消费级3D打印行业概览 - 行业正迈入“技术筑基+场景破圈”的黄金增长期，由生成式AI普及、个性化消费兴起及供应链成熟推动 [1] 消费级3D打印定义与特点 - 消费级3D打印是面向个人、教育机构及小型工作室的小批量、定制化生产工具，已成为“好玩且好用”的创意工具，兼具情绪消费与功能价值 [3][7] - 主要技术以熔融沉积成型（FDM）和液晶显示（LCD）为主，其中FDM占据主导地位 [3][8] - 与工业级3D打印相比，消费级设备价格亲民（数百到数千美元）、工艺技术有限、成品尺寸较小、应用材料以高分子为主，主要应用于创客、教育、玩具等领域 [8] 消费级3D打印的创新逻辑 - 创新闭环由硬件升级、耗材创新与软件生态构成 [11] - **硬件升级是创新主线**：围绕打印效率、打印安全与打印质量三个方面持续优化 [12] - **打印成功率**：FDM通过全自动调平解决痛点；LCD通过采用双线性导轨提升运动稳定性 [14][15] - **打印速度**：FDM机型实际稳定打印速度从早期低于150mm/s提升至目前主流旗舰的400mm/s [15] - **打印安全**：FDM通过“封闭仓体+过滤系统+低气味耗材”解决挥发物问题；LCD通过“一体化设计+低气味无毒耗材”减轻影响 [15] - **打印质量**：FDM向多色与多材打印发展；LCD聚焦精度提升 [15] - **耗材创新是创新支线**：经历了从简单化适配、场景化适配到系统化适配三个阶段，决定了打印内容、效果及成本 [16] - **软件生态是降低门槛与提高粘性的关键**：以拓竹科技MakerWorld为代表的社区生态提供百万级模型库与一键式智能切片解决方案，大幅降低使用门槛并通过UGC和变现机制提升用户粘性 [17] 消费级3D打印的成长空间 - **全球市场**： - 销售额：2020至2024年全球消费级3D打印机GMV从10亿美元增长至21亿美元，复合年增长率为20.4%；预计2029年将达到88亿美元，2024至2029年复合年增长率为33.2% [3][18] - 销售量与保有量：2020至2024年全球出货量从280万台增长至410万台，复合年增长率为10.0%；预计2029年出货量达1340万台，2024至2029年复合年增长率为26.7%；截至2024年保有量为1580万台，预计2029年达4040万台 [18] - **中国市场**： - 中国是全球第一大生产国，2024年占全球（价格低于2500美元的入门级产品）产能的96% [22] - 中国产量从2017年的74万台增长至2023年的401万台，6年复合年增长率为32.5% [22] - 内需市场增长迅猛：行业均价从2017年的3799元下降至2023年的2053元；行业销额从2017年的3.6亿元增长至2023年的32.3亿元，6年复合年增长率为44.4%；销量从2017年的9.4万台增长至2023年的157.3万台，6年复合年增长率为60.0% [24][26][28] - 下游应用以消费品（43%）、学术/教育（34%）、文创（10%）为主 [24] - **欧美市场**： - 欧美是全球核心市场，拥有坚实需求基础，其小型工业品供应链不发达、人工成本高、DIY文化盛行等因素是消费级3D打印盛行的核心原因 [28] - 美国为全球第一大消费国，2025年中国增材制造设备对美国、德国、英国的出口额占比分别为36.4%、22.3%、4.2% [28] 消费级3D打印的竞争格局 - 全球市场集中度高，2024年全球出货量前五名品牌合计份额（CR5）达78.6% [29] - 前五大品牌及份额分别为：拓竹科技（29.0%）、创想三维（16.9%）、纵维立方（13.3%）、智能派（12.1%）、闪铸科技（7.3%） [30] - 中国品牌主导全球市场，拓竹科技在中国线上渠道优势明显，2024年第一季度至2025年第一季度连续五个季度线上销量份额保持在50%以上 [30] - 行业产品形态尚未完全成熟，处于快速迭代阶段，竞争逻辑正从产品力转向“硬件+软件+生态”的立体化竞争体系，品牌格局仍在变动中，但头部品牌竞争优势正不断巩固 [30]

