公司融资与发行方案 - 深圳证券交易所上市审核委员会审议通过无锡金杨精密制造股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请 [1] - 本次发行可转债拟募集资金总额不超过人民币98,000.00万元（约9.8亿元） [1] - 发行证券种类为可转换为公司A股股票的可转换公司债券 将在深圳证券交易所创业板上市 [2] - 可转换公司债券每张面值为人民币100.00元 按面值发行 [3] - 发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司证券账户的符合法律规定的投资者 [3] - 本次发行的保荐机构（主承销商）为国信证券股份有限公司 [3] 募集资金用途 - 扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于三个项目：金杨精密锂电池精密结构件项目（厦门）、金杨精密锂电池精密结构件项目（孝感）以及补充流动资金 [1] - 金杨精密锂电池精密结构件项目（厦门）预计总投资60,000.00万元（6亿元） 拟投入募集资金45,000.00万元（4.5亿元） [2] - 金杨精密锂电池精密结构件项目（孝感）预计总投资80,000.00万元（8亿元） 拟投入募集资金30,000.00万元（3亿元） [2] - 补充流动资金项目拟投入募集资金23,000.00万元（2.3亿元） [2] - 以上三个项目预计总投资合计163,000.00万元（16.3亿元） 拟投入募集资金合计98,000.00万元（9.8亿元） [2] 公司战略与业务发展 - 公司本次募集资金主要投向锂电池精密结构件项目 表明公司正积极布局锂电池产业链 [1][2] - 项目分别位于厦门和孝感 显示公司进行区域性产能扩张的战略意图 [1][2]

公司股价与市场动态 - 宁德时代（03750）午前股价涨超4%，截至发稿时上涨3.95%，报527港元，成交额达9.23亿港元 [1][4] 钠离子电池技术合作与规划 - 长安汽车联合宁德时代引入钠离子电池，并将在旗下多品牌推出钠电池乘用车 [1][4] - 宁德时代钠电电芯能量密度最高达175瓦时/公斤，纯电车型续航可超400公里，未来有望升级至500-600公里，增混车型续航也可突破300-400公里 [1][4] - 宁德时代计划今年在超140座城市布局3000座换电站，并与长安汽车在2026年快速落地多款钠电车型 [1][4] 锂资源市场与行业趋势 - 截至2月12日盘中，碳酸锂主力期货一度冲高站上15万元/吨 [1][4] - 在储能接替新能源汽车成为锂电需求核心增量的背景下，固态电池因能量密度与安全性优势，单位电池耗锂量有望显著提升，为锂资源需求开辟新增长极 [1][4] - 行业正加速逼近成本、续航、充电时间的“三重平价”临界点，成本下行将有效激发终端消费，形成“技术降本—需求放量—资源价值重估”的良性循环 [1][4]

公司核心进展 - 公司旗下子公司研发的320Wh/kg高比能高功率eVTOL电池已正式搭载于沃飞长空AE200-100机型，并于2025年12月顺利完成第一阶段载人试飞任务，验证了其eVTOL专用电芯的商业化潜力 [1] - 该型号电芯已于2025年7月通过制造符合性检查并获得批准放行证书，意味着其固态电芯在稳定性、一致性、安全性和可靠性方面达到航空工业水平，为公司进入eVTOL电芯供应链奠定先发优势 [1] - 公司正在电芯端全力支持沃飞长空进行下一阶段试飞工作，第一阶段试飞装机电芯能量密度达320Wh/kg，具备持续2C充5C放的倍率性能，循环次数超过1000次，且满足GB38031安全标准 [2] - 公司将与沃飞长空围绕低空飞行动力电池领域展开合作，共建eVTOL电芯供应体系，并协同拓展电芯检验、回收等全生命周期业务 [1] 产品与技术实力 - 公司已形成完整的固态电池上下游一体化布局，在硫化物电解质及原材料、氧化物电解质、金属锂负极、电芯及电池系统等关键环节具备研发和生产能力 [3] - 公司同步推进硅基与锂金属负极双路线产业化，其中金属锂负极路线方面，400Wh/kg电池循环寿命已突破800次并完成工程验证，全球首款500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产 [4] - 在硅基体系方面，公司实现了320Wh/kg-450Wh/kg产品梯度布局，其中320Wh/kg电芯循环寿命突破1000次，450Wh/kg技术储备达行业顶尖水平 [4] 行业前景与商业化 - 固态电池作为下一代电池技术的核心方向，是推动新能源汽车、储能系统及低空交通发展的关键支撑，在政策引导和低空经济、人形机器人等新兴市场需求驱动下，其产业化节奏正在提速 [3] - 据中国民航局分析，2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元，低空经济电池市场规模将持续扩大，固态电池将占据核心份额，低空飞行器或成固态电池首个应用场景 [3] - 公司将依托合作伙伴的整机设计和适航审定经验，推动eVTOL电芯从需求端到技术端的高效衔接，持续加速eVTOL及固态电池商业化进程 [2]

