公司产品与技术 - 品牌“极巡”为电动三轮车加装“AI大脑”，使其具备接近智能驾驶汽车的体验，包括自动跟车、辅助变道、自动紧急制动、车道偏离预警、盲区监测等自适应巡航功能 [1] - 智能座舱提供交互娱乐、健康监测、环境控制功能，支持导航、音乐、视频通话在车机与手机间流转，并能像“驾驶助理”一样自动调节零重力座椅、温度、推送新闻及充电桩位置等个性化信息 [2] - 方向盘内嵌入高灵敏度生物传感器，配合AI模型可实时分析司机心率、方向盘握持状况，并在异常时发出安全提醒 [3] - 产品的智能体验由车载“中央大脑”统筹，汇集车内外多模态数据生成统一的“环境感知＋用户状态”模型，通过机器学习、深度学习与实时决策动态协调辅助驾驶、动力等子系统 [7] - 基于历史数据与用户行为的学习，模型和算法会持续优化智能服务 [8] 公司战略与市场定位 - 公司选择切入三轮车行业是因汽车智驾技术市场机遇，其护城河包括对蓝海市场先机的占据以及基于7项创新技术的汽车级智能网联系统 [7] - 公司认为主流两轮车“怕风雨与负载差”，四轮车“买养用停都贵”，三轮车在安全性、载运能力上优于二轮车，在轻便性和成本上优于四轮车，且采用摩托车牌照避开了大城市上牌难的问题 [15][16] - 公司分析指出智能驾驶汽车领域竞争激烈，而三轮车产品在基础安全升级和智能化探索方面发展缓慢，存在巨大的未开发市场 [16] 产品规划与商业化 - 公司目标形成智能三轮车矩阵，计划于2026年推出至少35款覆盖不同价位的产品，产品形态分为全篷与软篷两大类，采用多种外观设计，智能座舱可支持1至4人乘坐 [10][11] - 产品发布分步推进：2026年2月率先推出两款搭载基础智能网联功能的新产品，同年还将推出搭载智能辅助驾驶、智能座舱等汽车级配置的车型 [11][12] - 除日常出行领域，公司计划拓展商用场景，推出装配翻斗的专用车型以服务货运物流等行业 [13] - 大部分产品价格将控制在万元以内 [14] 市场机遇与用户洞察 - 公司新增的智能功能均来自前期用户调研的刚需场景，团队花费近9个月时间在全国20多个城市进行线上、线下及实体多场景调研采集用户反馈 [4][5] - 中国电动三轮车市场规模从2017年的257.24亿元增长至2022年的398.27亿元 [17] - 该品类过去以老年用户为主，随着注重外观与材质工艺的新一代产品推出，年轻消费人群开始进入 [18] - 电动三轮车也吸引海外用户关注，例如有新闻称“00后在美国卖三蹦子三个月盈利100万元”，凸显其性价比高、实用、可上路的特性 [19] 管理层背景与出海策略 - 品牌总裁张占生在汽车行业有16年工作经验，曾任职奇瑞汽车、吉利、沃尔沃等公司，并筹建过8个汽车生产主机厂项目建设落地 [6] - 公司正进行出海拓展，为满足海外用户需求可提供定制化服务，例如面向中东快递物流客户的需求，可将智能三轮车改造成油车并采用金色外观 [20][21]