宏观政策与市场环境 - 国务院强调深化拓展“人工智能+”以培育新质生产力，推动高质量发展 [1][41] - 国务院办公厅印发文件，目标到2035年全面建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比稳中有升 [1][41] - 国务院国资委要求中央企业扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，夯实AI产业基础 [1][41] - 法国某机构提议对华加征约30%整体关税，中方可能考虑对欧盟特别是法国葡萄酒发起反倾销反补贴调查 [1][41] - 美国1月非农就业人数增加13万人，远超预估的6.5万人，交易员将美联储降息预期押后至7月 [2][42] 行业动态与发展趋势 - DeepSeek更新版本，支持最高1M（百万）Token上下文长度，去年8月版本为128K [3][43] - 电动汽车用固态电池国家标准（GB/T）征求意见稿已完成，预计2026年7月正式发布 [3][43] - 2025年末上证指数收于3968.8点，较2024年末上涨18.4%；深证成指收于13525.0点，上涨29.9% [3][43] - 2025年两市日均成交额17045.4亿元，较2024年增加61.9% [3][43] - 国际油价上行，多只原油基金LOF实施限购，南方原油LOF限购门槛调至1元 [3][43] - 2026年1月中国汽车产销分别为245万辆和234.6万辆，产量同比微增0.01%，销量同比下降3.2% [4][44] - 2026年1月新能源汽车产销分别为104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1% [4][44] - 火箭发射进入高密度周期，3D打印技术成为核心制造方案，行业进入规模化生产黄金窗口期 [10][51] - AI医疗领域获政策与技术双重催化，国内已发布83款AI医疗大模型，覆盖多个应用场景 [13][52] 公司公告与业绩 - 中际旭创表示CSP客户直接下单，不存在绕过中间层转单情形 [5][45] - 巨力索具澄清未签署4.58亿海南项目，2025年在商业航天领域订单累计996.51万元 [6][45] - 网易2025年营业利润358亿元，同比增长21% [6][45] - 天汽模拟购买东实股份60%股份，股票复牌 [12][46] - 恺英网络子公司与传奇IP签订和解协议，支付1.99亿元和解金，预计对本期利润产生约2亿元正向影响 [12][18][53][58] - 平治信息拟定增募资不超过10亿元，用于国产智能算力中心建设项目 [12][53] - 紫光股份拟定增募资不超55.7亿元，用于收购新华三6.98%股权等事项，并终止发行H股及在港上市计划 [12][14][53][54] - 金海通拟投资不超过4亿元建设上海澜博半导体设备制造中心，建筑面积不超过5.5万平方米 [12][17][53][57] - 新锐股份拟以不超过7亿元收购PCB刀具公司慧联电子70%股权，标的为国家级专精特新“小巨人” [12][19][53][59] - 东方国信公告内蒙古智算中心项目已部分建成并交付，收入占比较小 [12][53] - 苑东生物13个产品拟中选集采接续采购，2024年相关销售收入约6.51亿元，占总营收48.25% [15][55] - 蔚蓝锂芯终止参与格林美印尼项目增资扩股，原计划出资2000万美元获5.95%股权 [16][56] - 龙佰集团拟以2.34亿元收购云南国钛5.46%股权 [20][60] - 大位科技澄清张北数据中心项目不涉及算力租赁业务 [21][61] - 国博电子2025年净利润5.08亿元，同比增长4.72% [22][62] - 道通科技2025年净利润9.35亿元，同比增长45.89% [23][63] - 晶晨股份2025年净利润8.71亿元，同比增长6%，预计2026年全年营收增长25%~45% [24][64] - 微电生理2025年净利润5115.17万元，同比下降1.76% [25][65] - 国网信通2025年净利润6.78亿元，同比下降16.91% [26][27][66] - 