市场对就业数据的反应 - 美国纽约股市三大股指11日高开低走，收盘时均下跌，未能受到盘前公布的超预期非农就业数据提振 [1][3] - 截至当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌66.74点，收于50121.4点，跌幅为0.13%；标准普尔500指数下跌0.34点，收于6941.47点，跌幅接近于零；纳斯达克综合指数下跌36.01点，收于23066.47点，跌幅为0.16% [1][3] 就业数据表现与市场质疑 - 美国劳工部数据显示，1月份新增非农就业岗位数量为13万，高于市场预期的7万和此前一个月的5万 [1][4] - 分析人士和市场人士认为，该数据疑似“注水”，不能完全真实反映美国经济现状，很难给市场注入强劲信心 [1][4] - 统计部门对基准数据进行年度修订，将2025年新增非农就业岗位总数从58.4万大幅下修至18.1万，成为20多年来最低的年度就业增速，这间接提升了新数据的增幅，也意味着1月份数据以后极有可能大幅下修 [2][5] 就业市场的结构性问题 - 新增就业岗位集中在医疗等少数行业，显示整体就业形势依旧严峻 [2][5] - 金融服务、贸易、交通和公共事业等相对高收入的工作岗位都在减少 [2][5] - 1月份美国长期失业人口数量较一年前增加38.6万，体现出美国经济“全面复苏”仍需时日 [2][5] - 市场人士指出，美国劳动力市场依然处于过度疲软状态，在得到改善前还有很长的路要走 [2][5] 对货币政策的影响 - 就业数据有“水分”，给依赖经济数据作出货币政策决策的美联储带来新的难题 [3][6] - 市场普遍认为美联储今年3月将维持当前基准利率水平不变 [3][6] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场认为美联储在3月货币政策会议上维持利率不变的概率为94.6%，显著高于前一日的79.9% [3][6]

美国就业数据与市场反应 - 美国纽约股市三大股指在1月11日高开低走，收盘均下跌，未能受到超预期的非农就业数据提振 [1] - 道琼斯工业平均指数收于50121.4点，下跌66.74点，跌幅0.13% [1] - 标准普尔500指数收于6941.47点，下跌0.34点，跌幅接近于零 [1] - 纳斯达克综合指数收于23066.47点，下跌36.01点，跌幅0.16% [1] 非农就业数据详情与市场质疑 - 美国劳工部数据显示，1月份新增非农就业岗位数量为13万，高于市场预期的7万和此前一个月的5万 [1] - 统计部门对基准数据进行年度修订，将2025年新增非农就业岗位总数从58.4万大幅下修至18.1万，成为20多年来最低的年度就业增速 [2] - 基准数据大幅下修间接提升了新数据中的岗位数量增幅，市场认为1月份数据以后极有可能大幅下修，其可靠性存疑 [2] 就业市场的结构性问题 - 新增就业岗位集中在医疗等少数行业，显示整体就业形势依旧严峻 [2] - 金融服务、贸易、交通和公共事业等相对高收入的工作岗位都在减少 [2] - 1月份美国长期失业人口数量较一年前增加38.6万 [2] - 分析认为美国劳动力市场依然处于过度疲软状态，远未“脱离险境” [2] 对美联储货币政策的影响 - 数据有“水分”给依赖经济数据作出货币政策决策的美联储带来新的难题 [3] - 市场普遍认为美联储今年3月将维持当前基准利率水平不变 [3] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场认为美联储在3月货币政策会议上维持利率不变概率为94.6%，显著高于前一日的79.9% [3]

