芯片行业出海趋势 - 芯片行业将海外市场视为产业升级与持续增长的新选项 但出海需深入理解终端市场、区域法规、技术趋势与产业节奏[1] - 公司组织德国商务考察活动 聚焦IFA消费电子展与IAA车展 旨在实地理解欧洲电子产业需求与发展方向[1] 全球顶级展会概况 - IFA柏林国际消费电子展源于1924年 上届吸引1800多家展商与21万观众 本届重点关注AI+硬件趋势与C端应用[2] - IAA慕尼黑车展为世界五大车展之一 上届吸引750家展商与50万观众 覆盖主机厂、Tier1、智能汽车电子等全产业链[2] 行程核心亮点 - 覆盖柏林/莱比锡/德累斯顿/斯图加特/慕尼黑五大城市 考察格罗方德、奔驰工厂等企业 其中奔驰辛德芬根工厂年产36.7万辆[5][16] - 安排2场深度沙龙 上届IAA期间曾举办百人规模行业酒会 促进中德产业链资源对接[3][4] - 参观慕尼黑工业大学及Fraunhofer研究院 后者2023年营收34亿欧元 拥有3万名科研人员[18][19] 执行团队优势 - 2018年起已组织3次德国考察及多国商务活动 累计带领百余家企业高管出海 持续优化行程方案[8] - 由电子产业专家带队 团员均来自产业链上下游企业 11天高密度交流促进合作机会[10] 重点企业考察数据 - 安世半导体2018年产量超1000亿颗 全球模拟半导体领域排名第一[19] - 国王湖为德国最深湖泊 深度达190米 面积5.2平方公里[20]

AI时代想象力的竞争优势 - AI时代人类的竞争优势在于想象力，当AI具备行动力后，人类需要将想象力转化为差异化优势 [2][3] - AI将重塑内容创作方式，未来可能出现10亿级用户的AI娱乐超级平台和个人创作者独角兽 [9][13][73] - 多模态AI技术将打破传统内容形态界限，实现更丰富的交互式娱乐体验 [14][22] AI内容产业未来3-5年趋势 - AI短剧平台将同时变革创作工具和发行渠道，推动娱乐形式升级 [3][14] - 虚拟角色共创社区月产30-40万原创角色，用户通过AI实现幻想世界的可视化 [8][11] - AI硬件如LOOI ROBOT结合手机算力与机器人交互，创造新型人机互动场景 [6][19] AI对企业服务的重塑 - 企业服务工具将从效率工具进化为结果交付型智能体，改变传统工作流 [15][17] - 中国工具付费市场将因AI智能体的结果交付能力而扩大，1-3年内完成转型 [15] - 传统工具叠加AI效果有限，需要重构问题解决方式而非简单功能升级 [16] 人机协作模式演进 - AI将从工具演变为创作协作者、评判者甚至主导者，改变传统创作流程 [24][25] - 人类需保持创作主体性，通过Prompting等新交互方式维持独特性 [23][35] - 娱乐行业可能出现AI自主运转的创作生态，超越人类消费需求 [46][74] 教育与人才培养变革 - 高校教育将转向博雅型人才培养，减少专业细分，强化综合素质 [53][54] - 想象力培养需要多模态输入和实践环境，而非单纯知识灌输 [61][62] - 技术黑盒化趋势下，广泛知识面比专业技术深度更重要 [64][65] 行业创新方向 - AI+硬件机会存在于输入输出执行三环节的语言结构化改造 [70][71] - 智能体协议基础设施将形成比ToC互联网更大的新市场 [74] - AI娱乐平台将突破现有内容形态，创造全新交互范式 [73][22]

