报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期供需基本平衡，库存压力不大，钢价预计企稳，单边驱动不明显，月差以逢高反套为主，卷螺差收敛 [1] - 铁矿具备反弹驱动，但上行空间有限，需关注BHP实际发运到港情况，可短线逢低做多铁矿2601，多铁矿空热卷，买入铁矿2601虚值看涨期权 [4] - 焦炭节后仍有一轮提涨预期，但可能面临降价压力，继续下行空间有限，以震荡行情操作，可多焦炭空焦煤、逢低买入焦炭2601虚值看涨期权 [8] - 焦煤震荡看待，以震荡行情操作，可多焦炭空焦煤，逢低买入焦煤2601虚值看涨期权 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，螺纹钢05合约跌27元/吨，热卷01合约跌36元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格跌20元/吨，华东热卷利润跌35元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量增1.0万吨，五大品种钢材产量增2.1万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存降37.8万吨，螺纹库存降34.1万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量降2.9万吨，五大品种表需增30.8万吨 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本部分上涨，01合约基差多数上涨，5 - 9价差、1 - 5价差下跌 [4] - 现货价格与价格指数：日照港部分品种价格持平，新交所62%Fe掉期涨0.2美元/吨 [4] - 供给：45港到港量周度增248.2万吨，全球发运量周度降196.4万吨 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水周度降0.6万吨，45港日均疏港量周度降336.4万吨 [4] - 库存变化：45港库存周度降22.5万吨，247家钢厂进口矿库存周度增300.4万吨 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭01、05合约价格下跌，01基差上涨 [8] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.3万吨，247家钢厂日均产量降0.6万吨 [8] - 需求：247家钢厂铁水产量降0.6万吨 [8] - 库存变化：焦炭总库存降0.6万吨，全样本焦化厂焦炭库存降0.7万吨 [8] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算增0.1万吨 [8] 焦煤产业 - 相关价格及价差：焦煤01、05合约价格下跌，01基差上涨 [8] - 供给：原煤产量增4.1万吨，精煤产品增1.4万吨 [8] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.3万吨，247家钢厂日均产品降0.6万吨 [8] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降10.0万吨，全样本焦化厂焦煤库存增38.6万吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期钢材现实需求疲弱，但宏观环境渐趋宽松使市场对后续钢材需求回暖预期升温，短期现实疲弱难改，临近四中全会市场或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，需关注政策与会议动向[2] - 黑色板块短期尤其是国庆前后有回调风险，价格或先回调再随“四中全会”预期回升，中长期宏观因素是交易重点，未来黑色板块或具多配性价比，可关注十月中旬“四中全会”后的做多机会[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 