股价表现与资金流向 - 10月30日盘中股价下跌2.02%至49.11元/股，成交金额2.57亿元，换手率3.64%，总市值69.75亿元 [1] - 当日主力资金净流出973.69万元，特大单与大单买卖占比显示资金存在分歧，特大单买入占比4.54%卖出占比7.77%，大单买入占比21.67%卖出占比22.22% [1] - 公司股价年内表现强劲，今年以来累计上涨103.86%，近5日、20日、60日分别上涨6.23%、17.63%、44.61% [1] - 10月17日龙虎榜数据显示净卖出8236.55万元，买入总额4882.56万元占总成交额10.92%，卖出总额1.31亿元占总成交额29.34% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板等复合材料，覆铜板是核心收入来源，占主营业务收入77.57% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入31.96亿元，同比增长13.17%，归母净利润6260.87万元，同比大幅增长1042.19% [2] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板，概念板块涵盖覆铜板、半导体、汽车电子等 [2] - 截至9月30日股东户数为2.28万，较上期减少4.10%，人均流通股6238股，较上期增加4.28% [2] 股东结构与分红历史 - 易方达旗下多只基金在第三季度新进成为前十大流通股东，包括易方达科讯混合持股199.05万股、易方达科融混合持股194.29万股等 [3] - 部分基金如招商量化精选、大成中证360互联网+指数等退出十大流通股东之列 [3] - A股上市后累计派现2.03亿元，近三年累计派现1136.09万元 [3]

公司财务表现 * 公司前三季度实现营收167.5亿元，同比增长28%[3] 归母净利润23.3亿元，同比增长56%[3] 扣非净利润21.8亿元，同比增长58.6%[3] * 第三季度单季实现营收63亿元，环比增长11%[2][3] 归母净利润9.66亿元，同比增长11%[2][3] 扣非净利润9.16亿元，同比增长17.4%[3] 各业务板块表现 * 三季度营收增长中约2/3来源于PCB业务，约1/3来自基板业务[2][5] 电子装联业务营收较二季度略有下降[2][5] * PCB业务增长主要驱动力为数据中心和AI相关设备（如交换机）的需求[2][5] 基板业务增长主要受存储市场需求增加及原材料因素导致的客户铺单推动[2][5] * PCB业务对毛利率的绝对值贡献超过60%[2][6] 但基板业务的毛利率增长更为显著[2][6] 上半年基板毛利率较低（约百分之十几），三季度因稼动率提升和广州工厂改善而显著提高[2][6] PCB毛利率环比增长不明显[2][6] * 汽车相关业务营收绝对值有所增长，但占总营收比重略有下降，主要受限于产能[7] 产品价格相对稳定，但客户有年降需求[7] 产能与资本开支 * 主要在建项目为南通四期和泰国项目[2][6] 泰国工厂已连线并进入试生产，预计2026年仍处于爬坡状态，满场投资约10亿元人民币[21] 南通四期将在四季度连线[6] * 项目投入产出比预计在1:1至1:1.2之间[2][6] 今年资本开支最高达到30多亿元，预计明年将维持相对高水平[22][28] 明年资本开支将以无锡新地块建设为主[22] * 公司不考虑将现有汽车产能转向AI产品，因产品特性不同且汽车客户对供应链稳定性要求高[8] 市场需求与产品应用 * AI是行业重要增长动力，今明两年需求预计保持旺盛[4][36] 光模块市场增长迅速，公司通过技改应对明年预期翻倍增长带来的交付压力[4][15] 主要生产400G和800G光模块产品[15] * 存储类需求复苏最为明显，推动了基板业务[2][4][17] BT载板交期较长，近期铺单势头有所放缓[4][17] 预计BT载板高景气度将保持至2026年上半年[18] * 三季度境内PCB成长速度快于境外，境内外市场占比基本对半分[4][19] 本土算力需求三季度环比有所增长[4][19] 成本、价格与毛利率 * 今年载板涨价主要由原材料成本上涨推动，尤其是金价上涨对窄版毛利率影响显著[2][11] 存储市场涨价可能继续推动载板上游涨价[10] * 三季度毛利率改善主要源于稼动率提升带来的固定资产折旧摊薄，以及广州工厂稼动率提升带来正贡献[12][35] 窄版平均单价没有特别大变化[12] * 四季度毛利率仍面临压力，因素包括玻纤布短缺导致原材料供应紧张[4][34] 以及上游原材料（如铜、富勒烯）涨价趋势可能传导至成本端[30][34] 管理费用因薪酬增加和新项目筹建而上升[4][20][33] 研发与其他 * 研发费用增加主要用于数据中心、通信等领域以及新产品（如FCBJ ICCSP）[9] 阶段性的材料费用投入导致研发费用波动[9] * 国内PCB市场变化显著，三季度国内业务毛利率提升得益于传统通信客户低价订单执行完毕及无线通信新项目增长[24]

