报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普新一轮关税言论扰动市场情绪，对商品价格形成短期冲击，但宏观环境逐步转向宽松，整体趋势未改，钢材现实需求疲弱格局短期难扭转，后续需关注四中全会前后政策力度及方向 [3] - 铁矿石短期铁水产量偏强运行，需求矛盾主要在下游，成材转弱矿价可能跟随调整，整体终端需求偏弱且宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行 [5] - 黑色板块价格或先回调释放看跌情绪，再跟随“四中全会”预期回升，寻找回调位置做反弹性价比更高，未来黑色板块或逐渐具备多配性价比，关键时间节点在十月中旬“四中全会” [8] - 硅料价格短期波动是结构调整的技术性修正，下方支撑位在47000 - 48000元/吨，关注支撑力度和行业会议消息扰动 [15] - 玻璃短期产销偏弱难改观，长期受供应、需求及库存影响，市场对价格持续上行缺乏信心 [18] - 纯碱短期市场将延续偏弱运行 [20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3061元/吨，较上一交易日跌22元/吨（-0.71%），注册仓单273365吨，环比增加7008吨，持仓量199.1462万手，环比增加38714手；天津汇总价格3150元/吨，环比减少40元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3241元/吨，较上一交易日跌20元/吨（-0.61%），注册仓单29778吨，环比减少594吨，持仓量145.1729万手，环比增加29205手；乐从汇总价格3260元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少30元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场氛围偏弱，成材价格延续走弱，关税政策对钢材直接影响有限，但钢价仍随势承压，本次关税影响较4月7日温和 [2][3] - 国庆假期钢材需求较去年同期走弱，螺纹钢终端需求降至新低，库存累积，库销比上升；热轧卷板产量回落，表观需求下降明显，库存增幅突出，需关注需求修复节奏 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至782.00元/吨，涨跌幅-2.80%（-22.50），持仓变化+14460手，变化至49.98万手，加权持仓量83.20万手 [4] - 现货青岛港PB粉780元/湿吨，折盘面基差47.03元/吨，基差率5.67% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比季节性回落，澳洲、巴西发运量下降，非主流国家发运量持稳，近端到港量环比增加至同期高位 [5] - 需求上，日均铁水产量241.54万吨，环比下降0.27万吨，铁水持稳运行，高炉复产与检修均有，钢厂盈利率下滑，假期钢材累库，节后去库受考验 [5] - 基本面看，短期铁水产量偏强，需求矛盾在下游，成材转弱矿价可能调整，关注补库后“银十”成色 [5] - 宏观上，船舶特别港务费影响降低，航线运费下跌，中美贸易争端有不确定性，商品环境有压力，矿价震荡偏弱运行 [5] 铁合金 锰硅 - 行情资讯： 10月14日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.14%，收盘报5738元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870元/吨，环比上日持稳，升水盘面132元/吨；日线级别，锰硅盘面价格处于5600 - 6000元/吨震荡区间，走势偏弱，靠近区间下沿 [7] - 策略观点：基本面不理想，缺乏主要矛盾，但锰矿港口库存低位，价格坚挺，若黑色板块走强，需注意锰矿端扰动 [9] 硅铁 - 行情资讯：硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.52%，收盘报5378元/吨；天津72硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上日持稳，升水盘面272元/吨；盘面价格阶段性跌破5400元/吨支撑，延续弱势，关注能否收回5400 - 5800元/吨区间 [7] - 策略观点：供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力合约（SI2511合约）收盘价报8520元/吨，涨跌幅-3.24%（-285），加权合约持仓变化+13354手，变化至442719手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差780元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差380元/吨 [11] - 策略观点：价格低开低走，短期持仓矛盾不凸显；供给端大厂开工率波动，无大规模增量，西南地区枯水期企业减产，电价上调增强成本支撑；需求端表现尚可；相对估值看，价格较下游多晶硅偏低，有修复空间；后期宏观风险消化后，若有供给端扰动或政策驱动，价格可能上探 [12][13] 多晶硅 - 行情资讯：主力合约（PS2511合约）收盘价报49990元/吨，涨跌幅+2.56%（+1250），加权合约持仓变化+7164手，变化至253779手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.75元/千克，环比持平，主力合约基差2760元/吨 [14] - 策略观点：硅料价格前期受政策预期与补库驱动，现进入基本面修正阶段；产能整合政策与企业销售政策构建价格底部，但短期受库存高位与需求疲软约束；10月硅料排产增加，下游硅片排产下降，累库压力大，11月仓单集中注销使合约价格受压制；中期产能整合政策有积极影响，11月后头部大厂检修，供需或改善；当前价格短期波动是技术性修正，下方支撑位47000 - 48000元/吨，关注支撑力度和行业会议消息 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00玻璃主力合约收1138元/吨，当日-3.48%（-41），华北大板报价1220元，较前日-10；华中报价1220元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%）；持买单前20家增仓59575手多单，持卖单前20家增仓117353手空单 [17] - 策略观点：虽处旺季，但下游加工企业订单分化，中小企业接单动力不足，仅靠部分工程赶工支撑需求，不及往年同期；部分地区社会库存高位，去库节奏或放缓；短期产销偏弱难改，长期市场对价格上行缺乏信心 [18] 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00纯碱主力合约收1234元/吨，当日-1.04%（-13），沙河重碱报价1164元，较前日-13；纯碱样本企业周度库存165.98万吨，环比+5.99万吨（+5.84%），重质纯碱库存92.07万吨，环比+1.75万吨，轻质纯碱库存73.91万吨，环比+4.24万吨；持买单前20家增仓8896手多单，持卖单前20家减仓303手空单 [19] - 策略观点：国内纯碱市场成交平稳，轻重碱价格持稳，窄幅震荡；供应端个别装置短停，开工率微降；假期企业出货放缓，库存累积，市场观望情绪浓厚，短期市场延续偏弱运行 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普新一轮关税表态或冲击商品市场，但宏观环境逐步宽松格局不变，短期钢材现实疲弱格局难扭转，需关注四中全会政策力度[2] - 黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，关键时间节点或在十月中旬“四中全会”[9] 各品种总结 