行业趋势 - 中国婴幼儿奶粉市场正经历消费升级与科学喂养理念驱动的变革，新生代父母追求更精准、更贴近母乳的"全面高阶营养" [3] - 75.1%的消费者认为科学配比的奶粉能更有效促进婴儿全面成长，95.2%将"营养成分的全面性与均衡性"视为核心选购标准 [3] - 行业竞争从单一营养转向以A2蛋白奶源、母乳模拟技术、自护力成分为代表的综合价值竞争 [3] A2蛋白奶源技术 - 全球仅30%的荷斯坦奶牛携带纯正A2基因，其乳汁中的A2β-酪蛋白更接近母乳结构，能显著降低肠胃不适风险并与认知功能改善相关 [5] - 荷兰奶源因基因筛选严格、牧场生态纯净备受青睐，消费者对有机认证、乳铁蛋白等高阶成分需求攀升 [5] - 海普诺凯自有牧场通过基因检测筛选纯种A2β-酪蛋白荷斯坦奶牛（占全球荷斯坦牛群1/3），所产牛奶A2β-酪蛋白含量达100% [8] 公司核心竞争力 - 海普诺凯拥有百年乳企背景，1938年率先实现婴幼儿奶粉工业化生产，1960年建成荷兰规模领先的奶粉工厂 [7] - 构建"1.5小时锁鲜运输链"，从挤奶到加工全程4℃冷链管控，乳脂率与乳蛋白含量分别较普通牧场提升18%和12% [8] - "Pro59黄金配比技术"模拟母乳59种以上营养组分，蛋白质分子量控制在平均3.2kDa，消化吸收率达97% [9] 产品创新 - 荷致系列添加5种母乳低聚糖模拟物，配合GOS：FOS=9：1益生元配比，临床验证可降低60%呼吸道感染风险 [9] - 采用95%高纯度乳铁蛋白（较行业均值提升30%），结合OPN活性蛋白与核苷酸形成三维防护体系 [9] - 2024年联合中国营养学会发布白皮书，基于10万例喂养数据验证Pro59配方对身高、体重及免疫力的提升作用 [10] 市场表现 - 海普诺凯荷致系列奶粉连续两年蝉联全国销量第一，获艾媒咨询"荷兰A2蛋白奶源婴配奶粉领导者"认证 [7][5] - 通过三大升级匹配渠道策略：顶奢荷兰A2奶源拉动声量、全面自护营养群提升转化、扫码权益沉淀终端留量 [10] - 中国食品科学技术学会专家团确认其配方技术达国际先进水平 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、消费、医药、科技成长、母婴、大众消费、家居、硬科技、电子、银行 - **公司**：茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、索菲亚、申洲国际、博西威、卡游、东风集团、长安集团、海光信息、中科曙光、国药集团、航天科技、中电子、中电科、云农商行、沪农商行、领益智造、国货行、亿联科技、上海合金 纪要提到的核心观点和论据 - **6月市场有望回归传统核心资产**：海外关税扰动、财政和美债问题未解决，流动性环境不宽松；国内经济预期改善，资产隐含经济预期修复；小盘股拥挤度达历史高位，可能引发风格切换或回调[1][2] - **关注内需相关传统核心资产**：金融板块的保险、股份行；消费和医药行业龙头；A股和H股新消费（养老、医药消费、母婴）[1][4] - **科技成长领域投资建议**：整体处于拥挤度触底回升阶段，等待红利热度升至高位再配置，关注硬科技领域央企重组[1][4] - **海外宏观层面关注事件**：美债利率冲高后可能触顶回落；美国党争可能阻碍特朗普减税法案通过；关税问题仍可能扰动市场；美债利率上行影响美股和A股行情，回落时权益市场向上，利率回落阶段黄金大概率上涨[1][5] - **国内宏观环境利于核心资产表现**：4月PMI和高频数据回落，但财政和信贷脉冲向上，资产隐含经济预期指向后续PMI有望回升[6][7] - **市场情绪层面变化**：小盘股拥挤度达90分位以上高位，可能出现止盈动力，带动市场调整和风格切换[8] - **内需相关消费领域推荐方向**：提供情绪资源类（宠物陪伴、IP潮玩、寺庙景区）；缓解焦虑类（美妆、黄金珠宝、新式茶饮、休闲食品）；宣泄情绪类（户外运动、酒水烟草）[9] - **母婴消费领域推荐方向**：母婴零售、婴幼儿奶粉、婴儿护理产品、AI玩具[10] - **大众消费部分方向出现改善迹象**：白酒、啤酒、方