融资方面，广合科技当日融资买入8663.22万元。当前融资余额7.38亿元，占流通市值的6.10%，融资余 额超过近一年90%分位水平，处于高位。 融券方面，广合科技10月29日融券偿还1000.00股，融券卖出4800.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 38.63万元；融券余量1.50万股，融券余额120.72万元，超过近一年90%分位水平，处于高位。 10月29日，广合科技跌0.09%，成交额6.66亿元。两融数据显示，当日广合科技获融资买入额8663.22万 元，融资偿还8715.70万元，融资净买入-52.48万元。截至10月29日，广合科技融资融券余额合计7.39亿 元。 资料显示，广州广合科技股份有限公司位于广东省广州保税区保盈南路22号,香港铜锣湾希慎道33号利 园1期19楼1928室，成立日期2002年6月17日，上市日期2024年4月2日，公司主营业务涉及印制电路板的 研发、生产和销售。主营业务收入构成为：印制电路板93.42%，其他(补充)6.58%。 截至9月30日，广合科技股东户数2.40万，较上期减少13.78%；人均流通股6260股，较上期增加 15.98%。2025年1月-9月 ...

每经头条（nbdtoutiao）——"十五五"规划建议的18个新提法，释放了哪些重要信号？ （记者 贾运可） 截至发稿，澳弘电子市值为46亿元。 每经AI快讯，澳弘电子（SH 605058，收盘价：32.12元）10月29日晚间发布公告称，公司第三届第七次 董事会会议于2025年10月29日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。会议审议了《关于修订 <董事会 议事规则> 的议案》等文件。 2024年1至12月份，澳弘电子的营业收入构成为：印制电路板行业占比92.13%，其他业务占比7.87%。 ...

财务业绩概览 - 公司前三季度实现营业收入167.54亿元，同比增长28.39% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为23.26亿元，同比增长56.30% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为21.82亿元，同比增长58.56% [1]

IPO排队4个月后，江西红板科技股份有限公司（以下简称"红板科技"）即将迈入冲击A股的下一关键节 点。上交所官网显示，公司主板IPO将于10月31日上会。闯关A股背后，红板科技实控人手握超九成股 权，公司2022年、2023年合计分红1.38亿元。此外，报告期各期，公司研发费用率均低于同行业可比公 司均值。针对相关问题，红板科技方面于10月29日接受了北京商报记者的采访。 10月31日IPO上会 根据安排，上交所上市审核委员会定于10月31日召开2025年第48次上市审核委员会审议会议，审核红板 科技首发事项。 天使投资人、资深人工智能专家郭涛告诉北京商报记者，实控人持股比例较高，很可能削弱中小股东监 督效能，损害公司治理科学性。 从业绩表现来看，红板科技近年来净利存在一定波动。财务数据显示，2022—2024年以及2025年上半 年，公司实现营业收入分别约为22.05亿元、23.4亿元、27.02亿元、17.1亿元；对应实现归属净利润分别 约为1.41亿元、1.05亿元、2.14亿元、2.4亿元。 回顾红板科技的发展历程，公司成立于2005年，自成立之初公司技术团队便开始致力于高端精密电路板 产品的研发。公 ...

