业务发展与合作 - 叮当健康旗下药房于10月13日正式上架诺华创新药盐酸阿曲生坦片（商品名：诺锐达），并在北京完成首单服务 [1] - 盐酸阿曲生坦片从国内获批上市到叮当健康药房上架耗时不到两个月 [1] - 公司于9月下旬与亿腾医药达成合作，新上架抗肿瘤1类创新药盐酸来罗西利片，该药于今年5月29日获批上市 [1] - 自2025年以来，公司推出“新特药.生命方舟计划”，已相继上架多款创新药 [1] 供应链与支付体系建设 - 公司已构建华北、华中、华东、华南四大智能仓，并在北京、上海、深圳建立冷链到家服务能力 [1] - 公司在多个城市打通医保在线支付，并积极探索商业保险支付方式 [1] - 未来公司将积极推进智慧中心仓建设，打造医药商品的批零一体化 [2] 财务业绩 - 2025年上半年公司录得收入23.27亿元，同比增长2.6% [2] - 上半年毛利为8.16亿元，毛利率为35% [2] - 期内亏损5202万元，相较于2024年同期亏损收窄42.1% [2] - 经调整后的净利润亏损575.9万元，相较于2024年同期亏损收窄78.2% [2] 未来战略 - 公司未来将基于全域即时零售的业务模式，重点推进用户全生命周期健康管理与全病程管理的战略 [2] - 公司将持续巩固北京、上海、深圳等主要城市的服务优势，不断扩大规模与提升服务密度 [2] - 公司将加强商品力、增强销售力，进一步完善仓配体系与前端服务销售体系 [2]

港股市场整体表现 - 10月6日港股市场低开低走，恒生指数午盘跌0.61%报26976.52点，恒生国企指数跌0.85%报9576.22点，恒生科技指数跌1.20%报6543.62点 [1] - 盘面上黄金及贵金属、矿业、工业工程、保险板块走强，地产、石油及天然气、公用事业板块保持活跃，资讯科技、食品饮料、电讯板块领跌 [2] 黄金及贵金属板块 - 港股黄金及贵金属板块走强，中国白银集团午盘涨超18%，港银控股涨超15%，山东黄金和紫金黄金国际均涨超5%，潼关黄金涨超2%，招金矿业涨超3% [3] - 紫金黄金国际自9月30日上市以来累计涨幅达99.19%，公司为紫金矿业旗下海外黄金资产整合平台，拥有黄金储量856吨居全球第九，产量40.4吨居全球第十一 [4] - 国际金价持续走强，伦敦现货黄金升破3900美元/盎司关口，恒银期货认为驱动因素包括全球避险情绪升温、美联储降息预期以及全球央行购金趋势延续 [4] 华虹半导体表现 - 华虹半导体盘中涨超6%再创历史新高，午盘涨5.03%报91.90港元/股，成交额超过13亿港元，自9月5日以来21个交易日股价涨幅达99.54% [6] - 高盛将华虹半导体目标价上调至117港元/股，认为中国不断扩大的AI生态为半导体带来机遇，中芯国际和华虹半导体将成为中国领先的晶圆代工厂 [7] - 多家机构看好半导体板块，认为AI终端将赋能手机、PC、汽车等智能硬件，AI成为半导体领域核心增长动力，SoC芯片需求大幅增加 [7] 叮当健康表现 - 叮当健康盘中飙升34%，午盘涨26.8%报1.23港元/股 [10] - 公司持续加码创新药布局，旗下药房新上架抗肿瘤1类创新药盐酸来罗西利片，并与礼来集团合作上架替尔泊肽注射液，与诺和诺德合作上架司美格鲁肽 [10]

港股市场整体表现 - 10月6日港股市场低开低走，恒生指数跌0.61%报26976.52点，恒生国企指数跌0.85%报9576.22点，恒生科技指数跌1.20%报6543.62点 [1] - 盘面上黄金及贵金属、矿业、工业工程、保险板块走强，地产、石油及天然气、公用事业板块保持活跃，资讯科技、食品饮料、电讯板块领跌 [2] 黄金及贵金属板块 - 黄金及贵金属板块走强，中国白银集团盘中涨20%，紫金黄金国际盘中涨超6% [2] - 截至午间收盘，中国白银集团涨超18%，港银控股涨超15%，山东黄金涨超5%，紫金黄金国际涨超5%，潼关黄金涨超2%，招金矿业涨超3% [3] - 紫金黄金国际自9月30日上市以来累计涨幅接近翻倍，股价累计涨幅达99.19% [2][4] - 紫金黄金国际为紫金矿业旗下海外黄金资产整合平台，专注黄金矿山运营，拥有黄金储量856吨居全球第九，产量40.4吨居全球第十一 [4] - 伦敦现货黄金升破3900美元/盎司关口，距离首次突破3800美元/盎司关口仅不到10天 [4] - 黄金期货价格震荡上行创下新高的驱动因素包括全球避险情绪升温、市场对美联储降息的预期持续、全球央行购金趋势延续 [4] 华虹半导体 - 华虹半导体盘中涨超6%再创历史新高，截至午间收盘涨5.03%报91.90港元/股，成交额超过13亿港元 [7] - 自9月5日以来21个交易日，华虹半导体港股股价涨幅为99.54% [7] - 高盛将华虹半导体目标价上调至117港元/股，认为中国不断扩大的AI生态为半导体带来机遇，中芯国际和华虹半导体将成为中国领先的晶圆代工厂 [7] - 中国半导体领域需求呈现周期向上趋势，AI成为核心增长动力，DeepSeek等开源模型降低部署门槛使SoC芯片需求大幅增加 [7] - AI终端将赋能手机、PC、汽车等现有智能硬件，为半导体板块带来重大发展机遇 [7] 叮当健康 - 叮当健康盘中飙升34%，截至午间收盘涨26.8%报1.23港元/股 [8][10] - 叮当健康持续加码创新药布局，旗下药房新上架抗肿瘤1类创新药盐酸来罗西利片并完成首单服务 [10] - 公司9月上旬与礼来集团合作在广州、深圳药房上架替尔泊肽注射液，7月与诺和诺德合作上架体重管理版司美格鲁肽 [10]

