红利主题ETF市场表现 - 截至11月21日，红利主题ETF月内净流入额达63.18亿元，年初以来净流入额高达356.23亿元，规模较年初增长49.31%至1661.71亿元 [1] - 多家公募机构旗下红利产品规模创下历史新高，展现出震荡市中独特的吸金能力 [2] - 港股红利主题ETF表现尤为抢眼，月内净流入额为47.42亿元，今年以来平均净值增长率达18.41% [2] 主要红利主题ETF产品动态 - 华泰柏瑞基金旗下红利低波ETF于11月14日刷新规模纪录，达266.03亿元 [2] - 摩根标普港股通低波红利ETF、易方达中证红利ETF、工银瑞信基金旗下港股红利ETF等也刷新规模纪录，最高纪录分别达170.07亿元、111.66亿元、90.32亿元 [2] 红利资产的投资逻辑 - 高股息资产兼具股息收益与估值修复双重潜力，能在低利率环境下提供可观的现金回报，较低的估值水平为后续修复留出空间 [2] - 上市公司分红一般在年末尤其是年报公布之后相对密度更高，分红季来临前是配置红利资产重要的时间窗口 [2] - 港股整体估值水平吸引力较高，强化了港股红利主题ETF的配置价值 [3] 低波红利策略的优势 - 部分港股红利产品叠加的低波因子进一步筛选出波动性较低的成份股，在市场震荡中更易获得资金青睐 [3] - 低波红利资产属于A股的稀缺资产，短期看可以降低投资者资产组合的波动，长期看其收益率与现金产生能力正相关，收益风险性价比高 [3]

公募基金红利产品布局动态 - 四季度以来公募基金新成立14只红利产品，更多产品在申报流程中，涉及交银施罗德基金、银华基金、永赢基金、国联安基金等多家公司 [2] - 红利基金合并规模达1060.5亿元，较三季度末的976.1亿元增加超过80亿元 [3] 红利ETF资金流入情况 - 四季度以来名称中含“红利”字样的ETF基金合计净申购达70.5亿份 [3] - 华泰柏瑞中证红利低波ETF净申购份额为35.8亿份，摩根标普港股通低波红利ETF、易方达中证红利ETF、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF等净申购均超过10亿份 [3] 资金偏好与产品定位演变 - 资金风险偏好较低，红利策略聚焦现金流稳定、持续分红的企业，股息回报模式易被传统投资者接受 [3] - 红利资产从“固收+”基金的补充选项升级为可独立承担收益目标的核心资产，两者变为可替代关系 [4] - 保险、养老金等机构资金配置核心需求是匹配现金流与控制风险，红利策略的复利效应和逆周期属性契合其配置节奏 [4] 市场表现与配置价值 - 截至11月13日，中证红利指数涨幅超过6% [4] - 市场波动幅度加大，权益风险偏好回落，防御需求边际上行，红利类资产作为“避险锚”而受益 [4] - 红利资产的配置价值持续存在，价格下跌时股息率提升，对中长期资金吸引力增强 [4] 后续投资策略建议 - 投资者可延续均衡型配置，保持景气度主线，例如产品价格底部稳步抬升的煤炭、仍处于涨价区间的光伏、受益于半导体周期的芯片等 [5] - 考虑到宏观经济偏弱，建议关注港股红利、现金流等红利资产以实现部分对冲 [5]

