日元，同比下降17%，其中算力方面占比19% [7] - 因网络质量和计算效率提升，节省资本支出19亿日元，单位业务能耗降低10% [8] - 决定将股息支付率提高5个百分点，股息支出增加20.1% [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动和宽带用户总数达到4.7亿，物联网连接数超6.2亿，车联网连接数达7600万 [5] - 沃工业网络平台接入超1200万台设备，占全国总量的1/8 [6] - 联通云收入达686亿日元，增长17.1%；数据中心收入为259亿日元，增长7.4%；智能计算业务净合同价值超10亿 [6] - 国际业务收入达5亿日元，同比增长15.2% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 移动网络人口覆盖率提高1个百分点，达到99%；宽带端口增加5% [8] - 移动网络基站在列车和社区超450万个，实现深度渗透 [8] - 300个城市实现载波聚合上传1GB、下载10GB速度部署，超150个城市启用REDCap [9] - 10G PON端口占比超80%，宽带端口数量达2.8亿 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦连接通信、计算和数字智能家电进行创新，推进网络、技术和服务三方面创新 [4][7][13][18] - 从IDC加速向AIDC发展，建设大规模计算中心和资源池，构建AI网络枢纽和省级节点 [10] - 深化人工智能等多技术融合，加大研发投入，占比增加9.1%，创新人才占团队比例42%，研发人员占比10% [13] - 推出一系列AI新产品和服务，促进数字服务创新，推动融合发展，融合用户占比达77%，融合用户ARPU超100元 [18][19] - 继续拓展国际市场，在沙特等国设立40个全球分支机构，服务超1万国际客户 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年运营和投资将改善，预计资本支出约550亿，算力支出同比增长28%，并为AI等重要项目做专项预算 [24] - 持续推进三方面创新，增强创新动力，优化业务结构，提高运营效率，提升品牌形象，为社会和投资者创造更多价值 [25] 其他重要信息 - 公司获得国家科技进步一等奖、GSMA全球移动大奖等一系列荣誉 [14] - 入选富时中国A50指数，本周五生效 [23] - 深化能源高效利用，使用清洁能源，22个国家的计算中心获国家绿色计算中心称号 [22] - 通过数字平台服务26万个村庄和2.8亿用户，设立8000个营业网点服务智能养老服务中心 [22] - 举办超160场投资者活动，更开放、可信 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容。

提振消费专项行动方案 城乡居民增收促进行动 - 促进工资性收入合理增长 实施重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业就业支持计划 延续失业保险稳岗返还政策 健全最低工资标准调整机制 科学合理提高最低工资标准 [2] - 拓宽财产性收入渠道 多措并举稳住股市 加强战略性力量储备和稳市机制建设 加快打通商业保险资金、全国社会保障基金等中长期资金入市堵点 强化央企国企控股上市公司市值管理 [3] - 多措并举促进农民增收 健全种粮农民收益保障机制和土地增值收益分配机制 探索盘活农户合法拥有的住房 培育新型农业经营主体 落实农机报废更新补贴政策 [3] 消费能力保障支持行动 - 加大生育养育保障力度 研究建立育儿补贴制度 实施儿科服务年行动 加大儿科服务供给 [4] - 强化教育支撑 2025年提高部分学生资助补助标准 推动高等学校学科专业设置紧密对接创新链、产业链 [4] - 提高医疗养老保障能力 2025年提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准 适当提高退休人员基本养老金 全面实施个人养老金制度 [4] 服务消费提质惠民行动 - 优化"一老一小"服务供给 推进全社会适老化改造 支持多层建筑加装电梯 发展老年助餐服务 