创新药领域动态 - 创新药领域持续活跃，GLP-1双靶点新药研发进展迅速 [1] - 礼来的替尔泊肽注射液在国内获批多项适应症 [1] - 国产创新药如信达生物的玛仕度肽已进入商业化阶段 [1] - 恒瑞医药的HRS9531取得III期临床试验积极结果 [1] 行业BD交易情况 - 石药集团与Madrigal就口服小分子GLP-1受体激动剂达成最高20.75亿美元授权协议 [1] - 恒瑞医药与GSK就PDE3/4抑制剂达成潜在120亿美元合作 [1] 医药生物板块估值 - 当前医药生物板块PE估值为30.88倍，处于历史中位水平 [1] - 创新药仍是下半年核心投资主线 [1] 创新药ETF相关信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪的是SHS创新药（人民币）指数（931409） [1] - 该指数从港股通范围内选取涉及创新药物研发、生产等相关业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 聚焦生物科技与制药行业中具有高研发投入比和技术创新能力的成长型企业 [1] - 旨在反映前沿创新药领域上市公司证券的整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C（014118） [1]

医药生物行业 - 医药生物板块上周整体上涨2.95%，跑赢沪深300指数4.70个百分点，年初至今累计上涨22.31%，在申万31个行业中排名第2位 [5] - 子板块表现：化学制药(+5.01%)、中药II(+3.12%)、生物制品(+2.69%)涨幅居前，个股中南新制药(+78.01%)、利德曼(+46.45%)等领涨 [5] - 创新药领域重大交易：恒瑞医药与GSK达成协议涉及首付款5亿美元及潜在120亿美元里程碑付款，石药集团与Madrigal合作涉及最高20.75亿美元交易金额 [6] - GLP-1药物研发进展：博瑞医药与华润三九合作推进GLP-1/GIP双靶点药物BGM0504的III期临床，国内信达生物玛仕度肽已商业化，恒瑞HRS9531取得III期积极结果 [7] 非银金融行业 - 非银指数上周下跌2.4%，券商(-3.2%)与保险(-0.1%)同步下跌，市场股基日均成交额22156亿元环比降0.8%，两融余额1.98万亿元环比增1.7% [10] - 券商政策动态：政治局会议提出增强资本市场吸引力，期货业协会拟规范经纪业务手续费管理，遏制"零手续费"等恶性竞争 [11] - 保险行业变化：新发国债恢复征收增值税或影响保险固收收益9.6bps，惠民保新规要求避免低价竞争并强化产品管理 [12] 宏观经济与市场数据 - 流动性投放：7月MLF净投放1000亿元，逆回购净投放2000亿元 [15] - 服务贸易：2025年上半年进出口总额38872.6亿元(+8%)，知识密集型服务进出口15025.4亿元(+6%)，旅行服务进出口10802.9亿元(+12.3%) [15] - A股表现：上证指数涨0.66%收3583点，军工电子(+5.72%)、地面兵装(+4.90%)等板块领涨，融资余额19663亿元 [17][21][23] 全球市场概览 - 美股表现：道指(+1.34%)、纳指(+1.95%)显著上涨，欧股德DAX(+1.42%)、法CAC(+1.14%)同步走强 [23] - 商品市场：COMEX黄金涨0.37%至3428.6美元/盎司，WTI原油跌1.54%至66.29美元/桶，LME铜涨0.78%至9708.5美元/吨 [23]

