山东外贸总体表现 - 前4个月山东进出口总额达1 13万亿元人民币 同比增长7 6% 在全国前五大外贸省市中增速排名第一 [1] - 出口6791 8亿元 增长6 2% 进口4489 7亿元 增长9 7% [1] 贸易方式结构 - 一般贸易进出口7386 4亿元 增长6% 占比65 5% [1] - 保税物流进出口1961 8亿元 增长11 4% 占比17 4% [1] - 加工贸易进出口1586 4亿元 增长7 6% 占比14 1% [1] 贸易主体分布 - 民营企业进出口8604 2亿元 增长8 5% 占比76 3% 提升0 7个百分点 [1] - 外商投资企业进出口1621 5亿元 下降1 7% 占比14 4% [1] - 国有企业进出口1048 8亿元 增长15 9% 占比9 3% [1] 主要出口市场 - 对东盟进出口2255 9亿元 增长3 7% 欧盟1029 6亿元 增长6 6% 美国954 1亿元 增长2 6% [2] - 对韩国进出口914 4亿元 增长4 3% 日本557 4亿元 增长3 8% [2] - 对共建一带一路国家进出口7186 7亿元 增长9 2% 占比63 7% [2] - 对RCEP成员国进出口4167 1亿元 增长2 6% 占比36 9% [2] 出口商品结构 - 机电产品出口3270 7亿元 增长11 6% 占出口总值48 2% [2] - 汽车零配件460 7亿元 增长3 4% [2] - 游戏机188 7亿元 增长102 4% [2] - 汽车173 8亿元 增长10 5% [2] - 电工器材162 4亿元 增长9 7% [2] - 劳密产品出口1206 7亿元 增长3 3% 占比17 8% [2] - 农产品出口530 7亿元 增长5 1% 占比7 8% [2]

消费贷热潮与黄金投资 - 采矿工程师王树通过消费贷获取20万资金投资黄金，因金价从每克720元升至730元而急于行动[6][7] - 王树通过三家银行共借贷140多万，其中一笔30万因"短期内过度融资"被冻结[23][25] - 部分借款人通过取现、跨行转账等方式规避银行对消费贷用途的监管[9] 消费贷置换房贷策略 - 金融从业者蔡丹利用2.8%利率的消费贷置换3.3%利率的房贷，预计节省25万利息[10] - 高校教师周萌用30万消费贷偿还郊区改善房房贷（原利率5%+），另一笔30万用于置换丈夫的炒股消费贷[14][15] - 保留部分房贷余额以享受每月1000元个税抵扣成为优化策略[11] 特定客群借贷行为特征 - 主要借款群体为国企/央企员工、公务员等稳定收入人群，公积金基数普遍超5000元[13] - 北漂宝妈尝试用2.58%利率消费贷偿还房贷但遭遇转账限制[10] - 部分借款人通过社交媒体分享银行利率比较（四大行vs城商行）、还款方式等攻略[10] 债务重组产业链 - 东莞中介朱建斌提供"征信清洗"服务，垫资偿还网贷后申请低息银行贷款，收取3%-10%手续费[21][22] - 目标客户包括编制内人员，典型案例如在编教师因赌博欠债十几万、月薪8000公务员累积30万网贷[22] - 四川中介何怀真转向公积金信贷，客户包括负债60万仍申请30万消费贷的地铁员工[22] 非理性投资现象 - 周萌家庭投资涉及港股养老机器人股票（业绩下滑仍重仓）、疫情期医疗器械股（收益波动超三代资产）[15][18] - 2008年投资的商铺租金覆盖生活开支，但较巅峰期收益下降[17] - 信托投资曾瞄准10%回报率，西北加油站项目导致资金逾期[18]