衢州东峰拟以5000万元-1亿元回购公司股份，价格不超过6.48元/股 [28][67][68] - 科瑞技术股东及高管拟合计减持不超过3.13%公司股份 [29][69] 重大项目与合同订单 - 罗曼股份联合体签订2.6亿元风电项目EPC合同，公司承接金额约1.9亿元 [30][70] - 中科海讯预中标约2.88亿元武器装备采购项目 [31][71] - 陕建股份2026年1月中标4个5亿元以上项目，金额合计48.34亿元 [32][72] - 东方铁塔中标约1.11亿元国家电网采购项目，约占2024年营收2.63% [33][73] - 耐普矿机控股子公司签订与蒙古国Oyu Tolgoi LLC的三年期选矿设备耐磨备件供应合同 [34][35][74] - 太极实业联合体中标华虹FAB9B项目工程总承包，中标价37.78亿元，子公司十一科技对应金额约37.19亿元 [36][75] - *ST松发下属公司签订15艘超大型原油运输船建造合同，金额合计约17-20亿美元 [37][76] - 铁科轨道签署销售合同，金额合计5.11亿元人民币 [38][77] - 浦东建设子公司中标多项重大项目，中标金额总计14.1亿元 [39][78] 环球市场与商品价格 - 美股三大指数小幅收跌，道指跌0.13%，纳指跌0.16%，标普500微跌0.01%，利弗莫尔中概股龙头指数收涨0.4% [7][47] - WTI原油期货收涨1.05%，报64.63美元/桶；布伦特原油期货收涨0.87%，报69.40美元/桶 [7][48] - COMEX黄金期货收涨1.53%，报5107.8美元/盎司；COMEX白银期货收涨4.6%，报84.085美元/盎司 [8][49] - Meta将斥资超100亿美元在印第安纳州建设数据中心园区，预计2027年底或2028年初运营 [9][50]

人工智能与算力基础设施 - 国务院强调全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，以培育壮大新质生产力[1][4] - 国务院国资委要求中央企业积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，夯实人工智能产业基础底座[3][4] - DeepSeek模型更新，上下文长度从128K提升至1M（百万）Token[6] - 平治信息拟定增募资不超过10亿元，用于国产智能算力中心建设项目[9] - 紫光股份拟定增募资不超过55.7亿元，用于收购新华三6.98%股权等事项[15] - 东方国信公告其内蒙古智算中心项目已部分建成并交付，但收入占比较小[15] 电力市场改革 - 国务院办公厅印发意见，目标到2035年全面建成全国统一电力市场体系，推动电力资源全国优化配置[2][4] 汽车与固态电池产业 - 2026年1月中国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比微增0.01%，销量同比下降3.2%[7] - 2026年1月中国新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%[7] - 电动汽车用固态电池术语和分类国家标准计划于2026年7月正式发布，目前处于征求意见和验证测试阶段[6] 资本市场与商品市场 - 2025年末上证指数收于3968.8点，较2024年末上涨18.4%；深证成指收于13525.0点，较2024年末上涨29.9%[7] - 2025年沪深两市日均成交额17045.4亿元，较2024年增加61.9%[7] - 国际油价震荡上行，多只原油基金LOF实施限购，南方原油LOF限购门槛调至1元[7] - WTI原油期货收涨1.05%至64.63美元/桶，布伦特原油期货收涨0.87%至69.40美元/桶[11] - COMEX黄金期货收涨1.53%至5107.8美元/盎司，COMEX白银期货收涨4.6%至84.085美元/盎司[12] 公司动态 - 中际旭创在互动平台表示，CSP客户直接下单，不存在绕过中间层转单情形[8] - 