2025世界人工智能大会概况 - 大会汇聚谷歌、阿里、宇树、商汤等顶尖AI企业，展示最前沿AI技术与落地应用成果 [1] 飞鹤AI生态体系展示 - 公司构建"研发-产业链-终端"AI生态体系，覆盖全生命周期服务场景 [3] - 作为全球首批AI乳企代表，其场景化应用被评价为"走在前列"的产业实践 [3] - 展区呈现三大核心AI成果，包括佩戴智能设备的奶牛和实时对话AI营养师 [5][7] 全产业链AI赋能成果 研发端 - 母乳智算引擎基于中国最大母子健康队列，发现DHA:ARA黄金比例1:1.7 [7] - AI辅助分析1600多种功能肽，加速小分子乳蛋白功效研究 [10] 生产端 - 鲜奶蛋白质含量≥3.4%，菌落指数≤0.5万（欧盟标准20倍） [7] - 千眼系统实现毫秒级在线监控，数字孪生工厂预测设备故障 [7] - 智能生产达L5级无人驾驶水平，保持63年安全生产0事故 [7] 供应链 - 仓内自动化程度90%以上，供应链效率提升40% [9] - 实现"28天新鲜直达"承诺，保留活性营养 [9] 服务端 - AI营养师提供精准建议，AIGC玩偶支持多语言/方言互动 [9] - 推出AI营养顾问"爱博士"，提供全场景服务 [12] AI功能营养品创新 - 推出首款AI蛋白粉产品，聚焦肌肉骨骼养护功效 [10] - 联合成立"AI精准营养联盟"，突破行业标准滞后等痛点 [12] 科技发展战略 - 2010年起逐步推进信息化→数字化→AI化转型 [13] - 构建覆盖基础研究到产业落地的全链条创新体系 [13] - 牵头"十四五"国家重点研发计划，组建母乳研究国家队 [13] 市场地位 - 婴配粉连续6年中国销量第一，连续4年全球销量第一 [14] - 计划通过"AI+"赋能全生命周期产品矩阵 [14]

行业背景与机遇 - 中国服装产业供应链已非常成熟且消费市场庞大 民族品牌崛起时机已到[3] - 现代服装起源于西洋文化 中国品牌长期受外资势能压制 缺乏战略自信[21] - 当前处于中国梦时代 各产业竞争势能向民族品牌集中 为打造民族品牌创造历史机遇[7] 品牌定位方法论 - 品牌打造核心在于差异化概念之争 需抢占强大差异化概念形成心智占领[4] - 战略制高点概念选择至关重要 需选取能代言中国且外资难以反击的方向[7][9] - 构建专属话语体系是夺势关键 如飞鹤"更适合中国宝宝"、玲珑"全球车企青睐"[9][11] - 产品即定位 极致大单品可承载品牌力 如茅台飞天、Lulu瑜伽裤、范德安小黑裙[17][19] 成功案例实践 - 飞鹤奶粉通过"更适合中国宝宝体质"定位 6年营收从30亿增至200亿[9] - 玲珑轮胎以"全球10大车企7家选"定位 新能源配套销量全球第一 后升级为8家选[11] - 猫人内衣聚焦"科技内衣"定位 3年GMV从69亿增至169亿成为中国第一[13] - 范德安确立"明星青睐的时尚泳装"定位 营收持续增长跻身全球高端泳装第一品牌[13][15] 服装行业突破路径 - 需改变盲目跟随潮流的行业范式 减少SKU繁复开发 聚焦极致大单品打造[21] - 应跳出传统打板思维 通过战略定位顶层设计解决长期差异化问题[21] - 借助大国崛起文化自信 在时尚领域与外资品牌形成差异化竞争[22]

品牌联合经营模式 - 飞鹤奶粉作为首个参与抖音生活服务"品牌联合经营"的母婴品牌，直播单场销售额突破350万元，冲刺到抖音全国品牌专卖榜第一名[4] - 抖音生活服务针对优质零售品牌推出品牌联合经营模式，提供免（返）佣金、本地推广告1:1对投等多项扶持[4][11] - 品牌通过直播间售卖爆款产品和代金券，引导用户去线下门店核销，实现品牌、渠道和用户三方共赢[4][16] 飞鹤直播运营策略 - 采用"高管带货+国风美学+超值福利"组合，实时在线人数峰值超8300人[7] - 