开云集团信用展望与业绩表现 - 标普全球评级将开云信用展望从稳定下调至负面 信用评级为BBB+ [3] - 开云集团上半年营收75.87亿欧元同比下降16% 净利润大幅缩水46%至4.74亿欧元 [3] - 核心品牌古驰上半年销售大幅下滑 贡献集团超一半利润 直接压低整体营收与盈利 [3] - 开云营业利润率进一步收窄 现金流承压 若未来12至24个月未能扭转古驰颓势 信用指标可能进一步下降 [3] - 新任首席执行官卢卡·德梅奥计划重组集团架构 增加对巴黎世家等潜力品牌资源投入 推动古驰产品和创意加速更新 [4] 同业竞争对手表现对比 - LVMH集团同一时期整体收入保持增长 [3] - 爱马仕在亚太市场销售录得双位数上涨 [3] 泰佩思琦集团财务与市场表现 - 2025财年第四季度营收同比增长8.3%至17.23亿美元 超出分析师预期 [7] - 核心品牌蔻驰收入增长14.3% 利润率提升 带动集团逆势增长 [7] - 凯特·丝蓓第四季度营收下降13% 全年下滑10% [7] - 蔻驰手袋在年轻消费者中持续走俏 Tabby手袋等爆款在时尚平台Lyst热度大涨 多次登上TikTok热门话题 [7] - 受关税影响 预计本财年将带来约1.6亿美元额外成本 导致股价大跌 目前总市值仍超过200亿美元 [7] 华伦天奴管理层变动与财务状况 - 首席执行官雅各布·文图里尼因个人原因卸任 将适时公布新任人选 [10] - 2024年品牌销售额同比下降2%至13.1亿欧元 核心经营利润下滑22%至2.46亿欧元 [10] - 业绩压力被认为是人事变动因素之一 [10] - 文图里尼曾三次加入并离开华伦天奴 最近一次2020年6月出任CEO [10] - 创意总监亚力山卓·米开理是文图里尼在古驰时的同事 老搭档离职影响值得关注 [10] 亚玛芬体育增长与资本市场评价 - 瑞银分析师预计二季度营收继续超预期增长 萨洛蒙与始祖鸟等品牌贡献强劲业绩 [13] - 瑞银维持买入评级 目标价由37美元上调至50美元 [13] - 过去一年股价投资回报率高达224% 盈利能力不俗 [13] - TD Cowen、Bernstein等多家投行维持买入或跑赢大盘评级 认为始祖鸟与萨洛蒙具备持续增长潜力 [13] - 安踏集团为大股东 拥有威尔胜、壁克峰、阿托米克等专业运动品牌 计划今年全球净增约25家门店 [13]

权益市场展望 - 近期大盘突破3600点，市场情绪明显升温，"全力巩固市场回稳向好态势"的政策定调继续力挺市场 [1] - 融资买入、新基金发行等流动性指标上行，增量资金有望加速流入 [1] - 短期市场存在技术性调整需求，但在增量资金流入背景下调整幅度可能较为有限 [1] - 短期看市场可能表现为高位震荡，如情绪进一步上升需关注波动风险 [1] - 中长期看，国内政策支持和产业向新向好发展有望继续支撑权益市场中期向上空间 [1] 投资主线建议 - 下半年结构上建议关注四条主线：AI科技（TMT） [1] - 新消费（美护/医药/户外体育等） [1] - 先进制造（汽车/智能驾驶/机器人/军工等） [1] - 资源品（金/铜/稀土等） [1] - 红利策略仍具逢低布局的配置价值 [1]

核心观点 - 调整战术性大类资产配置观点，上修港股和黄金至超配，下修国债至标配；5月出口受关税及高基数影响增速回落但有韧性，随中美贸易谈判进展出海链受益；看好中国A/H股，并购重组改革提速，推荐新兴科技、金融周期等行业及相关主题 [2][3][44] 今日重点推荐 主动量化周报 - 上修港股战术性配置观点至超配，因中国科技突破与新兴产业主题交易热度高，国际资金流入，南下资金提升定价权，全球宏观环境波动扰动减弱，短期风险回报比高 [2] 行业跟踪报告（批零贸易业） - 5月出口增速趋缓，按美元计进出口增速1.3%/环比 -3.3pct，出口增速4.8%/环比 -3.3pct、进口增速 -3.4%/环比 -3.2pct，主要受关税冲击和上年高基数影响，但出口仍正增凸显韧性；分区域看，对美出口下滑显著，对非洲、东盟、拉美出口有不同表现；多个主要消费品类出口增速放缓，但玩具、服装等有所改善 [5] - 中美新一轮贸易会谈举行，期待在放松技术限制、降低关税等方面取得成果；预计Q2跨境电商企业销售端数据将分化，推荐跨境电商和其他出海方向相关公司 [6][7] 今日报告精粹 宏观专题 - 过去强势美元与美股牛市相生相伴，特朗普关税政策打断循环，导致海外资本追求稳定，美元承压；美债警报未解除，若特朗普不大幅纠偏，美国经济可能陷入“债务 - 衰退”负向循环 [11][12] 行业月报（汽车） - 5月国内汽车消费表现不错，批发销量同环比增长，库存下降11万辆，新能源渗透率52.6%，EV销量同比增速高于PHEV；重点车企供给驱动新能源乘用车出口同比 +81% [13][15][16] 海外报告（苹果） - 维持苹果营业收入、净利润预测和目标价，维持“增持”评级；苹果开放基础模型框架，更新实时翻译、视觉智能功能，推出全新“液态玻璃”操作系统设计 [17][18][19] 海外报告（亚玛芬体育） - 预测公司2025 - 26年净利润，给予2025年PE估值和目标价，维持“增持”评级；公司高景气市场开拓、渠道优化扩张，业绩显著提速，多个细分赛道驱动收入增长，盈利水平预计持续改善 [20][21][22] 公司首次覆盖（宝信软件） - 首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2025 - 2027年营收和EPS，合理估值为969.99亿元人民币，对应目标价33.64元/股；公司2025Q1业绩承压，AI赋能钢铁产业革新，聚焦人形机器人领域布局 [24][25][26] 公司跟踪报告（通行宝） - 维持“增持”评级，上调目标价至27.83元；公司2024年收入增长亮眼，2025Q1延续稳健增长态势；智慧交通行业高景气，2025中标项目陆续签订合同，订单增长迎来爆发期 [27][28][29] 金融工程周报 - 固收 + 产品业绩跟踪，各类型基金业绩中位数表现分化；大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪，给出宏观环境预测结果和行业ETF轮动建议；绝对收益策略表现跟踪，各策略上周收益不同 [30][31][32] 金融工程月报 - 回顾上月国内大类资产走势，国内权益资产表现亮眼，黄金遭遇回调；跟踪大类资产配置策略收益情况；给出宏观观点，涉及增长、通胀、利率等方面 [35][36][37] 专题研究 - 十年维度A股跑输，但二十年视角表现亮眼；美股经验显示股市长期复利回报高；对比各类资产长短期收益率，黄金和美股长短期收益率差距明显，国内权益资产短期年化回报率低于长期水平 [39][40][41] 策略团队每周市场观点 - 继续看好中国A/H股市，贴现率下降是股市上升重要动力；并购重组创新改革，产业整合与升级提速；行业比较推荐新兴科技、金融周期等行业；主题推荐AI智能体、具身智能、并购重组、内需消费 [44][45][46]