公司核心进展 - 旗下子公司研发的320Wh/kg高比能高功率eVTOL电池已正式搭载于沃飞长空AE200-100机型，并于2025年12月顺利完成第一阶段载人试飞 [1] - 该型号电芯已于2025年7月通过制造符合性检查并获得批准放行证书，表明其生产稳定性、一致性、安全可靠性达到航空工业水平 [2] - 公司正与沃飞长空围绕低空飞行动力电池领域展开合作，共建eVTOL电芯供应体系，并协同拓展电芯检验、回收等全生命周期业务 [1] 产品技术参数与性能 - 第一阶段试飞装机电芯能量密度高达320Wh/kg，具备持续2C充电、5C放电的倍率性能，循环次数超过1000次，且满足GB38031安全标准 [2] - 公司同步推进硅基与锂金属负极双技术路线，金属锂负极路线中，400Wh/kg电池循环寿命已突破800次并完成工程验证，全球首款500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产 [4] - 硅基体系实现320-450Wh/kg产品梯度布局，其中320Wh/kg电芯循环寿命突破1000次，450Wh/kg技术储备达行业顶尖水平 [5] - 针对无人机、机器人等领域，公司开发21700圆柱电芯，能量密度覆盖330-420Wh/kg，兼具高比能与结构稳定性 [5] 行业背景与市场前景 - 固态电池是下一代电池技术的核心方向，是推动新能源汽车、储能系统及低空交通发展的关键支撑 [4] - 据中国民航局分析，2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元，10年复合增速8.84% [4] - 低空经济电池市场规模将持续扩大，固态电池将占据核心份额，低空飞行器或成固态电池首个应用场景 [4] 公司战略与布局 - 公司将依托沃飞长空的整机设计和适航审定经验，推动eVTOL电芯从需求端到技术端的高效衔接，加速eVTOL及固态电池商业化进程 [3] - 公司已形成完整的固态电池上下游一体化布局，在硫化物电解质及原材料、氧化物电解质、金属锂负极、电芯及电池系统等关键环节具备研发和生产能力 [4]

新一轮定增与大规模产能扩张计划 - 公司发布新一轮定增预案，拟募资不超过50亿元人民币，用于动力电池、储能电池等锂电池的产能扩张及补充流动资金[1] - 本次募投项目总投资额达140亿元人民币，规划在安徽合肥、安徽芜湖和江苏南京各建设20GWh产能，合计新增60GWh年产能[3][4] - 加上2025年8月底宣布的80亿元人民币扩产计划（新增40GWh年产能），公司在短期内披露的产能投资总额已达到220亿元人民币[4][5] 激进的资本开支与紧张的财务状况 - 截至2025年三季度末，公司在建工程从年初的147.99亿元人民币激增至210.40亿元人民币，增幅达42.16%[5] - 同期，公司短期借款近280亿元人民币，长期借款超过200亿元人民币，有息负债总额超480亿元人民币，且现金无法覆盖短期债务[1][5] - 公司资产负债率升至71.72%，资金缺口逐年增加，未来大幅扩产后资金压力预计将进一步加剧[5] 过往募投项目延期与执行风险 - 2021年完成的定增中，投资额超百亿的“大众标准电芯项目”被多次变更和延期，历时5年至今仍未完工[2][7] 盈利质量与核心业务现金流问题 - 公司2025年预计归母净利润为25亿至30亿元人民币，同比翻番，但其中约17亿元来自奇瑞汽车港股上市带来的公允价值变动收益[8] - 2022年至2024年，包括政府补助在内的其他收益分别为9.22亿、12.73亿和13.44亿元人民币，均超过同期归母净利润（分别为3.12亿、9.39亿和12.07亿元人民币）[8] - 公司的收现比长期在60%-70%区间，显著低于宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等其他头部电池厂商[9] 应收账款攀升与回款问题重现 - 2022年至2024年，公司应收账款和应收票据分别为87.37亿、130.40亿和168.34亿元人民币，呈逐年攀升趋势[11] - 同期，应收账款周转天数分别为122天、124天和152天，亦逐年增加[11] - 结合收现比偏低的数据，曾严重困扰公司的回款问题似乎有重新浮现的迹象[2][11]