巨力索具公告澄清未签署过4.58亿元的海南项目，并披露2025年在商业航天领域累计取得订单996.51万元[5][8] - 兰石重装公告，公司副总经理王炳正因涉嫌违纪和职务违法犯罪被立案调查和实施留置[9] - 天汽模公告拟购买东实股份60%股份[15] - 天际股份因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查[15] - 恺英网络公告子公司与传奇IP签订和解协议，预计对本期利润产生约2亿元正向影响[15] - 金海通公告投资不超过4亿元建设上海澜博半导体设备制造中心项目[15] - 新锐股份公告拟以不超过7亿元收购PCB刀具公司慧联电子70%股权[15] - 网易发布财报，2025年营业利润358亿元，同比增长21%[15] 全球科技与投资 - 苹果公司对Siri的升级在测试阶段遇阻，可能导致多个功能发布推迟[13] - Meta计划斥资超100亿美元在印第安纳州建设数据中心园区，预计2027年底或2028年初投入运营[14] - 美股三大指数小幅收跌，道指跌0.13%，纳指跌0.16%，标普500微跌0.01%[10] - 利弗莫尔中概股龙头指数收涨0.4%[10] 潜在投资主题 - 商业航天高密度发射周期带动3D打印产业进入黄金窗口期，该技术成为火箭发动机等复杂部件核心制造方案，国内多家商业航天公司已有应用[16][17] - AI医疗受政策与技术双重催化，国内已发布83款AI医疗大模型，覆盖在线问诊、影像诊断等多个场景，“蚂蚁阿福”等应用验证C端市场潜力[18]

公司财务与业绩表现 - 拓竹科技2025年营收已突破百亿元规模 [2] - 公司2025年年终奖发放总额较2024年增长超过50% [2] - 员工年终激励中，奖金金额最高值超过200万元，折算月份最高值达25个月 [2] 公司发展状况与市场地位 - 拓竹科技在五年时间里迅速成长为全球第一的消费级3D打印公司 [3] - 公司已发展成为国内增长最快的独角兽企业之一 [3] - 公司成立于2020年11月，注册资本约157万元人民币 [3] - 截至2024年，公司参保人数为571人 [3] 公司治理与股权结构 - 公司董事长、法定代表人为陶冶 [3] - 公司由陶冶、上海竹浪信息科技合伙企业（有限合伙）、高修峰等共同持股 [3] 企业社会责任与特殊激励 - 公司额外准备1亿元“年终奖”，捐赠给员工们的母校以表达感谢 [3] - 此次捐赠共涉及中国科学技术大学、华中科技大学、西安交通大学等10所高校 [4] - 捐赠学校的选择参考了各校在公司员工数量、岗位分布等维度上的贡献情况 [4] - 捐赠是动态调整的，未来可能根据公司发展、校友贡献度及实际需求扩大范围或增加学校 [4]

文章核心观点 - 3D打印技术凭借其增材制造特性 完美契合商业航天对高性能 异形复杂及整体化构件的制造需求 在性能 成本和时间上具备三维度优势 行业未来市场空间广阔[1] - 国内商业航天领域的3D打印应用渗透率相比海外较低 提升空间巨大 未来发展将遵循发动机端以“量增”为主 箭体端以“发射量增”和“渗透率提升”双重驱动的逻辑[1][3] - 预计到2030年 中国火箭制造领域3D打印应用规模在80%渗透率情况下将达到259亿元 远期市场空间有望达到797亿元[4] 3D打印技术路径与商业航天应用 - 商业航天制造主要使用金属材料 因此适配金属加工的粉末床熔融技术和定向能量沉积技术是当前主流技术路径 技术选择需依据零件尺寸和复杂度进行匹配[1] - 选区激光熔化技术是粉末床熔融技术的核心应用方向 具备高分辨率和工艺稳定性 适用于小型精密复杂零部件 如火箭发动机推力室的喷注器和燃烧室铜内壁[2] - 定向能量沉积技术无需粉末床 核心优势在于大尺寸构件制造与零部件修复 但成形精度较低 主要应用于火箭发动机喷管 推力室外壁及火箭箭体结构件[2] 国内外应用现状与市场前景 - 在火箭发动机端 国外已实现3D打印较大比例的应用 而中国暂处于初级阶段 大规模应用的效果及稳定性需进一步验证[1][3] - 在火箭箭体端 中国朱雀三号火箭的3D打印全箭应用比例为20%-30% 而海外企业如Relativity