节前螺纹钢主力合约收盘价3072元/吨，较上一交易日跌25元/吨（-0.80%），注册仓单285846吨，环比增15608吨，主力合约持仓量187.3832万手，环比减52807手；现货天津汇总价3200元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3230元/吨，环比减10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3253元/吨，较上一交易日跌36元/吨（-1.09%），注册仓单28314吨，环比减0吨，主力合约持仓量134.9868万手，环比减34602手；现货乐从汇总价3310元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3330元/吨，环比减20元/吨[1] 策略观点 - 国庆假期钢材需求整体偏弱、库存累积，今年较去年同期明显走弱；螺纹终端需求降至新低、库存累积、库销比上升，热卷产量回落但表观需求下降更明显、库存增幅突出，需关注节后需求修复情况[2] - 短期现实需求疲弱格局难改，随着宏观环境宽松市场对钢材需求回暖预期升温，临近四中全会市场或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，需关注政策与会议动向[2] 铁矿石 行情资讯 - 9月30日，铁矿石主力合约（I2601）收至780.50元/吨，涨跌幅 -0.45%（-3.50），持仓变化 -26627手，变化至44.74万手，加权持仓量74.63万手；现货青岛港PB粉779元/湿吨，折盘面基差47.43元/吨，基差率5.73%[4] - 国庆假期期间，TSI铁矿石主连合约收至104.15美元/吨，较节前上涨1.46%（统计时间9月30日15:00至10月8日15:00）；假期两则消息扰动新加坡铁矿石市场，盘面表现为价格瞬时脉冲后冲高回落，整体回归平稳[4] 策略观点 - 假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳；三季度末矿山发运冲量结束，最新一期海外发运量高位持稳、环比走低，澳洲发运量下滑，巴西基本持平，非主流国家降幅明显，近端到港量环比增加[5] - 节前日均铁水产量241.81万吨，环比降0.55万吨，铁水持稳运行，钢厂盈利率下滑；终端钢材累库，节后去库受考验；短期铁水产量偏强，需求矛盾在下游，成材节后转弱矿价或跟随调整，关注补库后“银十”成色[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月30日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌1.07%，收盘报5758元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比下调100元/吨，升水盘面132元/吨[7] - 硅铁主力（SF511合约）日内收跌2.07%，收盘报5494元/吨；现货天津72硅铁市场报价5700元/吨，环比下调50元/吨，升水盘面206元/吨[7] - 日线级别，锰硅盘面价格在震荡区间，关注上方6000元/吨附近压力及下方5600元/吨附近支撑；硅铁盘面价格也在震荡区间，关注上方5800元/吨附近压力及下方5400元/吨附近支撑[7] 策略观点 - 短期现实需求影响下，黑色板块国庆前后有回调风险，当前需求和供给水平下部分资金想交易“负反馈”，240万吨以上铁水难长久持续且年末有向下调整风险[8] - 价格走势或与2023年国庆前后类似，先回调释放看跌情绪，再随“四中全会”预期回升；当前钢厂盈利率好于2023年，下调幅度可能不深；中长期宏观因素是交易重点，未来黑色板块或具多配性价比，可关注十月中旬“四中全会”后价格回压的做多机会[8] - 锰硅基本面不理想，供给高位且建材需求疲弱，但锰矿港口库存低、价格坚挺，若黑色板块走强需注意锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低[9] 工业硅 行情资讯 - 9月30日，工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8640元/吨，涨跌幅 +0.35%（+30），加权合约持仓变化 -42731手，变化至399733手[11] - 