行业规模与现状 - 中国大资管行业已进入发展黄金期 [1][2] - 国内大资管市场受托管理总规模达到约176万亿元 [1][2] - 其中银行理财与保险资管合计受托管理规模约70万亿元 [1][2] 行业发展驱动因素 - 当前正处于“十五五”规划谋篇布局阶段 [1][2] - 中国经济回升向好势头巩固 [1][2] - 居民财富管理需求持续增加 [1][2] - 实体经济特别是科技创新和新模式转换的融资需求有所增大 [1][2] - 保险业保持着高质量发展速度 [1][2] 协会角色与行业方向 - 中国银行保险资产管理业协会将在金融监管总局指导下发挥桥梁纽带作用 [1][2] - 协会将深化行业自律管理 [1][2] - 协会将引导行业增强投研能力建设 [1][2] - 协会将搭建机构交流平台并促进资管产品服务创新 [1][2] - 共同目标是服务实体经济高质量发展与加快建设金融强国 [1][2]

事件概览 - 2025年“保险资管河南行”产融对接会在郑州航空港举行 由河南省发展和改革委员会、国家金融监督管理总局河南监管局、中共河南省委金融委员会办公室联合主办 郑州航空港区管委会承办[1] “险资入豫”项目库 - “险资入豫”企业项目库正式上线 目前入驻项目已达60余个 总投资金额超1300亿元[3] - 项目库覆盖先进制造、基础设施、绿色低碳等多个重点领域[3] - 项目库由河南省征信有限公司牵头打造 整合全省优质项目资源 为保险资金精准投放提供数字化支撑[3] - 项目库通过搭建线上通道 以数字化手段打破信息壁垒 为保险资金精准匹配河南优质项目提供高效通道[5] - 项目库于2022年河南启动“险资入豫”时建立 旨在系统化、持续化地向全国保险资管机构展示河南优质企业与项目信息[3] 郑州航空港区金融发展现状 - 郑州航空港区已集聚各类金融机构44家[5] - 培育上市企业2家[5] - 存续私募基金44只 规模超260亿元[5] - 债券市场规模突破700亿元[5] - 获批河南省首个合格境外有限合伙人(QFLP)基金及基金管理人双试点[5] - 落地全省首只QFLP基金 即河南郑卢空铁“双枢纽”私募股权投资基金合伙企业(有限合伙) 旨在联动卢森堡国际金融中心的资本枢纽功能 支持境内外优质项目落户[5] - 落地全国首个医械医药证书价值转化融资产品“医证贷”[5] - 落地河南全省首单科研风险保障产品“科惠保”[5] - 出台河南全省首个国有投资基金容错尽职免责管理办法[5] - 累计为26家科技型企业提供1.78亿元融资支持[5] - 2024年前三季度 郑州航空港区金融业增加值达28.7亿元 占GDP比重升至2.4%[5] 发展机遇与定位 - 保险资金规模大、期限长、追求稳健收益的特点 与郑州航空港区在基础设施建设、产业升级、科技创新等领域的中长期资金需求高度契合[7] - 郑州航空港区将持续优化营商环境 致力于让投资者“办事省心、经营安心、发展顺心”[7] - 郑州航空港区目标携手投资者打造“金融合作示范区”[7] - 随着项目库功能持续完善 预计将吸引更多保险资金投向河南重大项目、优质项目 为现代化河南建设注入资金活水[7]

全球另类投资行业趋势 - 全球另类资产管理规模在2000年至2024年间年化增速约13.1%，预计到2032年将达到35万亿美元，占全球资管总规模比例将提升至24% [3] - 在利率下行期间，另类投资对分散投资组合风险、提高组合稳定性和收益水平价值凸显 [3] 中国险资另类投资现状与转型 - 近3年险资另类投资重心逐渐转向资产支持计划、股权投资等品类 [4] - 目前险资另类投资仍以债权类产品为主，债权计划和信托计划合计占比超过50% [4] - 受化债、利率下行等因素影响，债权类产品增速下滑显著，带动险资另类投资整体规模增速降至8% [4] - 资产支持计划、股权投资计划类产品提速增长，未来或将成为险资另类投资的重要驱动力量 [4] - 险资另类投资正经历从旧模式向新模式转型，从之前聚焦地产、城投、债权业务，转向更加注重产业、创新、资产以及多元业务 [4] 实体经济投融资模式转变 - 中国实体经济投融资方式正逐步从增量模式向存量模式转变 [3] - 传统增量模式主要通过贷款、发债、信托、债权计划等多种形式持续加杠杆 [3] - 新模式主要通过各类证券化产品、基础设施REITs等方式逐步盘活存量资产 [3] 人保资本的投资策略与布局 - 公司投资策略主要围绕三个方面：做稳债权投资业务、做优实物资产投资业务、做强私募股权投资业务 [4] - 聚焦河南市场，公司近年在河南累计投资近百亿元，主要包括郑州航空港债权投资计划、河南高发债权投资计划、超聚变项目等 [4]