核心观点 - 投资策略强调在双轮驱动下以科技为先，重点关注AI+、自主可控科技、反内卷及PPI扩散方向、稳定型红利、黄金与军工等领域 [6] - AI产业链高景气度得到海外龙头公司业绩指引上调的验证，坚定看好光通信、液冷、国产算力三大核心主线 [20][22] - 化工行业在供给格局修复和“反内卷”政策推动下，有望迎来业绩与估值的双重抬升 [24][27] - 特斯拉首次明确人形机器人Optimus量产时间表，预计2026年Q1前推出V3版本并规划百万台年产能，凸显产业链机遇 [29][30] 市场表现与行业动态 - 昨日市场表现中，电力设备、有色金属、非银金融等行业涨幅居前，分别上涨4.792%、4.285%、2.082%；而银行、综合、食品饮料等行业跌幅居前 [1][2] - 沪深300指数与创业板指近一年走势呈现分化 [1] 总量研究策略 - 11月行业多头组合基于行业轮动模型，包括社会服务、非银金融、石油石化等十个行业 [7] 通信行业 - Celestica第三季度营收达31.9亿美元，同比增长28%，并上调2025年全年营收指引至122亿美元，反映AI基础设施高景气 [20] - NVIDIA在GTC大会上展示Rubin GPU平台，性能显著提升，并预计Blackwell和Rubin芯片将带来五个季度5000亿美元的GPU销售额 [21][22] - 微软与OpenAI深化合作，OpenAI将购买额外2500亿美元的Azure服务 [22] 化工行业 - 化工行业资本开支接近尾声，2025年1-8月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比下降5.2% [25] - 行业库存处于高位，截至2025年8月，化学原料和化学制品制造业库存为10,165亿元，同比增长2.2% [25] - 国内需求在政策支持下有望恢复，海外出口展现韧性，2025年9月我国出口金额3,286亿美元，同比增长8% [26] - 制冷剂行业作为反内卷典范，在配额制下景气度高企，2024年行业平均动态PE为44.23倍，为基础化工板块估值修复提供参照 [27] 机械行业（特斯拉机器人） - 特斯拉计划在2026年Q1前推出Optimus V3版本，并规划在2026年内建成年产100万台机器人的产线 [29] - 特斯拉强调供应链需高度垂直整合，关键考量因素包括配合研发迭代能力、工程化与大规模制造能力、以及全球化产能布局能力 [30][31] - 灵巧手是技术难点，但相关问题未影响特斯拉对量产规划的 confidence [32] 公司要点总结 科技与高端制造 - **奥飞数据 (300738.SZ)**: 2025年第三季度归母净利润同比增长90.36%，毛利率提升至37.55%，自建机柜超5.7万个，持续拓展IDC与算力业务 [56][57] - **沪电股份 (002463.SZ)**: 2025年第三季度归母净利润创单季度新高至10.35亿元，AI服务器和高速交换机相关PCB产品需求强劲 [70][71] - **新易盛 (300502.SZ)**: 作为全球光模块领军企业，持续提升高速率光模块市场占有率 [13] - **震裕科技 (300953.SZ)**: 丝杠业务进展迅速，受益于机器人量产，并具备执行器整体解决方案的底层能力 [11] - **致远互联 (688369.SH)**: 前三季度签约的AI产品关联合同金额已超过1亿元，AI成为增长新引擎 [75][77] 消费与医疗 - **中国平安 (601318.SH)**: 2025年前三季度归母营运利润1163亿元，同比增长7.2%；人身险NBV（可比口径）同比增长46.2% [65][68] - **吉比特 (603444.SH)**: 2025年第三季度归母净利润同比增长307.70%，新游《杖剑传说》等贡献显著增量，拟每10股分红60元 [84][85] - **英科医疗 (300677.SZ)**: 海外产能投产在即，有望重回美国市场，2025年全球一次性手套销售收入预计达136亿美元 [61][62] - **海天味业 (603288.SH)**: 2025年前三季度归母净利润53.2亿元，同比增长10.5%，线上渠道营收同比增长32.1% [51][52] - **爱美客 (300896.SZ)**: 2025年第三季度营收承压，但通过新品上市及国际化布局期待业绩回暖 [37][39] 能源与公用事业 - **昊华能源 (601101.SH)**: 2025年第三季度业绩受煤炭产量下滑影响，化工业务首次实现累计扭亏为盈 [88][90] - **华明装备 (002270.SZ)**: 海外业务增速显著，带动整体业绩稳健增长 [10] 其他重点公司 - **华宝新能 (301327.SZ)**: 2025年第三季度营收13.05亿元，同比增长32%，但净利润受关税影响下滑，关注2026年产能落地 [34][35] - **南都物业 (603506.SH)**: 加大力度推进机器人生态布局，投资云象机器人、云深处科技等公司 [41][44] - **百润股份 (002568.SZ)**: 2025年第三季度收入重回正增长，同比增3.0%，但费用投入影响利润 [46][47] - **嘉必优 (688089.SH)**: 2025年第三季度国际发货放缓影响表现，但主业成长仍可期，HMO有望受益于奶粉配方升级 [79][82]