芯片行业出海趋势 - 芯片行业将海外市场视为产业升级与持续增长的新选项 但出海需深入理解终端市场、区域法规、技术趋势与产业节奏 [1] - 公司组织德国商务考察活动 聚焦消费电子与汽车电子领域 通过实地走访理解欧洲市场需求与发展方向 [1] 全球顶级展会分析 - IFA柏林国际消费电子展：1924年创办 上一届吸引1800多家展商和21万多名观众 覆盖138个国家 本届重点关注AI+硬件趋势与C端应用 [2] - IAA慕尼黑车展：世界五大车展之一 上届吸引750家展商和50多万观众 涵盖主机厂、Tier 1、电池充电、智能汽车电子等全产业链 [2] 行程核心亮点 - 覆盖两大全球行业标杆展会：IFA展商涉及消费电子全领域 IAA展商包括宝马、奔驰、大众等主机厂及博世、高通等零部件供应商 可高效发掘潜在合作机会 [2][3] - 组织2场深度沙龙：拟邀请当地参展企业、从业嘉宾与考察团员 促进资源链接与行业交流 [4] - 走访德国五大产业城市：柏林、莱比锡、德累斯顿、斯图加特、慕尼黑 每站具有鲜明产业代表性 通过企业考察获取一手信息 [5] 企业实地考察内容 - 参观奔驰辛德芬根工厂：全球最大奔驰生产基地 占地2.9平方公里 年产36.7万辆整车 主要生产S级/E级/C级车型 [15] - 考察安世半导体：全球模拟半导体龙头 2018年产量超1000亿颗 产品涉及5G、智能汽车、物联网等热门领域 [18] - 访问弗劳恩霍夫研究院：2023年营收34亿欧元 拥有3万名科研人员 是产学研结合的典范 [18] 学术机构参访 - 慕尼黑工业大学：1868年建校 世界顶尖研究型大学 行程包含加兴校区与创新创业中心参观 [17] 组织方经验优势 - 2018-2024年已3次组织德国商务考察 累计带领百余家企业赴越南、印度、日本等国家考察 持续优化行程与资源网络 [7][9] - 由电子产业领域专家带队 同行团员均来自产业链上下游企业 11天高密度交流可建立深度合作机会 [9]

AI+硬件行业趋势 - 具身智能尚未成熟但AI+硬件已进入爆发期 目前市场已涌现LOOI、Oura Ring、PLAUD、Ropet等热门AI陪伴、教育、穿戴产品 [1] - 2025年多模态模型实现突破 图片、语音、视频生成理解能力显著提升 为硬件交互奠定技术基础 [1] - 行业进入"AI重做硬件"阶段 需覆盖厨房、卧室、办公室等真实生活场景重构用户体验 [2][6] AI硬件创新方向 - 核心标准为融合AI算法与物理交互 需具备感知、识别、预测、学习、决策等能力 [5][7] - 重点突破自然主动的人机交互 解决日常生活场景痛点 强调消费级落地可行性 [7] - 不局限大模型终端 包含所有"带AI灵魂"的下一代硬件设备 [6] AI硬件开发大赛详情 参赛要求 - 需识别真实生活痛点 通过AI+硬件提供解决方案 接受0-1创新构想或已有验证项目 [3][12] - 团队上限10人 每人仅限1队 8月4日20:00截止报名与成员调整 [12] - 开发工具自由选择 需符合数据合规要求 可使用国内备案模型 [12] 赛程安排 - 8月4日截止初赛方案提交 8月8日公布30强 8月25日复赛Demo截止 [11] - 9月11日线下决赛 期间设线上人气投票环节 [11] 奖励机制 - 总奖金28.5万元 设10万/5万/2万三级奖项及5个5000元人气奖 [11] - 提供外滩大会展示、投资人对接机会 学生获HR pass卡 创业者享落户免税支持 [11] 行业观点补充 - 约会应用创始人质疑AI虚拟陪伴价值 称其为"垃圾应用" [13] - 专家指出互联网数据训练对大模型进步的关键作用 [13]

公司概况 - Nothing是一家成立于英国的硬件科技品牌，专注于高端消费电子产品，包括TWS耳机、智能手机和头戴式耳机 [4][6] - 公司累计营收在2024年突破5亿美元，2025年突破10亿美元大关 [4][5] - 累计销量已突破700万台，主要产品包括Phone(1)/(2)/(2a)/(3)、Ear(1)/(stick)/(2)/(open)及Headphone(1) [7][8][13] - 全球用户平均年龄26岁，比同类产品年轻10岁，超60%用户将设计作为首要购买要素 [10] 产品策略 - 采用差异化透明设计切入红海市场，如首款TWS耳机Ear(1)和半透明后盖手机Phone(1) [7][8] - Phone(3)定价800美元与iPhone 16持平，配备像素风第二屏幕Glyph Matrix支持AI交互 [8][10] - 首次推出头戴式耳机Headphone(1)，与英国KEF合作声学单元，延续透明设计语言 [12][13][27] - 强调"创造未见过的产品"，通过工业设计革新跨越心智门槛而非纯技术竞争 [22][23] 市场表现 - 智能手机最大市场为印度（2025Q1份额1.64%），西欧/日本增速最快 [31][33] - 音频产品在日韩/西欧/北美表现强劲，日本耳机出货量维持全球前十 [31][34] - 美国市场音频产品销量同比增长超6倍，计划通过官网渠道扩大Phone(3)销售 [38] - 中国团队规模不足10人，计划9月推出本地化定制版CMF第三代手表 [41][43] 行业观点 - 认为手机行业仍是蓝海市场，因技术集成度和产业链价值提升空间巨大 [21] - 提出AI手机战略，在Phone(3)首创翻转录音+AI总结功能，强调可感知的AI价值 [24][26] - 观察到Z世代消费习惯剧变，泡泡玛特等案例证明个性表达成为核心购买动因 [14] - 日本消费者呈现"质价比"敏感特征，会为设计感动和精神共鸣买单 [36] 融资与供应链 - 正在进行C轮融资（目标1亿美元），历史累计融资达2.5亿美元 [14] - 供应链虽受限于小体量，但出货量增速和产品扩展获得供应商支持 [20]