截至一季度末，科威特政府投资局跻身24只A股十大流通股东，市值累计54.93亿元，环比增36.95%。该机构一季度新进9只个股前十大流通股 东，增持3只，减持5只，7只持股未变。其中，增持飞科电器163万股，持仓市值3.01亿元，占流通股1.88%；增持应流股份54万股，持股市值1.82 亿元，占流通股1.44%。重仓股市值方面，持有的卫星化学、三花智控市值均超5亿元，但一季度对二者有所减持。行业分布上，其重仓个股涉及 家电、机械、硬件设备、汽车零配件、电气设备等。 阿布扎比投资局以QFII身份入场较晚，2021年才在北京设办事处，投资偏好从医药生物逐步扩展至硬件设备、建材等。截至一季度末，该机构现 身27只A股前十大流通股东，累计持股市值超106亿元，环比增74%。一季度新进12只个股前十大流通股东，增持9只，减持5只，1只持股不变。 重仓市值上，第一大重仓股为紫金矿业，持有1.63亿股，市值29.56亿元，同时持有东方锆业、河钢资源等有色金属个股。值得一提的是，紫金矿 业也是高毅资产邓晓峰的重仓股，高毅晓峰2号致信基金持股约1.93亿股，与阿布扎比投资局同列前十大流通股东。增持偏好方面，阿布扎比投资 局一 ...

中东主权基金在A股的投资概况 - 截至一季度末，科威特政府投资局和阿布扎比投资局合计出现在51只A股十大流通股东名单中，持股市值超过160亿元 [1] - 科威特政府投资局持股市值累计达54.93亿元，环比增长36.95% [1] - 阿布扎比投资局持股市值超106亿元，环比增长74% [3] 科威特政府投资局的投资动态 - 出现在24只A股十大流通股东名单中，一季度新进入9只个股，增持3只，减持5只，7只持股不变 [1] - 增持飞科电器163万股，累计持仓市值3.01亿元，占流通股比例1.88% [2] - 增持应流股份54万股，累计持股市值1.82亿元，占流通股比例1.44% [2] - 重仓卫星化学和三花智控市值均超5亿元，但一季度对两股减持 [2] - 重仓行业包括家电、机械、硬件设备、汽车零配件、电气设备等 [3] 阿布扎比投资局的投资动态 - 成为27只A股的前十大流通股东，一季度新进入12只个股，增持9只，减持5只，1只持股不变 [3] - 第一大重仓股为紫金矿业，持有1.63亿股，市值29.56亿元 [3] - 持有东方锆业、河钢资源等有色金属个股，市值分别为1885.98万元、1.71亿元 [3] - 大笔增持京东方A，累计持仓市值15.23亿元，占流通股比例1% [3] - 增持宝丰能源、生益科技等9只个股 [3] - 投资偏好从医药生物扩展到硬件设备、建材等行业 [3] 主权基金历史背景 - 科威特政府投资局2011年底获QFII资格，2014年在大中华区投资总额达80亿美元 [1] - 阿布扎比投资局2021年在北京设立办事处，进入A股市场时间较晚 [3]

文章核心观点 介绍沪深300汽车零配件指数的收盘情况、近期表现、编制规则、持仓板块和行业占比以及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 4月25日收盘，沪深300汽车零配件指数报5810.06点 [1] - 该指数近一个月下跌8.85%，近三个月下跌10.35%，年至今下跌8.39% [1] 指数编制 - 为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为多个层级行业，以进入各层级行业的全部证券作为样本编制沪深300行业指数，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 持仓情况 - 从市场板块看，上海证券交易所占比87.54%、深圳证券交易所占比12.46% [1] - 从行业看，汽车内饰与外饰占比58.96%、汽车系统部件占比14.96%、轮胎占比13.62%、汽车电子占比12.46% [1] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子调整时间与之相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇沪深300指数调整样本、样本公司行业归属变更、样本退市、样本公司发生收购合并分拆等情形时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整 [2]

文章核心观点 4月23日A股三大指数收盘涨跌不一，沪深300汽车零配件指数报5702.55点，近一个月、近三个月和年至今均下跌，介绍了该指数编制情况、持仓板块和行业占比，以及样本调整规则 [1][2] 沪深300汽车零配件指数表现 - 4月23日沪深300汽车零配件指数报5702.55点 [1] - 该指数近一个月下跌9.20%，近三个月下跌11.05%，年至今下跌10.08% [1] 沪深300行业指数编制 - 为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券整体表现，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为多个层级行业，以进入各层级行业的全部证券为样本编制指数 [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 沪深300汽车零配件指数持仓情况 - 持仓市场板块中，上海证券交易所占比87.76%、深圳证券交易所占比12.24% [1] - 持仓样本行业中，汽车内饰与外饰占比59.13%、汽车系统部件占比14.65%、轮胎占比13.98%、汽车电子占比12.24% [1] 沪深300行业指数样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 遇沪深300指数调整样本、样本公司行业归属变更、样本退市等情况，指数样本相应调整，样本公司发生收购等情形参照计算与维护细则处理 [2]