行业投资评级 - 医药行业维持"推荐"评级，基于创新支付体系下部分创新品种实现研发投入回报正循环，海外临床数据发布及对外授权进入高峰期 [1][7] 核心观点 创新药领域 - 全球医药交易活跃度显著提升：2025年上半年交易数量456笔（同比+32%），首付款总额118亿美元（同比+136%），总金额1304亿美元（同比+58%），中国贡献近50%交易金额和超30%交易数量 [2] - 国内政策支持创新药发展：国家医保局推动《支持创新药高质量发展的若干措施》，研究新上市药品首发价格机制，商业健康保险创新药目录启动申报 [2] - 创新药估值溢价明显：医药生物行业PE(TTM)39.10倍，高于5年历史均值31.99倍，主要因出海打开市场空间，如恒瑞医药与GSK达成潜在120亿美元里程碑合作 [2] 减重药物领域 - GLP-1双靶点药物加速商业化：博瑞医药BGM0504授权华润三九，信达生物玛仕度肽2025年7月商业化，恒瑞医药HRS9531取得Ⅲ期积极结果，众生药业RAY1225完成Ⅲ期入组 [3] - 全球减肥领域交易额创新高：2025H1达2024全年1.5倍，石药集团与Madrigal达成SYH2086（口服GLP-1激动剂）授权合作 [3] CXO行业 - 行业出清后修复迹象显现：2025H1 License-out交易72笔（超2024全年半数），总金额同比+16%，其中16笔单笔超10亿美元，首付款总额首超一级市场融资 [4] - 政策优化临床试验审批：国家药监局试点30个工作日内完成创新药临床试验审评审批，2025Q1共186款1类新药获临床批件 [4] TCE技术平台 - 三抗药物临床突破：强生BCMA/GPRC5D/CD3三抗JNJ-5322在BCMA naive患者中ORR达100%，三药耐药患者ORR 86% [5] - 国内企业加速布局：先声药业SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3三抗）获艾伯维授权，泽璟制药ZG006（DLL3/CD3三抗）治疗SCLC的ORR达62.5%（10mg组） [5] 自免领域进展 - 荣昌生物泰它西普（BLyS/APRIL双靶点）获Vor Biopharma授权，国内已获批MG/SLE/RA适应症 [6] - 丽珠医药LZM012对比司库奇尤单抗III期达优效标准：治疗12周PASI 100应答率49.5% vs 40.2% [6] 重点公司推荐 - **CXO**：凯莱英、普蕊斯、百诚医药 [7] - **减重领域**：众生药业（RAY1225）、博瑞医药（BGM0504） [7] - **TCE技术**：维立志博、先声药业（SIM0500） [7] - **自免药物**：益方生物、丽珠集团（LZM012） [7] 市场表现 - 医药生物指数近一周涨2.95%（跑赢沪深300 4.70pct），近一月涨13.02%（跑赢10.20pct），子行业中医疗服务月涨幅20.93% [19][22][27] - 个股方面南新制药、辰欣药业周涨幅居前，医疗服务板块PE(TTM)38.50倍 [28][35]

行业投资评级 - 生物医药Ⅱ行业投资评级为"领先大市-A"，维持评级 [4] 核心观点 - 2025年Q2创新药板块基金重仓持仓市值达803.71亿元，环比增长39% [7] - 基金对Biotech创新药的重仓持仓占全市场比重为2.39%，环比增加0.49个百分点；占医药行业比重为24.93%，环比增加5.49个百分点 [7] - 基金重仓持仓占Biotech创新药总体流通市值的7.05%，环比增加0.93个百分点 [7] 本周新药行情回顾 - 涨幅前5企业：众生药业（29.53%）、药明巨诺（17.72%）、石药集团（14.60%）、迈威生物（12.08%）、海思科（11.76%） [1][14] - 跌幅前5企业：科济药业（-19.09%）、华领医药（-16.19%）、君圣泰（-13.24%）、开拓药业（-12.70%）、云顶新耀（-11.29%） [1][14] 基金重仓持仓分析 - 重仓持仓市值前十公司：信达生物、百济神州（A股）、康方生物、百济神州（港股）、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰生物、益方生物、迪哲医药、诺诚健华（A股） [7] - 重仓持仓占流通市值比重环比增长前三：益方生物（+14.7pp）、诺思兰德（+8.5pp）、信达生物（+4.9pp） [7] - 重仓持仓占流通市值比重环比减少前三：康诺亚（-6.0pp）、和黄医药（-5.2pp）、迈威生物（-4.5pp） [7] 新药审批动态 - 本周13个新药或新适应症获批上市，包括利培酮口溶膜、替尔泊肽注射液、雷尼基奥仑赛注射液等 [8][33] - 本周6个新药或新适应症上市申请获受理，包括艾沙妥昔单抗注射液、依达拉奉片等 [8][33] - 本周50个新药临床申请获批，44个新药临床申请获受理 [9][37] 重点行业事件 - 罗氏阿尔茨海默病新药trontinemab在1b/2a期试验显示91%患者斑块清除，ARIA-E发生率低于5% [10][45] - 诺华siRNA疗法Leqvio获FDA批准扩展适应症，可降低高胆固醇血症患者LDL-C水平 [10][45] - 恒瑞医药与GSK达成5亿美元首付款协议，授权HRS-9821及11个项目全球权益 [11][47] - 石药集团与Madrigal就口服GLP-1受体激动剂SYH2086达成全球独家授权协议 [11][47]

