持续督导工作情况 - 中信建投证券作为保荐机构对中钢洛耐进行持续督导 督导期为2022年6月6日至2025年12月31日 [1] - 保荐机构已建立健全持续督导工作制度并制定相应工作计划 与公司签订持续督导协议明确权利义务 [2] - 2025年上半年公司未发生需要保荐机构公开发表声明的违法违规情况 [3] - 保荐机构通过日常沟通和定期回访等方式了解公司经营情况并开展持续督导工作 [3] 财务表现 - 营业收入10.11亿元 同比下降10.49% [17] - 利润总额4451.25万元 较上年同期21.16万元大幅增长1908.58% [17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1762.10万元 上年同期为-3428.82万元 [17] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.60亿元 较上年同期-1.56亿元下降2.13% [17] - 总资产52.42亿元 较上年度末增长0.62% [17] - 基本每股收益0.029元/股 上年同期为-0.0049元/股 [17] - 研发投入占营业收入比例4.63% 较上年同期5.19%下降0.56个百分点 [17] 研发创新 - 费用化研发投入4679.75万元 同比下降20.13% [20] - 报告期内发布6项标准 包括1项国家标准和4项行业标准 [22] - 新增申请专利29项 其中发明专利20项 [22] - 累计申请专利1101项 获得授权637项 [22] - 公司建有先进耐火材料全国重点实验室等科研创新平台 [18] 核心竞争力 - 公司拥有完整的科研创新平台包括国家工程研究中心和博士后科研工作站 [18] - 是耐火材料国家行业标准的主要起草者和制定者 [19] - 产品出口至欧美亚等多个国家和地区 在国际国内高温工业有较强影响力 [19] - 具有完整的产品质量控制体系 是国内较早建立耐材生产质量追溯体系的企业 [19] 风险因素 - 存在核心技术泄密和技术人员流失的风险 [8] - 原材料价格波动可能影响盈利空间 主要原材料包括碳化硅和氧化铬等 [10] - 环保要求持续加强可能带来环保投入加大等风险 [10] - 应收账款坏账风险 主要客户为钢铁有色建材等类型企业 [10] - 高新技术企业税收优惠资格存在不确定性 多家子公司享受税收优惠 [11][12] - 政府补助金额较大 未来政策变化可能对公司经营业绩造成影响 [12] - 行业竞争激烈 国际企业参与中国市场竞争 [9][13] - 下游行业需求变化可能传导至耐火材料行业 [13] - 宏观环境不确定性可能影响下游行业需求 [13] 诉讼事项 - 与内蒙古亿维玻璃纤维制造有限公司的诉讼案件 二审判决公司给付1493.43万元 [14][15] - 公司银行账户曾被冻结3800万元 占最近一期经审计货币资金余额的1.83% [14] 募集资金使用 - 募集资金总额11.39亿元 [22] - 截至2025年6月30日募集资金余额7.64亿元 [22] - 其中购买银行大额存单5.50亿元 账户活期金额2.14亿元 [22] - 募集资金使用与管理合法有效 不存在违规情况 [22] 股权结构 - 控股股东中钢科技发展有限公司直接持股37.72% [22][24] - 通过中国冶金科技成果转化有限公司间接持股3.62% [24] - 合计持股41.34% [24] - 控股股东质押股份25437.24万股 [22][24] - 实际控制人为国务院国资委 [24]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入10.11亿元，同比下降10.49% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3262.47万元，同比大幅增长686.67% [2] - 利润总额4451.25万元，同比增长1908.58%，主要系取消部分离职后福利冲减管理费用所致 [2] - 研发投入4679.75万元，占营业收入比例4.63%，同比下降0.56个百分点 [3][20] 行业发展趋势 - 耐火材料行业向绿色可持续高质量发展转变，低端市场竞争加剧 [3] - 具备功能一体化的高效、长寿、节能、环保型耐火材料成为主流趋势 [3] - 钢铁行业作为最大下游需求方（占比60%-70%）进入减量发展周期，2025年上半年全国粗钢产量5.15亿吨，同比下降5.2% [4] - 国家产业政策鼓励行业兼并重组、提高产业集中度，推动绿色化、自动化、智能化发展 [3] 核心技术优势 - 掌握高温材料节能环保和功能长寿化设计制备技术等12项核心技术 [6][22] - 报告期内新增申请专利29项，新增授权专利15项，累计有效授权专利591项 [20] - 承担国家重点研发计划项目，包括薄带连铸用陶瓷布流器开发、重型燃气轮机关键隔热陶瓷材料研究 [18] - 薄带连铸用结构功能一体化陶瓷布流器打破国外技术垄断，在沙钢上线试用效果达国外同类产品水平 [18][24] 产品与业务结构 - 核心业务为中高端耐火材料研发制造，产品涵盖硅质、镁质、高铝等七大系列 [7][8] - 产品应用于冶金、建材、有色金属、化工、军工和环保等高温工业领域 [7][9] - 提供"材料+工程+服务"业务模式，包括工程设计、窑炉设计、施工安装及技术培训 [11][16] - 拥有国家耐火材料质量监督检验中心，具备ISO、ASTM、DIN等国际标准检测能力 [11][21] 产能与项目建设 - "年产1万吨特种碳化硅新材料项目"已建成投产 [19] - "新材料研发中心建设项目"竣工并逐步投入使用 [19] - 终止"年产9万吨新型耐火材料项目"部分子项目，正研究优化产品结构 [19] - 镁质生产线和预制件生产线系统改造升级项目稳步推进 [19] 市场拓展策略 - 强化产供销研协同，在钢铁冶金、有色冶炼、气化炉扩径改造等领域取得新进展 [18] - 碳化硅制品在国际市场开拓取得新成效，产品出口至欧美亚多个国家和地区 [18][21] - 紧跟"一带一路"政策，伴随下游行业出海拓展非洲、中东、东南亚等海外市场 [6] - 品牌获中国宝武、中国五矿等国内外大型客户认可，多次获得"宝钢优秀供应商"称号 [21]

行业现状与挑战 - 钢铁、水泥、玻璃等传统下游行业疲软，耐火材料市场需求面临持续压力 [2] - 行业面临产能结构调整、需求结构变化、集中度偏低等挑战 [2] - 需求结构加速向低碳、长寿方向转变，传统高能耗耐火材料面临淘汰压力 [2] - 普通耐材产品需求趋于减少，特种耐材、绿色耐材需求逐渐增加 [2] - 智能制造和绿色发展已成为行业共识和实践性发展方向 [2] 公司战略与经营 - 公司坚持“做精玻璃、做优水泥、做强钢铁”的战略思想，同时积极开拓新兴市场 [3] - 持续落实“两金”压控、“双增双降”等工作，经营基本面保持稳定 [3] - 发挥高温行业客户资源丰富的优势，拓展节能保温材料领域市场 [3] - 加快服务模式从单一产品供应到全窑总包模式的转型 [3] - 紧跟集团“海外再造”国际化战略，拓宽外销渠道 [3] - 针对“双碳”需求，开发绿色低碳系列耐火材料及智能钢流控制系统解决方案 [3] - 依托中国建材集团集采数字化平台，强化物资采购管理，降低采购成本 [3] 销售模式与业务构成 - 总包销售模式占比约60%，传统产品销售占比约40% [4] - 玻璃板块主要产品包括熔铸耐火材料、碱性耐火材料，并提供窑炉设计等成套服务 [4] - 水泥板块主要产品包括碱性耐火材料、铝硅质耐火材料和不定形耐火材料，致力于推广总包服务模式 [4] - 钢铁业务板块产品品种齐全，可为用户提供总包服务 [4] - 其他高温窑用耐火材料产品涵盖有色、石化、电力、煤化工、危废处理等行业，种类齐全 [4] 新产品与技术创新 - 积极开拓石化、电力、煤化工、危废处理等新领域，开发轻质气硬性耐火可塑料、浇注料、耐磨衬里等多种新产品 [3][4] - 聚焦核工业、半导体等领域，研发高性能熔铸锆铬刚玉耐火材料、高纯氧化铝陶瓷隔热耐火材料等优质配套耐火材料 [4] 智能制造与数字化 - 瑞泰马钢透明工厂搭建5G+工业互联网平台，实现产品全生命周期数据透明化 [5] - 郑州瑞泰打造5G智慧工厂，实现产品制造全流程自动化和智能化 [5] - 湘潭分公司卡脖子项目建成落地，匹配产品高端化并提升智能化水平 [5] - 安徽瑞泰耐火材料自动化生产线和梭式窑具有行业先进的数字化、智能化水平 [5] - 华东瑞泰（宜兴耐火）产品结构优化及生产线智能化改造项目进入试生产阶段 [5] - 湘钢瑞泰推广定型产品生产线自动配料、码垛机器人、产成品在线检测等先进工艺装备技术 [5] - 河南瑞泰部署全自动智控设备系统降低运营成本，建立能耗监测系统 [5] - 瑞泰盖泽的智能窑炉高温拆卸机器人可应对复杂窑内工作场景，提高生产效率并改善安全性 [5] - 公司旗下大部分所属企业已实现智能制造 [5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约34.57亿元 同比增长8.22% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约2.18亿元 同比增长0.18% [1] - 基本每股收益0.18元 同比增长0% [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 呈现爆发式增长 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动行业上市公司股价普遍上涨 [1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入19.64亿元，同比下降12.43% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2259.96万元，同比下降39.69% [1] 经营数据 - 营业收入出现双位数下滑，净利润降幅显著高于收入降幅 [1]

财务表现 - 上半年营业收入34.57亿元 同比增长8.22% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.18亿元 同比增长0.18% [1] - 扣除非经常性损益净利润1.29亿元 同比下降38.26% [1] - 基本每股收益0.18元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入19.64亿元 同比下降12.43% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2259.96万元 同比下降39.69% [1] - 基本每股收益0.0978元 [1]

公司管理层变动 - 总经理陈荣建因工作调整辞职 辞职报告自送达董事会之日起生效 [1] - 陈荣建辞职后继续担任公司党委书记 第八届董事会董事长及法定代表人 [1] - 公司董事会聘任王华为新任总经理 任期自2025年8月25日董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满日止 [1]

宏观与政策环境 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，暗示降息临近，市场预期9月降息概率达80%，年内降息2次概率100% [6] - 美联储货币政策框架修订，摒弃"平均通胀目标"，可能抑制中长期降息空间 [6] - 中国出口高频数据延续偏强，8月出口可能继续"超预期"，二手房销售环比小幅改善但持续性待观察 [5] - 政策层面更接近"托而不举"，后续可能"适时加力"，但难以强刺激 [5] - 化债工作取得阶段性成果，重债地区经济增速、工业增加值、固定资产投资弱于非重债地区，但财政收支结构优化 [12] 金融市场动态 - 食品饮料行业迎来日线级别上涨，石油石化行业扭转熊市进入周线级别上涨 [7] - 上证指数全周收涨3.49%，日线级别反弹已持续4个多月，反弹幅度超20% [7] - 择时雷达综合打分为-0.36分，整体中性偏空，估值性价比分数下降 [10] - 债市对股市敏感度或下降，10年国债和30年国债调整上限分别为1.75%-1.8%和2.05%-2.1% [11] - 资金面先紧后松，税期走款和政府债发行影响流动性，存单收益率抬升，国债收益率曲线走陡 [14] 行业表现与趋势 - 通信、电子、计算机行业表现领先，1年涨幅分别达95.9%、83.2%、101.5%，银行、煤炭、建筑装饰表现落后 [2] - 