有别于大众的认识 市场认为消费级3D市场空间小、壁垒较低，投资价值不足。但我们通过梳理产业链框架发现： ①欧美出口及潮玩效应驱动行业高速增长，预计2028年市场空间达500亿左右（CAGR19%）； ②产品升级进而拉动激光硬件、3D扫描仪高端配件、材料需求。 3D打印主要分为工业级和消费级，消费级3D打印机是专为个人用户和小型企业设计，操作简 便、成本相对较低，也被称为桌面级或入门级3D打印机。 图：消费级3D打印产业链图谱 消费级3D打印设备为高端工业级技术向消费级市场应用"降维"的典型代表。 图：3D打印技术已经渗透到潮玩产业链多个环节 资料来源：三川汇文化科技、申万宏源研究 潮玩效应与3D打印有望实现双向促进：一方面赋能潮玩产品更好的实现创意落地，3D打印随 着材料体系逐步丰富将进一步增强潮玩IP的趣味性和功能性；另一方面潮玩IP或刺激消费级3D 打印机销量需求提升，2024年起国内3D打印农场新经济模式出现，进一步拉动设备采购需求。 图：3D打印技术与潮玩IP有望实现双向促进 资料来源：申万宏源研究 资料来源：央视新闻客户端、创想三维官网、 CHINAPLAS 国际橡塑展、申万宏源研究 欧美出海设备需 ...

消费级3D打印市场空间与增长潜力 - 市场普遍低估消费级3D打印市场空间和投资价值，但实际行业增速显著，预计2028年市场规模达500亿人民币（CAGR19%）[2][15][16] - 消费级3D打印机定位个人用户及小型企业，具有操作简便、成本低的特点，属于桌面级/入门级产品[3] - 2022年全球市场规模25.03亿美元，2028年预计增至71亿美元，年复合增长率19%[15][16] 产业链与技术驱动因素 - 消费级设备是工业级技术向消费市场"降维"的典型代表，技术渗透推动产业链升级[6] - 产品升级带动激光硬件、3D扫描仪高端配件及材料需求增长[2] - 材料体系丰富化增强潮玩IP的趣味性和功能性，反向刺激设备销量提升[9] 欧美出口与潮玩经济拉动效应 - 2024年中国3D打印出口金额11.47亿美元（yoy+31.09%），欧美车库创新文化和"创客运动"驱动需求[11] - 潮玩经济与3D打印形成双向促进：3D打印助力潮玩创意落地，潮玩IP反哺设备采购需求[9] - 2024年国内出现3D打印农场新经济模式，进一步拉动设备采购[9] 行业趋势与数据支撑 - 欧美市场因高消费力及技术探索意愿成为出口核心增长点[11][13] - 海关总署及KBV Research数据验证2028年71亿美元市场规模预测[16] - 产业链图谱显示技术已渗透至潮玩生产多个环节[5][6]

消费级 3D 打印专家交流 20250729 摘要 消费级 3D 打印机硬件升级显著，打印速度提升至 500-600 毫米/秒， 价格降至 1,500 美元以下，降低了消费者门槛，促进市场扩张。 全球消费级 3D 打印机市场规模达 40-50 亿美元，中国出口量占据重要 份额，2024 年第一季度出口增长率突破 47%，市场年增长率持续超过 30%。 中国在全球消费级 3D 打印机市场中占据主导地位，桌面级产品出口量 占全球 90%，北美和欧洲是主要需求市场，分别占全球需求的 30%- 40%和 20%。 国内外 3D 打印机主要消费人群包括潮玩爱好者、教育机构、创意设计 人员和家庭用户，需求集中在教育、DIY 和潮玩领域，ToB 需求在国内 市场占据主导。 技术限制和价格是消费级市场渗透的阻碍，需提升打印速度和成功率， 降低价格至 500 美元左右，并解决耗材环保性和坚固性问题。 拓竹公司通过引入无刷电机、传感器和高算力芯片，结合新算法，显著 提高了打印速度和质量，并建立了模型社区与 AI 生成模型生态系统，形 成技术壁垒。 3D 打印机核心部件（主板、传感器、芯片等）价值约占总成本三分之一， 电机电控占一 ...