螺纹钢 - **行情资讯**：主力合约下午收盘价 3083 元/吨，较上一交易日跌 20 元/吨（-0.64%），注册仓单 266357 吨，环比减 10910 吨，持仓量 195.2748 万手，环比增 26595 手；天津汇总价 3190 元/吨，环比减 30 元/吨，上海汇总价 3220 元/吨，环比减 30 元/吨[1] - **策略观点**：商品氛围和成材走势偏弱，关税政策或使钢材随之下行，国庆假期钢材需求走弱，螺纹终端需求降至新低，库存累积，库销比上升[2] 热轧板卷 - **行情资讯**：主力合约收盘价 3261 元/吨，较上一交易日跌 24 元/吨（-0.73%），注册仓单 30372 吨，环比增 2058 吨，持仓量 142.2524 万手，环比增 24873 手；乐从汇总价 3280 元/吨，环比减 40 元/吨，上海汇总价 3320 元/吨，环比减 30 元/吨[1] - **策略观点**：商品氛围和成材走势偏弱，关税政策或使钢材随之下行，国庆假期钢材需求走弱，热卷产量小幅回落，表观需求下降明显，库存增幅突出[2] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2601）收至 804.50 元/吨，涨跌幅 +1.19%（+9.50），持仓变化 +9148 手，变化至 48.53 万手，加权持仓量 80.52 万手，现货青岛港 PB 粉 796 元/湿吨，折盘面基差 42.15 元/吨，基差率 4.98%[4] - **策略观点**：海外铁矿石发运量环比季节性回落，近端到港量环比增加，铁水持稳运行，钢厂盈利率下滑，假期钢材累库，节后去库受考验，成材转弱矿价或跟随调整，需关注特朗普关税表态及中国对美控制船舶收费后续变化[5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：锰硅主力（SM601 合约）日内收跌 0.24%，收盘报 5746 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5680 元/吨，折盘面 5870 吨，环比持稳，升水盘面 124 元/吨；硅铁主力（SF511 合约）日内收跌 0.55%，收盘报 5406 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5650 元/吨，环比持稳，升水盘面 244 元/吨[8] - **策略观点**：黑色板块或先回调再回升，锰硅基本面不理想且缺主要矛盾，关注锰矿端扰动；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情[9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - **行情资讯**：主力（SI2511 合约）收盘价报 8805 元/吨，涨跌幅 +1.38%（+120），加权合约持仓变化 +13950 手，变化至 429365 手，华东不通氧 553市场报价 9300 元/吨，环比持平，主力合约基差 495 元/吨，421市场报价 9700 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 95 元/吨[12] - **策略观点**：价格小幅收红，短期持仓矛盾不凸显，注意末日期权博弈，供需暂无近忧，远月合约估值有望上移，后期或因供给扰动或政策驱动上探[13][14] 多晶硅 - **行情资讯**：主力（PS2511 合约）收盘价报 48740 元/吨，涨跌幅 -0.46%（-225），加权合约持仓变化 -107 手，变化至 246615 手，SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 50.5 元/千克，环比持平，N 型致密料平均价 51.25 元/千克，环比上调 0.2 元/千克，N 型复投料平均价 52.75 元/千克，环比上调 0.2 元/千克，主力合约基差 4010 元/吨[15] - **策略观点**：市场进入基本面修正阶段，短期受库存和需求约束，中期关注产能整合政策落地，11 月后供需格局或改善，价格下方支撑位在 47000 - 48000 元/吨[16] 玻璃纯碱 玻璃 - **行情资讯**：主力合约收 1179 元/吨，当日 -2.32%（-28），华北大板报价 1230 元，较前日持平，华中报价 1220 元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存 6282.4 万箱，环比 +346.9 万箱（+5.84%），持买单前 20 家增仓 5814 手多单，持卖单前 20 家增仓 17265 手空单[18] - **策略观点**：传统旺季终端需求不及预期，供应端部分产线有复产计划，库存累积超预期，预计短期价格稳中窄幅震荡，关注供给复产进度和需求复苏力度[19] 纯碱 - **行情资讯**：主力合约收 1247 元/吨，当日 +0.56%（+7），沙河重碱报价 1177 元，较前日 +17，纯碱样本企业周度库存 165.98 万吨，环比 +5.99 万吨（+5.84%），重质纯碱库存 92.07 万吨，环比 +1.75 万吨，轻质纯碱库存 73.91 万吨，环比 +4.24 万吨，持买单前 20 家减仓 29990 手多单，持卖单前 20 家减仓 16129 手空单[20] - **策略观点**：行业供应高位，库存累积，下游需求平淡，采购意愿不足，利润亏损，供过于求，市场情绪偏空，预计短期稳中偏弱[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期现实压力压制黑色板块盘面，但对重要会议预期交易仍可期，价格或先回调后随“四中全会”预期回升，中长期宏观因素是交易重点，黑色板块未来或具多配性价比 [15][98] - 锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，若无锰矿端扰动，将跟随黑色板块行情；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [15][98] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 锰硅 - 天津6517锰硅现货报价5670元/吨，期货主力收盘报5768元/吨，基差92元/吨，基差率1.58% [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-321元/吨，宁夏-438元/吨，广西-621元/吨 [14][23] - 测算内蒙锰硅即期成本6001元/吨，宁夏6058元/吨，广西6321元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量20.42万吨，9月产量89.84万吨，1 - 9月累计同比-12.05万吨或-1.58% [14][44] - 螺纹钢周产量203.4万吨，日均铁水产量241.54万吨，测算锰硅显性库存51.42万吨 [14][60][63] - 9月锰硅盘面价格区间震荡，月度跌幅20元/吨或0.35%，日线在5600 - 6000元/吨区间，走势偏弱 [15][81] 硅铁 - 天津72硅铁现货报价5700元/吨，期货主力收盘价5472元/吨，基差228元/吨，基差率4.00% [97][103] - 硅铁测算即期利润，内蒙-581元/吨，宁夏-497元/吨，青海-584元/吨 [97][108] - 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5781元/吨，宁夏5677元/吨，青海5784元/吨 [97][114] - 钢联口径硅铁周产量11.58万吨，9月产量48.82万吨，1 - 9月累计同比+5.52万吨或+1.36% [97][119] - 日均铁水产量241.54万吨，1 - 9月金属镁累计产量62.09万吨，测算硅铁显性库存14.96万吨 [97][128][131] - 9月硅铁盘面价格区间震荡，月度跌幅62元/吨或1.12%，日线在5400 - 5800元/吨区间，走势弱 [98][150] 期现市场 锰硅 - 截至2025/10/09，天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，期货主力（SM601）收盘报5768元/吨，基差92元/吨，基差率1.58%，处于历史统计值相对中性水平 [20] 硅铁 - 截至2025/10/09，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，期货主力合约（SF511）收盘价5472元/吨，基差228元/吨，基差率4.00%，基差处于历史统计值偏高水平 [103] 利润及成本 锰硅 - 生产利润：截至2025/10/09，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-321元/吨，宁夏-438元/吨，广西-621元/吨 [23] - 生产成本：南非矿报34.2元/吨度，澳矿报39.8元/吨度，加蓬矿报40元/吨度，市场等外级冶金焦报价1190元/吨；测算内蒙锰硅即期成本6001元/吨，宁夏6058元/吨，广西6321元/吨 [26][30] 硅铁 - 生产利润：截至2025/10/09，硅铁测算即期利润，内蒙-581元/吨，宁夏-497元/吨，青海-584元/吨 [108] - 生产成本：西北地区硅石报价210元/吨，兰炭小料报价750元/吨；主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5781元/吨，宁夏5677元/吨，青海5784元/吨 [111][114] 供给及需求 锰硅 - 供给：钢联口径锰硅周产量20.42万吨，环比-0.22万吨，9月产量89.84万吨，1 - 9月累计同比-12.05万吨或-1.58% [44] - 需求：螺纹钢周产量203.4万吨，环比-3.62万吨，日均铁水产量241.54万吨，环比-0.27万吨；河钢集团2025年9月锰硅招标量17000吨，招标价6000元/吨 [57][60][63] 硅铁 - 供给：钢联口径硅铁周产量11.58万吨，周环比持稳，9月产量48.82万吨，1 - 9月累计同比+5.52万吨或+1.36% [119] - 需求：日均铁水产量241.54万吨，1 - 9月金属镁累计产量62.09万吨，累计同比-3.13万吨；河钢集团2025年9月75B硅铁合金招标量3151吨，招标价5800元/吨 [125][128][131] 库存 锰硅 - 显性库存：测算锰硅显性库存为51.42万吨，环比-0.34万吨，钢联口径63家样本企业库存24.25吨，环比+0.37万吨 [72][75] - 钢厂库存：9月锰硅钢厂库存平均可用天数为15.93天，环比+0.95天，处于历史同期偏低水平 [78] 硅铁 - 显性库存：测算硅铁显性库存为14.96万吨，环比+0.23万吨 [142] - 钢厂库存：9月硅铁钢厂库存平均可用天数为15.52天，环比+0.85天，处于历史同期相对低位 [145] 图形走势 锰硅 - 9月锰硅盘面价格区间震荡，月度跌幅20元/吨或0.35%，日线在5600 - 6000元/吨区间，近期走势偏弱，靠近区间下沿，关注5600元/吨附近支撑 [81] 硅铁 - 9月硅铁盘面价格区间震荡，月度跌幅62元/吨或1.12%，日线在5400 - 5800元/吨区间，近期走势弱，日线五连阴且一度跌破支撑创下阶段性新低，关注5400元/吨附近支撑 [150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场各板块走势分化，短期波动加大，但中长期在政策支持下部分板块仍具投资机会，各板块需结合自身基本面和宏观因素综合判断投资策略 [4][7][9] 各目录总结 股指 - 行情资讯：商务部实施出口管制、列入不可靠实体清单，多家券商调整两融折算率，现货黄金维持高位，部分银行收缩上金所业务 [2] - 期指基差比例：各期指品种基差比例不同，IH 部分合约为正，其他部分合约为负 [3] - 策略观点：AI 等高位热点板块分歧，部分板块崛起，成交量萎缩，短期指数波动加大，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约价格环比有变化，国庆中秋假期消费增长，商务部实施出口管制 [5] - 流动性：央行进行逆回购操作，单日净回笼资金 [6] - 策略观点：制造业景气度回升但仍在荣枯线下，后续社融和货币增速或承压，四季度债市供需格局或改善，总体震荡，关注股债跷跷板 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美国政府面临“关门”危机，数据未按时公布 [8] - 策略观点：美元信用受挫，联储降息预期维持，中期多头思路，短期有回落风险，回调后做多，给出沪金、沪银运行区间 [9] 有色金属 铜 - 行情资讯：国庆后铜价延续强势，LME 铜库存增加，国内电解铜社会库存增加，现货进口亏损扩大，精废价差扩大 [11] - 策略观点：供应端收紧和美联储降息预期支持铜价，若贵金属形成顶部，短期铜价上涨节奏放缓，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：国庆后铝价上涨，沪铝持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭、铝棒库存增加，外盘 LME 铝库存增加 [13] - 策略观点：市场氛围偏暖但贸易局势反复，铝锭累库压力不大，铝价有望震荡偏强，给出沪铝、伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，伦锌下跌，国内社会库存小幅累库 [15] - 策略观点：放假期间企业生产正常，近期板块情绪氛围好，锌锭出口窗口开启，预计短期沪锌偏强运行 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存去库 [17] - 策略观点：放假期间企业生产正常，节后铅锭小幅去库，板块情绪氛围好，预计短期沪铅低位宽幅震荡 [17] 镍 - 行情资讯：镍价大幅上行，现货成交一般，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品 MHP 系数价格小幅走高 [18] - 策略观点：产业上镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，中长期美国宽松预期等支撑镍价，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [18] 锡 - 行情资讯：锡价偏强运行，供应方面缅甸矿复产缓慢，需求方面下游新能源汽车等延续景气，传统消费电子等需求低迷 [20][21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产待观察，旺季需求回暖，锡价高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数持平，期货合约收盘价上涨，周度产量和库存有变化 [22] - 策略观点：碳酸锂供需两旺，社会库存下移，藏格钾肥取得相关证书利于业务展开，供给恢复预期或施压盘面，短期关注资源端和需求及权益市场氛围，给出广期所合约运行区间 [22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变化 [23] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，进口窗口打开或加剧过剩，美联储降息预期或驱动有色板块，短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加 [25] - 策略观点：印尼发布 RKAB 部长令，镍矿供应不确定性增加，主要挤压 NPI 冶炼利润，不锈钢价格跟涨，预计后市震荡，关注 