AI+硬件行业趋势 - 具身智能尚未成熟但AI+硬件已进入商业化落地阶段，市场涌现LOOI、Oura Ring、PLAUD、Ropet等热门产品 [1] - 2025年多模态模型技术实现突破，图片、语音、视频生成能力显著提升 [1] - 行业正推动AI硬件渗透厨房、卧室、客厅等生活场景以重构用户体验 [2] AI硬件产品定义 - 需聚焦真实生活痛点，通过AI算法+物理交互硬件解决需求 [3][5] - 核心特征包括：融合感知/识别/预测等AI能力、实现自然人机交互、面向消费级生活场景 [6] - 创新重点在于AI驱动的交互体验提升或痛点解决，不局限于大模型终端 [5][6] AI硬件开发大赛 **参赛要求** - 团队规模≤10人，个人或团队均可报名，产品需聚焦实际问题解决 [10] - 接受从0到1的创新构想及已有验证项目，开发工具需符合数据合规要求 [10] - 报名截止8月4日20:00，期间可调整团队信息 [8][10] **赛程安排** - 初赛方案提交截止8月4日，8月8日公布30强 [9] - 复赛Demo开发期8月8日-25日，8月28日决出10强 [9] - 决赛路演定于9月11日，线上投票8月8日启动选TOP5人气奖 [9] **奖励机制** - 总奖金28.5万元：一等奖10万元、二等奖5万元×2、三等奖2万元×3、人气奖5000元×5 [9] - 展示资源包括外滩大会舞台、投资人对接及科技集市曝光 [9] - 学生获企业HR直通卡，创业者享办公免租、经营免税等政策支持 [9]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.21%报3451.69点 深证成指跌0.32%报10431.98点 创业板指跌0.58%报2140.47点 [1] - 芯片股集体走强 凯美特气等10余股涨停 银行板块续创新高 建设银行、浦发银行领涨 可控核聚变概念活跃 四创电子、旭光电子涨停 [1] - 稳定币概念股持续走低 霍普股份跌超10% 固态电池概念股调整 英联股份跌停 [1] - 化学制药、银行、电力、中船系、光刻机、脑机接口等板块涨幅居前 电池、多元金融、文化传媒、跨境支付、铜缆高速连接等板块跌幅居前 [2] 机构观点 - 深海资源开发具备经济性 海底石油和天然气价值居首 滨海砂矿和多金属结核次之 深海采矿成为重要发展方向 [3] - AI大模型推动硬件创新 AI眼镜迎来发展机遇 "AI+硬件"模式在办公、娱乐、教育等领域加速落地 [3] - 科技板块如AI算力、机器人等经过调整后值得关注 半年报预告密集披露期临近 业绩向好细分方向受青睐 [3] 政策动态 - 两部门支持医保数据用于创新药研发 推动疾病谱、临床用药需求等数据归集分析 助力企业优化研发管线 [4] 经济数据 - 6月财新中国制造业PMI升至50.4 重回扩张区间 新订单指数反弹 生产指数创近七个月新高 中间品类需求增长显著 [5] 行业变动 - 国内航线燃油附加费7月5日起上调10元 800公里以下航线收10元 800公里以上航线收20元 [6][7]

行业概况 - 2024年中国国内市场玩具（不含潮玩）零售总额为978.5亿元，同比增长7.9% [1] - 2024年3月中国玩具（不含游戏）出口额为30亿美元，同比增长6.4% [1] - 2024年国内潮流和收藏玩具零售总额为465.7亿元，潮流和收藏玩具及周边产品零售总额为558.3亿元 [6] IP赋能与潮玩趋势 - 原创IP"卷卷羊"融合羊仔形象与广州美食元素，上市后广受欢迎 [3] - 森宝文化通过中国文化IP切入不同消费圈层，营收年均增长约10%，2023年整体营收规模约5亿元 [6] - 热门IP成为玩具产业发展驱动力，潮流艺术作品建模形成可感可触的潮玩成为重要创新方式 [6] - 行业未来将深化"玩具+IP""玩具+文化"等多元融合模式，推动产业向高端智能、文化创意转型 [6] AI技术应用与市场潜力 - AI玩具如能说会跳的"向日葵"具备个性化交互能力，可实时生成故事、解答问题并提供陪伴 [6] - FoloToy、亿家亿伴等创业公司已推出AI玩具产品，通过AI技术实现情感连接升级 [7][8] - AI玩具集成语音识别、自然语言处理等技术，从简单互动进化为具备教育、娱乐及外语练习功能的智能设备 [10] - 预计2030年全球AI玩具市场规模有望超350亿美元，增速明显超越传统玩具市场 [10] 产业链协同与创新 - 汕头澄海每年设计开发玩具超30万款，平均每天超1000款新产品面世，更新效率依赖设计方与制造商协同 [14] - 广东群宇互动科技与10家玩具企业合作，共享AI技术进行研发和设计 [14] - 玩具企业跨界融合加速，与服装品牌打造联名款，与运动品牌共享市场数据提速"爆款"研发 [14] - "小规模预售测试"后大规模生产的模式兴起，500件起订的"细胞生产线"逐渐取代传统10万件级订货量模式 [15] - 独角兽动漫建立"区域定制"模式，限定版盲盒从设计到上架仅用90天 [15]