铂金属行业 - 地表库存仅剩100吨，预计2028年库存可能耗尽，供需趋紧推动价格强势复苏 [2] - 2011年以来铂价格持续下跌后多年底部徘徊，金铂比走高刺激首饰和投资消费，汽车需求景气度恢复带动消费恢复性增长 [2] - 供应刚性且扰动因素增加，库存出清后铂价和消费有望形成正向循环，价格重心逐步抬升 [2] - 氢燃料电池应用为未来成长空间提供催化剂，首饰需求回暖进一步支撑价格 [4] - 国内下游企业及海外矿端生产商为关注重点，但具体公司名称被隐去 [3] 消费级3D打印行业 - 2028年全球消费级3D打印市场规模预计达71亿美元，AI赋能与供应链降本推动行业复刻工业级放量规律 [6] - 消费级3D打印机操作简便、成本较低，下游应用涵盖消费品、教育、文创等领域 [6] - 需求驱动力包括欧美车库创新文化、"创客运动"、极客DIY、工具属性及潮玩效应 [8] - 供给端趋势涉及整机软硬件、材料端及运营端优化 [9] - 核心标的覆盖设备、材料、扫描仪及整机领域，但具体公司名称被隐去 [7]

核心观点 - 2025Q2 被动型基金规模创新高，主动权益型公募基金持股市值下降，港股在公募基金配置中占比有望维持高位，A股行业配置有调整，电子持仓高但后续进攻性可能受限，计算机和白酒值得关注；RWA规模快速上升，在多领域有应用，中国内地和香港有相关探索；消费级3D打印出海爆火，市场规模预计增长，关注核心标的；Low Dk电子布需求增长，产业链各环节有亮点；金天钛业技术领先、产能释放，首次覆盖给予“增持”评级；杰普特Q2业绩超预期，上调盈利预测并维持买入评级 [2][9][12][15] 被动和主动权益型公募基金持股分析 - 被动型基金(ETF)规模再创新高，2025Q2股票型ETF总规模约3万亿元，持股市值占比3.7%，主动权益型公募基金持股市值降至3.0%，宽基ETF中沪深300、中证1000份额提升显著，行业ETF中银行、白酒等份额环比提升 [2][9] - 港股类ETF份额和规模环比增加，主动权益对港股配置续创新高，互联网和新消费是主要配置方向，腾讯控股连续两季度成重仓规模第一大个股 [9] - 主动权益型基金高仓位下赚钱效应回暖，但有赎回压力，全年有望反转，2025Q2普通股票型和灵活配置型基金仓位提升，主动权益型公募基金净值涨幅中位数为7.4% [9] - A股行业配置上，加仓通信、传媒等，减仓汽车、食品饮料等，电子持仓维持高位，计算机低配，白酒筹码端有望出清 [9][10] - 医药内部结构分化，化学制药加仓，医疗研发外包等减仓，港股创新药份额提升；金融板块中非银修复程度小，配置系数低；周期、地产链显著低配 [12] RWA和数字资产全解析 - RWA是基于区块链的数字资产证券化投资项目，规模从2020年快速上升，截至2025年7月16日链上资产规模达255.2亿美元，在海外多领域有应用，中国内地和香港有相关探索 [12] - 国债代币化以贝莱德代币化基金BUIDL为例，有白名单机制，可7*24小时交易，投资美短期国债，有双重赎回方案 [12][13] - 房地产代币化投资中，RealT收取租金服务费后分配租金，Reinno提供房地产代币化抵押贷款；股票代币化中，xStocks是股票代币，Robinhood是挂钩价格的金融衍生品 [15] 消费级3D打印行业分析 - 消费级3D打印机操作简便、成本低，下游应用广泛，预计2028年全球市场规模达71亿美元，年复合增长率19.2% [15] - 供给端整机端呈现“一超多强”格局，技术升级、多功能合一、供应链降本、AI赋能；材料端谱系齐全；运营端搭建社群生态、众筹提供入局机会 [15] - 核心标的包括核心部件、3D扫描高端配件、材料和整机相关企业 [15] Low Dk电子布行业分析 - 高速传输场景催生Low Dk电子布需求，预计到2028年年均约百亿配套市场空间 [19] - 产业链上游石英玻纤为核心卡位环节，国内菲利华优势显著；中游领军厂商产能加速建设；下游关注英伟达链覆铜板配套厂商 [19] - 看好产业链相关投资机会，关注上游石英玻纤供应商、中游具备生产能力的供应商和下游高频高速覆铜板厂商 [19] 