恒瑞医药与GSK合作协议 - 恒瑞医药将HRS-9821项目的全球独家权利（不包括中国）和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权（不包括中国）有偿许可给GSK [1] - GSK将向恒瑞支付5亿美元的首付款，潜在总金额约120亿美元 [1] - 恒瑞医药A股当天涨停收盘，股价报62.04元/股，市值重回4000亿元大关 [1] - 港股报84.750港元/股，上涨24.54% [1] - 创新药板块整体情绪被显著带动 [1] 礼来GLP-1药物替尔泊肽注射液新适应证 - 礼来替尔泊肽注射液获得中国国家药品监督管理局批准新增适应证 [2] - 新增适应证为用于在饮食控制和运动基础上，联合胰岛素（伴或不伴口服降糖药）治疗，改善成人2型糖尿病患者的血糖控制 [2] - 与单纯增加胰岛素剂量相比，联合使用替尔泊肽可显著改善血糖控制、减少胰岛素用量、降低体重，且不增加低血糖风险 [2] 热景生物基孔肯雅病毒检测试剂盒 - 热景生物研发了基孔肯雅病毒IgG/IgM抗体检测试剂盒（胶体金法） [3] - 该试剂盒采用胶体金免疫层析技术，通过检测血液中基孔肯雅病毒IgG/IgM抗体，实现15分钟快速定性检测 [3] - 适用于疑似病例排查、密切接触者监测、大规模筛查 [3] - 该试剂产品尚未取得国家药品监督管理局医疗器械注册证 [3] - 热景生物股价上涨6.88%，报194.39元/股 [4] 药明康德2025年上半年业绩 - 药明康德上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64% [5] - 归属于上市公司股东的净利润85.61亿元，同比增长101.92% [5] - 公司计划向全体股东每10股派发现金红利人民币3.5元（含税） [5] - 公司上调2025年持续经营业务收入增速从10%~15%上调至13%~17% [5] - 预计全年整体收入从415亿元~430亿元上调至425亿元~435亿元 [5] - 来自中国客户收入31.5亿元，同比下降5.2% [6]

育儿补贴政策 - 国家将于2025年1月1日起实施育儿补贴制度，对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元发放补贴，直至年满3周岁 [1] - 彭博社提前报道该政策细节，与官方方案一致 [2] A股市场动态 - 三大指数窄幅震荡，沪指涨0.12%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，两市成交额17665亿元（缩量492亿元），超2700只个股上涨 [10] - PCB板块全线大涨，方邦股份、大族数控等20CM涨停，胜宏科技涨超17%，市场传闻cowop工艺可能替代cowos技术 [10] - 暑期档票房突破50亿元，《南京照相馆》总票房预测上调至31.7亿元，带动影视院线板块走强 [3][4][10] - 煤炭、钢铁板块受商品期货大跌拖累，郑州煤电、柳钢股份分别跌超5%和8% [10] 商品期货行情 - 焦煤主力合约跌停（-11%至1100.5元/吨），玻璃跌9%，纯碱跌8.04%，工业硅、焦炭、碳酸锂均跌停 [5][6] - 氧化铝跌6.27%，多晶硅跌5.84%，财通证券认为跌幅较深品类存在补涨机会 [6][8] - 多晶硅因限产政策力度大已显著反弹 [7] 行业与公司动态 - 药明康德2025年上半年营收208亿元（同比+20.64%），净利润同比大增101.92%，并上调全年收入指引至425-435亿元 [14] - 广东省造纸行业协会发布国内首份"反内卷"倡议书，抵制低价倾销行为 [15] - 腾讯Robotics X发布国内首个模块化具身智能软件平台Tairos [16] - 三星与特斯拉达成165亿美元芯片制造协议 [17] 资金流向 - 主力资金净流出12.66亿元，计算机行业净流出规模最大，电子、国防军工、通信行业获净流入 [19] - 北向资金成交2266.71亿元，招商银行成交额居首（8.85亿元），恒瑞医药、贵州茅台、中国平安成交活跃 [20][22] - 机构净买入深南电路2.3亿元（涨停），阿石创获作手新一买入6353万元 [26][27] 市场估值 - MSCI中国指数年初至今上涨25%，高盛将12个月目标从85点上调至90点，对应11%潜在回报 [11][13] - 国防军工、非银金融、医药生物领涨，煤炭、钢铁、交通运输领跌，石油石化交易热度提升显著 [28]

股指期货市场表现 - 道指期货上涨0.16% 标普500指数期货上涨0.26% 纳指期货上涨0.45% [1] 以太坊概念股表现 - iShares以太坊信托ETF上涨7.1% Gamesquare Holdings上涨6.2% BTCS上涨7.7% Bit Digital上涨5.4% [2] 礼来GLP-1药物进展 - 礼来GLP-1药物替尔泊肽注射液在中国获批新增适应症 用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制 礼来股价上涨0.32% [3] 三星与特斯拉合作 - 特斯拉与三星电子签署价值165亿美元的芯片供应协议 三星得克萨斯州新晶圆厂将专门生产特斯拉新一代AI6芯片 特斯拉股价上涨1.65% [4] 摩根大通客户数据收费计划 - 摩根大通计划向金融科技初创企业收取访问客户数据的费用 最早可能于9月初生效 [5] 智能网联汽车牌照发放 - 文远知行等8家公司获上海智能网联汽车示范运营牌照 文远知行股价上涨4.26% [6] CEA Industries股价异动 - CEA Industries盘前股价最高触及170美元 涨幅超1800% 截至发稿上涨695.93% [7] 阿里通义千问API表现 - 阿里通义千问以10.4%的市场份额位列全球大模型API第四 超越OpenAI的4.7% 阿里巴巴股价上涨1.86% [8]