现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差660元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差260元/吨[11] 策略观点 - 节前工业硅价格小幅收红，部分资金离场使盘面弱化；基本面供需暂无显著变化，周产量回升至同期高值，西北大厂开工率短期未到顶，下游需求向上空间有限[12] - 若枯水期西南减产且下游需求维持，高位库存或去化，加上电价提升成本支撑，远月合约估值有望上移；市场可提前交易此逻辑，但价格维持需现实数据印证；关注政策端“反内卷”驱动，短期震荡，节后关注供需结构改善[12][13] 多晶硅 行情资讯 - 9月30日，多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51360元/吨，涨跌幅 +0.16%（+80），加权合约持仓变化 -2957手，变化至226349手[14] - 现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差1190元/吨[14] 策略观点 - 长时间政策叙事后盘面走势弱化，主力合约价格贴水现货复投料平均报价；产能整合平台公司未成立，部分预期时间点落空，下游顺价组件环节有堵点[15] - 平台公司与顺价无进展对盘面有一定托底但向上驱动不足，需超预期消息；基本面前期部分库存转移，全行业库存去化空间有限，四季度维持开工率现实压力仍存，需关注头部企业检修情况[15] - 终端需求改善有限，盘面定价向基本面偏移，多晶硅价格短期有阶段性回落风险，关注主力合约价格50000及48000元/吨支撑，注意政策变化[15] 玻璃 行情资讯 - 节前周二下午15:00，玻璃主力合约收1210元/吨，当日 -1.47%（-18），华北大板报价1230元，较前日 +10，华中报价1220元，较前日持平[17] - 浮法玻璃样本企业周度库存5935.5万箱，环比 -155.3万箱（-2.55%）[17] 策略观点 - 节前玻璃期货宽幅震荡，政策消息刺激后市场情绪回归理性；终端需求疲软，下游采购谨慎、观望情绪浓[18] - 供应产线调整有限，市场货源充裕，企业稳价出货、成交灵活调整；区域库存分化，华东、华中、华南及西北去库好，华北和西南累库；关注政策走向，短期偏多看待[18] 纯碱 行情资讯 - 节前周二下午15:00，纯碱主力合约收1255元/吨，当日 -1.80%（-23），沙河重碱报价1165元，较前日 -23[19] - 纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比 -10.41万吨（-2.55%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比 -8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比 -2.04万吨[19] 策略观点 - 国内纯碱市场整体稳定、局部窄幅震荡，价格变动有限；生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，山东海天装置恢复生产，桐柏海晶计划近日复产，行业产量预计小幅提升[20] - 需求平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源；预计短期市场延续震荡整理，价格波动幅度有限[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 报告内容总结 现货市场 - 普氏62指数最新为103.45，日变化-0.45，周变化-3.30 [3] - 澳洲主流矿种中，纽曼粉最新775，日变化0，周变化-15；PB粉最新778，日变化0，周变化-15等 [3] - 巴西主流矿种中，巴混最新815，日变化0，周变化-12；巴粗IOC6最新782，日变化0，周变化-15等 [3] - 非主流矿种中，罗伊山粉最新757，日变化0，周变化-15；KUMBA粉最新837，日变化0，周变化-15等 [3] - PB块/块矿溢价最新909，日变化-1，周变化-17；乌球/球团溢价最新906，日变化1，周变化-15 [3] - 内矿唐山铁精粉最新1002，日变化0，周变化0 [3] 远期市场 - 以纽曼粉为例，折盘面829.2，最新101.60，日变化0.25，周变化-2.45，进口利润-33.60 [3] 盘面市场 - 大商所i2601合约最新780.5，日变化-3.5，周变化-23.0；i2605合约最新759.5，日变化-3.0，周变化-23.5等 [3] - 新交所FE01合约最新100.49，日变化-0.22，周变化-2.54；FE05合约最新98.47，日变化-0.14，周变化-2.49等 [3] 基差/内外盘价差 - 以i2601合约为例，基差/内外盘价差最新44.5，日变化3.5，周变化6.5 [3] 月间价差 - 以i2601-i2605为例，月间价差最新-40.0，日变化无相关体现，周变化无相关体现 [3]

事件概述 - 中国矿产资源集团要求国内钢铁企业暂停采购所有以美元计价的必和必拓海运铁矿石 [1] - 此举导致必和必拓股价大跌，市值蒸发近120亿澳元（约570亿人民币） [1] - 澳大利亚矿区面临近千亿规模铁矿库存滞压的问题 [1][8] 谈判背景与核心分歧 - 事件直接导火索是9月28日中澳第七轮经贸磋商失利 [3] - 中方提出长期采购协议改用人民币计价结算，并以现货市场价格为基准签署长期合同 [3][12] - 必和必拓坚持美元结算，并提议在现有基础上再加价15% [3] - 分歧本质是定价权与货币权的叠加较量 [3] 双方依赖关系分析 - 中国约60%的铁矿石进口来自澳大利亚 [7] - 澳大利亚铁矿出口总量中约85%流向中国市场 [7] - 必和必拓约80%的铁矿销售给中国 [7] - 依赖是双向的，产业链高度耦合 [7][8] 资源禀赋与成本差异 - 澳洲铁矿石品位高、浅埋、露天开采为主，吨矿成本具备全球优势 [9] - 中国境内铁矿资源多为低品位、杂质多、选冶难度大，开采提取成本不低 [9] - 在过去十多年里，澳方从中国市场累积了接近7000亿人民币的收益 [12] 中方战略举措 - 推进进口来源多元化，与多国建立铁矿贸易关系 [14] - 建设全国范围的12个港口储备库，以平抑价格、稳住预期 [14] - 通过中国矿产资源集团进行集中采购，统一谈判、规模议价 [15] - 此次暂停美元计价采购是在多元化供应和储备体系护航下的策略动作 [15] 货币体系博弈 - 美元作为全球大宗商品通用语言，其波动、金融衍生品定价、融资成本差异可被卖方转化为利润工具 [5][16] - 中方推动人民币结算意在降低美元依赖，建立围绕中国贸易圈的本币结算生态 [18] - 结算货币选择被视为一种地缘政治信号 [19] 定价机制与技术细节 - 过去长协价常与指数挂钩，卖方可通过运费、品位调整、溢价条款等“加点”抬高价格 [12][23] - 中方要求以现货市场价格为基准，旨在提升透明度并降低波动期的风险暴露 [23] - 结算货币选择直接影响企业的汇率与利率成本，对资金密集型的钢厂利润影响显著 [23] 潜在行业影响与发展路径 - 卖方可能在定价与货币上做出阶段性让步，接受混合方案 [25] - 澳大利亚短期内难以找到能消化对华出口体量与品位结构的替代买家 [25] - 行业对“价格如何定、用什么结算、谁说了算”的再思考已启动 [26] - 把定价锚从美元金融体系向真实供需拉近的趋势已然呈现 [25][26]

事件概述 - 中国矿产资源集团于2025年9月底暂停以美元计价的必和必拓铁矿石新合同及在途船货采购 [1] - 此举旨在改变定价规则，核心焦点是争夺定价主导权，而非实施全面禁运 [1][2] 定价权博弈 - 传统定价模式为普氏指数加溢价，以美元计价、季度议价，使买方承担美元汇率和周期波动风险 [2][3] - 买方策略是推动定价周期从季度改为月度，结算货币从美元转向人民币，以贴近现货波动并规避汇率风险 [2][3] - 暂停采购是谈判杠杆，目的是在不破坏关系的前提下调整条款 [3] 市场反应与影响 - 事件发生后，必和必拓股价在10月1日下跌1.7%，澳元汇率走弱，全球铁矿石现货价格小幅回落0.5%，交易量下降8% [5] - 市场未出现恐慌，因中国铁矿石库存足以支撑两个月消费 [5] - 必和必拓于10月2日发布声明表示正在沟通寻求解决方案 [5] 买方策略与行业格局演变 - 