金天钛业公司分析 - 公司主要产品用于高端装备领域，2024年营收和归母净利润增长 [18][22] - 具备高端钛合金技术领军、高端装备用钛合金核心供应商、产能加速释放三大优势 [22] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025E - 2027E年归母净利润分别为1.7/2.4/3.3亿元，当前股价对应PE低于可比公司平均估值 [22] 杰普特公司分析 - 2025Q2业绩预告超预期，预计2025H1营收和归母净利润同比显著增长 [21][22] - 营收及利润双高增长，工业级市场快速增长，消费级应用有望上量 [22] - 上调25 - 27年盈利预测，预计归母净利润分别为2.25、3.04、3.89亿元，对应PE分别为34、26、20X，维持买入评级 [22] 市场表现数据 - 上证指数收盘3582，涨2.24%；深证综指收盘2177，跌0.54% [1] - 风格指数中，大盘指数涨0.11%，中盘指数跌0.34%，小盘指数跌0.37% [1] - 行业涨幅中，保险Ⅱ涨2.25%，医疗服务工涨1.62%等；行业跌幅中，地面兵装Ⅱ跌4.82%，水泥跌4.06%等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3D打印分为工业级和消费级，消费级3D打印机操作简便、成本低，下游应用广泛 欧美出海、极客DIY、工具属性、潮玩效应驱动需求增长，预计2028年全球消费级3D打印机市场规模达71亿美元，年复合增长率19.2% 供给端整机、材料、运营端均有积极趋势，行业呈现“一超多强”格局，推荐关注核心部件、3D扫描、材料、整机等核心标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 拓竹/安克爆火出圈，消费级3D打印关注度提升 - 3D打印分工业级和消费级，消费级操作简便、成本低，下游应用于消费品、学术/教育、文创等领域 [3] - 全球入门级3D打印机超90%由中国供应商供应，2024年3D打印出口数量380万台，金额11.47亿美元，yoy31.09% [13] - 拓竹科技是全球桌面级3D打印独角兽，采用社区引流、硬件变现、耗材复购模式，各型号产品参数不同 [20][25][27] - 安克创新旗下E1打印机众筹4676万美金，刷新平台纪录，不同核心用户有不同使用动机和场景 [31][29] 需求端：对欧美创客出海+工具属性+潮玩拉动需求 - 需求驱动力包括欧美出海、极客DIY、工具属性、潮玩效应，预计2028年全球消费级3D打印机市场规模达71亿美元，年复合增长率19.2% [3] - 欧美车库创新文化和“创客运动”推动桌面级设备应用普及，海外中产家庭消费力高，2024H1美国和德国出口数量和金额占比较高 [40][43] - 桌面级3D打印可满足DIY爱好者创意实现、兴趣满足、社交分享、持续学习等需求 [58] - 桌面级设备可进行小批量构件加工，3D打印农场兴起，海外可将小件定制化打印作副业 [59][68] - 3D打印技术变革传统潮玩制造工艺，已渗透到潮玩产业链多环节，爆款IP或带动设备采购需求 [69][74][78] 供给端：技术及生态构筑壁垒，供应链降价刺激放量 - 消费级3D打印设备呈“一超多强”格局，技术升级、供应链降本、AI赋能，材料谱系齐全，运营搭建社群、开展众筹 [3][88][92] - 整机端技术持续升级，多功能合一，AI赋能降低操作门槛，叠加3D扫描仪配件 [92] - 材料端谱系逐步齐全，从PLA、PETG到工程塑料、复合材料等，新型材料将涌现 [106] - 运营端搭建社群生态留存客户，众筹为新品牌入局提供机会 [92] 核心标的：核心部件+3D扫描+材料+整机环节 - 核心部件关注杰普特、锐科激光、金橙子，受益于消费级设备功能升级和需求增长 [3][119] - 3D扫描关注思看科技、奥比中光，具备工业级解决方案和3D视觉感知技术 [3][130][135] - 材料关注海正生材、惠通科技、家联科技，在聚乳酸等材料领域有优势和发展潜力 [3][138][145] - 整机关注安克创新，充电业务稳定，拓展智能创新产品，3D打印产品有发展规划 [3][148]