文章核心观点 - “险资入豫”活动已成为保险资金与河南产业精准对接的高能级平台 通过持续深化合作 保险资金为河南省重大战略、项目和重点企业提供了长期稳定的金融支持 并正在从传统领域向新兴产业延伸 合作前景广阔 [1][2][4] 活动概况与成果 - 2025年“保险资管河南行”产融对接会在郑州航空港区举行 由河南省发改委、国家金融监督管理总局河南监管局等多部门联合主办 [3] - 该活动自2023年启动以来 已成为保险资金与中原产业精准对接的重要纽带 [1] - 活动包括主题分享、项目路演、实地调研等环节 旨在深化产融协同、赋能产业升级 [2][3] 保险资金入豫规模与成效 - 截至2025年10月末 河南累计引入险资已突破1万亿元 较2020年末翻两番 [1] - 险资运用余额超过7000亿元 已超额完成“十四五”目标 [1] - 险资入豫连续4年增量超过1000亿元 [1] - 险资投向从传统领域向新兴产业延伸 计划通过“保险+大健康”“保险+大养老”模式投入超过50亿元支持健康河南建设 [1] 项目库建设与项目情况 - 活动专项推介了河南省征信有限公司暨“险资入豫”项目库 并举行了上线仪式 [2] - 目前项目库已入驻项目60余个 总投资金额超过1300亿元 [2] - 项目覆盖先进制造、基础设施、绿色低碳等多个重点领域 [2] 各方观点与评价 - 河南省发展改革委表示 保险资管机构为河南重大项目建设和重点产业发展提供了长期稳定的资金保障 [2] - 国家金融监督管理总局河南监管局指出 河南正处于厚积薄发、崛起倍增的关键阶段 为保险资金参与提供了有利机遇和广阔空间 [2] - 建信保险资产管理有限公司表示 保险资金是天然的耐心资本 非常看好河南未来发展 将持续加大在豫投资 [3] - 郑州航空港区管委会认为 保险资金规模大、期限长、追求稳健收益的特点 与区域在基建、产业升级、科技创新等领域的中长期资金需求高度契合 [3] 活动配套与未来展望 - 与会嘉宾在郑州航空港区开展了实地调研 走访了比亚迪汽车、速达工业机械、河南机场集团等重点项目与企业 为后续深化合作打下基础 [3] - 在省委推动金融高质量发展的背景下 “险资入豫”合作正在掀开崭新一页 合作将愈加紧密 [4]