积极发展抗衰老、银发旅游等产业 [5] - 促进生活服务消费 加大家政服务培训力度 鼓励高等学校、职业学校开设家政相关专业 完善家政行业标准规范体系和信用体系 [6] - 扩大文体旅游消费 优化营业性演出、体育赛事审批流程 提高可售票数量 推行"一次审批、全国巡演" 推动冰雪消费 建设冰雪主题高品质旅游景区 [6] 大宗消费更新升级行动 - 加大消费品以旧换新支持力度 支持地方加力扩围实施消费品以旧换新 推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级 实施手机、平板、智能手表购新补贴 [7] - 更好满足住房消费需求 持续推动房地产市场止跌回稳 加力实施城中村和危旧房改造 允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房 适时降低住房公积金贷款利率 [7] - 延伸汽车消费链条 开展汽车流通消费改革试点 拓展汽车改装、租赁、赛事及房车露营等汽车后市场消费 培育壮大二手车经营主体 [7] 消费品质提升行动 - 强化消费品牌引领 分类制定提升服务品质政策 打造中国服务品牌 支持开发原创知识产权品牌 促进动漫、游戏、电竞等消费 [8] - 支持新型消费加快发展 开展"人工智能+"行动 促进自动驾驶、智能穿戴、超高清视频等新技术新产品开发与应用推广 有序发展低空旅游、航空运动等低空消费 [8] 消费环境改善提升行动 - 保障休息休假权益 严格落实带薪年休假制度 鼓励带薪年休假与小长假连休 探索设置中小学春秋假 [9] - 营造放心消费环境 实施优化消费环境三年行动 完善质量标准、信用约束等制度 规范网络销售、直播带货领域不合理经营行为 [9] 限制措施清理优化行动 - 有序减少消费限制 及时清理对消费的不合理限制 推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变 [10] - 持续优化营商环境 简化促销活动、社区集市等审批流程 实行线上即报即办 提升监管抽查效率 [10] 完善支持政策 - 加强促消费政策协同联动 健全宏观政策取向一致性评估工作机制 加强财税、金融、产业等政策与消费政策的协同 [11] - 强化投资对消费的支撑作用 中央预算内投资支持教育医疗、养老托育等领域项目建设 支持消费、文化旅游等领域项目发行REITs [11] - 强化信贷支持 鼓励金融机构加大个人消费贷款投放力度 2025年对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息 [11] 市监总局公布315曝光问题初步核查处置情况 - 市场监管总局连夜部署执法行动 查封涉事企业 控制企业负责人 开展调查询问、取证固证 [13] - 河南查获三家涉事企业一次性无菌内裤30余万条、半成品100余万条 组织全省全面排查 [13] - 重庆扣押无3C强制认证产品 江苏、广东核查冷冻虾仁磷酸盐超标涉事企业 [13] 三大运营商发声全面自查 - 中国移动强化代理商营销管理 严格管控电话营销 对违规渠道严厉处罚 开展服务专项治理行动 [18] - 中国电信坚决迅速整治问题 持续强化营销服务规范 加强对代理商管理监督 [20] - 中国联通严肃处理问题 全面规范电话营销行为 严格落实资费公示全面准确、二次确认等关键举措 [21] 屈臣氏最新回应一次性内裤异物 - 屈臣氏对产品生产环节进行全面复查和追溯 暂时停售该产品 [24]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [110][112] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为“链主”有望持续引领，新兴业务赋能，中长期投资价值凸显，受益算网基建新变革、下游AI应用普及有望超预期，基本盘经营稳健推进高质量发展，“AI+”行动取得突破打造第二增长曲线，有效赋能国家新质生产力转型升级 [109][110] - 公司盈利能力、现金流资产不断改善，资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，有望延续高股息高分红，且分红比例有望持续提升 [109] 根据相关目录分别进行总结 