RKAB 审批进度 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：有色金属普遍走强，AD2511 合约上涨，持仓、成交量、仓单有变化，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存小幅增加 [27] - 策略观点：下游消费呈旺季特征，成本端支撑价格，但仓单增加，近月合约交割压力大，预计上方空间受限 [28] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货市场价格上涨 [30] - 策略观点：整体商品氛围好，钢材震荡偏强，宏观层面日本或实施“双宽松”政策，基本面国庆假期钢材需求走弱，后续关注需求修复情况，短期现实疲弱，随着宏观宽松预期升温，关注政策和四中全会动向，钢价有下探风险 [31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据 [32] - 策略观点：假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳，发运端澳洲、巴西、非主流国家发运量有变化，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，节后去库受考验，短期铁水产量偏强，下游成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色 [33] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收盘价上涨，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空增仓 [34] - 玻璃策略观点：终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [35] - 纯碱行情资讯：主力合约收盘价下跌，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面多空增仓 [36] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置运行稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，预计短期市场延续震荡整理，价格波动有限 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货端价格有变化，盘面价格维持震荡区间，给出关注压力和支撑位 [38] - 策略观点：短期现实端需求影响下黑色板块有回调风险，当前市场有交易“负反馈”情况，240 万吨以上铁水水平难持续，价格走势节奏或与 2023 年类似，先回调后随“四中全会”预期回升，钢厂盈利率好于 2023 年，中长期宏观因素是交易重点，黑色板块或具多配性价比，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [39][40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：期货主力合约收盘价持平，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [42] - 工业硅策略观点：价格震荡收星，持仓矛盾不凸显，基本面供需两端无显著变化，周产量回升，枯水期减产预期下若下游需求维持，显性库存或去化，远月合约估值有望上移，短期震荡，节后关注供需结构改善 [43] - 多晶硅行情资讯：期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [44][45] - 多晶硅策略观点：盘面走势弱化，主力合约贴水现货，产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，基本面部分库存转移，全行业库存去化空间有限，关注头部企业检修情况，主力合约 50000 元/吨关口易反弹，关注政策变化 [46] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价企稳，未来 7 - 14 天泰国等地天气预报利多减弱，多空观点不同，轮胎开工率因国庆假日走低，全钢与 2024 年持平，半钢低于 2024 年同期，半钢轮胎出口放缓，中国天然橡胶社会库存等有数据，现货价格有变化 [48][49][50][52] - 策略观点：建议设置止损，回调入场短多，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，美国 EIA 周度数据显示原油商业库存、SPR 等有变化 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南价格及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [56] - 策略观点：装置集中回归国内开工走高，生产利润好，供应维持高位，进口端到港，供应压力大，需求端港口 MTO 开工企稳，传统需求回落，整体需求走弱，节日港口和企业累库，待发订单减少，港口库存压力大，基本面弱，能化板块偏弱，盘面价格破位下跌，做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，下跌后逢低关注短多机会 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地现货及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [57] - 策略观点：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差修复，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥停车增多，开工季节性下行，农业需求淡季，需求一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位建议逢低关注多单 [58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差、BZN 价差、装置利润、连 1 - 连 2 价差有数据，供应端开工率下降，江苏港口库存增加，需求端三 S 加权开工率等上升 [59] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱，BZN 价差处同期低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端季节性旺季将至，三 S 整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 [60] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，常州 SG - 5 现货价下跌，基差、1 - 5 价差有数据，成本端电石价格下跌，烧碱现货价持平，PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存增加 [61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率确定后预期转弱，四季度出口预期差，国内供强需弱，基本面差，短期估值下滑至低位，下方空间有限，中期关注逢高空配机会 [62][63] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变化，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，进口到港预报、华东出港日均量有数据，港口库存增加，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制、煤制利润有数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格持平 [64] - 策略观点：产业基本面上海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏低，弱格局下估值调整至低位，下方空间偏小，短期建议观望 [65] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，PTA 负荷下降，装置有降负和停车情况，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，9 月 26 日社会库存累库，估值和成本方面 PTA 现货加工费和盘面加工费下跌 [66] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比偏弱，估值方面 PXN 受终端表现和 PTA 意外检修压制，向上需终端好转带动加工费修复或 PX 供需格局好转驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11 合约上涨，PX CFR 上涨，基差、11 - 1 价差有数据，PX 负荷中国和亚洲下降，装置有重启和检修情况，PTA 负荷下降，9 月韩国 PX 出口中国量增加，8 月底库存上升，估值成本方面 PXN 和石脑油裂差有数据 [68] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修多，负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX 检修推迟，预期累库周期持续，缺乏驱动，PXN 承压，估值中性偏低，关注后续终端和 PTA 估值回暖情况 [69] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上升，LL1 - 5 价差扩大 [70] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端季节性旺季将来临，农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳，长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [71] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商去库，港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP 价差扩大 [72] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱背景下库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [74] 农产品 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流回落，养殖场出栏难度大，屠宰企业白条走货不畅，预计今日全国猪价继续小幅下调 [76] - 策略观点：集团场季节性供应恢复超预期，需求低迷，出栏进度迟缓，叠加散户恐慌性出栏，现货有加速下跌苗头，盘面升水偏高吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，节后注意波动风险 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格普遍下探，短期供大于求局面难改善，业者对后市信心不强，流通环节清理库存，今日蛋价或有稳有跌 [78] - 策略观点：国内蛋市供强需弱基本面未变，假期消费低迷放大供应过剩程度，淘鸡加速不足以对冲新增供应，盘面升水现货多，节后开市或维持偏弱走势，降温后利于备货，中下游库存偏低，节后潜在库存转移或支撑现货，此位置等待筑底，观望或短线 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜 CBOT 大豆小幅下跌，美国农业部报告推迟发布，国内豆粕期货稳定，现货小幅上涨，成交较好，提货一般，预估 10 月 4 - 10 日国内油厂大豆压榨量，巴西大豆播种进度高于去年同期，进口大豆成本有支撑和压力 [80][81] - 策略观点：国内供应现实压力大，大豆库存处历年最高水平，成本端无明确利好，中期全球大豆供应宽松预期未改，反弹抛空，短期因美豆估值偏低、南美种植和天气有变数，震荡偏弱 [82] 油脂 - 行情资讯：印尼推进 B50 生物柴油计划，预计减少柴油进口量，路透估计马来西亚 9 月棕榈油库存减少，国内油脂大幅上涨，受印尼消息刺激，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [83] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期钢材现实需求疲弱，但宏观环境渐趋宽松使市场对后续钢材需求回暖预期升温，短期现实疲弱难改，临近四中全会市场或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，需关注政策与会议动向[2] - 黑色板块短期尤其是国庆前后有回调风险，价格或先回调再随“四中全会”预期回升，中长期宏观因素是交易重点，未来黑色板块或具多配性价比，可关注十月中旬“四中全会”后的做多机会[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 节前螺纹钢主力合约收盘价3072元/吨，较上一交易日跌25元/吨（-0.80%），注册仓单285846吨，环比增15608吨，主力合约持仓量187.3832万手，环比减52807手；现货天津汇总价3200元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3230元/吨，环比减10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3253元/吨，较上一交易日跌36元/吨（-1.09%），注册仓单28314吨，环比减0吨，主力合约持仓量134.9868万手，环比减34602手；现货乐从汇总价3310元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3330元/吨，环比减20元/吨[1] 策略观点 - 国庆假期钢材需求整体偏弱、库存累积，今年较去年同期明显走弱；螺纹终端需求降至新低、库存累积、库销比上升，热卷产量回落但表观需求下降更明显、库存增幅突出，需关注节后需求修复情况[2] - 短期现实需求疲弱格局难改，随着宏观环境宽松市场对钢材需求回暖预期升温，临近四中全会市场或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，需关注政策与会议动向[2] 铁矿石 行情资讯 - 9月30日，铁矿石主力合约（I2601）收至780.50元/吨，涨跌幅 -0.45%（-3.50），持仓变化 -26627手，变化至44.74万手，加权持仓量74.63万手；现货青岛港PB粉779元/湿吨，折盘面基差47.43元/吨，基差率5.73%[4] - 国庆假期期间，TSI铁矿石主连合约收至104.15美元/吨，较节前上涨1.46%（统计时间9月30日15:00至10月8日15:00）；假期两则消息扰动新加坡铁矿石市场，盘面表现为价格瞬时脉冲后冲高回落，整体回归平稳[4] 策略观点 - 假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳；三季度末矿山发运冲量结束，最新一期海外发运量高位持稳、环比走低，澳洲发运量下滑，巴西基本持平，非主流国家降幅明显，近端到港量环比增加[5] - 