财务表现 - 2024年度公司营业收入同比增长10 31%至687 15亿元，但扣非净利润同比下降11 54% [1] - 2025年一季度营收同比下滑25 45%，扣非净利润同比大降74 64%，创上市以来最大单季跌幅 [1][2] - 2024年手机产品毛利率为20 62%，较上年下降2 63个百分点 [3] - 2024年经营活动现金流净额同比减少76 05%，主因采购付款账期集中到期 [3] 业务结构 - 手机业务占总营收92%（631 97亿元/687 15亿元），旗下TECNO itel Infinix三大品牌覆盖功能机与智能机 [2] - 2024年全球手机出货量2 01亿部，市占率14%排名第三，其中智能机市占率8 7%排名第四 [2] - 主要市场为非洲 南亚 东南亚 中东和拉美等新兴市场，覆盖超40亿人口基数 [4] 市场挑战 - 新兴市场竞争加剧叠加供应链成本上升导致一季度业绩承压，智能机出货量同环比下滑至2100万部 [2][3] - 新市场拓展需高额前期投入，渠道建设与品牌推广存在周期风险，可能影响短期盈利 [3] - 功能机向智能机结构性升级仍是新兴市场主要增长动力，但渗透率提升速度存不确定性 [4] 战略转型 - 以AI技术赋能中高端产品突破，布局AIoT智能生态构建跨端协同能力 [1][5] - 2025年MWC大会发布CAMON 40系列手机 笔记本电脑 智能眼镜三款AI集成新品 [5] - 计划通过"AI+硬件+生态"模式实现从硬件销售向多端互联生态的转型 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，归母净利润同比均实现增长，积极开拓新客户和新应用领域，营收和利润规模有望增长，结合产能整合和新业务拓展仍处于投入期，维持“增持”评级 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码001283.SZ，市场价格为人民币57.45，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数8200万股，流通股5786万股，总市值47.11亿元，3个月日均交易额1.17亿元，主要股东潘党育持股21.13% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为2.2%、7.4%、-7.3%、36.2%，相对深圳成指涨幅分别为2.3%、10.1%、-4.3%、33.1% [3] 财务数据 - 2023-2027E主营收入分别为45.41亿、51.08亿、58.10亿、66.14亿、75.36亿元，增长率分别为29.5%、12.5%、13.7%、13.8%、13.9% [8] - 2023-2027E归母净利润分别为0.50亿、0.91亿、2.39亿、3.17亿、3.93亿元，增长率分别为-68.4%、81.4%、161.4%、33.1%、23.7% [8] - 调整2025-2027年预测每股收益至2.91/3.87/4.79元（原预测2025-2026年摊薄每股收益为1.66/2.26元），对应市盈率19.7/14.8/12.0倍 [6][8] 业绩情况 - 2024年全年营收51.08亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降12.38% [9] - 2025年一季度营收12.25亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非归母净利润0.25亿元，同比扭亏为盈 [9] 业务情况 - 2024年全年电池销量5.14万只，同比增长18.32% [9] - 方形锂离子电池营收29.17亿元，同比增长18.54%，毛利率同比下降1.38个百分点至18.42%；圆柱锂离子电池营收15.98亿元，同比增长33.30%，毛利率同比下降1.59个百分点至17.95%；镍氢电池营收5.36亿元，同比下降18.23%，毛利率同比下降5.44个百分点至11.55% [9] 发展战略 - 坚持深耕消费类领域，提升产品市场竞争力和供应份额，积极开拓新兴领域，已拓展戴尔、微软等全球科技头部企业，完成客户结构多元化升级 [9] - 紧密追踪AI+硬件新市场机遇，协同AI眼镜、AI服务器电源等细分行业头部品牌商，融入客户价值创造活动 [9]