行业分析 - 内销市场受益于新强标政策加速低质低价产品出清和以旧换新政策延续，2025年中国两轮电动车销量有望达5200万台（同比+4.0%）[3][27] - 外销市场受东南亚多国"油改电"补贴和越南河内"禁摩"政策推动，2024年中国电动两轮车出口额达58.18亿美元（同比+27.6%），亚洲出口占比提升至30.9%（+3.8pct）[3][38] - 行业集中度持续提升，2025H1国内电动两轮车CR5达70.8%，雅迪和爱玛内销份额分别为26.3%和20.0%[34] 公司业务分析 - 产品端实现电动自行车和电动摩托车全价格段覆盖，高端新品Q7和A7Plus售价上探至5000元以上，电动三轮车业务2024年收入达19.52亿元（同比+36.07%）[4][50][61] - 智能化布局位居行业第二梯队，构建"人-车-机-盔-云-APP"多端协同生态体系，差异化聚焦女性客群（2024年女性用户占比达42.7%）[46][52] - 渠道端以经销为主（收入占比超90%），全球拥有超1900家经销商和超3万个门店，海外业务覆盖50余个国家，印尼市场已建立百余家门店[4][69] 财务表现 - 2025Q1营收达62.32亿元（同比+25.82%），毛利率提升至19.63%（同比+1.59pct），归母净利润达6.05亿元（同比+25.12%）[14][18][20] - 2024年营收216.06亿元（同比+2.71%），归母净利润19.88亿元（同比+5.68%），净利率达9.31%[14][20] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.16/31.36/36.92亿元，对应EPS为3.01/3.61/4.25元[5][6] 产能与生产 - 国内拥有8个已建成和4个建设中的生产基地，海外印尼基地已投产，越南产能稳步推进[4][70] - 通过数智化手段降本增效，2024年新增多条自动化产线，引入工业4.0技术和焊接机器人提升生产效率[4][72] 发展历程 - 1999年从自行车制造起步，2004年进军电动两轮车行业，2021年在上交所上市，2024年全球化布局加速，印尼工厂投产且产品销往50余个国家[11][12] - 2022-2023年产量突破1000万辆，终端门店数量突破3万个，2025年全球11大生产基地布局完成[12]

行业分析 - 内销政策利好叠加外销复苏，两轮车行业发展前景广阔 [2] 公司分析 - 产品端深耕两轮并拓展三轮业务 [2] - 渠道生产端不断突破 [2]

比亚迪进军两三轮车电池市场 - 公司将于5月17日在深圳总部发布电动两轮、三轮车电池全系列产品 提出"铅酸退场 铁锂新启"口号 [1] - 旗下弗迪电池已布局两三轮车领域 计划将乘用车研发成果应用于两轮车 开发"能上楼的安全电池" [1] - 公司已与新日、立马、台铃、金彭等品牌达成合作 例如立马车型搭载比亚迪定制锂电池 能量密度达160Wh/kg [2] - 浙江里能行新能源引入弗迪电池电芯技术 计划在低速四轮车中应用刀片电池 [2] 铅酸电池与磷酸铁锂电池对比 - 铅酸电池优势为安全性高且价格低 劣势是续航里程和使用年限较短 [2] - 磷酸铁锂电池续航和使用年限优于铅酸电池 但成本更高 锂电两轮车价格是铅酸车型两倍 [3] - 铅酸电池更换成本300-400元 锂电池更换成本800元以上 铅酸电池全生命周期性价比更高 [3] - 2024年铅价区间15790-20050元/吨 磷酸铁锂价格3.33万元/吨 明显高于铅价 [4] 铅酸电池行业现状 - 中国铅酸蓄电池产量占全球40%以上 2023年产量784.3万吨 2024年回落至745.1万吨 [5] - 2024年超威动力营收510.39亿元(同比+24.79%) 净利润2.9亿元(同比-16.7%) [5] - 天能股份2024年铅酸电池销量降9% 营收降6% 净利润15.55亿元(同比-32.54%) [5] 两三轮车市场前景 - 中国电动自行车保有量超4亿辆 每年新售电池近1亿组 [5] - 2024年全国电动三轮车出口量65万辆 出口额55亿美元(同比+10%) [5] - 工信部新国标将铅酸电池车型质量上限从55kg放宽至63kg 政策支持铅酸电池发展 [6] - 商务部等5部门明确对换购铅酸蓄电池电动自行车加大补贴力度 [6]