行业整体趋势 - 户外消费正从专业小众运动转变为一种新的全民生活方式 [2] - 2023年至今，户外消费大盘持续保持两位数增长，与传统运动品类增速放缓或下滑形成鲜明对比 [2] - 市场呈现出服装“量价齐升”与鞋品“量增价跌”的显著分化现象 [2] 服装品类：量价齐升与消费升级 - 户外服装市场呈现“越贵越买”的趋势，均价上涨5%，主要由高价品牌市场份额提升驱动，而非普遍提价 [5] - 高价品牌销售额增长迅猛：均价超两千的迪桑特、可隆、始祖鸟销售额分别增长36.5%、33.1%和21.6% [5] - 运动品牌中的高价产品同样畅销：千元左右的露露乐蒙增长57.8%，Fila Fusion增长58.6% [5] - 高价服装受追捧的实例：一件3000元的ARC‘TERYX ATOM HOODY棉服在电商活动期间销售量超3000件 [5] - 增长的核心推力包括消费者对功能价值和情感价值的双重诉求 [5] - 品牌通过技术壁垒构筑护城河，并将“看不见的科技”转化为可感知的体验，如门店面料对比、户外体验营等 [5] - 社交媒体上，户外服装从“运动装备”升级为“日常身份符号”，相关笔记达几十万条 [6] - 未来增长逻辑可能从“品牌崇拜”进化为“价值认同” [6] 鞋类品类：量增价跌与市场转型 - 户外鞋市场呈现“量增价跌”：2025年第四季度户外鞋销售额316.7亿元、同比增长21.3%，但均价350元、同比下降1.8% [7] - 运动鞋市场同样价跌：同期运动鞋销售额217亿元、同比下降8.5%，均价288元、同比下降6.2% [7] - 2023年户外鞋类销量同比增长37%，但均价同比下降11% [7] - “量增价跌”源于供给端与需求端的双重挤压 [7] - 供给端：鞋品核心科技（如中底缓震材料）趋于标准化，迭代周期长，功能同质化导致价格竞争 [7] - 需求端：户外运动大众化，消费者动机从“挑战极限”转向“轻量化参与”，对专业功能需求降低，更注重“舒适轻便+时尚百搭” [9] - 这种“去专业化”趋势使得低价鞋的“基础功能”足以覆盖多数日常场景，拉低了市场价格带 [9] - “量增价跌”折射出户外鞋类正经历从“专业装备”向“大众消费品”的身份转型 [10] 行业挑战与未来方向 - 行业面临从“规模扩张”向“结构升级”转型的关键命题 [10] - 服装品类的竞争焦点将从“品牌溢价”转向“技术叙事能力”，需将专业参数转化为消费者可感知的“场景故事” [12] - 鞋类“量增价跌”将倒逼行业寻找“增量不降价”的路径 [12] - 潜在发展方向包括深耕细分场景（如儿童户外鞋、老年健步鞋、女性轻量化跑鞋等垂直领域） [12] - 行业需警惕过度价格战可能导致研发投入萎缩，削弱长期竞争力 [10] - 企业应持续强化研发，并打造“功能+情感”的复合价值，例如通过IP联名等方式让消费者为“独特性”付费 [12] - 户外运动覆盖人群仍相对有限，专业运动对大多数消费者存在门槛，消费群体相对局限 [12]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 米兰冬奥会开幕将有效带动全民对于冰雪运动及体育赛事的关注度，为运动品牌带来奥运营销与业绩催化 [3][11] - 坚定看好澳毛大周期，价格在供需两侧新积极变化催化下有望继续上行 [3][10] - 展望2026年，内需有望逐步回暖，建议挖掘新消费高景气方向，同时全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力 [3] 本周板块表现与行业数据 - **板块表现**：2月2日至2月6日，SW纺织服饰指数上涨1.3%，跑赢SW全A指数2.9个百分点，其中服装家纺和纺织制造指数均上涨2.2% [3][4] - **行业数据**： - 社零：1-12月社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7% [3] - 出口：12月纺织服装出口额259.9亿美元，同比下滑7.4%，其中服装及衣着附件出口下滑10.2% [3] - 棉价：2月6日，国家棉花价格B指数报15,908元/吨，本周下跌0.2% [3] - 澳毛价格：2月4日，美元口径澳毛指数报1177美分/公斤，同比上涨54.9%，年内上涨15.3% [3][41] 