投资有风险，入市需谨慎 国内外宏观经济数据 股指、黄金周度报告 新纪元期货研究 20251212 今年11月进口同比增长1.9%，出口同比增长5.9%，增速分别较上月加快0.9和7个百分 点。CPI同比上涨0.7%,涨幅较上月扩大0.5个百分点，PPI同比下降2.2%，降幅比上月 扩大0.1个百分点，主要受去年同期基数抬升和部分工业品价格下跌的影响。 期货6+" 目标导向，问题出口: 惠农保价稳产 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 期货6+" 目标导向，问题出口: 股指、黄金现货价格走势 IF 惠农保价稳产 IC IH AU 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 股指基本面数据 随着"两新"政策的效用边际减弱，以及汽车、家电、移动通讯等耐用品需求提前释 放，相关行业利润增长放缓，下游企业经营压力依然较大，仍在主动去库存阶段。 利率 流动性 沪深两市融资余额上升至24888.31亿元，央行本周共开展6685亿7天期逆回购操作， 实现净投放47亿元。 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 企业盈利 资金面 黄金基本面数据 惠农保价稳产 无风险利率：持有成本 通胀水平 美联储12月会议如期降息 ...

项目概况与进展 - 平陆运河规划全长约135公里，按内河I级航道标准建设，可通航5000吨级船舶，项目估算总投资约727亿元 [3] - 项目于2022年开工建设，截至今年9月10日累计完成投资592.5亿元，占总投资的81.5%，预计2026年年底建成通航 [3] 物流与经济效益 - 项目建成后将西江干流与北部湾连通，缩短西江中上游地区入海航程约560公里，上游货物可从北部湾直接出海 [3] - 运河将显著降低内陆城市的物流成本，吸引大宗原材料、重化工业、装备制造等临港型产业向运河沿线集聚 [5] - 西南地区水运经平陆运河出海比经广州港出海缩短航程约560公里，将有力提升西部陆海新通道运输能力和效率，降低西南地区社会运输成本 [3][4] 区域发展战略与空间布局 - 广西首次提出清晰的空间发展战略框架，即推动建设"珠江—西江经济带—平陆运河经济带—沿海经济带"的"工"字形经济带 [1][3] - 平陆运河将打破广西区域经济"东强西弱、南重北轻"的不平衡局面，成为一条横向贯通南北的"发展脊梁"，有效串联西江流域与北部湾城市群 [5][6] - 具体表现为南宁从"内陆城市"迈向"滨海城市"，贵港、横州由"过境节点"变为"枢纽门户"，桂中、桂西北地区接入国家水运主通道 [6] 产业发展与集聚 - 以平陆运河为牵引，吸引原材料加工等适水产业沿江沿河集聚，推动"运河+园区+港口"一体化发展模式 [1][5] - 珠江—西江经济带承接粤港澳大湾区产业转移，平陆运河经济带形成区内南北向发展主轴，沿海经济带发展临港工业、现代服务业 [5] - 运河沿线覆盖大量农业主产区，便捷的物流通道将促进农业产业化与乡村振兴 [5] 战略价值 - 实现"内外双循环"物理连接，内循环通过西江—平陆运河—北部湾高效组织资源，外循环通过钦州港对接RCEP市场 [7] - 提升区域协同效率，打破行政区划壁垒，形成"上游资源—中游加工—下游出海"的完整产业链条 [7] - 增强国家战略承载力，更好地服务"一带一路"倡议、西部陆海新通道建设、粤港澳大湾区联动发展等国家战略 [7]

PPI回升的宏观影响 - 7月以来"反内卷"政策推动部分商品价格回升，下半年PPI可能企稳回升[1] - 当前PPI累计下跌9.6%，已持续37个月，接近历史中位数跌幅9.8%[10] - PPI上涨期间工业企业利润增速中位数达28.7%，下跌期间为-0.9%[21] - PPI回升将带动名义GDP增速和居民收入增速提升[27] - 当前实际利率高企，PPI回升有助于改善企业融资条件[32] 中观产业表现 - 7月社零同比增速收窄至3.7%，创6个月新低[1] - 高炉开工率维持在83%以上，PTA开工率近期跌幅较大[35] - 8月汽车消费数据走弱，但观影数据明显好转[35] - 商品房成交面积转好后再度显著降温[35] 大类资产表现 - 中国权益市场跑赢主要资产，M1增速上行提振A股[2] - 美股震荡走强，受CPI与PPI分化等因素影响[2] - 美元兑人民币维持双向震荡，欧元/日元兑人民币贬值[2] 近期政策动向 - 中美暂停实施24%关税90天，保留剩余10%关税[3] - 财政贴息政策出台，降低个人消费贷款和服务业融资成本[62] - 锂业和储能行业发布健康发展倡议，防止恶性竞争[62]

PPI情况 - 6月PPI同比降幅为3.6%，较5月降幅扩大0.3个百分点，为2023年7月以来最低水平[6] - 上游原材料PPI同比进一步下探至14.4%，中游原材料加工PPI同比下探至 - 5.9%，中游下滑拖累整体约0.3个百分点[10] - 2025年Q1原材料加工业产能利用率远低于历史50%分位数，行业或存在部分产能过剩[10] CPI情况 - 6月CPI同比由降转涨0.1%，核心CPI同比涨幅扩大至0.7%，创14个月以来新高[16] - 消费品价格回暖驱动6月CPI回升，略超季节性表现，服务价格弱于季节性表现[16] - 蔬菜价格超季节性回升抵消猪价下调、国际油价传导使能源拖累减少、政策驱动扣除能源的工业消费品回升，驱动消费品价格回暖与CPI转正[20] 风险因素 - 存在地缘政治风险、国际油价上涨超预期等风险[23]