持续两周密集直播，多款口碑爆品与大额代金券交替亮相，华南地区超80家门店协同参与[8] - 提供39.9元新客礼包和"600元抵700元"大额代金券，覆盖飞鹤奶粉和爱婴岛母婴用品[9] 抖音平台扶持政策 - 针对美妆个护、母婴购物等类目优质商家推出零佣金、本地推广告流量1:1对投等优惠政策[26] - 新入驻商家可享受5月1日至12月31日免佣金待遇，实现快速冷启动[26] - 品牌联合经营模式提供联营GMV返佣100%、本地推1:1对投等定向激励[26] 用户获取与转化 - 飞鹤看播新客占比90%，到店新客占比95%，购买新客占比44%，新客首单均价超450元[38] - 通过短视频科普育儿知识、介绍产品卖点吸引大量新手父母走进直播间[41] - 借助抖音本地推精准流量将门店辐射范围从1-3公里扩大到5-10公里[46] 行业合作与长期价值 - 飞鹤与爱婴岛、孩子王等连锁母婴店合作形成线下承接网络[18] - 奶粉作为刚需产品，用户购买周期至少2-3年，可沉淀为高粘性用户[50] - 线下母婴店可一站式满足用户多样化需求，衍生更多母婴产品消费[21][22]

业绩下滑与市场反应 - 中国飞鹤2025年上半年预计营收91亿–93亿元，同比下滑8%–10%，净利润10亿–12亿元，同比暴跌37%–47% [2][3][6] - 公司股价单日最大跌幅超18%，市值蒸发88.12亿港元，收盘报4.73港元，下跌17.02% [2][6] - 公司紧急宣布10亿元股份回购计划，并承诺2025年派息不低于20亿元以稳定市场信心 [6] 业绩下滑原因 - 公司提供生育补贴导致收入下降，主动降低渠道库存以保持产品新鲜度 [5][6] - 政府补助减少及全脂奶粉产品减值计提 [5][6] - 2020年至2024年净利润从74亿元降至36亿元，近乎腰斩 [6] 行业与市场挑战 - 2023年中国出生人口降至788万（出生率6.5‰），奶粉市场规模同比萎缩4%，2024年出生人口小幅回升至954万但带动作用有限 [7] - 2024年婴配粉市场规模同比降幅收窄至约1%，但2025年生育补贴政策尚未完全转化为终端需求 [7] - 消费者价格敏感度上升，飞鹤主力产品定价350–450元与主流200–299元价格带错位 [8] 竞争格局与渠道问题 - 君乐宝和伊利通过多价位产品矩阵挤压飞鹤单一高端依赖，飞鹤一线城市市占率两年下滑3.2% [8] - 渠道窜货乱价严重，线上线下价格差距拉大，经销商数量突破10万家但线下渠道增速下降 [10] - 年轻家长转向线上购买奶粉，飞鹤渠道转型势在必行 [10] 公司转型与未来布局 - 飞鹤加快向孕妇婴儿、儿童青少年、健康食品、营养健康4大业务领域延展，但婴配粉仍是主要营收来源 [10] - 行业面临高端定位与人口红利退潮、消费理性化、技术竞赛升级的深层矛盾 [10]

报告核心观点 - 战略上当下类似2013和2019年，后续大概率发展为全面牛市，但战术上指数快速突破震荡区间还需时间，7月市场或有震荡回撤，幅度可控，Q3后期或Q4，盈利和政策层面有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态 [6][12] - 季度内行业配置偏价值，等Q3再增加弹性行业配置，7月季报期风格易短暂高低切，新消费中报前后有月度休整，AI科技处季度休整尾声，金融周期中银行可持续超配，其他金融周期Q4或有类似2014年Q4的行情 [13] - 7月信达证券“十大金股”组合为分众传媒、顺丰控股、药师帮、万辰集团、青岛银行、新集能源、豆神教育、兖矿能源、江淮汽车、卓易信息 [5][15] 金股组合回测收益率 - 2021年初至2025年6月27日，信达金股组合收益率27.31%，相对于沪深300超额收益率达52.06% [8] 2025年7月金股策略观点 大势研判 - 战略上当下震荡市特征为估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、主题机会活跃，类似2013 - 2014年中和2019年，后续有望迎来全面牛市 [6][12] - 战术上对比之前震荡市升级为全面牛市临界点的催化因素，目前经济高频指标和政策无短期超预期变化，快速突破概率不高 [6][12] 行业配置观点 配置风格展望 - 7月季报期风格易短暂高低切，新消费季报附近会有调整，调整后有第二波，AI科技处季度休整尾声，休整1 - 2个季度后或再有表现，金融周期中银行可持续超配，其他金融周期Q4或有类似2014年Q4的行情 [13] 配置行业展望 - 新消费业绩趋势和产业逻辑自洽，外需不确定内需更确定且可能有稳内需政策，中报前后有月度休整 [14] - 传媒AI季度休整尾声，估值性价比不错，下一波关注应用变化 [14] - 军工有独立需求周期，内外部特殊环境下有持续主题事件催化 [14] - 银行、非银海外经济敏感性低，国内政策敏感性高，指数权重比投资者配置比例大，长期破净个股占比多，受益于市值管理 [14] - 有色金属产能格局强，经济弱受影响小，经济强或政策多受益，内部黄金稀土等细分行业或有表现 [14] - 房地产估值位置偏低，稳增长政策可能有新增举措，股价表现待政策变化 [14] 2025年7月十大金股组合和推荐逻辑 传媒互联网及海外——分众传媒 - 2024年3月18日调研显示，轮播总时长970s，广告主19个，日用消费品广告主占比74%，播放次数前四为润百颜次抛等，后三为左庭右院鲜牛肉等 [16] 交运——顺丰控股 - 业务拓展成效显著，2025年业务量逐月增长提速，5月业务量14.77亿票，同比+31.76%，超行业增速14.6pct，得益于渗透客户、线路运营优化和国补政策 [19][20] - 时效件稳健增长、新业务持续盈利、现金流改善，看好公司价值提升，投资步入回报期，网络融通推进或带动利润率提升，中长期鄂州机场赋能，国际业务有望打开第二增长曲线 [21][22] 医药 ——药师帮 - 已跨过资本投入阶段，预计2024 - 2027年归母净利润CAGR约164%，有稀缺性，后续业务扩张亮点多 [25] - 市场关注业绩释放潜力及确定性、药店关店潮影响及集中度提升、与传统流通商及电商巨头竞争问题，认为公司业绩释放潜力大，关店潮冲击有限，已具备规模优势 [26] 食品饮料 ——万辰集团 - 业态竞争优势突出，行业格局确立，盈利能力逐季向上，25Q1零食量贩业务净利率3.85%，环比提升1.11pct，归母比例有望延续提升 [28][29] 银行 ——青岛银行 - 扎根青岛，拓展山东经济大省，对公零售比翼齐飞，营收盈利双升，不良率持续下行，资产质量稳中向好 [31][34] 电力公用 ——新集能源 - 煤炭板块Q1产量同比提振，煤质提升叠加成本管控冲抵煤价下行影响，毛利同比+5.23%，电力板块以量补价效果初现，煤电一体持续深化 [36][37] - 单季毛利同比仅下滑3.04%，非经营项影响业绩，核心优势为煤电一体化协同发展，盈利有望持续提升 [38][39] 人服教育——豆神教育 - 重整完成股权理顺，业务转型非学科，录播+真人直播课为基，发布“辞源”垂类大模型，创新推出AI直播课，利润拐点已现 [40][41] - 潜在业绩增长点为现有文学素养直播课程增长、学科拓展、AI直播课推广 [43] 能源——兖矿能源 - 煤炭产量稳步提升，降本增效措施显著，受益于煤炭价格回落，煤化工业务盈利显著增加，内生外延协同发展，远期成长空间广阔 [45][47] 汽车——江淮汽车 - 聚焦汽车制造行业，盈利预期向好，海外市场持续拓展，乘商用车出口快速增长，与华为合作，携手打造科技豪华品牌 [49][50] 计算机——卓易信息 - 发布2025年限制性股票激励计划，高考核目标彰显对IDE业务长期发展信心，是国内稀缺IDE工具，与国内头部开发平台DCloud战略合作，“AI+IDE”双线布局，产品前景广阔 [52][55]