公司业务披露 - 爱施德在互动平台回应投资者提问，披露了其关联公司山木新能源的主营业务范围[1] - 山木新能源主营业务包括锂电池电芯的研发及制造[1] - 山木新能源主营业务包括家庭储能系统的研发及制造[1] - 山木新能源主营业务包括中大型动力及储能系统的研发及制造[1] - 山木新能源主营业务包括各类消费类、工业类配套锂电池的研发及制造[1] - 公司提示相关信息应以官方披露为准[1]

公司与合作伙伴的交流与合作 - 四川沃飞长空科技发展有限公司首席技术官薛松柏一行于2月10日莅临赣锋锂业参观交流 [1] - 双方参观了赣锋锂电生产车间并就eVTOL电芯装机项目及后续合作等议题展开讨论 [1] 产品技术进展与应用 - 赣锋锂业旗下浙江锋锂研发的320Wh/kg高比能高功率eVTOL电池已正式搭载于沃飞长空AE200-100机型 [1] - 该电池于2025年12月顺利完成第一阶段的载人试飞任务 [1] 未来合作规划 - 赣锋锂业与沃飞长空后续将围绕低空飞行动力电池领域展开合作共建可持续的eVTOL电芯供应体系 [1] - 双方将协同拓展电芯检验、回收等全生命周期业务 [1] 当前项目支持 - 赣锋锂业正在电芯端全力支持沃飞长空进行下一阶段的试飞工作 [1]

行业背景与市场前景 - 全固态电池产业化进程进入加速落地的关键阶段，硫化物路线凭借高离子电导率、宽工作温度范围、优界面兼容性等核心性能优势，成为全固态电池的主流技术方向 [2][3] - 据高工产研（GGII）预测，2035年全球锂电池总出货量将达10TWh级别，其中固态电池渗透率有望达5%—10% [3] - 2027年是硫化物车规级全固态电池小批量装车的核心节点，企业端布局持续提速，广汽集团已建成国内首条大容量全固态电池产线并启动小批量测试，宁德时代、弗迪电池等头部企业也同步推进批量示范装车 [3] - 产能建设提速直接撬动设备板块需求，GGII预计2030年后全固态电池产能将突破数十GWh级别，届时仅设备板块需求就将超百亿元规模 [3] 产业化核心瓶颈 - 硫化物固态电解质的规模化量产是制约全固态电池商业化落地的关键瓶颈，面临多重行业卡点 [3] - 生产环境要求极致严苛：硫化物固态电解质对空气中的水分、氧气高度敏感，生产过程需在露点≤-60℃的低水分环境下进行，任何微小的水氧侵入都可能导致材料性能大幅下降或引发安全风险 [4] - 物料特性适配难度高：硫化物粉体具有高黏性、前驱体混合均匀性差、粉碎粒度难控制、设备残留高等特性，远超传统物料处理要求，易导致堵料、黏壁、产品一致性差等问题 [4] - 工程转化存在行业通病：实验室阶段的克级、公斤级小批量制备技术难以顺利转化为工业化量产方案，普遍存在工序割裂、技术脱节的问题，转化过程中效率低、品控难 [4] - 生产过程安全隐患突出：除水氧干扰外，生产过程中还存在压力、温度波动等安全隐患，缺乏完善防护体系将影响产线连续稳定运行 [4] 公司解决方案与技术突破 - 灵鸽科技与四川赛科动力科技有限公司合作，成功中标首条百吨级硫化物固态电解质连续化整线项目，实现了该材料从实验室小批量制备到工业化百吨级量产的跨越式突破 [2][8] - 公司凭借三十余年物料精准处理领域的技术积淀与系统集成能力，打造了从整线设计到核心设备、从环境控制到安全防护的全维度硫化物量产装备解决方案 [5] - 专注于整线工程落地能力，实现了量产线从方案设计、装备选型、流程衔接到安装调试、投产交付的全流程无缝覆盖，高效解决了实验室技术向工业化量产转化中的问题 [6] - 在环境控制上，自主研发全密闭、全自动生产系统，以惰性气体全程保护，实现从投料到成品出料的全密闭传输，并搭配实时智能监控系统对关键工艺参数进行精准监测 [7] - 在物料处理上，针对性研发定制全套专用核心设备矩阵：高黏性粉体处理系统解决堵料、黏壁难题；高剪切专用混合设备提升物料混合均匀性；干法超细粉碎装置将物料粒径稳定控制在亚微米级；低残留快速干燥系统大幅缩短干燥周期 [7] - 构建“双重密封+智能预警+应急联动”的全维度安全防护体系：关键设备采用双级密封技术确保零泄漏；智能安全系统实时监测关键参数并自动触发预警与处置；完善的应急处理机制实现在线监测与安全系统的高效联动 [8] 项目意义与未来展望 - 中标的百吨级连续化整线项目设计产能达百吨/年，且可通过模块化复制快速拓展至千吨级规模 [8] - 该项目中标标志着公司在固态电池材料装备领域取得重大突破，彰显了其在物料处理系统工程领域的核心地位 [8] - 随着固态电池产业向2027年小批量装车节点推进，硫化物固态电解质的量产需求将持续释放 [9] - 公司将继续深化与合作伙伴的协同联动，依托核心整线工程优势与定制化设备研发能力，持续优化量产装备解决方案，助力全固态电池产业规模化、平价化发展 [9]