Space已实现3D打印制造整枚火箭[3] - 中国商业航天发展加速 2025年12月底再次申请20.3万颗卫星组网 远期低轨组网需求将推动火箭运力快速增长 从而带动3D打印需求[4] 相关上市公司分析 - 华曙高科是工业级3D打印设备龙头之一 其3D打印技术持续落地航空航天核心场景 成为产业链关键配套力量[5] - 江顺科技主业为铝型材挤压模具与配套设备 通过参股和合资方式切入增材制造领域 布局定向能量沉积多金属复合等工艺在火箭发动机及大尺寸结构件上的应用 并有望向3D打印与液冷相关新业务延伸[5] - 报告还建议关注南风股份和飞沃科技[5]

公司财务与激励 - 公司2025年年终奖发放总额较2024年增长超过50% [2] - 员工年终奖最高金额超过200万元 最高折算月份达25个月 [2] - 公司2025年营收已突破百亿元规模 [2] 公司发展历程与市场地位 - 公司成立于2020年 经过5年发展实现年营收超百亿 [2] - 2025年公司成为全球消费级3D打印市场占有率第一的企业 [2] - 创始人陶冶为技术极客 带领工程师致力于让3D打印技术走出实验室 [2]

公司财务与业绩表现 - 2025年年终奖发放总额较2024年增长超过50% [3] - 2025年营收已突破百亿元规模 [3] - 在员工年终激励中，奖金金额和折算月份最高值分别超过200万元和25个月 [3] 公司背景与市场地位 - 公司全称为深圳拓竹科技有限公司，成立于2020年11月 [4] - 在五年时间里迅速成长为全球第一的消费级3D打印公司 [4] - 已发展成为国内增长最快的独角兽企业之一 [4] - 注册资本约157万元人民币，参保人数信息显示2024年参保人数为571人 [4] 企业社会责任与人才战略 - 公司额外准备1亿元“年终奖”，发放（捐赠）给同事们的母校 [4] - 捐赠共涉及中国科学技术大学、华中科技大学、西安交通大学等10所高校 [4] - 捐赠学校的选择参考了各校在公司员工数量、岗位分布等维度上的贡献情况 [5] - 捐赠是动态调整的，未来会根据公司发展情况、校友贡献度以及实际需求进行评估 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 3D打印凭借增材成型原理，高度契合商业航天对高性能、异形复杂、整体化制造的需求，是火箭制造的必选工艺 [6][15] - 3D打印在火箭制造中具备性能、成本、时间三维度优势：根据NASA，相比传统工艺，可将部件交付周期缩短2至10倍，成本降低超50% [6][21] - 材料类型、零件尺寸和复杂度是筛选3D打印细分技术的关键依据，商业航天以金属材料为主，目前主流技术路径为粉末床熔融和定向能量沉积 [6][26] - 选择性激光熔化与定向能量沉积形成精度与尺寸的互补格局，前者适配小型精密复杂件，后者擅长大尺寸构件制造与修复 [6][37][56] - 对比海外，国内商业航天3D打印应用渗透率较低，提升空间大：例如，朱雀3号全箭3D打印应用比例为20%-30%，而海外Relativity Space已实现全箭3D打印制造 [6][87] - 3D打印有望迎来近800亿元增量市场空间：根据测算，2030年我国3D打印在火箭端应用规模在80%渗透率情况下将达259亿元，远期将达797亿元 [6][103][104] 3D打印是火箭制造的必选工艺 - **技术契合度**：3D打印通过“累加”方式直接成形完整构件，完美契合火箭制造对一体化成型和功能集成优化的需求，是工艺层面的首要选择 [15] - **性能优势**：为满足更大运载能力和稳定回收复用的需求，火箭零件设计向超轻量化、高度集成化迭代，金属3D打印是支撑复杂结构制造、突破传统工艺瓶颈的核心手段 [17] - **成本与时间优势**：根据NASA案例，火箭发动机燃烧室部件采用迭代后3D打印制造，周期可从传统制造的18个月压缩至5个月，成本可从31万美元降低至12.5万美元 [21][22] - **技术路径**：3D打印技术路径多样，其中粉末床熔融和定向能量沉积因典型应用材料包含金属，成为航天领域的主流技术路线 [26] SLM与DED形成尺寸与精度的完美互补 - **技术分工**：选择性激光熔化具备高分辨率和工艺稳定性，擅长加工精度要求高且尺寸有限的复杂构型零部件，经典成型尺寸小于400mm [37][56][58] - **应用场景**：选择性激光熔化完美适配火箭发动机推力室中结构复杂的喷注器制造 [37][67] - **技术分工**：定向能量沉积核心优势在于大尺寸构件制造与零部件修复，但成形精度低于选择性激光熔化，其尺寸受龙门架或机器人工作范围限制 [37][49][56] - **应用场景**：定向能量沉积完美适配尺寸较大的火箭发动机喷管及延伸段制造，并在火箭箭体大型结构件（如捆绑接头）上发挥优势 [37][70][74] - **组合应用**：对于高性能的双金属燃烧室，可采用选择性激光熔化加工铜合金内壁，再以定向能量沉积增材制造高温合金外壁，实现技术优势互补 [76] 乘商业航天之风，3D打印有望迎来数百亿增量 - **海外应用领先**：海外3D打印火箭应用进展较快，SpaceX第三代猛禽发动机超过80%部件为3D打印制造，Relativity Space已展示全球首枚“全3D打印火箭” [82] - **国内应用现状**：国内3D打印在火箭发动机领域应用占比已较高，但在火箭箭体结构件层面应用比例较低，如朱雀三号全箭3D打印占比约20%-30%，提升空间较大 [86][87] - **增长驱动逻辑**：发动机端增长主要以量增逻辑为主，箭体端则以量和渗透率提升双重逻辑驱动 [6][96][100] - **卫星领域应用**：3D打印在卫星领域主要应用于结构系统实现轻量化，价值量占比较小，但其带来的轻量化可降低卫星发射成本 [89][92] - **市场规模测算**：在低轨卫星组网需求推动下，测算火箭制造总规模远期将达2571.43亿元，3D打印火箭应用场景远期市场空间有望达到797.37亿元 [101][103][104] - **现存瓶颈**：3D打印产业化面临材料种类有限且成本偏高、生产流程协同不足、工艺专精化导致量产效率受限等多维度瓶颈 [105][107][109] 投资建议 - **关注设备环节**：设备端是3D打印技术在航天领域大规模产业化应用的关键，国内3D打印市场以设备端为主导，2024年设备占比为55% [113][114] - **华曙高科**：作为工业级3D打印设备龙头之一，其设备产品已广泛应用于航空航天领域，成为产业链关键配套力量 [6][115][119] - **江顺科技**：公司主业为铝型材挤压模具与配套设备，通过参股和合资设立公司切入增材制造领域，布局定向能量沉积等技术在火箭发动机及大尺寸结构件上的应用 [6][113]

公司3D打印业务整体进展 - 公司3D打印业务推进态势良好，将成为公司核心业绩新引擎[1] - 公司依托材料、设备、解决方案的全链条布局优势，将持续深耕3D打印业务[1] 产品与技术优势 - EZprint-P1 打印机拥有高速打印优势，20分钟可完成半口桥打印，大幅提升行业生产效率[1] - 配套打印材料固含量53%，已获FDA认证，国内、欧盟认证即将落地[1] 市场前景与业务拓展 - 公司判断口腔3D打印市场具备广阔的发展与放量潜力[1] - 3D打印产品与技术成熟度持续提升，公司打印的应用场景向种植、正畸等多领域拓宽，相关临床方案已完成市场验证[1]

公司营销与市场活动 - 豆包于2月10日正式开启“豆包过年”新春活动，活动期间为用户发放新春红包 [1] - 活动分为两个阶段：第一阶段于2月13日20点启动，用户可体验AI生成拜年祝福等玩法并参与抽奖赢取可提现红包 [1] - 第二阶段于2月16日除夕夜在央视春晚期间开启，用户有三轮机会赢取最高8888元的现金红包或科技礼包 [1] 公司产品与合作伙伴 - 除夕夜央视2026年春晚期间，豆包将为全国观众送出超过10万份接入豆包大模型的科技大礼 [1] - 此次送出的“科技礼包”包括17款热门产品，涵盖宇树机器人、拓竹3D打印机、大疆无人机、极米投影仪、苏泊尔电饭煲等，以及上汽奥迪E5 Sportback和奔驰CLA两款电车使用权 [1] - 字节跳动旗下火山引擎已成为央视春晚独家AI云合作伙伴，将深度参与节目制作和视频直播 [1]