AI营销的应用效果 - 飞鹤奶粉的AI写真保存率高达93%，声潮传媒助农短剧单条播放量突破4300万 [1] - AI技术将广告制作周期缩短60%以上，人工成本降低90%，突破天气、场地等实拍限制 [3] - 声潮传媒的AI短视频模板带动蓝莓销量增长320%，42户果农年均增收5.8万元 [3] AI在内容生产中的创新 - 飞鹤与生数科技Vidu平台合作生成2分10秒品牌广告片，精准传递品牌理念，触达40+中高龄人群 [3] - 声潮传媒通过AI声纹分析系统对云南果农山歌进行二次创作，生成20种风格化短视频模板 [3] - AI技术打破专业创作壁垒，让乡土文化以年轻人喜爱的形式"破圈" [3] 用户共创与品牌互动 - 飞鹤奶粉通过AI搭建亲子情感枢纽，用户通过AI写真将宝宝融入历史剧情，生成专属贺岁大片 [4] - 动态配方贴纸成为宝妈社交货币，单个模板使用量近千万次 [4] - 声潮传媒构建了果农、消费者与平台的共创生态，推动蓝莓从"农产品"升级为"文化符号" [4] AI驱动的产业变革 - 某科技MCN引入AI内容方案后，生产效率提升65%，粉丝增速达230% [6] - 百度文心大模型通过"内容生产-价值提升-消费转化"四维落地，实现品效协同 [6] - 智能化平台整合短视频创作、电商引流链条，让偏远地区直接切入数字市场 [6] 技术与人性的结合 - 飞鹤的"AI博物馆"让孩子化身虚拟考古官，百度"Web3.0晚会"实现真人与数字人同台 [6] - AI营销的终极竞争力在于用温度连接技术与人性的能力 [6] - 营销从信息传递升维至价值共生，奶粉罐上的成分表被AI解构成亲子互动，山歌变身为乡村振兴的媒介 [6]

工厂游市场热度 - 小红书上工厂游话题浏览量达30-40万，溯源话题浏览量高达1800万，显示消费者对生产线探秘的强烈兴趣[1] - 小米工厂三期60个免费参观名额被抢购一空，黄牛票价炒至2000元，企业紧急扩容预约系统[3] 国内外工业旅游发展对比 - 德国鲁尔工业区将炼钢炉改造为光影剧场，日本白色恋人工厂通过巧克力主题公园实现人均消费超3000日元（约150元人民币）[3][9] - 中国工业旅游市场占有率不足5%，远低于全球10%-15%的水平，增长空间显著[3] 政策支持与行业动向 - 北京计划2025年前培育5个国家工业旅游示范基地和20个市级示范点，上海将工业旅游提升至城市战略高度[4] - 山东、深圳等地陆续出台推动工业旅游的政策，加速产业融合[4] 工业旅游商业模式案例 车企实践 - 特斯拉开放上海超级工厂参观后当月销量环比激增，4680电池量产工艺展示强化品牌技术形象[5] - 蔚来第二工厂设置8大打卡点，将生产流程转化为品牌宣言，吸引潜在消费者[5] 食品行业转型 - 日本白色恋人公园采用分层收费（成人800日元/儿童400日元），付费区体验带动人均消费[7][8] - 君乐宝牧场升级为国家AAAA级景区，整合牧草种植、乳品加工与旅游观光，年接待游客量显著[15] 研学教育结合 - 飞鹤哈尔滨工厂1:1还原牧场环境，展示挤奶到加工2小时的全流程，吸引亲子游客参与互动[16] - 温州瓯海眼镜小镇研学基地年接待超2000人次，儿童创意直接推动产品研发（如可拆卸彩色镜腿设计）[23] 工业旅游价值创造路径 - **门票分层设计**：白色恋人公园免费基础参观+付费深度体验模式实现用户价值分层[22] - **体验经济转化**：VR炼钢、AR古镇等技术提升互动性，眼镜研学活动31条儿童建议中7种颜色镜腿设计已商业化[23][24] - **IP衍生品开发**：康奈集团工业园智能量脚仪30秒生成48项数据，支持私人定制鞋款溢价销售[25][26] - **人才反哺机制**：蔚来工厂开放学生质检参与，构建"参观-实习-就业"链条，缓解制造业人才短缺[29] 行业经济效应 - 柳州螺蛳粉产业园日均产销400万袋，工业旅游带动"为一碗粉赴一座城"的文旅消费热潮[21] - 世界旅游组织数据显示旅游收入每1元可带动相关产业增收4.3元，免费景区模式仍可拉动周边经济[22]