消费电子进入新品发布旺季，AI手机、AR眼镜密集发布，板块PE（TTM）36.9倍，较2025年4月7日回升46.9% [17] - 油运行业受益于OPEC+增产和美国制裁趋严，VLCC供给刚性，四季度旺季运价中枢有望抬升 [24] - 国产化迎来新周期，信创市场规模预计2026年达2.66万亿元，党政信创向区县下沉，金融、运营商进度较快 [25] - 互金板块受益于美联储降息预期提升，全球流动性拐点将至 [28] 银行业分析 - 2025年6月末全国金融机构本外币贷款同比增速6.7%，较2024年下降0.4个百分点，住户贷款增速3.0%，企事业单位贷款增速8.6% [14] - 平安银行零售资产质量逐步改善，风险贷款压降或接近尾声，2025Q2不良率1.05%，拨备覆盖率238.5% [53] - 重庆银行信贷增速近20%，2025Q2不良率1.17%，拨备覆盖率248.3%，基本面持续改善 [55] 重点公司业绩与展望 - 小米集团2025Q2收入和利润创历史新高，手机全球份额扩张，高端化成效显著，汽车业务毛利率上行，YU7成爆款 [32] - 牧原股份2025H1出栏生猪4691万头，同比增44.8%，Q2完全成本降至12.2元/kg，7月进一步降至11.8元/kg，计划年底降至11元/kg [41][42] - 小鹏汽车25Q2毛利率超预期，后续新车强势来袭，预计2025-27年销量45/69/107万辆，总收入810/1357/1969亿元 [43][44] - 兆易创新25Q2归母净利润环比增45.3%，利基型DRAM行业供给改善，产品量价齐升 [45] - 安琪酵母预计2025-2027年归母净利润16.4/19.2/21.9亿元，同比增23.6%/17.1%/14.4%，成本、产能双重利好周期叠加 [21] 新兴技术与创新领域 - DeepSeek支持国产芯片，发布DeepSeek-V3.1，针对下一代国产芯片设计，智能算力规模达788 EFLOPS [26] - 歌尔股份与舜宇光学股权置换，增强AR光波导实力，交易完成后上海奥来成歌尔光学全资子公司 [72] - 杭叉集团布局智能物流机器人，依托AI、云计算推动技术创新，构建新业务增长极 [77] - 芯原股份在手订单超30亿元创历史新高，25Q2新签订单11.82亿元，环比提升近150% [75] 传统行业与转型 - 中煤能源年中分红30%，25H1归母净利润77.05亿元，同比减21.28%，自产煤成本优化，吨煤销售成本同环比减少 [61][64] - 新集能源煤电一体化持续推进，25Q2煤炭产量566万吨，同比增5.5%，吨煤综合毛利168元/吨 [56][59] - 安源煤业更名"江钨装备"，置出煤炭业务资产，置入金环磁选57%股份，转型稀贵装备业务 [83][86] - 甘肃能化在建项目有序推进，景泰白岩子矿井、天宝红沙梁露天矿、刘化化工气化气一期等逐步投产 [81][82]

公司业绩表现 - 2025年上半年收入27.9亿元，同比增长3.6% [1] - 归属净利润0.69亿元，同比下降48% [1] - 第二季度收入14.5亿元，同比增长3.9% [2] - 第二季度归属净利润0.14亿元，同比下降79% [2] 分区域经营情况 - 国内销售额19.5亿元，同比下降1.4% [2] - 国内毛利率12.1%，同比下降3.17个百分点 [2] - 海外销售额8.5亿元，同比增长17% [2] - 海外毛利率28.9%，同比下降0.4个百分点 [2] 行业环境与减值计提 - 2025年1-6月全国耐火材料产量1062.87万吨，同比下降3.69% [2] - 主要下游行业粗钢产量5.15亿吨，同比下降3% [2] - 报告期内计提信用减值5186万元 [2] - 第二季度计提信用减值3214万元 [2] 新业务发展 - 新增非洲氧化镁业务推动海外销售增长 [2] - 与格林美签订2025-2028年累计采购50万吨活性氧化镁长单 [2] - 氧化镁产品可降低印尼镍资源项目冶炼成本10%-15% [2] - 美国工厂收入大幅增长，塞尔维亚工厂有产能布局 [3] 未来展望 - 活性氧化镁业务中期潜在订单饱满 [3] - 产品在印尼红土镍和非洲钴市场具有发展空间 [3] - 欧美基建发力有望带动区域产能释放弹性 [3]