投资评级 - 投资评级为增持，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点是公司正加速扩充高阶产能，静待产能瓶颈打开后实现高增长 [1] - 公司受益于AI服务器等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，业绩持续高增 [8] - 近两年加快的资本开支和产能释放为后续增长奠定基础 [8] 近期业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入135.12亿元，同比增长49.96% [8] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为27.18亿元，同比增长47.03% [8] - 2025年第三季度单季实现营收50.19亿元，同比增长39.92%，环比增长12.62% [8] - 2025年第三季度单季实现归母净利润10.35亿元，同比增长47.43%，环比增长12.70% [8] - 2025年第三季度毛利率为35.84%，同比提升0.9个百分点，但环比下滑1.47个百分点 [8] 产能扩张与资本开支 - 2025年上半年购建固定资产等支付的现金约为13.88亿元，第三季度为7.15亿元，维持高水平资本开支 [8] - 泰国基地于2025年第二季度进入小规模量产，并在AI服务器和交换机领域取得客户认可 [8] - 预期泰国基地在2025年末可接近合理经济规模 [8] - 2024年第四季度规划的约43亿元新建项目已于2025年6月下旬开工建设，预期2026年下半年开始试产 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入为182.28亿元，归母净利润为38.99亿元 [7][8] - 预计2026年营业收入为238.81亿元，归母净利润为51.73亿元 [7][8] - 预计2027年营业收入为326.96亿元，归母净利润为72.38亿元 [7][8] - 预计2025年每股收益（EPS）为2.03元，2026年为2.69元，2027年为3.76元 [7] - 对应2025年预测市盈率（PE）为39.5倍，2026年为29.8倍，2027年为21.3倍 [7][8] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的21.9%持续提升至2027年的32.6% [7]

客户合作与业务突破 - 公司与主要客户的合作在2023年取得重要突破，开始承担主要客户的快板业务 [1] - 通过深度参与客户每一个快板项目，公司能更早介入其研发环节与技术发展路线 [1] - 公司能够清晰掌握客户项目量产节奏、产品布局规划及未来新产品的研发方向 [1] 产能扩张进展 - 公司正在全力以赴推进扩产，当前各环节进度顺利 [1] - 公司扩产速度已处于行业领先水平 [1]

财务表现 - 公司2025年第三季度实现营业收入5.01亿元，同比增长22.21% [2] - 公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3297.74万元，同比增长1121.28% [2] - 公司2025年第三季度基本每股收益为0.1元 [2]