联通创新与股权优化，深化改革促产业链升级 - 创新不断，推动通信服务升级变革：报告研究的具体公司自1994年成立以来，经历四个关键发展阶段，从通信服务企业升级为以科技创新引领的全球领先全业务电信运营商，第二曲线业务发展良好，2023年营收达752亿元，占主营业务收入的23.5% [9][13] - 战略投资者促多元化发展，优化股权助市场化治理：公司引入腾讯、百度等互联网巨头作为战略投资者，实现股权结构多元化和适度集中，混改后经营业绩等方面明显改善，为新兴业务发展提供基础 [17] - 深化改革持续推进，算网产业链“链主”引领作用增强：国资国央企改革政策加码，三大运营商改革初见成效，公司聚焦网络、数据、智能方向加大研发投入，降本增效，布局新兴业务 [19][21] 夯实科技ICT，价值重构带来估值提振 - 运营商行业基本面稳健，电信业务总量两位数增长：三大运营商盈利能力等多方面表现稳健，2024年前三季度联通营收和归母净利润同比分别增长2.99%和10.04%，联通和电信缩小与移动差距，通信业整体运行态势平稳，电信业务量收稳步增长 [24][25][35] - 电信周期波动促运营商求新，AI赋能加速数字化转型：电信市场呈周期性，运营商面临挑战，正加速数字化转型和产业升级，拓展连接外服务，在大模型领域有优势，联通算网数智业务扩盘增效，元景大模型启新打造标杆案例 [49][53][55] - 5G投资结构调整，资本开支优化助力算力新业务崛起：2025年运营商资本开支呈5G投资下滑、算力和数字化投资增长格局，整体规模稳中略降，算力投资成重要增长点，数字化投资占比将超10% [58][59][61] - 提质增效重回报，价值重构有望带来估值溢价：运营商重视股东回报率，分红派息率有望持续提升，国资委支持央企市值管理，三大运营商有望延续高股息高分红，且分红比例有望持续提升 [69][72] 基本盘稳步提升，新旧动能转化带来边际改善 - 网络基建稳步推进，大联接基本盘规模持续扩大：公司运营大连接业务规模稳定增长，2024全年“大联接”用户达11.37亿户，5G套餐用户2.90亿户，物联网终端连接6.25亿户，创新应用、智慧服务和科技创新方面也有良好表现 [74][75] - 数智业务持续推进，联通云等创新应用边际改善：公司算网数智业务包含六大板块，2024上半年收入435亿元，联通云等业务营收快速增长，数智应用创收有望双位数增长，助力新型工业化和万物智联 [84][86][97] - 数据要素价值有望加速释放，网信安全保驾护航：公司大数据服务行业领先，24H1收入32亿元，发挥数据要素乘数效应，参与数据要素市场化改革；网信安全业务强劲增长，24H1收入14亿元，构建安全云市场 [100][101][104] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年归母净利润分别为90.08亿元、101.43亿元、116.46亿元，对应EPS为0.28元、0.32元、0.37元，对应PE为21.82倍、19.38倍、16.87倍 [110][112] - 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级，采用FCFF方法进行绝对估值，每股合理估值区间为9.26 - 9.68元 [110][112][113]

市场整体表现 - A股主要指数普遍下跌 上证指数跌0.59%至3352.59点 深证成指跌0.62%至10776.89点 创业板指跌0.81%至2187.53点 [1][3] - 北证50指数逆势上涨1.47%至1411.72点 盘中涨幅一度超过2% [1][3] - 港股市场调整明显 恒生指数盘中跌超2% 恒生科技指数跌超3% [2][14] - 富时中国A50指数期货临近午盘跳水 跌1%至13159点 [4][5] 行业及概念板块表现 - 培育钻石概念强势拉升 英诺激光"20cm"涨停 惠丰钻石涨超16% 黄河旋风、国机精工触及涨停 [6][7] - 工程机械、船舶、日用化工、煤炭等板块表现较好 [5] - 软件服务、电信运营、保险等板块跌幅居前 [5] - 复合铜箔、BC电池、汽车拆解等概念盘中走强 [9] 个股表现 - 东方集团连续第6个交易日跌停 公司公告称主营业务持续亏损 流动资金紧张 存在债务逾期等问题 [10][11] - 港股通新调入标的股表现亮眼 方舟健客盘中飙升超70% 卫龙美味涨逾25% 毛戈平涨逾15% [13][15] - 同源康医药-B大涨超50% 公司公告其自主研发的TY-9591在关键II期临床试验中显示出显著优于奥希替尼的疗效 [17][18][19][20] 港股通调整 - 深交所调整港股通标的证券名单 方舟健客、卫龙美味、毛戈平等多只证券被调入 自2025年3月10日起生效 [16]