纺织子行业观点 - **核心观点**：澳毛价格企稳，持续看好澳毛大周期 [3][10] - **依据**： - 供给收缩明确：澳大利亚预测25/26年度羊群数量同比下降10.3%，含脂原毛产量同比下降12.6% [10] - 需求增量亮点：美利奴羊毛凭借优异性能成为运动户外材料新宠，众多品牌推出相关产品 [10] - **相关公司**：预计新澳股份羊毛纱接单9-12月累计增长双位数，26年上半年销量有望进一步提速，对其26年盈利预测为5.5亿元 [10] 服装子行业观点 - **核心观点**：米兰冬奥开幕点燃冰雪热度，运动品牌迎奥运营销与业绩催化 [3][11] - **赛事与品牌联动**： - 中国代表团参赛规模创境外冬奥之最 [11] - 李宁作为中国奥委会官方合作伙伴，为代表团打造出场装备 [11] - 安踏作为希腊奥委会战略合作伙伴，为希腊代表团打造专业服装 [11] - 三夫户外旗下X-BIONIC赞助的选手夺得米兰冬奥会首金 [11] - **推荐与关注**：推荐李宁、波司登、安踏体育，关注特步国际、361度 [11] - **国际公司动态**：Under Armour发布FY26Q3业绩，收入13.3亿美元，同比下滑5%，但上调全年业绩指引，显示转型初显成效 [12] 港股运动板块25Q4运营总结 - **行业景气度**：四季度受天气偏暖及春节延迟影响增速放缓，户外垂类及高性价比品牌增速领先 [14] - 安踏：主品牌零售额同比下降低单位数，FILA品牌中单位数增长，户外品牌迪桑特、KOLON SPORT增长强劲 [14] - 李宁：全渠道流水同比下降低单位数，但跌幅较Q3收窄 [14] - 特步：主品牌流水持平，索康尼品牌流水同比增长超30% [14] - 361度：凭借高质价比定位，四季度成人装及童装线下零售额同比增长均10%，电商同比增长高双位数 [14] - **经营指标**：Q4行业折扣率略有加深，但库存稳健 [15] - 安踏主品牌线下折扣率约7.1折，库销比略高于5倍 [15] - 李宁全渠道库销比约4-5个月 [15] - **渠道布局**：重点为新型门店创新与存量门店提质增效 [16] - 安踏冠军系列门店约150家，流水突破10亿元；灯塔店单店产出较普通门店高出60%以上 [16] - 特步奥莱渠道月店效普遍超百万元 [16] - 361度超品店达126家，售罄率、连带率显著提升 [16] - **产品方向**：户外及专业产品为各品牌加码方向 [17] - 安踏旗下迪桑特成为集团第三个百亿品牌 [17] - 特步户外品类全年流水双位数增长 [17] - 361度加快One Way品牌布局 [18] 行业观点与投资分析意见 - **内需回暖与新消费方向**：展望2026年，挖掘四大高景气方向 [3] 1. 高性能户外：波司登、安踏、滔搏、361度，建议关注伯希和、李宁、特步 [3] 2. 折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱） [3] 3. 个护清洁：诺邦股份、稳健医疗 [3] 4. 睡眠经济：罗莱生活、水星家纺 [3] - **制造产业链竞争力**：全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力 [3] 1. 运动制造产业链：申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方 [3] 2. 澳毛涨价周期：新澳股份 [3] 3. 卫材升级产业链：延江股份 [3] 国际公司与行业动态 - **国际服饰公司业绩**：部分公司FY26Q3业绩显示区域分化，如Nike大中华区收入下滑17%，而Lululemon大中华区增长46% [21] - **奢侈品集团业绩**：部分集团表现疲软，如LVMH集团25年收入808.1亿欧元，同比下滑5% [22] - **行业全球动态**： - LVMH集团斥资10亿欧元增持Loro Piana股份至94%，品牌股权价值约111亿欧元 [23] - 加拿大鹅26财年第三季度全球营收同比增长14.2% [24] 