新股申购市场表现 - 上周三只新股上市涨幅均超230%，单签盈利平均超15000元，中国瑞林首日涨幅237.07%，单签平均盈利24325元[5] - 中国瑞林盘中最高价165元/股，涨幅超700%，单签最高可获利7.22万元[6] - 泰鸿万立涨幅294%，单签收益12640元，中签率0.040507%创开年以来次新高[9] - 泰禾股份涨幅299.61%，单签盈利15385元，中签率0.021296%[10] 本周新股申购公司分析 天有为（汽车仪表） - 客户集中度高，现代汽车集团销售占比超50%（2022-2024年分别为53.03%、52.79%、55.56%）[13] - 毛利率显著高于同业，近三年保持在30%以上（2022-2024年分别为31.07%、36.15%、35.34%），同业平均约19-20%[15] - 业绩增速放缓，2022-2024年营收增速68.93%、74.27%、29.90%，净利润增速241.26%、112.41%、34.84%[16] 众捷汽车（汽车热管理零部件） - 海外收入占比超80%且持续上升（2022-2024年80.88%、81.35%、83.61%）[19] - 研发能力受质疑，2024年研发费用占比3.86%（同业4-5%），研发人员占比9.4%（同业9-18%），本科以上学历仅20.83%[21][22] - 业绩稳定增长，2022-2024年营收增速20.20%、15.25%、19.00%，净利润增速60.25%、5.35%、15.45%[22] 江顺科技（铝型材设备） - 上市过程曲折，2021年首次IPO尝试，2025年3月才注册生效[25] - 曾因"大额分红+募资补流"受质疑，2019-2021年分红8000万元，同期负债率超70%[26] - 毛利率38-39%高于行业水平，但提示"较高毛利率无法维持"风险[26] - 业绩平稳增长，2022-2024年营收复合增速12.85%，净利润复合增速5.71%[27]