便食品及乳制品环比改善，酒类及乳制品产量环比提升，高端白酒价格环比改善，中药价格同环比均提升[11] - **核心资产中长期关注基金重仓股**：前几年经历显著调整且最近三年业绩持续向好，筛选标准包括市值排名、跌幅、盈利复合增速、净资产收益率等[12] - **科技成长方向关注标的**：中长期看好科创50和恒生科技中的AI自主可控相关方向；短期内关注央企并购相关硬科技标的，证监会修订规定便利重组[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **内需相关消费领域梳理完整标的清单，并推荐正在申请港股上市公司如博西威、卡游**[9] - **母婴消费领域每个方向梳理两到三个最推荐标的，共计10个标供参考**[10] - **上周五中证指数披露指数成分调整方案，涉及宽基ETF，调入沪深300和中证1000的新成分股受影响，对银行业相对利好，6月16日生效，ETF一般在生效前一周调仓**[16][17]

文章核心观点 近期飞鹤、伊利、君乐宝三大国产奶粉品牌推出生育补贴计划，被视为鼓励生育政策的社会性补充，人口出生率下降致市场需求萎缩，是行业最大挑战，生育补贴是企业获客策略，预计未来更多企业跟进，行业分化将更明显 [1] 三大品牌推出生育补贴 - 4月15日君乐宝宣布自5月起启动16亿元生育补贴计划，为符合条件孕期家庭提供不少于1600元补贴 [2] - 飞鹤4月起为符合条件孕期家庭提供不少于1500元补贴，计划投入12亿元，超5万人申请成功 [2] - 伊利启动16亿元生育补贴计划，为符合条件孕期家庭提供不少于1600元补贴，还提供健康管理等服务 [2] - 企业生育补贴直接面向消费者发放奶粉产品，可助门店引流获客，被视为鼓励生育政策的社会性补充 [2] - 多地出台生育补贴政策，2024年黑龙江等省份及29个地级市出台政策，2025年辽宁沈阳、内蒙古呼和浩特更新政策 [3] 争夺新生儿“第一口奶” - 人口出生率连续走低，2019年高盛预判配方奶粉销量或走低并下调乳企目标股价 [4] - 婴幼儿奶粉上市企业2022年结束高增长，2023年行业规模双位数下降，2024年销售额下降速度缩减至中个位数 [4] - 存量市场竞争加剧，奶粉企业获客成本涨至500 - 1000元，生育补贴计划对企业获客有一定作用 [4] - 母婴渠道获客成本从2019年前的20元左右增至50 - 80元，靠客户长期黏性抵消成本 [5] - 国产奶粉头部企业推出生育补贴是跟随战术和获客方式，未来会有更多形式补贴出现 [5] - 企业生育补贴在品牌宣传上作用大，能否获客和引流待观察，未来补贴形式或更多样 [6] - 小品牌难跟进一线品牌补贴政策，头部品牌市场份额会增加但幅度有限，前十家企业市场份额超85% [6] - 未来婴幼儿奶粉行业分化更明显，头部母婴连锁完成渠道整合，未加入体系的企业和品牌更被动 [6]

长按即可免费加入哦 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：只买消费垄断 来源：雪球 道德经里面 ， 老子云 ， 天地不仁 ， 以万物为刍狗 。 意思就是大自然是不会对人类有仁慈之心 的 ， 对待万事万物包括人类 ， 都像对待祭祀用的用纸扎成的狗一样 ， 用完就扔掉了 。 这句话 可以挪用到股市来 ， 就是股市不仁 ， 以股民为刍狗 。 案例一 ： 网易 2001年 ， 网络股泡沫破灭 ， 投资女王徐新 ， 5块钱投资的网易 ， 跌到了1块钱 。 当时网易账 上现金5.6亿 ， 但是市值跌到3亿 。 账上现金是市值2倍 。 而且没有负债 。 当时网易陷入了一个 官司 ， 如果官司打输了要退市 。 所以股民纷纷抛售 。 加上股价下跌的惯性 ， 纳斯达克指数暴 跌80% ， 网易股票从15跌到1块 。 当时丁磊自己都不确定公司能不能东山再起 ， 在香港的一次 聚会中丁磊想把公司卖给台湾的一家大公司 ， 被徐新阻止 。 段永平就是在那种情况下投资了网 易 。 市场看待网易是一只马上要退市的股票 ， 但是段永平和徐新看待网易 ， 有4个新角度 。 1.账上现金是市值 ...