文章核心观点 - 哑铃型配置策略是当前A股市场平衡风险与收益的核心策略，多位均衡型基金经理在三季度持仓中已采用此策略[1] - 该策略通过同时配置低风险稳定资产和高风险高收益资产，形成“两头重、中间轻”的结构，以在极端市场环境下保持反脆弱性，并在平稳市场中争取收益[2][3] - 实际操作中需根据市场环境和个人风险偏好动态调整两端权重，并可利用ETF工具进行高效配置[10][11] 哑铃策略内核 - 策略核心是分散化的多资产配置，一端聚焦高成长性资产如科技股、新兴市场资产，另一端侧重防守型资产如高分红股票、债券[2] - 通过牺牲中间风险资产的潜在收益，换取组合在极端行情下应对黑天鹅事件的能力[3] - 策略结构类似哑铃，低风险与高风险资产为两端重头，中间轻，具有良好的平衡性[2] 资产配置选择 - 保守端（左端）应选择高股息、低波动的“压舱石”资产，如公用事业、能源行业，其中电力和煤炭可作为投资选项[5] - 进攻端（右端）应选择高成长、高弹性的“冲锋号”资产，如创新科技、新能源，其中创新药、人形机器人可作为选择[6] - 中间端需尽量回避，规避缺乏亮点的平庸行业，如传统消费电子、同质化制造业[7] 策略历史表现与调整 - 中证银行指数与科创50指数呈现负相关关系，可组成基础哑铃策略，在2020-2022年科技爆发期间进攻端表现突出，在2023-2025年初市场主线缺乏时防守端表现稳固[7][8] - 策略权重应动态调整：市场乐观时可提高进攻端比例至70%，市场悲观时可增加防御端权重至60%，平衡市可保持50%进攻端与50%防御端的均衡配置[10] - 历史数据显示，在2020-2023年的通胀与加息周期中，采用哑铃策略的投资者通过债券和黄金等避险资产的成功配置平衡了风险[10] ETF工具配置 - 可通过“股票ETF+债券ETF”搭配实现策略，利用股市与债市的“股债跷跷板”效应有效平衡组合风险[11] - 高风险资产端可选择近期表现优异的主题ETF，如国泰中证全指通信设备ETF（515880）和华泰柏瑞中证韩交所半导体ETF（513310）近一年均取得80%以上收益[11] - 防御端可选择红利ETF与债券型ETF，如易方达中证红利ETF（515180）规模超85亿元，在2024年“资产荒”时期表现与回撤控制优秀[11][12]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有56个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为15.15亿股，占公司总股本的72.16% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达70.24%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了3.27个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金共计16个，持股增加占比达0.55%，主要包括富国中证红利指数增强A/B、华泰柏瑞上证红利ETF等 [2] - 本期持股减少的公募基金共计13个，持股减少占比达0.11%，主要包括万家中证红利ETF、广发中证智选高股息策略ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金共计14个，主要包括天弘精选混合A、太平改革红利精选等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计388个，主要包括中欧价值发现混合A、泓德瑞兴三年持有期混合等 [2] 外资持股态度 - 本期持股增加的外资基金为香港中央结算有限公司，持股增加占比小幅上涨 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有39个机构投资者持有雅戈尔A股股份，合计持股量达28.44亿股，占公司总股本的61.52% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达61.08%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.28个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括宁波雅戈尔控股有限公司、昆仑信托有限责任公司-昆仑信托·添盈投资一号集合资金信托计划、中国证券金融股份有限公司、香港中央结算有限公司等 [1] - 主要机构投资者涵盖建设银行、农业银行、招商银行旗下的多只红利低波动相关交易型开放式指数证券投资基金 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计13个，持股增加占比达0.51%，主要包括南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、华泰柏瑞上证红利ETF等 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计15个，持股减少占比达0.15%，主要包括景顺长城中证红利低波动100ETF、天弘中证红利低波动100ETF等 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计5个，包括中邮核心优选混合A、华宝中证A500红利低波动ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计335个，主要包括易方达中证红利ETF、创金合信中证红利低波动指数A等 [2]