行业数据跟踪（欧睿） - **运动服饰市场**：2024年中国运动服饰市场规模4089亿元，同比增长6.0%，公司口径CR10达82.5%，其中安踏份额提升至23.0% [47][50] - **男装市场**：2024年市场规模5687亿元，同比增长1.3%，公司口径CR10达25.0% [51][52] - **女装市场**：2024年市场规模10597亿元，同比增长1.5%，公司口径CR10达10.1% [54][55] - **童装市场**：2024年市场规模2607亿元，同比增长3.2%，公司口径CR10达14.8% [57][58] - **内衣市场**：2024年市场规模2543亿元，同比增长2.1%，公司口径CR10达9.1% [60][61]

2026年米兰冬奥会临近激发中国冰雪经济活力 - 2026年米兰冬奥会临近，北京作为“双奥之城”正以奥林匹克中心区为核心，通过多元场景联动持续激发冰雪运动热潮，激活“冰雪+”消费动能 [1] - 国家体育场（鸟巢）、国家速滑馆“冰丝带”、奥园龙形水系冰场、奥林匹克森林公园等联动打造冰雪体验矩阵，展现后奥运时代的冰雪经济活力 [1] 冰雪消费市场呈现显著增长 - 在北京朝阳合生汇实地调研发现，冰雪运动服装及装备销量显著增长，部分商家表示滑雪服、户外服装等销售额同比增长30%以上 [1] - 作为2022年北京冬奥会雪上项目举办地，河北省张家口市崇礼区不断蓄力发展，持续推动冰雪经济高质量发展 [1] 冰雪产业规模持续扩大 - 《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》显示，2025年中国冰雪产业规模将首次突破万亿元大关 [1] - 新春以来，各地冰雪文旅目的地持续火热，“冰雪热”不断撬动消费“新蓝海” [1]

文章核心观点 - 京津冀都市圈协同发展进入加速落地阶段，区域内的交通基建、产业升级、城市更新、数字转型等多领域将释放巨大投资与建设需求，为相关产业链公司带来明确的业务增长机遇 [1][2][3] - 文章梳理了28家上市公司，认为它们凭借各自在技术、产品、区位或资源方面的核心优势，能够精准对接京津冀协同发展的具体需求，从而充分享受区域发展红利 [1][2][3] 交通基建与港口航运 - 京津冀三地港口联动提速，天津港、唐山港等核心港口加快智能化改造，带来大量技术配套需求 [1][34] - “八廊两环”交通廊道建设、跨区域桥梁、港口升级等工程密集开工，为工程装备与索具领域带来海量订单 [5][39] - 大规模交通基建、保障性住房、产业园区建设同步落地，推动水泥、骨料等建材需求刚性释放 [7][41] - 混凝土用量大幅增加，带动外加剂需求攀升，绿色环保型外加剂产品契合绿色发展理念 [11][45] 轨道交通与物业开发 - 跨区域轨道交通网络提速，为轨道物业开发带来重大机遇，直接撬动沿线土地价值与配套需求释放 [2][36] - 公司依托“轨道+物业”开发模式，在减振降噪等核心技术上拥有多项专利，技术水平达国际先进标准 [2][36] - 北京城市副中心、雄安新区等核心节点轨道建设全面推进，项目储备精准对接非首都功能疏解带来的居住与产业配套需求 [2][36] 城市更新与土地开发 - 非首都功能疏解与城市更新加速推进，为城市开发与基建领域带来持续增量需求，国企背景加持下承接项目优势显著 [3][37] - 通州与北三县一体化建设全面落地，环京区域土地价值迎来重估，为环京土地开发企业带来直接利好 [4][38] - 公司凭借本土资源优势，可充分承接区域土地整理、配套设施建设等业务，受益于环京区域人口导入与产业集聚 [4][38] 产业升级与高端制造 - 区域产业升级与绿色转型提速，建材等行业加快节能降耗改造，为高端装备制造与工程服务领域带来新的增长机遇 [8][43] - 京津冀着力打造高端制造产业集群，推动航空航天、新能源等战略性新兴产业发展，高温合金作为核心材料需求持续攀升 [17][52] - 制造业高端化、智能化升级推动特钢材料作为关键基础材料需求攀升 [19][54] - 矿山智能化改造政策推动下，矿山装备更新需求释放 [20][55] 数字经济与科技创新 - 都市圈数字基建升级与产业数字化转型提速，为云计算、大数据、人工智能及数字化解决方案领域带来广阔市场空间 [6][40] - 着力打造智慧交通、智慧园区、数字政务等应用场景，推动区域数据资源互联互通 [6][40] - 算力作为核心基础设施需求刚性增长，云计算、IDC托管、边缘计算服务领域迎来重大红利 [26][61] - 科创资源外溢加速，科技园区建设需求提升，为非首都功能疏解带来的科创企业落地提供承载空间 [18][53] 航空航天与半导体 - 京津冀着力打造航天产业协同发展格局，推动航天技术产业化应用，航天装备、电子产品及维修配套需求持续释放 [14][16][26][31][49][58][62] - 半导体产业协同发展提速，MEMS芯片与半导体制造需求增长，高端芯片国产化替代需求攀升 [28][63] 现代服务与配套产业 - 产业协同发展带来人才跨区域流动加速，企业用工需求与人才服务需求双增长，为人力资源服务行业带来增量空间 [15][50] - 产业集聚与企业品牌升级需求提升，叠加消费市场扩容，为品牌营销、公关传播、数字营销等服务行业带来增量空间 [9][43] - 国际贸易与物流协同发展提速，供应链数字化升级需求提升，为供应链管理服务领域带来新的增长动能 [24][59] 绿色能源与生态文旅 - 绿色能源产业提速发展，光伏与风电装备需求增长，新能源电站运营业务受益于区域政策支持 [25][60] - 文旅消费升级提速，户外休闲需求持续增长，生态文旅资源开发为户外用品行业带来新的增长动能 [16][51] - 海洋环境监测技术契合渤海湾生态保护需求 [1][35] 其他受益产业 - 文化产业协同发展提速，主流媒体传播、数字内容服务及政务宣传需求增长 [21][56] - 化工产业绿色升级，精细化工材料作为高端产业配套需求攀升 [22][57] - 安防体系智能化升级，国防与民用安防需求双增长，雷达与电子对抗技术满足多场景需求 [13][48]

股价与市场表现 - 2025年1月29日盘中，公司股价上涨2.07%，报14.27元/股，总市值126.10亿元，成交额2.31亿元，换手率1.87% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1721.20万元，其中特大单净流出2818.68万元（买入1764.07万元，占比7.63%；卖出4582.75万元，占比19.82%），大单净流入1097.48万元（买入7055.22万元，占比30.51%；卖出5957.74万元，占比25.77%） [1] - 公司股价年初以来上涨31.76%，近20个交易日上涨33.12%，近60个交易日上涨48.18%，近5个交易日上涨1.06% [1] 公司基本情况 - 公司全称为探路者控股集团股份有限公司，成立于1999年1月11日，于2009年10月30日上市，注册地址位于北京市昌平区 [1] - 公司主营业务分为户外用品业务和芯片业务，分别属于户外用品行业和半导体行业 [1] - 按收入构成划分：户外服装占63.31%，芯片业务占17.13%，户外鞋品占13.29%，户外装备占3.71%，其他业务服务占2.56% [1] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-运动服装，所属概念板块包括户外用品（露营）、MiniLED、模拟芯片、户外露营、芯片概念等 [1] 股东结构与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.11万户，较上一期减少29.16%，人均流通股为21485股，较上一期增加41.16% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.53亿元，同比减少13.98%，实现归母净利润3303.70万元，同比减少67.53% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利5.09亿元，最近三年累计派现3041.77万元 [3]