报告核心观点 - 消费级3D打印需求景气，国内厂商主导产品供应，随产品价格下探、操作门槛降低及IP经济助力，有望进一步打开市场空间，报告还梳理了3D打印产业链环节及核心标的 [1][5] 消费级3D打印需求与供应情况 - 3D打印按应用场景分为消费级、工业级及大型构件打印三大类型，消费级具有“低成本”和“易用性”优势 [1] - 2020 - 2024年国内3D打印市场规模CAGR近20%，2024年超400亿元，2025年5月设备产品产量同比增长40.0% [2] - 2017年以来3D打印出口规模快速增长，2025年1 - 5月我国3D打印机累计出口量达181万台，同比增长23.4%，总金额达37.99亿元，同比增长13.4% [2] - 2024年消费级3D打印机全球销量正增长，优于工业级，全球96%来自中国供应商，拓竹科技、创想三维、纵维立方是重要整机端玩家 [2] 消费级3D打印市场下沉情况 - 消费级3D打印用户画像主要为小B端客户群，C端场景在海外更普及 [3] - 产业链发展成熟，国内厂商将设备价格降至千元级别，耗材成本同步下降，操作技术简化推动桌面级3D打印普及 [4] IP经济与技术迭代对消费级3D打印的影响 - 3D打印成为解决热门IP正版手办个性化需求的重要方案，谷子经济受众成为“尝鲜者” [5] - 龙头厂商技术迭代与降本将打开成长空间，“应用场景拓宽 + 市场持续下沉”带来增量市场空间 [5] 3D打印产业链环节及核心标的情况 - 整机厂业绩快速释放，盈利水平高，海外消费级出口被中国厂商垄断 [5] - 振镜、激光器与热端模组有望受益于整机放量，业绩弹性大 [8] - 3D打印耗材用量将随整机放量增长，但业绩增量贡献有限 [8] - 报告梳理了振镜和激光控制器、热端模组、金属导轨、主控芯片、摄像头模组、PLA等耗材、3D扫描整机等环节的核心标的 [17]

公司调研信息 - 奥比中光在机器人领域提供全技术路线3D视觉传感器和整体解决方案 应用场景包括商用服务 养老康复 家庭护理 物流配送 农业智能化等 [1] - 公司与消费级3D打印龙头创想三维合作开发消费级3D打印机和高精度手持3D扫描仪 并与佩极眼镜合作推出3D打印定制眼镜 [1] - 公司为天工机器人提供Gemini330系列深度相机 新品Gemini435Le应用于智能物流 机器人等工业自动化领域 [1] - 3D视觉传感器提升机器人智能化水平 功能包括空间扫描 骨架/手势追踪 定位导航 三维重建等 [1] 机构背景 - 深圳市远望角投资管理企业成立于2014年12月30日 核心团队由两位原公募基金经理和一位原上市公司高管组成 从业年限均超10年 [2] - 公司投研团队经验丰富 成立以来以优秀风控和稳健收益获得专业机构认可 入选多家券商 银行 FOF白名单 [2] - 公司2019年荣获中国证券报中国私募基金金牛奖三年期金牛私募管理公司 中国基金报私募基金英华奖中国私募基金成长奖和最佳产品奖 [2] - 2018年获得新浪财经第二届中国私募基金业金刺猬奖最具潜力奖 证券时报年度金长江奖年度优秀私募基金经理等行业奖项 [2]

LABUBU潮玩市场动态 - 大号LABUBU在香港旺角潮玩店仍吸引行人驻足 但二级市场价格较一周前高点大幅回撤 [1] - "前方高能"系列LABUBU销售均价从6月16日2507 04元暴跌至6月22日867 02元 累计跌幅超65% 其中6月17日单日跌幅达25% [1] - 相关概念股海正生材(SH688203)4个交易日内股价下滑16% 金橙子(SH688291)6月20日单日下跌10% [1] 3D打印行业影响 - MakerWorld平台LABUBU模型数量从6月13日663个激增至6月22日932个 9天新增269个 [4][5] - 东吴证券研报指出3D打印行业迎来"奇点时刻" 消费级3D打印机因潮玩DIY需求旺盛 有望成为2C爆款产品 [5] - 2025年5月中国3D打印设备产量同比增长40% [6] 3D打印商业应用与侵权问题 - 电商平台3D打印LABUBU售价从几元至84 9元不等 25厘米高款式吸引超3万浏览 14厘米款式数百人下单 [7] - 专家指出未经许可的3D打印LABUBU销售侵犯著作权人复制权和发行权 可能面临民事/行政/刑事责任 [8] - UGC模型上传行为构成信息网络传播权侵权 平台若推荐或设立排行榜则构成明知/应知侵权 [11] - 3D打印技术本身不应被禁止 重点应打击侵权复制件生产和实质性帮助行为 [12]

