海外产能扩张 - 公司拟在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目 投资总额2.91亿美元（约合人民币20.9亿元）[1][2] - 项目通过全资子公司赛轮欧洲与赛轮新加坡实施 建设期18个月 预计年平均营业收入1.9亿美元 年平均净利润3477万美元[3] - 埃及基地可辐射欧洲、非洲及中东市场 当地为非洲第三大汽车市场 轮胎需求旺盛[1][2] - 项目净利润率18.30% 投资回收期6.15年 公司将通过增资路径向子公司注入不超过1.75亿美元资金[3] 全球化布局现状 - 公司为中国首家海外建厂轮胎企业 现有越南、柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚四大海外生产基地[2] - 产品销往180多个国家和地区 拥有赛轮、路极、黑鹰等多元品牌矩阵[5] - 外销收入占比达75% 2024年外销营业收入238.11亿元 同比增长25%[1][7] 财务表现 - 2024年营业收入318.02亿元 同比增长22.42% 净利润40.63亿元 同比增长31.42%[6] - 2025年一季度营业收入84.11亿元 同比增长15.29% 净利润10.39亿元 同比增长0.47%[8] - 研发投入持续增长 2024年研发费用10.13亿元 同比增长20.82% 近三年累计投入24.72亿元[7] 产能与技术实力 - 规划建设年产能2765万条全钢子午胎、1.06亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎[7] - 拥有全球化研发体系 在青岛、多伦多、法兰克福、胡志明设立研发中心[7] - 截至2024年末持有有效专利2008项（发明专利177项） 软著116项 参与制定国际国内标准200余项[7] 战略合作与并购 - 2025年2月与小米汽车合作开发PT01赛道高性能轮胎 助力SU7 Ultra打破国内四大赛道圈速纪录[8] - 2025年7月子公司赛轮沈阳拟以2.65亿元收购普利司通（沈阳）100%股权 加速产能扩张[8] 可持续发展规划 - 目标2030年轮胎可持续材料含量提至40% 2050年实现100%可持续材料[8] - 已发布可持续材料占比75%的轿车轮胎和80%的卡车轮胎 滚阻系数均达欧盟最高标准[8]

事件概述 - 公司拟投资建设"埃及年产360万条子午线轮胎项目"，投资总额2.91亿美元，包括建设投资2.55亿美元、流动资金0.35亿美元、建设期利息0.01亿美元 [2] 分析判断 埃及新增产能 - 项目位于苏伊士经贸合作区，辐射埃及本地及周边市场，建设期18个月，第1年达产60%、第2年及以后达产100% [4] - 项目投产后预计实现年平均营业收入1.90亿美元，年平均净利润0.35亿美元，净利润率18.30%，投资回收期6.15年 [4] - 新增300万条半钢子午线轮胎及60万条全钢子午线轮胎产能 [4] 全球化产能布局 - 公司现有产能超7000万条，覆盖青岛、东营、潍坊、沈阳、越南、柬埔寨等地 [5] - 截至2024年底越南1600万半钢胎、柬埔寨1200万条半钢胎、柬埔寨120万条全钢胎、潍坊非公路项目工程进度分别为92%、96%、78%、77% [5] 非公路轮胎优势 - 公司非公路轮胎产品规格全、品质优，国内合作客户包括同力重工、徐工集团、三一重工等，国外配套卡特彼勒、约翰迪尔等 [5] - 21.00 R35规格非公路矿用刚性轮胎性能优异，创下公司非公路轮胎最长运行时间记录 [5] 液体黄金轮胎技术 - 液体黄金轮胎应用国际首创化学炼胶技术，降低滚动阻力，提升抗湿滑和耐磨性能 [6] - 平均1条液体黄金卡客车胎、轿车胎可分别降低能耗4%、3%以上，新能源轿车可提高续航5%-10% [6] 财务预测 - 预计2025-2027年收入为365.35/418.50/461.56亿元，增长率分别为14.9%、14.5%、10.3% [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润为45.04/52.64/61.38亿元，增长率分别为10.9%、16.9%、16.6% [7][8] - 对应EPS为1.37/1.60/1.87元，PE分别为10/8/7倍 [7][8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年8月15日13 39元/股的收盘价PE为10倍 [3][5] 核心观点 - 埃及新增360万条子午线轮胎产能 包括300万条半钢胎和60万条全钢胎 总投资2 91亿美元 预计达产后年均营收1 90亿美元 净利润0 35亿美元 净利率18 30% 投资回收期6 15年 [1] - 全球化产能布局稳步推进 现有产能超7000万条 越南1600万半钢胎 柬埔寨1200万半钢胎及120万全钢胎等在建项目工程进度达77%-96% [2] - 液体黄金轮胎技术突破行业"魔鬼三角" 卡客车胎和轿车胎分别降低能耗4%和3% 新能源车续航提升5%-10% [3] 产能规划 - 埃及项目位于苏伊士经贸合作区 建设期18个月 首年达产60% 次年完全达产 主要辐射埃及及周边市场 [1] - 非公路轮胎领域优势显著 21 00 R35矿用胎创公司运行时间纪录 已配套卡特彼勒 徐工等国内外头部企业 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为365 35/418 50/461 56亿元 同比增速14 9%/14 5%/10 3% [3][4] - 同期归母净利润45 04/52 64/61 38亿元 对应EPS 1 37/1 60/1 87元 净利润率12 33%-13 30% [3][4] - 2025年预测ROE 19 84% 毛利率26 83%-27 89% 资产负债率从49 72%逐年降至43 60% [8][9] 技术优势 - 液体黄金轮胎获IDIADA等国际权威认证 通过化学炼胶技术同步提升抗湿滑 耐磨和滚动阻力性能 [3] - 研发费用持续增长 2025-2027年预计投入11 64/13 33/14 70亿元 占营收比例3 2%左右 [8][9]