中央一号文件发布 - 文件提出扎实推进乡村全面振兴，锚定建设农业强国目标，以改革开放和科技创新为动力 [2] - 持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，包括推进粮油作物单产提升行动、强化耕地保护和质量提升、健全粮食生产支持政策体系等 [3] - 着力壮大县域富民产业，发展乡村特色产业，完善联农带农机制，拓宽农民增收渠道 [3] - 推进乡村建设，统筹县域城乡规划布局，推动基础设施向农村延伸，提高农村基本公共服务水平 [3] - 健全乡村治理体系，加强农村基层党组织建设，推进农村移风易俗，维护农村稳定安宁 [3] 中共中央政治局会议 - 会议总结2024年我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进 [5] - 部署2025年工作重点包括实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展 [5] - 强调要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，推动经济持续回升向好 [5] 总理调研电信行业 - 总理强调要瞄准前沿新兴领域推进科技创新，以科技创新引领产业创新，培育新质生产力 [6] - 在中国电信调研时指出要加快重点领域研发布局，加紧原创性、引领性技术攻关 [7] - 在联通调研时强调要促进数字经济和实体经济深度融合，加强新型基础设施建设 [7] - 在中国移动调研时提出要抓紧推进6G技术研究和标准研制，巩固和拓展领先优势 [7] 小微企业融资协调 - 2024年10月启动的小微企业融资协调工作机制已累计走访小微企业、个体工商户等经营主体超过5000万户，授信超过10万亿元 [9] - 小微企业无还本续贷余额近7万亿元，工作机制围绕"直达基层、快速便捷、利率适宜"目标推进 [9] - 2025年部署加大企业走访力度，引导银行机构加大资源投入，提升服务水平 [9] 绿色金融发展 - 《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》发布，提出未来5年基本建成制度完善、监管有力的绿色金融体系 [13] - 重点工作包括加强重点领域金融支持，完善绿色金融服务体系，推进资产组合和自身运营低碳转型 [13] - 方案要求完善风险管理机制，强化全流程风险管理，健全环境、社会和治理风险管理体系 [13]

云业务与AI机遇 - 三大电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）直接参与云计算业务，并通过为其他云公司（如阿里巴巴）提供基础设施服务间接分享AI红利 [2][3] - 运营商云业务收入占比高于阿里巴巴（中国电信23%、中国联通18%、中国移动11% vs 阿里巴巴12%）[10] - 国企背景使运营商在政府机构和国企AI/Deepseek部署中占据优势，政府相关客户占其云收入约30% [8] 成本优势分析 - 运营商云业务IDC成本低，因自建数据中心并为其他云公司提供服务，避免外部IDC开支 [6] - 带宽成本显著低于竞争对手，因自有网络基础设施免除了向第三方支付的专线费用 [6] - 对比青云科技（数据中心成本占总成本50%-60%），运营商成本结构更优 [7] 政策与市场动态 - 国资委推出"AI+"行动计划，推动国企加速AI应用，运营商已协助中石油、中石化等部署Deepseek模型 [8] - 运营商H股年内涨幅（中国移动4%、中国电信27%、中国联通36%），但估值仍处历史平均水平 [9][10] - 2025年预期市盈率12-17倍，股息收益率5%-6%，与阿里巴巴（14倍/1%-2%）相比具备吸引力 [10] 目标价调整 - 高盛上调三大运营商12个月目标价8%-14%，以反映AI驱动的增长潜力 [3]