活动概况与核心成果 - 2025年“保险资管河南行”产融对接会在郑州航空港区举办 活动已连续举办三年 是深化“险资入豫”战略的关键落子 主题为“引险资活水 助中原启航” [1] - 截至目前 河南累计引入保险资金已突破1万亿元大关 [1][3] - 活动由河南省发展和改革委员会 国家金融监督管理总局河南监管局 中共河南省委金融委员会办公室联合主办 [1] 政府推动与政策环境 - 河南省发展改革委表示 已牵头开展两次“险资入豫”产融对接活动 并建立项目储备机制 畅通融资对接渠道 [3] - 河南金融监管局指出 保险资金投资河南私募股权基金实现零的突破 股票 股权 不动产等多种形式并存的投资格局在逐步形成 [3] - 郑州航空港区管委会主任表示 保险资金特点与港区在基础设施建设 产业升级 科技创新等领域的中长期资金需求高度契合 [4] 头部保险资管机构在豫投资布局 - 中国人寿资产管理有限公司在河南省存量投资规模超1400亿元 投资品种包括地方政府债 信用债 银行存款 股票 保险债权计划 资产支持专项计划等 [7] - 新华资产管理股份有限公司在河南投资额已超250亿元 覆盖能源 交通 高端制造 食品医药 铁路 矿业等多个子行业 [9] - 人保资本保险资产管理有限公司今年在河南累计投资近百亿元 主要投向包括郑州航空港 郑发投 超聚变等 [12] 项目对接与储备情况 - “险资入豫”项目库正式上线 目前入驻项目已达60余个 总投资金额超1300亿元 覆盖先进制造 基础设施 绿色低碳等多个重点领域 [13] - 路演环节中 河南航空港投资集团 洛阳工业控股集团 郑州航空港科创投资集团 郑州国投集团 河南中豫城投 新乡国资本运营集团等多家省内重点国企现场推介了优质项目 [15] 行业机构观点与未来展望 - 多家保险资管机构表示看好河南经济发展潜力 将进一步扩大投资规模 创新合作模式 精准对接河南“十五五”战略规划需求 [18] - 活动期间 与会嘉宾实地调研了比亚迪汽车 速达工业机械 河南机场集团 河南航空港投资集团等重点项目与企业 [20] - 活动有望吸引更多长期资本通过债权 股权 产业基金等多种方式参与河南经济建设 [20]

本周市场观点与仓位配置 - 对主板和中小市值板块均维持低仓位配置，风格判断为主板占优 [2] - 短期动量模型建议关注的行业为汽车和家电 [4] 市场表现与基本面观察 - 上周市场延续技术反弹，沪深300指数周涨幅1.28%，上证综指周涨幅0.37%，中证500指数周涨幅0.94% [3] - 市场多数个股上周实际连续4个交易日调整，直至周五在非银板块两大政策利好下出现盘中拉升 [3] - 国内方面，关于证券与保险资管的行业松绑预期在上周五因相关发言突然抬升，但从经济基本面及债市表现方面并未看到流动性边际显著改善迹象 [3] - 海外方面，美国最新消费者信心月度数据继续下探过去70年新低，同期日本政府加息伴随日债利率持续飙升 [3] 技术面与资金流向 - 增量资金破冰但持续性有待观察，上周A股虽延续第二周反弹，但喊单后的增量资金依旧不足，机构与游资虽有流入但相对11月流出量级仍不足 [4] - 主板择时观点：A股基本面谨慎持续，流动性方面有官媒发声支持，但更应关注后续增量资金动向确认，目前暂维持低仓位不变 [4] - 中小市值板块择时观点：上周若非周五消息面刺激，周度表现已持续转弱，暂维持低仓位不变 [4]

行业规模与增长 - 截至2024年末，34家保险资产管理公司管理资金规模合计33.3万亿元，同比增长10.6% [1][2] - 行业投资资产总规模达32.68万亿元，同比增长25% [3] - 34家机构2024年收入合计318.3亿元，同比增长7.31%，2016-2024年行业收入复合年均增长率为8.48% [1][4] 资金来源结构 - 管理系统内保险资金规模为23.5万亿元，占总管理规模的70.56% [2] - 管理第三方保险资金规模为1.98万亿元，占比5.95%，其规模占比连续两年下降 [2] - 管理银行资金规模为3.96万亿元，占比11.91% [2] - 管理养老金规模为2.93万亿元，占比8.78%，其规模占比连续两年上升，且近3年增速最高达22.93% [2] 资产配置与收益 - 债券配置规模最大，达15.18万亿元，占总资产规模的46%，同比增长28% [3] - 股票配置规模为2.17万亿元，占比7%，增速最快，达36% [3] - 金融产品（含保险资管产品）配置规模为6.66万亿元，占比20%，同比增长31% [3] - 2024年行业整体投资收益率显著高于上一年度，21家机构综合收益率超过5%，占比72.4%，其中10家机构超8% [1][3] 业务收入构成 - 专户业务收入为182.14亿元，占总收入的57.45%，增速为19.21%，连续3年上升 [4] - 组合类产品业务收入为71.16亿元，占比22.44%，增速为1.36%，连续3年放缓 [4] - 债权投资计划业务收入为31.69亿元，占比10%，同比下降16.82% [4] - 保险资产管理产品存续余额为8.07万亿元，较上年末减少4613亿元，增长率为-5.41%，为近5年来首次为负 [4] 行业其他数据 - 截至2024年末，行业共有35家保险资产管理公司 [2] - 行业从业人员共计7631人，较2023年末增长132人，增速为1.76% [5]