行业投融资整体趋势 - 2025年国内体育产业投融资呈现回暖趋势，全年共发生36起投融资事件，总融资额约为16.754亿元人民币 [1] - 与2024年同期相比，投融资事件数量从28起增至36起，总融资额从约10.048亿元增至约16.754亿元，显示热度提升 [1] - 尽管同比回暖，但2025年的投融资事件数量仍处于过去十年来的历史低位 [4] - 行业投融资曾在2016年达到近十年高峰，当年共有242起事件，融资额约为199亿元人民币 [4] 政策环境与产业周期 - 2014年国务院发布的“46号文”曾为体育产业划定新起跑线，催生了2015-2016年的投融资热潮 [4] - 2025年9月国务院发布“31号文”，旨在释放体育消费潜力并推进产业高质量发展，可能为行业带来新的机会窗口 [4] - 与十年前相比，体育产业的市场需求、用户、场景和技术均已发生变化，行业需要摆脱过往、寻求新境 [4] 细分领域投融资热点：户外赛道 - 户外赛道是2025年体育产业投融资的持续热点，国家体育总局数据显示我国户外运动参与人数已超4亿人 [6] - 2025年户外相关投融资事件共10起，占全年体育领域投融资事件总量的近三成 [6] - 户外赛道总融资金额达8.198亿元人民币，占全年体育领域总融资额的近五成 [6] - 2025年共有6起亿元级别投融资，总额约14.654亿元，且融资事件仍高度集中于早期轮次 [5] 代表性公司案例：伯希和 - 户外品牌伯希和在2025年3月完成3亿元人民币的战略融资，投资方为腾讯投资 [7] - 该公司于2025年4月正式向港交所递交招股说明书，推进IPO进程 [7] - 公司2025年实现了三大目标：支持100人登上海拔8000米以上山峰、通过“7+2”项目服务超1000名用户、深度参与万人级别赛事 [7] - 公司正通过四项核心能力建设打造户外生活方式品牌：用户需求洞察与精准匹配能力、产品设计审美提升能力、场景创新创造能力、社群共创与社交属性强化能力 [8] 代表性公司案例：极壳科技 - 消费级外骨骼研发商极壳科技在2025年接连完成Pre-B轮及B轮融资 [6] - Pre-B轮融资由砺思资本领投，五源资本跟投，老股东IDG资本、红杉中国、绿洲资本跟投 [6] - B轮融资由光合创投与五源资本共同领投，美团龙珠跟投 [6] 产业发展新趋势：体验经济与赛事变革 - 中国体育商业市场在经历“社会经济发展+大型赛事”刺激的实体产品爆发阶段后，“创造体验”的能力成为产业发展的关键金线 [9] - 非实物的服务产品和体验产品被视为中国体育产业未来的增量 [9] - 2025年虽是世界级赛事小年，但却是中国群众赛事最火热的一年，赛事逻辑转向拉动地方消费、吸引旅游和扩大内需 [9] - 以“苏超”为代表的群众赛事跑通了三种模式：官方与民间赛事合作、文旅与赛事联动、以及品牌与海量消费者建立关系的可行商业模式 [10] - 可复用的赛事成为一种趋势，体现在赛事影响力通过社群等方式在时间上延续全年，以及赛事与发生空间建立长期共生关系 [10] 产业发展新趋势：适老化与新人群机遇 - 体育产业需要进行“适老化”改造以应对人口老龄化趋势，2024年末中国60岁及以上老年人口达3.1亿，占总人口的22.0% [10] - 初老人群（一线富裕银发族、三线富裕中老年）是值得关注的消费人群，他们拥有消费力和消费体育产品的体力，且市场存在空白 [10][11] - 日本老年健身房Curves面向中老年女性，通过创造私密体验，并从“运动方案+营养支持+设备适配”全方位适配老年人需求，跑通了针对银发族的商业模式 [11]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价上涨2.03%，报12.06元/股，总市值106.57亿元，成交额1.62亿元，换手率1.55% [1] - 当日主力资金净流出807.45万元，特大单净流出826.10万元，大单净流入18.65万元 [1] - 公司股价年初以来上涨11.36%，近5个交易日上涨8.55%，近20日上涨19.17%，近60日上涨42.22% [2] 公司基本情况 - 公司全称为探路者控股集团股份有限公司，成立于1999年1月11日，于2009年10月30日上市，注册地址位于北京市昌平区 [2] - 公司主营业务为户外用品业务和芯片业务，分别属于户外用品行业和半导体行业 [2] - 公司主营业务收入构成为：户外服装63.31%，芯片业务17.13%，户外鞋品13.29%，户外装备3.71%，其他业务服务2.56% [2] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-运动服装，所属概念板块包括在线旅游、体育产业、冰雪产业、医疗器械、融资融券等 [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.11万户，较上期减少29.16%，人均流通股为21485股，较上期增加41.16% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.53亿元，同比减少13.98%，实现归母净利润3303.70万元，同比减少67.53% [2] 公司分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利5.09亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利3041.77万元 [3]

公司股价与资金表现 - 12月22日盘中，公司股价上涨2.09%，报10.76元/股，成交额1.98亿元，换手率2.12%，总市值95.09亿元 [1] - 当日主力资金净流入1597.58万元，特大单净买入715.86万元，大单净买入881.73万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨53.74%，近5个交易日上涨7.06%，近20日上涨5.39%，近60日上涨16.96% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为4月30日，当日龙虎榜净买入1.15亿元，买入总额2.27亿元（占总成交额13.81%），卖出总额1.13亿元（占总成交额6.84%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为探路者控股集团股份有限公司，成立于1999年1月11日，于2009年10月30日上市，注册地址位于北京市昌平区 [2] - 公司主营业务分为户外用品业务和芯片业务，分别属于户外用品行业和半导体行业 [2] - 按收入构成划分：户外服装占63.31%，芯片业务占17.13%，户外鞋品占13.29%，户外装备占3.71%，其他业务服务占2.56% [2] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-运动服装，所属概念板块包括在线旅游、体育产业、小盘、新零售、医疗器械等 [2] 公司股东与财务数据 - 截至9月30日，公司股东户数为4.11万户，较上期减少29.16%，人均流通股为21485股，较上期增加41.16% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.53亿元，同比减少13.98%，实现归母净利润3303.70万元，同比减少67.53% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利5.09亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利3041.77万元 [3]

收购交易概览 - 探路者拟以自有资金3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [1] - 同时拟以3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权，两笔交易总额达6.78亿元 [2] - 收购公告次日，公司股价大幅下跌超12%，截至12月3日收盘价为10.45元/股 [3] 标的公司情况 - 贝特莱成立于2011年，聚焦全信号链路芯片设计，产品包括触控芯片、指纹识别芯片、专用MCU、无线通信芯片，应用于消费电子、智能家居等场景 [6] - 2025年前8个月，贝特莱实现营收1.66亿元，净利润1773万元，同比分别增长28%和42% [7] - 上海通途成立于2012年，从事芯片设计研发及IP技术授权，专注于图像及视频处理、高清智能显示技术领域 [7] - 2025年1月至8月，上海通途实现营收1.05亿元，净利润1888.61万元，相比2024年全年净利润553.93万元增长明显 [8] 交易估值与战略意义 - 本次收购估值溢价高，上海通途的增值率高达2119.65%，贝特莱的增值率为363.26% [9] - 