用户数据 - 2024年12月移动业务客户总数100,431.5万户[3] - 2024年移动业务本年累计净增客户1,331.5万户[3] - 2024年12月移动业务5G网络客户数55,240.0万户[3] - 2024年12月有线宽带业务客户总数31,457.0万户[3] - 2024年有线宽带业务本年累计净增客户1,632.4万户[3]

用户数据 - 2024年11月移动业务客户总数100,510.1万户[3] - 2024年11月移动业务本月净增82.4万户[3] - 2024年11月移动业务本年累计净增1,410.1万户[3] - 2024年11月5G网络客户数54,712.0万户[3] - 2024年11月有线宽带业务客户总数31,586.8万户[3] - 2024年11月有线宽带业务本月净增103.4万户[3] - 2024年11月有线宽带业务本年累计净增1,762.2万户[3]

公司及行业概述 - 公司为中国电信，2024年业绩说明会聚焦科技创新、AI布局、云服务升级及绿色发展[2][3] - 行业涉及5G、云计算、AI、量子通信、低空经济等新兴技术领域[1][3][14] --- 核心业绩与财务表现 **1 经营业绩** - 2024年收入与净利润持续向好，ROE提升[3] - 全年股息每股0.2598元，派息率72%[9] - EBITDA同比增长2.9%，自由现金流增长70.7%[15][16] **2 业务增长** - **移动通信**：服务收入增长3.5%，增值业务收入增长16.1%[11] - **固网与智慧家庭**：收入增长2.1%，智慧家庭业务增长16.8%[11] - **产数业务**：收入1466亿元（+5.5%），自研数字平台超125个[11] - **国际业务**：收入169亿元（+15.4%），海外云收入翻倍[15] **3 资本开支** - 2024年资本开支935亿元，2025年计划836亿元（同比下降10.6%）[7][35] - 重点投入算力（+20%+）、AIDC升级及绿色基础设施[7][25][35] --- 科技创新与AI布局 **1 技术突破** - 5G、云计算2个项目获国家科技进步一等奖[1][4] - 自研云服务器操作系统、数据库等基础软件突破[1][4] - 量子计算云平台访问量超1400万次，量子业务收入增长超2倍[6][32] **2 AI战略** - **算力规模**：自有及接入算力达62亿FLOPS[5] - **大模型应用**： - 星辰大模型实现全模态、全尺寸国产化，推出50+行业模型[5][6] - 加载DeepSeek模型后，算力售卖率翻倍，签约额达6亿元[18][20] - **智能收入**：89亿元（+近2倍），大模型市场份额第6[5] **3 云服务升级** - 天翼云收入1139亿元（+17.1%），从通算向智算转型[5][24] - 数据中心AIDC升级收入330亿元（+7.3%）[12] --- 基础设施与绿色发展 **1 网络与算力** - 建成京津、长三角全液冷万卡池，部署千兆池[7] - 卫星通信用户超240万，收入增长71%[14] **2 绿色转型** - 单位电信业务温室气体排放下降19.2%[8] - 获28个国家绿色数据中心认证，绿色用能增长145%[8] --- 其他关键要点 **1 社会责任** - 连续5年获亚洲最佳企业社会责任奖，助力乡村振兴[9] - AI赋能防灾救灾，弥合数字鸿沟[9] **2 人才战略** - 研发费用增长11.3%，形成“5名领军+千名首席+万名技术骨干”梯队[4][28] - 科技人才主导量子、云计算等核心技术攻关[31][32] **3 风险与挑战** - 天翼云增速放缓（前年68%→2024年17%），需持续优化智算结构[24][25] - 国际业务地缘政治风险，需强化开放合作[36] --- 数据引用 - 研发费用：+11.3%[4] - 天翼云收入：1139亿元（+17.1%）[5] - 量子业务收入：+超2倍[6] - 绿色用能：+145%[8] - 国际业务收入：169亿元（+15.4%）[15] 注：未提及部分（如低空经济、车联网）因篇幅限制未展开，详见原文[14][15]