中国矿产资源集团于2022年成立，旨在整合分散的采购权，通过规模优势统一议价和结算 [2][12] - 集中采购平台不仅提升议价能力，更实现结算与物流标准化，便于主动管理周期和汇率风险 [12] - 此次行动针对“指数+溢价+季度+美元”的组合定价模式，采取渐进式调整而非颠覆行业惯例 [12] 卖方依赖与压力 - 澳大利亚对铁矿石出口收入存在结构性依赖，2024财年铁矿石出口收入达1160亿澳元，其中超六成面向中国 [13] - 澳大利亚政府6月报告已预测明年铁矿石收益可能降至1050亿澳元，此次事件加剧了收益不确定性 [13][18] - 必和必拓铁矿石业务占其总营收四成，中国是其六成铁矿石出口的去向，暂停已装船未到港货物对其销售节奏和现金流构成压力 [5][16] 中国的多元化战略 - 中国在供应端推进多元化布局，例如加速几内亚西芒杜项目（储量约20亿吨）并提升巴西淡水河谷的份额，以形成可替代的供应体系 [15] - 配套推进人民币结算和更短议价周期，将外部波动纳入内部管理 [15] - 多元化不是为了报复，而是基于经济考量形成备胎体系 [15] 关联领域的辅助施压 - 2025年9月28日，中国农业农村部以质量不达标为由暂停部分澳大利亚大豆新合同审核 [7] - 澳大利亚大豆仅占中国总进口约3%，但此举在舆论场具有象征意义，为铁矿石谈判施加辅助压力 [7] - 此举与2020年对澳大豆加征80%反倾销关税一脉相承，表明贸易规则背后存在政治与市场的交叉点 [7] 谈判策略与未来路径 - 谈判策略具有边界模糊的特点，暂停部分贸易但留有余地，通过制造不确定性成本迫使对方回到谈判桌 [16][20] - 未来谈判焦点可能包括：月度周期接受度、美元与人民币并行结算、溢价公式调整为指数与汇率的联动加点等 [19] - 矿企可能要求在其他条款上补偿结算方式改变带来的风险 [19]

铁矿石行业 - 中国矿产资源集团暂停采购澳大利亚必和必拓的美元计价铁矿石，转向人民币结算，并优先考虑巴西和几内亚的货源 [3] - 中国已通过长期协议实现铁矿石供应的多元化，并加大国内产量，降低对单一供应商的依赖 [5] - 推出人民币计价的现货价格指数，挑战美元在铁矿石市场的定价权主导地位 [5] 大豆行业 - 中国连续数月未采购美国大豆，全面转向巴西和阿根廷的供应 [7] - 美国豆农面临压力，中国明确要求美方撤销不合理关税作为恢复采购的前提 [7] - 中国已建立完善的南美大豆供应链，确保国内市场供应不受美国采购中断影响 [7] 国防工业 - 福建舰完成电磁弹射系统测试，成为全球第二个掌握该技术的国家，其部分性能据称已超过美国现役航母 [9] - 新型舰载机如歼-35、歼-15T、空警-600已实现顺利起降 [9] - 福建舰与辽宁舰、山东舰形成协同作战能力，三航母编队作战半径覆盖西太平洋和印度洋 [9] 战略转变 - 公司利用其市场体量和供应链布局，在多领域收回主动权，从规则接受者转变为规则制定参与者 [11][13] - 公司通过调整采购渠道应对贸易壁垒，通过升级装备回应军事挑衅，展现综合实力 [13] - 这些行动被视为长期谋划的结果，旨在推动更公平的国际游戏规则，反映了国际格局的新常态 [15]

事件概述 - 中国买家暂停接收必和必拓美元计价铁矿石，但力拓接受人民币结算新模式 [1] - 中方恢复采购的唯一条件是接受“浮动价格+人民币结算”新模式，澳大利亚总理对此表示失望 [3] - 力拓与必和必拓对中方新要求做出截然不同的选择，凸显其背后不同的资本构成和战略考量 [3] 企业战略与资本结构差异 - 力拓高度依赖中国市场，中国贡献其总收入的57.4% [6] - 力拓当年在中国的采购额创纪录地达到42亿美元，并与中铝、宝武等中国企业在几内亚西芒杜铁矿项目上有股权层面的深度合作 [8] - 必和必拓的股东结构中美系资本占主导，其融资渠道和债务结构与美元深度挂钩，战略上倾向于维护美元体系利益 [10] - 必和必拓并非技术上无法进行人民币交易，其拒绝是基于无法妥协的战略站队 [12] 中国买方市场地位转变 - 中国消耗全球海运铁矿石的四分之三，但过去因国内钢企分散而缺乏定价权 [15] - 2022年中国矿产资源集团成立，通过集中采购整合买方力量，扭转供需关系 [17] - 中国积极开拓铁矿石进口多元化，今年前五个月从巴西进口增加1750万吨，从乌克兰、印度等非主流矿源进口增幅达19% [17] - 