股价表现 - 叮当健康股价盘中飙升近25%，截至发稿涨23.71%，报1.2港元，成交额1278.01万港元 [1] 业务发展与合作 - 叮当健康持续加码创新药布局，旗下药房新上架抗肿瘤1类创新药盐酸来罗西利片并完成首单服务 [1] - 公司与先声药业合作，在叮当健康O2O平台首发抗失眠药达利雷生 [1] - 公司于9月上旬与礼来合作，在广州、深圳药房上架替尔泊肽注射液 [1] - 公司于7月与诺和诺德合作，上架体重管理版司美格鲁肽 [1] - 自今年2月起，公司与几十家原研药企合作推出"原研药保供联盟" [1]

股价表现 - 叮当健康股价盘中飙升近25% 截至发稿涨23.71%报1.2港元 成交额1278.01万港元 [1] 业务发展 - 公司持续加码创新药布局 旗下药房新上架抗肿瘤1类创新药盐酸来罗西利片并完成首单服务 [1] - 叮当健康近期与先声药业合作 在O2O平台首发其抗失眠药达利雷生 [1] - 公司9月上旬与礼来合作 于广州和深圳药房上架替尔泊肽注射液 [1] - 公司7月与诺和诺德合作 上架体重管理版司美格鲁肽 [1] - 自今年2月起 公司与几十家原研药企合作推出"原研药保供联盟" [1]

公司战略与业务进展 - 公司持续加码创新药布局，与亿腾医药达成重要合作，旗下药房新上架抗肿瘤1类创新药盐酸来罗西利片并完成首单服务，该药于2025年5月29日获批上市 [1] - 公司推出"新特药.生命方舟计划"，相继上架包括记能达、艾维达在内的多款创新药，旨在提升患者用药可及性与依从性 [1] - 公司加速推进从智慧仓配到医保支付的全链路部署，已构建华北、华中、华东、华南四大智能仓，并在北京、上海、深圳建立冷链到家服务能力，在多个城市打通医保在线支付并探索商业保险支付方式 [1] 行业趋势与公司定位 - 随着人口老龄化加剧与健康意识提升，创新药市场已成为医药行业的核心增长引擎 [1] - 公司借助行业趋势，发挥广泛的线下药房服务网络、数字化运营与专业服务优势，积极引入覆盖肿瘤、自身免疫、罕见病等领域的创新药，以满足更复杂的医疗需求并吸引支付能力更强的用户群体 [1] 公司财务表现 - 2025年上半年公司录得收入23.27亿元，同比增长2.6% [2] - 2025年上半年公司毛利为8.16亿元，毛利率为35% [2] - 2025年上半年公司期内亏损5202万元，相较于2024年同期亏损收窄42.1%，经调整后的净利润亏损575.9万元，相较于2024年同期亏损收窄78.2% [2]

报告行业投资评级 - 超配 [2] 报告的核心观点 - 本周医药生物板块涨幅居前，创新药板块个股表现强势，11款创新药获批体现我国医药生物产业创新能力提升，建议关注后续国谈 [6][34] - 众多国产创新药项目亮相2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，本土创新药企崭露国际领先创新实力，将获更多关注与认可 [6][34] - 创新药是医药生物板块核心投资主线，同时建议关注器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块投资机会 [6][34] 各部分总结 市场表现 - 上周（05月26日 - 05月30日）医药生物板块整体上涨2.21%，在申万31个行业中排第2位，跑赢沪深300指数3.29个百分点，子板块涨幅前三为化学制药、生物制品、医疗服务，涨幅分别为3.83%、3.14%、2.46% [4][13] - 年初至今，医药生物板块整体上涨6.61%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数9.02个百分点，子板块中化学制药、医疗服务、生物制品、医药商业实现上涨，涨幅分别为19.17%、7.08%、3.34%、1.15% [4][15] - 截至2025年05月30日，医药生物板块PE估值为27.98倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为137%，子板块中生物制品、化学制药、医疗器械、医疗服务、中药Ⅱ、医药商业的PE估值分别为33.80倍、31.19倍、30.63倍、26.99倍、23.60倍、17.27倍 [4][22] - 上周上涨个股373只（占比77.9%），下跌个股97只（占比20.3%），涨幅前五个股为舒泰神（60.41%）、华森制药（41.97%）、常山药业（35.91%）、华纳药厂（32.62%）、益方生物（30.51%），跌幅前五个股为海辰药业（-19.28%）、海森药业（-11.86%）、一心堂（-11.20%）、诺泰生物（-10.60%）、富士莱（-9.85%） [4][27] 行业要闻 - 5月29日，国家药监局批准11款创新药上市，其中9款为国内自主研发，为患者提供新治疗选择，体现我国医药产业创新能力提升 [5][29] - 5月30日 - 6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会举行，科伦博泰公司公布SKB364临床数据，1L NSCLC符合预期，3L+EGFRm NSCLC符合预期，1L TNBC单药数据亮眼 [5][32] 投资建议 - 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、千红制药、羚锐制药、老百姓 [6][35] - 个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、开立医疗、华厦眼科、百普赛斯 [6][35]