行情综述 - 本周A股市场受中美贸易摩擦影响大幅调整，但下半周有所企稳 [3] - 周一沪指跌7.34%，深成指跌9.66%，全市场5200多只股票下跌，近3000家个股跌停 [4] - 对美出口业务占比较大的上市公司调整明显，苹果产业链、汽车零配件、通讯设备板块跌幅最大 [4] 一周复盘 - 农林牧渔板块受《加快建设农业强国规划》政策利好影响表现活跃，农垦、种业与养殖相关公司股价上涨 [4] - 高铁板块周二大幅走强，反映内需与投资重要性提升 [4] - 免税板块周三受离境退税政策优化消息刺激上涨 [4] - 芯片半导体板块作为自主可控重要领域，产业链核心公司股价有所表现 [4] 市场展望 - 中央汇金、中国诚通、中国国新等机构4月7日起相继宣布增持A股 [5] - 国家金融监督管理总局4月8日优化保险资金权益类资产监管比例，加大对资本市场支持力度 [5] - 多家A股上市公司密集发布股票回购增持公告 [5] - 上证指数3100点与深证成指9200点预计有强支撑，企稳后内需、国产替代、高股息板块将迎结构性行情 [2][5]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 潍柴动力发布2024年年报，营收、扣非归母净利润、毛利率、净利润率、ROE等指标同比或环比改善，盈利能力提升 [7] - 动力系统、智慧物流、商用车业务表现良好，预计2025年稳健增长，增长动能包括高端发电需求、凯傲受益欧洲制造业投资、国内重卡市场修复 [7] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润增长，对应PE分别为11/9/8倍，给予2025年13 - 15倍PE，合理价值区间18.84 - 21.74元 [7] 相关目录总结 股票数据 - 3月27日收盘价15.76元，52周股价波动11.64 - 19.02元，总股本8727百万股，流通A股4976百万股，总市值137531百万元，流通市值109045百万元 [2] 市场表现 - 与海通综指对比，2024年3月 - 12月有不同涨幅表现；与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 1.8%、9.4%、13.5%，相对涨幅分别为 - 0.9%、6.4%、14.8% [3][4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|213958|215691|235520|254640|273327| |(+/-)YoY(%)|22.2%|0.8%|9.2%|8.1%|7.3%| |净利润（百万元）|9014|11403|12645|15241|16979| |(+/-)YoY(%)|83.8%|26.5%|10.9%|20.5%|11.4%| |全面摊薄EPS(元)|1.03|1.31|1.45|1.75|1.95| |毛利率(%)|20.3%|22.4%|22.8%|22.9%|23.0%| |净资产收益率(%)|11.4%|13.2%|13.6%|15.4%|16.2%|[6] 各业务情况 - 动力系统：数据中心等柴油机高端发电、动力应用快速发展，M系列大缸径高功率密度发动机出货8132台，发布新产品，WP13F高端游艇柴油机完成海试验证 [7] - 智慧物流：2024年德国凯傲集团收入115亿欧元创历史新高，叉车业务收入86.1亿欧元，供应链解决方案业务收入29.4亿欧元，净利润3.7亿欧元，同比增长17.5% [7] - 商用车：2024年新能源重卡市场占有率提升，氢能源产品多地商业化运营销量居首，完成新能源2.0充电产品拓展，开发燃料电池产品，自动驾驶开拓新场景并小批量常态化运营交付 [7] 分业务营收、毛利预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |智能物流收入（百万元）|88726|93162|97820|102711| |农业装备收入（百万元）|18345|19262|20226|21237| |整车及关键零部件收入（百万元）|89779|103246|115636|127199| |其他汽车零部件收入（百万元）|10089|11098|12208|13429| |其他主营业务收入（百万元）|8751|8751|8751|8751| |智能物流成本（百万元）|64846|67764|70813|74000| |农业装备成本（百万元）|15913|16709|17545|18422| |整车及关键零部件成本（百万元）|72299|82420|92311|101542| |其他汽车零部件成本（百万元）|7194|7913|8704|9575| |其他主营业务成本（百万元）|7053|7053|7053|7053| |智能物流毛利（百万元）|23880|25398|27007|28712| |农业装备毛利（百万元）|2432|2553|2681|2815| |整车及关键零部件毛利（百万元）|17481|20826|23325|25657| |其他汽车零部件毛利（百万元）|2896|3185|3504|3854| |其他主营业务毛利（百万元）|1698|1698|1698|1698| |智能物流毛利率（%）|26.9|27.3|27.6|28.0| |农业装备毛利率（%）|13.3|13.3|13.3|13.3| |整车及关键零部件毛利率（%）|19.5|20.2|20.2|20.2| |其他汽车零部件毛利率（%）|28.7|28.7|28.7|28.7| |其他主营业务毛利率（%）|19.4|19.4|19.4|19.4|[8] 可比公司估值比较 |可比公司|收盘价（元）|2023 EPS（元）|2024 EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024 PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |中国重汽|19.56|0.92|0.92|1.17|1.42|15|15|17|14| |福田汽车|2.45|0.13|0.10|0.17|0.22|21|25|14|11| |平均|-|-|-|-|-|18|20|16|12|[9] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表各指标有相应预测数据，如2025E营业总收入235520百万元，净利润12645百万元等 [11]

指数表现 - 沪深300汽车零配件指数报6280.13点[1] - 近一个月下跌7.05%[1] - 近三个月上涨0.44%[1] - 年初至今下跌0.98%[1] 指数构成 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同[2] - 沪深300指数300只样本分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业[1] - 该指数以2004年12月31日为基日 以1000.0点为基点[1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比87.10%[1] - 深圳证券交易所占比12.90%[1] 行业权重分布 - 汽车内饰与外饰占比55.63%[1] - 汽车系统部件占比15.89%[1] - 轮胎占比15.58%[1] - 汽车电子占比12.90%[1] 样本调整规则 - 遇临时调整时 当沪深300指数调整样本时 行业指数样本随之进行相应调整[2] - 样本公司行业归属发生变更时 将对行业指数样本进行相应调整[2] - 样本退市时从指数样本中剔除[2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理[2]