收购完成后，公司在显示芯片应用领域将从大尺寸LED屏拓展至全尺寸OLED屏、LCD屏及LED屏，产品从模拟显示驱动延伸至图形及视频处理、屏幕控制桥接等数字芯片 [9] 公司转型背景 - 探路者成立于1999年，2009年于创业板上市，曾被誉为“户外用品第一股” [12] - 自2015年以来，公司营收和净利整体下滑，营业收入由2015年的38.08亿元下滑至2020年的9.12亿元，归母净利润由2.63亿元下滑至-2.75亿元 [12] - 2021年股权变更后，在现任董事长李明（拥有清华大学经管博士及紫光系背景）主导下，公司开启向半导体领域转型 [13][14] - 公司目前为“户外+芯片”双主业运营模式，户外品类销售仍是主要营收来源，占比近八成 [14] 芯片业务发展 - 芯片业务发展较快，2024年其收入同比大幅增长66.56% [15] - 截至2025年前三季度，芯片业务收入占总营收规模的17.13% [15] - 现有芯片业务聚焦“显示+触控”场景，以韩国子公司G2 Touch、北京芯能及江苏鼎茂为载体 [24] - 芯片业务高度依赖韩国子公司G2 Touch，2025年上半年因其汇率波动净利润骤降80.23%，导致芯片业务增速从590.93%断崖式放缓至8.27% [24] - 此前收购的北京芯能已资不抵债，累计亏损1.76亿元 [24] 近期业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收持续增长，分别为11.39亿元、13.91亿元、15.92亿元，归母净利润也持续提升，分别为0.70亿元、0.72亿元、1.07亿元 [17] - 但2025年三季报业绩不理想，实现营业收入9.53亿元，同比下降13.98%，扣非归母净利润为2694万元，同比下降70.46% [19][20] - 经营现金流净额为-1.47亿元，同比下降17.80% [20] 户外主业困境 - 受消费疲软及市场竞争激烈影响，户外产品销售不及预期 [21] - 2025年上半年，户外业务总收入为6.53亿元，同比下降7.82%，净利润为0.29亿元，同比下降51.9% [22] - 产品在色彩和设计上相较于新兴竞争对手较为单一，线下门店常依靠折扣促销 [22] - 截至2025年第三季度，公司存货规模攀升至5.02亿元，存货周转天数增加至239天 [22]

股价与资金表现 - 11月24日盘中股价上涨2.07%至10.34元/股，成交金额1.06亿元，换手率1.18%，总市值91.37亿元 [1] - 主力资金净流出1487.93万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单买卖占比分别为4.71%和16.11%，大单买卖占比分别为22.96%和25.53% [1] - 今年以来股价累计上涨47.74%，近5个交易日下跌3.00%，近20日上涨18.44%，近60日上涨10.47% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月30日，龙虎榜净买入1.15亿元，买入总额2.27亿元（占总成交额13.81%），卖出总额1.13亿元（占总成交额6.84%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年1月11日，于2009年10月30日上市，主营业务包括户外用品和芯片业务 [2] - 主营业务收入构成为：户外服装63.31%，芯片业务17.13%，户外鞋品13.29%，户外装备3.71%，其他业务服务2.56% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-运动服装，概念板块包括在线旅游、体育产业、冰雪产业、小盘、户外露营等 [2] - 截至9月30日股东户数为4.11万，较上期减少29.16%，人均流通股21485股，较上期增加41.16% [2] 财务与分红数据 - 2025年1月-9月实现营业收入9.53亿元，同比减少13.98%，归母净利润3303.70万元，同比减少67.53% [2] - A股上市后累计派现5.09亿元，近三年累计派现3041.77万元 [3]