公司股价表现 - 10月30日股价上涨5.49%，收报4.23元/股 [1] - 当日成交额1.34亿元，换手率1.01% [1] - 公司总市值为134.62亿元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为钢铁冶炼、钢材轧制及延伸加工与销售 [1] - 主营业务收入中，钢材及钢绞线占比89.63%，其他收入占比10.37% [1] 机构持仓动态 - 易方达中证红利ETF（515180）于三季度新进成为十大流通股东 [2] - 该基金持有1986.34万股，占流通股比例0.63% [2] - 基于当日股价涨幅，该持仓单日浮盈约437万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达中证红利ETF最新规模为90.51亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.16%，近一年收益率为9.86%，成立以来收益率为81.85% [2] - 该基金由林伟斌和宋钊贤共同管理 [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有64个机构投资者持有双汇发展A股股份，合计持股量达28.04亿股，占公司总股本的80.92% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达79.73%，相较于上一季度，该比例合计上涨了0.13个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括罗特克斯有限公司、香港中央结算有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司等机构，涵盖外资、险资、国家队及指数基金等多种类型 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计20个，持股增加占比达0.31%，主要包括南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、汇添富中证主要消费ETF等 [2] - 本期较上一期持股减少的公募基金共计22个，持股减少占比达0.19%，主要包括兴全沪深300指数增强(LOF)A、工银创新动力股票等 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计15个，主要包括华夏睿磐泰利混合A、广发聚荣一年持有期混合A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计524个，主要包括易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF等 [2] 险资持股变动 - 本期较上一期持股增加的险资共计1个，为中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品-港股通(创新策略)，持股增加占比小幅上涨 [3] - 本期较上一期持股减少的险资共计1个，为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，持股减少占比小幅下跌 [3] 外资持股变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，为香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.41% [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有4个机构投资者持有武进不锈A股股份，合计持股量为4508.37万股，占公司总股本的8.04% [1] - 机构投资者包括常州富盈投资有限公司、基本养老保险基金一零零三组合、中国银行股份有限公司-易方达中证红利交易型开放式指数证券投资基金、泓德慧享混合A [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了6.04个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括易方达中证红利ETF和泓德慧享混合A，持股增加占比小幅上涨 [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计74个，主要包括招商中证红利ETF、富国中证红利指数增强A/B、大成中证红利指数A、万家中证红利ETF、国泰中证钢铁ETF等 [1] 养老金基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金一零零三组合，持股减少占比小幅下跌 [1] - 本期较上一季未再披露的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金一零零一组合 [1]

机构持股总体情况 - 截至2025年10月27日，共有6个机构投资者持有葵花药业A股股份，合计持股量达3.01亿股，占公司总股本的51.53% [1] - 机构投资者合计持股比例相较于上一季度下跌了0.86个百分点 [1] 主要机构投资者构成 - 主要机构投资者包括葵花集团有限公司、黑龙江金葵投资股份有限公司、香港中央结算有限公司等 [1] - 公募基金投资者包括易方达中证红利ETF、招商中证红利ETF等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括易方达中证红利ETF、招商中证红利ETF，持股增加占比小幅上涨 [1] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即南方中证1000ETF，持股减少占比小幅下跌 [1] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计81个，主要包括华夏中证1000ETF、汇添富中证中药ETF等 [1] 外资持股变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比小幅下跌 [2]

基金分红整体态势 - 年末基金分红潮持续升温，债券型与被动指数型产品再度成为主角 [1] - 上周基金密集派发上亿元红包，多只基金单次分红金额超过1亿元 [2][3] - 下半年基金分红热度不减，分红正从阶段性回馈转向长期常态 [1][5] 债券型基金分红情况 - 混合二级债基广发聚鑫A单次分红达2.25亿元 [3] - 中长期纯债基金泰康润颐63个月和上银慧鑫利分别分红2.39亿元与1.85亿元 [3] - 多只债券基金年内多次实施分红，如泰康润颐63个月和上银慧鑫利均已分红4次 [3] 被动指数型基金（ETF）分红情况 - ETF稳坐"红包大户"之位，多只宽基ETF产品单次分红额超过20亿元 [1][5] - 华泰柏瑞沪深300ETF单次分红超80亿元，稳居榜首 [5] - 华夏沪深300ETF分红达到28.7亿元，易方达沪深300ETF两次分红分别派发27.6亿元、14.73亿元 [5] - 华安上证180ETF分红3.58亿元，汇添富中证上海国企ETF分红1.62亿元 [3] - 几乎所有"红包大户"均为宽基ETF，嘉实沪深300ETF等单次分红亦超过20亿元 [5] 其他类型基金分红亮点 - QDII基金国泰纳斯达克100分红8.2亿元 [5] - REITs产品平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT的两次分红分别为3.6亿元、3.4亿元 [5] - 主动权益类基金泓德优势领航单次分红金额达4.62亿元 [5] - 万家北交所慧选两年定开A以21.17%的分红比例居首 [3] 分红趋势与市场逻辑 - 宽基ETF凭借规模优势与稳健收益的双重特征成为分红主力 [1][6] - 指数基金仓位稳定、换手率低，积累收益后更容易形成可分配收益 [6] - 分红格局反映市场进入"以稳为先"阶段，满足投资者对"现金流型回报"的偏好 [6] - 随着被动产品规模持续扩大、投资者结构成熟，ETF分红有望成为常态 [1][6]