文章核心观点 - 保险资管行业面临“低利率、高波动”环境与负债长期性、成本刚性的挑战，需在识变与应变中坚持长期主义，推动高质量发展 [1] - 保险资管应遵循“变中求进、进中守正”理念，坚守服务国家战略、保险主业与财富管理的三重使命，在动态变化中把握机遇，实现差异化发展 [5] - 行业需通过“守正”与“出新”的有机统一来应对新趋势，即坚守资产负债匹配根本原则，同时提升价值创造能力，重点布局科技创新、先进制造、绿色低碳等领域 [7] 立足功能定位，寻求错位发展 - 保险资管发展的三大驱动力：宏观经济转型（传统产业升级与新兴产业培育“双轮驱动”）、保险行业“两器三网”功能强化、财富管理格局演变 [5] - 大资管行业在规范中重塑，差异化、专业化发展格局日趋清晰，随着“长钱长投”生态完善与居民储蓄“搬家”转化，保险资金与保险资管有望持续受益 [5] - 保险资管机构应坚守三重使命（服务国家战略、保险主业、财富管理需求），在顺应经济发展大势中把握机遇，在强化资产负债匹配中筑牢防线，实现与实体经济共发展、与资本市场同成长的价值追求 [5] 顺应资管行业趋势，推动能力升级 - 资产管理市场环境与配置格局演变呈现四大趋势与一个挑战：国家重大战略布局牵引资产方向、市场逻辑发生结构性变化、人工智能成为战略级投资主线、资产配置迎来系统性调整，新会计准则实施带来组合管理挑战 [6] - 应对策略需借鉴成熟市场经验（如拉长资产久期、适度信用下沉、增加权益配置、拓展海外资产与另类投资），并立足本土市场特征 [7] - 推动“守正”（坚守资产负债匹配根本原则与资产安全底线）与“出新”（提升价值创造能力，主动适配实体经济投融资新范式，重点布局科技创新、先进制造、绿色低碳等领域）的有机统一，推动保险资金从“长期资本”向“耐心资本”再向“有为资本”战略演进 [7] - 为协同落实“守正”与“出新”，着力推动三方面系统推进：提升动态配置能力（从静态配置到策略驱动，从“配置资产”向“配置策略”转变）、增强主动管理能力（从贝塔收益到阿尔法收益挖掘）、构建系统化联动能力（从各自为战到策略融合与资产联动） [7] 策略落地与基础夯实 - 策略落地将围绕“守正创新”方向，系统推进固定收益、二级权益与另类投资三大条线的能力建设与策略升级 [8] - 策略落地需体系化建设支撑：经济基本面决定市场机会，市场机会驱动业务策略调整，适配的组织架构与资管协同生态为策略落地提供支撑 [8] - 面对新策略环境，公司将完善专业化投资团队，全面提升投资研究、风险控制和交易执行等核心能力，推进“数字化、体系化、智慧化”科技赋能战略，加强投研数字化、风控智能化和运营效率化水平 [8] - 坚信“开放协同”价值，期待与外部专业机构深化合作，通过能力互补与优势协同提升资产配置与资源整合效率 [8] 拓展第三方业务，开辟财富管理空间 - 保险资管正依托服务保险资金形成的核心能力，在稳定保险主业专户基本盘的同时，积极孵化组合类业务的“拳头”产品 [9] - 针对客户需求及风险偏好差异，推动投资策略产品化组装，未来为投资者提供的将不仅是单一投资产品，更是高度定制化、可灵活配置的策略组合与系统性解决方案 [9] - 保险资管希望匹配银行、企业、养老金等不同机构客户的差异化资产配置需求，在财富管理大生态中开辟独特的价值定位与发展空间 [9]