全体大会案例 - 东鹏饮料2025年Q1营收48.48亿元(同比+39.23%) 净利润9.8亿元(同比+47.62%) 展现双轮驱动增长策略 [4] - 伊利集团副总裁将分享全球乳业新格局下的海外布局战略 体现中国乳企参与全球竞争的雄心 [9][10][12] - 麦当劳中国首席供应链官将解析数字供应链架构如何赋能未来业务发展 [8][11] 乳品创新论坛案例 - 伊利成人奶粉业务作为第二增长曲线 2024年中报收入145.09亿元(同比+7.31%) 连续9年行业第一 [14][16] - 中国飞鹤2024年收益207.5亿元 净利润36.5亿元 构建全生命周期营养版图 覆盖婴配粉到成人功能食品 [17] - 兰格格草原酸奶通过文化深耕实现差异化竞争 吾岛酸奶2024年销售额达5亿 依托供应链创新实现逆势翻倍增长 [21][31][32] - 森永乳业功能性酸奶年销售额突破500亿日元 三重酸奶上市10个月售出4000万瓶 [34][36] 饮料创新论坛案例 - 麒麟2023年总营收21344亿日元(约1015亿元) 酒精饮料占比49% 推出新品牌"晴风"拓展低度酒市场 [37][39] - HELL Energy推出全球首款AI设计能量饮料 年产能60亿罐 覆盖60多国市场 [40][41][43] - 佳果源通过8小时鲜灌工艺打造泰国椰子水差异化壁垒 三顿半以超级萃技术开创咖啡新品类 [44][45][46][47] - 轻上饮料2年销售额达16亿元 通过内容电商策略问鼎抖音饮料类目第一 [48][51] 零食与烘焙论坛案例 - 白象食品通过香菜/折耳根等创新风味实现年轻化转型 食验室/So Acai等品牌推动健康零食创新 [60][62][63] - 明治巧克力99年发展历程中 "THE"系列6个月售出3000万份 "巧克力效果"成为日本高可可市场第一 [66][68][69] - 卡乐比富果乐麦片通过非油炸工艺重塑品类认知 阿华田通过跨界联名延续品牌活力 [71][72][74] 功能性配料创新案例 - 明治SAVAS蛋白粉在日本市场份额领先 通过科学配方设计满足不同人群需求 [87][90] - 麒麟控股转型健康科学领域 LC-Plasma乳酸菌饮料iMUSE系列激活免疫市场 [91][92] - 安琪酵母开发酵母蛋白切入老年营养市场 同仁堂以"造养青年"系列革新草本养生形象 [93][96][97][99] 渠道与营销创新案例 - Fly By Jing四川辣酱进入美国2000+主流商超 旭日蛋品皮蛋成功打入Costco渠道 [101][103][104] - 味之素2023年营收98.6亿美元(约701亿元) 业务覆盖130国 OATLY联合小红书打造渠道定制化产品 [107][108][110][111] - 佳沛奇异果年销售额173亿元 通过"水果药盒"设计培养消费习惯 Vital Proteins胶原蛋白通过KOC营销实现25-40%互动率 [113][114][116][117] 产品开发案例 - 君乐宝简醇系列以0蔗糖低GI实现逆势增长 悦鲜活凭借杀菌技术登顶低温乳品榜首 [125][128] - 果子熟了通过"中国茶+中国花"配方解决传统茶饮痛点 如果果汁HPP技术推动鲜食饮品50%增速 [129][130][132][133] - 好侍百梦多咖喱年销量达21亿人份 在中国市场普及咖喱饮食文化20年 [136][138]