几内亚西芒杜铁矿（储量超50亿吨）预计年底投产，巴西淡水河谷上调产量目标，全球铁矿石市场转向供大于求，今年全球产量增量预计超6600万吨 [19][20] 人民币国际化与定价权争夺 - 人民币结算旨在夺回大宗商品定价权，使中国钢企摆脱美元加息周期带来的汇率波动风险 [22] - 大连商品交易所铁矿石期货交易量已是新加坡交易所的8倍，以中国为中心的区域性定价中心成型 [24] - 目标是实现人民币计价的现货、期货、指数“三价合一”，河钢集团今年人民币采购铁矿石已超24亿元，同比增长25%，宝武集团早在2020年已打通与三大矿山的人民币跨境结算 [26] - 人民币结算提供一个更高效、低成本的选择，旨在将高附加值的金融活动吸引至中国在岸市场 [28] 对澳大利亚的影响与行业趋势 - 铁矿石是澳大利亚经济支柱，占其对华出口总额的一半以上，其生产成本仅为每吨16到18美元，利润空间巨大 [30] - 全球大宗商品贸易由单一货币主导的时代正在落幕，多元化的货币结算与定价体系成为不可逆转的趋势 [32]

文章核心观点 - 中美关税战通过传导效应将旁观者澳大利亚卷入风暴中心 澳大利亚经济因全球贸易秩序不确定性而承受压力 同时因产业互补性获得短期红利 [1][5][19] 金融市场影响 - 美国宣布新一轮对华关税后 澳大利亚股市在三天内下跌超过6% 澳元汇率跌至五年低点 [5] - 澳元贬值引发输入性通胀 澳大利亚国库部模型显示通胀水平比基准预测高出0.2个百分点 毕马威经济学家认为影响可能达0.8个百分点 [11] - 贸易战引发的金融市场波动削弱消费者和企业信心 影响商业投资和供应链稳定 整体投资增速在2025年第二季度下降1.2% 消费者信心指数连续六个月低迷 [13][19] 农业领域影响 - 澳大利亚牛肉出口因美国牛肉对华出口额缩水而受益 2025年7月起四个月内获得3.13亿美元额外收入 [11] - 澳大利亚谷饲牛肉在中国市场份额从28%提升至45% [11] - 阿尔巴尼斯政府修复对华关系 2025年7月访华后牛肉通关时间大幅缩短 为出口创造有利条件 [15] 能源与矿产行业影响 - 中国国有钢铁厂被要求停止采购澳大利亚必和必拓铁矿石 即便已装船运往中国 [4] - 美国对华页岩气出口因关税政策竞争力削弱 澳大利亚液化天然气受益成为中国市场新宠 [13] - 中国煤炭进口逐步由澳大利亚填补 但这种替代性增长未带来长期稳定预期 [13] - 中国加速市场多元化 巴西铁矿石和印尼煤炭成为澳大利亚的替代选项 [17] 宏观经济与贸易环境 - 美国是澳大利亚第四大出口市场 但出口总额仅占约6% 受关税直接影响不大 但通过亚洲经济体的间接影响被放大 [7] - 美国关税导致中国制造业成本上升 需求传导至上游 澳大利亚铁矿石和煤炭等核心出口商品价格大幅波动 [9] - 综合美国关税直接与间接影响 澳大利亚经济体量已减少0.4% 若政策持续长期影响可能达0.7% [13] - 澳大利亚面临地缘政治风险 作为五眼联盟成员与美安全关系紧密 使其面临战略选择困境 [15]

中国近期宣布将停止采购必和必拓等澳大利亚铁矿商以美元结算的海运铁矿石，并要求以人民币结算。这一政策令澳大利亚矿业巨头深感压力，表面上看 似只是中国与澳大利亚之间的贸易争端，实则影响深远，既是对澳大利亚经济的精准反击，也是对美国金融霸权的一次重击。 全球大宗商品贸易的结算货币问题，早已超越了经济领域，成为国际政治博弈的重要一环。中国作为全球最大钢铁生产国，每年消费全球约七成的铁矿 石，而澳大利亚是世界上最大的铁矿石供应国，两国的经济联系原本应互惠互利。然而，长久以来，澳大利亚矿企凭借市场垄断地位，操控铁矿石定价 权，使得中国每年为铁矿石支付的成本居高不下。尽管铁矿石的开采成本仅为每吨16到18美元，但澳大利亚却将其售价抬高至每吨80到100美元。更不合 理的是，澳大利亚矿企即便在现货价格已经大幅下降的情况下，依旧在长协谈判中要求价格上涨。这种"买得越多，价格越高"的定价方式让中国钢铁企业 每年多支付数百亿美元的额外成本。 中国此次推行铁矿石人民币结算政策，背后是经过深思熟虑的战略布局。此次决策主要集中在三个核心目标上：第一，争夺铁矿石定价权，避免长期承受 不公平的"溢价"困境。中国作为全球最大铁矿石买家，却长期 ...