黄金市场观点 - 法巴银行认为鉴于宏观经济和地缘政治风险持续以及央行持续购买，金价可能在年底前攀升至每盎司6000美元，且金银比预计将上升 [1] - 富国银行认为近期金价回调是健康修正，并将2026年目标价上调至每盎司6100美元至6300美元，意味着20%以上的上涨空间，理由是地缘政治风险、市场波动和央行强劲需求 [1] - 摩根大通认为如果私人投资者将黄金配置比例从约3%提高到约4.6%，到本十年末金价可能达到约8000美元/盎司 [1] - 天风证券指出2025年中国金条及金币消费量首次超越黄金首饰，预计伴随2026年金价上行，全年投资金条金币或可继续向好 [9] 白银市场供需 - 世界白银协会预计2026年白银市场将连续第六年出现缺口，缺口量高达6700万盎司 [2] - 世界白银协会预计2026年全球白银需求将基本保持不变，零售投资的稳健增长可能抵消珠宝、银器和工业需求的下滑 [2] - 法巴银行大宗商品策略主管指出，白银无法提供与黄金同等程度的避险保护，金银比虽低于80多的两年平均水平但已出现反弹 [1] 国债与利率市场 - 道明证券指出美国国债的外国买家在拍卖中所占份额增长，1月份外国和国际账户获配约19%的拍卖份额，为近三年来最高，缓解了市场对买家流失的担忧 [3] - 荷兰国际集团策略师表示，由于英国政治环境不稳定，投资者可能会继续对英国国债要求风险溢价，市场仍可能继续对其要求更高的收益率 [4] - 中金公司预计未来银行扩表速度放缓或是大势所趋，面对银行扩表放缓、非银扩表加快，货币政策需要保证金融系统对财政扩张的支持 [7] 外汇市场 - 德国商业银行分析指出，欧元自2022年8月低点以来按贸易加权计算已累计上涨逾15%，但这很大程度上反映其他货币走弱，欧洲央行可能难以应对 [5] - 德国商业银行表示，只有在欧元升值更加明显的情况下，欧洲央行才可能作出更强烈的反应 [5] AI与科技行业 - 中信建投指出字节Seedance2.0视频模型发布，多模态模型能力跃升，有望革新影视赛道，持续看好AI漫剧 [6] - 中信建投认为AI漫剧每分钟消耗的token在50万到数百万不等，单部漫剧创作需要消耗过亿token，大模型公司对行业的扶持带来战略机遇期 [6] - 银河证券看好AI视频工具对影视院线行业的长期赋能，近期字节视频模型Seedance2.0开启内测，视频生成能力提升明显 [10] 光伏行业 - 中信证券预计光伏电池组件行业“反内卷”有望迎来加速，在银价暴涨背景下，头部厂商有望加快贱金属浆料替代，带动行业成本梯度分化加剧 [8] - 中信证券指出爱旭股份带头打响光伏行业知识产权反内卷第一枪，具备核心技术和专利优势的头部厂商有望脱颖而出 [8] 影视娱乐行业 - 银河证券指出2026年春节假期长达9天，有望为档期票房的释放提供更为充裕的时间窗口期，关注后续春节档票房表现 [10][11] - 银河证券表示电影市场档期效应和马太效应愈发明显，观影群体对优质影片仍有较高接受度和观影意愿 [10][11]

核心观点 - 汤姆·李预测在“全新”美联储的推动下，2026年美国股市有望获得大约10%的涨幅 [1] - 市场尚未完全消化美联储明年的鸽派立场，这将是股市的一大利好因素 [3] - 预计2026年走势将与2025年类似，在年底开始反弹之前会有一段波动期 [3] 对2026年市场的具体预测 - 根据历史数据，在连续三年涨幅超过20%之后，第四年的平均涨幅为12% [3] - 预计2026年的走势将与2025年类似，在年底开始反弹之前会有一段波动期 [3] 主要驱动因素 - 人工智能和能源基础设施、华尔街向区块链转型以及制造业回流将是盈利和增长的最大驱动力 [3] 潜在市场担忧 - 人工智能估值、可能需要一段适应美联储新主席的调整时间、对社会动荡的担忧以及最高法院可能取消美国关税的可能性是投资者担心的问题 [3] - 市场怀疑的情绪将筑起一道高墙 [3] 美联储人事变动影响 - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月届满 [3] - 美国总统特朗普表示已决定由谁接替鲍威尔，并将于明年初公布提名 [3] - 新一届美联储不会想要扼杀牛市 [1] 预测者背景与历史预测 - 汤姆·李的预测记录受到市场关注，在彭博追踪的策略师中，他在2023年的预测最接近最终结果 [4] - 曾建议投资者在疫情低迷时期买入股票 [4] - 对于2025年，最初给出的目标价位为6600点，此后又上调至7000点 [4] - 目前华尔街最乐观的预测来自奥本海默资产管理公司，其目标点位为8100点 [4]