海外产能扩张 - 公司在埃及投建年产360万条子午线轮胎生产基地 投资总额29148万美元 其中建设投资25523万美元 流动资金3523万美元 建设期利息102万美元 [3] - 项目预计实现年平均营业收入18997万美元 年平均净利润3477万美元 净利润率18.30% 投资回收期6.15年 [3] - 埃及生产基地可辐射周边国家与地区市场 通过本地化生产提高应对国际贸易壁垒能力 [3] 全球化布局现状 - 公司是中国第一家在海外建厂的轮胎企业 已在越南 柬埔寨 墨西哥 印度尼西亚建有生产基地 [3] - 在中国青岛 东营 沈阳 潍坊及越南 柬埔寨建有生产基地 在青岛董家口 墨西哥和印度尼西亚拟建新基地 [4] - 共规划年产2825万条全钢子午线轮胎 1.09亿条半钢子午线轮胎 44.7万吨非公路轮胎的生产能力 [4] 财务表现 - 2024年总资产402.85亿元 较上年末增长19.45% 归属于上市公司股东的净资产195.09亿元 较上年末增长31.35% [4] - 2024年营业收入318.02亿元 同比增长22.42% 归属于上市公司股东的净利润40.63亿元 同比增长31.42% [4] 公司背景 - 公司成立于2002年 2011年在上海证券交易所主板上市 注册资本32.88亿元 [4] - 是国家橡胶与轮胎工程技术研究中心科研示范基地 国内首家集新材料 新技术 新装备 新工艺 新管理模式于一体的信息化生产示范基地 [4]

八月的青岛，一场由青岛市民营经济发展局联合中国建设银行青岛市分行主办，多部门共同协办的并购重组赋能活动成功举行。与以往政策宣讲 会不同，这次活动更像是一场"实战演练"，企业家们直截了当地抛出最关心的问题：如何通过并购补齐产业链短板？怎样借助并购开辟第二增长 曲线？这些问题的背后，折射出青岛企业在新发展阶段的全新思考，也揭示出这座城市产业升级的内在逻辑。 当下复杂多变的经济环境中，青岛企业正在经历一场深刻的转型。当内生增长遭遇瓶颈，并购重组成为破局的关键钥匙。仔细观察青岛企业的并 购路径，会发现一个鲜明的特点，那就是不贪大求全，而是精准锁定产业链上的关键环节。这种务实打法，正在重塑青岛的产业版图。 赛轮轮胎的案例颇具代表性。今年7月，这家青岛企业以2.65亿元收购普利司通沈阳工厂，表面看是获取了170万条轮胎的年产能，实则完成了对 东北市场的重要布局。这种"买一个，带一串"的效应，正是青岛企业补链强链的典型做法，不追求规模扩张，而是通过精准并购强化产业链关键 节点，进一步完善了其产业布局和市场覆盖。 随着青岛"10+1"产业体系深入推进，并购重组正从单纯的规模扩张，升级为产业进阶，拓展盈利第二曲线的战略工具，德 ...

