股价表现 - 盈喜后股价上涨3.31%至10.6港元 成交额1829.01万港元 [1] 财务表现 - 预计2025年上半年拥有人应占利润不少于7000万元人民币 较2024年同期的2180万元增长超3倍 [1] - 利润增长主要源于收入稳健增长 自有品牌产品下游需求旺盛且规模持续扩大 [1] - 高毛利率的自有品牌业务提升公司整体毛利率水平 [1] 运营优势 - 公司保持行业领先地位和竞争优势 [1] - 数字化能力提升带动平台和自营业务运营效率持续改善 [1] - 科技底座为业务发展提供支撑 [1]

财务表现 - 预期2025年上半年公司拥有人应占利润不少于人民币7000万元 较2024年同期2180万元增长超3倍 [1] - 利润增长主要得益于收入稳健增长 自有品牌高毛利率业务规模持续扩大 以及数字化能力提升带来的运营效率优化 [1] 业务驱动因素 - 公司保持行业领先地位和竞争优势 支撑收入稳健增长态势 [1] - 自有品牌产品下游需求持续旺盛 高毛利率业务推动公司整体毛利率水平提升 [1] - 数字化能力不断强化 科技底座支撑平台和自营业务运营效率持续优化 [1]

财务表现 - 公司预期2025年上半年拥有人应占利润不少于人民币7000万元 较2024年同期2180万元增长3倍以上 [1] 增长驱动因素 - 公司凭借行业领先地位和竞争优势实现收入稳健增长 [1] - 自有品牌产品下游需求旺盛 高毛利率业务规模持续扩大推动毛利率提升 [1] - 数字化能力提升带动平台和自营业务运营效率持续优化 [1]

核心财务表现 - 公司预期2025年上半年拥有人应占利润不少于人民币70百万元 较2024年同期21.8百万元增长超过3倍 [1] 利润增长驱动因素 - 行业领先地位和竞争优势支撑收入稳健增长 [1] - 自有品牌产品下游需求旺盛 高毛利率业务规模持续扩大 [1] - 数字化能力提升带动平台和自营业务运营效率改善 [1]

股价表现 - 7月31日盘中下跌2.02%至4.86港元/股 [1] - 当日成交额达3.04亿港元 [1] 财务数据 - 2024年总营业收入305.98亿元人民币 [2] - 年度净利润14.32亿元人民币 [2] 业务定位 - 作为阿里巴巴集团医疗健康旗舰平台 [1] - 主营业务涵盖医药自营、医药电商平台及医疗健康数字化服务 [1] - 通过数字技术构建线上线下一体化医药健康服务平台 [1]

行业趋势 - 护肝药品市场呈现高客单价与高频复购特点 客单价超过260元 复购率超过50% 人均年复购次数近7次 [1] - 护肝药品类销售额2024年同比增速达26% 购买护肝药品的患者人均年花费超过1800元 [1] - 肝病线上问诊人次增速明显 2024年二季度到2025年二季度的一年间增速超过67% [1] 公司动态 - 京东健康联合中康科技发布《2025科学护肝消费洞察报告》 [1] - 京东健康将开放平台能力与资源 以肝病的早筛 早防 早治为目标 与合作伙伴共建疾病防治与患者服务体系 [1]

股份发行情况 - 根据2019年股份激励计划行使购股权发行56.04万股股份 [1] - 根据股份购买协议以每股12港元发行198.55万股对价股份 [1] - 两项股份发行操作均发生在7月期间（7月8日至29日） [1]

电商平台药品销售乱象 - 主流电商平台存在大量包装雷同、名称近似的仿冒药品，价格区间为10元至50元，宣称"药店同款，便宜一半"等标语[1] - 仿冒手段包括在正品药品名称添加"修复""皮肤"等功效词，或使用错别字、去掉前缀等方式混淆视听，包装配色刻意模仿正品蓝白风格[2] - 部分产品标注"械字号"代码或"卫消证字"（消字号），实际仅为医疗器械或消毒产品，却公然宣称"抑菌消炎"等治疗功效[2] 字号监管差异与风险 - 药品唯一合法标识为"国药准字H(或Z/S/J)+8位数字"，需经过严苛药理、毒理及临床试验，审批周期漫长[4] - "消字号""械字号""妆字号"产品审批和监管要求远低于药品，且禁止宣称治疗功效，但电商平台存在大量无国药准字的非法产品[4] - 治疗脱发经典药物米诺地尔被伪装成化妆品销售，存在安全隐患[4] 虚假交易与追溯漏洞 - 电商平台商家通过刷单制造虚假销量和好评，部分销量过万商品页面前排评价配图盛赞效果，后页追评却显示"皮肤红肿溃烂""买到假药"等投诉[6] - 药品追溯码出现异常异地扫码记录，例如降血脂药阿托伐他汀钙片扫码地点横跨山西、陕西、黑龙江，涉及"回流药"或"套刷/空刷"等违规行为[6] - 国家规定药品不支持7天无理由退换货，允许此项服务的均属非国药准字仿品[6] 监管政策与行业应对 - 国家医保局于2025年1月1日正式启动药品追溯码监管应用，7月1日起全面推动医保领域采集应用，进入全国定点医药机构医保强监管时代[7] - 医保局大数据中心将逐步整合生产、流通环节信息，形成药品耗材追溯全链条[7] - 行业需持续细化网络药品销售监管规则并推进新制度出台，以应对互联网新业态挑战[8]