国产GLP-1减重药海外布局 - 多家国内GLP-1类减重药开发商瞄准海外市场，与跨国企业达成多项对外授权交易，竞争延伸至全球市场[1] - 恒瑞医药、诚益生物、华东医药、甘李药业、翰森制药等已布局GLP-1类减重药，包括下一代口服小分子药物[1] - 大部分药物已通过对外授权方式与阿斯利康、默沙东等跨国巨头签署合作协议，助力国产减重药输出海外[1] 先为达生物海外合作进展 - 先为达生物正在与美国公司洽谈，拟将埃诺格鲁肽推向美国市场，目前谈判尚未进入详细合同讨论阶段[3] - 埃诺格鲁肽在48周治疗中使患者平均减重15.4%，疗效与诺和诺德的司美格鲁肽相当[3] - 先为达已与Verdiva Bio达成合作协议，获得近7000万美元首付款，潜在里程碑付款最高达24亿美元[4] 国内企业对外授权交易 - 翰森制药与再生元达成协议，授予HS-20094大中华区以外全球独占许可权利[5] - 联邦制药将UBT251大中华区外全球权益授权给诺和诺德，交易规模达20亿美元[5] - 信达生物玛仕度肽注射液获批上市，成为国内唯一与礼来和诺和诺德竞争的国产GLP-1类减重药[3] 临床进展与市场动态 - 恒瑞医药HRS9531注射液在中国三期临床试验取得积极结果，计划递交上市申请[4] - 先为达埃诺格鲁肽已递交国家药监局上市申请，但尚未获批[4] - 礼来替尔泊肽注射液在中国获批，用于治疗成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停[5] 美国市场机遇与挑战 - 2025年全球GLP-1药物市场规模将突破600亿美元，中国市场规模预计达200亿元人民币，年增长率超28%[6] - 美国GLP-1类减重药一个月治疗费用可高达近2000美元，诺和诺德和礼来降价至约600美元[6] - 63%的美国患者一年后仍在用司美格鲁肽，保险覆盖范围扩大将进一步扩大患者人群[7]

减重药物市场竞争格局 - 外资药企诺和诺德和礼来在中国市场激烈竞争，线上线下平台积极铺货，原料药和产能问题逐步解决 [1] - 中国药企试图通过创新药物实现弯道超车，掀起下一波治疗热点 [1] - 专家提醒减重药物有适应症要求，消费者应遵医嘱或在药师指导下使用 [1] 中国药企创新进展 - 信达生物旗下减重创新药物玛仕度肽注射液获批上市，是全球首个GCG/GLP-1双受体激动减重药物 [2] - 玛仕度肽治疗20周减重降幅最高可达21%，能降低内脏脂肪含量高达80% [2] - 该药物通过美团自营大药房等线上渠道首发，拓展创新销售模式 [2] - 翰宇药业2025年上半年预计归母净利润1.42亿-1.62亿元，同比增幅1470%-1664%，主要得益于利拉鲁肽仿制药出海成功 [3] 外资药企战略布局 - 礼来替尔泊肽注射液获批用于治疗成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停 [4] - 替尔泊肽治疗组患者平均体重减轻18.1%-20.1%，显著优于安慰剂组的1.3%-2.3% [4] - 外资药企不断开拓新适应症，保持市场领先地位 [4] 减重药物评价标准 - 评价减重药需考虑减重幅度（中国患者10%为基础）、安全性、改善合并症能力、减肌比例和反弹情况等多维度 [1] - 信达生物玛仕度肽对高血压、高血糖、高血脂、高尿酸等代谢问题有明显改善 [2]

股指期货表现 - 道指期货涨0.05%、标普500指数期货涨0.07%、纳指期货涨0.11% [1] 芯片设计软件行业 - 新思科技、楷登电子盘前均涨超6% [2] 猫途鹰公司动态 - 盘前涨超5%，因Starboard Value LP持股超过9% [3] Datadog公司动态 - 盘前涨超11%，因将被纳入标普500指数 [4] 礼来公司药品进展 - GIP/GLP-1药物替尔泊肽注射液在中国获批第三项适应症，用于治疗成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停 [5] OpenAI公司声明 - 否认与Robinhood代币有关，未批准任何股权转让行为 [6] 美国政策动态 - 众议院以219票赞成、213票反对通过"大而美"法案程序性投票 [7] 亚马逊技术进展 - 发布新AI基础大模型Deep Fleet，部署机器人数量突破100万 [8] 经济数据发布 - 北京时间20:30发布美国6月非农就业人口变动数据 [9]