文章核心观点 - 香港资深资本巨头陈国强通过其最后的上市公司平台德祥地产，引入新锐投资机构瑞凯集团作为战略投资者，标志着传统“老钱”资本与Web3及RWA（真实世界资产代币化）创新领域的深度结合 [1][5] - 此次交易并非简单的融资行为，而是一场精心策划的控股棋局的开端，旨在将德祥地产重塑为融合房地产与Web3技术的全球性科技金融平台 [11][13][14] - 交易结构及资金用途明确指向房地产资产RWA代币化、AI、区块链等战略方向，并计划拓展香港、新加坡、中东等全球市场 [9][10][12] 陈国强的商业背景与资本运作风格 - 陈国强早年作为李嘉诚的御用承建商，参与香港海底隧道、长江集团中心等地标建筑，奠定了坚实的实业基础和人脉网络 [3] - 1990年代转向资本市场，擅长收购业务萎缩的上市公司（壳公司），通过注入资产或引入战略投资者提升价值后出售，高峰时掌控15家上市公司，获“壳王”之称 [3] - 经典案例包括1998年将德祥国际30%股权以5.2亿港元售予罗兆辉后重组获利，以及2011年牵头财团以62亿港元收购TVB 26%股权，终结邵逸夫时代并拿下清水湾地块发展权 [4] 德祥地产与瑞凯集团的交易细节 - 德祥地产通过一般性授权向瑞凯集团定向增发新股，认购价每股0.7港元，较过去五个交易日平均价折让17.45%，瑞凯持股比例达10%并受12个月禁售期约束 [5] - 瑞凯集团是近三年港股IPO低迷期活跃的家族投资机构，其掌舵人刘浩然将加入德祥地产董事会，参与公司治理 [5][6][12] - 交易引入华兴资本担任独家财务顾问，其创始人包凡与红杉、高瓴齐名，近期宣布与币安生态合作，为交易增添时代特征 [8] 战略转型方向与资金用途 - 募集资金将用于推动房地产主业与Web3生态融合，包括发展数字基础设施、区块链技术及房地产RWA代币化 [10] - 同时投资AI、数字化、区块链及金融科技等战略协同项目，并扩展香港、新加坡、中东、北美等全球市场布局 [10] - 德祥地产近期商业动作频繁，包括参与京东伦敦办公楼开发，出售香港土瓜湾地块和西半山豪宅单元套现近8亿港元，降低负债并积累流动性 [9] 交易背后的控股路径与市场意义 - 瑞凯持股10%并进入董事会是典型的“控股前占位动作”，后续可能通过增持、资产注入或结构交易逐步提升持股比例，甚至突破30%全面收购线 [12][13] - 陈国强有意将德祥地产作为收官之作，通过重塑估值体系和业务结构实现“大型收官式退出”，而非短期财务投资 [13] - 此次合作被视为传统地产上市公司科技转型的标志性案例，有望成为香港房地产RWA和Web3创新的旗舰平台 [14]

机构持股概况 - 巴克莱银行有限公司持股家数最多达380家 持股市值712393.45万元[1] - 瑞士联合银行集团持股225家 持股市值519778.80万元[1] - 摩根士丹利国际股份有限公司持股175家 持股市值425318.82万元[1] 重点机构持股市值 - 香港伟华电子有限公司以889456.21万元持股市值位列首位[1] - 阿布达比投资局持股市值874182.15万元 涉及20家持股对象[1] - 摩根大通证券有限公司持股市值245988.88万元 持股105家[1] 区域性投资机构持仓 - 科威特政府投资局持股市值197988.85万元 覆盖8家持股对象[1] - 澳门金融管理局持股市值189510.88万元 涉及9家持股对象[1] - Goldman Sachs International持股市值169183.45万元 持股68家[1] 专项基金持仓 - 施罗德环球基金系列中国A股持股市值123691.20万元 覆盖4家持股对象[1]