京东健康骑手关怀计划 - 公司旗下京东大药房于2025年5月25日启动"骑手关怀计划"，联合多家医药品牌在北京自营大药房全部门店推出"1分购"公益行动，为骑手和户外工作者提供防暑降温、健康防护等实用商品 [1] - 活动覆盖防暑降温、肠胃调理、创伤护理、眼部及口腔健康等多个场景，联合先声新必奇、中美华东伤科灵、龙虎风油精等知名品牌提供高性价比健康商品 [1] - 骑手或户外工作者支付1分钱即可参与活动选购所需商品，活动持续至2024年7月31日 [1] 京东健康持续关怀举措 - 公司2023年冬季联合中华社会救助基金会发起"京东买药·温暖YAO分享"公益活动，为骑手和快递员提供免费暖冬健康物资 [2] - 公司通过智能调度系统优化配送路线，减轻骑手和快递员工作压力 [2] - 公司表示未来将继续推出更多关爱户外工作者的举措，改善其工作生活条件 [2]

纪要涉及的公司 药师帮 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务模式与进展** - 业务分三个板块：1.0 是普药 B2B 业务，含平台三方和自营，自营无应收账款，带来现金流净流入；2.0 是厂牌首推业务，通过多种品牌提升毛利，毛利率 30%-40%；3.0 是医疗布局，用软件、硬件和 AI 服务基层诊所[2][3] - B2P 业务中，自营业务 GMV 占比 40%，三方业务占比 60%，自营收入占比 95%以上，预计 2025 年自营业务翻倍增长[4][10] 2. **业绩表现** - 2025 年上半年零售端接近零增长甚至负增长，但公司有信心收入端 10%以上增长，预计净利润 1 - 1.5 亿，新调整净利润 2 - 2.5 亿[5] - 2024 年经营净现金流同比增长 45%，2025 年预计继续保持，增速比收入增速快，上半年净利润和经调整净利润预计接近翻倍增长[23] 3. **市场需求与客户情况** - 单体药店贡献约 60%GMV，中小型连锁 20%，基层医疗机构 20%，单体药店数量仍在扩张，下游依赖公司高频小单模式和高毛利自由品牌[2][6] - 拥有超 40 万付费用户，平均每月采购 29 次，未来关注提高采购频次[11] 4. **自由品牌发展** - 2028 年厂牌首推目标 50 亿，90%以上来自自由品牌，1 - 4 月增速 530%，规模超 24 年全年[7] 5. **经营效率与财务指标** - 2024 年底存货周转天数 30 天，实际约 20 多天，应收账款为零，应付账款账期 60 天，预计拉长[2][8] - 2024 年整体费用率 10.7%，预计 2028 年降至 8.5%[2][9] 6. **行业竞争与前景** - 京东、阿里主要面向 ToC 端，与药师帮无直接竞争，目前无明显竞争对手，未来新竞争者进入难度大[14] - 预计 2025 年行业零增长，2026 年增长 1%，药师帮三方业务增速略快，维持 10%左右[4][13] 7. **仓库履约情况** - 仓库同城订单 70%以上能半日达，全国 20 多个自营仓库可实现高频小单履约[16] 8. **药店竞争格局** - 大型连锁有闭店潮，单体药店数量持续增长，大型连锁在下沉市场水土不服[17] 9. **公司增长与盈利预期** - 未来三至五年增速取决于行业环境，行业回暖可达 15%以上，零增长维持 10%，恢复到 2%-3%可达 20%-30%[27] - 公司市值被低估，盈利已兑现，未来盈利倍增路径明晰[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 补贴率逐年下降，佣金率与补贴率差距逐年扩大，体现规模效应和议价能力增强[9] 2. 2024 - 2025 年人员管理和仓库管理效率提升，人均管理店数、人均产出订单等指标增长[9] 3. 中国院外医药市场一线城市和下层市场角色分工不同，大型连锁在下沉市场难生存[17] 4. 公司未主动与 TOP100 大型连锁合作，但对方会开户采购长尾品类，年采购额 1 - 2 亿[19] 5. 2024 年小型连锁药店市场份额 5% - 6%，2025 年预计提升，上半年增长点来自中小型连锁和基层医疗机构[22] 6. 2025 年分红需董事会批准，预计归母净利润接近 1.5 亿，经调整净利润约 2.5 亿，绝对值高于去年，比例低于去年[26]