事件概述 - 2025年9月30日，中国矿产资源集团宣布全面暂停采购澳大利亚必和必拓所有以美元计价的铁矿石船货，这是全球最大铁矿石买家首次对国际矿业巨头采取此类明确行动 [1] 事件背景与直接原因 - 2025年8月下旬，中国与必和必拓就2026年度长期合同展开谈判，双方在结算货币和基准价格上存在根本分歧 [5] - 中方核心诉求是采用人民币结算，并以约80美元/吨的现货价作为长协基准价 [5] - 必和必拓坚持美元结算，并要求在现货价基础上加价15%至109.5美元/吨，导致每吨存在近30美元的价差 [5] - 谈判持续一个月未果，最终触发了暂停采购的决定 [7] 行业利润分配失衡现状 - 必和必拓2024-2025财年铁矿石业务息税折旧摊销前利润高达260亿美元，利润率达到53% [3] - 同期中国整个钢铁行业利润总额仅为291.9亿元人民币（约合40亿美元），不及必和必拓一家公司利润的一半 [3] - 2024年，澳大利亚出口至中国的铁矿石到岸价格维持在每吨130美元高位，而其开采成本不足20美元，即便加上运费，每吨净利润仍超过100美元，利润率高达333% [3] - 中国重点钢企的平均销售利润率常年徘徊在1%以下，2024年行业亏损面接近一半 [3] - 澳大利亚矿场工人平均月薪高达8万元人民币，而中国钢铁行业一线工人月薪普遍在4000元人民币以下，两者差距约20倍 [3] 定价权博弈与历史演变 - 铁矿石定价权长期被澳大利亚矿商垄断，是利润分配失衡的根源 [3] - 2008年前主要采用长期协议机制，2010年后被三大矿商抛弃，转而采用普氏价格指数作为定价标准 [3] - 普氏指数样本量小且过程不透明，中国钢铁工业协会多次指出其容易被操纵，成为矿商维持高价的工具 [4] - 普氏指数推行后，铁矿石价格从2009年的60美元/吨飙升至110美元/吨，导致中国当年铁矿石采购成本额外增加4000亿元人民币 [5] 中国的战略筹码与多元化供应 - 中国敢于采取行动，底气来源于近年来精心构建的多元化铁矿石供应体系 [8] - 2022年成立的中国矿产资源集团，统一整合了国内数百家钢企的采购权，改变了以往各自为战的局面 [8] - 中国对澳大利亚铁矿石的依赖度已从2020年的62%下降至2024年的53.1% [9] - 中国与巴西淡水河谷合作深化，2024年巴西对华铁矿石出口占比从2020年的28%提升至35%，并签署了每年5000万吨的长期协议 [9] - 俄罗斯通过中俄边境铁路向中国出口的铁矿石量快速增长，2025年前四个月达120万吨，同比增幅23% [9] - 非洲几内亚的西芒杜铁矿项目将于2025年底投产，该矿储量超过50亿吨，铁品位高达65%以上，配套基础设施已基本完成，初期年产量可达6000万吨，远期规划高达1.5亿至1.75亿吨 [6] 人民币国际化战略意图 - 暂停采购明确限定于“美元计价”产品，凸显了推动人民币国际化的战略意图 [11] - 中国每年用于大宗商品进口的美元兑换成本超过千亿美元，且需承担汇率波动风险 [11] - 推动铁矿石采用人民币结算，可有效降低交易成本并提升金融安全 [11] - 2020年，中国宝武集团已成功与全球矿商实现人民币跨境结算 [11] - 2025年9月28日，北京铁矿石交易中心发布以人民币计价、聚焦青岛港和曹妃甸港现货价格的“北铁指数”，旨在构建反映中国真实供需的“价格锚” [11] - 巴西淡水河谷已实现其对华贸易中28%的人民币结算，力拓也接受了人民币支付 [11] - 澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG于2025年8月向中国银团申请142亿元人民币贷款用于矿区建设，并计划未来以铁矿石形式偿还 [11]