公司投资计划 - 公司计划在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目 总投资额达2 91亿美元 预计建设期为18个月 [1] - 项目将由公司全资子公司赛轮欧洲与赛轮新加坡在埃及设立的子公司具体实施 [1] - 项目选址于苏伊士省 紧邻苏伊士运河 规划产能为年产300万条半钢子午线轮胎及60万条全钢子午线轮胎 [1] 战略布局 - 埃及作为亚、非、欧三大洲的地理交汇点 其战略价值成为公司此次布局的核心考量 [1] - 项目产品可高效覆盖欧洲南部、中东及东非等主要市场 [1] - 此次投资是公司深化全球化战略的关键一步 以埃及为枢纽辐射亚、非、欧三大市场 [2] 技术优势 - 项目采用公司自主研发的智能化生产技术 配套深冷氮气硫化工艺、自动化物流系统等先进装备 [1] - 产品质量将同步满足欧洲ECE等国际标准 [1] 产能规划 - 截至目前 公司共规划建设年生产2825万条全钢子午胎、1 09亿条半钢子午胎和44 7万吨非公路轮胎的生产能力 [2] - 此次埃及项目将填补非洲高端轮胎市场的供给缺口 [1] 全球化运营 - 公司已在越南、柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等地布局海外生产基地 [1] - 积累了覆盖供应链管理、跨文化运营、本地化生产的全链条经验 [1] - 埃及项目将与现有海外基地形成互补 构建"亚洲-美洲-非洲"的全球产能布局 [1]

赛轮轮胎埃及投资项目 - 公司计划在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目，投资总额2.91亿美元（约20.91亿元人民币），预计年平均营收1.9亿美元，年平均净利润3477万美元 [1] - 项目投资结构包括建设投资2.55亿美元、流动资金3523万美元、建设期利息102万美元，资金拟通过自有资金及金融机构借款解决 [2] - 项目由全资子公司赛轮欧洲与赛轮新加坡在埃及设立的子公司实施，新公司Sailun Egypt Tyre Co.,Ltd.注册资本不超过1.75亿美元 [2] - 项目财务指标显示净利润率为18.30%，投资回收期为6.15年 [2] 投资资金安排 - 公司将对全资子公司赛轮香港增资不超过1.75亿美元，赛轮香港再对赛轮新加坡增资同等金额，赛轮新加坡最后对赛轮欧洲增资不超过1.73亿美元 [1] - 投资项目尚需获得国家相关主管部门审批或备案，存在建设规模和进度不确定性 [1] 战略意义 - 埃及地处亚非欧三大洲交汇处，毗邻苏伊士运河，可辐射欧洲、非洲及中东市场，埃及作为非洲第三大汽车市场轮胎需求旺盛 [2] - 本地化运营可精准捕捉海外需求，快速响应客户诉求，强化服务能力，并利用埃及区位与政策优势辐射周边市场 [3] - 海外本地化生产有助于提高应对国际贸易壁垒能力，对提升全球竞争力和拓展国际市场具有重要意义 [3] 行业动态 - A股头部轮胎企业近期密集宣布海外投资，玲珑轮胎6月底披露巴西生产基地首期将建成600万条乘用及轻卡胎产能 [4] - 玲珑轮胎巴西基地总投资达11.9亿美元（约87.1亿元人民币），包括建设19兆瓦光伏电站和推动智能化转型 [4] 市场表现 - 8月14日赛轮轮胎股价下跌1.36%至13.07元，市值430亿元，市盈率10.6倍，市净率2.18倍 [5][6] - 当日成交额3.41亿元，换手率0.79% [6]