节前日均铁水产量241.81万吨，环比降0.55万吨，铁水持稳运行，钢厂盈利率下滑；终端钢材累库，节后去库受考验；短期铁水产量偏强，需求矛盾在下游，成材节后转弱矿价或跟随调整，关注补库后“银十”成色[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月30日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌1.07%，收盘报5758元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比下调100元/吨，升水盘面132元/吨[7] - 硅铁主力（SF511合约）日内收跌2.07%，收盘报5494元/吨；现货天津72硅铁市场报价5700元/吨，环比下调50元/吨，升水盘面206元/吨[7] - 日线级别，锰硅盘面价格在震荡区间，关注上方6000元/吨附近压力及下方5600元/吨附近支撑；硅铁盘面价格也在震荡区间，关注上方5800元/吨附近压力及下方5400元/吨附近支撑[7] 策略观点 - 短期现实需求影响下，黑色板块国庆前后有回调风险，当前需求和供给水平下部分资金想交易“负反馈”，240万吨以上铁水难长久持续且年末有向下调整风险[8] - 价格走势或与2023年国庆前后类似，先回调释放看跌情绪，再随“四中全会”预期回升；当前钢厂盈利率好于2023年，下调幅度可能不深；中长期宏观因素是交易重点，未来黑色板块或具多配性价比，可关注十月中旬“四中全会”后价格回压的做多机会[8] - 锰硅基本面不理想，供给高位且建材需求疲弱，但锰矿港口库存低、价格坚挺，若黑色板块走强需注意锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低[9] 工业硅 行情资讯 - 9月30日，工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8640元/吨，涨跌幅 +0.35%（+30），加权合约持仓变化 -42731手，变化至399733手[11] - 现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差660元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差260元/吨[11] 策略观点 - 节前工业硅价格小幅收红，部分资金离场使盘面弱化；基本面供需暂无显著变化，周产量回升至同期高值，西北大厂开工率短期未到顶，下游需求向上空间有限[12] - 若枯水期西南减产且下游需求维持，高位库存或去化，加上电价提升成本支撑，远月合约估值有望上移；市场可提前交易此逻辑，但价格维持需现实数据印证；关注政策端“反内卷”驱动，短期震荡，节后关注供需结构改善[12][13] 多晶硅 行情资讯 - 9月30日，多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51360元/吨，涨跌幅 +0.16%（+80），加权合约持仓变化 -2957手，变化至226349手[14] - 现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差1190元/吨[14] 策略观点 - 长时间政策叙事后盘面走势弱化，主力合约价格贴水现货复投料平均报价；产能整合平台公司未成立，部分预期时间点落空，下游顺价组件环节有堵点[15] - 平台公司与顺价无进展对盘面有一定托底但向上驱动不足，需超预期消息；基本面前期部分库存转移，全行业库存去化空间有限，四季度维持开工率现实压力仍存，需关注头部企业检修情况[15] - 终端需求改善有限，盘面定价向基本面偏移，多晶硅价格短期有阶段性回落风险，关注主力合约价格50000及48000元/吨支撑，注意政策变化[15] 玻璃 行情资讯 - 节前周二下午15:00，玻璃主力合约收1210元/吨，当日 -1.47%（-18），华北大板报价1230元，较前日 +10，华中报价1220元，较前日持平[17] - 浮法玻璃样本企业周度库存5935.5万箱，环比 -155.3万箱（-2.55%）[17] 策略观点 - 节前玻璃期货宽幅震荡，政策消息刺激后市场情绪回归理性；终端需求疲软，下游采购谨慎、观望情绪浓[18] - 供应产线调整有限，市场货源充裕，企业稳价出货、成交灵活调整；区域库存分化，华东、华中、华南及西北去库好，华北和西南累库；关注政策走向，短期偏多看待[18] 纯碱 行情资讯 - 节前周二下午15:00，纯碱主力合约收1255元/吨，当日 -1.80%（-23），沙河重碱报价1165元，较前日 -23[19] - 纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比 -10.41万吨（-2.55%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比 -8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比 -2.04万吨[19] 策略观点 - 国内纯碱市场整体稳定、局部窄幅震荡，价格变动有限；生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，山东海天装置恢复生产，桐柏海晶计划近日复产，行业产量预计小幅提升[20] - 需求平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源；预计短期市场延续震荡整理，价格波动幅度有限[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围尚可但价格延续弱势震荡，黑色系临近假期成交量下滑，市场对节日需求谨慎，本周出口量小幅回升但仍维持弱势震荡 [2] - 螺纹产量与上周持平，节前表需增加，库存压力缓解；热卷产量回落，表需中性，库存小幅累积，卷螺需求均偏弱，旺季不旺特征突出 [2] - 尽管市场对“反内卷”政策有所期待，但需求疲弱现实难回避，随着四中全会临近，盘面维持弱势震荡格局，钢价存下探风险，需关注政策动向 [2] - 铁矿石供给端海外发运量同期高位持稳，澳洲发运回升，巴西发运下滑，非主流国家发运增加，近端到港量环比走低；需求端铁水产量上升，钢厂盈利率下滑；库存端港口和钢厂进口矿库存增加，节前补库接近尾声；下游对原料端压力尚不凸显，短期铁水产量偏强，钢厂补库结束后需求矛盾体现于下游，成材节后转弱则矿价可能调整，节前建议轻仓操作，节后关注下游需求及库存情况 [5] - 锰硅基本面不理想，供给高位且建材端需求疲弱，但锰矿港口库存低位且价格坚挺，若黑色板块走强需注意锰矿扰动，否则锰硅难走出独立行情，价格跟随黑色板块 [10] - 硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [10] - 工业硅节前部分资金离场，盘面弱化，虽有减产预期但西北大厂开工率未达顶，下游需求空间不充裕，若枯水期西南减产且下游需求维持当前水平，库存或去化，远月合约估值有望上移，短期震荡，节后关注供需结构改善 [14] - 多晶硅盘面走势弱化，主力合约价格贴水现货，产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，基本面库存去化空间有限，若四季度开工率不变现实端有压力，需关注头部企业检修情况，价格短期有阶段性回落风险，关注主力合约价格支撑位及政策变化 [16] - 玻璃期货市场宽幅震荡，政策刺激后市场情绪回归理性，终端需求疲软，下游采购谨慎，供应端产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [19] - 纯碱市场整体以稳为主，局部窄幅震荡，价格变动有限，生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源，预计短期延续震荡整理格局，价格波动幅度有限 [21] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3097元/吨，较上一交易日跌17元/吨（-0.54%），当日注册仓单270238吨，环比减少2412吨，主力合约持仓量192.6639万手，环比减少49906手；现货天津汇总价格3220元/吨，环比不变，上海汇总价格3240元/吨，环比减少20元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3289元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.72%），当日注册仓单28314吨，环比不变，主力合约持仓量138.447万手，环比减少6738手；现货乐从汇总价格3320元/吨，环比减少30元/吨，上海汇总价格3350元/吨，环比减少20元/吨 [1] 策略观点 - 宏观层面政策提振市场情绪，但黑色系临近假期成交量下滑，市场对节日需求谨慎，本周出口量回升但仍弱势震荡 [2] - 螺纹产量与上周持平，节前表需增加，库存压力缓解；热卷产量回落，表需中性，库存小幅累积，卷螺需求均偏弱，旺季不旺特征突出 [2] - 尽管市场对“反内卷”政策有所期待，但需求疲弱现实难回避，随着四中全会临近，盘面维持弱势震荡格局，钢价存下探风险，需关注政策动向 [2] 铁矿石 行情资讯 - 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至784.00元/吨，涨跌幅-0.76%（-6.00），持仓变化-34937手，变化至47.40万手，铁矿石加权持仓量78.42万手；现货青岛港PB粉779元/湿吨，折盘面基差43.93元/吨，基差率5.31% [4] 策略观点 - 供给端海外发运量同期高位持稳，澳洲发运回升，巴西发运下滑，非主流国家发运增加，近端到港量环比走低 [5] - 需求端铁水产量上升，钢厂盈利率下滑；库存端港口和钢厂进口矿库存增加，节前补库接近尾声 [5] - 下游对原料端压力尚不凸显，短期铁水产量偏强，钢厂补库结束后需求矛盾体现于下游，成材节后转弱则矿价可能调整，节前建议轻仓操作，节后关注下游需求及库存情况 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月29日锰硅主力（SM601合约）盘中一度跌近1.80%后跌幅明显收窄，日内最终收跌0.48%，收盘报5820元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5800元/吨，折盘面5990吨，升水盘面170元/吨 [8] - 硅铁主力（SF511合约）盘中一度跌逾2.70%后跌幅收窄，日内最终收跌0.88%，收盘报5610元/吨；现货天津72硅铁市场报价5800元/吨，升水盘面190元/吨 [8] - 锰硅盘面价格维持在震荡区间，关注上方6000元/吨附近压力及下方5600元/吨附近支撑；硅铁盘面价格同样维持在震荡区间，关注上方5800元/吨附近压力及下方5400元/吨附近支撑 [8] 策略观点 - 黑色盘面资金流出规避长假风险，市场有交易“负反馈”意愿，铁水产量难长久维持高位且年末有向下调整风险，价格走势或与2023年国庆前后类似，先回调后跟随“四中全会”预期回升，当前钢厂盈利率好于2023年，向下调整幅度可能不深，中长期宏观因素是交易重点，未来黑色板块或具多配性价比，关键时间节点在十月中旬“四中全会” [9] - 锰硅基本面不理想，供给高位且建材端需求疲弱，但锰矿港口库存低位且价格坚挺，若黑色板块走强需注意锰矿扰动，否则锰硅难走出独立行情，价格跟随黑色板块 [10] - 硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8610元/吨，涨跌幅-3.91%（-350），加权合约持仓变化-39748手，变化至442464手；现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差690元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差290元/吨 [12] - 昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51280元/吨，涨跌幅-0.36%（-185），加权合约持仓变化-10968手，变化至229306手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差1270元/吨 [15] 策略观点 - 工业硅节前部分资金离场，盘面弱化，虽有减产预期但西北大厂开工率未达顶，下游需求空间不充裕，若枯水期西南减产且下游需求维持当前水平，库存或去化，远月合约估值有望上移，短期震荡，节后关注供需结构改善 [14] - 多晶硅盘面走势弱化，主力合约价格贴水现货，产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，基本面库存去化空间有限，若四季度开工率不变现实端有压力，需关注头部企业检修情况，价格短期有阶段性回落风险，关注主力合约价格支撑位及政策变化 [16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周一下午15：00玻璃主力合约收1228元/吨，当日-1.92%（-24），华北大板报价1220元，较前日持平；华中报价1220元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5935.5万箱，环比-155.3万箱（-2.55%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓64705手多单，持卖单前20家今日减仓43782手空单 [18] - 周一下午15：00纯碱主力合约收1278元/吨，当日-1.16%（-15），沙河重碱报价1188元，较前日-15；纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比-10.41万吨（-2.55%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比-8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比-2.04万吨；持仓方面，持买单前20家今日减仓14607手多单，持卖单前20家今日减仓24990手空单 [20] 策略观点 - 玻璃期货市场宽幅震荡，政策刺激后市场情绪回归理性，终端需求疲软，下游采购谨慎，供应端产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [19] - 纯碱市场整体以稳为主，局部窄幅震荡，价格变动有限，生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源，预计短期延续震荡整理格局，价格波动幅度有限 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经过前期持续上涨后，AI等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换、快速轮动，市场风险偏好有所降低，短期指数面临一定不确定性，但中长期仍是逢低做多思路；四季度债市供需格局或有所改善，当前市场总体或维持震荡；贵金属建议逢低做多，尤其关注白银上涨机会；多数有色金属短期或震荡运行；钢材、铁矿石等黑色建材类商品价格短期或震荡偏弱；能源化工类商品走势分化，部分品种建议观望；农产品市场生猪、鸡蛋等品种短期走势偏弱，油脂中期震荡偏强，白糖、棉花建议观望[4][7][9] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行保持流动性充裕，发改委加快构建算力网，工信部等印发有色金属行业稳增长方案，国资委召开国企经济运行座谈会，央视财经报道新型储能市场情况[2] - 期指基差比例：各合约基差比例不同，IF、IC、IM部分合约为负，IH部分合约为正[3] - 策略观点：短期指数面临不确定性，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周五各主力合约有不同环比变化，8月工业企业利润同比增长，八部门印发有色金属行业方案[5] - 