行业整体规模与收入 - 截至2024年末，34家保险资管公司合计管理规模达33.3万亿元，同比增长10.6% [1] - 2024年行业收入合计318.3亿元，增速达到7.31% [1] 第三方资金变化趋势 - 2024年第三方资金增速出现下滑，第三方保险资金增速为-1.5%，同比下降13.42个百分点 [2] - 业外资金增速下滑明显，其中银行资金增速为-11.73%，同比下降89.1个百分点 [2] - 养老金增速为22.93%，但同比大幅下降44.26个百分点 [2] - 系统内保险资金占比在2024年回升至70.56%，意味着第三方资金占比出现下滑 [2] - 第三方资金增速与占比“双降”的原因包括：信用风险频发、产品发行规模被动降低、无风险收益下降导致中小保险公司自主配置长久期利率债 [3]；以及监管政策调整（协议存款计入“同业存款”）和经济下行影响银行揽存动力 [3] 保险资管产品表现 - 截至2024年末，保险资产管理产品存续余额8.07万亿元，较上年减少4613亿元，增长率为-5.41%，为近五年来首次为负 [4] - 组合类产品存续余额6.14万亿元，同比减少3.87% [4] - 债权投资计划2024年登记发行缴款总额1629.21亿元，同比减少36.76% [4] - 股权投资计划发行12只，缴款规模合计212.48亿元，同比下降30.02% [4] - 产品规模下降受市场波动、“资产荒”、净值化赛道竞争激烈及“非标转标”等因素影响 [4][5] 2025年发展趋势展望 - 存款新规冲击已过，银行资金降幅趋缓 [5] - 个人养老金、企业年金扩容提速，养老金增速预计继续保持20%以上，成为稳定第三方资金的核心抓手 [5] - 受益于资本市场回暖，超1200只产品年内收益为正，净赎回压力减小，规模降幅收窄 [5] - 2025年行业预计呈现系统内资金主导地位强化、非标类产品规模持续萎缩的特征，但第三方资金出现分化，权益类委托专户及产品规模明显回升 [5]

行业转型与公司战略 - 保险资管行业正从“产品导向”向“客户导向”深度转型 [1] - 公司提出“投顾服务四部曲”理念 勾勒以客户人生规划为起点的服务蓝图 [1] - 公司作为百年人寿旗下的保险资管公司 其与母公司的协同关系是“资产端-负债端”协同价值的生动实践 母公司聚焦保险产品设计与客户需求洞察 公司则基于客户目标进行专业资产配置与产品选择 [1] - 公司在母公司高质量发展战略引领下 坚守服务实体经济和社会民生的初心 完善资产负债平衡管理体系 秉持长期投资、价值投资理念 深化资产端与负债端的联动匹配 [1] - 公司未来将持续提升资产管理规模与市场影响力 致力于建设具有核心竞争力的一流保险资管机构 [1] 投顾服务理念与框架 - 投顾服务可分为人生规划、财务规划、资产配置、产品选择四个部分 缺一不可 [2] - 投顾的核心价值主张是以客户人生目标为导向的账户资产配置 单纯依靠选品难以构建护城河 [2][4] - 当前财富管理行业的痛点是客户获得感不足 主要原因包括梳理不清财富与人生关系导致投资目标定义不清、难以克服人性弱点及追涨杀跌行为、缺乏专业认知和投资定力 [4] - 买方投顾的介入可以优化客户投资行为、提高投资体验 基于客户人生目标设定匹配的投资目标 并扮演客户的长期人生伙伴以穿越周期 [4] “四部曲”具体内涵 - 第一步是人生规划 帮助客户定义人生目标 探寻其“北极星” 将模糊愿景具象化 [4] - 第二步是财务规划 将具体人生目标翻译成清晰的财务数字 计算实现目标所需的总资金及每年现金流 [5] - 第三步是资产配置 基于财务目标设计配置结构 核心是稳健与可靠 目标是平稳达成计算出的回报率 而非冲击市场最高点 [5] - 第四步是产品选择 基于资产配置方案匹配优质产品 [5] - 该流程从人生出发最终回到投资逻辑 可增强客户清晰度与安心感 将情感认同转化为对专业流程的信任 并将投顾价值主张从“产品销售”转为实现“人生蓝图”的伙伴 [5] AI时代投顾价值的定位 - 在“四部曲”中 第二（财务规划）、三（资产配置）、四（产品选择）部分 AI可以做得跟人差不多甚至更好 达到90分的水平 [5] - 但第一部分对人生目标的梳理很难离开人的参与 因为此过程需要与客户建立深度信任 而信任的建立不仅是信息传递 更是人与人之间能量的流动 对人生规划的讨论价值往往在对话的“场域”中诞生 [5] - 因此 从财富管理到人生幸福 需要创造AI时代不可替代的顾问价值 [5]