赛轮轮胎埃及投资项目 - 公司计划在埃及投资建设"年产360万条子午线轮胎项目"，投资总额2.91亿美元（约合20.91亿元人民币）[1] - 项目预计实现年平均营收约1.9亿美元，年平均净利润3477万美元，净利润率为18.30%[1][4] - 投资回收期为6.15年[4] - 项目投资结构包括建设投资2.55亿美元、流动资金3523万美元、建设期利息102万美元[2] 项目资金安排 - 公司拟通过子公司架构进行资金安排：赛轮香港增资不超过1.75亿美元→赛轮新加坡增资不超过1.75亿美元→赛轮欧洲增资不超过1.73亿美元[1] - 项目将由新成立的子公司Sailun Egypt Tyre Co.,Ltd.负责运营，注册资本不超过1.75亿美元[4] - 资金拟以自有资金及金融机构借款等形式解决[2] 战略意义 - 埃及地处亚非欧三大洲交汇处，毗邻苏伊士运河，可辐射欧洲、非洲及中东市场[2] - 埃及是非洲第三大汽车市场，轮胎需求旺盛[2] - 本地化生产有助于应对国际贸易壁垒，提升全球竞争力[5] - 可精准捕捉海外需求，快速响应客户诉求[5] 行业动态 - A股头部轮胎企业近期纷纷布局海外：玲珑轮胎计划在巴西投资11.9亿美元（约合87.1亿元人民币）建设生产基地[6][9] - 玲珑轮胎巴西项目包括600万条乘用及轻卡胎产能和19兆瓦光伏电站[6] 市场表现 - 截至8月14日收盘，赛轮轮胎股价报13.07元，下跌1.36%，市值430亿元[1][9] - 市盈率10.6倍，市净率2.18倍[10]

财务表现 - 公司二季度收入达12213亿韩元（约62亿元人民币），营业利润1752亿韩元（约9亿元人民币），营业利润率14.3%，均创单季度最佳表现 [1] - 上半年收入24275亿韩元（约123亿元人民币），同比增长11.5%，营业利润3217亿韩元（约16亿元人民币），同比增长8.3% [1] - 业绩增长主要得益于独到发展战略、全球品牌认知度提升和科技创新能力 [1] 区域市场表现 - 北美市场销售额同比增长24.1%，欧洲增长12.9%，中国市场增长12.8% [1] - 公司持续聚焦高收益市场，全球化布局成效显著 [1] 产品结构优化 - 二季度大尺寸轮胎销售占比达43.4%，新能源汽车配套供货占比达20.3% [1] - 通过优化智能制造体系、供应链及销售网络，拉动新车配套和替换轮胎市场增长 [1] 研发与产品创新 - "Ecsta Sport S"在欧洲Auto Bild夏季胎测评中获第一名，在美国TIRE RACK测评中获第二名 [2] - "Ecsta Sport"获Die Reifentester"特优"评价，并在TIRE RACK超高性能夏季胎测评中获第二名 [2] - 在欧洲推出冬季胎"WinterCraft WP52+"，在韩国推出四季胎"SOLUS ADVANCE"，均获市场认可 [2] 未来战略 - 下半年将继续聚焦北美、欧洲和中国市场，优化产品组合并增加高附加值产品占比 [2] - 2025年定位为高端品牌飞跃元年，将通过品牌、产品、技术和运营创新强化全球地位 [2]

项目投资概况 - 赛轮轮胎计划在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目 投资总额2.91亿美元（约20.91亿元人民币）[2][3] - 项目预计实现年平均营收1.9亿美元 年平均净利润3477万美元 净利润率18.30% 投资回收期6.15年[2][6] - 资金安排包括建设投资2.55亿美元 流动资金3523万美元 建设期利息102万美元 拟通过自有资金及金融机构借款解决[3] 投资结构与实施主体 - 通过三级子公司增资完成投资：赛轮香港增资不超过1.75亿美元 → 赛轮新加坡增资不超过1.75亿美元 → 赛轮欧洲增资不超过1.73亿美元[2] - 在埃及设立运营子公司Sailun Egypt Tyre Co.,Ltd. 注册资本不超过1.75亿美元[6] 战略定位与市场考量 - 埃及地处亚非欧三大洲交汇处 毗邻苏伊士运河 可辐射欧洲、非洲及中东市场[2] - 埃及作为非洲第三大汽车市场 轮胎市场需求旺盛[2] - 本地化生产可精准捕捉海外需求 快速响应客户诉求 并提升应对国际贸易壁垒的能力[6] 行业动态与同业对比 - 玲珑轮胎同期推进巴西生产基地建设 总投资额11.9亿美元（约87.1亿元人民币）[7][9] - 玲珑巴西项目规划建成600万条乘用及轻卡胎产能 配套19兆瓦光伏电站[7] 项目进展与不确定性 - 项目尚需获得国家相关主管部门审批或备案 项目规模和建设进度存在不确定性[2] - 可能受国内外市场、融资环境、国际政治及经济形势变化影响[7]