核心观点 - 全年出口或呈前高后低趋势，需警惕四季度出口转负风险；预计安克转债上市首日价格在127.29 - 141.30元，中签率0.0036%；预计电化转债上市首日价格在131.46 - 145.94元，中签率0.0022%，建议积极申购；非银金融行业平均估值低，保险>证券>其他多元金融，推荐新华保险等公司；国产商用航空发动机CJ - 1000A投资逻辑围绕技术突破等三条主线，建议关注航发科技等公司；消费级3D打印产业有望快速增长，推荐金橙子等相关标的；预计会稽山2025 - 2027年归母净利润为2.3/2.8/3.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][3][4][6][7] 宏观策略 - 特朗普上任后我国出口结构调整，对美出口占比回落，对东盟等地区出口占比提升，出口占全球份额回升至约15.4%；可通过交通运输部港口吞吐量、韩国出口增速及从我国进口情况、彭博集装箱船数数据、东盟港口船运数量跟踪出口变化；6月出口或延续小幅放缓但仍正增长，下半年对欧出口或改善；基准情形下全年出口增速2.1%左右，乐观情形下3.4%左右 [9][10] 固收金工 安克转债 - 2025年6月16日开始网上申购，规模11.05亿元，用于多个项目；债底估值99.26元，YTM为2.01%，转换平价99.41元，平价溢价率0.59%，条款中规中矩，总股本稀释率1.82%；预计上市首日价格127.29 - 141.30元，中签率0.0036%；安克创新是全球化消费电子企业，2019 - 2024年营收复合增速27.36%，充电类业务收入占比上升 [12] 电化转债 - 2025年6月16日开始网上申购，规模4.87亿元，用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目；债底估值99.57元，YTM为2.35%，转换平价102.6元，平价溢价率 - 2.60%，条款中规中矩，总股本稀释率7.11%；预计上市首日价格131.46 - 145.94元，中签率0.0022%，建议积极申购；湘潭电化主营电解二氧化锰等业务，2019 - 2024年营收复合增速15.63%，2024年归母净利润同比减少10.60% [2][14] 行业 非银金融行业 - 6月18日陆家嘴金融论坛多项举措推动人民币国际化、金融开放、科创板及创业板改革、落实“并购六条”、培育长期资本；行业平均估值低，保险受益于经济复苏等，证券转型有新增长点，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，推荐新华保险等公司 [3][15][16] 国防军工行业 - CJ - 1000A突破技术封锁，为C919提供核心动力，未来20年中国商发市场规模平均每年超千亿；投资逻辑围绕技术突破等三条主线，建议关注航发科技等公司 [4][19] 计算机行业 - 消费级3D打印机需求快速增加，中国厂商成核心供应商，拓竹科技业绩高增；文创产业发展使需求旺盛，产品力提升、用户门槛降低；产业有望快速增长，推荐金橙子等相关标的 [20][21] 推荐个股 会稽山 - 黄酒迎品类价值回归机遇，消费群体破圈、场景拓宽；会稽山2019 - 2024年营收/归母净利润CAGR分别为6.86%/3.34%，增长得益于战略聚焦等；新管理团队推动高端化和年轻化战略，产品、渠道、组织架构优化；预计2025 - 2027年归母净利润为2.3/2.8/3.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [22][23]