流动性：央行周五净投放4115亿元[6] - 策略观点：四季度债市供需格局或改善，总体维持震荡，关注股债跷跷板作用[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银上涨，COMEX金、银下跌，持仓量大幅上升[8] - 策略观点：建议逢低做多，关注白银机会，给出沪金、沪银运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：国庆前铜价回调，库存有变化，现货升贴水有调整，进口亏损维持[11] - 策略观点：短期铜价或延续震荡偏强走势[12] 铝 - 行情资讯：铝价回调，库存减少，加工费反弹，外盘库存增加[13] - 策略观点：铝价下方支撑较强[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，库存有变化，基差等数据有体现[15] - 策略观点：短期沪锌偏弱运行[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，库存去库，基差等数据有体现[17] - 策略观点：短期沪铅偏强运行，关注下游放假安排[17] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，现货升贴水有变化，成本端价格持稳[18] - 策略观点：短期观望，若跌幅足够可逢低做多，给出运行区间[18] 锡 - 行情资讯：锡价震荡，供应有改善迹象但原料偏紧，需求边际转好，库存去库[19] - 策略观点：短期维持震荡运行，建议观望，给出运行区间[20] 碳酸锂 - 行情资讯：现货指数持平，期货合约收盘价有变化，锂精矿报价持平[21] - 策略观点：期货区间震荡，消息面偏利好，关注资源供给和需求兑现，给出运行区间[22] 氧化铝 - 行情资讯：指数下跌，持仓减少，基差有体现，海外价格下跌，进口窗口打开[23] - 策略观点：短期观望，关注供应、矿石、货币政策，给出运行区间[24] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约收跌，现货价格有变化，库存有变化[25] - 策略观点：短期维持震荡运行[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：合约下跌，持仓增加，成交量收缩，库存增加[27] - 策略观点：期货预计弱于现货，支撑来自成本端[28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单、持仓量有变化，现货价格减少[30] - 策略观点：成材价格延续弱势震荡，钢价有下探风险，关注四中全会政策动向[31] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约收跌，持仓变化，现货基差有体现[32] - 策略观点：短期铁水产量偏强，钢厂补库结束后矿价或调整，节前轻仓操作，节后关注需求及库存[33] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收跌，库存减少，持仓有变化[34] - 玻璃策略观点：期货宽幅震荡，终端需求疲软，供应充裕，区域库存分化，短期偏多看待[35] - 纯碱行情资讯：主力合约收跌，库存减少，持仓有变化[36] - 纯碱策略观点：市场整体以稳为主，预计短期震荡整理[37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收跌，现货升水盘面，价格震荡回落[38] - 策略观点：黑色板块短期或回调，后续或回升，锰硅、硅铁大概率跟随行情[39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：主力合约收盘价下跌，持仓变化，现货基差有体现[41] - 工业硅策略观点：短期震荡，节后关注供需结构改善[42][43] - 多晶硅行情资讯：主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货基差有体现[44] - 多晶硅策略观点：价格短期有回落风险，关注支撑位和政策变化[45] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：走势偏弱，市场预期抛储，天气有一定利多，欧盟推迟实施法律[47] - 策略观点：中期多头思路，短期观望，节后寻找机会，多单可对冲[52] 原油 - 行情资讯：主力期货收涨，相关成品油主力期货收涨，欧洲ARA数据显示库存有变化[53] - 策略观点：宏观因子偏多，短期OPEC利空概率仍存，多头止盈观望[54] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面合约下跌，基差、价差有体现[55] - 策略观点：基本面边际好转，下方空间有限，逢低关注短多机会[56] 尿素 - 行情资讯：山东等现货维稳或下跌，盘面合约下跌，基差、价差有体现[57] - 策略观点：低估值叠加弱驱动，价格低位逢低关注多单[57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、现货、合约价格有变化，基差、价差等数据有体现[58] - 策略观点：价格或将止跌[59] PVC - 行情资讯：合约下跌，现货价格减少，基差、价差有体现，成本端有变化，开工率、库存有变化[60] - 策略观点：基本面较差，短期估值下滑，中期逢高空配[61] 乙二醇 - 行情资讯：合约下跌，现货价格下跌，基差、价差有体现，供给、下游负荷有变化，库存累库[62] - 策略观点：产业基本面下四季度累库，弱格局下逢高空配，谨防风险[63] PTA - 行情资讯：合约下跌，现货价格上涨，基差、价差有体现，负荷、装置有变化，库存累库，加工费有变化[64] - 策略观点：供给去库，需求负荷有望维持高位，短期观望[65] 对二甲苯 - 行情资讯：合约下跌，价格有变化，基差、价差有体现，负荷、装置有变化，进口、库存有变化，估值成本有体现[66] - 策略观点：PX累库周期持续，缺乏驱动，短期观望[67] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走弱，开工率、库存有变化[68] - 策略观点：价格或将震荡上行[69] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强，开工率、库存有变化[70] - 策略观点：供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面[71] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末猪价小幅波动，主流下跌，局部略涨[73] - 策略观点：现货或加速下跌，盘面走势偏弱，维持高空近月及反套思路，注意风控[74] 鸡蛋 - 行情资讯：周末蛋价稳定为主，局部小落，供应充足，节前备货有支撑[75] - 策略观点：现货有回落预期，盘面近月弱远月强，短期观望，关注远月买入，注意风控[76] 豆菜粕 - 行情资讯：美豆震荡，国内豆粕现货稳定，成交提货有变化，阿根廷出口情况有影响[77] - 策略观点：国内供应压力大，中期反弹抛空，市场区间震荡[78] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口、产量有变化，印尼相关数据有体现，分析师预计价格上涨[79] - 策略观点：油脂中期震荡偏强，回落企稳买入，注意风险[81] 白糖 - 行情资讯：期货价格冲高回落，现货报价持平，咨询公司有预测，巴西港口数据有体现[82] - 策略观点：糖价大方向看空，节前观望[83] 棉花 - 行情资讯：期货价格偏弱震荡，现货价格下跌，基差有体现，下游开机率、库存、出口签约量有变化[84][85] - 策略观点：多空因素交织，短线观望[86]