行业与公司 * **行业**: 固态电池及固态电池设备行业[1] * **公司**: 国内设备公司：先导智能、杭可科技、Nano、Mano[1][6]；技术推进公司：纳克诺尔、宁德时代、鸿蒙科技、立通科技[14] 核心观点与论据 市场前景与规模 * 固态电池是2026年锂电技术主线，也是未来3至5年锂电技术和增量的主要方向[2] * 固态电池渗透率有望快速增长，尤其在高端新能源汽车、高安全性储能等领域[1] * 固态设备环节将最先受益，其市场规模预计在未来6年内复合增长率达到74%[1][2] * 预计到2030年，固态电池能量密度可达400~500 Wh/kg，显著提升续航和储能能力[1][4] * 预计2030年整体市场规模将超过1,000亿元[1][6] 政策与投资 * 中央政策定调与地方试点推进形成立体化支持体系[1][5] * 自2025年以来，固态及半固态电池地方投资约240亿元，涉及60GW产能，主要投向新能源汽车和高端储能[1][5] * 2025至2027年是从实验室到中试过渡关键期，总投资额超过2000亿元[1][6] 技术路线与优势 * **结构变化**: 全固态电池可将液体含量降低为0%[4] * **安全性**: 原位固化后的聚合物电解质遇明火不燃烧并自动熄灭，安全性显著提升[10] * **成本**: 量产后的原位固化成本比液态电解质仅高20%~30%左右[10]；干法工艺有望降低整体生产成本17%~30%[1][7] 关键制造工艺 * **干法工艺**: 适配硫化物路线，无需溶剂与烘干，可降低成本并提升环境效益，提高极片压实密度与厚度极限值[1][7] * **等静压技术**: 解决传统热压、滚压无法满足高强度均匀施压需求的问题，尤其适用于硫化物材料[3][8]；冷等静压、温等静压更适合大规模生产且成本较低[3][8] * **原位聚合**: 通过注入液体后聚合形成稳定均匀界面，提高离子迁移数，解决接触难题，从而提高倍率性能、电芯稳定性及循环寿命[3][9] * **转印工艺**: 应用于固态极片和固态电解质的高速合成，解决了传统喷涂工艺的不均匀性和易脆问题，有利于大批量稳定生产[11] * **高压化成技术**: 需要达到60~80吨压力（传统为1~5吨），通过长时间施压形成稳固的SEI膜，降低界面阻抗，提高整体性能，需匹配真空封装技术[3][12] 下游应用与产业化进程 * **应用场景**: 适用于高端新能源汽车、高安全性储能、无人机以及eVTOL等领域[1][4] * **产业化时间表**: 车企计划2027年小批量上车，2030年实现规模化量产[1][5] * **设备企业布局**: 国内设备企业已围绕前后端进行尝试，包括先导智能、杭可科技等布局整线生产，Nano、Mano等推进核心干法设备导入[1][6]

公司债券发行 - 公司于2026年2月6日获得中国证监会注册批复，将面向专业机构投资者公开发行不超过人民币50亿元的公司债券 [1] - 本期债券为注册项下第一期发行，简称为“26CATLK1”，代码为“524672”，每张面值100元，发行价格100元/张 [1] - 债券发行期限为5年期，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，票面利率询价区间为1.60%至2.20% [1]